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财通的定增还是不错的
财通的定增，8.5保底，杭州的
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谁介绍一下财通的定增
产品特色：A股市场“定增王”——财通基金“二级市场的PE投资机会”定向增发借款。资管公司 财通基金 保 管 行 工商银行上海市分行 类
型 定增类 期
限 18个月 起点金额 100万 规
模 不低于3000万元 预期年收益率 不预设收益，收益来源于
财通基金 所参与定增个股在二级市场上的卖出收益。
据财通基金预测，预期收益达10-25%不等。
收益分配 资管到期，还本付息（如果有）。 资金投向 （1）以组合方式，定向投资于 财通基金 所参与的多个定增项目；
（2）证券投资基金、固定收益品种（包括债券、央行票据、短期融资券、中期票据、资产支持证券、银行存款等）、现金及股指期货。 还款来源 第一还款来源：财通基金
所参与定增个股在二级市场上的卖出收益。 风险控制 1.
投资策略前3月为建仓期，1年定增项目锁定期，3个月减持期，充分利用
财通基金 平台优势，组合投资8-10个项目，有效平滑风险。2.交易策略。
（1）对于定增股票，通过提供融券做空定增标的及上下游产业链股票的风险对冲方案，锁定定增折价带来的无风险收益；
（2）对于定增组合，适时通过做空沪深300股指期货来进行风险对冲，为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。
产品说明1.定向增发 简介　　定向增发即是指上市公司采用非公开方式，向不超过10名特定对象（机构或个人）发行股票的行为。定向增发需要有好的投资项目，未来业绩带来较大增长，还要经过层层审批，所以，实施定向增发的一般都是具备天然高成长基因的优质上市公司，定向增发被誉为“二级市场的PE投资机会”。　　根据Wind统计，年定向增发平均收益率分别为99%、43%、11%、49%和54%，而同期沪深300平均收益率为96.71%、-12.51%、-25.01%、7.55%和-7.65%。一般而言，定向增发相对于定价依据一般折价10-30%，日—日 定向增发股票平均折价19.66%，2014年上半年解禁的定增个股折价率超10%占比67%。 2.定向增发时机 分析　　Wind统计显示，2013年共有263家A股上市公司实施了定增方案，融资3463.65亿元；截至2014年6月，所有定增项目平均浮盈24%+。　　进入2014年，已披露定增方案但尚未实施的项目超406家，涉及资金5723亿元。随着2014年股市的逐渐好转（尤其是2014年12月份初，A股上证综合指数站稳2700点）和证监会政策支持（定向增发变身上市公司并购最佳工具），当前时点（标的丰富+股市筑底+折价发行）参与定向增发成为较好选择。 3.拟投增发项目 简介
公司简介　　公司成立于2011年6月，注册资本2亿元，由 财通证券、杭州工投和升华拜克（上交所上市公司，代码：600226.SH）共同发起设立。　　财通基金 自2013年以来成功参与A股上市公司72个定增项目，累计参与金额154亿元，平均浮盈36%（2013年参与已解禁定增项目平均收益46%），成为中标定增项目数量、参与规模、浮盈规模位列全行业第1位，蝉联市场“定增王”。
财通基金咨询热线 ：魏手机（微信）138-
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同安丰圣定增对冲1 号投资策略非公开发行股票投资策略、股指期货套期保值策略、期货投资策略、债券等固定收益品种的投资策略投资范围股票、债券、期货、证券投资基金、私募证券投资基金、基金公司或基金子公司资产管理计划以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种警戒线：0.85平仓线：0.80定增价比正股价有10%~30%的折价，即使股价下跌也可以发挥一定的“安全垫”的作用个股定向增发对冲锁定收益1. 优选定增折价20%以上股票2. 利用做空锁定定增折价带来的无风险收益A.融券做空该股B.利用券商订制Swap（收益互换）C.未来利用期权D.融券做空该股票上下游产业链股票
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为兴趣而生，贴吧更懂你。或非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，实际上就是海外常见的私募。
　　定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。　　上市公司定向增发的目的主要包括：　　1)项目，改善状况。上市公司为新建项目融资，以解决资金瓶颈，通常在预案中都会注明“募集资金剩余部分用于补充公司流动资金”。　　2)集团公司整体上市。集团控股的上市公司会通过向集团公司定向增发，以实现集团公司的整体上市;整个过程基本上不需要现金支出。　　3)母公司或控股股东等实际控制人注入资产。企业集团控股的上市公司通过向母公司或控股股东定向增发，以股权换取母公司或控股股东的资产。　　4)公司之间的资产并购或置换重组。上市公司通过定向增发以相互持股或吸收合并的方式并购其他上市公司或非上市公司资产。　　5)对壳资源实现财务重组。对于资产质量和业绩极差的上市公司，通过定向增发以认购资产的方式，实现“壳资源”的转移，避免公司退市。　　6)引入战略投资者。上市公司通过向可能给企业带来先进生产技术、管理理念，或其他特殊资源的特定对象增发，助上市公司做大做强。　　对于上市公司而言，定向增发比公开增发更具优势：　　1)定向增发并不面向所有投资者，因此管理层对于上市公司的定向增发没有关于公司盈利等相关方面的硬性规定。　　2)定向增发一般采取与战略投资者协商或券商代销的方式，佣金费用要小于公开增发的余额包销方式，减少了费用支出。　　3)由于定价基准日往往设为董事会决议公告日，离正式发行尚有很长一段时间，使得机构投资者有机会以相对二级市场更低的价格完成认购，尤其是大股东也参与定向增发时，易于受到资金追捧。
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3秒自动关闭窗口定向增发 你敢玩吗
第1页:定向增发 你敢玩吗
第2页:定向增发没有“保险带”
第3页:定向增发一二三
第4页:哪些途径参与定向增发
第5页:定向增发寻求创新模式
　　分析篇
　　定向增发没有“保险带”
　　明年出台类似2009年比较激进货币政策的可能性不大，在稳健基调下的货币政策实际操作将呈现中性偏松的特点，对稳增长将予以更多的倾斜和重视。
　　文/本刊记者 郭娴洁
　　在A股市场上，定向增发一向披着神秘的外衣，因为有资格参与者“非富即贵”，且与上市公司高管有着亲密接触，应该是有着内幕消息的关系户。换言之，参与定向增发必赚无疑。
　　但是，且慢！在如今跌跌不休的市道下，定向增发股也未能幸免，一时间，破增、未增先破、增发取消等等，哀鸿遍野。残酷的现实告诉投资者，在资本市场，一切未有定数，即使参与定向增发也会亏损累累。
　　定向增发盛宴不再
　　今年上半年，参与定向增发的收益远远跑赢，然而进入三季度，形势急转直下。在市场凌厉的下跌当中，定增股也随之出现了大面积的“破增”。“ 市场下跌确实超过了我们的想象。从三季度开始，参与定增的私募产品几乎是全军覆没。最大的亏损甚至超过40%。”一家长期从事定向增发投资的私募基金高管无奈地说。
　　由于市场长期跌跌不休，多家拟增发上市公司的现价已低于增发价。为求顺利增发，近期不少公司下调发行价。相比之下，已完成增发的公司是幸运的，但也面临着“破增”的重压。来自Wind的统计，截至12月19日，今年以来共有162家公司完成了定向增发，募资总额达2785.42亿元。其中100家公司复权后的二级市场价格跌破定向增发价，“破增”比例高达62%。
　　“破增”率最高的5个行业分别是钢铁、交通运输、建筑建材、电子及有色金属，这些行业今年以来的跌幅普遍名列前茅。其中，钢铁行业仅(,)(000932)这1家公司实施了定向增发且“破增”，“破增”率达100%。交通运输行业实施定向增发的公司有8家，其中7家“破增”，“破增”率达87.5%。而建筑建材、电子及有色金属的定增“破增”率均在60%～70%之间。
　　“破增”幅度最大的公司是华菱钢铁，今年3月，以5.57元定向增发，如今股价只有2.80元左右，跌幅达47%；其次是穗恒运A，该公司于今年5月以15.53元的发行价向6家机构定向增发了约7602万股，至12月19日，股价跌至7.7元，即使复权后仍折价达45%；此外，(,)的破增幅度也在四成以上。
　　另据统计，今年三、四季度共有39家公司定向增发的股票面临解禁，其中25家亏损，占比64%。截至12月19日，三季度进入解禁期的项目中，账面亏损（解禁当天收盘价跌破增发价）最大的5家上市公司分别为：(,)41.06%，(,)40.19%，(,)37.18%，(,)33.10%，29.04%。可谓是相当惨重的亏损。
　　定增类产品全军覆没
　　越来越多的定向增发股加入“破增”行列，投资者的幸福时光逐渐远去，而不得不进入艰难时光。在下跌的市场中，除了坐以待毙，投资者几乎无计可施，尤其是一些以参与定向增发为主导的相关集合类产品。例如，12月底即将解禁的太原重工，目前股价已经跌破增发价超过45%，而其参与者包括(,)、(,)基金旗下8只基金、易方达基金旗下3只基金、(,)、常州投资和(,)，这些机构投资者如今也面临累累亏损。而据私募排排网数据，目前市面上有公开信息可查的定向增发产品为51只，剔除还未建仓完毕的产品，剩余34只产品今年以来平均收益率为-8.94%。
　　由于定向增发对资金“门槛”要求相当高，且锁定期长达1年，大多数投资于定向增发的产品都是高仓位甚至满仓操作，一旦遇到市场下行，既无法抛出股票以平稳“过冬”，又没有多余资金在二级市场补仓，只能坐以待毙。
　　除了主动管理的定向增发策略外，一些机构开创了定向增发的类指数化的投资手法，它们试图通过覆盖大量定增项目的平均化投资来避免单个项目触雷，但这种真正的指数化投资很难达到。定增投资单个项目动辄需要上亿元资金，如果还要平均化投资于多个项目，对某个定增类产品来说，资金量跟不上，尤其是在熊市中，与股市相关产品的发行本身就存在问题。因此，定向增发的类指数化在多数情况下只是一个理想。
　　“僧多粥少”挤压定增利润
　　定向增发近年来市场认可度越来越高，甚至被业内人士称为“一级半市场”。而这个一级半市场却有着相对于一级市场和二级市场无可比拟的优势。作为一级市场，股票何时上市，能不能上市，以及即使上市了，过了锁定期后，股价表现如何都是一个需要漫长等待的未知数，而相对二级市场，定向增发能够取得一定折扣，也就多了一层“安全垫”。因此，正是出于对定向增发的看好，越来越多的投资者参与其中。
　　2006年定向增发刚出台时，公募基金和少数私募基金等是定增市场的主要参与对象，但近年来，尤其是今年，新面孔在定增市场上层出不穷，这其间包括近年雨后春笋般出现的私募，以及券商和基金专户。这些新手甫一出手，就令定增老手们瞠目结舌。
　　例如，东方证券今年成立一只主要投向为定增的集合理财计划，仅仅只用了一个星期就募集资金18亿元，立即引发了定增市场的轰动。而同类定增类的普通阳光私募的规模为1亿到2亿元，有的私募基金甚至只有几千万元。
　　参与者的日益增多，使得定向增发市场“僧多粥少”，而定向增发的折价率也逐步缩小。
　　对于定向增发的价格，虽然相关条例有所限定，但实际却掌控在上市公司的手中。根据《上市公司发行证券管理办法》中对于非公开发行股票价格的规定：“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，此项规定的初衷在于使增发价格更能够贴近市场价格。但是从实际情况看，“定价基准日”才是决定发行价格的关键，而对于定价基准日如何确定，《管理办法》却只字未提，完全由上市公司自行决定。因为，上市公司定价基准日可以是董事会决议公告日、股东大会召开日和董事会召开日。这三个日子往往间隔数月，股价更是天差地别。比如，以往定增的定价基准日以董事会决议公告日最为常见。而一般在牛市中，或者定增收购资产质量较高，董事会决议公布后，上市公司的股价往往会大幅飚升，等到定向增发股票方案实施之时，其增发价格与股价的实际折扣率已经远远低于九折。
　　但是，在参与者热情高涨地竞购之时，作为上市公司，当然希望在定增股份不变的情况下多“圈钱”，这就导致上市公司将定增价调高，而操纵价格的唯一手段就是选择基准日。于是，定向增发的折价率在近年来越走越低。
　　据相关统计，2006年定向增发的平均折价率是24%，2007年是31%，2008年是20%，2009年是25%，而近年更是下滑至15%～20%，达到了历史低点。“定向增发的折扣又很小，价格相对较高，在市场行情不好时，15%～20%是挡不住股价的跌跌不休的。”一位业内人士如此说道。
　　需要关注两大风险
　　市场形势低迷，定向增发俨然已成了“烫手山芋”。但事实上参与定向增发仍有相当的机会。不过，要从中“掘金”，需关注两大风险。
　　一个是系统性风险。
　　在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时，实施增发计划，而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划。这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。但是，对于新兴市场的A股，这套规律似乎并不适用。
　　从A股历史看，定向增发上市公司的数量并不与股价高低有着明显的数据关系。据Wind数据统计，2006年，共有50家公司实施定向增发，筹资额936.6亿元；2007年，市场的狂热促使定向增发的上市公司家数翻了近2倍，达到147家，筹资额2670.05亿元，迅速超过公开增发和配股等，成为上市公司再融资的主要手段。2008年，有93家公司实施定向增发，筹资额1482.32亿元；2009年，实施定向增发的有43家，筹资1071亿元；2010年实施定向增发的上市公司为146家，筹资额达3000多亿元；今年已实施定向增发的有162家，募资总额达2785.42亿元，提出预案、未实施的有118家。
　　而另一个数据统计显示，参与定向增发时的市场环境与最后的收益成反比。即，在牛市时，尤其是在大盘点位较高时，容易出现跌破增发价；而在熊市中参与，尤其是在点位较低时，获得正收益的概率就要大得多。例如，年两年的牛市，2006年实施的所有定增项目都是盈利的；2007年实施的定增项目因2008年的大熊市导致一半以上出现亏损；%的定增项目出现亏损，这些亏损项目中超过一半都是在2009年前两个月解禁，在5000点以上的高点参与定增，却并未享受到2009年牛市带来的上涨；2009下半年、2010年两年定增项目经历的主要是震荡市，因此亏损的定增项目占比降至1成左右。
　　因此，定向增发产品的最大风险首先是大盘，即面临的市场系统性风险。投资者需要对市场的运行趋势保持关注，并结合市场环境做出正确判断。
　　另一个则是非系统性风险。
　　需要关注定向增发公司的基本面和其所处行业的景气程度。公司基本面主要包括募资项目的进展情况，注入资产的盈利能力，以及公司股价的估值水平。行业景气度主要是看行业发展阶段在经济周期中的前景。需要规避的风险是募投项目的进展和盈利不达预期的风险、股价估值过高的风险、行业景气度下滑的风险。如京东方A，该公司从2006年到2009年，公司连续四年定向增发，累计融资额达到251.54亿元，但却仍连年亏损。参与这种公司的定向增发，风险系数较大。当然，一家公司定向增发收购的资产再好、再有前途，但增发价过高，风险系数也是非常高的。
　　需要特别注意的是，定向增发为何近年来特别火，除了定向增发的审批手续简便之外，还有一个最大的原因就是门槛低――没有业绩指标，没有分红指标，哪怕业绩亏损，哪怕一毛不拔，一样可以实施定向增发。上市公司只要敲定几个特定对象即可，而在当前并不完善的股权文化下，弄几个特定对象是相对简单的事，有可能存在利益输送。
　　因此，在对抗定向增发板块的非系统性风险时，要把握好两个方面，一是把握住增发进程，选择好的时间点介入；另一个是把握住基本面，选择未来业绩有改善的进入，并以此来构建定向增发投资组合。
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
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