盈世纪颜金华:人民币入篮SDR如何影响投资者
盈世纪颜金华:人民币入篮SDR如何影响投资者
　　11月30日，国际货币基金组织执行董事会(IMF)宣布将人民币纳入特别提款权(SDR)的货币篮子。日正式生效。这标志着人民币成为第一个被纳入SDR篮子的新兴市场国家货币。
　　那么，人民币&入蓝&SDR，对金融市场的投资者到底有什么影响呢?&人民币加入SDR篮子，投资者进行跨境投资将变得更加自由便捷。&盈世纪金融服务集团高级分析师颜金华表示。
　　有助股市国际化?
　　深圳前海盈世纪金融服务集团高级分析师颜金华认为，人民币与美元、欧元、日元和英镑一道构成SDR货币篮子，短期效应虽然有限，长期来看却意义重大。
　　&人民币加入SDR，可以促进A股纳入MSCI新兴市场指数，这将为A股市场带来更多流动性。&他指出，海外投资者将有更多渠道参与内地股市，股市定价进一步向国际接轨有利于中国股市的走向国际化。
　　记者了解到，在具体行业板块上，申万宏源重点提示关注基本面相对占优的房地产大股票，以及预期差较大的大宗商品相关板块。广发证券认为，人民币纳入SDR直接利好的板块就是人民币跨境结算银行、国际商务和物流公司。
　　记者了解到，在具体行业板块上，各专业机构普遍倾向建议投资者重点关注基本面相对占优的金融蓝筹股、房地产股，预期差较大的大宗商品相关板块，以及人民币纳入SDR直接利好的板块就是人民币跨境结算银行、国际商务和物流公司。
　　黄金价格或可顺势上涨
　　颜金华表示，在需求和供给的双重作用下，场外人民币黄金衍生产品市场将会日益繁荣，黄金价格可能顺势上涨。为什么呢?
　　人民币加入SDR，多数市场人士会解读为美元国际地位弱化的一种象征，美元贬值预期增强。此外，人民币加入SDR的前提条件是，IMF要求申请的国家公开其央行的资产负债表并进行必要的审计。那么，中国央行很有可能宣布增加其资产负债表中的黄金储备数量。因为黄金储备的增加，可以为人民币的币值稳定和国际化提供必要的信心保障和支撑。中国的黄金储备在九月增加15吨，八月增加16吨，七月增加19吨，在六月更是大增57%。
　　但是，这对黄金的影响会有时间性，重点还需关注美联储12月份加息与否。?
　　减少大宗商品进价成本风险
　　大宗商品方面，颜金华表示，人民币加入SDR，意味着用人民币计价的大宗商品范围扩大，民众与私营企业主在进口商品时，不用担心美元及其他货币升值带来进口成本上升，影响进口商品数量和降低进口商品效益。
　　这种货币环境，有利于普通民众国外购物及民间资本扩大进口贸易，对繁荣活跃民间经济贸易往来将起到重要作用，可吸引更多民间资本参与自由贸易，对扭转当前进出口贸易疲软局势到一定作用。?
　　理论上利好原油
　　有现货原油的投资者提出疑问，人民币加入SDR对原油价格会不会产生影响呢?颜金华称，从美元指数角度分析，因为原油是用美元标价的，人民 &入篮&SDR，美元贬值预期增强，理论上对原油有利多信号。但是投资者必须要考虑到12月份美元的加息，毕竟美元占SDR的权重41.73%。近期原油建议以高空为主，低多为辅。
　　??颜金华：深圳前海盈世纪金融服务集团高级分析师，具有多年的投资分析。擅长经济数据的研究，长于分析原油、贵金属、主要国家股票指数、外汇之间影响的逻辑关系
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作者：郭璐庆
　　12月1日，IMF正式宣布，人民币将以10.92%的权重被纳入特别提款权(SDR)货币篮子。　　此番人民币加入SDR，在一些市场人士看来乃“意料之中”。而从十二月首日A股二级市场的表现来看，投资者并没有“买账”人民币“入蓝”：当日低开，后来震荡上行截至收盘微涨0.32%，全天振幅1.91%;指则下跌了0.64%，振幅2.96%。　　分析人士指出，人民币纳入SDR，对债市是利好，将为债券市场带来增量资金;对股市而言，短期的影响很有限，而在宏观经济的不景气及打新的影响以及未来美联储的预期下，A股的不稳定性加大。　　而《第一财经日报》记者也注意到，“死多头”公募也少见地表示要降低仓位，谨慎操作。　　短期对股市影响有限　　12月1日，11月制造业采购经理人指数发布，该指数在上个月持平于49.8之后又重新下行，下跌0.2百分点至49.6。需要看到的是，中型和小型企业PMI指数继续恶化，在11月分别跌至48.3和44.8，创2012年2月有观测值以来的新低――显示广大中小企业依然面临巨大的困难。　　上周五A股市场的大幅下跌拖累了股指表现，上证综指周跌幅为5.35%，深证成指一周下跌5.83%，创业板指也下跌了5.38%。来到12月首日，创业板继续跌势，当日振幅近3个点，在地产板块的带动下勉强收红。　　尽管IMF正式宣布人民币加入SDR，但二级市场并没有因此受到太多鼓舞。多位分析人士一致指出，人民币纳入SDR，对股市而言短期影响极其有限，长期可视为利好。　　“SDR是一种权利或者说是一种货币符号而非实物的货币或者黄金，人民币加入SDR之后也很难看到被动的配置需求。”沪上一家上市的策略分析人士表示。　　当然长期来说，人民币纳入SDR具有很强的象征意义，表示人民币正式具备了国际储备货币的地位，意味着人民币的可兑换性和安全性得到了IMF的背书。随着更多资金参与到中国的资本市场中来，也有助于促进A股指数纳入MSCI。　　不过，短期而言，股市层面的利空因子多好。11月PMI显示，PMI继续在荣枯线以下，各项指标全面回落，显示出经济低迷。　　“企业利润下滑也打击到投资者的信心，此次IPO重启后依然保留了预缴款制度，"卖老打新"对市场资金的冲击依然较大。未来还有美联储加息，资本流入也具有一定的压力。”一位投资经理向本报指出。　　“对于股市短期而言，我们认为对于价值股的估值修复有一定的影响。到了年底，风格切换的预期有一些增强，比较好看有基本面支撑的以及有色煤炭等短期表现的机会。”该上海上市券商策略分析人士表示。　　基金公司忙打新　　对于“入篮”后的人民币汇率走势，一些机构投资者比较谨慎，也使得“入篮”的利好效应被打折扣。　　上述投资经理认为，从技术上看，上周五的大跌后市场的右侧走势遭到严重破坏，跌破短中期均线的支撑，在破警戒位后止损减仓十分必要，而人民币加入SDR后的汇率波动等因素带来的影响也要注意。　　由于明年后IPO将实行新政，最后的28只依然采用老办法。因此为赶上“最后的盛宴”，基金公司正在全力加速。《第一财经日报》记者注意到，在刚刚过去的一周，募集资金规模达到250.55亿元，其中打新基金贡献41%的规模。　　而在11月16日到20日这一周更甚，这周募集资金规模合计477.73亿元，其中打新基金规模贡献76%。从基金发行类型看，打新基金至少占7成。　　为了保证收益，不少基金公司都给打新基金设立了30亿元左右的规模限制，实际发行规模多在25亿元左右。该类打新基金还有一个新特点，就是密集设立C类份额，降低赎回费率以吸引资金申购。　　“市场不确定性短期有所增加，要注意打新对市场的抽血的影响，并适当减仓前期被过分炒作但难以支撑的较高估值的。”深圳一位券商系公募基金经理表示。　　对债市而言，该基金经理认为，经历过11月份的小幅调整后，债券的配置价值有所提升，随着资金面和国际市场扰动趋于明朗，年底可能迎来机构的备战明年的配置。“保持适度的仓位和中长久期，优选基本面较好的城投债和公司债，密切关注信用风险。”他说。　　债市受益明显　　有机构预测，各国央行在人民币正式入篮后将增加近7000亿美元的人民币资产配置，再加上主权基金、市场主体的配置需求，总规模可达1万亿美元以上。　　(,)的一份指出，外国投资者比重越高，则国债长期利率相对越低。央行的研究结果便显示，2000年-2006年间外国投资者增持1个百分点的欧元区国债压低欧元区长期利率13个bp。按招商证券的乐观预测，增量资金一年到位占比增加11.55%，收益率将下行80bp-104bp。　　“国内债券较高的收益率吸引外资的进入，同时目前中国对人民币汇率市场的改革减小了汇率的对冲成本，有利于国内债券收益率的下行。”一位债券分析师也解释道。　　该债券分析师进一步指出，对债市而言无疑是利好。由于人民币加入SDR成为储备货币，中国债市将具有更大的市场容量和更好的风险收益特性，人民币债券国际投资者占比提升，债市容量也将加大。　　“人民币成为全球硬通货后，人民币债券尤其是有国家信用背书的债券，会成为受欢迎的人民币资产。”一位基金公司人士便认为，人民币债券具有巨大的潜在境外需求，并且各配置主体更可能选择国债这种较高收益的安全资产。　　不过，有分析也指出人民币加入SDR短期对债券的直接影响有限。“当前扣除中国以后的国际外汇储备大概7.5万亿，人民币加入SDR之后，假如比重从1%上升到3%，对应人民币资产是1500亿美元的需求，这些需求在3到5年内实现的话，每年的新增也就是300到500亿美元。”在本报记者参加的一个电话会议中，一位分析人士便表示，相较于中国外汇市场的交易量和跨境资本的流动量来看，实际上是非常小的。
（责任编辑：HN666）
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& 上周以来，人民币持续贬值，在岸汇率一度跌至6.4378，达到五年来新低。自人民币加入IMF储备货币后，人民币曾短暂维持了数日的稳定，但近日人民币每日100点左右的跌幅阶梯式下行，连跌五天，关于“央行默许人民币贬值”的疑虑再起。
　　此前彭博报道称，鉴于中国已为人民币赢得了IMF储备货币地位，有越来越多的证据显示，随着中国将重点转向经济，中国正在悄悄允许人民币贬值。那么，中国是否真的在悄悄允许人民币贬值？
　　数据表明，中国三季度资本外流约3000亿美元，对此央行不得不消耗2000亿美元的外汇储备来稳定汇率。11月，资本外流规模达到历史新高1130亿美元。相应的，中国央行该月消耗了570亿美元的外汇储备。对中国央行来说，通过这样的方式稳定汇率成本很高，因为这会相应地削弱降准效力，使经济软着陆更难以实现。
　　而12月份，自人民币入篮以来，已经累计下跌0.5%。特别是最近四天，人民币走势呈现明显的阶梯型下跌走势，出现这个问题的原因除了中美货币政策持续分化的影响外，很大可能是央行减少了对人民币汇率的干预，或者说央行对汇率波动的容忍度提高了。央行在不干预的情况下，市场更加真实地反映了人民币汇率的情况。
　　其实对于中国是否允许人民币贬值的问题，如今答案已经不重要了，重要的是我们从中了解到的一种趋势，那就是在央行不干预的情况下，人民币走势呈现明显的阶梯型下跌走势，而即使在市场干预的情况下，人民币也在稳定地贬值，只是贬值幅度减缓了而已。
　　如下美元/人民币的趋势图（图1），自至日，在这期间美元/人民币的汇率虽然起起落落，但是这段时间也只是从6.3908的汇率跌倒6.3959。而由图2可以看出自11月30，人民币入篮以来，贬值趋势明显。
　　再之，10月公开市场委员会（FOMC）会议以及11月初出炉的强劲就业数据，让市场对美联储12月的预期上升。若美国实行加息制度，中国央行继续实行货币宽松制度，则中美息差持续扩大，大量潜伏中国多年的 carry trade 热钱将继续撤离，人民币跌幅将更大。
　　其中11月份中国外储下降872亿美元，创1996年有数据以来第3大月度跌幅就是一种证明，所以无论中国是否对人民币汇率进行干预，贬值趋势将继续，无法避免。美银预期，明年人民币将继续下跌，美元兑人民币将升至6.90。
　　那么在人民币贬值下趋势下，投资者又该如何选择呢？自从11月30号人民币入篮以后，菜导看财经资讯时经常看到下面这一幅图，这提醒我们，如果有条件确实可以考虑配置全球资产。在菜导看来，具体可以通过以下三个方法：
&　　1、保守党：将人民币兑换为美元、投资于以美元计价的人民币货币基金或配置保险
　　将人民币直接兑换为美元的优点是方便直接，在国内就可以进行，且以美元的方式存放于银行稳定安全，但受额度限制，每人每年最多可兑换五万美元。而投资于以美元计价的人民币货币基金既不受额度限制，且在人民币贬值趋势下该类基金的价格一直稳定上涨,就如今年新推出的一只人民币基金，至今收益已达到4%，加上今年人民币3.9%的贬值幅度，该基金的收益已接近8%，已远远超过国内大部分货币基金的收益率。
　　海外资产配置除了投资型产品外，也是其中一种，配置海外的保险既可给自己增加一份保障，也可分散国内资金，减少人民币贬值的风险。且国外的储蓄型保险的预期回报率并不低于货币型基金，且年期越长，回报率越高，不过在资金流动性方面，货币型基金的流动性相对较强。
　　2、稳定增值党：以美元计价的稳定型债券基金
　　首先，债券型基金通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益，这类型的基金的特点就是价格波动幅度普遍较小，收益稳定。接着，近期美国于12月份加息的预期上升，美国加息对全球市场来说是利好消息，但美元的走强，欧洲国家与新兴国家宽松的货币政策使得各国的货币贬值的可能性更大。
　　特别是人民币加入SDR之后，如果人民币继续加速贬值，或是波动率大幅上升，那么整个货币组合的稳定性就可能受到动摇。那么债券作为避险资产将发挥它的作用，这时购买债券型的基金不仅有利于资产不受市场波动的影响，而且还能赚取美元升值带来的收益。
　　不过，由于之前市场波动使得债券市场的债券价格有了一定的升幅（美国与中国），目前随着国内IPO的重启，之前购买债券的资金将部分转移到股市，所以近期债市正处于调整期，所以投资者选择债券型基金可更多的考虑新兴市场（除了中国，可在调整期结束后再恰当配置）及欧洲市场的债券。
　　但是如果投资者更倾向于购买以中国债券为主并以美元计价的债券型基金，可选择先购买以美元计价的货币型基金，待美国加息敲定，中国债市调整基金完成，再将其转换为债券型基金。
　　3、高收益党：以美元计价的股票型基金或港股
　　对于寻求高收益的投资者，可根据个人情况选择以美元计价的股票型基金或，但笔者必须提醒各位，现已是年底阶段，港股大盘正处于调整阶段，投资者可待圣诞之后根据股市行情再选择是否配置相应的股票。
　　讲了这么多，或许对大家来说比较抽象，那菜导就以一个案例让菜友们更简单清晰了解~
　　实际案例：
　　黄先生，企业法人，43岁；黄太太为家庭主妇；女儿18岁，大一学生，之后打算去出国留学两年。
　　黄先生一家现持有可投资资金20万人民币，家庭资产配置里面有股票、基金，但都以国内为主，现打算配置海外资产，为抵抗通胀与货币贬值的风险，并通过建立稳定收益的储蓄计划，为女儿或夫妻俩年老时的退休生活提供足够的现金储备。
　　针对黄先生的目标，菜导为其配置了海外债券基金及一款储蓄型的保险，详细情况如下：
　　总结：
　　当然海外配置情况依每个家庭的具体情况而定，每个人的情况不同，方案的设置也将有所区别，但是万变不离其中的是，投资需要因时制定，配合市场的趋势，方案也需要定期检查。
（责任编辑：陶海玲 HF003）
11/27 15:27
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