众禄基金王晶：如何追涨不被套
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牛市里如何买到收益飙涨的基金 三招搞定
来源：中国基金报 作者： 佚名
股市行情持续走好，绝大多数基金的收益节节上升，基金正受到越来越多投资者的关注。如何选择到好基金，如何理性地长期持有基金，除了市场上广为流传的一些传统的老方法之外，还有一些另类的小窍门。
新基金：不妨注意发行期限
至上周末，今年以来的新基金发行和拟发行(指公布了招募说明书)总量已经超过了400只，高于以往任何一年。面对越来越多的新基金，如何选择？按照常规，认购新基金，在遭遇到同质化产品的时候，比较的就是基金管理人了，例如，上周有两只新的货币基金发布了招募说明书，对于两只几乎一样的基金，认购哪个好呢？按照常规方法，对比基金一下基金管理人，答案就立刻出来了。
但是，假设基金管理人的情况都差不多，那又该怎么办呢？这次的这两只新基金，恰好给了我们一个全新的选择方法：新货币基金A，发行期为6月5日至8月31日；新货币基金B，发行日期是6月9日至15日。前只产品的预设发行期将近3 个月，后者仅5个交易日。答案很简单：为了提高资金的使用效率，当然是认购后者。因为，如果认购前者的话，该基金有可能要等到9月份才开始运作，而后者都已给投资者创造着一定的收益了。
在“到点成立”发行方式逐步被很多基金公司接受的今天，或许A会提前结束发行。但是至少在目前，如果大家一定很看好该基金，那么，最好也是要等到其预设发行期的末尾认购，即8月底。
掘金老产品：用这种方法找黑马
随着新基金的发行越来越多，按照一般性的概率统计规律，给大家带来各种机会的数量和种类也会增多，因此，我们必须要密切观察、认真分析新基金中的各种信息，即借助新发基金中的某些特定情况，有的时候会给我们带来一些意外的收获，这里所说的“收获”，指的是在老基金方面的，即通过新基金，捕捉到相关的老基金进行投资，收益或会不错。
这是一个真实的案例，是我们身边目前正在发生的动人故事：某只今年以来的绩优A基金，业绩翻番再翻番，第一季度末的规模是20亿元略多一点点，基金经理是K先生。4月底，K先生与W先生共同管理的一只新基金成立，规模近150亿元。5月底，W先生管理的一只新基金成立，规模近300亿元。这两只新基金，规模合计接近450亿元。总之，有了后面这两只新基金近450亿元的新资金垫底，且1老2新3只基金的投资范围有着很大的交集，因此，A基金自5月份以来净值增长率继续快速上升，升幅已有50%左右。这可是有些基金今年忙活到现在仍未达到的绩效高度啊！
故事讲完了，传奇可能还没有结束。市场上那么多今年以来绩效表现良好的老基金，大家应该知道该如何选择了吧，因为借助绩优基金经理的品牌来发行新基金，是业内的普遍做法。关注新基金，尤其是那些新发规模巨大的新基金，目的其实在于相关的老基金。
名基金换人别着急换基
多年前，我曾经写过关于投资者对于基金经理变动情况下的一般性对策：他们换人，我们换基；若再具体一些，绩差基金经理换人，我们不一定换基，因为新来这不一定能力会差，这至少有50%左右的概率；而绩优基金更换经理，我们就要考虑换人，因为这也是有50%左右的概率。上个月，市场就有这个方面的一个案例：绩优基金更换了名牌基金经理，但是，综合考虑之后，上述策略的执行需要注意方法，不一定就要立即僵化地执行。
近期一个比较重要的换人信息，是中欧价值智选回报混合基金的原基金经理苟开红走了，袁争光接任。由于这只基金是我们投资组合池中的产品，并非备选池中的观察对象，因此，必须慎重对待。
根据最新信息披露，袁争光历任上海金信证券研究所研究员、中原证券研究所研究员、光大保德信基金研究员。他2009年10月加入中欧，曾任研究员、高级研究员、基金经理助理，曾任中欧纯债分级债券、中欧沪深300指数增强、中欧鼎利分级债券这三只基金的基金经理，现任中欧增强回报债券的基金经理。
袁争光从日起接任中欧增强回报债券的基金经理，该基金是二级债基，似乎是从这只基金开始，他尝试进行主动型权益类产品的投资管理。2014年第二、第三季度，该基金的股票投资仓位为零；之后两个季度分别为2.67%和9.45%。结合股市行情来看，似乎是他有着较好的择时能力。但是，在选股方面，他几乎只做中国平安这一只股票。这一切，又让大家有些担心。
中欧价值智选回报混合是一只高度灵活配置型混合基金，股票投资仓位顶天立地型的，既可以空仓，也可以满仓。过往四个季度，在苟开红的管理过程中，该基金的平均股票投资仓位为76.3%。
参照第一季度末的数据，从原先1.22亿元的小基金，到现在14.31亿元的大基金，股票投资规模扩大了100多倍，且还是一拖二和跨风格管理，老实说，作为老基民，我也要考虑考虑。最后我考虑的结果如下：
最终，鉴于：(1)中欧基金管理公司的特定背景情况，即他们非常具有创新意义的事业部体制；(2)基金经理离职的信披通常会略有一些滞后；(3)该基金5月份的业绩略微高于同类基金的平均业绩；(4)该公司相关策略团队的其它特定情况；因此，我们最终的投资决定是：暂时继续持有该基金；密切观察该基金未来一两个月的业绩表现；最迟在第二季度报告披露之后做最后的抉择。责任编辑：cnfol001
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众禄金融:2016年年度报告
众禄金融
NEEQ :834540
深圳众禄金融控股股份有限公司 Shenzhen Zhonglu Financial Holding
Co., Ltd.
年度报告
公 司 年 度 大 事 记 2016 年 4 月，公司推出行业首款基金投资组
2016 年 3 月，公司成为香港家族办公 合增值服务——“配置宝计划 1 号”， 配置宝计
室协会会员，
致力于通过协会平台立足 划 1 号全称配置宝基金投资组合增值服务计
于中国经济社会快速发展，
为两岸三地 划 1 号，是将先进的资产配置理念与严格的
的境内外家族企业提供全方位财富管 公募基金产品筛选流程相结合，根据市场情
理服务，创新家族财富管理与发展模 况动态精选优质基金为投资者提供基金投资
式，助力民营企业转型升级。 组合的增值服务计划。配置宝计划 1 号是众 禄结合自身十年资产配置实战经验，通过基 金组合投资获得收益，主要以各类市场指数 为投资对象，并且根据市场形势动态调整， 帮助投资者获取中长期稳健收益。 2016 年 5 月，众禄配置宝荣膺中国财富管理
2016 年 11 月，公司获得《今日财富》 创新创客优秀奖，公司是唯一一家获此殊荣
杂志主办的 2016 中国独立财富管理峰 的独立基金销售机构。
会暨 第二届“金 象奖”中的 “中国 线上财
富管理平台奖”。 2016 年 11 月，深圳市科技创新委员会、深 圳市财政委员会、深圳市地方税务局、深圳 市国家税务局联合向公司颁发了《高新技术 企业证书》
（证书编号：GR）
。 能够获得认定的企业是国家重点支持的具有 高成长性的企业，
具有较好的潜在经济效益。 此次众禄金融获此殊荣，是政府对众禄金融 企业发展的认可。 深圳众禄金融控股股份有限公司 2016 年度报告
公告编号：
目 录 第一节
声明与提示 第二节
公司概况 第三节
主要会计数据和关键指标 第四节
管理层讨论与分析 第五节
重要事项 第六节
股本、股东情况 第七节
融资情况 第八节
董事、监事、高级管理人员及员工情况 第九节
公司治理及内部控制 第十节
财务报告
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
释义
释义 众禄金融、公司、股份公司
深圳众禄金融控股股份有限公司 众禄基金
深圳众禄基金销售有限公司，公司前身 前海众禄
深圳前海众禄财富管理有限公司，为众禄金融的全资子公司 《公司法》
《中华人民共和国公司法》 《证券法》
《中华人民共和国证券法》 《基金法》
《中华人民共和国证券投资基金法》 《基金销售办法》
《证券投资基金销售管理办法》（2013 年 2 月 17 日修订） 全国股份转让系统公司
全国中小企业股份转让系统有限责任公司 三会
股东大会、董事会、监事会 中国证监会
中国证券监督管理委员会 主办券商、东方花旗
东方花旗证券有限公司 立信会计师、会计师事务所
立信会计师事务所（特殊普通合伙） 报告期
2016 年 1 月-12 月 元，万元
人民币元，人民币万元
Application 的简称，APP 狭义指智能手机的第三方应用程序， APP
广义指所有客户端软件，现多指移动应用程序
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
声明与提示
【声明】
公司董事会及其董事、监事会及其监事、公司高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责
任。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证年度报告中财务
报告的真实、完整。
立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司出具了标准无保留审计报告，本公司董事会、
监事会对相关事项已有详细说明，请投资者注意阅读。会计师事务所对公司出具了标准无保
留审计报告审计报告，本公司董事会、监事会对相关事项已有详细说明，请投资者注意阅读。
是或否 是否存在董事、监事、高级管理人员对年度报告内容异议事项或无法保证其真实、准确、完整
否 是否存在未出席董事会审议年度报告的董事
否 是否存在豁免披露事项
否
【重要风险提示表】
重要风险事项名称
重要风险事项简要描述
公司主要从事互联网金融产品的设计、销售和服务，公司的
经营与资本市场有一定相关性，如果资本市场长期低迷，交
易减少，市场活跃度和投资者热情均会受影响，从而抑制投
资者对金融理财的需求，给公司经营业绩带来不利影响。具 （一）行业及业务受资本市场波动影 体而言，证券交易市场的波动将直接影响证券投资基金或证 响的风险
券投资类券商集合理财产品的开户数量、交易量、存留比例，
也间接影响股权投资类产品的开户数量、交易量及留存比例；
证券发行市场的变化将影响公司新股系列产品的规模和业
绩；货币市场收益率的变动对“众禄现金宝”业务也会造成
一定影响。
中国资本市场的发展直接受政策影响，无论是货币政策、财
政政策还是税收政策都对股票二级市场影响较大。例如，利
率和存款准备金率的调整会对股票二级市场产生一定影响； （二）政策风险
印花税率的调整，通常会造成股票二级市场的波动；新股的
发行政策和发行节奏则直接对新股系列产品的发行、赎回、
规模和业绩等产生重大影响；上市公司再融资政策的变化则
对定增系列产品的发行、规模和业绩等产生重大影响。货币
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
政策、财政政策和税收政策等政策的变化会对公司经营情况
产生一定的影响。 公司是立足于互联网金融行业，
通过互联
网平台提供金融产品服务的独立基金销售机构，受证监会、
基金业协会等多个部门的监管。目前，我国对公募基金销售
和私募投资基金管理实行许可经营，公司已经取得了开展业
务所需要的基金销售业务许可证和私募投资基金管理人登记
证书。但如果公司未能按照规定提出展期或换发许可证的申
请，或证监会、基金业协会对基金销售和私募投资基金管理
的许可政策发生变化，则可能影响公司现有业务的开展和经
营。互联网金融还处于发展初期，随着互联网金融发展的进
一步深入，金融领域创新层出不穷，对于政策及法律尚未明
确的领域，或将面临潜在的政策法律风险。
目前，我国互联网金融行业处于快速发展阶段，互联网金融
创新业务模式不断涌现。鉴于行业广阔的发展前景、国内资
本市场的进一步健全开放和相关鼓励政策的出台，行业的参
与者将逐渐增多，行业竞争将会进一步加剧，进而可能增加 （三）行业竞争进一步加剧的风险
公司的营运压力。如果公司不能紧跟行业发展趋势，提高公
司的核心竞争力，可能无法适应激烈的行业竞争。虽然公司
的创新能力较强，并将在产品、服务和用户体验方面持续创
新，但竞争对手的竞争也可能对公司业务和收入产生影响。
公司成立于 1999 年，是中国证监会批准的首批独立基金销售
机构，注册资本 3,000 万元，规模相对较小。公司在发展过
程中，无论是业务推广、信息技术的研发和系统升级，还是 （四）资金缺乏的风险
产品创新、人力资源的规划与落实等，都需要资金的支持，
如果资金准备不够充裕，很可能对公司的业务发展造成明显
制约。
公司控股股东和实际控制人为薛峰。公司实际控制人有可能
利用其控制地位，通过行使表决权对公司的人事、经营决策
进行控制。虽然公司已经建立了较为完善的内部控制制度和 （五）控股股东控制不当风险
公司治理结构，包括制订了包括《章程》《股东大会议事规
则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》和《关联交易
管理制度》等规章制度，但并不排除实际控制人利用其控制
地位从事相关活动，
对公司和中小股东的利益产生不利影响。
公司成功在新三板挂牌后，可借助资本市场解决资金瓶颈，
公司业绩将迎来持续的高速增长。公司在扩张过程中的业务
能力、管理能力和资源供给等是否能有效匹配，将是公司面
临的一项挑战。公司的资产规模持续扩大，员工人数持续增
加，需要公司在资源整合、市场开拓、产品研发与运作管理、 （六）经营规模扩大导致的管理风险 财务管理、内部控制等诸多方面进行调整，对各部门工作的
协调性、严密性和连续性也提出更高的要求。如果公司管理
层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织
模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、
完善，
将削弱公司的市场竞争力，并面临业务规模迅速扩张导致的
管理风险。
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
公司商业模式的持续运作和盈利模式的有效实施，有赖于公
司一站式互联网金融服务平台和网络信息传输系统的安全运
行。如果出现互联网系统安全运行问题，可能造成公司网站
平台不能正常访问和金融服务不能正常提供等问题。虽然公 （七）一站式互联网金融服务平台和
司已制定了完善的数据库备份、数据安全传输和质量管理体 网络信息传输系统安全运行风险
系等措施，但由于第三方服务提供方造成的互联网系统安全
运行问题，将可能影响公司网站平台的正常运行和金融服务
的正常提供，降低用户体验和满意度，甚至给公司品牌形象
带来不利影响。
根据《证券投资基金销售管理办法》第三十五条规定，基金
宣传推介材料不得存在预测基金的证券投资业绩、违规承诺
收益、或承担损失的承诺等内容；2015 年 12 月，中国证券
基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法（试行）
征求意见稿》 对私募资金的募集、
特定对象调查、
宣传推介、
合格投资者确认等方面均提出了细化的要求，虽然处于征求
意见、尚未实施阶段，但加强监管、规范运作的趋势已经是 （八）监管风险
行业发展的必然。公司存在因内部治理结构及外界环境的变
化、风险管理当事者对某项事务认识不充分或对现有制度执
行不严格等原因而导致的合规性风险。公司根据互联网金融
市场的变化、客户的需求以及目前法律监管的要求在业务模
式等方面逐渐完善和优化。如未来国家对公司金融创新业务
出台针对性监管政策或作出禁止性规定，有可能导致公司创
新业务无法继续经营，会对公司业务收入产生一定影响。 本期重大风险是否发生重大变化：
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
第二节 公司概况
一、 基本信息 公司中文全称
深圳众禄金融控股股份有限公司 英文名称及缩写
Shenzhen Zhonglu Financial Holding Co., Ltd. 证券简称
众禄金融 证券代码
834540 法定代表人
薛峰 注册地址
深圳市罗湖区笋岗街道梨园路物资控股置地大厦 8 楼 801 办公地址
深圳市罗湖区笋岗街道梨园路物资控股置地大厦 8 楼 801 主办券商
东方花旗证券有限公司 主办券商办公地址
上海市黄浦区中山南路 318 号东方国际金融广场 2 号楼 24 层 会计师事务所
立信会计师事务所（特殊普通合伙） 签字注册会计师姓名
周俊祥、陈勇 会计师事务所办公地址
上海市南京东路 61 号四楼
二、 联系方式 董事会秘书或信息披露负责人
黄仲颜 电话
1 电子邮箱
公司网址
和 联系地址及邮政编码
深 圳 市 罗 湖 区 笋 岗 街 道 梨 园 路 物 资 控 股 置 地 大 厦 8 楼 801
（518028） 公司指定信息披露平台的网址
.cn 公司年度报告备置地
深圳市罗湖区笋岗街道梨园路物资控股置地大厦 8 楼公司会议室
三、 企业信息 股票公开转让场所
全国中小企业股份转让系统 挂牌时间
分层情况
基础层 行业（证监会规定的行业大类）
互联网信息服务（I6420） 主要产品与服务项目
公司主要产品和服务有公募基金、私募基金、券商集合理财、固
定收益类产品、众禄现金宝、众禄配置宝计划 1 号、专业投资顾
问服务。 普通股股票转让方式
协议转让 普通股总股本（股）
30,000,000 做市商数量
- 控股股东
薛峰 实际控制人
薛峰
四、 注册情况 深圳众禄金融控股股份有限公司 2016 年度报告
公告编号：
报告期内是否变更 企业法人营业执照注册号
否 税务登记证号码
否 组织机构代码
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
第三节 会计数据和财务指标摘要
一、 盈利能力
单位：元
增减比例 营业收入
43,914,255.10
84,093,099.17
-47.78% 毛利率%
- 归属于挂牌公司股东的净利润
-1,254,866.95
21,018,960.47
-105.97% 归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净
-2,559,740.77
20,715,006.12
-112.36% 利润 加权平均净资产收益率%（依据归属于挂牌公司股
- 东的净利润计算） 加权平均净资产收益率%（归属于挂牌公司股东的
- 扣除非经常性损益后的净利润计算） 基本每股收益
-105.71%
二、 偿债能力
单位：元
增减比例 资产总计
53,877,789.96
91,053,026.01
-40.83% 负债总计
22,448,005.91
58,368,375.01
-61.54% 归属于挂牌公司股东的净资产
31,429,784.05
32,684,651.00
-3.84% 归属于挂牌公司股东的每股净资产
-3.67% 资产负债率%（母公司）
- 资产负债率%（合并）
- 流动比率
- 利息保障倍数
三、 营运情况
单位：元
增减比例 经营活动产生的现金流量净额
-39,045,344.80
32,449,721.07
- 应收账款周转率
- 存货周转率
四、 成长情况
增减比例 总资产增长率%
- 营业收入增长率%
- 净利润增长率%
五、 股本情况
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
单位：股
增减比例 普通股总股本
30,000,000
30,000,000
0.00% 计入权益的优先股数量
- 计入负债的优先股数量
六、 非经常性损益
单位：元
金额 非流动资产处置损益
-4,224.03 计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国
1,045,349.10 家统一标准定额或定量享受的政府补助除外） 除上述各项之外的其他营业外收入和支出
-6,585.75 其他符合非经常性损益定义的损益项目
270,334.50
非经常性损益合计
1,304,873.82 所得税影响数
- 少数股东权益影响额（税后）
非经常性损益净额
1,304,873.82
第四节 管理层讨论与分析
一、 经营分析
（一） 商业模式
公司立足于互联网金融行业，是专业从事金融产品销售、服务及设计的互联网金融综合服务商。凭借 在国内互联网金融领域的先发优势、
技术优势和创新优势，
公司通过自有平台和合作渠道为客户提供以基 金为主的各类金融产品，致力于通过互联网为大众投资者提供最全面、最专业、最安全的金融服务。
公司主要产品和服务有公募基金、私募基金、券商集合理财、固定收益类产品、众禄现金宝、众禄配 置宝计划 1 号、专业投资顾问服务。
目前已形成“基金买卖网”（）、“众禄基金网”（）、众禄基金 APP、 配置宝 APP、众禄移动站、微信等自有平台，以及腾讯、奇虎 360、百度、随手记等数十家外部合作渠道， 通过构建多层次、跨界的渠道为客户提供最全面、最专业、最安全的金融服务。
公司收入主要来自两类业务，一是通过金融创新开发新服务实现金融服务开发服务收入；二是通过 代销基金产品和券商集合理财产品等实现金融电子商务服务收入。
公司商业模式本年没有发生变化。
年度内变化统计：
是或否 所处行业是否发生变化
否 主营业务是否发生变化
否 主要产品或服务是否发生变化
否 客户类型是否发生变化
否 关键资源是否发生变化
否 销售渠道是否发生变化
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号： 收入来源是否发生变化
否 商业模式是否发生变化
（二） 报告期内经营情况回顾
总体回顾：
2016 年公司实现营业收入 43,914,255.10 元，同比下降 47.78%；净利润-1,254,866.95 元，同比下 降 105.97%。截止 2016 年 12 月 31 日，公司总资产为 53,877,789.96 元，净资产为 31,429,784.05 元。
报告期内，公司收入同比下降，主要是资本市场大幅波动及市场景气度下降，客户投资意愿下降，公 司基金代销规模下降，下降幅度和行业平均下降幅度相符；同时行业内竞争对手率先发起价格战，将非货 币基金申购费率由 4 折降至 1 折促销，为避免客户流失，公司采取跟随策略，主动大幅降低了基金申购费 率，进而影响了公司的金融电子商务服务收入。
报告期内，
尽管资本市场大幅波动及市场景气度下降对公司稳定经营带来了较大影响，
公司始终立足 于客户需求，依托领先的创新能力，加大产品研发和创新力度，积极把握中国资产配置元年的机遇，成为 行业内首个推出基金组合投资增值服务计划——“配置宝计划 1 号”。
依托于公司十余年的资产配置和基 金组合方面的实战经验，众禄配置宝推出后获得了业内和投资者的认可。同时公司加大营销费用的投入， 加大产品和品牌的宣传力度，
提升自主营销能力，
持续提升服务质量和水平；
同时不断提升渠道运营能力， 深化与知名互联网公司的合作深度和广度。
1、主营业务分析
（1）利润构成
单位：元
上年同期
占营业收
变动比例
入的比重 营业收入
43,914,255.10
84,093,099.17
- 营业成本
5,238,065.05
12,427,606.34
14.78% 毛利率
- 管理费用
20,069,120.05
24,874,140.43
29.58% 销售费用
21,052,583.09
23,481,435.73
27.92% 财务费用
-175,189.88
-12,884.64
-0.02% 营业利润
-2,257,378.24
22,012,675.74
26.18% 营业外收入
1,049,545.05
101,112.59
0.12% 营业外支出
0.00% 净利润
-1,254,866.95
21,018,960.47
24.99%
项目重大变动原因：
1、营业收入：营业收入由 2015 年的 8,409.30 万到 2016 年的 4.391.43 万，同比下降了 47.78%。主 要原因一是 2016 年资本市场大幅波动及市场景气度下降，客户投资意愿下降，导致公司基金代销规模大 幅下降；二是公募基金整体申购费率下降，2016 年行业内展开价格战，为保持公司竞争力，公司亦采取 跟随策略，对公募基金申购费进行打折，导致公司收入下降；
2、营业成本：营业成本由 2015 年的 1,242.76 万到 2016 年的 523.81 万，同比下降了 57.85%。主要 原因一是由于公募基金销售量下降导致了相应成本的减少，
二是支付渠道改变计费标准，
亦节约了支付成 本；
3、管理费用：管理费用由 2015 年的 2,487.41 万到 2016 年的 2,006.91 万，同比下降了 19.32%。主 要原因是因业绩下滑，公司主动缩减管理费用支出；
4、销售费用：销售费用由 2015 年的 2,348.14 万到 2016 年的 2,105.26 万，同比下降 10.34%。主要 原因是受市场环境影响，公司缩减了营销投入；
深圳众禄金融控股股份有限公司
2016 年度报告
公告编号：
5、财务费用：财务费用由 2015 年的-1.28 万到 2016 年-17.52 万，同比下降了 1259.68%。因为公司 不存在借款，主要是存款产生的存款利息；
6、营业利润：营业利润由 2015 年的 2,201.26 万到 2016 年的-225.74 万，同比下降了 110.25%。主 要原因是报告期内受到二级市场低迷的影响，导致客户的投资意愿较上一年度大幅下滑， 导致收入出现 大幅下降；同时，尽管公司已经对成本费用进行了一定程度的缩减，但是为了保证公司未来运营的顺畅以 及对未来业务的布局，缩减的幅度小于收入降幅，最终导致了报告期内的亏损；
7、营业外收入：营业外收入由 2015 年的 10.11 万到 2016 年的 104.95 万，同比增长了 938%，主要 原因是 2016 年收到了政府给予的产业转型升级扶持资金和全国中小企业股份转让系统挂牌补贴资金；
8、营业外支出：营业外支出由 2015 年的 0.25 万到 2016 年的 1.5 万，同比增长了 505.65%，主要原 因是 2016 年报废了一批固定资产，其次是 2016 年按照审计后的数据重新申报了 2014 年度的企业所得税， 补缴了税款及相应的滞纳金；
9、净利润：净利润由 2015 年的 2,101.90 万到 2016 年的-125.49 万，同比下降了 105.97%，主要原 因是营业利润的下降导致净利润的减少。
（2）收入构成
单位：元
本期收入金额
本期成本金额
上期收入金额
上期成本金额 主营业务收入
43,223,950.65
5,238,065.05
84,093,099.17
12,427,606.34 其他业务收入
690,304.45
43,914,255.10
5,238,065.05
84,093,099.17
12,427,606.34
按产品或区域分类分析：
单位：元
本期收入金额
占营业收入比例%
上期收入金额
占营业收入比例% 金融电子商务服务收入
10,551,163.11
27,642,256.04
32.87% 金融产品开发服务收入
31,844,117.76
50,577,994.60
60.15% 互联网广告收入
828,669.78
5,872,848.53
6.98% 合计
43,223,950.65
84,093,099.17
收入构成变动的原因：
金融电子商务服务收入占比下降 8.84%，金融产品开发服务收入占比上升 12.36%，互联网广告收入占 比下降 5.09 %，主要是受市场环境低迷、公募基金申购费率价格战等因素影响，公司金融电子商务服务 收入和互联收入降幅较大，金融产品开发服务受波及影响相对较小，因此导致收入构成的占比发生波动。
（3）现金流量状况
单位：元
上期金额 经营活动产生的现金流量净额
-39,045,344.80
32,449,721.07 投资活动产生的现金流量净额
1,379,367.37
-1,658,266.30 筹资活动产生的现金流量净额
16,000,000.00
现金流量分析：
1、经营活动产生的现金流量净额：2016 年公司经营活动产生的现金流量净额为-3,904.53 万，同比 下降了约 7,149.51 万元，主要原因是：（1）2016 年 A 股市场低迷，客户投资意愿下降，造成客户赎回 款增多，认申购款减少，导致代买卖证券款收到的现金净额较去年同期下降 4,901.48 万；（2）公司收入 下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金相应减少；（3）2016 年发放了 2015 年度计提的奖金。
2、投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额由 2015 年的-165.82 万到 2016 年 的 137.94 万，同比增加了 183.18%。主要原因是：（1）公司自有资金借出收到的利息；（2）公司持有
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2016 年度报告
公告编号： 的货币基金的分红收益。
3、筹资活动产生的现金流量净额：2016 年度未发生筹融资业务。
（4）主要客户情况
单位：元 序号
年度销售占比
是否存在关联关系 1
深圳美悦和成资产管理有限公司
8,030,625.03
深圳市腾邦创投有限公司
6,205,508.62
深圳市随手科技有限公司
6,031,718.33
随手（北京）信息技术有限公司
3,859,809.73
国泰基金管理有限公司
3,070,551.94
27,198,213.65
（5）主要供应商情况
单位：元 序号
供应商名称
年度采购占比
是否存在关联关系 1
上海银联电子支付服务有限公司
1,088,785.01
北京你财富投资管理有限公司
1,081,648.88
深圳市随手科技有限公司
878,968.36
杭州挖财互联网金融服务有限公司
436,634.67
深圳市腾讯计算机系统有限公司
400,449.80
3,886,486.72
（6）研发支出与专利
研发支出：
单位：元
上期金额
研发投入金额
4,243,307.88
2,840,913.67
研发投入占营业收入的比例
专利情况：
公司拥有的专利数量
公司拥有的发明专利数量
研发情况：
2、资产负债结构分析
单位：元
占总资
产比重
的增减 货币资金
42,416,749.01
80,242,022.15
-9.40% 应收账款
6,228,868.04
4,349,701.65
6.78% 存货
- 长期股权投资
- 固定资产
512,570.65
483,113.29
0.42% 在建工程
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2016 年度报告
公告编号： 短期借款
- 长期借款
- 资产总计
53,877,789.96
91,053,026.01
资产负债项目重大变动原因：
1、货币资金：
货币资金由 2015 年的 8,024.20 万下降到 2016 年的 4,241.67 万，同比下降了 47.14%， 主要原因是 2016 年 A 股市场低迷，客户投资意愿下降，造成客户赎回款增多，认申购款减少，导致代 买卖证券款收到的现金净额较去年同期下降 4,901.48 万；2、应收账款：应收账款由 2015 年的 434.97 万增加到 2016 年的 622.89 万，同比增加了 43.20%。2016 年应收账款周转率为 7.89,2015 年应收账款 周转率为 16.75。
3、投资状况分析
（1）主要控股子公司、参股公司情况
公司于 2013 年 11 月 4 日设立深圳前海众禄财富管理有限公司，注册资本为 1,000 万元，深圳众禄 金融控股股份有限公司出资 1,000 万元，占注册资本的 100%。
公司于 2015 年 10 月 22 日设立深圳众禄电子商务有限公司，注册资本 1,000 万，深圳众禄金融控 股股份有限公司出资 1,000 万元，占注册资本的 100%。
公司不存在来源于单个子公司的净利润或单个参股公司的投资收益对公司净利润影响达 10%以上。
（2）委托理财及衍生品投资情况
（三） 外部环境的分析
1、宏观环境
（1）经济增速换挡，调结构促改革
今年政府工作报告预期目标为国内生产总值增长 6.5%左右，在实际工作中争取更好结果。政府对经 济增长的诉求下降，稳增长的必要性下滑，经济结构调整的重要性提升。
“稳中求进”工作总基调不变，强调深入推进改革、加快结构调整，“防风险”与“促改革”齐头 并进。要综合运用货币政策工具，维护流动性基本稳定。坚持汇率市场化改革方向，保持人民币在全球 货币体系中的稳定地位。坚持以推进供给侧结构性改革为主线，推进“三去一降一补”。深化混合所有 制改革，在电力、石油、天然气、 铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。
（2）货币政策稳健中性，防控金融风险
在货币政策方面,中央经济工作会议则首次提出“稳健中性”,并强调要“调节好货币闸门”,透露 出偏紧的信号。要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金 融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保 不发生系统性金融风险。
2、行业发展
（1）监管力度加大，对规范性要求提高
2016 年以来互联网金融发展与监管并存，
针对行业在发展过程中出现的不规范现象和可能发生的风 险，管理层监管更加严格，不断出台文件加强规范，2016 年以来对支付机构、P2P、私募等机构的运作 陆续出台了一些指导文件。随着国家对行业的规范化清理，未来行业发展将更加健康有序。
（2）金融机构数量剧增，产品创新层出不穷
随着经济快速发展和居民收入提升，居民理财需求上升，庞大的居民理财市场吸引投资机构争相进 入，除却传统的银行、券商、基金公司外，私募基金、第三方理财机构等金融投资主体数量呈现快速增 长，而各大互联网平台以及机构也不甘于仅提供财经资讯等一些基础性的金融服务，转而寻求与第三方 理财机构合作提供理财产品和服务来实现业务全覆盖。
理财产品的数量和规模大幅增加，公募基金的数量从 2016 年初的 2,764 只增加到 4,029 只，管理 资产规模从 70970 亿元增加到目前的 88232 亿元，增长迅猛，于此同时产品创新层出不穷，房地产信托
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2016 年度报告
公告编号： 基金、定增基金、贵金属基金、对冲套利基金、FOF 产品均有发行。
金融产品日益丰富，能够在较大程度上满足投资者的各种投资需求，而产品数量的增多和复杂性的 增加投资者投资选择上的难度，这促使投资者对理财服务需求增加，推动了第三方理财机构的产生和发 展，也吸引互联网巨头参与其中，导致行业竞争格局愈发激烈。
（3）互联网用户和投资者数均大幅增加
经过最近十多年的发展，国内互联网渗透率大幅提高，据中国互联网信息中心发布第 39 次调查报 告， 截至 2016 年 12 月，中国网民规模已经达到了 7.31 亿，相当于欧洲人口总数，互联网普及率为 53.2%， 其中手机网民达到了 6.95 亿，占比高达 95.1%。随着我国互联网普及率和手机上网比例不断提升，我国 经济社会生活已经具备了互联网化甚至移动互联网化的坚实基础。移动互联网理财凭借其不受时间和空 间限制的优越性，以及理财操作上的便捷性和及时性，已经成为包括第三方财富管理行业在内的财富管 理行业发展的主流趋势。
互联网的普及以及广大投资者对金融产品的需求和关注度日益提升，为互联网金融行业的高速发展 奠定了坚实基础。
3、周期波动
经济增长情况、CPI、市场利率等经济基本面对投资者的收入、资产积累、理财方式等方面的选择 造成影响，也会对各类资产的表现构成影响，因此，经济周期波动对行业发展有间接影响。
各类理财产品受到标的市场的影响，行业直接受到股票、债券、商品的各类市场周期波动的影响。 目前来看，国内投资者更注重产品收益，因此，股市周期波动和行业盈利情况相关度较大。不过从全市 场来看，各类资产并非同步涨跌，随着投资者投资理念日趋成熟以及海外投资渠道日渐拓宽，行业所受 周期性波动影响将有所弱化。
4、市场竞争现状
（1）参与机构众多，呈现业务交叉、竞争合作的态势
目前行业的竞争者除了银行、信托、基金、券商等，基金代销机构、第三方理财机构、互联网平台 等都加入到竞争行列，行业竞争越来越激烈。不同机构间在业务上重合度较高，而且优势差异化明显， 因此在客户获取、产品销售等方面相互竞争，同时又在产品发行、运作、服务提供上能够各取所需、相 互合作，行业呈现出竞争与合作的格局。
（2）竞争模式从公募基金代销转到产品上下游整合能力
随着大量业务相似度高的第三方理财机构的兴起，传统的公募基金产品代销业务难以形成实质性突 破，且代销费率的全面下调促使这块业务难以成为竞争焦点，而专业化的投资顾问服务、特点突出的金 融产品和及时有效的资讯等成为实现差异化的主要方向，并成为行业竞争所在，而入股基金公司、证券 公司从源头上把控产品设计和运营已成为行业竞争的一个新现象，通过产品和服务上下游整合能来来提 升自身在行业中的地位。
5、已知趋势
（1）独立销售机构成为基金产品的主要购买渠道
在欧美等发达国家，第三方财富管理占据整个财富管理市场份额的 60%以上；在台湾、香港等地也 占 30%左右。在中国大陆，第三方财富管理占整个财富管理的市场份额非常小，占比不到 5%。在境外成 熟市场，以美国为例，基金销售主要是通过投资顾问引导来实现。按照美国投资公司协会分类，美国共 同基金目前主要销售渠道中专业第三方理财机构占比为 80%。
目前中国证券投资基金销售渠道非常狭窄， 在格局上以商业银行和基金公司直销为主，证券公司代销以及专业第三方理财机构代销为辅，还处在起 步阶段，随着监管层的支持，独立基金销售机构行业将快速发展，第三方理财机构发展空间广阔。
（2） 中国基金行业发展空间巨大
从发展历程来看，中国开放式证券投资者基金只有 16 年的历史，而美国证券投资基金作为一种投 资工具，历史可以追溯到 1924 年在美国成立的马萨诸塞投资信托基金。到 2015 年底，全球开放式基 金资产总量为 37.2 万亿美元，美国共同基金和 ETF 市场的资产管理 规模为 17.8 万亿美元，占据 48%
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2016 年度报告
公告编号： 的份额，美国依然是全球规模最大的开放式基金市场，与其经济体量相匹配，而同期中国公募基金规模 仅为 1.29 万亿美元。从基金的规模来比较，即使考虑经济发展水平（总量、人均）和国民收入的客观 差距，中国的基金规模还是远远落后于美国，显然，中国基金业发展与中国经济发展仍存在较大差距。 借鉴发达国家基金市场发展情况，可以清晰地看到中国基金行业的成长空间巨大。
（3）FOF 占比将逐步提升
截至 2015 年底，美国市场上共有 FOF 基金 1,404 只，资产管理规模超过 1.7 万亿美元，约占美国 共同基金总规模（约 15.65 万亿美元）的 11%，比 1990 年增长了 1,200 多倍。去年中国证监会发布《基 金中基金指引》，奠定了我国公募基金 FOF 未来发展的法律基础。公募 FOF 破冰之旅开启后，基金公司 以及相关投资机构积极布局公募 FOF 业务，产品审批提速，公募 FOF 产品有望于近期发行上市。随着私 募 FOF 产品规模快速增长以及公募 FOF 产品的面世，基金投资者在基金投资方式上将多了一种选择，将 更好满足不同投资者的投资需求。
6、重大事件影响
（1）资本市场波动的影响
公司主要从事互联网金融产品的设计、销售和服务，公司的经营受资本市场影响较大，公司的客户 数、交易量和资产存量等均受资本市场波动的直接影响。具体而言，证券交易市场的波动将直接影响证 券投资基金或证券投资类券商集合理财产品的开户数量、交易量、存留比例，也间接影响股权投资类产 品的开户数量、交易量及留存比例；证券发行市场的变化将影响公司新股系列产品的规模和业绩；货币 市场收益率的变动对“众禄现金宝”业务也会造成一定影响。
（2）政策变动及新政策推出的影响
中国资本市场的发展直接受政策影响，无论是货币政策、财政政策、税收政策还是监管层的金融监 管政策都对股票二级市场影响较大。
利率和存款准备金率的调整会对股票二级市场产生一定影响； 印花税率的调整，通常会造成股票二级市场的波动；新股的发行政策和发行节奏则直接对新股系列产品 的发行、赎回、规模和业绩等产生重大影响；上市公司再融资政策的变化则对定增系列产品的发行、规 模和业绩等产生重大影响。货币政策、财政政策和税收政策等政策的变化会对公司经营情况产生一定的 影响。
（四） 竞争优势分析
1、市场地位
公司是互联网金融的坚定探索者，是中国金融行业首批触网者。公司于 2006 年创办基金买卖网和 众禄基金研究所，2007 年获得国内唯一的专业基金销售试点资格，
在行业内第一个实现基金网上一站式 交易与服务,是行业法规和制度制定的重要参与者。2012 年 2 月，公司成为证监会核准的首批四家独立 基金销售机构之一。目前，公司已形成众禄基金网、基金买卖网、APP、移动站、微信、众多合作渠道 等多种等互联网平台，具有一定的用户规模和市场地位，建立了较为成熟的制度流程和专业基金销售与 服务体系，产品创新和专业服务领先业内，形成自身强大的核心竞争力。
2、比较优势
（1）创新能力
公司创新意识强，金融产品和服务创新行业领先。2006 年开始探索基金组合服务，先后推出“基金 专家”、“基金管家”、“四方宝”、“配置宝”、“乐定投”，2012 年 12 月开发出众禄现金宝，比 同行同类产品如余额宝领先半年以上，2013 年国内唯一一家券商集合理财产品网上超市上线，2015 年 首家发行定期储蓄替代产品，2016 年 4 月推出业内第一款基金配置类服务众禄配置宝计划 1 号。
（2）研究与专业服务
公司 2006 年成立众禄基金研究所，2007 年推出众禄基金评级，研究成果广泛服务于基金买卖网及 合作伙伴的基金投资者，专业研究及解读被上百家媒体采用；研究重视实战，以研究为支撑制定公司战 略和进行金融创新；以实战研究成果为众禄客户及合作伙伴的专业服务提供重要支撑。
（3）IT 能力
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2016 年度报告
公告编号：
业界友商的 IT 系统基本是外包的，在灵活性、可扩展性等方面受限颇多。基于业务驱动技术、技 术服务业务的原则，我司所有 IT 系统均为公司研发部门自主研发，根据公司的业务特征量身定制，具 有强烈的不可替代型。这种模式极大支撑了公司创新业务引领行业，也为公司的结盟战略提供了重要支 撑，开发应用于创新，对外合作，促进了让更多的客户能享受到众禄的产品和服务。
（4）风控能力
公司核心管理团队从事证券业务 20 多年，在互联网金融领域有丰富的行业经验。核心管理团队对 风险的识别与控制、金融产品的创新与设计等方面的深刻理解与研究，有助于公司不断创新风控模式、 方式，在制度、组织、流程等方面完善风险保障体系，有助于推进公司健康发展。
（5）临界业务的扩张能力
随着公司登陆资本市场，将实施“业务+资本”双轮驱动战略，公司在投融资及临界业务的扩张能 力具有巨大潜力。
3、竞争劣势
（1）资金缺乏
随着互联网金融的兴起，互联网金融行业的参与者将越来越多，相关费率市场化程度会越来越高， 市场对客户争夺的竞争将会进一步加剧，这使得公司在获取客户、流量引入和提升用户规模存在一定压 力，公司需要大量的流动资金去支撑产品创新和专业服务升级，持续完善客户体验，此外，公司品牌、 产品、服务的推广需要大量的资金支持，才能在竞争中继续保持领先地位。
（2）业务相对单一
鉴于行业广阔的发展前景、国内资本市场的进一步健全开放和相关政策的出台，阿里、腾讯、京东 等互联网巨头纷纷布局互联网金融。
相对于传统金融机构，这类新兴互联网金融机构的业务想象空间大， 几乎能够覆盖全金融产业链，如支付、信贷、征信、证券、基金、保险等不同的业务，它们依托于其原 有的体系和不断增加的金融应用场景，完整的金融生态已经初步形成。与之相比，公司的业务版图相对 单一，未来公司将专业业务做深并积极探索拓展互联网金融服务新业务，增加在临界业务的扩张范围， 进一步拓宽公司互联网金融服务大平台的服务范围，进一步延伸和完善服务链条，促进一站式互联网金 融服务整体战略目标的实现。
（五） 持续经营评价
公司主营业务明确，自成立以来业务发展稳定，市场范围逐渐扩展。公司现有主营业务或投资方向 能够保证可持续发展，经营模式和投资计划稳健，市场前景良好，行业经营环境和市场需求不存在现实 或可预见的重大不利变化。
报告期内，公司纳税记录完整，诚信合法经营，业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，具有 良好的独立自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要 财务、业务等经营指标正常；公司拥有自己稳定的商业模式，拥有与当前经营紧密相关的要素或资源， 不存在法律法规或公司章程规定终止经营或丧失持续经营能力的情况，也未发生对持续经营能力有重大 不利影响的事项。
综上所述，公司拥有良好的持续经营能力。
（六） 扶贫与社会责任
二、 未来展望
（一） 行业发展趋势
详见第四节“一、经营分析”之“（三）外部环境”之“行业发展”
（二） 公司发展战略
在互联网金融行业高速发展，资产配置投资组合成为投资新潮流的背景下，公司整合先发、创新、技 术等多方优势，积极抓住机遇，立足金融产品设计、销售及服务的互联网金融服务商定位，实施“业务+
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2016 年度报告
公告编号： 资本”双轮驱动战略。 在产品和销售两端持续发力，进一步加强产品创新和服务升级，提高自主营销能力， 完善客户体验，进一步巩固和提升公司核心竞争力，为公司未来可持续健康发展打下坚实的基础。
1、产品及服务
在产品方面，公司将紧跟行业和市场变化趋势，结合客户需求，加大代销产品的数量，利用投顾优 势提高销量； 同时依托众禄多年基金配置经验，增强相关创新服务的研发力度，持续创新，基于品牌优势， 择时向市场推出基金组合服务。
2、销售
在销售方面，公司坚持自主营销和渠道结盟策略，加大营销投入，加强与外部有影响力、有发展潜力 的机构合作。完善新媒体与互联网相结合的自主营销体系，促进产品创新与营销的进一步融合，提升自主 营销能力；渠道结盟从单独的中后台渠道分销模式向服务定制和产品设计合作转型， 公司从供应商演变为 整体解决方案的服务商，以建设紧密的战略合作伙伴关系，提升渠道营销竞争力。
3、整合发展
公司未来将根据所处业务发展阶段、资金与人才等资源的储备情况，在合适的时机参股、控股或新设 临界业务公司，渗透和整合产业链，提升公司内在价值。
（三） 经营计划或目标
2017 年在行业竞争进一步加剧，公司将基于自身优势，推广基金组合优势服务，力争营业收入超过 2016 年。
本经营计划并不构成对投资者的业绩承诺，
提示投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营 计划与业绩承诺之间的差异。
（四） 不确定性因素
公司发展战略、经营计划的实施具有一些不确定的因素。
1、资本市场能否给予足够的支持具有不确定性。
2、未来当公司业务发
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