钢铁煤炭去产能概念股有哪些？2017年最新钢铁煤炭去产能概念股一(4)
　　永泰能源：设立辅助生殖境外并购基金，进军核电领域
　　永泰能源 600157
　　事件：
　　公司11月21日晚发布公告，拟通过全资子公司华N资管与开曼辅助生殖基金管理公司等发起设立规模为10亿美元的辅助生殖境外并购基金，拟在北美、欧洲和东南亚等地区投资并购技术、规模和业绩在当地排名前五位的高成长性境外人工辅助生殖医疗机构和医疗项目。
　　与此同时，公司发布公告，与中国广核集团有限公司签署了《项目合作协议》，双方就广东陆丰核电一期项目、英国欣克利角核电项目及非核清洁能源发电项目等领域开展合作达成框架协议。
　　点评：
　　发起设立辅助生殖境外并购基金，整合境内外资源协同发展。公司拟通过全资子公司华N资管与开曼辅助生殖基金管理公司等在英属开曼群岛共同出资10亿美元，发起设立辅助生殖境外并购基金，其中华N资管出资5.1亿美元，占出资比例的51%，为有限合伙人（LP），基金管理公司出资1万美元，为普通合伙人（GP）。基金收益将先满足有限合伙人的本金及年化8%的固定收益，若年化收益率达到或超过8%，则超额收益的20%分配给普通合伙人，超额收益的80%由全体有限合伙人进行分配。
　　国内辅助生殖行业处于快速发展期，市场空间巨大。当前辅助生殖潜在市场规模约为4800亿元，公司预计到2020年中国辅助生殖潜在市场规模可达7200亿元。出于伦理安全等因素考虑，国内辅助生殖牌照受到国家严格管制，目前仅有432家医疗机构获准开展辅助生殖业务，完成体外受精的周期数为20-30万例次，需求覆盖率低，市场缺口较大。近年来中国市场需求溢出使境外辅助生殖机构的业务量高速增长。辅助生殖医疗服务毛利率约为20%~50%，盈利空间较大。
　　合作方背景深厚，在境外投资项目遴选和优质项目获取上具有突出优势。此次合作方亚美咨询法人尼尔〃布什先生为美国前总统乔治〃布什先生的第三子，美国前总统乔治〃W〃布什先生的弟弟，担任中美关系研讨会美方主席，长期致力于能源、地产、金融、医疗等领域的投资。公司通过成立辅助生殖基金管理公司，将充分利用尼尔〃布什先生拥有的深厚家族背景、广阔的全球视野和资源整合能力，投资境外具有技术领先性和一定市场规模的辅助生殖医疗机构和项目，并依托公司境内辅助生殖行业的全国性布局，充分发挥境外机构的技术优势和境内机构的规模优势，实现境内外医疗项目的协同发展，打造全球规模和技术领先、管理和盈利能力强的辅助生殖医疗产业，获取良好的投资回报。
　　与中广核签订合作协议，涉足境内外核电项目。日，公司与中广核签署了《项目合作协议》。中广核同意公司以一致行动人的身份参股中广核控股的境内新建核电项目，并愿意在平衡各潜在合作方利益的前提下，为公司（含公司控制的企业法人）参与广东省内新建核电项目提供支持，并为其争取适当的参股比例。目前重点合作广东陆丰核电一期项目，公司参股陆丰核电建设项目的比例不低于5%;另外，中广核同意将公司视为中广核牵头的英国欣克利角核电项目中方投资财团的合作伙伴。双方近期重点研究英国欣克利角核电项目合作事宜，公司同意，在英国欣克利角核电项目的出资额为中方投资人股权投资总额的10%，原则上不低于30亿元人民币。
　　英国欣克利角核电项目（HPC项目）位于英国的萨默特郡，由中广核牵头的中方联合体与法国电力集团（EDF）共同投资建设，计划建造两台EPR反应堆。HPC项目是英国20多年以来的第一个新建核电项目，也是目前中国在英国最大的单笔投资和在欧洲最大的投资项目。HPC项目建成后，将满足英国7%的电力需求，在60年运行寿期内，每年相当于减排900万吨二氧化碳。
　　广东陆丰核电项目位于广东省陆丰市，是中广核继大亚湾核电站、岭澳核电站、阳江核电站、台山核电站之后在广东省建设的又一核电项目，同时是广东省粤东地区的首个核电项目。广东陆丰核电项目规划容量为6台百万千瓦级核电机组，项目一次规划，分期建设。陆丰一期是广东省东部地区首个采纳AP1000技术路线的核电项目。陆丰一期的筹备阶段于日开始，并已经获得国家发改委的关于开展前期工作的函。陆丰一期项目包括陆丰1号及2号机组，总装机容量约2，500兆瓦。
　　借助该项目合作协议，公司挺进核电领域，加快了公司在高科技和清洁能源领域的布局，深化公司转型，提升公司的综合竞争力。
　　从煤炭单一主业向&能源、物流、投资&三大产业转型。报告期内，公司实现了从煤炭单一主页向煤炭、电力双主业的转型。煤炭板块，公司现有在产主焦煤及配焦煤总产能为1，095万吨/年，拥有煤炭资源保有储量25.24亿吨（焦煤资源保有储量10.58亿吨，动力煤资源保有储量14.66亿吨）;电力板块，公司所属电力公司分布在江苏省与河南省境内，正在运营的装机容量496万千瓦，在建的装机容量332万千瓦，规划建设的装机容量266万千瓦，总装机容量1，094万千瓦。未来，公司将继续在&能源、物流、投资&三大领域积极发展。
　　能源方面：以电力为中心，加快电力和油气产业发展，稳定煤炭生产运营，积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1，000万千瓦以上电力装机容量和1，000万吨/年油气加工能力，结合市场形势以不亏损为原则，保持一定的煤炭产量。同时，公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐，力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。
　　物流方面：依托公司能源板块各产业优势，积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设，尽快形成2，000万吨/年码头吞吐能力、1，000万吨/年动态油品仓储能力，建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设，形成1，000万吨/年码头吞吐能力，构建公司大物流格局。
　　投资方面：稳妥推进感知科技物联网项目，形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务，逐步介入金融保险领域，实现良好投资回报。
　　盈利预测及评级：以公司总股本124.26亿股计算，我们预计公司年EPS分别为0.05、0.05、0.06元/股，对应11月25日股价的市盈率分别为97、83、71倍。鉴于公司持续收购、向多元化转型，维持公司&买入&投资评级。
　　股价催化因素：投资项目盈利超预期;煤炭限产保价有大动作;固定资产投资加速;公司在非煤项目收购上继续突破。
　　风险因素：新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险。
　　 　　南方财富网微信号：南财
(责任编辑：谈股论金学习笔记)2017年钢铁去产能概念股有哪些？去产能龙头股盘点 -
2017年钢铁去产能概念股有哪些？去产能龙头股盘点
2017年钢铁去产能概念股有哪些？2017年去产能的主要任务是在巩固2016年成果的基础上更上一层楼，去产能的大方向不变，但需在淘汰落后产能与维持价格平稳之间找到更好的平衡点。华菱钢铁（sz000932）:做实控股股东...华菱钢铁（行情研报）（sz000932）:做实控股股东地位,小幅改善偿债能力类别：行业研究 机构：兴业经济研究咨询股份有限公司 研究员：兴业研究所 日期：摘要: 华菱钢铁将现有的全部钢铁资产和负债置换给现在的控股股东华菱集团。重组后华菱钢铁的主业将变成“金融(证券、信托、保险)+环保”。华菱集团母公司华菱控股将直接成为上市公司的控股股东。 此次重组将做实华菱控股作为湖南省国资委旗下“金融+产业”投资平台的地位,且金融业务有望借助上市公司平台获得更大发展空间。 对于华菱集团而言,此次重组中的资产重估改善了其资产负债表(母公司报表负债率从88.05%降至73.57%,合并报表从87.32%下降至85.25%)。华菱集团将通过持有的股票分享华菱钢铁的估值重估红利。做实大股东华菱控股在湖南国资系统中的地位,意味着华菱集团背后的大股东支撑更为坚实。综合来看,此次重组在一定程度上改善了华菱集团的偿债能力。本文出自 老钱庄财经河北钢铁（行情研报）:三季度继续保持盈利,定增获河北国资委批准类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期： 三季度继续盈利:三季报披露公司报告期内实现收入187.62亿元,净利润1.51亿元,扣非后净利润1.48亿元;同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。月共实现收入611.93亿元,净利润5.08亿元,扣非后净利润4.6亿元,同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下,公司3季度仍能实现盈利,十分难得。 定增获河北省国资委批准:公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》,省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票,发行价格不低于4.20元/股,发行数量不超过5万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。 投资建议:公司战略清晰,管理亮点多,经营质量持续改善,3季度在极其严峻的市场背景下,公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。 同时,公司受益于京津冀一体化和环保严格执法,善于利用资本市场,规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过,近期A股整体估值大幅回落,维持公司买入-B评级,6个月目标价下调至4.5元。 风险提示:宏观经济超预期下滑,钢材需求超预期萎缩。南钢股份（行情研报）:转型稳步推进,兼受益行业复苏类别：公司研究 机构：国金证券（行情研报）股份有限公司 研究员：杨件,倪文祎 日期：受益于行业盈利回升。我们基于产能周期、矿石产能周期、需求周期边际改善三大逻辑,看好2017年钢铁行业基本面进一步复苏。公司作为板材龙头,有望充分受益:1)随着行业基本面中期向好,过去几年产能增速最低的板材类将更为显著,公司作为板材重要标的,将优先受益行业盈利回暖;2)近期BDI翻倍,海运市场底部回升,有望逐步传导至上游造船板市场。公司是中厚板市场的几大龙头之一,盈利能力也有望进一步得到提升;3)此外,公司拥有不错的弹性,具备一定的利润改善空间(每股钢产量、吨钢市值均排名居前),是基本面改善逻辑下的不错的投资标的之一。 持续看好公司转型发展。我们认为,公司转型逻辑具有一定必要性与充分性。一方面,在15年行业巨亏背景下,公司适时提出多元化发展战略加快转型步伐;另一方面,从大股东层面,公司实际控制人复星集团在产业投资方面拥有丰富经验、资产实力雄厚。在提出环保转型的基础上,未来继续出台进一步转型/改革措施的可能性较大。因此,持续看好公司未来转型发展。 稳步推进节能环保、智能制造、新材料三大方向转型。目前,公司通过整合现有的多元产业资源和对外投资平台,设立新产业投资集团,有序推进节能环保、智能制造、新材料三大方向转型。 预计公司16-18年实现EPS为0.08元、0.12元、0.15元,对应PE分别38倍、27倍、21倍。给予“买入”评级。酒钢宏兴（行情研报）（sh600307）:需求恢复带动钢价走强,上半年扭亏为盈类别：公司研究 机构：长江证券（行情研报）股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：报告要点 事件描述 酒钢宏兴发布2016年上半年业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.27亿元;按最新的股本计算,2016年上半年实现EPS为0.04元,去年同期EPS为-0.25元,1季度EPS为-0.04元。 事件评论 钢强矿弱抬升冶炼利润,上半年扭亏为盈:公司主要产品为线材和棒材,年初以来地产和基建投资增速恢复,带动行业下游需求好转,叠加供给、库存低位致使钢价整体有所回升,而矿石半年度整体价格表现则相对较弱:1)2016年以来,兰州地区螺纹钢和线材价格持续攀升,2季度螺纹钢季度均价同比增长14.86%,线材同比增长13.17%;2)虽然矿价同样有所回升,但2季度同比仍下跌7.41%。钢强矿弱格局之下,公司上半年利润显著提升,成功实现扭亏为盈。 环比来看,公司上半年业绩改善主要得益于2季度业绩的大幅改善:兰州地区螺纹钢和线材价格在4月底分别达到3250元/吨和3200元/吨的年内高点,公司对应吨钢毛利一度接近千元,即使5月初以来钢价有所回落,但与去年同期相比仍具有一定优势。最终,公司2季度实现归属于母公司净利润4.94亿元,EPS为0.08元,在公司在1季度亏损2.67亿元的情况下,半年度业绩成功翻红。 期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,虽然当前行业盈利有所改善,后续业绩实质性提升,仍将依赖于行业下游整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的逐步落实,将使公司地处丝绸之路沿线区位优势得以显现,进而夯实公司业绩长期转好基础。 预计公司年EPS分别为0.05元和0.06元,维持“增持”评级。冀中能源（行情研报）:煤炭缩量提质,持股华北制药（行情研报）享收益类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马群星 日期：事件: 冀中能源10月31日发布三季度业绩公告称,营业收入为89.73亿元,较上年同期减11.02%;前三季度归属于母公司所有者的净利润为8111.68万元,上年同期169.02万元,增幅4699.33%;基本每股收益为0.023元,较上年同期增4500.00%。 投资要点: 煤炭价格上涨,缩量提质毛利提升 得益于国家去产能的坚决落实,煤炭价格经历了从年初至今的一路上涨。公司顺势放弃低品质煤矿,提质增效,在原煤产量降低的情况下,精煤反而实现产量增长。相应地,煤炭板块的毛利率实现增长。 优化管理加三矿剔出报表,费用显著下降 公司通过提升内部管理,严控各项费用,再加上章村矿、显德汪矿和陶一矿剔除出合并报表,前三季度销售费用和管理费用分别下降28.08%和33.6%,合计减少3.76亿费用开支,直接增厚公司利润。 煤矿换股权,实现长期稳定投资收益 公司以章村矿、显德汪矿和陶一矿的相关资产和负债作价4亿,外加12.2亿现金换取控股股东冀中集团持有的2.5亿股华北制药股份。华北制药前三季度归母净利6475.6万元,公司持股15.3%,公司此举可实现长期稳定的投资收益。 盈利预测 预计公司未来三年的EPS分别为0.04、0.08和0.09元,对应PE分别为153.0X、83.6X和75.3X,看好公司作为区域焦煤龙头的业绩弹性和未来多元化的发展。首次覆盖,给予“推荐”评级 风险提示 经济下行,煤炭供过于求;去产能低于预期;西山煤电（行情研报）:经营、业绩释放比较稳健类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐倩 日期： 16年1-9月归属母公司净利润2.03亿元,同比下降33%,每股收益0.06元,符合预期。其中第3季度实现归属母公司净利润0.94亿元,环比增长54%。总体经营、业绩释放比较稳健。我们看好此轮供给侧改革中的受益龙头公司,西山煤电是重要标的,值得配置。我们维持盈利预测不变,基于2.0倍17年市净率,我们将目标价由11.20元上调至12.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点 公司1-9月实现归属母公司净利润2.03亿元,同比下降33%,每股收益0.06元,符合预期。营业收入同比下降7.8%至129.61亿元,毛利润同比下滑8.0%至37.70亿元。毛利率维持在29%,经营利润率由3.6%下降至2.5%,净利润率由2.2%降至1.6%。每股经营活动现金流由去年同期0.43元下降至0.33元。加权平均净资产收益率由1.86%降至1.24%。期间费用表现尚可,销售费用上升19%,管理费用下降12%(其中职工薪酬下降12%),财务费用下降12%。期间费用率由22%上升至23%。公司总体经营、财务情况比较稳健。 16年第3季度实现归属母公司净利润0.94亿元,环比增长54%,每股收益0.03元。营业收入为43.78亿元,环比增长0.8%。利润总额环比增长21%至1.37亿元,期间费用率环比上升4个百分点至25%。毛利润率上升3个百分点至30%,经营利润率基本持平。净利润率由1.40%增加至2.14%,利润率稳步上升。 最大的焦煤上市公司,值得配置。公司是上市公司中最大的焦煤企业,行业地位高,认知度广,公司煤质好,特别是焦煤,是涨价的带领性企业。目前古交2号焦煤坑口价470元,相比年初230元已经翻倍,比3季度均价304元上涨54%,4季度业绩将继续实现较快增长。目前山西地区供应收缩相对更紧,山西地区焦煤价格抗跌性强,上涨动能更强。未来焦煤价格仍有上涨动力。 评级面临的主要风险 先进产能释放加快,煤价下跌;前期业绩透支,未来成本计提加大。 估值 我们维持盈利预测不变。基于2.0倍17年市净率,我们将目标价由11.20元提高至12.00元,维持买入评级。宝钢股份（行情研报）:优质蓝筹,价值有望重估,“买入”评级!类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件,倪文祎 日期： 事件 近期,建筑、家电等优质二线蓝筹表现强势;同时,中国建筑（行情研报）公告安邦保险二次举牌,市场情绪再次聚焦价值蓝筹,我们预计宝钢股份也将从中受益。评论 基本面稳健,抗风险能力强。 即使过去5年行业景气熊市,宝钢依然表现突出,持续稳定盈利、高分红。2015年在全国钢铁企业大面积亏损且利润总额亏损达645亿的情况下,宝钢实现7亿净利润,盈利能力全国领先,分红部分合计占归属母公司股东净利润的97.55%。 2016年预计全年净利润85亿元左右,对应PE仅12-13倍,略高于银行、建筑、上汽等,但低于其他大多数蓝筹。公司现金流稳健,前三季度每股经营活动现金流为0.57元。2000年上市以来累计分红16次,累计分红率高达42.1%,上市以来累计分红率42.1%,高于绝大多数蓝筹股。预计2016年有望分红35-40亿元,分红收益率3.5-3.8%,具备较高吸引力。 行业中期向上,公司弹性回升。 我们分析过去20年数据,钢铁行业ROE、吨钢毛利等核心指标与产能利用率走势较为一致。基于去产能与需求改善,我们预测2016-18年钢铁产能利用率分别回升3.5、2.5、1.0个百分点,对应产能利用率从2015年的76%左右回升至83%左右。对应龙头宝钢盈利能力有望进一步恢复。从公司自身角度看,前景明朗:1)下游汽车行业稳健增长;2)湛江项目扭亏为盈;3)宝武合并后高毛利产品硅钢、汽车板、家电板、镀锡板等市占率大幅提升,盈利能力大幅增强。 估值有望得到进一步修复。公司目前PB仅为0.87倍,按照经验数据,稳定10%以上的ROE,合理PB至少1.2倍更高。而从PE角度讲,明年11倍也具备较高的提升空间。在当前蓝筹领涨市场风格下,宝钢估值修复的概率较大。 投资建议&盈利预测 基于行业中期持续向好,我们调高公司盈利预测。预计公司16-18年实现净利润85.31亿元、102.94亿元、123.63亿元,同比增速分别为795.60%、20.66%、20.10%;实现EPS为0.52元、0.63元、0.75元,对应PE分别13倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。中煤能源（行情研报）:第三季度扣非净利润大增,业绩有望继续环比改善类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：刘昭亮 日期：投资要点 事件:公司披露2016年度三季报,前三季度营业收入414.89亿元,同比下降7.6%;归属于上市公司股东净利润8.94亿元,同比大幅扭亏为盈;折合EPS 为0.07元/股。对其业绩表现,具体点评如下:n 扣除非经常性损益,三季度净利润增加显著。公司在Q1、Q2、Q3分别实现归属于上市公司股东净利润-2.23亿元、8.39亿元、2.77亿元,扣除非经常性损益后,分别为-2.76亿元、-0.46亿元和2.16亿元,环比改善非常显著。 前三季度外购煤增加明显,第三季度商品煤产销量环比基本持平。前三季度,公司商品煤产量为6007万吨,同比下降16.1%,其中动力煤5285万吨、焦煤722万吨,分别下降18.6%和上涨8.9%。商品煤销量为1亿吨,同比微降0.8%,其中自产煤销量为6073万吨(-15.2%),外购煤为3969万吨(+34.1%)。从第三季度来看,商品煤产销量分别是1969万吨、3495万吨,环比分别下降1%和0.3%。 第三季度吨煤均价和吨煤毛利环比上涨明显。1-9月份,公司商品煤销售均价为298.5元/吨,同比下降4.56%,吨煤成本为206元/吨,同比下降4.1%,吨煤毛利为92.2元/吨,同比下降5.4%。分季度来看,Q1/Q2/Q3季度商品煤销售均价分别为269元/吨、300元/吨和323元/吨,环比上涨明显;吨煤成本分别为176元/吨、217元/吨和222元/吨,吨煤毛利分别为93元/吨、83元/吨和101元/吨,第三季度煤价虽持续上涨但成本严控致使吨煤毛利环比上涨显著。 前三季度,煤化工产品除焦炭外售价皆同比下降。1-9月,公司主要的煤化工产品烯烃、甲醇、尿素和焦炭销量分别为52.5万吨、33万吨、157万吨、151.1万吨,同比分别+4.2%、-40.2%、+34%、-3.3%。实质性去产能的焦炭行业供应偏紧,焦价持续上涨,前三季度焦炭均价为773元/吨,同比上涨2%,上涨幅度低于市场涨幅,主要是自产焦炭售价的走低。化工行业的持续低迷,使得烯烃、甲醇、尿素等售价皆呈现同比下滑态势,分别下滑8.4%、9.2%和32.1%。 费用支出严控,前三季度期间费用同比大幅下滑20%。今年以来,尤其从三季度开始,煤炭行业呈现较强回暖势头,但是公司继续严控各项期间费用支出,前三季度期间费用合计118.2亿元,同比大幅下滑20%,整体期间费用率下滑4.5个百分点至28%。从第三季度来看,期间费用合计39.4亿元,环比微增0.8亿元(或2.1%),期间费用率环比下降2个百分点至26%。 剥离亏损资产,聚焦主业发展。公司半年度时期,已经将旗下的四方铝业100%股权、邯煤机100%股权、中煤九鑫91%股权和灵石化工100%股权转让出去,聚焦煤炭主业的经营,这也致使公司营业外收入增加9.28亿元。 集团是国企改革先锋军,资源整合中将发挥重大作用。为了做大做强专业化煤企,由中煤集团、神华集团、国新集团、诚通集团等牵头组建的国源煤炭资产管理平台将发挥关键作用,并且中煤的地位较为突出。8月17日,ST 新集发布公告称大股东国投公司拟将30.31%股权无偿划转给中煤集团,该重大资产重组的最新进展是中煤集团在答复证监会反馈意见。我们认为,中煤集团作为专业化煤炭央企大平台,将在国企改革中发挥积极重大的作用。 展望四季度,公司有望量价齐升,业绩继续环比提升。公司作为高效矿井居多的龙头煤企,将显著受益于产能释放,按照2015年近1亿吨的商品煤产量,四季度有望增产近400万吨商品煤。同时,动力煤已进入消费旺季,电厂日耗煤显著攀升,部分先进产能的释放仍需时间传导,当前库存水平仍然处在低位,动力煤价有望继续强势。公司作为亿吨级别的大型煤企,规模效应明显,吨煤生产成本较低,煤价上涨对其业绩弹性驱动非常突出。 盈利预测与估值:我们预测公司年归属于母公司的净利润分别为20.03/75.48/95.29亿元,同比扭亏为盈、+277%、+26%,折合EPS 分别是0.15/0.57/0.72元/股,维持公司“买入”评级,给予2017年20XPE,目标价11.39元。风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性;盘江股份（行情研报）:西南涨价较弱致Q3扣非业绩环比持平,Q4业绩将大幅增长类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期： 事件。 公司发布2016年第三季度报告,1-9月实现营业收入24.76亿元,同比下降11.61%;归属于上市公司股东的净利润7675万元,同比上涨427.45%;扣非归母净利润4543万元,同比扭由负转正上涨250.25%;经营活动现金流-1.42亿元,同比下降122.29%;基本每股收益0.046元,而去年同期为0.009元。 简评。 扣非归母净利润2016Q3与Q2基本持平,较Q1明显好转。 从各单季度的扣非归母净利润指标来看,根据中报和三季报计算得知,2016Q1为-10654万元,27万元,70亿元,所以因业务经营的向好(即煤价回升、成本下降),Q3相较于Q1业绩明显好转,且与Q2业绩基本持平。 销量环比大幅增大,但价格受地域影响涨幅弱于全国。 公司主要从事煤炭开采与销售。2016Q3商品煤产量159万吨,环比下降11%,商品煤销量192万吨,环比上涨8.4%,产销率为120.4%,环比上涨21.5个百分点,主要是因为受煤炭市场供给偏紧影响,公司三季度明显加大了煤炭销量。全国煤炭市场三季度价格开始大幅飙升,公司煤炭价格也随之上涨,根据计算得知,2016年公司三季度的单季平均销售价格分别为:398元/吨、426元/吨、456元/吨,Q3环比Q2上涨7.2%,公司煤炭售价涨幅相较全国明显偏弱,推测主要是因为西南市场相对封闭,受市场影响较小所致。 三季度吨煤成本有所上升,但吨煤盈利能力有所改善。 公司吨煤成本有所上升,2016年三季度的单季平均吨煤成本分别为:362元/吨、317元/吨、338元/吨,Q3环比Q2上涨6.8%,推测主要是由于公司自开始执行276天限产后,公司的规模效应有所下降所致。公司吨煤盈利能力有所改善,2016三个季度的单季平均毛利分别为:36元/吨、109元/吨、118元/吨,Q3环比Q2上涨8.5%。 期间费用总体大幅下降,降本成效明显。 2016Q3公司期间费用合计1.22亿元,同比下降0.24亿元,降幅16.4%,其中销售费用340万元,同比下降307万元,降幅47.5%,主要是由于运费由一票结算改为两票结算;管理费用1.04亿元,同比下降1556万元,降幅13.1%,主要是由于职工薪酬下降;财务费用1478万元,同比下降530万元,降幅26.4%。 受益供给侧改革和定增项目,未来盈利能力将得到改善。 受益于煤炭供给侧改革,推测四季度公司煤炭价格将有大幅回升,公司的盈利能力将明显好转。公司作为贵州省乃至西南地区最大的煤炭企业,且为炼焦煤企业,煤炭资源禀赋好、规模大、生产管理先进,受去产能的影响较小,且极有可能成为当地供给侧改革的整合主体。此外公司正在做定增募投项目拟非公开发行A股股票募集资金总额不超过14.1亿元(老屋基“上大压小”低热值煤热电联产动力车间项目),希望依托自身的煤炭资源优势,对煤炭开采过程中的煤泥、煤矸石合理利用,预计2017年建成投产,年净利润贡献1.32亿元。 盈利预测:年EPS为0.18、0.33、0.33元。 我们预计未来随着供给侧改革的推进、电力业务的发展、以及对煤炭价格的判断走势,公司未来业绩将显著增强,不考虑增发扩股影响,则EPS分别为0.18、0.33、0.33元,当前股价9.02元,我们维持对公司的“买入”评级,给予2017年20倍PE,目标价格11.60元。陕西煤业:西部能源航母,扬帆再起航 类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：刘昭亮 日期：剥离劣质煤矿资产,业绩重回上升通道。近两年,公司加大对成本偏高、业绩较差的渭北老矿区矿井剥离,2016年4月份剥离劣质矿井产能合计1236万吨,该批矿井2015年合计亏损15.2亿元,占公司亏损总额的65%。受益于高成本矿井剥离,在2016年前三季度公司煤炭销量和销价皆下滑背景下,公司仍然实现利润大幅扭亏,前三季度归属于母公司股东净利润10.3亿元,同比扭亏28.3亿元。 主力矿区资源禀赋优异,生产成本具有较强竞争优势。2016上半年产量占比分别为56%、29%的陕北、彬黄两大主力矿区,所产煤具有发热值高(对比神华和中煤)、灰分及硫分低(对比中煤)等突出优势。 随着产能结构优化,公司人均产出由不足2000吨提升到近3500吨,产出效率大幅提升,受益于此,2016上半年自产煤单位生产成本预计115-120元/吨,仅高出行业标杆神华10元/吨左右,同时随着陕北矿区(陕北矿区吨煤生产成本仅为80-90元/吨,是全行业最低水平)小保当煤矿等投产,公司吨煤开采成本有望进一步下滑。 2017年有望增加煤炭产能600万吨。目前,公司合并报表矿井13座(包括文家坡煤矿),产能合计8705万吨,权益产能合计5827万吨,除了试运转阶段的文家坡煤矿,在产的12座矿井都是国家一级安全矿,并且6座为中煤协认定的先进产能矿井(全国一共74座),资源禀赋优异。陕北小保当一号减量置换为800万吨,最快2017年底投产,400万吨文家坡煤矿即将投产,考虑产能置换中核减产能600万吨,2017年预计产能可增加600万吨。省外客户开发潜力大,运输通道打通将显著提升公司业绩。煤炭去产能主要是对小煤矿的淘汰,原先就属于煤炭调入或供需紧平衡地区的“两湖一江”、西南、东北等地2016年淘汰落后产能约1.4亿吨,煤炭供需缺口加剧,这也为公司开拓省外市场提供了较大空间。受制于铁路运力紧张,公司2015年煤炭铁路运量占比低于全国平均水平16个pct,但是随着年运量2亿吨的“北煤南运大通道”蒙华铁路2020年竣工,公司铁路运输压力将得到很大缓解。另外,年输送量达到1000万吨的神渭煤炭管道若顺利开通,可实现煤炭大运量、低成本、长距离的运输。 区域资源整合受支持力度较大,集团全产业链经营保障公司煤炭销量。陕煤化集团是陕西省举全省之力打造的煤炭产业链一体化经营平台,目前形成了煤、化、钢、电、物流等综合化发展格局。2015年集团实现原煤产量1.27亿吨,主要化工产品产量1227万吨,主要钢铁产品产量2110万吨,发电量216亿度。作为集团旗下唯一煤炭生产平台,陕西煤业充分受益于集团对陕北高效高产矿井的大力开发,集团新建的煤化工和电厂项目有力地保障了陕西煤业的煤炭销量。同时,省内一家独大的陕西煤业,有望持续受益于政府推进的煤炭资源整合政策。 盈利预测与估值:我们预测公司年归属于母公司股东净利润分别是25.08、50.04、60.34亿元,折合每股收益0.25元、0.50元和0.60元,同比扭亏为盈、+99.55%和+20.59%,维持公司“买入”评级,给予2017年15XPE,目标价7.51元。 风险提示:(1)股东减持(华能开发不超过4.45亿股)及首发原股东限售股解禁(72.9亿股);(2)经济增速放缓可能影响煤炭消费需求;(3)政策调整力度过大;(4)水电、风电、核电等对煤电的替代。安源煤业（行情研报）:量价齐升助2季度业绩环比减亏,关注产能退出及转型进展类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：受资源条件影响,自产煤产销同比下滑。上半年公司部分矿井因春节、两会停产检修比往年时间长和去产能政策的逐步实施,以及丰城矿区部分煤矿地质条件变化影响,原煤产量159.32万吨,同比下降42.76%;商品煤产销量165.88、172.98万吨,同比分别下降37.11%、30.14%; 上半年公司调整煤炭贸易结构,继续压缩贸易规模,煤炭贸易购销量225.37万吨,同比下降15.59%。2季度公司原煤产销量分别为80.32、87.98万吨,环比分别上升1.67%、3.51%。 上半年自产煤吨煤毛利亏损,2季度环比扭亏。上半年公司商品煤平均价格338.47元/吨,同比下跌21.97%;商品煤吨煤成本356.82元,同比下降9.90%,其中单位生产成本378.02元,同比下降2.02%,公司成本相对刚性、产品竞争力偏弱,上半年自产商品煤吨煤毛利亏损18.36元,同比下降56.13元。2季度受益于市场回暖,商品煤吨煤收入349.93元,环比上升7.15%,吨煤成本环比下降16.72%至324.79元,吨煤毛利环比扭亏88.53元至25.14元。 期间费用上升,管理费用增幅较大。上半年公司期间费用合计2.79亿元,同比上升7.19%,其中销售费用同比下降18.62%,管理费用、财务费用同比分别上升21.76%、6.27%。 量价齐升致2季度业绩环比减亏。2季度受益于市场回暖,公司商品煤量价齐升,毛利环比扭亏0.86亿元至0.65亿元,但受制于费用环比上升,业绩微幅改善,归属净利润环比减亏0.21亿元至-1.16亿元。 公司拟关闭退出部分亏损煤矿,关注转型进展。公司公告16-17年拟关闭退出产能151.08、48万吨,有助于公司减亏。我们预测公司16-18年EPS分别为-0.03、0.01、0.02元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期。中国神华（行情研报）:3季度业绩环比上升,行业龙头仍具估值优势类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期： 3季度煤炭产销同环比上升。公司3季度商品煤产量73.6百万吨,同比上升3.4%,增幅较上半年扩大3.2个百分点,环比上升7.6%;煤炭销量101.9百万吨,同比上升0.8%,环比上升8.64%;港口下水煤量58.0百万吨,同比上升4.5%,环比上升1.40%;其中黄骅港下水煤量41.9百万吨,同比上升32.6%,环比上升8.55%。3季度需求季节性回暖,煤炭销量环比回升,限产放松致产量环比上升。 煤炭市场回暖叠加成本管控得力,煤炭毛利同比上升。前3季度煤炭加权平均售价283元,同比下跌6.0%,其中下水煤均价336元,同比下跌5.1%。3季度煤炭加权平均售价305元,同比上涨10.9%,较上半年上涨34元,其中下水煤均价370元,同比上涨11.8%,较上半年上涨52元。前3季度吨自产煤成本102元,同比下降11.5%,较上半年下降3.1元。行业景气度上升叠加成本管控得力,3季度煤炭业务毛利69.67亿元,同比上升50.38%,毛利率较上半年上升4.74个百分点至21.64%。 3季度发售电量同环比上升。3季度公司发电量638.6亿千瓦时,同比上升9.1%,环比上升13.81%;售电量594.4亿千瓦时,同比上升9.3%,环比上升13.44%。发售电量同比上升主因工业用电需求较好,环比上升主因迎峰度夏叠加水电低于预期等因素。3季度单位电价302元/兆瓦时,同比下跌7.1%,环比上半年下跌4元/兆瓦时;平均售电成本212.2元/兆瓦时,同比上升0.4%,较上半年上升5.5元/兆瓦时。 一体化经营优势明显,低估值龙头仍具投资价值,维持“买入”评级。 我们预测公司16-18年EPS分别为1.38、1.55、1.57元,对应PE为11、10、10倍,维持“买入”评级。