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“破发”、崩盘式暴跌接踵而来 新股不败神话远去
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【“破发”、崩盘式暴跌接踵而来 新股不败神话远去】随着股价的不断下跌，在新股发行加速扩容的大背景下，破发的阴影正在笼罩次新股板块。(经济参考报)
　　随着股价的不断下跌，在新股发行加速扩容的大背景下，破发的阴影正在笼罩次新股板块。　　上周四，盘中破发，成为自2014年重启IPO后，又一只破发的个股。数据显示，2014年IPO重启以来，沪深两市共有769只新股发行，经过价格复权处理后，目前(截至5月15日收盘)处于破发状态的个股分别为、、、和，其当前价格分别为发行价的37%、51%、75%、88%和97%。与此同时，徘徊在破发边缘线上的还有、等。上述769只个股中，当前股价/发行价格低于130%的个股共计有14只，其发行时间主要集中在2014年和2015年，即上一轮牛市时期。　　另一方面，在监管高压的大环境下，近期，一些次新股价格出现崩盘式的暴跌。以日正式登录深交所的为例，作为券商板块的次新股，第一创业股价曾遭到爆炒。日，第一创业曾一度在盘中创下过45.58元的历史最高。以当时的最高价计算，第一创业的最高市值直逼千亿。但今年4月开始，其股价一路狂跌，截至5月15日收盘，第一创业已经收了3个跌停板，收盘价创新低14.84元，跌幅10.01%，其14.84元的跌停板上仍然有36.8万手的的卖单，丝毫看不出止跌的迹象。第一创业股价5月5日起，从24.42元经历7个交易日后一路跌到14.84元，跌幅达39.2%。　　分析人士认为，第一创业这样的次新股，上市初期流通盘较小，市场参与者可以利用少量的资金就撬动大市值，容易沦为游资的炒作题材。然而，随着股价的高企，会对原始股东产生很强的减持意愿，因此一旦解禁期满之后，股东出逃，就会引发前期参与的投机者争相逃命，导致股票价格出现跳水式的大跌。数据显示，尽管近年来一级市场IPO募资规模较小，但解禁的规模始终居高不下，2017年，A股首发原股东份解禁规模将总计达9584亿元，月均解禁规模则将达799亿元。其中，2017年2月、11月和12月均是解禁高峰期。　　历史资料显示，2011年1月到2012年1月期间，出现了A股历史上时间最长、破发个股最多的破发潮。在此期间，两市总共发行了290只新股，而在60个交易日内跌破发行价的就高达199只，破发率高达68.6%。从过去的经验来看，在高市盈率发行的情况下，一旦新股供给持续放开，新股破发将是大概率事件，这一举动也将倒逼发行人调整发行价格。另一方面，在市场层面，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，新股破发其实是在还原一级市场的投资风险，如果一级市场没有风险，二级市场风险很大，这样一个市场是不对称的。新股破发在某种程度上来讲可能对投资者打新或炒新的盲目性和过度的非理性的投机行为有极大遏制作用。　　【板块分析】　　　　近期，红蜻蜓(603116.SH)在盘中一度跌破其IPO发行价的情形已为前期遭遇疯狂炒作的次新股拉响了破发的警报。　　5月15日，在大盘弱势反弹的情况下，红蜻蜓跟随大盘飘红，当日红蜻蜓报收18.97元，微涨0.58%，较17.70元的发行价相比，其安全距离仅剩下7.2%的空间。而在此前的5月11日，红蜻蜓盘中曾最低时探底至17.21元，一度跌破17.70元的发行价。　　与此同时，(601163.SH)、(603979.SH)、(603012.SH)等部分次新股涨幅较发行价也仅高出两成左右， 距离破发已不远。　　实际上，红蜻蜓并非是自2014年IPO重启首只破发的次新股。在此之前，纽威股份(603699.SH)和(601211.SH)都曾在大盘极度低迷时先后破发。　　深圳前海乾元资始总经理李宝表示，在IPO提速的背景下，次新股的稀缺性下降，交易价值也在迅速下降。从本质上讲，基本面和估值是决定股票中长期走势的重要因素。后续类似这种破发将会是常态，随着时间的推移，价格与价值的偏离会被市场修正。　　红蜻蜓破发解密　　在众多次新股中，为何红蜻蜓成为了今年以来首个触及破发的次新股呢？　　据21世纪经济报道记者在采访中获悉，公司业态受电子商务冲击成为了一个重要的原因。　　在过去的一年中，鞋服行业的行业环境和整体渠道维持弱势，产品同质化、价格竞争愈加激烈。同时，制造成本、人工成本、营销成本也有一定程度的攀升。红蜻蜓2016年报也坦承“鉴于消费者对鞋服类整体消费意愿不强，公司的销售额和净利润均出现小幅下滑。”　　据其年报有关数据显示，公司2016年实现营业收入 28.72 亿元，同比下降 3.19%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.79 亿元，同比下降 7.03%。去年一年，在公司新开直营店93家的情况下，年末直营店数量却从2015年的445家减少至410家。包括加盟店在内，公司2016年全年累计减少店铺672家，公司实体门店从2015年的4140家减少至4116家，合计减少了24家。　　当天盘后，钱投顾首席投顾张轩也对21世纪经济报道记者表示，随着电子商务的持续火热，线下百货零售业态遭到巨大冲击，制鞋业也未能幸免，产品缺乏创新能力，性价比低，产能过剩需求疲软，从而使得二级市场的估值快速下降。　　“从红蜻蜓财报上看，2015年、2016年两年公司净利润出现大幅度下滑，公司失去高成长性，股价遭遇戴维斯双杀，再叠加近期市场个股普遍出现的大幅下跌，股价走势自然是雪上加霜。” 张轩称，“因此，公司基本面恶化估值快速下降加上缺乏题材支撑以及股市大环境恶劣是公司股价破发的重要原因。”　　次新股指数重心下移　　对于次新股日前的表现，5月15日，策略研究员张博炜对21世纪经济报道记者表示，以往次新股板块一直是A股市场较为活跃的交易主题，某种程度上可作为市场风险偏好的进行跟踪。但整体上，自2016年下半年以来，在总量流动性的边际转紧及IPO的持续加速的背景下，次新股的标的稀缺性、高交易活跃度两大优势受到明显的冲击。　　“ 从次新股指数也可以观察到，大的趋势上自去年下半年IPO开始明显加速后，整个次新股指数就开始处于重心不断下移的过程中，这一整体趋势预计短期或较难打破。” 张博炜认为，“近期受制于投资者对于金融监管推进、信用收缩的预期影响，整个市场的做多热情遭遇明显冲击。次新股作为一个整体，比较敏感的反应了市场风险偏好的变化，部分标的回撤较大。”　　“不过，由于A股市场不缺乏风险偏好较高的博弈资金，因此即便是震荡下行的行情中，次新股的结构性行情可能也会持续存在，如果能够叠加市场风险偏好的短期改善，整个次新股板块或许比较容易出现阶段性的快速反弹。” 张博炜补充认为。　　短期来看，次新股破发蔓延的可能性或不大。　　“主要是新股发行改革以后，新股的发行市盈率一般不超过23倍，且大部分个股发行市盈率不超过所在行业的平均市盈率。” 张轩坦言，“除了2015年在沪指3500点上方发行的部分新股外，2016年以来发行的新股的定位并不高，目前二级市场的平均股价与新股的发行市盈率相比仍有较大的溢价。”　　张轩还表示，从历史经验来看，新股破发并不意味着大盘即将见底。历史上的市场底部，往往还伴随着破净个股数量的增加、低价股数量的扩容以及整体市场估值较大幅度的下降等指标，往往综合了多重指标共振产生的结论，才是判断股市是否已经真正进入底部区域的重要参考依据。(来源：21世纪经济报道)　　相关文章&&&　　　　市场风险&&&　　　　专家点评&&&　　
(原标题：股市下跌催生破发 新股不败神话远去)
(责任编辑：DF319)
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证券自营业务
平均折/溢价
成交量(万)
公司名称：第一创业证券股份有限公司
注册资本：350240万元
上市日期：
发行价：10.64元
更名历史：
注册地：广东省深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼
法人代表：刘学民
总经理：钱龙海
董秘：萧进华
公司网址：.cn
电子信箱：
联系电话：8
盘中破发警示次新股风险
　　本报记者 张炜
　　近日，盘中一度跌破17．7元的发行价，最低跌至17．21元。该股5月19日收盘18．68元，但有市场分析人士称，破发的警报尚未完全解除。
　　自2014年IPO重启以后，包括在内，共有三只次新股遭遇过破发。日上市，发行价17．66元，上市三个月后破发。日上市，发行价19．71元，当时正逢A股罕见异常波动，仅两个月就击穿发行价。和5月19日分别收盘15．80元、18．06元，均未能重新攀上发行价。
　　次新股时隔近21个月再现破发，引来大盘调整是否见底的市场议论。但需要看到，一度盘中破发，不仅仅因为受到大盘调整的拖累。截至5月19日，今年以来微跌0．42％，而同期下跌15．32％。再与去年1月7日股指熔断收盘时相比，截至5月19日，累计下跌1．1％，而同期大跌28．51％。换言之，去年以来明显跑输大盘。
　　出现这种状况的主因在于，基本面欠佳。该股日上市，2015年和2016年营业收入分别同比减少5．15％、3．19％，归属于上市公司股东的净利润分别同比减少8．43％、7．03％。2016年年报称，由于行业整体不景气，消费者对鞋服类整体消费意愿不强，公司销售额和净利润均出现小幅下滑。数据还显示，公司2016年新开直营店93家，但年末直营店数量从2015年末的445家减少至410家。
　　上市后业绩未实现高增长，使成为跌跌不休的次新股。该股上市时虽生不逢时，正遇上大盘从5178点跌落，但有过一番火爆的“炒新”，2015年8月最高攀至49．2元，较发行价上涨超过170％。可如今，较当时的股价高点累计回落超过60％。
　　目前两市有多只次新股较发行价仅高出两成左右，但短期来看，次新股大面积破发的可能性不大。投资者需要注意的是，盘中破发警示次新股风险。其一，在白马股价值投资受热捧的市场中，部分业绩表现欠佳的次新股风险突出。不少次新股较股价高点大幅跌落，与自身业绩滑坡或估值偏高有很大关系。其二，随着新股持续加速发行，次新股稀缺性优势减弱，市场炒作或降温，估值重心有回落的可能。其三，市场监管力度明显加强。证监会4月通报2017年专项执法行动第二批案件，主要针对炒作次新股和快进快出手法等恶性操纵市场行为。
　　今年以来，不少次新股大跌，较其上市后炒作的股价高点“拦腰半截”不稀奇。例如，近日备受关注的暴跌，5月19日收盘价较去年11月股价高点累计回落超过65％。该股5月11日起连续三个交易日跌停，5月2日至19日累计大跌43．11％。暴跌的 “导火索”是5月11日迎来9．8亿股限售股解禁，解禁比例占总股本的44．77％。不过，业绩滑坡与估值偏高是其股价去年11月以来持续走弱的主因之一。该股2016年和2017年一季度归属于上市公司股东的净利润分别同比减少44．99％、31．31％。大跌后的动态市盈率仍超过100倍，而券商股平均市盈率仅为20多倍。
　　再看2016年发行价最贵的新股——，上市当年归属于上市公司股东的净利润大幅滑坡49．97％。该股上市连续7个交易日涨停后破板，最高上涨至155．41元。而5月19日收盘74．33元，较股价高点累计回调达52％左右。
　　一度盘中破发，以及、等连续回调，表明基本面是决定次新股走势的关键因素。对于那些大幅回落的次新股，投资者不宜盲目抄底。尤其部分次新股面临较大的限售股解禁压力，更需要防范估值风险。次新股很忧伤：2只跌破发行价，第一创业半年下跌70%|次新股|第一创业|发行价_新浪科技_新浪网
& 滚动新闻 &&正文
次新股很忧伤：2只跌破发行价，第一创业半年下跌70%
5月22日两市低开低走，尾盘有所回升。沪深300指数微涨0.22%，创业板指数跌0.72%，但从个股来看分化明显，含上市新股在内26只非ST股票涨停，42只股票跌停，其中上市未满一年的次新股就有29只跌停。以深次新股指数来看，5月22日下跌了5.05%。次新股跌幅居首作为两市较为活跃的重要板块，随着新股IPO常态化的推进，壳资源和中小市值股票逐渐不再那么稀缺，次新股自去年11月底以来不断呈现下行态势。图1：深次新股指数K线图（深市次新股指数）5月22日，市场情绪低迷，次新股再度成为跌幅榜的头号板块。图2：两市板块跌幅榜而在具体个股跌幅方面，在两市42只跌停股中，次新股就占到了29只之多，占比高达69%。图3：5月22日次新股跌幅榜次新股动态市盈率仍有63倍次新股的跌跌不休，频频大幅下挫，与次新股上市后连续大幅上涨有关。在大幅上涨过后，估值泡沫较大，然后便是下跌挤泡沫阶段。以近期颇受关注的第一创业为例，作为一家券商股，发行价为10.64元，于去年5月11日上市，然后经过暴涨，股价在日最高的45.48元，彼时市值高达千亿元（996亿元）。然而千亿元市值背后，对应的2016年的净利润不到6亿元，对应的净资产不到百亿元，市盈率超过160倍，市净率超过10倍，与同行30倍左右的市盈率，2倍左右的市净率相去甚远。于是，从去年11月最高的45.48元开始，该股股价一路向下，这个月更是由于限售股解禁因素，出现连续跌停断崖式下跌。到5月22日收盘最新价13.73元，从高价下来跌幅高达70%。即使到现在13.73元的股价，与同行个股相比，第一创业的估值仍然偏贵。图4：第一创业K线图值得注意的是，连续的下挫，令第一创业的股价与去年10.64元的发行价已经不远。第一创业股价若是再跌23%，即将跌破发行价。实际上，从2014年本轮IPO发行改革重启后，已有2014年1月发行的纽威股份、2015年6月发行的国泰君安两只股票跌破发行价，前几天还有红蜻蜓盘中一度跌破发行价。以复权价来算，纽威股份、国泰君安最新股价分别较发行价下跌了10.02%、2.9%。即便很多股票近期下跌很多，但以动态市盈率来计算，上市未满一年的次新股整体估值（市盈率）仍然有63倍。次新股最低市值已降至27亿元经常被券商分析师用来观察的次新股最低市值（剔除未开一字板），也已经从年初的41.53亿元，下降到目前的26.57亿元，降幅高达36%。图5：最低市值次新股已降至27亿元在所有股票中，若以最低市值股票作为壳股市值来看，去年底最低市值股票市值为30.36亿元，如今最低市值股票为20.65亿元，所有股票最低市值门槛也下降了32%。深圳一位私募人士表示，次新股整体估值仍然偏贵，但由于流通盘小，新上市又获得溢价，容易被市场炒作，但炒作过后，最终会向价值回归。这类股票目前来看估值仍归，还是博弈的角度参与，不太适合长期持有，除了一些特别优质的回到合理价位可以当价值投资。在上述私募人士分析来看，有以下三种情况的次新股需要特别留意：一是快到一年限售解禁期，比如第一创业这种，有大量限售股要解禁，市场抛压会比较大；第二是业绩变脸大的，今年一季报披露期间，很多次新股就因为一季报业绩下滑股价大幅下挫；第三是，估值超级虚高的，有的次新股业绩并不好，但由于概念炒作或是有资金在运作，股价不断创新高，一旦这种炒作维续不住，那么前段时间很多次新股闪崩就出现了。（来源：中国基金报）
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次新股破发 会成A股生态改变突破口吗？
　　在监管层痛批高送转，点名温州帮，打击股价操纵行为，遏制次新股炒作之后，次新股连续在5月22日~23日出现集体跌停，昨日收盘时竟有35只次新股跌停。从今日表现来看，次新股反弹力度疲弱。
　　不仅如此，自5月19日红蜻蜓盘中一度跌破17.7元的发行价，截至今日收盘，更有72只次新股收盘价（后复权）与发行价之比在200%以下。润樽投资CEO韩柏青认为，次新股的破发，或许会在不远的将来再现。
　　35只次新股跌停
　　此前华丽的&次新女神&正在&卸妆&。
　　数据显示，次新股指数（884189）已从3月22日触及高位47080.14点，连续跌至5月23日的31636.9点，区间跌幅达到31.51%。
　　而继5月22日29只次新股跌停后，5月23日收盘，沪深两市百余只个股跌停，其中就有35只次新股集体跌停，5月24日，次新股指数（884189）止跌翻红，但表现疲弱。
　　5月23日次新股跌停情况：
　　作为A股市场向来活跃的主题，自3月22日次新股指数触及高位后，便进入了深度调整期。截至今日，能科股份区间跌幅达到60%以上，超讯通信、雄塑科技、亚振家居跌幅均在50%以上。跌幅在40%以上的个股多达57只。
　　不仅如此，越来越多的次新股价格已经逼近首发价格。截至今日收盘，已经有72只次新股收盘价（后复权）与发行价之比在200%以下，其中三角轮胎、赛托生物、步长制药、上海银行、上海环境、新凤鸣等12只个股收盘价与发行价之比已经小于150%，逼近发行价。
　　比如，三角轮胎首发价格为22.07元/股，今日收盘价为25.72元/股（后复权），距离破发不到两个跌停。
　　而赛托生物的证券事务代表在回复时报君关于股价逼近首发价格时表示，股价主要由二级市场决定，现在投资者对市场过于悲观，导致股价一直下跌，但公司目前经营状况一切良好。
　　以下是逼近首发价格的次新股情况（收盘价后复权）：
　　润樽投资CEO韩柏青向时报君表示，事实上，不少次新股并没有跌到位，至少没有跌到合理的价值区间，未来甚至会超跌，次新股破发潮可能来临。
　　深圳一位私募基金经理认为，以目前的次新股估值，长期来看大方向依然是震荡下行，未来再遇解禁，次新股难言&转运&。
　　以第一创业为例，在股价达于去年11月14日达到最高45.48元之后便开始一路向下，5月份更是由于限售股解禁因素出现连续跌停，截至5月23日股价跌幅超过70%。
　　据了解，目前次新股已开始迎来今年的解禁高峰。
　　数据显示，次新股5月份共解禁104亿股，解禁市值达到1309亿元；6月份即将解禁88.9亿股，解禁市值为916.08亿元；今年7-12月份也会迎来一波解禁高峰期。
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