上市公司观察:员工持股计划彰显招商银行市值管理的信心
　　央广网北京4月13日消息 据经济之声报道，停牌一周的招商银行今天宣布，将向包括董事、监事、高管，以及中层干部、骨干员工等，发行不超过4.34亿股A股普通股，募集资金不超过60亿元，以实施员工持股计划，参与对象不超过8500人。受此影响，招商银行今天复牌封住涨停。
　　在此之前，中行、交行、民生银行已提出员工持股计划。业内人士认为，招行作为国资控股银行和行业标杆，其推出员工持股计划，意味着银行业“混改”迈出实质性步伐，预计未来将会有更多银行跟进。对于招行此次推出的员工持股计划，东北证券分析师唐亚蕴认为，此次定增价13.8元，目前的股价较定增价浮盈20%，对于员工还是有不小的吸引力，三年锁定期可以较好的将公司长远利益与员工绑定，可以更好的确保一体两翼战略执行的持续性，建议投资者积极介入。
　　唐亚蕴：今日招商银行公布了员工持股计划并且复牌，复牌之后股票封住涨停，那我们的意见是招商银行实施此次三期员工持股计划，总共定向增发100亿元。静态来测算这100亿万元会提高招商银行的核心资本充足率0.32的百分点，那么从定向增发的价格来看，目前定为13块8一股，市净率，2014年静态的市净率是1.1倍。所以不涉及国有资产流失的问题，所以在方案的获批上不存在法律的障碍。二级市场的股价，比我们的定增价浮盈有20%，不过在考虑到今天公司复牌之后的补涨浮盈就达到30%以上了，所以定增价值对于员工有不小的吸引力。可以确保整个的定向增发方案的顺利实施。从整个定增的情况来看目前第一期方案是向员工8500人增发，覆盖10%以上的招行核心员工，而且锁定市场长达三年，所以可以较好的将公司的长远利益和员工绑定。员工持股计划也有助于公司的一致性和持续性，因此我们认为公司复牌之后将会有一个持续的相对于其他股份制银行平均的收益，这收益可能达到20%以上，因此目前还是建议大家可以积极介入。
　　此前招行已有多次股权激励经验，但主要是面向高管层。此次员工持股计划覆盖面更为广泛，除了董事、监事、高级管理人员，中层干部、骨干员工也被纳入其中，人数达到8500人。截至2014年年底，招行员工总数为7万5109人，参与此次持股计划的员工人数，约占其全部员工总数的11%。若不计派遣制员工，参与人数比例高达15%左右。招行公告也同时透露，此次持股计划为招行2015年度第一期员工持股计划，原则上未来两年，每年推出一期员工持股计划，分别为第二期员工持股计划和第三期员工持股计划，三期员工持股计划资金总额合计不超过100亿元，其中未来第二期及第三期员工持股计划资金总额分别不超过20亿元。
　　有关“招商银行推出六十亿股权激励计划，覆盖11%的员工”，我们来看相关评论和报道：
　　理财周报：招行此次非公开发行符合公司战略，有利于建立公司员工长期激励约束机制，有利于进一步提高公司的核心一级资本充足率和资本充足率水平，有利于公司实现持续稳定发展，为股东提供长期稳定的回报。
　　交银国际：民生银行此前推出的员工持股计划，参加对象仅表述为“公司核心员工”，基层员工也可以自愿参与，招行的员工持股计划参加对象明确定为“对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心骨干人员”，激励对象更加明确。员工持股计划对公司中长期发展具有重要意义，对股价也将产生正面刺激。
　　东方证券投资顾问沈阳对此进一步分析。
　　沈阳：今天招商银行的表现比较强势的，主要有两方面的原因，一方面招商银行停牌到现在，银行板块也有不错的表现，那么招商银行有补涨的需求。另外一个方面，此次员工持股计划彰显了市值管理的信心，从我们这一次的定增价格来看，打折幅度是13%，我们知道，一般定向增发的打折幅度都是在8成左右，因为这一次的定增，折价幅度并不是特别大，那么与行业平均水平来说并不是特别高，这说明公司管理层对于后市还是存在信心的。2015年有可能释放一定的业绩，在二级市场当中股价也会有一定的表现。
编辑：郑珂歆
关键词：上市公司观察;员工持股计划;招商银行复牌
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上市公司员工持股计划将为公司提供新市值管理工具
证监会新闻发言人张晓军6月20日表示，证监会将制定并发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》将促进员工持股计划的良性发展，可为上市公司提供新的市值管理工具。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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将并购作为业绩来源与产业整合的工具，只是上市公司进行并购的动机之一，还有其他几种典型的并购动机：一是并购热点概念。由于市值管理在并购中的重要性，在上市公司并购过程中，需要结合并购展开市值管理的三方面工作：一是市值工作与并购工作的系统筹划。
　　2013年以来，A股市场中以中小板、创业板为代表的中小市值公司出现了一波&凶猛&的市值增长，很多带着&新经济&影子的上市公司市值翻了好几倍。究其缘由，除了二级市场对上市公司业绩增长的预期外，频频出现的并购对上市公司市值增长也起到了推波助澜的作用。
　　A股并购：蓄势已久，全面爆发
　　据统计，2013年，A股上市公司并购交易1296家次，交易金额合计6330亿元。2014年年初至今3个月的时间里，并购交易数量已经有500家次，相当于2013年全年交易的38%；并购交易金额3851亿元，相当于2013年全年交易总额的61%。
　　上市公司的投资并购与产业整合一直是市场热议的话题，但与之前不同的是，在去年以来的这一轮上市公司并购浪潮中，明显体现出了三种矛盾的共振：
　　第一，2009年以来的PE热潮与2012年下半年的IPO关闸形成的利益矛盾。2009年创业板开板后掀起了全民PE的热潮，大量的Pre-IPO企业拿到融资，但2012下半年之后的IPO关闸带来的IPO堰塞湖使得PE资本无法完成退出。由于基金存续期的缘故，并购成为PE的快速退出渠道。IPO关闸后，投行、PE、会所、律所、财经公关等一大批中介机构都逐步将业务重点从IPO转至并购，这在客观上推动了并购环节的信息打通与利益促成。
　　第二，经济转型背景下的整体盈利下滑与产业竞争中的优胜劣汰形成的竞争矛盾。去年整体经济的下滑导致各个行业都或多或少受到影响，很多原本有上市机会或冲击行业领先地位的公司遇到了不小的发展阻力，在这种环境下，一些公司选择出售部分甚至全部股权，实现创始股东的变现退出。
　　第三，并购制度上的适度宽松与IPO发审制整体严格把控形成的政策矛盾。为解决IPO堰塞湖问题，上市公司并购与拟上市企业财务核查成为解决堰塞湖的重要途径。从去年年底开始，非重大资产重组性的对外投资并购的过会时间不超过3个月，审批效率显著提高，不少拟上市公司通过被上市公司并购的方式，以最低成本、最快速度实现了自身的资产证券化。
　　收购兼并：上市公司成长的核心战略路径
　　并购已经成为上市公司成长的主要战略路径之一。上市带来的资本量级提升与流动性带来的估值溢价，使得上市公司在并购方面具备更强的支付能力，可以借助资本力量在小、散、乱、弱的行业中，横向实现市场占有率的提升，纵向打通产业链，弥补产业链延伸过程中的竞争要素，并通过并购合并报表直接完成净利润的快速增长。在利润的高速增长下及持续并购带来的成长预期中，市盈率估值的溢价进一步形成市值的规模优势。
　　并购对上市公司的战略性意义非同一般，甚至有时直接决定了谁是下一轮产业洗牌中的胜者。2010年，山东如意集团推进产业链整合，跨国收购日本老牌服装企业RENOWN。山东如意是一家从事服装行业中上游的原材料加工制造企业，为全球的下游品牌产品供应质优价平的原材料，但由于产业链位势的原因，如意集团一直处在微笑曲线的下端，利润率显著低于下游品牌商，所以推进产业整合，完成产业链延伸，形成产业链竞争优势成为了如意集团必须突破的问题。RENOWN则是一家日本的百年老店，曾经长居行业龙头地位，在东京证券交易所第一部主板上市，拥有令中国同行垂涎的品牌、设计能力和终端门店网络，品牌家喻户晓，然而，在日本经济持续低迷、人口萎缩、消费疲软的大背景下，RENOWN经营状况逐年恶化。从如意集团方面来说，通过此项并购，如意集团一举获得了一系列关键性资源和能力：（1）获得了30多个知名服装品牌，包括D'urban、雅格狮丹等世界顶级名牌。山东如意挑选了RENOWN旗下的7个品牌，尝试开拓中国市场。（2）获得了国际一流服装企业的设计和研发能力；（3）获得了覆盖日本高端市场的分销网络，直接打入日本服装市场；（4）获得了国际一流的服装企业管理模式、质量标准、门店维护、物流体系和广告传播经验等；（5）获得了人才队伍和员工培训体系，包括全国的3000多位销售人才、本部的600多位设计师队伍。
　　借助于对RENOWN资源和能力的利用和协同，山东如意可望实现几个重要的转型和升级：由一个面料制造企业转变为品牌服装零售商，由B2B的商业模式转变为B2C的商业模式，最终形成&纺织面料--成衣制造--高端品牌--市场网络&的完整产业链，从依靠劳动力和设备赚取加工费用的中游企业变为依靠设计、品牌和市场网络获得较高利润的、上下游一体化的综合企业。同时，还将市场从中国本土拓展到日本发达国家的高端市场。收购RENOWN使得山东如意&做全球时尚产业集团&的战略实现了历史性的跨越。
　　将并购作为业绩来源与产业整合的工具，只是上市公司进行并购的动机之一，还有其他几种典型的并购动机：
　　一是并购热点概念。例如近期环保行业板块由于持续的政策利好，在二级市场上表现抢眼，以雪迪龙、碧水源为代表的环保概念股，2013年股价最高涨幅都接近200%。日，从事高端餐饮的湘鄂情发布公告，拟斥资2亿元收购中昱环保51%的股权，进军环保产业，二级市场对此立即做出正面反应，湘鄂情股价连续两个交易日拉出涨停。通过并购热点概念实现股价异动的公司不在少数，其背后往往还配合着游资炒作与股权吞吐。如在近年业绩很好但估值常年仅15倍左右的地产板块中，许多地产上市公司都在玩&地产+X&的市值模式，地产的业绩保证了EPS的厚度，再通过并购手游、互联网、环保、矿产等概念，实现PE的提升。
　　二是并购产业链延伸环节。在产业发展过程中，随着产业价值链中不同环节的位势转移，往往使得原先具备产业优势地位的企业逐步失去控制权。典型的例子是家电行业，在连锁分销发展起来之后，家电制造商失去了原有的产业优势地位，而在互联网电子商务发展起来之后，传统连锁分销又失去了优势地位。但在这种变革趋势下，往往产业链不同环节的能力和基因是完全不同的。目前苏宁电器的市值已从最高的1153亿元，跌至487亿元，市值已经回到2008年底的底部位置。在电子商务的大趋势下，改名苏宁云商的苏宁电器，大肆进军电子商务领域，一方面成立苏宁易购，另一方面在行业中连续并购，整合了一些垂直的细分电子商务企业，试图弥补自己在电子商务方面的&先天不足&。
　　三是并购行业竞争对手。在行业竞争中通过吞并竞争对手迅速实现自身的体量优势，通过体量优势对行业内其他竞争者形成压倒性竞争力。这类并购在产业结构极度分散的行业中比较常见。
　　市值管理：并购工作中易被忽略的要务
　　宏观来看，在并购的整个交易结构设计过程中，市值管理都会起到非常重要的作用，在有些交易中，甚至是承上启下的关键环节。市值管理的作用主要体现在三个方面：一是有效降低并购成本。上市公司通过高于行业的估值实现市值增长后，一方面可以通过增发股份实现换股收购，有效缓解并购的现金压力；另一方面，由于市值的溢价，可用更少的股份完成对价的支付，降低总体并购成本。二是有助于解决并购后的激励问题。上市公司并购背后往往牵涉大量的业绩对赌条款，通过换股并购后，公司的市值大小将与被并购方的利益息息相关，有利于并购后的激励与融合。三是有效利用中介资本杠杆。在并购过程中，有时通过现金支付会存在财务压力，可以通过定向增发完成资金募集，或直接借助并购基金等中介资本的力量完成并购。但在这个过程中，能否在并购交易中把握主动并盘活增量资源，并购后的市值表现至关重要。
　　博盈投资的增发并购是比较经典的案例。博盈投资主业为汽车零部件，近几年年收入约4-6亿元，但净利润仅400万元左右。日，博盈投资通过定向增发拟融资约15亿元，用于收购武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司，其主要资产为持有的斯太尔100%股权，斯太尔的主要产品为柴油发动机。复牌后，博盈投资市值表现强势，连续涨停，股价最高达17.10元/股，较停牌前上涨达185%。参与增发的四家PE机构未来也将实现溢价退出，硅谷天堂先以2.8亿参股斯太尔动力，再以5亿卖给博盈收回成本后，又拿出净赚的2亿利润通过天津新设PE参与认购增发股权，以产业并购基金的角色为并购提供过桥资金。最终，大股东实现了股权的增值溢价，上市公司吸收优质资产实现了产业盈利能力的提升，拟上市企业实现了借壳上市，私募股权机构得以顺利退出，产业并购基金获得了二级市场收益，实现多方共赢。
　　由于市值管理在并购中的重要性，在上市公司并购过程中，需要结合并购展开市值管理的三方面工作：
　　一是市值工作与并购工作的系统筹划。在市值管理推动上市公司市值溢价的过程中，并购工作需有计划、有节奏的推进，虽然并购交易只是一个时点上的工作，但是前期的并购方向选择、并购标的筛选、尽职调查等工作耗时较长，在此过程中，在市值管理方面，应提前筹划好市场周期研判、盈余管理规划等工作。有些上市公司未将这两项工作进行统筹规划，并购与市值工作分在不同部门，甚至各自独立推进，结果造成在并购的进程中，市值没有做好相应的支持工作，而在市值管理的推进中，并购又无法为市值带来支撑。
　　二是并购方向应符合公司投资故事逻辑。并购与投资故事都应该基于公司的战略规划而展开，完备的投资故事有助于二级市场对上市公司的投资价值解读与预期管理，并购应对市场价值解读预期起到验证作用，强化市场对投资成长路径与投资价值的认可。如果一些二级市场投资者是因为看好高端餐饮市场而买入湘鄂情，他们是否会因为其转型去做从未涉足过的环保行业，而继续看好公司的长期投资价值？换言之，助推湘鄂情涨停的资金大部分应是短期炒作的游资，而非那些认为湘鄂情能在餐饮行业有所作为的股东。
　　三是做好信息披露与价值传播工作。二级市场的价值解读与预期往往受市场情绪波动的影响较大，在并购工作的开展过程中，价值传播的深度与广度决定了市场如何解读上市公司的并购行为。上市公司应充分做好信息披露工作，积极引导投资者预期，管理价值解读口径，使得并购工作能够服务于上市公司常年市值管理工作的推进。有些上市公司在信息披露中过度放大监管因素，认为能保守尽量保守，甚至认为&坏消息都应该说到底，好消息说不说无所谓&，导致二级市场投资者看不懂公司，不知道上市公司并购的意义，遑论让市场认同公司的并购行为。最终的结果即是投资者&用脚投票&，上市公司花钱并购，市值反而被低估。
　　并购与市值，两者并非因果关系或主次关系，而是相互影响、循环互动。当上市公司完成了优质资产的投资并购后，市值将得到进一步的提升；而当市值得到进一步放大后，又给并购提供了新的条件与空间。两者在循环互动的过程中，不断推动上市公司产业竞争力的持续提升。在并购的过程中，越来越多的上市公司正在逐步认识到市值管理工作的重要性与意义所在。
本文来源：海外并购与技术转让 作者： (责任编辑：)
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市值管理机制设计研究 学位论文完成日期： 指导教师签字： 答辩委员会成员签字： 幼1呖呵’ 、
I’， 力I 钐妒 彩懒 一I―m 杨柳 歇N一 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成
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后适用本授权书 学位论文作者签名：弓艮虱宝 一．f鳅
签字日期：z口／o年孝月孑口日签字日翘沙p年f月3昭 市值管理机制设计研究 摘要 市值管理是伴随我国股权分置改革发展起来的一种新兴管理思想。股权分置改革
昭示了中国资本市场全流通时代的到来，在此大背景下，市值成为上市公司价值评价
的新标杆，市值管理的理念应运而生。市值
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随着大量民营企业的上市，市值管理成为当今中国资本市场的一大热点。由于市值管理乃国人首创，无发达市场现成的模板可循，再加上中国新兴资本市场的特色，对市值管理内涵的理解无奇不有，有的将市值管理理解为管理市值，于是走上了操纵股价的道路；有的将市值管理等于投资者关系，以致于投资者调研越多公司市值跌得越多而不知其所以然。正是由于存在不同的市值管理理解，由此衍生出了千奇百怪的市值管理实践，总体来说形成了六大市值管理模式。这其中既有违法违规的邪门歪道式的所谓市值管理，也有只及一点无触其它的偏道式的市值管理，当然也有价值创造、价值营销与价值经营并重的市值管理正道。因此，总结当前市场上存在的市值管理模式，对于上市公司全面和正确了解市值管理，从而开展科学、有效和合规的市值管理，具有重要的现实意义。一、券商市值管理模式：盘活存量券商市值管理业务的兴起得益于近年来券商业务创新的发展，主要围绕着上市公司大股东存量持股市值的盘活来设计。1、股权托管理。就是通过游说将上市公司股东的股权托管到该券商某个营业部，等到股东减持时以获取经纪业务佣金收入。这是券商的一个传统经纪业务，在今天也被纳入了券商的市值管理业务之中，其主要目的除了获得佣金收入之外，还为后续的市值管理业务创造条件。2、大宗交易。如果上市公司股东持有的股票已经解禁，需要套现但不想形成对二级市场股价的冲击，这时候券商可通过大宗交易来帮助上市公司大股东实现这一目的，一方面券商有交易通道，另一方面券商可帮助寻找接盘方或券商直接接盘。3、股权质押融资。当上市公司股东持有的股权仍处于禁售期，或解禁了但不想降低持股比例，如果需要钱，这时证券公司即可为上市公司股东开展股权质押融资，即股东把股权质押给券商，从券商那获得一笔资金，到期还本付息。质押率一般为4折左右，主板4折，中小板和创业板股票3折，也要看上市公司未来的业绩如何。年利息一般在8%左右，比银行利息要高一些，但放款效率高，而且对资金用途无限制。4、融券业务。如果上市公司股东持有的股票标的属于可开展融券的股票，而且所持股票也已解禁，则券商可以从股东那借出股票，到期再还给该股东，且支付一定的利息。5、约定式回购。不在融券标的股票范围内的上市公司股东如急需资金，但又看好未来股价走势，这时券商可提供约定式回购业务，即上市股东先以约定的价格卖给券商获得资金，同时约定未来一段时间后以约定的价格从券商手中再购回。6、高抛低吸。即上市公司股东将股票交由券商管理，由券商根据市场行情做高抛低吸，到约定的时间再将股票交由该股东，这其中高抛低吸产生的收益由双方按约定的比例进行分配。以上是券商开展市值管理的6种方式，共同点是帮助上市公司股东盘活存量市值，从而获得一定的佣金收入或利息收入。二、大宗交易商市值管理模式：拉升股价近几年随着越来越多的北大企业管理培训中民营企业走上中小板或创业板，这些民营上市公司的创始股东或PE机构存在较大的减持套现冲动，以获得一定的现金以改善生活或兑现投资收益。为了减轻二级市场直接减持造成的公司股价的冲击，减持方一般都通过大宗交易来实现减持，二级市场减持需求巨大，这就给二级市场专门从事大宗交易业务的机构提供了前所未有的业务机会，大宗交易商的市值管理业务由此兴起。通常的大宗交易为，减持方一般在收市后以收盘价的9.6折价格将需要减持的股票通过大宗交易系统卖给大宗交易商，大宗交易商第二天或第三天再将股票在二级市场上以不低于昨日收盘价9.6折直接卖出。大宗交易的折扣率决定于该股票最近的换手率，换手较高的折扣率可升到9.8折，甚至有的还有溢价；换手率低的折扣率可低至9折。然而，变型后的大宗交易就有点撞红线的味道，这就是大宗交易商所兜售的所谓市值管理，有两种模式：1、先拉升后交易的大宗交易市值管理。即上市公司减持股东事先与大宗交易商谈好交易与分成协议，然后大宗交易商以雄厚的资金实力在二级市场拉升股价，然后通过大宗交易将股票以正常的折扣价卖给大宗交易商，大宗交易商第二天或第三天以当天正常的市场价格卖出。2、先大宗交易后拉升的大宗交易市值管理。即上市公司减持股东事先然后通过大宗交易将股票以正常的折扣价卖给大宗交易商，大宗交易商再以雄厚的资金实力在二级市场拉升股价至目标价位后卖出，最后减持股东与大宗交易商按约定的比例将收益分成。三、私募基金市值管理模式：联合坐庄尽管坐庄的法律风险和市场风险很大，但由于高盈利的巨大诱惑，中国证券市场从来不缺坐庄者，坐庄者以二级市场上的各种私募基金为多。坐庄的方式有独立做庄的，也有与上市公司联手坐庄的，因为与上市公司联手坐庄胜算大。坐庄者也在不断与时俱进，为了获得与上市公司联合坐庄的支持，也打起了给上市公司做市值管理的旗号，这就是私募基金的市值管理模式。私募基金市值管理的基本做法是，先跟上市公司大股东或上市公司的管理层谈好联合坐庄计划，这其中包括双方的出资金额、收益分成比例、上市公司配合出利好等；然后庄家在二级市场上打压吸筹，上市公司配合出利空消息，如建仓成本为每股10元；吸筹到控盘程度后开始拉升股票，上市公司配合出利好，如年报业绩大幅预增、高比例送转股、对外并购大手笔、优质资产注入、核心员工股权激励方案推出、新产品、新技术重大突破等，同时私募通过关系不断的通过分析师出推荐买入报告，不断的在各种媒体上宣讲该公司的成长故事和投资价值，将股价不断推升，如从每股10元推升30元甚至50元等；最后在市场一遍看好中逐步出货了结，如果实在出不了货，找有朋友在的公募基金接盘。成功出货后，先是庄家与上市公司大股东或核心高管按约定比例分配投资收益，再是庄家拿出一部分的收益分给接盘的公募基金经理。四、财经公关商市值管理模式：价值营销传统的财经公关公司的业务主要是为IPO公司提供IPO过程中的媒体关系管理和投资者关系管理服务。媒体关系管理主要是为IPO企业各类媒体上发正面报道，以及当媒体有负面报道时帮IPO企业摆平媒体，手段主要是与媒体开展合作，如投放广告、赞助活动等。投资者关系管理主要是为IPO企业组织IPO定价过程中的路演活动和举办上市成功后的庆功酒后等。总体来说，IPO阶段的财经公关服务的知识含量不高，因此，行业进入门槛低、竞争较为激烈，但IPO火热时均能活得较好。由于IPO已暂停一年多时间，主要依赖于IPO的财经公关公司多数无事可做，于是纷纷将眼光转向了已上市公司的公司。如果仍以提供财经公关服务为由游说上市公司则难度较大，为此，不少财经公关公司也打起了给上市公司提供市值管理咨询服务的旗号走访上市公司，但其提供的服务内容仍然是传统的财经公关服务，如向上市公司提供媒体关系管理服务和投资者关系管理服务。经历过IPO的上市公司学习能力很强，在IPO过程中学习了如何与媒体和投资者打交道，因此，财经公关公司的市值业务在上市公司中推广难度较大。五、管理咨询公司市值管理模式：产业整合管理咨询公司是最早给企业提供智力咨询服务的一类中介服务机构，主要集中于战略管理咨询、营销战略咨询、人力资源战略咨询、管控架构咨询、信息化咨询、资本运作咨询等。由于中国优秀的企业基本都上市了，为了切入到为上市公司提供管理咨询服务，近年来不少管理咨询公司也打出了为上市公司提供市值管理咨询服务的旗号。管理咨询公司给上市公司提供的市值管理咨询服务的基本内容是，在传统的给上市公司拟订产业发展战略的同时，也给上市公司拟订借助资本市场的并购重组和产业整合战略，以期帮助上市公司通过外延式增长做大业绩，从而提升上市公司市值。六、其他公司市值管理模式：系统视角上市公司市值管理是指上市公司基于公司市值信号，采取多种科学、有效和合规的价值经营手段，达到公司价值创造的最大化、价值实现和价值经营的最优化的战略管理行为。其中，价值创造是基础，价值实现是手段，价值经营是杠杆。上市公司的一切经营活动均应导向公司市值的增长，目的是促进上市公司市值的可持续增长为目标和目的。根据以上6种市值管理模式的合规性和科学性，大致可以将之归纳为3大类：一类是邪道，即将市值管理搞成内幕交易、操纵股价等违法违规行为，如大宗交易商和私募基金的市值管理模式；二类是偏道，虽然不违规，便只是将市值管理的某一种手段视作是市值管理的全部，以偏概全，如券商、财经公关公司和管理咨询公司的市值管理模式；三是正道，将市值管理理解为上市公司的战略管理工程和系统工程，将价值创造视作市值的基础，将公司价值营销视作将公司投资价值表现为良好市值的手段，将价值经营视作利用良好市值开展再融资、并购和股本扩张的机会，同时在市值低迷时通过增持、回购等手段维护公司市值。总之，全面了解和分析当前我国资本市场存在的6种市值管理模式，有助于上市公司辩别科学与不科学的市值管理以及合规和违规的市值管理，有助于上市公司从战略高度开展科学、有效和合规的系统性市值管理，从而实现我国上市公司市值的可持续增长。来源：易知财经
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随着大量民营企业的上市，市值管理成为当今中国资本市场的一大热点。由于市值管理乃国人首创，无发达市场现 ...谢谢分享
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