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螺纹钢价格 近期螺纹走势下跌原因(2)
　　3.黑色上涨及下跌逻辑分析
　　我们看一下后势的主要表现，大家可以通过手机关注微信公众号&我的钢铁网&查看现货价格数据。以1705为例来换算螺纹钢最高价。唐山钢坯价格大概是3250左右，近期的最高价大概是在。那么3350这个位置加上三百到四百，其实就是螺纹钢的最高价格。
　　简单的教大家一个换算的公式，比如说唐山钢坯的价格今天是3350的话，那么加300点就是3650，那么3650就很可能是今天的最高价。如果最高加400点，唐山钢坯是3300的话，那么最高也就涨到3700，就涨不上去了，至少在今天是这样。也就是说，通过当天唐山钢坯的价格，我们可以大概率的换算出今天行情的最高价。所以说，你如果了解这个规律的话你做空在这个区间，不是不可能，而是很可能实现的。
　　谈到黑色系列我们不得不提到波罗的海干散货指数，波罗的海干散货指数从1980年开始就已经作为国际大宗商品特别是铁矿石的一个指导价格。波罗的海干散货指数在2016年的2月份达到最低点290，然后一路上涨。截至到昨天也就是2017年的3月21号，波罗的海干散货指数报价是1200。所以从这个波罗的海指数的角度来看它的上涨代表了铁矿石的上涨。所以最近我们铁矿石的港口库存非常大，大概是1.3亿吨，而且之前一直不肯跌，这两天才跟随了螺纹钢出现了同步下跌。
　　我简单给大家总结一下，我们螺纹钢的价格是由唐山钢坯的价格直接可以换算过来，我们铁矿石的价格一个是要参考港口库存，一个要参考波罗的海干散货指数，当然也要参考天津港比如说澳粉矿的价格。所以说，我们如果把它化繁为简的话，实际上主导黑色系列的还是唐山钢坯。因为中国产能最大的地区就是河北唐山，所以它是一个标准。由于近期环保影响唐山钢坯只涨不跌，所以螺纹钢也一直上涨。
　　根据&我的钢铁网&的数据模型测算，这个数据模型什么意思呢？就是把铁矿石的价格加上焦炭的价格，加上厂房等成本，可以测算出螺纹钢的现货成本。这个现货成本是多少，我可以告诉大家一个准确的数字。截止到3月1号，螺纹钢的现货成本是3090，如果取整数的话就是3100。换句话说，螺纹钢的成本在3100，那么它的吨钢盈利最大的时候是800元，历史上最大盈利是1000元。所以说当螺纹钢1705到达3600的时候，他的吨钢盈利有800元。
　　吨钢盈利很大的话，必然就会加大套期保值的力度。由于三月份到四月份是复产高峰。所以说，三月份到四月份供应是不成问题的，所以大家预期供应会减少，这是一个误判。如果我们广义一点看，这是业内普遍的一个误判。就是说大家都看错了，机构很多也都看错了，认为螺纹钢还会继续上涨，业内是一片看涨之声。所以大家都很难预料到在短期内就会出现高位突然崩盘。其实它的转折是在哪一天呢？是在3月11号。 　　南方财富网微信号：南财
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永安期货研究院晨会纪要
（所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！）
1、5月18日，SMM统计国内电解铝社会库存，上海地区25.4万吨，无锡43.5万吨，杭州8.1万吨，巩义6.3万吨，南海34.1万吨，五地库存合计117.4万吨环比上周四减少2.1万吨。
2、沪铜合约价差上正向结构保持，上海电解铜现货报贴水60元/吨-贴水10元/吨，重回小幅贴水状态，上周上海期货交易所库存大幅下降20,238吨至194,993吨。LME铜现货相对于三月合约贴水17.50美元/吨，贴水缩窄,合约价差上为正向结构，LME市场的精炼铜库存今日上升17,100吨至339,600吨。进口盈亏上，现货进口亏损262元/吨，现货沪伦比值为8.11，现货沪伦比值有所下降。
3、沪铝合约价差上保持小幅正向结构，上期所库存上周继续增6,500吨至410,405吨，现货报贴水110元/吨-贴水100元/吨，贴水保持，LME铝正向结构保持，现货贴水2.75美元/吨，贴水缩窄；沪锌合约价差上为小幅反向结构，现货升水350元/吨-升水450元/吨，升水扩大，目前现货对近月升水处于较高位置，上期所库存下降18,595吨至101,350吨，LME锌月间价差上保持反向结构，LME锌现货贴水14.75美元/吨，贴水再度小幅扩大；沪镍合约价差上正向结构稳定，上周上期所库存增加491吨至84,468吨，近期上海和LME交易所库存略有下降，LME镍合约价差上正向结构保持，LME镍贴水49.00美元/吨，贴水扩大。
4、沪铜持仓方面，铜多头和空头稳定；沪铝持仓方面，多头和空头稳定；沪锌持仓方面，多头金瑞、海通减仓，空头稳定；沪镍持仓方面，多头和空头稳定。
1、现货：昨唐山普方坯持平至3050元；螺纹继续拉涨，杭州3600（+50），北京3530（0)，广州3790（0），沈阳3480（+30）；热卷稳中有涨，上海3140（0），天津3150（+60），乐从3280（-20）。
2、持仓：螺纹10月前20名多空继续大增仓，净多量再扩大，永安海通增多减空，中信大幅增空。
3、夜盘：Rb1710低开高走，增仓上行，盘中增仓最高达14万手，最新3187；Hc1710低开高走但小幅减仓，最新3062。
4、总结：昨天公布最新库存降幅扩大，短期螺纹供应紧张延续，多头大幅增仓推涨，夜盘跳水低开后破前高，关注今日现货跟进情况，短期螺纹仍是多配主力，库存累积前易涨难跌，基于高利润高供给的预期打压仍需等待库存拐点的出现。
1、现货：国产矿持稳，唐山66%干基含税现金出厂630-640元/吨；港口矿上涨，成交好转，普氏62.45美元稳。
2、利润：矿石进口利润-62，高低品价差130，块粉价差120。
3、仓单：矿石800手。
4、总结：普氏再次靠近60美金，港口价格接近前低，盘面贴水较小，发货维持高位，国产
矿开工也在高位，港口库存继续回升，供给端压力较大，钢厂利润较好开工也处高位，但因高库存加之资金压力对于矿石仍以随用随采为主，矿石整体压力仍大，节奏关注阶段性补库下的现货企稳情况。
焦煤焦炭：
现货成交：国内炼焦煤市场稳中偏弱。今日河北邯郸地区炼焦煤价格普跌50元/吨。煤矿方面由于下游焦企采购节奏放缓，煤矿销售压力增大，厂内库存上升，精煤价格略有下调；国内焦炭现货市场弱稳，西南、西北部分地区补降，市场信心弱。
利润：吨精煤利润200~400元左右，吨焦炭利润200元。
基差：澳洲二线焦煤156美元左右，折盘面1258；内煤折仓单价格1300左右，蒙煤1300元；焦炭出口价285美元，折盘面1904元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1800元左右，主流价格在1850元左右。
开工：产能小于100万吨的焦化企业开工率66.63%，较上周下降6.14个百分点，产能介于100~200万吨的焦化企业开工率74.97%，较上周下降1.92个百分点，产能大于200万吨的焦化企业开工率73.56%，较上周下降6.59个百分点，主要原因为环保限产。
库存：炼焦煤上游库存增3.89万吨，目前库存153.98万吨，炼焦煤中游库存降14.38万吨，目前库存297.19万吨，炼焦煤下游库存降18.2万吨，目前库存810.92万吨；焦炭上游库存增0.87万吨，目前库存3.07万吨，焦炭中游库存降4万吨，目前库存193万吨，钢厂库存可用天数10天，较上周上升0.5天。
总结：钢材需求淡季，钢厂步入减产周期，煤焦采购放缓；焦炭开工处于高位，供给压力逐步显现，库存拐点出现，现货下跌，焦炭驱动向下；炼焦煤基本情况相似，驱动向下。目前焦煤焦炭盘面贴水较大，盘面有较强修复贴水需求，可等反弹开空。盘面炼焦利润较高，5月交割后可能面临回归，建议空9月盘面焦化利润。
油脂油料：
1.cbot大豆急挫3%，因预期巴西货币急速贬值，令市场预期巴西农户将增加巴西大豆销售。
2、棕油:进口亏。广东基差09+300。库存63.83，成交800吨，仓单10461（+0）
3、豆油：进口亏损，一豆基差华东09+10，库存123.77，成交14900吨，仓单17760（+0）
4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利，净利率亏损。基差报价华东09+40。库存87.39（+4），成交4.8万吨，仓单7093（-95）
巴西总统遭弹劾，雷亚尔大幅度贬值，市场预计有利于巴西大豆加快销售进度，拖累大豆价格。
特朗普被弹劾的概率越来越大，市场也预计特朗普下台很可能发生的事情，带来剧烈动荡。
美豆陈、新作库存均低于市场预期，不过48的趋势单产在后期天气顺利的情况下市场预期还有继续调增的概率，预期供应还有会增加，因此压制价格难以大幅走高。后期需要重点关注天气变动对产量预期的影响。
中长期美豆新年度供大于求的预期浓厚。美豆基金转空。而在大豆种植生长期，价格主要受天气影响，难免因为天气不确定存在反弹，反弹强弱程度受天气影响。
由于播种期潮湿，市场关注玉米播种面积的减少及转种大豆。
国内豆粕库存继续增加，贸易商低价甩货，压力存在。
马来西亚棕榈油4月产量154.8万吨，环比增幅仅5.74%，大幅低于市场预期，出口增幅为1.39%，需求低于预期，期末库存160万吨偏低于预期。目前市场又调整预期，库存增加可能要推迟到三季度。
美国反补贴反倾销政策市场预计6月和8月分别执行。另外补贴政策和掺混义务政策没定论，需要关注。市场预计RVO掺混量将在6月中旬公布，市场猜测数量不变或略增。
国内豆油库存继续增，库存压力在，基差弱，目前供需较为疲弱。菜油短期供求表现也偏弱。
马来棕榈油产量没有快速恢复，国内棕榈油近月库存开始增，但增幅不大，打压力度不强。
价格：5月18日，沿海豆粕价格在元/吨一线，较昨日跌10-40元/吨，（其中天津，山东，江苏，东莞，广西地区）；菜粕，两广福建地区。
成交：5月18日，豆粕4.87万吨，现货1.47万吨，远期成交3.4万吨。上日成交20.27万吨；菜粕，成交8000吨，上日成交6000吨。
基差报价（年后豆粕基差整体持续走低，江浙两广地区大量出现70元以下基差。基差持续走低说明油厂销售压力较大，但同时也缓解了期货盘面压力）：
豆粕：两广地区基差较多，）；江浙基差很少/100，46蛋白120/180）；山东无基差报价，元/吨；天津基差很少，）；东北地区一口价元/吨，跌30元/吨。菜粕：两广基差）；福建基差1709（60）。
基本面信息：1、5月供需报告：美豆新季播种面积8950万英亩（上年8340），单产48（上年52.1），产量42.55亿蒲（上年43.07，预期42.46），期末4.80（预期5.72）；陈季出口20.50（上月20.25），压榨19.25（上月19.4），期末4.35（上月4.45，预期4.39）；巴西产量11160万吨（上月11100、预期11130、去年9650），阿根廷产量5700（上月5600、预期5610、去年5680）。2、MPOB报告：4月份棕榈油产量为155万吨，环比增加5.7%，市场预期产量将增加8.8%，达到159万吨；4月底棕榈油库存达到160万吨，环比增加3%，这也低于市场预期增幅6.2%；4月份棕榈油出口量为128万吨，环比增加1.4%。3、突发事件：巴西宣布重新开审选举贿金案，总统或因此下台，导致雷亚尔贬值，将刺激巴西豆农卖豆。4、美豆出口：5月11日止当周，美国2016-17年度大豆出口净销售35.53万吨，符合市场预估的20-40万吨，较之前一周增加10%，不过较前四周均值减少6%。2017-18年度美国大豆出口净销售4.15万吨，符合市场预估的0-20万吨。
巴西宣布重新开审选举贿金案，总统或因此下台，导致雷亚尔贬值，将刺激巴西豆农卖豆。这打破了之前因为雷亚尔升值巴西丰产大豆不能有效出口，从而使得美豆出口旺盛的格局；也使得之前市场预期的美豆出口旺盛可能持续下调16/17年度美豆期末库存，从而抵消一部分17/18年美豆面积的压力的预期。密切关注该事件带来的利空压力和幅度
建议尝试性做多油粕比（棕榈油），以点价的豆粕基差合同做好卖出套保保护措施。
上传：陈凯
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来源：中证网-中国证券报
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