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东方资产：债转股应市场化推进
　　【财新网】（记者 杨巧伶）中国东方资产管理公司（下称）股权投资部总经理隋兆辉在7月28日举行的银行业例行新闻发布会上表示，债转股市场空间足够大，应该让市场所有参与者都能够参与其中。“不建议设计更多的限制条件，包括政策推进都需要更加市场化。”
　　东方资产副总裁李欣在上述会议上说，国内不良资产还将继续暴露，不良贷款余额和不良率仍会持续攀升。“不过和上一轮救助式的大规模政策性银行不良剥离不同，本轮不良暴露周期，国家经济实力和商业银行实力已经非常强大，商业风险防范也更加审慎。在应对措施得当的情况下，金融风险可以得到有效控制”。
　　李欣指出，和上一轮不良资产主要是国企改革形成、处置手法单一相比，本轮不良资产主要呈四个特征，一是不良资产结构性特征明显，区域分布上，不良资产呈现沿海存量大、内陆增长快特点；行业分布上，以制造业、批发零售业等一些产能过剩行业为主；二是不良资产处置方式多样化，银行有多种渠道消化不良，AMC也有多种方式处置不良；三是二级市场投资人活跃；四是经济结构调整过程中，不良资产投资的层次丰富，包括传统行业过剩产能化解、僵尸企业的重组处置、问题企业救助、存量资产盘活，区域性金融资产风险化解、国有企业改革中的重组和剥离等。
　　李欣具体介绍，东方资产在继续布局传统不良资产收购的同时，也对接了银行不良资产证券化和信贷资产收益权转让等处置消化不良资产的新方式。
　　除此，东方资产还根据本轮不良资产新特点，有一些新尝试。李欣介绍，主要包括以下三种，第一种是原债权收购加追加投资的模式，这种模式主要针对有发展潜力、但暂时出现流动性困难的企业。AMC把银行债权接手后，追加一些投资、融资给企业，使其资产能够盘活。
　　第二种模式是金融中介+投融资。在具体收购中，东方资产和二级市场投资人合作，共同进行尽职调查、定价、收购。此外，也为投资人提供资产管理咨询、投融资以及杠杆业务。“这种模式核心是AMC来发展不良资产的中下游业务，培育有专业处置能力的经营者，AMC则充当批发商、投资人和融资人的角色。”李欣说。
　　第三种模式为产业并购加杠杆融资模式，这种模式主要是针对危机企业。一方面，AMC对银行不良资产进行债务重组，比如销贷、转期、债转股等，并对并购者进行杠杆融资。另一方面，引进行业龙头，对企业现有产品进行并购重组、升级换代，让债务危机企业能够获得再生，避免企业简单破产。
　　李欣认为，第三种模式相对复杂，技术含量高，需要整合各种资源，“这种模式才是AMC在国家产业转移过程当中应该多做的一个重要方面”。
责任编辑：霍侃 | 版面编辑：王丽琨
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全站评论排行榜　　11月11日消息，今日，发改委秘书长李朴民在发布会上解析债转股进展情况时表示，债转股目前已有明确工作机制出台及案例落地，新一轮市场化债转股的盛宴已经开启。下一步的工作重点是，深化债转股市场化的操作机制，并推动相关配套政策落实。　　就工作机制而言，已建立由国家发改委牵头的降杠杆部际联席会议制度。并由发改委、人民银行、财政部、银监会等17个部门参加，组织协调开展降杠杆和债转股试点工作。　　除工作机制明确外，还将出台债转股配套政策。李朴民介绍，银监会已经发布了《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，其他配套政策也在制订中。　　本次债转股跟上一轮政策性债转股完全不同。发改委财政金融司副司长孙学工在此前的会议上表示，“作为债务重组的一种特殊方式，市场化债转股一直存在此次债转股的特色是完善和深化市场化的操作机制。”　　具体表现为，实施债转股的对象完全由银行和企业自主选择，公平交易；债权转让价格由市场主体自主定价；债转股的风险由银行和企业自已承担。完全不同于政策性债转股由四家国有金产管理公司按照账面价格接受坏账，由财政全部“兜底”的局面。　　如今，已有一些债转股案例落地。李朴民介绍，（）已与武钢集团、云南锡业集团在自主协商的基础上，采取社会化募集资金方式，实施债转股方案。这意味着新一轮债转股盛宴已经开启。　　本次债转股还要避免市场化、法治化债转股，像以前极个别债转股成为债权人的“免费午餐”。发展改革委副主任连维良在此前会议上谈及债转股问题时提示，债转股要防范三个方面的风险。一是防范道德风险，避免借债转股之机恶意逃废债务，避免成为免费午餐。二是防范债转股之后债权变成股权，避免股东权益落实不到位带来的风险。三是避免债转股之后杠杆率降而复升。　　李朴民在发布会上披露，下一步，发改委将在部际联席会议机制下，着重做好五个方面的工作。一是引导各金融机构、实施机构和相关企业，遵照市场化法治化原则开展债转股工作。二是引导地方政府准确、到位地履行职责。三是继续深入各地方、金融机构和企业展开调研，发现债转股过程中的新问题。四是推动各地方尽快落实和完善相关配套政策。五是进一步做好债转股推进情况的监测，切实防范和化解潜在风险。
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日 10:38:03
来源：经济日报　　作者：曹力水
积极稳妥降低企业杠杆率系列评论④
以市场化方式推进债转股
　　只有以市场化手段出清落后产能，给优质企业更大的生存空间，才能解决经济结构中存在的诸多问题，才能为经济社会发展提供持久动力。对政府部门而言，在完善相关监管政策、依法加强监督、维护公平市场秩序、保持社会稳定、为债转股营造良好环境方面，绝不能缺位；而违背市场意愿，强制企业、银行及其他机构参与债转股，为企业背书、兜底等底线，绝不能触碰
　　10月10日，国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，对降低企业杠杆率工作作出部署。这也是今年3月份国务院首次明确提出以市场化债转股方式降低企业杠杆率后的重要指导性文件，标志着新一轮债转股即将开启。
　　高杠杆，正成为我国经济发展中的困扰。在国际经济环境日趋复杂、国内经济增速放缓的背景下，部分高负债企业经营困难，债务风险上升，虽尚不足以形成债务危机，但降低杠杆率仍迫在眉睫。对此，中央经济工作会议提出“三去一降一补”五大任务，去杠杆成为改善债务结构、化解债务风险、助力供给侧结构性改革的重要手段。
　　有序开展市场化债转股，是“降杠杆”的重头戏。上世纪90年代的政策性债转股，是由政府主导，主要目的是拯救处于技术性破产边缘的商业银行，剥离不良资产。与上一轮政策性债转股明显不同，此轮债转股，则是遵循法治化原则，按照市场化方式，旨在为负债过高但仍具发展潜力的国有企业和大型私营企业降低杠杆率，争取发展空间，以期实现降本增效，助推供给侧结构性改革。
　　当前，我国经济增速放缓的主因，是经济面临的结构性问题。如果地方政府与各市场主体还沿用老思路，用解决周期性问题的办法去处理，为那些同转型升级相悖、本该被市场淘汰的企业“输血”，认为其熬过经济低谷就可以“康复”，那一定换来经济更为持久的“疼痛”。
　　现实中，一些面临债务困扰、资质较差的企业，也寄希望于“债转股”。一方面，可以享受“免费午餐”，趁机逃废债务；另一方面，同参与方利益绑定后，还可能获得源源不断的支持，借机苟延残喘。这种行为不仅浪费了宝贵资源，还酝酿了道德风险和金融风险。
　　只有以市场化手段出清落后产能，给优质企业更大的生存空间，才能解决经济结构中存在的诸多问题，才能为经济社会发展提供持久动力。仔细阅读《指导意见》不难发现，“市场化”一词在全文中共出现40多次，成为核心关键词。市场化选择债转股参与各方、市场化确定债转股定价、市场化筹集资金、市场化管理和退出等一系列举措，充分发挥了市场在资源配置中的决定性作用。
　　当然，发挥市场的作用，并不意味着政府的缺席，政府部门应找准自身定位，有所为有所不为。在完善相关监管政策、依法加强监督、维护公平市场秩序、保持社会稳定、为债转股营造良好环境方面，绝不能缺位；而违背市场意愿，强制企业、银行及其他机构参与债转股，为企业背书、兜底等底线，绝不能触碰。
　　《指导意见》还厘清了债转股的政策边界，明确了“四个禁止，三个鼓励”。因行业周期性波动暂时面临困难的企业；战略性新兴产业领域的成长型企业；居于过剩行业前列的关键性企业以及关乎国家安全战略的企业有望获得债转股的支持。
　　对于扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”；有恶意逃废债行为的企业；债权债务关系复杂且不明晰的企业；有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业，将按市场规则优胜劣汰，以转型的“阵痛”，换来“降杠杆”的实质性突破。
（ 网站编辑：李悦 ）市场化法制化是债转股的核心原则
市场化法制化是债转股的核心原则
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产品名称：上海中汇金玖5期
发行机构：
产品期限：36月+12月
产品规模：20000万元
认购门槛：100万起
投资方向：
仅限投资永安QIHUO公司股权。
产品名称：赋晋一号私募基金
发行机构：天赋资产
产品期限：1年+2年
产品规模：10000万元
认购门槛：100万起
投资方向：
1、和山西省财政厅、山西金控集团、山西信托、临汾投资集团等国有单位一起投资于山西省农业产业基金，实现同一管理人基金联动投资。
2、通过信托计划或SPA，投资泛农、食品、环保等细分产业领先企业。
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中国网财经11月28日讯28日，中国银监会发布的沪银监罚决字〔2016〕22号行政处罚书显示，华澳国际信托有限公司14年3月在与投资人签订信...
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