两票制推行一年 医药商业企业成绩如何？
日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》（国 办发〔2016〕26号），压缩药品流通环节，在综合医改试点省份内推行&两票制&。&两票制&到来，对医药生产、流通企业及代理商影响较大，促进了行业集中度提升，推动医业营销转型，加速重塑医药流通格局。其中，具有全国性销售网络的医药商业流通企业，成为获益最为明显的赢家。&两票制&推行一年时间，对于医药商业企业有什么影响？这或许从已上市的流通企业2016年报数据中可以窥知一二。
医药商业板块丰收年
目前，23家医药商业板块企业年报大部分都已公布出来（按申万行业分类，嘉事堂为业绩预报）。两票制+营改增的一年里，这23家企业全部营收净利双丰收，除少数企业净利润同比去年有所下降外，大部分企业营收净利润同比去年均有较为不错的增长。部分企业净利润增长甚至超过150%。2016年可谓是医药商业板块的红利年！
　　23家上市医药商业板块企业年报数据
相关数据显示，2015年中国最大的三家医药分销商在中国仅占33.5%的市场份额。随着两票制逐步实施，预计未来医药流通行业可能将发生较大规模的洗牌，全国性龙头+少数地方龙头的垄断格局有望成形。而国药控股、上海医药、华润医药、九州通等国内的分销商巨头们，该政策的推行或将使其在市场份额占有率上更具竞争力。
地方龙头方面，国药一致（两广地区）、瑞康医药（山东地区）、柳州医药（广西地区）、人民同泰（东北地区）、英特集团（江浙地区）等在营收与净利方面都较为亮眼。其中瑞康医药的净利润增长更是超过了150%。
此外上表中，零售业务为主的企业数量较少，但营业收入、净利润增长率都较为亮眼，同样受益于&两票制&影响下，流通行业整顿，要求货、帐、票一致。小型连锁、零售药店因不能再进行现金交易，成本有所上升，盈利能力下降，出售药店的意愿加强。所以，大型连锁药店受益于&两票制&，并购速度有望加快，扩张深度与广度有望提升。
不过，2016年报成绩单中净利润排行前五都为分销业务为主的企业，这也是由于&两票制&在提高产业集中度的同时也加速了优胜劣汰和行业整合速度，强者愈强，大型流通企业获益更为明显。
净利润额TOP6流通企业
净利润TOP1&&国药控股
规模：营收规模位列全国第一。是净利额与营收的双料冠军。
覆盖面：至2016年，国药控股所建设的分销网络覆盖了全国大陆地区除西藏外的31个省、直辖市及自治区。
2016年分销收入：实现销售收入2464.59亿元，同比增长13.3%。
分销业务结构：截止日，公司下属分销网络已覆盖至中国31个省、直辖市及自治区。直接客户包括14231家医院，小规模终端客户119931家，以及零售药店79839家。
2016重组并购：完成与现代、国药一致等之间的重大资产重组，更加聚焦于医药分销业务。
净利润TOP2&&上海医药
规模：营收规模位列全国前三。
覆盖面：分销网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中通过控股子公司直接覆盖全国20个省、直辖市及自治区。
2016年分销收入：实现销售收入1,086.18亿元，同比增长15.90%；毛利率5.89%，较上年同期下降0.13个百分点；两项费用率3.42%，较上年同期下降0.02个百分点；扣除两项费用率后的营业利润率2.47%，比上年同期下降0.11个百分点。
分销版图：华东区域销售占比为66.61%，华北区域销售占比为27.26%，华南区域销售占比为5.18%。
分销业务结构：医院纯销的占比为60.79%。公司分销业务所覆盖的医疗机构为25,139家，其中医院24,553家，医院中三级医院1,332家，疾病预防控制中心（CDC）586家。
2016并购：通过收购云南上药医药有限公司、上药科园信海黑龙江医药有限公司，将分销版图扩张至云南及黑龙江。通过收购上药控股江西上饶医药股份有限公司、上药控股镇江有限公司、上药科园信海医药河北有限公司，并参股了湖北楚汉精诚医药有限公司等三家医药公司，增加中部地区把控力度，销售网络覆盖省市从18个扩大到20个。
净利润TOP3&&华润医药
规模：营收规模位列全国第二。
覆盖面：覆盖至全国23个省、直辖市及自治区。
2016年分销收入：实现销售收入1152.5亿元人民币，同比增长7.4%；毛利率6.2%，较2015年毛利率水准下降0.5个百分点。
分销业务结构：二、三级医院4,280家，基层医疗机构35,865家，以及零售药房19,306家。
2016并购：
华润通过外延式并购战略，开展全国布局。2016年通过并购进入了云南、重庆、广西、四川四个省市，布局覆盖增加至23个省、直辖市及自治区。
净利润TOP4&&国药一致
规模：营收规模全国第五。
覆盖面：覆盖全国范围的现代化物流配送体系，建立了包括上海全国物流中心、23个省市级配送中心的物流配送网络，覆盖全国3,500多家门店。
2016年分销收入：实现营业收入311.36亿元，同比增长9.9%；实现净利润6.04亿元，同比上升10.15%。
分销业务结构：一级以上医院1660家，基层医疗客户3348家，零售终端客户1447家。
净利润TOP5&&中国医药
规模：营收规模位列全国第六。
覆盖面：建立了以北京、广东、河南、河北、湖北、新疆、江西、黑龙江为核心的医药商业纯销网络体系及以总代理、总经销品种为载体的覆盖全国的医药商业分销网络体系。
2016年分销收入：医院纯销业务实现 32.10%的增长，整体实现营业收入172亿元，增幅42.15%，利润增幅达80%，盈利能力显著提高。
分销业务结构：北京地区，在开发传统药品纯销业务基础上，适应医改新形势，开拓私立医院、OTC、饮片等业务。广东地区，实现多家医院药房托管；河南地区，积极开展医院药事延伸服务项目，并在基层医院推广&互联网+分级诊疗&模式；湖北地区，与医院和医联体达成合作协议，积极探索医院药房独立运营模式，有序开展集中配送业务；体外诊断领域，进一步开发生化流水线市场，持续增强直销力度，有效提高市场占有份额。
净利润TOP6&&九州通
规模：营收规模位列全国第四。
覆盖面：九州通在全国省级行政区规划投资了30个省级医药物流中心，同时向下延伸并设立了54家地市级分销物流中心。营销网络覆盖了中国大部分的行政区域构成了全国性网络，同时在全国范围内拥有911家零售药店，是目前全国1万多家医药流通企业中营销网络覆盖区域最广的企业之一。
2016年分销收入：实现营业收入589.87亿元，同比增长23.54%。
分销业务结构：覆盖各级医院、卫生站、诊所及终端药店，并完成了电子商务平台销售渠道的搭建。
责任编辑：露儿
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上海医药（601607）：商业分销发力，增速继续提升
来源： 由用户
编辑：张俊
商业分销发力，增速继续提升。&1-9月公司实现营业收入687.16亿元，同比增长18.36%；归属母公司净利润19.13亿元，同比增长16%，扣非净利润增长8.09%，每股收益0.7113元，符合预期。其中Q3单季收入和净利润分别增长27.73%和21.93%，增速较中期继续回升。公司前三季度综合毛利率12.26%，较同期小幅下滑0.75pp，主要是商业增速较快所致。经营性现金流量同比增长33.92%，回款状况好转。 & 工业聚焦推进，结构优化和平台整合推升毛利率水平。1-9月医药工业销售收入83.08亿元，较同期增长2.72%，毛利率47.85%，主要受原料药、保健品下滑影响，随着车间改造的完成，预计Q4生产销售将有所改善。公司继续聚焦64个重点产品，1-9月重点产品销售收入49.08亿元，同比上升4.15%，占工业销售比重59.08%，平均毛利率65.65%，同比提高2.6pp。营销体系优化继续推进，营销一部、二部进行平台内整合，重点帮扶青岛国风、新亚等公司，协同效果明年将更为显著。 & 分销渠道下沉+品种优势扩大，商业保持较快增长。1-9月分销业务实现销售收入608.13亿元，同比增长20.98%，毛利率5.98%。扣除收购并表因素，预计内生增长16.5%，Q3单季达18%。目前商业纯销占比超过60%，今年积极推动渠道下沉，着重对县级医院、社区卫生中心加强资源投入，今年新开设基层医院120多家。同时进一步拓展医院供应链创新服务，目前共托管医院药房60家，纯销收入贡献9亿。公司总代理品种优势不断扩大，通过整合产品资源，将原有部分品种的二、三级经销商归并为上药渠道。新业务如高端药品直送业务（DTP）、疫苗和高值耗材继续快速拓展，上半年并购信海丰园50%股权，迅速建立覆盖北方区域的“分销+配置中心+直销”网络，并购将丰富上药耗材配送品种，提升分销盈利能力。 期待电商拓展，维持买入评级。公司已将电商业务提升至战略地位，目前拥有3张B2C牌照，旗下“华氏”、“雷允上”连锁零售药房约1700家，未来将通过与移动类平台合作，布局B2C、O2O等业务。随着营销调整到位，生产线改造等短期因素消除，业绩增速有望再上台阶。维持14~16年EPS预测0.96元/1.10元/1.26元，对应PE为15倍、13倍、11倍，维持买入评级。 & 风险提示：医保控费、药品降价程度超预期；营销改革不达预期
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