探寻下一个十年A 股医药的Tenbagger
齐鲁证券：谢刚研究员 投资要点 医药行业占我国GDP 约3%，占A 股总市值约5%。
回顾过去十年医药行业产生了8 个Tenbagger（十倍股），占A 股Tenbagger 的1/3，是当之无愧的出行业。我们写这篇报告希望为投资者理清：医药股产生Tenbagger 的游戏规则如何奠定？医药行业长期的趋势和大机会在哪里？如何在政策的中期扰动和催化中挖掘结构性机会？最后引出这篇报告的核心——探寻下一个十年A 股医药的Tenbagger。
 医药行业产生Tenbagger 游戏规则的奠定：2007 版药品注册法规奠定了医药行业游戏规则，在我国首次区分创新药和仿制药，对创新药形成有力保护，药品易于被模仿、改包装、改剂型的乱象得以改变，从此形成了大品种得以持续成长的土壤，是我们挖掘医药tenbagger 的法规保障。
 疾病谱迁移：长期的趋势和大机会。药品是与疾病高度相关的特殊消费品，其刚需的本质是治病救人。疾病谱迁移带来我国医院终端用药结构的变化，符合我国疾病谱迁移方向的用药领域包括心脑血管、肿瘤、神经系统等市场份额明显上升，这些子领域实现超越医药行业平均的高速增长，是培育下一个十年A股医药tenbagger 的摇篮。用药习惯、疾病特点、可选药物不同孕育不同的重磅品种，2012 年我国的前20 大品种和心脑血管疾病相关的有11 个，另外进入前20 大品种的3 个神经系统用药都涉及脑卒中神经损伤治疗，显示出在我国医药需求的热点——也是我们挖掘下一个十年医药A 股tenbagger 的兴奋点。
 医保、招标、目录等政策：中期的扰动和催化。医药行业是受政策严格监管的行业，医保费用的投入、药品招投规则的设定、医保目录的甄选、药品定价的规则、产业标准的升级等等都是政府调控医药行业的重要手段，对行业发展带来中期的扰动和催化——构成我们挖掘A 股医药tenbagger 面对的政策环境。 医保：从医保收入的构成和卫生总费用的投入两条线索分析，我们对未来十年我国医保收入增速的判断是：人均筹资水平提升，推动医保收入增速仍将高于GDP 增速。 目录：新版基药目录，看好新入选的独家、类独家品种以及新版基药目录中没有同类竞争品种进入的2009版独家品种。2014 年底可能迎来国家医保目录的调整，看好：新进国家医保的、或者进入地方医保数量增加的、或者医保报销适应症放宽的竞争格局有利的品种。
 招标：2013 下半年，时点——处于扰动期；模式——基药标以“双信封”为主，限价是趋势，分类评审很少被采用，非基药包以竞价议价为主，评审指标、质量层次、限价是关键。基药招标只看好独家类独家品种，非基药看好质量层次高的品种。
 探寻未来十年A 股医药的Tenbagger：
一、品种：在符合疾病谱迁移方向的大治疗领域，从创新和传统两个方向寻找高壁垒品种。
二、营销：看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系。三、整合：向千亿市值迈进的重要能力，看好战略清晰、整合能力强、管控到位的药企。
 中长期投资主线：品种、销售、整合能力是穿越政策扰动周期的关键，也是寻找A 股医药Tenbagger 的核心要素。
齐鲁证券医药的中长期投资主线：
一、具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括：昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团、舒泰神、佐力药业。
二、营销能力提升（销售渠道扩张或下沉）的公司，例如：三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。
三、整合能力突出的公司，包括：复星医药、华润三九。
四、所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断、东富龙。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的东阿阿胶、汤臣倍健和山大华特。&#6 下半年策略：从时点来看，2013 年下半年医药行业处在政策扰动期；从估值水平来看，行业整体估值水平接近历史平均，溢价率处于历史高位。
在符合我们中长期选股主线的前提下，2013 下半年我们强调追求确定的成长性和具备短期催化因素的个股，推荐：昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、三诺生物、佐力药业
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Powered by3·15来了 说说A股市场的十大造假案|界面新闻 · 证券图片来源：视觉中国在A股巨大的财富诱惑面前，人性的丑恶一面得到有史以来最充分的释放。
马克思曾经在《资本论》里提到：&如果有10%的利润,它就保证到处被使用；有20%的利润,它就活跃起来；有50%的利润,它就铤而走险；为了100%的利润,它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润,它就敢犯任何罪行,甚至绞首的危险。&
更何况，A股造假者并不用冒绞首的风险。
业绩造假、报告造假、忽悠式重组、蹭热点跟风式披露、公开承诺不履行、傀儡董事长&&1000个上市公司就有1001个造假套路。可悲的是，如此多的造假，只有欣泰电气被退市，造假成本太低是造假横行的重要原因。
刘士余主席已在资本市场&亮剑&，期待完善相关制度、加强执法能够成为资本市场有力的打假手段。
第一：假研报
安硕信息：分析师1.1万封&吹牛皮&邮件忽悠基金经理 股价从涨7倍到跌入地狱
这是一个上市公司高管联手分析师忽悠基金经理，坑股民还拉分析师同事下水的故事。
安硕信息，年大A股风头最劲的股票。从日28.30元一路上涨至日450元，区间涨幅达到15.9倍。
（安硕信息从2014年1月至今的走势图）
安硕信息的高管和东方证券联袂打造了这只妖股：十余次调研、上万封邮件、二十余篇研报吸引了221只公募基金持有最高达1808.21万股，占安硕信息流通股的74.84%。
东方证券分析师郑奇威为何突发奇想，在一个春光明媚的日子里发邮件给安硕信息董事长和总经理，提出画张互联网大饼的故事，并不可知。
日，东方证券郑奇威发邮件给安硕信息董事长高鸣和总经理高勇，声称安硕信息股价已跌至发行价附近，价值绝对低估，建议安硕信息做好市值管理，提升资本市场对安硕信息的认同度，并提出希望与安硕信息交流沟通后向机构推介。高鸣回邮件让郑奇威与安硕信息董事会秘书曹丰联系。
日，曹丰联系郑奇威到安硕信息交流。
2014年5月到2015年3月，安硕信息在10次接待汇添富基金、易方达基金、华业兴宝基金等机构投资者过程中，介绍了一堆发展战略，征信业务、数据业务、小贷云业务、互联网金融业务等。
在此期间，东方证券的两位分析师还给128家基金、券商、私募等机构的1279人员累计发了1.1万余封邮件！
这两个分析师在未经东方证券内控部门审批、复核的情况下，使用&极具业务延展性&、强烈看好&、最优质的银行IT标的&、无与伦比&、绝对领先&&公司市场规模是百亿量级、收入将可达12亿、30亿市值远未反映公司实际价值、市值空间有望超过200亿、市值超千亿、属于我们的tenbagger，200亿绝不是终点&等诱导性和夸大性的语言文字编写邮件。
证监会认定，这些信息是不准确、不完整且缺乏实现基础的信息。分析师在邮件中提及的互联网金融等发展战略并未提交公司董事会及董事会战略发展委员会审议，年报中也没用任何描述。开展这些互联网金融相关业务所需要的9010万元资金来源还未进行决议，无任何计划。信息披露也具有片面性。2015年的四五月份，安硕信息与机构投资者交流时对于上述互联网金融业务的描述就越来越模糊，调研记录里充斥着&不确定&、&形式未定&等字样。
被证监会立案调查后，当事人的申辩也是醉了：安硕信息的高管高鸣、曹丰提出申辩称，国内外对互联网金融没有明确界定！安硕信息披露的内容不足以对投资者决策产生根本影响！潜台词是：投资者，是你们理解有误，不能怪我！
郑奇威的申辩词小编也翻译一下：我只是起草了下报告，安硕信息误导了我，公司内控部门和签发领导为什么不拦着我！
第二：忽悠式重组
九好集团：联手200多家供应商造假 &重组公司收获10个涨停板
2013年到2015年间，九好集团通过各种手段虚增服务费收入2.64亿，虚增2015年贸易收入57万，虚构银行存款3亿、未披露3亿元借款以及银行存款质押。
为了掩饰掉这些资金缺口，九好集团通过借款购买理财产品或定期存单，并立即为借款方关联公司质押，从而将自己包装成价值37.1亿元的&优良&资产，以达到借壳上市目的。
日，鞍重股份发布与九好集团37亿元重组案。得益于这一重组概念，鞍重股份在短短半个月的时间收获了10个涨停板。
鞍重股份日报送重组申请，5月27日及次日，鞍重股份九好集团双双被调查。所幸还在披露阶段就被查办，借壳未能得逞。但是这一忽悠重组过程中，鞍重股份的股价却经历了过山车式的暴涨暴跌，从23.78元飙涨至87.78元，涨幅达269%，而后又从87.78元跌至如今的23.79元，跌幅逾70%。
第三：假章
国海证券：一枚萝卜章引发的血案
阿基米德说，给我一个支点，我能撬动地球。说的是杠杆的伟大。在债市，杠杆意味着可以数千万撬动百亿的资金，而当债市下跌之时，杠杆会让市场哀鸿遍野，血流成河。
更惨的是当杠杆断裂，大家追究厂商的质量问题时，才发现这个杠杆是个三无产品，一枚萝卜章。
萝卜章惨案，简而言之，国海证券原团队成员张杨、郭亮等人以国海证券名义与其他交易对手方进行债券代持等交易，代持债券达到百亿级，后来张杨失联，郭亮投案，代持机构要求国海证券接盘，国海证券则宣称纯属离职员工个人行为，相关协议所用印章系伪造。 & &
随后，国海证券于12月15日停牌。
有点骇人的是，业内人士指出萝卜章并非国海证券一家独有。
第四：假名
多伦股份：蹭P2P热点 &奇葩更名&匹凸匹&
上市公司名字更名直接关联股价，是A股20年目睹之怪现状之一。 &
有一段时间互联网金融成为资本市场炒作热点，涉足&互联网金融业务&的上市公司如雨后春笋般涌现。但这些公司里真正干互联网金融的并不多，纷纷转型意在拉抬股价。
造假也是需要诚意的，有假装正儿八经蹭热点的如安硕信息，分析师发了1.1万封邮件吹牛皮，至少砸了不少时间和心血。
有人觉得这个方法耗时间，不够简单粗暴。
日，多伦股份公告称，公司立志于做中国首家互联网金融上市公司，基于上述业务转型的需要，为使公司名称能够体现主营业务转型，拟将名称变更为匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司，英文名称为&P2P Financial Information Service Co., Ltd.&。同时宣称获得控股股东香港多伦持有的估值10亿元的域名使用授权。
此后多伦股份拉出数个涨停，吸引了众多投资者跟风杀入。
事情的真相是：除了&估值10亿的域名&，该公司一无正式业务、二无人员配备、三无可行性论证，可谓&三无式更名&。
后来的后来，匹凸匹的实控人鲜言收到了证监会开出的史上对个人行政处罚的最大罚单&&30亿元。
对了，最近大消费和人工智能很火，不少公司又纷纷发布了进军新零售和人工智能的公告，吃一堑长一智，韭菜们可得留心点了。
第五：假专利
苏州恒久：登陆创业板前夕 被曝专利造假
对于当年申购了新股却被告知IPO最终被否的股民来说，苏州恒久犹如南柯一梦。
苏州恒久于日公开发行2000万股，发行价定为每股20.80元，申购已经完成，摇号抽签结果也已公布，然而就在距离成功上市仅一步之遥之际，苏州恒久被揭出了造假丑闻。
2010年1月，证监会审核通过了苏州恒久的IPO申请。随后，该公司开始网上公开发行新股。没想到，苏州恒久计划于当年3月19日登陆创业板前夕，被曝出该公司拥有的关于有机光导体管的4件外观设计专利权和1件实用新型专利权已被终止，被终止的原因皆为&未缴年费专利权终止&。
在公司股票上市前夜，即日晚，苏州恒久发布公告称，接到保荐机构广发证券通知，有关监管部门要求保荐机构等中介就媒体报道的专利权终止问题进行核查，公司股票暂缓上市。
日，创业板发审委召开&会后事项发审委会议&，重新审核苏州恒久首发申请，认为总体上看，五项专利被终止对公司存在不利影响。经表决，公司IPO申请未获通过。
第六：假董事长
*ST贤成：&傀儡&董事长遭市场禁入
证监会于日向*ST贤成前任董事长臧静涛发出《市场禁入决定书》。
臧静涛遭禁入与证监会近日给*ST贤成下发的《行政处罚决定书》中所认定的上市公司存在8项违法事实有关。臧静涛时任公司董事长，是上述违法事实的负责人。公告称，臧静涛对上述事项进行了陈述、申辩，证监会根据相关事实和证据认为，现有证据不足以证明臧静涛忠实、勤勉地履行了职责，认定臧静涛为市场禁入者，自证监会宣布决定之日起，终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。
然而，据媒体报道，遭市场禁入，对深陷囹圄、命运不定的臧静涛来说，已然算不上什么。由于贤成系实际控制人黄贤优逃避制裁，臧静涛此前已因涉嫌挪用资金、背信罪被收押。在贤成系内部大多数人看来，臧只是一个&傀儡&，&没有股份但身居董事长、法人代表要职，到处签字借钱盖章，有利益也爱那份排场。&
第七：业绩造假
山东墨龙：父子做局 业绩造假为减持铺路
2017年第一个交易日，山东墨龙公告，预计2016年可能要亏4.8亿元-6.3亿元，而2015年已经亏了2.6亿元。连续两年亏损，这意味着这个股票可能要被ST戴帽了。
于是股价开盘后快速封跌停，不过快中午开板，到收盘跌8.89%，报收8.51元。当然，这只股票在港股跌得更多，暴跌14.18%，报收2.42元港币。　
业绩巨亏没什么，让股民愤怒的是这个公司日在三季报中，说预计2016年扭亏为盈，盈利金额600万元-1200万元。
事实是宣布业绩扭亏为盈后，公司实际控制人张恩荣和他的一致行动人张云三（二张为父子关系）在减持，并且还卖了不少。分别在日和日卖了750万股和3000万股，合计卖出占公司总股本4.7%的股份。
2月8日晚间，山东墨龙公告称，公司收到控股股东张恩荣及一致行动人张云三通知，中国证监会于日向其下达了《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对张恩荣及张云三进行立案调查。
第八：欺诈发行
万福生科：创业板造假第一股
被称为创业板造假第一股的万福生科，其上市不满一年，就被发现存在重大财务造假行为，虚增收入、利润的规模都超过了绿大地。
万福生科关键词：老板龚永福当年以坦克兵的身份参加了对越自卫反击战，荣立二等功，并落下八级伤残。万福生科从事稻米深加工业务。公司的产品科技含量非常高：经以袁隆平院士为首的专家组鉴定，技术成果整体达到国际先进水平。
2012年9月初，湖南证监局对万福生科进行例行现场核查，发现公司2012年预付账款重大异常：公司资产负债表上预付账款余额1.46亿，而科目余额表上的预付账款超过3亿，帐表数字不符。证监局检查组追查银行资金去向发现，万福生科打给粮食经纪人的钱又变成大客户的回款打回了万福生科的账上，万福生科涉嫌银行回单造假，由此解开了万福生科财务造假的盖子。
此后进一步调查，万福生科造假案从中报造假升级为发行上市造假，欺诈上市：根据公告，在2008年-2010年，公司累计收入的46.5%、累计营业利润的89.8%、累计净利润的82.64%都是虚假的，而真实的2100万元利润中，还有接近1000万元是来自补贴。这么高比例的造假，已经不能用业绩虚增、粉饰报表或者财务包装来形容了，是赤裸裸的恶意造假、欺诈上市。
鉴于万福生科案的恶劣影响，证监会于日发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，对涉嫌欺诈发行的公司一律要求立即暂停上市，且暂停上市后一年内如果没有被撤销处罚或被认定无罪的，强制终止上市。
但由于新老划断的缘故，万福生科最终留在了证券市场上，没有被退市。
第九：欺诈发行退市第一单
欣泰电气：持续四年财务造假停不下来
生于农村的温德乙高中未毕业即在家务农，1979年认识一个知青，跟他学修理变压器，从此和变压器相关的行业结下缘分。1992年，他到丹东创业，1998年买下转制后的丹东变压器厂。
2009年9月，欣泰电气首次提交IPO申报材料，但于2011年3月因&所并购资产持续盈利能力不足&等原因被否。2011年6月，欣泰电气更换保荐机构为兴业证券，准备再度冲关。然而，由于欣泰电气迫于经营压力，放宽了对客户把关，回款难度大的客户增多，现金流一度成为负数。
2011年底的模拟财务报表甚至发现，公司存在&经营性现金流为负&&应收账款余额较大&等问题，而这些对IPO至关重要。
此刻，欣泰电气总会计师刘明胜认为，&此财务数据很难符合上市条件&，并向温德乙建议虚构收回应收款项。最终，欣泰电气以载有虚假数据的招股说明书于2014年3月堂而皇之地登陆A股，募集资金2亿多元。
事实上， 从2011年到2014年，欣泰电气持续四年，六期财务报告，每期虚构收回应收账款从7000多万元到近2亿元不等。欣泰电气被正式认定为欺诈发行。欣泰电气成为因欺诈发行退市的第一单。
第十：业绩承诺不履行
*ST博元：不死鸟终谢幕 首家因重大信息披露违法被终止上市
日，上交所召开上市委员会审核会议，最终，参会委员一致表决同意*ST博元股票终止上市。同日，根据上市委员会的审核意见，上交所作出*ST博元股票终止上市的决定。
由此，*ST博元成为证监会2014年《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(简称《退市意见》)实施后，证券市场首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司。
日公告的控股股东华信泰已经履行及代付的股改业绩承诺资金3.8亿元并未真实履行到位。为掩盖这一事实，*ST博元在2011年至2014年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告，虚增资产、收入、利润等财务信息。
日，中国证监会对*ST博元涉嫌信息披露违规行为进行立案调查。日，珠海市博元投资股份有限公司因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被中国证监会移送公安机关。公司股票自日起暂停上市。
来源：中国证券报原标题：最新更新时间：03/15 10:45更多专业报道，请
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&16:30 & 16:50 &&&宗宝实战&&& 陈宗宝
主讲： 刘冰周一至周五
纵览天下财经，解析宏观政策，扫描板块热点。
深度挖掘板块价值，需找潜力品种，分享操作心得，解答疑点难点。
主讲：大盘动向、详解当日热点、当下市场机会和投资策略分析。
深入研究国家政策走向，寻找新兴产业细分行业龙头，捕捉成长企业。
热点个股机会点评、操作思路剖析，实战最佳选股，投资者互动咨询。
收盘第一时间，最新鲜火爆的焦点，最旗帜鲜明的观点，最独特选股的思路。
每个交易日以专业的眼光、主力的思维总览市场并突出当期节目的重点。
以事件套利为主，抓市场中可能对股价造成异动的事件，获取市场机会。寻找A股的Tenbagger
寻找A股的Tenbagger&&
日11:35&来源：&
“在规模较小的投资组合中，即使只有一只的表现出色也可以把一个赔钱的资产组合转变成一个赚钱的资产组合。”投资大师彼得·林奇定义Tenbagger时有这样的描述。
　　A股2000点再次命悬一线，市场的绝大多数参与者深深打了一个冷颤。“市场此时是惨淡的，大家的心情是悲伤的，不过寻找十年十倍的Tenbagger是必须坚持的。”首创证券研发部副总经理王剑辉说。
　　记者曾关注到，就在1999点当多数下跌之时，一些品种总能够崛地而起攀新高。中的(,)、(,)，中的(,)，沪市中的(,)、(,)均在市场低迷之时不经意间给市场惊喜。他们未必就是将来的Tenbagger，但提醒投资者时刻做好准备。
　　细数过往Tenbagger
　　回首已经过去的十年，上涨10倍的个股细细数来也就35只，包括资源股中的(,)、(,)、(,)、(,)、(,)；医药股中的(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)；酒类股票中的(,)、(,)、(,)、张裕A、(,)、(,)、酒鬼酒；机械设备中的(,)、(,)、(,)、(,)、(,)；家用电器中的(,)、(,)；商业连锁中的(,)以及汽车制造中的(,)。
　　一位市场资深人士说，十年来，这些公司要么赶上了快速增长期、要么进行了资源扩张，有的恰好经历行业的周期繁荣、甚至于赶上了资产重组，种种原因的背后体现在公司盈利层面的就是“持续、稳定、增长”。不过这一切都要抹去，过去的经验不能成为对未来的判断，未来十年，经济增长转型的大趋势已经形成，“美丽中国”情形之下，某些行业正在孕育爆发式增长种子。
　　从销售收入和净利润考察，这些公司发展初期规模普遍较小，销售收入和净利润的年复合增长率平均值在25%左右。从行业构成看，房地产、机械设备、交通运输、化工、建材等行业是产生Tenbagger最多的几个行业，与过去十年中国经济发展背景相当一致。
　　未来的Tenbagger在哪
　　彼得·林奇指出了“Tenbagger”的关键所在，即假定估值不变，当盈利年增长率超过25%时，10年期间公司的盈利和股票价格将上涨约10倍。为了获得并确保持续高速的盈利增长，有人还总结出能成为“Tenbagger”的公司需要具备六方面素质：合理的战略目标和产业布局、积极进取的管理层、完善的公司治理结构、持续领先、难以模仿的核心竞争力、可复制的盈利模式、广阔的市场空间。
　　“毫无疑问，未来十年肯定会有十倍增长的行业，每个行业中肯定也会出现几个十倍增长的公司。”大同证券(,)资深投资顾问刘云峰向记者说，惨淡的中，放慢投资的脚步，未尝不是一件好事，瞭望未来十年，大家目前所公认的大消费行业中肯定还会再现tenbgger，不过不一定是白酒，医药生物中也藏龙卧虎，如有明星代言又能够迅速扩张的(,)已经显现一些苗头；而节能环保行业更潜伏着明星公司，这些行业的预期都非常明确，只不过具体公司需要更多的细致观察。
　　也有市场人士表示，更希望Tenbagger出现在技术作为核心的企业上，这对于产业的发展是最大的推动，不过，我们当前所想估算到的几乎都落后于产业的真实变化，站在更高处去观察才会有可能瞄准未来十年Tenbagger。
记者　　徐海峰
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