平安商业车险计算保险可不可以投个人财产这种非车险？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-06-19 04:49 标签： 平安保险车险投诉电话
平安保险：投资回报提高 未来全面开花_网易财经
平安保险：投资回报提高 未来全面开花
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　　投资要点顶点财经
　　平安保险集团06年业绩（香港会计准则）80亿，同比增长87.6%，每股盈利（公布，摊薄前）1.27元，与我们预测的1.25元仅差0.02元，完全符合预期（完全摊薄每股盈利1.09元），利润显现加速趋势。
　　各项业务全面开花，三步走战略正在有条不紊的进行，三根柱子（保险，银行，资产管理）都显现出迅猛的增长势头。（1）寿险业务贡献利润同比大幅增长60.9%（从05年的3,544增长到06年的5,704百万元），寿险业务市场份额占比也从16.1%增加到17%。（2）平安产险业务收入增长迅速，从05年的120.8亿元增长到06年的160.7亿元，增速高达33.11%。市场份额也从05年的9.9%上升到10.7%。（3）而随着深商行的加盟，已在银行业务上有明显的体现：净利润06年增加了6,400万，总资产和净资产也分别增长了844.73亿元和56.83亿。（4）平安证券利润06年利润达到6.09亿元，预计07年将超过20亿元。（5）平安的总投资收入从04年的64.5增加到06年的218.7亿元，复合增长率84.2%；而净投资收入从04到06年的复合增长率也达到30%。
　　（1）对于寿险的估值，我们依然采取精算价值法，维持最初6.7%的长期回报率，10.5%的贴现率假设，而提高新业务倍数到30.6倍（主要因为平安的保费增长超出预期，07年1－2月份增长24%），这种假设下，寿险07年精算价值51.55元，08年61.59元。（2）对于产险，采用较为保守的M估值，得到2.94元的财险估值。（3）而证券估值上，我们采用当前市场普遍给予证券股的25倍PE，在谨慎的16亿元证券盈利预测下，证券每股估值5.5元。（4）银行由于刚进行完整合，采用3.0PB（市场银行估值下限），得到2.5元估值。（5）综合起来，平安07年的估值在62.5元，维持强烈推荐A的评级。
　　一、寿险业务顶点财经
　　平安保险寿险业务贡献利润同比大幅增长60.9%（从05年的3,544增长到06年的5,704百万元），投资收益率的提高依然是主要的原因。而毛承保保费，保单费收入及保费存款增长强劲，达到17.2%。寿险业务市场份额占比也从16.1%增加到17%。
　　公司对寿险业务的主动调整取得明显效果，各项业务的发展均符合我们前期的判断：
　　1.1、个人寿险业务保持快速增长
　　根据我们对著名寿险S曲线的判断，随着人均P突破1000美元后，个人寿险业务将加速发展，个人寿险类从461.7亿增长到551.6亿元，增速达到19.5%，个人寿险业务占比从78.7％提高至80.2％。
　　其中个人寿险产品主要为期缴产品，大力发展期缴产品的原因是其较强的盈利能力：一方面是带来稳定的收益，另一方面是维护客户的成本较低。顶点财经
　　另外续期业务不仅增速达到21.7%，同时占比也从05年的74.94%增加到76.3%，可以看出其个人寿险产品是具有竞争力的；而反映保单质量的保单13个月和25个月继续率指标均保持在80%以上，表明其消费者对保单质量的满意度很高；公司营销员的首年保费收入从4,446上升到4,737元/人均每月，产能不断提高，这是因为平安加大对营销员的培训力度并强调持续的培训，同时提供电话中心和PA18金融门户网站向其提供销售支持。
　　基于以上的判断，我们预计未来三年，个人寿险业务将可保持20%左右的复合增长率。
　　1.2、银行保险增速快、占比低银行保险
　　从05年的52.2增长到06年的62.1亿元，增速强劲，达到18.9%，但仅占整个寿险业务占比的9.03%。
　　分析其原因：是银行倾向于向客户推荐趸缴产品，而趸缴产品的收入波动性较强；同时随着股市火爆，各种基金、也通过银行渠道销售，对银行这一销售渠道的竞争日趋激烈，造成银行提高销售佣金，利润率下降。因此，平安通过缩减销售网点和销售规模，适当控制银行保险业务的发展规模，银行保险销售网点从05年的27,222降到06年的24,214。
　　1.3、团险业务将逐步转移至平安养老险顶点财经
　　平安团险业务主要通过团体销售代表进行销售，其主要为趸缴产品，由于竞争日趋激烈和团体客户议价能力增强，利润率有所下降。平安通过增加团险销售代表数量来保持其业务的发展，代表数量从05年的1,644增至2,127，但其团险业务也只是从73增长到74亿元，增速仅为1.4%。
　　在此引述平安06年年报内容：根据日中国保监会出具的《关于平安养老保险股份有限公司重组的批复》（保监发改[号），同意将平安寿险的团险业务分步转移至平安养老险，平安寿险的团销队伍和销售网络一次性整体剥离至平安养老险。
　　目前平安养老险正在着手设立分公司和中心支公司。
　　二、产险业务顶点财经
　　平安产险业务收入增长迅速，从05年的120.8亿元增长到06年的160.7亿元，增速高达33.11%。市场份额也从05年的9.9%上升到10.7%。
　　对于产险业务，我们主要关注其车险业务和意外健康险。这主要是因为平安车险业务增长迅速，从05年的75增长到06年的110.6亿元，增速为47.5%，而占比也上升到68.79%，这主要是居民对于轿车的需求在持续增加。我们预计机动车辆保险的收入会保持高速增长。
　　意外健康险收入比在不断提高，这与平安持续重点推广此项业务不无关系。而非车险的增速会放缓，同时占比从03年开始就在不断下降。
　　三、资产管理业务顶点财经
　　平安致力于成为国际领先的综合金融服务集团，其资产管理业务是与保险、银行并列的未来平安重点发展的具有战略意义的三大支柱业务之一。
　　平安精心打造了具有国际化视野、拥有丰富投资管理经验的优秀的投资管理团队。正是其优秀的投资能力，06年取得了历史最佳业绩：总投资收入从04年的64.5增加到06年的218.7亿元，复合增长率84.2%；而净投资收入从04到06年的复合增长率也达到30%。
　　同时平安证券利润创新高，达6.09亿元；信托管理资产突破166.77亿元；而平安资产管理（香港）有限公司的成立，则使平安朝全球性资产配置和国际领先的投资管理平台的方向迈了一大步。
　　四、银行业务顶点财经
　　作为平安未来发展战略中的又一重要业务，从06年开始，平安加快对银行业务的整合及收购。06年7月，平安通过受让股权和注资，取得深商行89.24%的股份，并使深商行的资本充足率提升到银监会的监管要求。收购使平安在综合金融服务集团的征程中迈出了坚实的一步。而07年2月，作为平安整合银行业务及精简架构策略的一部分，深商行受让平安控股的子公司平安信托及汇丰集团所持所有股权，100%控股平安银行。
　　而随着深商行的加盟，已在银行业务上有明显的体现：净利润06年增加了6,400万，总资产和净资产也分别增长了844.73亿元和56.83亿。我们预计平安倾力组建的国际化、具有多元化和丰富经营管理经验的团队将进一步大力发展银行业务，目前是将两家银行合并为一个银行品牌并发展为全国性商业银行。
　　未来银行业务将成为平安核心利润来源之一，其销售渠道的重要性和贡献会逐步提升。
　　五、盈利预测与估值
　　5.1、寿险业务估值顶点财经
　　我们预计保费收入在未来三年依然可以维持20%左右的复合增长率，而新业务利润率（公布）可以维持20%以上。按照当前的资本市场情况，我们相信平安保险未来两年寿险业务的投资收益率依然可以维持在7%左右的水平，主要因为封闭式基金的分红，大盘的持续走强，利率的逐步提高。对于平安的长期收益率，我们依然维持6.7%的判断，主要由于利率的逐步提高，投资渠道的放宽，资本市场的繁荣。我们调高平安的新业务倍数，因为平安1-2月份的寿险保费收入同比增长24%，高于预期，未来增长前景也变得更加明确。
　　在6.7%的投资回报率，10.5%的贴现率，30倍的新业务倍数假设下，得到寿险业务07年每股精算价值为51.55元，08年61.59元，09年74.53元（见下表）
　　5.2、产险业务估值顶点财经
　　产险估值：DDM法产险的主体为车险，预计未来车险的增长依然迅猛，所以产险的盈利在未来三年的复合增长有望达到40%。我们以DDM股利折现模型为其进行估值，得到产险每股价值为2.94元。
　　5.3、证券估值顶点财经
　　当前市场普遍认为，应该为证券，信托的成长性定价，所以我们分别对其进行PE估值。
　　我们预计平安证券07年业绩将增长200%以上，利润初步预测超过20亿元，对平安集团贡献盈利16亿以上利润，按照当前市场对于证券业务给于的25-30倍动态市盈率，出于谨慎，我们采用下限，因此此项估值为400亿元，也就是每股估值5.5元。
　　5.4、银行估值顶点财经
　　由于平安保险刚收购深商行，业务正在整合，此时盈利仍然很低，所以用PB进行估值更加合理，我们给于当前上市银行PB值的下限3.0，来对平安保险的银行业务进行估值。06年银行业务的每股净资产为0.84元，因此此项估值应该为每股2.5元左右。
　　5.5、综合估值顶点财经
　　加总来看，平安保险07年价值应在62.5元左右，维持强烈推荐A的投资评级。
本文来源：顶点财经
责任编辑：王晓易_NE0011
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文章来源：时间：作者：叶 文 (WENYE731)
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