> 股转公司修改负面清单 主办券商持续督导新三板“压力山大”
股转公司修改负面清单 主办券商持续督导新三板“压力山大”
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周三，堪称最严主办券商监管办法启动的前两天，全国股转公司对券商负面行为清单进行修改，大大提高了监管要求。这显示了在分层来临时股转公司决心加强新三板市场监管，抓手正是主办券商。
根据昨日公布的负面清单，只要挂牌公司股票发行备案申请收到股转公司审查反馈、只要挂牌公司更正临时公告都属于券商的负面行为。在此前的负面清单中，这些问题只有发生次数排名前十时，才被记入清单。
华北地区一家中型券商场外业务负责人对《第一财经日报》表示，“这收紧了很多，排名前十需要一年才能排出名次，现在一个月就要公示，肯定是收紧了。”
此外，新的负面清单还增加了一条，挂牌公司定期报告被全国股转系统出具问询函或要求更正。3月25日，股转公司对包括九鼎集团（430719.OC）在内的9家挂牌公司2015年年报发出问询函，质疑财务问题。
负面行为清单是新三板券商执业质量考核的一部分，也是自律监管措施之外，股转公司今年新提出的针对券商在规则之内不作为的监管机制。主办券商执业质量评价工作将于今年4月1日起正式开展。
股转公司在今年1月曾发文表示，日常监管过程中发现，主办券商执业过程中出现大量未明确违反规则、但同时表现为执业质量低下的行为，反映出主办券商管理层合规意识薄弱、从业人员经验不足、执业态度不严谨等问题。在此情况下，有必要在实施自律监管措施之外，采用更为温和、覆盖面更广的监管手段，切实提高主办券商整体执业水平，促进市场健康发展。
华南地区一家中型券商挂牌业务负责人对《第一财经日报》表示，“前期新三板市场扩张期间，券商人手不够、企业从业人员资质不足，为了推项目追求数量，在申报材料时候出现很多低级的错误，甚至经常出现股票代码写错、日期写错这么低级的错误，所以股转公司容忍不了。”
值得关注的是，此次负面行为清单的三处修改都在挂牌后持续督导部分。多位市场人士对记者表示，券商持续督导的压力正在大大增加。前述华北券商人士表示，“券商工作量会加得很大，原来一个人管十家挂牌公司，现在只能管5家，现在持续督导人力和收费都还不够，不知道能不能提上去，但是增加人手就是成本了。”据了解，目前市场上，券商持续督导费用已经从每年5万元增加到12万-15万元不等。
前述华南券商人士告诉记者，持续督导难度增大也与企业资本意识增强有关。过去挂牌企业一年往往公告两次董事会一次股东会就够了，但是现在很多企业挂牌就定增，还要并购重组、股权激励，否则很快就被别的企业盯上成为收购对象。而越来越多中介机构也会帮助企业进行财务梳理和资本规划。
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新三板公司挂牌数骤降
　&&经历过8月份的挂牌高峰后，近两个月，新三板新增挂牌公司数量骤然下降。10月以来至今，新增挂牌家数仅82家，该数值接近两年来的历史低点。有从事券商挂牌业务的人士指出，上述"骤减"现象有季节性（包括国庆假日）因素，是否有挂牌政策趋紧因素还需进一步观察。
　&&"在9月初的挂牌负面清单出台后，大家确实都在调整适应新规则。按我们自己新储备项目看，确实略呈下降趋势。"该人士表示。
　&&2016年8月，新三板新增挂牌家数达978家，环比增幅322%，创历史新高。然而，8月以来至今，挂牌家数犹如过山车般骤减，其中9月份新增挂牌家数为227家，环比减幅达77%。10月份以来至今，新增挂牌数量仅82家，该数值接近两年来的历史最低点（2014年10月该数值为79家）。
　&&数量骤减，是否意味着企业挂牌意愿降低、挂牌门槛提高、或监管部门提高审核难度呢？对此，有券商挂牌业务负责人向记者解读道：从实际工作看，监管部门审核依然坚持标准化，并没有实质变化，同时在审家数维持在1500家以上，目前申报挂牌的工作也比较正常。
　&&"新增挂牌家数看起来骤降，或许是申报周期的关系。由于年报和半年报的原因，每年4月、7月、8月和10月底都是申报高峰，按照正常四个月的进度算，那么挂牌高峰大概在每年8月、11月、12月和2月。"
　&&此外，也不排除10月份假期的因素，影响到了券商工作人员、股转系统审核部门的工作进度。
　&&多位券商人士预测，明年新三板企业挂牌速度应该会缓慢下降。"这种趋势不是断崖式的下降，而是每次周期波动、每个峰值应该都会比今年同期小。"
　&&有关人士分析道，造成整体下降的原因主要有两点：首先，如果新三板融资及二级交易市场持续冷淡，那么拟挂牌企业确实会暂停挂牌计划，开始观望。该现象近期在券商里面初现端倪。其次，对于9月初股转系统制定的挂牌负面清单，业内仍然在调整、适应中。尤其是"非科技创新类公司最近两年累计营业收入低于行业同期平均水平"一条，对券商展业水平提出了新要求。
　&&在9月9日发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答--关于挂牌条件适用若干问题的解答（二）》中，股转系统提出对挂牌准入实行负面清单管理，提出"最近两年累计营业收入低于行业同期平均水平"的非科技创新类公司，将不符合挂牌要求。而所谓的"营业收入行业平均水平"，股转系统表示"以主办券商专业意见为准"。那么如果不同的券商制定了或高或低的行业水准呢？对此，某券商上海部门总经理告诉记者："我们内部先定了一个门槛，不管什么行业，统一都是1000万元。"
　&&值得关注的是，从19日股转系统发布的《9月主办券商执业质量评价结果》看，券商因"推荐挂牌负面行为"记录在案的数量，较前几个月大大减少，从40条以上减少至29条。"这可能是新的挂牌负面清单出来后，主办券商都自动提高了审核的标准，专注于做相对优质的新三板项目。毕竟对于券商来说，有瑕疵的企业即使挂牌成功了，后面的持续辅导工作也很累。"券商人士表示。
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　股市有风险，入市须谨慎
安信证券股份有限公司 ESSENCE SECURITIES Co. Ltd.,股转发布挂牌业务问答 实行负面清单管理|全国中小企业股份转让系统|挂牌|公司_新浪财经_新浪网
　　全景网9月8日讯 今日，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答—关于挂牌条件适用若干问题的解答(二)》，就挂牌准入涉及的负面清单管理、国有股权批复形式、资金占用、军工涉密、失信被执行人申请挂牌问题，做出解答。
　　股转表示，为明确挂牌准入涉及的负面清单管理、国有股权批复形式、资金占用、军工涉密、失信被执行人申请挂牌问题，全国中小企业股份转让系统有限责任公司制定了《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答—关于挂牌条件适用若干问题的解答(二)》，现予以发布。自发布之日起，申请挂牌公司应当按照本问答的规定执行。
　　以下为问答全文：
　　全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答——关于挂牌条件适用若干问题的解答(二)
　　为了进一步明确全国中小企业股份转让系统挂牌业务工作中出现的问题，现就挂牌准入涉及的负面清单管理、国有股权批复形式、资金占用、军工涉密、失信被执行人申请挂牌问题，解答如下：
　　一、全国股转公司对挂牌准入负面清单管理的具体要求有哪些?
　　答：全国股转公司根据业务规则及标准指引，结合市场定位、发展现状和国家产业政策要求，对挂牌准入实行负面清单管理，规定存在负面清单情形之一的公司不符合挂牌准入要求。负面清单将根据市场发展情况定期评估修订，具体内容如下：
　　(一)科技创新类公司最近两年及一期营业收入累计少于1000万元，但因新产品研发或新服务培育原因而营业收入少于1000万元，且最近一期末净资产不少于3000万元的除外;
　　(二)非科技创新类公司最近两年累计营业收入低于行业同期平均水平;
　　(三)非科技创新类公司最近两年及一期连续亏损，但最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%的除外;
　　(四)公司最近一年及一期的主营业务中存在国家淘汰落后及过剩产能类产业;
　　科技创新类公司是指最近两年及一期主营业务均为国家战略性新兴产业的公司，包括节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新材料、新能源、新能源汽车。不符合科技创新类要求的公司为非科技创新类。非科技创新类公司营业收入行业平均水平以主办券商专业意见为准。年均复合增长率以最近三年的经审计财务数据为计算依据。
　　二、国有企业的国有股权设置批复文件应符合哪些要求?
　　答：申请挂牌公司涉及国有控股或国有参股情形，如无法提供国资主管部门出具的股权设置批复文件的，在中介机构明确发表公司不存在国有资产流失的意见的前提下，可按以下方式解决：
　　(一)以国有产权登记表(证)替代国资部门批复文件
　　根据国资委《国家出资企业产权登记管理暂行办法》规定，国有产权登记表(证)是经过国资管理部门审核通过的，如申请挂牌公司无法提供国资主管部门批复文件的，可以用国有产权登记表(证)替代。
　　(二)针对财政参与出资的政府引导型股权投资基金，可以决策文件替代国资或财政部门的批复文件
　　若财政参与出资的政府引导型股权投资基金有地方政府(含地市、区县级)批准的章程或管理办法，并且章程或办法对引导性投资基金的决策程序做了合法、明确的规定，且该基金对申请挂牌公司的投资符合决策程序，则经过各部门代表签字的决策文件可替代国资或财政部门批复文件，作为国有股权设置依据。对于不规范的决策文件(如会议纪要等)，应由律师事务所对该类型文件有效性进行鉴证，以保证文件的真实、有效、合法。
　　(三)针对不属于国资部门管理的申请挂牌公司以及央企或国企多级子公司，可提供上级主管部门出具的批复或经其盖章的产权登记表
　　对于国有股权不归属国资部门(包括财政部、国资委，及其地方机关)监管的申请挂牌公司(如归属中科院、教育部、地方政府、地方教委、地方文资办等管理的申请挂牌公司)，以及属于央企或国企多级子公司的申请挂牌公司，可提供上级主管部门(或国有集团公司)出具的批文或经主管部门盖章的产权登记表，作为国有股权设置批复文件。
　　(四)对国有做市商暂不要求其提供国资或财政部门的批复文件
　　针对做市商不以长期持有或参与公司经营为目的，证券公司不再做市后，其所持有挂牌公司股票也将转入证券公司自营账户中的情形，不要求其提供国资或财政部门批复文件。
　　三、控股股东、实际控制人及其关联方占用公司资金、资产或其他资源的具体情形和规范要求有哪些?
　　答：(一)占用公司资金、资产或其他资源的具体情形包括：向公司拆借资金;由公司代垫费用，代偿债务;由公司承担担保责任而形成债权;无偿使用公司的土地房产、设备动产等资产;无偿使用公司的劳务等人力资源;在没有商品和劳务对价情况下使用公司的资金、资产或其他资源。
　　(二)占用公司资金、资产或其他资源的行为应在申请挂牌相关文件签署前予以归还或规范。资金或其他动产应当予以归还(完成交付或变更登记);人力资源等或其他形式的占用的，应当予以规范。
　　四、涉军企事业单位申请挂牌应满足哪些条件?
　　答：涉军企事业单位申请在全国中小企业股份转让系统挂牌，除符合挂牌准入条件外，还应根据《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》的规定，满足包括但不限于以下要求：
　　(一)涉军企事业单位的改制、重组及在全国中小企业股份转让系统挂牌交易，需进行军工事项审查，并取得国防科工局等部门的审查意见。
　　(二)为涉军企事业单位提供推荐、审计、法律、评估等服务的中介机构，应具有从事军工涉密业务咨询服务资格。
　　(三)涉军企事业单位在全国中小企业股份转让系统挂牌交易，公司章程中应包含军工事项特别条款，特别条款具体应符合《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》具体规定。
　　取得武器装备科研生产单位保密资格，但自身及其控股子公司未取得武器装备科研生产许可的企事业单位，其实施改制、重组及在全国中小企业股份转让系统挂牌交易，应按照有关规定办理涉密信息披露审查。
　　五、失信被执行人是否可以申请挂牌?
　　答：依据国家发展改革委、最高人民法院等《关于印发对失信被执行人实施联合惩戒的合作备忘录的通知》、中国证监会《关于对失信被执行人实施联合惩戒的通知》(证监发〔2016〕60号)的有关要求，申请挂牌公司及其控股子公司、申请挂牌公司的“法定代表人、控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员”，自申报报表审计基准日至申请挂牌文件受理时不应存在被列入失信被执行人名单、被执行联合惩戒的情形。挂牌审查期间被列入失信被执行人名单、被执行联合惩戒的，应在规范后重新提交申请挂牌文件。
考虑到美联储12月加息概率较大，以及国内一、二线城市资产价格屡创新高，地王频现，出于美联储加息预期以及资产泡沫的担忧，短期来看，资本外流的压力仍然加大，而这也使得下半年人民币对美元汇率或再度承压。
这次经济增长的下行压力，由于人口收缩和老龄化的问题越来越严重而拽力特别大，要使L型下行的经济增长，重启为J型增长，甚至力度要比前两次经济增长下行翻为上行时所采用的突破性改革力度还要大才有望实现翻转。
中国经济真正有问题的地方是在东三省，这个地区相当于中国的“垃圾板块”，严重拖了中国经济的后腿。在人才流失、资源匮乏、制度板结、大国企包袱沉重等多种问题的压力之下，东北地区可能给多少钱也不行，这个地区需要一个相当长的恢复期。
中国的房价至今为止一直只涨不跌，大家都在预测中国房价的黑天鹅什么时候出现。反向美国房市在经历了2008年的次贷危机之后，房价处于一个低谷，并且市场对于这样的泡沫危机有了足够防范意识，所以现在在美国买房的风险性会更校昨天隋强透露的最重要的信息其实是：负面清单啊……--百度百家
昨天隋强透露的最重要的信息其实是：负面清单啊……
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特殊行业挂牌准入的负面清单、募集资金使用的负面清单
“&特殊行业挂牌准入的负面清单、募集资金使用的负面清单：如此重要的消息，各位都不关注吗？”
昨天全国股转系统和上海证券报联合主办了“2016新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”，会上股转公司副总经理隋强发表了演讲，相信各位关注新三板的读者早已看到会议的各种报道。
隋强在演讲中表示今年新三板改革工作将重点关注实施内部分层、优化服务管理、提升运行效率、全面修订市场规则等四个方面。
会后铺天盖地的自媒体报道都聚焦在内部分层即将在5月展开这件事上，可这已经不是新闻点了好不好……要不是今天的《上海证券报》用6篇报道系统报道此次会议，我们还真就错过了这次会议最重要的新信息了……
于是，重点来了！隋强在谈到新三板市场将优化市场服务管理时，是这么表述的：
在准入层面，将制定特殊行业挂牌准入的负面清单，更进一步支持符合结构性改革要求、符合国家发展战略的行业企业；
在股票发行方面，将制定募集资金使用负面清单制度，优化发行定价机制，制定鼓励企业挂牌同时发行的规则，引入授权发行制度，推出资产支持证券、非公开发行证券，上线优先股转让功能等。
这两个负面清单是非常值得跟进的新信息，对待挂牌和筹备挂牌的企业来说，自己所在的行业是否处于限制准入的负面清单，对已挂牌企业，当然会对募集资金如何使用的负面清单颇为关注……
可这么重要的消息，就在大规模的自媒体行业报道中，被漏掉或一带而过了……
你问，那到底是什么样的负面清单呢？那当然是最值得挖掘的清单，我们再次引用隋强在演讲中的一句话“自服务范围扩大到全国以来，新三板市场在短短两年内取得了有目共睹的成绩。”隋强认为，这些成绩的取得，核心在于新三板发展始终紧紧把握住“坚定服务好创新型、创业型、科技型中小微企业”这一根本宗旨。”你体会下，先领悟下精神，细节等我们未来送上。
你肯定不愿意你的微信号被人云亦云、哗众取宠的新三板营销信息占领，而以上这篇小文告诉你为什么你必须关注金雀三板的原因。
“资本市场是一个信息市场，投资服务如果缺失，就会提升市场的运行成本尤其是投资决策成本，影响投资人参与市场的程度。"——&快关注「金雀三板」吧！
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40份更正公告显信披乱象 股转持续督导监管升级
作者：常亮来源：21世纪经济报道
股转系统大幅扩容之后，信披乱象开始浮上水面。一季度新三板有近40份更正公告涌现，其中部分公司更正错误范围之大令人咂舌。此外，延迟披露2013年年报的企业约12家。为压制这一苗头，奉行自律管理的股转系统，被迫将游戏规则升级。21世纪经济报道记者独家获悉，股转系统近日下发了最新版《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引(试行)》征求意见稿。在这一文件中，股转系统大幅增加了披露义务及配合义务之规定，拟通过建立更加完善的自律管理制度，约束部分企业及中介机构对信息披露工作的有意渎职及无意疏漏。&&& 乱象初现3月初，股转系统罕见发布了一则公告，宣布“A公司”与“B公司”曾在2012年年报披露中存在违规行为，并遭到股转系统的自律监管措施。21世纪经济报道记者独家调查，发现斯福泰克(430052.OC)及凯英信业(430032.OC)与公告披露情况高度吻合。前者涉嫌擅自调整年报存货期初数据，后者则涉嫌延迟发布再审年报长达一年，皆为在主板市场足以遭受重罚的严重信披违规问题。分析人士认为，股转系统此举在于警告正式扩容后的挂牌企业及中介机构，在2013年年年报工作中严守“诚实守信、勤勉尽责”的底线。然而据当前已披露年报情况来看，与发展成熟的主板创业板市场相比，股转系统挂牌企业的提升空间很大。截至4月4日，股转系统在2014年共披露了39份更正公告，其中大多数为数据差错，且有部分企业大范围遗漏重要事项及数据。其中永天科技(430273.OC)在3月28日发布年报更正，称“由于文件从Wrod转换成PDF格式时遗漏了财务报表《资产负债表》，且部分数据错位导致数据差异，同时合并财务报表及母公司财务报表格式未按照要求编制”；六合伟业(430212.OC)同一天修订了年报中的七项错误，修正非经常性损益项目和金额、在重要事项中新增说明股东及其关联方占用或转移公司资金、资产及其他资源情况、新增股权激励计划变动及实施情况说明等；枫盛阳(430431)也公告宣布更正2013年年报，理由是“文件格式转换原因，第八章财务报告中‘二、财务报表之合并股东权益变动表’中‘股本’和‘合计’两列列宽不足导致部分数据显示不全。”而在2013年年报披露过程中，还有多达12家企业宣布延迟披露。中卉生态(430254.OC)、风帆电镀(430221.OC)、意普万(430389.OC)等公司还以工作安排为将原定披露时间延迟两周甚至更长时间，且未详述后续工作安排。其中中卉生态甚至连续两次更改年报披露日期。
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