A股借壳上市无望 互联网金融企业前路迷茫
　　图/新华社
　　28家新股暂停IPO的消息传出，就已有互联网金融公司的CEO在朋友圈更新状态瞄准新三板。然而却有犀利点评者指出，即使IPO不停，国内互联网金融的企业在主板上市也是困难重重，主要问题仍是盈利无预期且监管政策迟迟未出。主板上市无望，是否意味着前路迷茫？另一个角度来看，近期不仅蚂蚁金服完成了A轮融资，以P2P第三方平台起家的网贷之家也获得亿元B轮融资，而人人网花费几千万美元一口气投下了两家互联网金融企业，资本似乎更加青睐互联网金融行业。
　　A股借壳上市？暂时没戏
　　近期股市波动，让不少P2P概念股打回原型。同花顺数据显示，上周五P2P概念股整体下跌9.28%，其中除了5家上市公司停牌外，14家P2P概念股跌幅都超过了9%。此前大热的多伦股份自6月23日以来，股价遭遇“腰斩”，从20.73元跌至上周五的10.01元。
　　虽然股市跌宕起伏，有关于互联网金融的“故事”也不那么奏效，但是真正让互联网金融企业的老板们觉得产生变故的则是一系列的事实：上周三晚间，上市公司三元达正式发出公告称红岭创投的董事长周世平成为其第一大股东，随后周世平本人向包括羊城晚报记者在内的媒体证实，此次收购属于其个人行为。
　　不过在业内人士看来，这间接说明红岭创投借壳上市遭遇了挫折，此前的6月29日三元达曾发表公告称由于相关产业和政策尚不明朗，因此公司决定终止筹划重大资产重组的事项，而这次重组的对象此前一直被媒体认为是红岭创投。
　　无独有偶，近期，浩宁达也发布公告，相关收购议案未能在股东大会上表决通过，这也意味着其作价6.6亿元收购团贷网股权的系列计划未能实现，双方合作终止。
　　更让互联网金融从业者颇感“生不逢时”的是，监管政策迟迟未落地，反倒是IPO先行暂停了。有互联网金融企业的老板透露，根据公司战略，已经转而想考虑新三板。与此同时，一些此前和上市传出过“绯闻”的互联网企业近期的口风似乎也有所改变。
　　多家公司的经历证明，互联网金融企业想借壳上市短期似乎面临多重困难，其中首当其冲的就是监管政策并不明朗，同时短期内互联网金融企业的盈利仍然并不明朗。
　　上周，金斧子在拿到人人网5000万融资的现场，其CEO张开兴就坦诚表示，作为互联网金融平台在初期比较难立刻获得收益，因为要有海量的客户来反哺合作的产品源，“这个过程需要烧钱，这正是需要融资的一点。”不过张开兴也强调，没有刻意盈利不代表不能盈利。
　　资本青睐行业龙头企业
　　互联网金融企业短期内登录主板无望，那是否意味着行业的前景就会迷茫？从当前资本加紧布局的风向来看却是未必，即使团贷网的对赌协议失效，但是依然获得2亿元的B轮融资，由九鼎投资领投，巨人投资、久奕投资等跟投。
　　仅以网贷行业的一组数据来看：据第三方统计，截至今年的6月末，共有55家P2P平台获得了风投，其中上市平台系已经增至42家，国资系的平台已经达到了59家，银行系的平台数目也增至13家。
　　此前，广东省互联网金融协会的会长陈宝国曾对羊城晚报记者表示，今年以来行业的洗牌势必会加速，“几轮融资下来，会发现新平台与资深大平台之间的实力差距越来越大。外部资源也会向优势企业倾斜”
　　点融网的CEO郭宇航此前也表示，今年以来风投给出的对P2P的估值比去年高了很多，“不过几千家P2P企业，被热捧的也不超过10家”。
　　种种迹象表明，资本正向一些龙头企业靠近。今年以来，资本已经不仅仅局限于P2P企业。阿里旗下的蚂蚁金服不仅自身完成了首轮融资，还作为股东成立了一家新的定位于“互联网与融资平台”的网金社。
　　人人网则在近期花费巨资先后投资了两家互联网金融企业，其中2000万美元给了票据宝作为A轮融资，5000万美元给了金斧子作为B轮。“2015互联网金融的发展方向都会是综合性的投资理财服务”，金斧子的CEO张开兴在接受记者采访时表示，综合型的平台目的在于降低交易成本，未来的参与主体会更加多元化。(记者 戴曼曼)
[责任编辑:借壳上市与并购上市公司的八种基本手法
【导读】借壳上市，是很多中小企业谋求发展，实现资本变现的一种重要手段。但是如何去实现买壳或者收购上市呢？却不是人人都知道的知识。本文作者吕良彪律师是大成律师事务所高级合伙人。他在该文中系统介绍了企业借壳上市与并购上市公司的八种基本方法，在高速资本化的今天，非常具有借鉴价值。
本文节选自大成律师事务所高级合伙人吕良彪新著《控制公司：基业长青的大商之道》一书之一章节。
一、协议收购：金融街集团（000402）是怎样上市的？
协议收购，指收购方与上市公司的股东以协议方式进行的股权转让行为。协议收购是我国股权分置条件下特有的上市公司国有股和法人股的收购方式。
北京金融街集团（以下简称&金融界集团&）是北京市西城区国资委全资的以资本运营和资产管理为主业的全民所有制企业。金融街主营业务为房地产开发，在当时政策环境下，房地产公司IPO有诸多困难。
重庆华亚现代纸业股份有限公司（000402，以下简称&重庆华亚&）成立于日，主页为纸包装制品、聚乙烯制品、包装材料等的生产和销售，其控股股东为重庆华亚的控股股东华西包装集团。
日，华西包装集团与金融街集团签订了股权转让协议，华西集团将其持有的4869.15万股（占总股本的61.88%）国有法人股转让给金融街集团。日，金融街集团在中国证券登记结算公司深圳分公司办理了股权过户手续。日，重庆华亚更名为&金融街控股股份有限公司&（&金融街控股&）。
之后，金融街控股将所有的全部资产及负债（连同人员）整体置出给金融街集团，再由华西包装集团购回;金融街集团将房地产类资产及所对应的负债置入公司，置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债，由金融街控股无偿使用3年。
2001年4月，金融街控股注册地由重庆迁至北京。至此，金融街集团实现借净壳上市。2002年8月，公司公开增发融资4.006亿元;2004年12月公开增发融资6.68亿元，日定向增发融资11.81亿元，累计融资22.469亿元。
同样以股权协议转让方式成为上市公司控股股东并借壳上市的，还有香港华润集团的全资子公司&&中国华润总公司：日，中国华润总公司一次性受让深万科（000002）第一大股东&&深圳经济特区发展（集团）公司持有的万股国有法人股，占万科总股本的8.1%。在此之前，香港华润集团的间接控股公司&&北京置地有限公司已经持有2.71%的万科B股。至此，香港华润成为万科的第一大股东，由此组成了中国房地产业的&巨无霸&。
二、举牌收购：北大方正吃掉延中实业（600601）成功上市
二级市场竞价收购，指收购方通过证券二级市场（证券交易所集中竞价系统）购买上市公司流通股股份的方式，典型者如北大方正收购延中实业流通股股份。
延中实业（600601）是二级市场上典型的三无概念股&&无国家股、无法人股、无外资股，其公司股份全部为流通股，股权结构非常分散，没有具备特别优势的大股东，在收购行动中最容易成为被逐猎的目标。1993年9月，宝安集团就曾在二级市场上收购延中实业，拉开了中国上市公司收购的序幕。日，北大方正及相关企业在二级市场举牌收购延中实业（600601），随后将计算机、彩色显示器等优质资产注入了延中实业，并改名为方正科技，成为第一家完全通过二级市场收购实现借壳上市的公司。同样的并购，还包括天津大港油田收购爱使股份（600652）。
三、收购上市公司母公司：凯雷收购徐工（600520）的&后山小道&
收购上市公司母公司，也就间接控股了上市公司，还可以避免很多法律、政策上的障碍。如样板戏中所唱：山前强攻不是办法，可以探寻一条攻占威武山的&后山小道&。凯雷投资收购徐工科技（000425）母公司&&徐州工程机械集团，就是一例。
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国际金融报
往期回顾 &
房企不得借壳上市？（关注）
本报记者　孙维晨　发在北京
国际金融报
　　昨日，一则坊间流传的消息再次触及敏感的房地产市场。有媒体援引消息人士称，中国证监会正在考虑严格房地产企业借壳上市的审核标准，提高欲借壳上市的房地产企业资产实力和合规性门槛。报道称，2009年上半年，证监会上市部曾拟过房地产借壳上市审核备忘录供内部工作参考，但由于经济形势的骤变，文件没有得到严格执行。　　报道称，该文件涉及产业政策导向、企业资本实力及财务等多个方面的内容，其中包括限制以别墅、高档豪华住宅开发为主的、其主要业务属于国家房地产调控政策限制范围的房地产企业上市等。　　对此，中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军告诉《国际金融报》记者：“很多上市公司的主营业务并非房地产，但是现在想把此业务作为主营业务，那么就会借壳上市。而在这样的上市途径中，难免出现一些不规范的行为。”　　据悉，文件中提出的“资产实力”的指向性内容大约可以视为一家企业的资产规模与质量、负债比例、盈利能力等。而“合规性门槛”则被看作是借壳上市过程中的各种企业必须遵守的规范性原则等。　　一名不愿具名的非上市房地产开发企业的高层管理者向《国际金融报》记者表示：“如果该消息属实，那么这明显是一条针对现阶段房地产政策的配套措施。”该人士分析认为，一些计划借壳上市的房企意在通过发行股票扩大融资实力与品牌，而目前这样的风声或将打乱他们的中长期战略。　　国房地产研究机构中国房地产评测中心副主任孙斌艺认为，证监会酝酿严格审核房企借壳上市这一举措能够在某种程度上控制进入房地产业的资金量，防范资金过多涌入房地产业。不过，由于借壳上市成为上市公司，需要一定的时间，成为上市公司后再申请增发又需要一定的时间。因此这一政策的短期效应不大，只会对未来一两年以后的房地产行业的资金状况产生一定的影响。　　孙斌艺认为，如果审核借壳上市变严格，加上原来上市公司增发审核，相当于对相关希望依靠资本市场筹集资金的企业有两层审核，这种审核在某种程度上是重复的。如果第一次审核不起作用，那么不会因为再增加一次审核就会起作用，重复审核只会使监管资源重复浪费，降低证监会本身的监管效率。　　目前，除万科、保利地产等地产企业是直接首次公开发行股票上市，目前绝大多数房地产企业登陆资本市场都是靠借壳上市，包括金融街、招商地产等。君，已阅读到文档的结尾了呢~~
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3秒自动关闭窗口2014年上市公司借壳式重组多被否
中研普华报道：
相关研究报告
证监会从制度建设和审核两方面对借壳进行严格监管，今后壳资源估值将回归合理
　　新的一年，上市公司并购重组延续2013年的火爆行情。根据证监会最新公布的《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》，1月份，证监会共接收了15家公司的25宗并购重组申请，受理了16家公司的21宗并购重组申请。值得注意的是，到目前为止借壳公司踪迹难觅。
　　业内专家表示，从去年年底证监会明确借壳上市条件与标准等同，并不允许在创业板借壳上市后，“壳资源”价值一落千丈，不少此前拟进行借壳的公司取消的并购重组。
　　2013年，并购重组成为市场关注焦点。统计数据显示，证监会并购重组委在2013年一共召开了46次会议，审核了93个重大资产重组项目（或发行股份购买资产项目）。
　　业内人士分析，一方面IPO未开闸，而另一方面有上市融资要求的公司日益增多是造成这种现象的直接原因。
　　审结的93个重大资产重组项目中，获得无条件通过的有41单，占所有过会项目的44.09%；有条件通过的为45单，占比48.39%；遭到否决的项目7单，否决率为7.52%。
　　值得注意的是，被否的7单中，其中4单是借壳上市项目，产业并购只有1单被否，借壳上市项目的否决率远远高于产业并购。
　　“壳资源”炒作一直以来都是资本市场的治理难题。“炒壳”往往会损害中小投资者利益，而且，“借壳”也为各种内幕交易提供了土壤。
　　日，针对市场反映比较强烈的壳资源炒作等问题，证监会发出《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，明确在审核中对借壳上市条件的把握由IPO标准“趋同”向“等同”逐渐过渡，并按照《首次公开发行股票并上市办法》的相关规定提高了借壳上市的条件。
　　此前，2011年8月，证监会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》时，就提出借壳上市与首次公开发行股票上市标准趋同，并明确了相关资产要求。
　　一系列的政策组合拳，强化了对借壳上市的监管，使不少拟借壳公司萌生退意。
　　更重要的是，在上述《通知》发出后，证监会还发布了《关于进一步推进新股发行改革的意见》，指出停摆一年多的IPO将在2014年1月重启。此外，证监会还表示，将为“实行股票注册制奠定良好基础”。
　　“壳资源”估值一落千丈，不少企业放弃借壳上市。在上述《通知》发出的一个月内，宣布终止重大资产重组事项的上市公司超过10家。
　　日晚间，皇氏乳业公告称，由于公司与交易对方未能就拟筹划的重组方案中既定的目标达成一致意见，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。
　　日，索普发布“终止本次重大资产重组事项暨复牌公告”，因与重组方北大荒垦丰种业股份有限公司难以就此次重组事宜达成一致意见，相关各方决定终止本次资产重组事项。
　　不仅如此，日，在并购重组委2013年最后一场会议上，乐视网和蒙草抗旱的收购方案获得无条件通过，而景峰制药借壳*ST天一的重组方案被否决，原因是不符合《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会令第73号）第十条第项“重大资产重组所涉及的资产定价公允”的规定。
　　业内人士表示，证监会从制度建设和审核两方面对借壳对进行严格监管，起到了当头棒喝的效果，今后，“壳资源”将回归合理估值。
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