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京东能否做好股权众筹？
京东能否做好股权众筹？
张宁 | 来源：速途网
十二月，京东的产品回馈类众筹又创造了一个新的纪录，单月的众筹金额超过5000万，这个数字也许是很多众筹领域的老江湖穷其一生的努力也无法达到的。在屡屡创造纪录的同时，京东的胃口与野心也逐渐地膨胀，12月17日，在京东集团与格莱珉中国战略合作发布会上，刘强东透露：京东金融的股权众筹项目将很快上线。
另外据了解，这个”犹抱琵琶半遮面”的股权众筹并不会像京东金融的产品众筹那样垂直于智能硬件和流行文化这两个领域，而是主攻大学生创业市场。这对于各大股权众筹平台来说，绝对是一个晴天霹雳的坏消息，一是大学生是创业最为活跃的群体，并且这几年大学生创业的趋势愈演愈烈。二是京东的股权众筹并没有行业的指向性，所以对于任何一家股权众筹平台来讲，都是”狼来了”。
四个产品众筹金额超过千万级、第一个众筹金额突破亿元大关……在过去半年，京东的产品回馈类众筹项目犹如升天的火箭，从一粒渺小种子，迅速长成热带雨林中的参天大树，笔者认为京东的产品回馈类众筹之所以做的风生水起，原因在于三个方面。
一是依托京东商城的强大客流量和品牌信誉，这是京东众筹不断创造纪录的保证与前提，良好的品牌信誉能够在某种程度上减小人们对于陌生事物的恐惧感与抵触感，使得用户能够放心的去尝试这样一种新方式。这也是其他平台虽然资历很老，但是仍然做不起来的原因。
二是智能硬件与流行文化的精准定位与京东商城十分的切合，众多周知，即便京东商城已经转变为综合性电商平台，而依靠3C家电起家的它，其数码产品仍然是其营销收入的主力，因此电商平台中有大量对于智能硬件感兴趣的潜在投资者，而通过京东商城的导流，这些优质用户就会变成京东众筹的高粘度投资人，这是在短短不到半年时间里跨速崛起的关键。
三是京东众筹的市场宣传活动非常的具有噱头，以京东金融与远洋地产在双十一当天举行的”11元筹房”的房产众筹活动，不但在这个阿里唯我独尊的特殊时刻吸引了公众媒体的目光，而且直接的效益是带来了将近十万人的注册量。
但京东的股权众筹是否能够复制其产品回馈类众筹在众筹市场上的所向睥睨，对此笔者持比较悲观的态度。原因有以下三点。
一、股权众筹与产品回馈类众筹两者的内涵与属性是迥然不同的，前者属于投资领域，投资人在衡量风险的同时，更重要的是看其收益。而后者则属于消费领域，投资人需要的是新奇好玩，仅此而已，如果说是有风险，也只能说是产品跳票带来的类似电商的风险。
二、用户群体尚未培养起来，这方面的用户主要是指优质的投资人与项目创业者，就投资人来看，参与股权众筹为的是获得收益，但是从包括P2P在内的其他投资方式来看，国内投资人成熟度明显不足，大家都在期待高收益，但是却不愿承担为此所带来的任何风险。而有想法有梦想的年轻人比比皆是，但是能够为此敢于付出努力、坚持下来，让理想的光芒照进现实的却寥寥无几。投资人的不理智和项目创业者的不稳定，是京东股权众筹所要面对的主要问题。
三、项目的进展如何跟进，跟进股权众筹项目是风控的重要一环，是保证投资人利益间接维护平台的主要举措，但是分散在全国各地高校的创业项目如何掌控其进程，这将是京东股权众筹重要考虑的环节。
四、监管层面的风险，现在股权众筹平台有证监会负责监管，但是也只是颁布了实行办法，并没有正式的文件出台，另外如果按照试行办法运作，那么京东的股权众筹平台终将会成为少数人参与的游戏。
因此，基于以上原因，笔者并不看好京东能够在股权众筹领域复制之前的辉煌。
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如何做好股权众筹项目的尽职调查和投后管理？
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如何做好股权众筹项目的尽职调查和投后管理？
之家讯&10月21日，由上海交通大学互联网金融研究所主办，中国首家股权众筹第三方门户网站——众筹之家和国内领先的信用风险管理解决方案供应商——冠君征信联合主办的2016中国第二届股权投融资行业高峰研讨会正式在上海召开。
以下为冠君征信CEO钱静波的演讲分享内容，演讲主题为《如何做好股权众筹项目的尽职调查和投后管理？》。
首先谢谢大家下这么大的雨赶到现场参加这个论坛。我确实用我的团队准备了一些演讲的内容，但是我看今天下午又是下雨，又是下午的时间比较容易犯困，我先从我的亲身经历两件事和大家讲起，首先我说一下我个人经历的第一件事。我之前在四大会计师事务所工作，工作了13年，在四大会计师事务所里面做审计、咨询、尽职调查，以往我们做的尽职调查是以怎么样的形态做的，我做一个简单的分享。我参与我一笔上亿级交易的业务背后的尽职调查，受一方委托。大概是什么样的规模呢？我们尽职调查的工作量和大小的尺度，大概进行了5轮的尽职调查，分别是从不同的方面，包括财务、业务、资产、人力资源、IT的等等。每一轮大概是在两个月左右的时间。每一轮的成本大概在200万到300万。也就是说其实买卖没有成，在尽职调查环节花费的成本已经是千万级了，时间上已经是好几个月了。前面王总提到资本寒冬，我对资本寒冬的理解是钱要挑项目更挑，所以他希望挑更好的项目。所以我们理所当然地需要有一些挑项目的方法和资源。但是像我前面举的这种不管是时间成本还是金钱成本是不是符合这个行业。当然投资项目的阶段不同资本寒冬的内容和深度是不一样的。但是我就抛一个这样的观点，如果我们为了把平台的项目质量做好，把尽职的东西加进去，做得充分全面，是不是往这个方面走呢？我们可以探讨。
第二个我的经历是，我之前也非常有幸受一个投资机构的委托，因为这笔业务接近于关闭的状态，没有完全对外公布，我不去讲哪个平台的名字。委托对英国最大的股权众筹平台做了一些基础的尽职调查，理论上说应该也是行业里面或者说世界上比较早的，2011年开始做。大概的业务是，因为他的平台上也公布，在英国的监管和中国不一样，某种程度上可以在平台给自己做融资。并且他的平台上也有一些债权的业务，这个跟国内的自融、混业监管不一样。
我和大家做一个简单的披露，回应王总提到的行业这是一个规范，规范完了以后一定是一个加速前进的状态。一家公司到现在为止总共有30万的注册用户，转换率，也就是说从注册用户变成投资用户在30以上，累计到现在是接近10几亿的募集资金，投资的项目超过400个，给投资者的回报大概是在已经发生的，已经实现的回报是在4000万左右人民币。最快的，当然有可能和国内的一些标的我不知道具不具有可比性，可能王总更有发言权，最快的是千万级人民币的交易，大概在90秒。这是这家公司的一个业务数据。我觉得至少在我来看负责的可观。在整个英国股权市场的份额是41%，基本是寡头的垄断型的公司。
我也说一下，他收7%。所以在对这家公司做尽职调查的时候我也问了很多问题，说你这个几百万上千万的钱打算怎么用？他也提到很多一部分资金的用途会集中在一个环节，我把这个环节稍微拆分一下。
他和我沟通的过程中用得最多的两个单词，一个叫API，和数据做接口的一个接口，另外一个是外包，前面像王总说的他的人数如果我没记错在40个人左右，我去了他们的办公地点跟他们的CEO和CTO聊了。他的资金用途在于他希望把信息披露和公开、沟通，和投资者之间的沟通做好。
第二，他希望把投前的尽职和投后的管理做好。这里面会涉及到一些事情，举个最简单的形态，他希望通过用一些区块链的方法去做一些股权投资的结构表和一些变更的信息的传递和一些确认。例如他对每一个投资者投资的项目都会有一个定期的投后的实时推送和报告，报告里面很多的密集的内容，对企业信息的关注，企业内部的经营情况。这是他在后面希望做得更好的。当然我所提到的这些他不是现在没有，在我看他已经做得不错，他希望更加深入。
所以用这个例子给大家传递信息，在海外市场这个行业做得最好的一些平台他们在这个领域去添砖加瓦，把这个东西做得更好。
我们回头看一下我们在中国的市场上或者我们这么说，虽然我现在刚开始，但是我想把我的结论或者是我想表达的含义传递给各位，冠君征信我们希望成为中国股权众筹行业蓬勃发展过程中的一个坚实的，有利的资源支持。我们会希望成为大家的一个可调用资源，把项目的质量，整个行业的规范性，整个行业的规范做好。我先把我想表达的意思和大家做一个介绍。
前面的一些我们说生存环境，具体不多讲了，像双创，现在的包括刚刚出来的一些风险报告，包括我们的“十三五”规划等等，这个大家都很清楚。但是大家会面临一个问题，发现这几年平台上的数量很快，但是也会出现一些平台的结业或者甚至于失联等等。在这种情况下是不是有一个问题？是不是我有一定的启动资金做一个网站平台我就可以做一个股权众筹这样的业务？我相信答案在座的各位都不用我来说，一是否定的。我们如何把这个相应的行业门槛做好？我相信行业门槛对在座各位是受益的东西，因为第一，大家已经在这个行业内。
第二，行业门槛是让行业规范成长重要的因素。在做这个过程中，我们提到了有些众筹领域，这个我就不班门弄斧了，在座各位是专家，包括股权类、门店类的、影视类了是我了解的比较热门的，他们对项目的尽职调查或者是在投后的管理上是怎样的需求可以梳理，我们一直说，这个话说贴切也贴切，不贴切也有不贴切的地方，麻雀虽小，五脏俱全，我觉得股权众筹并不好，但是它在目前的情况下没有像我之前介绍的花两个月上千万的成本去做尽职调查。我们把它精简使它以这个行业能接受的形态，展开对项目的尽职调查方法，我相信这一点上我们可以借今天下午的机会展开探讨。
那么，包括我们所识别的一些优化空间。当然我相信这也是基于我们采集到的一些信息，也许有片面性。
首先在投前领域，我们参加过股权众筹平台的路演等等，一些项目领投人机制，有很多时候，我相信这种站台的属性很强，我坐在下面作为一个观众第一眼就看出来，但是作为领头人和平台对项目的风险的揭示或者是尽职过程和结果的揭示，我参加的场合看到的比较少，不知道是不是行业现象。
第二，在投中的环节，在资本公司、基金公司在头种环节最清楚的是协议。从风控的角度来说风控的措施不仅仅是在投前的尽职很多在协议内，一些个性化的风控条款相对而言比一些资本公司、基金公司相比较有更多的演变的空间。
第三，投后环节，我前面举英国平台的例子，沟通很重要，项目的资金变革信息和投资者的沟通，项目的风险状态预警以及我们的配套的增值服务。这边作为冠君征信我们也有关联方，是一家咨询公司，这家公司是着眼于服务中小微企业的项目，有一些配套的增值服务不是在征信公司的服务范围内，但是我相信对于这边的项目。我举个最简单的例子，我们曾经为一个股权众筹的平台，平台本身做高管的股权激励设计，这个股权激励设计我相信也会是平台上所投的那些项目的高管的需求。我相信当然初期的时候拉三个人简单的股权分一分，是比较简单的，但是你投了一些项目进入到了一个四五十人的规模，股权激励怎么设计，是不是简单分干股，这个人来了以后不合适，前面两年、后面两年怎么办？什么时候做一些虚拟股和实股的转换。这一类的服务不在征信服务的范围里。但是我想强调的是作为项目的投后管理和增值服务的空间我相信在中国的市场是很大的。
还是回到我们从征信的角度，从投前的尽职调查和投后的持续监管、管理、预警，我相信站在征信的角度可以为众多的众筹平台提供这一类的服务，首先就是我们前面提到的投前的尽职，这边传统的尽职和相应的股权众筹行业一些项目的转换的过程中，我们提炼一些我们认为需要关注的要素。我在四大的时候两个月上千万的尽职成本是不现实的，那个项目是处于和我们众筹行业的项目的阶段也不一样。但是我们即使是拿我们这个阶段所属的尽职方法做，成本也会成为很多平台和项目关注的因素。我们如何去把它做一些定制化，加一些东西，减一些东西。举个最简单的例子，我们之前受一些平台的委托对项目做尽职调查，我们发现股东结构里面有问题，顺藤摸瓜往上看，我们发现也许在往上看的时候一些股东层面或者是母公司方面存在很严重的现金流的流动性的风险，甚至已经存在一些债务的风险，这样的情况下我们会把我们的风险揭示给我们的委托方，也许存在一些资金用途环节的风险。
所以也包括对一些项目的关注，这其中我介绍一下冠君现在的一些资源和技术，我们除了有自营的团队，在全国有300个分公司，将近有接近1000人的风控、尽职的专属人员，不是委外的，不是加盟的，是我们的自己的直属员工，我们交社保，交税。这样便于管理。
第二，我们引入信息化的技术，主要有两类：
1、我们用类似与平板这样的技术管理我们的现场尽职工作，不管是你看到的还是录音，整个LBS的地理位置信息，OCR的企业三证三表的识别，包括企业的尽职的流程我们都把它挂在平板上。这样我们的尽职的过程对我们的委托方是透明的。
2、我们有一个相应的技术打一个最简单的比方，拿一个U盘，我们插在企业的财务系统的服务器上或者ERP系统的服务器上，不用他来导数据给我，因为大家都知道如下和中小企业打交道有三个账号的问题，一个账号是给外部的，一个是内部的，一个是税务局的，我不用他导给我，我从他最底层的数据库抓取这些信息，把最基本的信息还原他的财务报表，我们可以获取他的订单和合同类的信息。通过这类的模式我们可以实现在投后定期例如以季度为节点对项目进行跟踪，把它实现报告给到我们的委托方，给众筹平台，由众筹平台经过处理分析对你们的投资者披露。
众筹平台本身我觉得前面我们就提到了是一个在不断地完善规范的过程。随着完善规范的过程结束，整个行业像我们举的英国的众筹行业我们会往一个茁壮成长的方向进步。在这个时候我们也希望像冠君征信这样的外部尽职资源能够成为不仅仅是项目质量的可调用资源和保障，也能够成为平台，也就是在位的各位众筹平台的一种背书，我们也专门设计了针对众筹平台的竞争力评估分析模型，我们会收集几大类的信息，技术信息、发展现状、运营管理能力、合规性，从这四类角度帮助平台做一个自我的体检。然后，我们可以把这样的一种，具有一定的行业代表性，我相信它会成为平台的一种背书。所以这也是站在冠君征信的角度我们希望为各位提供的一种增值服务。
所以我把前面讲的东西做个归纳，我们希望在前期的项目筛选与尽职、项目的信息披露以及投后的管理环节发挥我们的资源价值和优势。最终我相信受益的，不管是我们说的平台的背书也好，对项目的保障也好最终受益的是在平台上筹集资金的估值管理的保障。这是最终的一个价值出口。
由于时间关系，关于冠君征信的一些简单介绍我简单带过了，我们拿到了像ISO2的认证，我们需要有隐私保护的一些管理，我们也得到了公安部安全等级的三级认证，这也是银行传统机构的基本的门槛。这是我们提供的服务，包括债权类、股权类、供应链金融类的。前面我们讲的那么多是在股权类的子项目服务。债权类的服务业是我们的一个传统服务。去年一年我们大概做了14000笔的债权类的尽职的委托。
冠君征信始终强调的一个业务模式是三叉业务，这个业务很多平台老总会更有感受，在股权业务大家会有直观的感受，很多东西是眼见为实，甚至有时候眼见不一定为实，但是不见有一定的风险。我们的方法论是会强调财务数据和业务数据以及实物的交叉吻合性。这是我们做尽职的关注。这是我们平板的系统界面。
最后做个总结，非常希望成为这个行业的一股资源，一种力量，帮助并且参与到中国的一个成长的过程中，来发挥我们力所能及的一些价值。谢谢各位！
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【职责】如何做好一名股权众筹投资者？
《管理办法》对合格投资者的具体标准设定主要参照了《私募投资基金监督管理暂行办法》相关要求，同时投资者范围增加了“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”。
　　关于投资者　　　　中国证券业协会（以下简称证券业协会）起草了《融资管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）。　　　　鉴于股权融资的非公开发行性质，投资者应当为不超过200人的特定对象。《管理办法》对合格投资者的具体标准设定主要参照了《私募投资基金监督管理暂行办法》相关要求，同时投资者范围增加了“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”，一方面避免大众投资者承担与其风险承受能力不相匹配的投资风险，另一方面通过引入合格投资者尽可能满足中小微企业的合理融资需求。　　　　投资者的范围有哪些？　　　　私募融资的投资者是指符合下列条件之一的单位或个人：　　　　（一）《私募投资基金监督管理暂行办法》规定的合格投资者；　　　　（二）投资单个融资项目的最低金额不低于100万元人民币的单位或个人；　　　　（三）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，以及依法设立并在中国证券投资基金业协会备案的投资计划；　　　　（四）净资产不低于1000万元人民币的单位；　　　　（五）金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人。上述个人除能提供相关财产、收入证明外，还应当能辨识、判断和承担相应投资风险；　　　　本项所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。　　　　（六）证券业协会规定的其他投资者。　　　　投资者有何职责？　　　　投资者应当履行下列职责：　　　　（一）向股权提供真实、准确和完整的身份信息、财产、收入证明等信息；　　　　（二）保证投资资金来源合法；　　　　（三）主动了解投资风险，并确认其具有相应的风险认知和承受能力；　　　　（四）自行承担可能产生的投资损失；　　　　（五）证券业协会规定和融资协议约定的其他职责。
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来源：互联网周刊
作者: 佚名