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抄底与逃顶与价值投资水火不相容
去年利好不断，卖出者不断踏空，遭到嘲讽；（包括巴菲特）
今年利空不断，买进者不断套牢，遭到讥笑；（全球基金经理对巴菲特说No）
去年逃顶者多少，今年抄底者几多？
去年顶(事后许多时间后)已经确认，今年底．．．．．．（或许已经见底而浑然不知！）
只有进入价值低估区间就买或敢买的才入投资门，怕套和想一买就涨的连投资的边也没有沾到．
对我们做资产管理或一些其他事情的人来说，套才是绝对安全的保障．（也可以理解为价值投资者的自嘲，不用套的感觉谁都知道更爽，去年狂欢中的中国证券市场就是如此情景）
全球主要国家减息周期开始了．在美元这个超长期贬值周期里，未来全球通货膨胀速度的加快与死亡一样确定．（短期内美元暴涨击伤中信泰富的确说明正确的道路上也尸横遍野，＂杠杆是一切投资／投机者的大敌＂只有在经历后才坚信这句话的正确无比）
现在起经不起通涨考验的现金将是废纸一张，优质股票才是黄金．
我们坚信这些确定事件的不断发生．
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。勿入巴菲特“抄底”误区 价值投资是真正目的_网易新闻
勿入巴菲特“抄底”误区 价值投资是真正目的
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　　国内媒体以“抄底”来形容巴菲特的投资意向是危险的，因为这可能给中国的投资人造成某种误导。在真正的底儿现身之前，抄底的风险绝不可轻视。我们必须纠正对抄底情有独钟的投资偏好——这不是科学而理性的投资态度。
　　在次债危机持续数月之后，巴菲特终于出手了。2月12日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司宣布，已向美国最大的3家债券保险商Ambac、MBIA以及黑石集团参股的FGIC提出建议，拟以50亿美元为他们的8000亿美元市政债券提供再保险服务。作为解决债券保险市场混乱状况的一种选择，巴菲特的建议提升了投资者的乐观情绪，推动当天美国股市高开，道琼斯指数上涨超过1%，欧洲股市当天也大涨3%以上。
　　我注意到，国内媒体在报道这一消息时，普遍用了巴菲特出手“救市”或“抄底”这样的表述。巴菲特真的是在“救市”或“抄底”吗？
　　要搞清楚这个问题，我们最起码首先应该弄明白巴菲特投资的是什么：巴菲特投资的业务是再保险，对象是市政债券。这种投资的风险相对而言是比较小的，而收益却很大，50亿美元与8000亿美元的对比本身就透露出巴菲特以小博大的精明。
　　巴菲特所投资的是再保险业务。再保险也叫分保，是指保险人将其承担的保险业务，以承保形式，部分转移给其他保险人，它可以使保险人避免危险过于集中，不致因一次巨大事故的发生(如这次的美国次债危机)而无法履行支付赔款义务，对经营保险业务起着稳定作用。再保险业务的风险相对是比较小的。以非比例再保险为例，只有当赔付保险金的额度超过一定范围时，才由再保险人承担部分或全额赔付责任，如果赔付额度是在一定限额内，则由原保险人自行赔付。
　　如果说再保险投资是风险比较小的投资的话，那么，投资于市政债券可以说为再保险又装上了一把安全锁。
　　市政债券又叫市政证券，它向公众公开发行，主要用于地方城市基础设施建设或公益设施建设，如道路、桥梁、供水、污水处理、垃圾处理、教育设施或其他公益设施等。市政债券所依附的信用基础是地方的税收能力，本金和利息都能定期足额及时支付，从其诞生至今，很少有违约现象发生。这注定了市场债券的低风险特点。城市基础建设在任何地方都是不可或缺的，其稳定的需求注定了它收益的稳定性。巴菲特选择将市政债券作为再保险对象，可谓精明透顶。
　　市政债券属于低风险、收益稳定的投资品种，在次债危机导致国际资本市场动荡的当下，投资于市政债券的再保险业务将能够稳赚一把。显然，巴菲特的目的不在于“救市”，而是一种纯粹的投资行为，尽管他的这种投资信号的确在客观上产生了“救市”的效果，那也无非是“无心插柳柳成荫”的意外。
　　巴菲特的精明固然过人，但保险公司也不是吃干饭的，他们对巴菲特的意图自然洞察秋毫。保险公司现在最头痛的是各种高风险的结构性融资工具(如担保债权凭证等)，巴菲特只字不提，却紧盯着违约风险最小、称得上最优质资产的市政债券，并且，巴菲特的投资建议条件极为苛刻，他愿意再保险的8000亿美元市政债券不包括次级贷款部分，且只提供保险商30天的机会。在保险公司看来，这不是雪中送炭而更像是趁火打劫。于是，巴菲特的建议刚一发出，就立即遭到其中一家保险公司的拒绝，另外两家公司估计最终也会拒绝。
　　我认为，国内媒体以“抄底”来形容巴菲特的投资意向是危险的，因为这可能给中国的投资人造成某种误导。事实上，在这则消息见诸报端后，国内有关去美国抄底的建议又立即鹊起。像美国这种成熟而开放的资本市场，“底儿”绝对不是那么好抄的。2007年5月，中投斥资约30亿美元购买黑石近10%的股票，就带有抄底的意图，但没有想到次债危机一直延续到今天还没有见底。截至美国时间2月12日，中投公司这笔投资浮亏额约达12.18亿美元(合约87亿元人民币)——这还没有算上美元对人民币贬值的因素。
　　我们必须纠正对抄底情有独钟的投资偏好——这不是科学而理性的投资态度，而更近乎一种赌博行为。要知道，巴菲特从来都不是一个抄底高手，在他的个人投资理念中，也没有“抄底”这一项。在巴菲特的一生中，他所投资的股票90%以上都是刚买入即被套，巴菲特在被人津津乐道的可口可乐的投资中，买入后不久就被套30%。显然，巴菲特不是抄底高手，事实上，他也从来没有试图去抄过底，而是始终遵循价值投资的理念。巴菲特说过：“我们的重点在于试图寻找到那些在通常情况下未来10年、或者15年、或者20年后的企业经营情况是可以预测的企业。”正是这一原则，促使巴菲特更关注投资对象的未来成长性而不是短期行为。
　　具体到目前，如果说美国次债危机已经接近尾声，巴菲特的投资就不会保守到仅投资市政债券的再保险业务方面；如果说美国资本市场底部正在形成，用不着美国高官四处求救，国际资本即蜂拥而入去抢着抄底了，自然，美国总统布什也不用心急火燎地出台政策去救市了。投资是基于高度理性分析基础上的选择。在中投公司还未成立之时，我们就匆匆向黑石基金投资30亿美元，如果不是有抄底或赌的心态在作怪，是难以解释得通的。但愿这次教训让我们学到真正的价值投资、理性投资知识。
　　回到本文主题，我认为，从巴菲特对市政债券的再保险投资意向中，我们应该学习其独到、精明、安全、稳妥的投资理念(比如，我们也可以开价高一点投资美国市政债券的再保险业务)，而不是试图去抄某个底——在真正的底儿现身之前，抄底的风险绝不可轻视。(陈军华)
本文来源：上海证券报
责任编辑：王晓易_NE0011
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价值投资为什么不仅仅只是抄底就成
　　价值投资为什么不仅仅只是就成
　　《抄底&&把握市场时机》的作者为美国投资界名人本？斯坦及菲尔？德姆斯，但我读后却没什么感觉。当然，如果你是一个指数基南方网资者，这本书倒不妨读一读。
　　根据本书两位作者的研究，如果投资者能够把握市场时机（抄底），从长期来看，效果甚至会比定期定额投资指数都要好。那么，如何抄底呢？作者给出的方法都不需要费什么力气。如，你可以在市场价格低于15年价格的每年年底购买标普指数，每次投入2000，如果自1901年年底开始这样做，1个世纪后投资者累计投资总额仅为8万美元，但资产会达到122.62万美元；作为对比，定期定额投资者每年年底投入1000美元购买标普指数基金，累计投资10万美元，但最终资产只有105.10万美元。
　　此外，作者还列举了市盈率、股息收益率和基本价值等把握时机的方法，其原理大致相同，就是在这些指标低于或高于15年均值时买进股票而已，掌握这些方法都不难。
　　然而，对于任何一个有志于在投资领域有所作为的人来说，恐怕都不会满足于作者在书中的做法。作者没有谈及，他们说，&本书的研究对象是标准普尔指数如果你坚持随意投资，那么请你合上这本书。我向你道别，并祝你好运，因为这不是我们要讨论的问题。我们的研究目的是增强那些抗风险能力小、保守的投资者们的投资信心。&见鬼的是，作者这话载于133页，而这本书总共不过167页。
　　作者在书中多次引用了巴菲特的话，但其主要观点与价值投资理论是相悖的。如，作者说，&如果你想要知道你所持有的每一只股票的真实价值，那么可以想象一下，这将是一项需要花费多大工作量的工程。聪明的投资者往往善于利用别人的劳动成果&
　　然而，对价值投资者来说，如果不知道一只股票的真实价值，那又做的是哪门子价值投资？你也很难想象巴菲特会依靠别人的估值决定是否买卖一只股票，他一直提倡独立思考的。
　　再如，作者对现金流的看法也令人诧异，&我们不推荐用现金流的方法来判断某只股票的投资价值，而只是把它作为衡量证券市场冷热的温度计。因为这种衡量公司价值的方式有失偏颇，比如许多&有创造力&的会计师和公司主管会任意捏造财务报表，而使其现金流给投资者们展现出一幅能够带来丰厚回报的假象。&
　　但凡有会计、审计方面基本常识的投资者大概都会知道，如果上市公司要捏造财务报表，伪造现金流的难度要比伪造利润大得多。也就是说，如果一家公司的现金流你都不能相信，那么其营业收入、净利润等数据就更不可信，市盈率、市销率等估值方法也就提都不用提了！如果上市公司都是或大多如此，以至于基于现金流的估值方法完全不可行，价值投资者如巴菲特之流干脆回家歇着去好了。
　　当然，巴菲特还一直在工作，而且成功到了连作者也要时不时引用他几句话的地步。我还发现，巴菲特从1957年起开始经营合伙人企业，而这一年按作者的理论无论是价格、市盈率、股息还是托宾Q比率都偏高或高于平均值，这种情况一直延续到了1968年。换言之，在巴菲特努力经营合伙企业的这些年，都不是作者认为合适的买入股票的时机。所幸这本书问世较晚，否则巴菲特或许会受其影响另谋他业也未可知。
　　玩笑归玩笑，真正的价值投资者应当是乐观的、积极的。
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