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筹划整合中航地产 地产央企扩容保利样本
作者：王海春
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【筹划整合中航地产 地产央企扩容保利样本】就此次重组，中航地产在公告中表示，目前重组方案“存在较大不确定性，该事项是否构成重大资产重组尚未能确定”。但研究人员认为，中航纳入保利业务版图的概率极大。“国企改革对于房地产来说就是资产整合。尽管这次是央企层面的整合，但地方国企的整合推动会更加容易，不排除地方国企也会提速。”华泰证券谢皓宇认为。（华夏时报）
　　在7月6日的一则公告，揭开了保利集团与中航系地产整合的大幕。　　就此次重组，中航地产在公告中表示，目前重组方案“存在较大不确定性，该事项是否构成重大资产重组尚未能确定”。但研究人员认为，中航纳入保利业务版图的概率极大。“对于来说就是资产整合。尽管这次是央企层面的整合，但地方国企的整合推动会更加容易，不排除地方国企也会提速。”谢皓宇认为。　　对保利而言，中航地产只是这家央企近期扩张路上的其中一个棋子。引入公司、投资、进军证券和股权投资，其业务多元化扩张的意图已经相当明显。　　航空系或逐步淡出房地产　　中航地产(000043.SZ)7月6日称，公司接到中国航空工业集团通知，中航集团正与保利集团筹划关于所属地产相关业务及资产的重组整合方案，其中可能涉及中航地产的业务资产。同一天(600048.SH)也发布了公告，称保利集团正在与中航集团探讨收购其房地产开发业务事宜。　　公开资料显示，中航地产至去年年底的总资产228亿元，去年全年房地产的销售额只有49亿元、全年销售面积59.6万平方米。由于中航地产的规模远小于保利，因此外界推测此次整合应该是将中航地产的资产或业务纳入到保利地产的平台上。　　此前并不太知名的中航地产，也因与保利传出“绯闻”，成为舆论关注的一个焦点。　　记者了解到，成立于1985年的中航地产，是隶属于中国航空工业集团公司的央企，于1994年在深交所上市。在公司的前十大股东中，航空系的国资企业占到近一半的比例：持股22.35%股份，中国航空技术持股20.62%，深圳中航城发展占7.17%，西安飞机工业集团占1.14%。　　虽然有着国企的背景，然而中航地产的经营却并不十分理想。　　据中航地产年报，公司去年营业收入55亿元，较2014年62亿元的收入下降了11.4%。年报显示，去年前三季度中航地产归属于上市公司股东的净利润均出现不同程度的下降，第四季度才由负转正。去年该公司全年6亿元的利润总额，较2014年减少7773万元，下降了一成多。　　从中航地产的主营业务来看，保利借中航地产做大地产业务，以及进军商业地产的意图有所显现。　　1994年上市之初，中航地产的定位为多元化经营。此后经过多次调整，其发展战略变成以房地产开发为主体，物业管理和酒店经营管理业务为两翼。从2011年8月起，中航地产再次梳理了公司战略，逐步剥离酒店经营业务，集中优势资源发展房地产开发业务。　　除了住宅地产，在中航地产的业务版图中，以“九方购物中心”为系列的商业地产是这家央企的核心产品。从2011年至今，中航地产在赣州、成都、深圳龙华、九江、昆山、北已经有六家购物中心开业运营，总营业面积超过 68 万平方米。目前在建的还有贵阳等几个项目。　　频频涉足非地产业务　　分析人士指出，此次中航与保利在地产业务的整合，是在国企做大、做强的背景下进行的。　　易居中国执行总裁丁祖昱认为，地产界正掀起又一轮房企并购与重组的大戏。“不论是央企还是地方国资房企，实力房企规模化的优势已经开始显现。房企间的分化会越来越大。大型企业其发展速度和可获取的资源，的确比中小企业要强很多。预计接下来企业间的兼并重组，会更加频繁。”丁祖昱表示。　　有投资界人士透露，中央近日提出国企改革新目标，做大做强主营业务，也激励了一批企业进行资产重组。“能获得行业领先地位的企业，未来有望获得更多政策、资金方面的资源，其支持力度将很大。很多国企被激发出了热情，开始新一轮兼并收购。”上述投资界人士说。　　在此背景下，作为此次资产重组的另一方，保利地产的诸多举动，也从一个侧面反映了国企央企或掀起投资重合浪潮。　　这家一直以地产为主业的央企，近期的动作可谓相当频繁，其频频涉足金融、消费、基建等领域的动作，大有让人眼花缭乱之感。　　公布与中航地产重组的同一天，保利地产还扮演了另一个角色：可能化身为一家高速公路的股东。　　据保利地产7月7日的公告，保利6月30 日以传真表决的方式在临时董事会上审议通过了认购股份的议案。这份议案的核心是，保利计划以5亿元的代价，通过子公司认购广东省高速公路发展股份有限公司非公开发行A股股份。认购后，保利地产将持有粤高速4.84%的股份。　　这已经不是保利第一次投资房地产以外的领域了。　　引泰康人寿成第二大股东、投资滴滴出行1.46%股权、发起设立初始规模35亿的粤港证券、与中金正祥发起规模25亿的珠海利晖股权投资公司。保利地产上述一系列在金融、证券和股权投资的布局，是在土地市场拿地王、和中航进行资产整合，所同步筹划进行中的。　　克而瑞分析师认为，从保利近期的布局来看，其野心决不仅仅是要做一家地产公司，而是要成为一家具有投资能力的金融投资公司。　　“保利拿地投资相当凶猛，但保利今年不仅仅是在房地产领域做投资，而是多领域扩张。其多元化发展的意图，十分明显。”上述分析师说。
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关注天天基金中航地产:资产重组拟向保利集团售地产业务
来源：全景网
相关公司股票走势
　　全景网7月20日讯 （000043）周三下午发布重大资产重组停牌公告。公告称，停牌以来，中国航空工业集团公司与中国集团公司开展方案论证等相关工作。经确认，本次筹划的公司向保利集团或其下属企业出售资产事项不构成公司的关联交易，但构成公司的重大资产重组。本次交易主要涉及公司的房地产开发业务，具体的标的资产待进一步明确。公司股票继续停牌。　　.cn/cninfo-new/disclosure/szse_main/bulletin_detail/true/?announceTime=　　作者：周蓓来源全景网发布时间：)
(责任编辑：Newshoo)
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央企房产迎整合大潮 保利地产如何吃下中航地产
来源：财经网
7月14日，保利地产（600048.SH）发布复牌公告称，由于潜在交易事项中70个左右的房地产项目的交易金额不超过公司净资产的15％，不需要提交公司股东大会审议，所以公司股票将于日起复牌。
伴随着央企集团层面的合并潮，央企地产资产的重组也进入了高潮
7月14日，保利地产（600048.SH）发布复牌公告称，由于潜在交易事项中70个左右的房地产项目的交易金额不超过公司净资产的15％，不需要提交公司股东大会审议，所以公司股票将于日起复牌。
这个潜在交易对象，即是中国航空工业集团下属的中航地产（000043.SZ）。而本次中航地产与保利地产的整合是以股权形式还是现金形式完成，交易资产是以现有开发项目还是土地储备，还都在商谈之中。
《财经》记者从两家涉事公司了解到，这件事情发生的非常突然。
突降的合并
7月6日晚，保利地产市场部正在加班开会，突然有人来了一句，“哎呦，停牌了。”所有正在开会的人，纷纷停下手中工作打开手机看公告。
在看到公告的确切消息之后，开会的人面面相觑。
当天，中航地产和保利地产先后发布停牌公告说，中国保利集团与中国航空工业集团正在筹划关于所属地产相关业务资产的重组整合方案，两公司股票于7月7日起停牌。
不同的是，相较于保利地产标明将于五个工作日后复牌，中航地产的停牌多久并不清晰。
而在会议开始之前，大家还在讨论，最近股票大盘走势不错，一向被低估的保利地产有机会升值。
保利地产相关人士告诉《财经》记者，正式公布前，保利地产一直认为，由于双方资产体量差距太大，所以此事也就是个项目并购。
中航集团相关人士透露，之前保利集团曾对中航的一些地产项目进行过调研。而对这次项目调研结果，保利方面用了“差强人意”来形容，面对中航地产的大量三四线城市土地储备和商业地产项目，行业龙头之一的保利地产似乎兴趣不大。
作为央企子公司，两家地产公司须听命于集团，而集团公司又听命于国资委。
散乱的中航地产
7月13日，中国航空发动机集团正式出资成立，隶国资委序列。中航工业集团旗下的发动机研发等系列公司——成发科技、中航动控、中航动力，也在本次“飞发分离”之后剥离出中航工业集团。
中航工业集团由中国航空工业第一、二集团在2008年合并而成，涉及航空装备、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理、金融、工程建设、汽车等产业，下辖140余家成员单位、近30家上市公司，员工逾50万人。
一直以来发动机的设计模式，是按照飞机型号设计研发，而“飞发分离”则是要把发动机研制和飞机研制独立开来，所以，发动机集团的成立，对于中航工业来说，并不是将旗下发动机相关子公司剥离那么简单。
早在2010年3月，国资委就曾发文，要求除16家以房地产为主业的央企外，78家不以房地产为主业的央企退出房地产行业。但因为各家央企情况复杂，涉及企业太多，至今国资委的文件都未能落实。
中航工业一开始并不在这16家名单中，不过2011年跻身新增的5家准许经营房地产业务的央企名单中，拿到了“房地产牌照”。
日，中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，重新部署了国企改革，使得有牌照的21家央企的地产业务也有可能被整合。而国资委很可能要求中航工业趁“飞发分离”之机，把房地产业务剥离出去。
保利地产的复牌公告显示，需要整合中航工业旗下70多个房地产项目，据业内人士分析，这么多的项目，肯定不仅限于中航地产旗下的房地产项目。
从中航地产披露的信息上看，截至2016年初，中航地产总资产为239.78亿元，共有15个地产项目在开发，与70多个房地产项目，相差甚远。
中航工业的房地产业务主要由两大公司管理：中国航空技术国际工程有限公司（下称中航国际）和中国航空规划建设发展有限公司（下称中航规划）。
并不很多的地产资产隶属于两家公司，是因为军工出身的航空工业和航天工业复杂的历史变迁。1993年航空航天工业部被撤销，分别成立了航空工业总公司和航天工业总公司。1997年，总公司被拆分为一、二两个集团，两个集团均发展了房地产业务。2008年两集团合并，造成了如今中航国际和中航规划共同管理中航工业旗下地产板块的局面，同时还有很多房地产项目散落在中航工业的其他子公司。
中航地产就是隶属中航国际的上市公司，除此之外，中航工业旗下还有中航国际瑞赛、中航万科、中航里程等房地产公司。
所以要整个将地产业务剥离，中航工业任重道远。与此同时，保利地产对接收中航工业杂乱的地产资产也是头疼不已。
尴尬的保利地产
作为保利集团的子公司，保利地产对本次并购也没有决定权。
保利集团同样出身于军工，前身是保利科技有限公司，1984年成立，由原总参装备部和中信公司共同出资，主要从事军事装备进出口业务，1993年扩大经营范围，组建保利集团。
中航工业进入民用市场是因为军机民机有天然联系，保利集团开启市场化进程则完全是因为中央的一次重大决策。
1999年，根据党中央、国务院、中央军委关于“军队、武警部队和政法机关不再从事经商活动”的重大决策，保利集团从总装备部，划归到了中央大型企业工作委员会。
2014年底中国南车与中国北车合并，拉开了央企新一轮合并大幕，今年年中，合并速度明显加快。国资委副秘书长彭华岗7月14日在国企改革媒体通气会上表示，5组10家中央企业重组工作正在积极推进，还有几组重组工作正在酝酿之中，中央企业户数年内有望整合到100家之内。
国资委当天还宣布，保利集团与神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团等七家央企一道，被国资委选为国有资本投资公司试点。
保利集团的投资试点方案尚未公布，但可从更早成为国有资本投资公司试点的中粮集团略窥一二。
7月18日，中纺集团整体并入中粮成为中粮全资子公司，同时中粮公布了国有资本投资公司改革试点方案。
中粮党组书记、董事长赵双连表示：将按照“小总部，大产业”的原则，把资本经营与资产管理经营分开，压缩管理层级至三级，形成定位清晰且职责明确的“集团总部资本层-专业化公司资产层-生产单位执行层”三级架构；瘦身健体，优化精简集团总部，做实专业化公司（平台），总部下放资产经营调度权，直接管理专业化公司（平台），实现集团总部向管资本的转型。
试点名单里的中国五矿和中交集团，也已经启动了地产业务整合工作。
保利集团的问题是，旗下有两家具有同业竞争关系的房地产公司，分别在上海、香港上市。
作为保利集团的主要利润贡献者，保利地产一直在房地产行业排名前五，2015年净利润高达168.28亿元。保利置业集团（00119.HK）2015年净利润却下降403％，亏损28.17亿港元。集团将两者相提并论，保利地产心里怎能平衡！
保利地产有人对《财经》记者叫苦道：“保利地产和保利置业在集团里就像家中的两个儿子，但是也和大部分家庭一样，受宠的是小儿子。”
保利置业前身是保利香港，为综合化公司，1993年被保利控股收购，后改名为保利置业，专心做房地产业务。
之后，可能是由于母公司保利集团认为保利置业离家太久，回归不易，就频频以子公司配股的形式，向保利置业注入保利集团旗下的优质房地产项目。
随后，现金、资产，审批优势等等好处不断流入保利置业，这是保利地产一直没有享受到的。保利地产人士曾对《财经》记者说，保利置业财大气粗的激进做法，是保利地产想都不敢想的。
而这一次中航工业旗下的房地产项目，却给了保利地产。
关于这些房地产项目，翻开中航地产年报，就会发现正如保利地产所言，大量是来自三四线城市的商业地产项目，现在只要是做地产的，面对这类项目都会“头疼”。
虽然中航系公司并非没有优质地产资产，但保利相关人士却对《财经》记者说，“确实有好的，比如北京的那块地就非常好，但这些凤毛麟角的优质土地，完全不足以覆盖其他的劣质资产包。”
至于烫手山芋为什么给了保利地产，保利地产相关人士苦笑一下告诉《财经》记者：“可能是因为保利地产有钱吧。”
保利地产2016年一季报显示，其货币资金量高达425.28亿元，而保利置业手头只有179.08亿港元。
当然，跟手上只有17.78亿元现金的中航地产相比，不论保利地产还是保利置业都是大象，但蛇吞象不易，象吞蛇也非易事。
保利中航合并的难点
中航地产的主营业务是房地产开发和物业管理，建筑工程较少。2015年，中航地产营收只有55亿元，同比下降11.36％。其年报还显示，当年的应收账款增加了10.47％，这说明中航地产的资产周转率在下降。因为房地产开发商多为预收房款，应收账款提高同时营业收入下降，原因多为公司改变了销售渠道。
中航地产第一大客户也是其大股东，为中航国际，销售占比为3.42％，第二大客户深圳大学占比为0.65％。
唯一的上市地产公司都是如此，可想而知中航系散落各处的其他房地产业务也不会更好。如再牵扯到物业管理这块，把整个中航工业相关的“三供一业”业务剥离到保利地产，这项工作的难度可想而知。
所谓“三供一业”，是指国有企业职工家属区供水、供电、供热（气）及物业管理。6月11日，国资委、财政部发文，2018年底前，“三供一业”全部交由专业化企业或机构实行社会化管理，之后原国企将不承担任何费用。
好在中航系地产业务虽不优质，但是体量不大，不到保利地产净资产的15％。对于销售收入高达1234.29亿元的保利地产来说，压力主要不是来自购入的资产质量。
保利地产担心的主要还是人的问题，一向严格以市场化标准运行的保利地产，十分担心中航系统的新进员工能否适应自己的管理。从业绩来看，中航地产明显低于保利地产，保利地产难免怀疑中航地产人员的能力。
中航集团相关人士对《财经》记者说，“保利地产觉得吃亏，中航地产还觉得亏呢。”
目前中航地产正在转型期，除去与其他房地产公司同类业务外，其航空大世界主题乐园具有特别市场优势。
浙商证券研报指出，中航地产的成都航空大世界已经落地，该项目预期增加约46亿元的市值，并估计其2019年净利润约为3亿元，同时主题商业以及配套社区的开发也将增加股东利润7亿元。对于2015年净利润只有3.72亿元的中航地产来说，新项目无疑意义非凡。
西安的航空大世界主题乐园项目却是另一番光景。
《中国经营报》去年曾报道，最初拟占地1300亩的旅游地产项目“航空大世界”，在过去几年逐步升级为投资数百亿元的“万亩”航空城开发区，按照规划，其中的“主题居住区”占地达4812亩，但该项目进展缓慢，前景难以预料。
这些项目是不是也在本次与保利地产整合的范围内，不得而知。保利地产相关人士对《财经》记者说，这次整合虽然能扩大保利地产的资产规模，增强自己在北方市场的竞争力，但是从目前已知的情况看，不利因素更多。
不过，用长远眼光来看，保利集团本次若能整合资产庞杂散乱的中航系地产业务，会为其在未来整合其他央企的地产业务积累重要经验。从种种动向上看，这一次央企的房地产整合，绝非说说而已。
央企房地产整合大潮
今年初，中纪委巡视组在巡视航天科工集团后，特别指出其“多家单位对中央房地产调控政策置若罔闻，项目开发禁而不止”的问题。
航天科工集团随后制定下发了《关于坚决落实巡视整改要求加快房地产业退出有关工作的通知》，要求下属单位在日前完成退出或转型。而接收这些房地产项目的，很有可能是其他有军工背景的央企房地产公司，保利地产首当其冲。
不仅是无牌央企要严格执行退出房地产市场要求，已有房地产牌照的21家央企，也已经开始全面整合。这其中，除了招商局集团是内部整合，其余的多为外部整合。
目前已知的是：五矿集团与中冶集团旗下的地产业务合并，另外鲁能集团、神华集团、中煤集团、新兴集团的地产业务也在整合之列。
据悉，鲁能集团的地产业务将与中交集团的地产业务合并，去年，中交集团已吸收合并专业地产央企中房集团。而中煤集团的地产业务是否会并入神华集团，同为军工背景的新兴集团旗下地产业务是否会并入保利集团，相信不久后答案都会揭晓。
保利地产已经合并了中航地产，如果新兴集团旗下地产业务再合并到保利地产，那么保利地产很可能超越万科成为地产行业的新龙头。
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伴随着共享经济的兴起与盛行，旅客户一直是住宿业的重要客源，这次，在线短租把目光瞄准了这一市场。
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保利地产欲吞下中航系地产业务 或使其承担较大偿债压力
　　继有限公司成功宣布以310亿元收购中国中信股份有限公司的若干住宅地产项目的权益后，又一央企级企业并购重组案例在保利集团和之间发生。
　　日前，(,)和(,)称各自接到了集团通知，涉及到保利集团与中航工业之间的地产业务整合。
　　其中保利地产的口径为，“保利集团正在与中国航空工业集团公司探讨收购其房地产开发业务，该事项可能涉及须提交公司股东大会审议的重大资产收购事项“。而中航地产则是，“中航集团正与保利集团筹划关于所属地产相关业务及资产的重组整合方案，其中可能涉及中航地产的业务资产”。
　　从两者的表述看，保利地产作为保利集团旗下的A股上市平台，将承接此次重组任务，整合中航工业旗下的地产相关业务及资产，包括但不限于中航地产的业务资产。根据保利地产的复牌公告，此次交易事项涉及房地产项目约70个左右，交易标的金额不超过公司净资产的15%，也就是不超过150亿元。
　　保利地产在复牌后的四个交易日中，股价几乎没有变化；而中航地产依然在停牌中。
　　此桩整合最关键的两个要素，一是交易价格，二是标的资产。
　　中航工业是中国十大军工集团之一，2015年集团营业收入为3802亿元，实现利润173亿元，世界五百强排名159位。在中航工业的官网上，地产建设业务板块被归在现代服务业子版块下，主要是中航国际（0161.HK）以及中航工业规划两个公司承接。从业务描述看，中航工业集团已经全面边缘化房地产建设与开发，地产建设也是围绕航空主业开展辅助性的工程总包和机场、机库建设任务。
　　根据2015年披露，中航国际控股/参股的地产公司包括中航地产、中航万科，全资子公司有北京中航瑞信、成都中航瑞赛，另外集团旗下的(,)也曾涉及房地产业务。
　　在中航国际的2015年年度营收中，地产业务营业收入为35.6亿元人民币，较上年同期下降了36.6%，税后利润为4.6亿元，同比下降37.05%，这其中还包括了中航万科和中航地产贡献的投资收益2.19亿元。报告期内，成都瑞赛完成了中航国际交流中心的项目结算，另外集团所持有的西安中航瑞赛西控置业有限公司51%的股权也完成了转让。集团的地产开发项目以中小城市商业综合体开发为主，而三四线城市面临高库存压力。
　　作为中航工业目前在A股的唯一一个地产上市平台、21家拿到房地产业务资格的央企正牌军之一，中航地产一直表现平平不足称道，是典型的大集团小公司。
　　中航地产2015年销售规模为50亿元左右，全年营业收入合计55.19亿元，房地产板块贡献了36亿元，物业管理贡献了17.75亿元，全年实现归属母公司净利润为4亿元，但是其中非经常损益贡献了3.08亿元。在最近发出的2016年中报中，公司表示上半年实现了同比扭亏，有赖于二季度转让下属企业股权投资收益约1.1亿元，除此以外，公司2016年上半年的利润水平与上年同期基本持平，而去年上半年公司亏损1.11亿元。
　　1994年上市之初，中航地产的定位经过了几轮调整，2011年8月起，公司逐步剥离酒店经营业务，集中优势资源发展房地产开发业务。截至2016年一季度，公司现有开发项目待售建面46万平方米、待开发土地储备146万平方米，规模相对保利这种体量属于很小，仅仅今年1-4月，保利合计获取项目资源建面就达到了604万平方米。
　　除住宅地产开发外，在中航地产的业务版图中，以“九方购物中心”为系列的商业地产是这家央企的核心产品。从2011年至今，在营的九方购物中心已达六家，分别位于赣州、成都、九江、昆山、(,)北和龙华，总营业面积超过68万平方米。公司的持有型物业大多位于当地商业繁华地段，资产价值较高，至2016年3月末，计入投资性房地产的物业建面108万平方米、价值高达86亿元，占其总资产的36%。
　　随着公司近五年来购物中心的不断落成并投入运营，物业管理收入在稳步上升，而毛利率较高的房地产开发部分并没有持续增长，另外由于项目大多堆积在三四线城市，前几年低线市场的去化压力导致地产业务的毛利不断被挤压，从而公司综合毛利率近年不断走低。
　　截至2015年年底，中航地产承揽机构类、商业类、住宅类高端项目等357个，管理面积超过3736万平方米，未来几年或收入可达二三十亿元、利润过亿。但这对于保利来说，也并不是什么吸引力巨大的资产。
　　根据保利地产最新披露的2016年半年报看，公司总资产已经达到4300多亿元，净资产近1000亿，上半年累计签约金额超过1100亿元，估计全年将超过2000亿元大关，另外实现营业收入551亿元。此次交易对保利来说，交易规模尚达不到须提交公司股东大会审议的标准。
　　有地产分析师认为，“如果按照地产业务并购的设想，保利将通过整合获取了中航大量商业项目，但以‘中航城’为代表的城市综合体以及类似‘九方购物中心’并非保利地产所长。加上中航大量的三四线城市土地资源，是否会拖累保利地产的去化能力还有待观察。”
　　除了资产质量较一般外，中航地产偿债压力也较大，相关的财务指标都显示公司的财务状况并不乐观，2015年公司资产负债率为79.48%，负债合计181.85亿元，其中短期借款为26.74亿元，到了2016年一季度，资产负债率再次上升到了81.16%，货币资金扣除短借和一年内到期的非流动负债呈现的资金缺口高达34亿元，3月初发行15亿元公司债、5年期票面利率仅3.29%；公司拟再发债18亿元。
　　2015年8月份的做过测算，当时中航系在中航地产体外拥有大量商住开发项目，合计权益未结建面可达公司现有项目的2-3倍，也就是说，除了中航国际和中航地产外，中航系上市平台体外的商住开发项目未结建面，预计将超过100万平方米的规模。但由于公司布局战略转型为航空科技文化产业，相关土地储备和项目开发都是为从做准备，依然大量集中于三四线城市。由此，可以看出中航系整体的资产属地与保利的一、二线中心城市发展策略相违背。
　　2015年底，保利地产拥有在建、拟建房地产项目270个，待开发土地总建筑面积5482万平方米，其中一、二线城市占比约为74%。保利地产在经营规划中称，公司继续坚持一、二线中心城市的发展策略，核心城市销售金额贡献占比超过9成。比如2015年保利地产仍在在加大市场复苏快、库存压力小的一、二线城市的拓展力度，全年公司在一、二线城市新增容积率面积和土地成本分别1109万平方米和611亿元，占比达85%和93%。
　　通过界面新闻以上的梳理，可以比较清晰的看出，本次保利收购中航系地产业务，从保利本身的发展策略定位来看，有一定偏差，同时由于上市平台中航地产的财务情况也并不理想，保利本次收购完成后将承担较大的偿债压力。
　　目前交易定价尚未确定，可以拿中海与中信股份之间的收购案例做一参考。
　　中海计划收购的中信股份2400万平方米住宅物业，主要是开发中及未开发物业，以及一些位于一二线城市的已落成物业。根据建筑面积计算，有42%的物业位于珠三角，31%在环渤海，9%位于长三角。最终对价的金额预计为人民币310亿元。交易完成后，中信股份投资持有中国海外发展10%股权，成为第二大股东，中信股份投资承诺于两年炔换岢鍪酃扇ā
　　没有实现不了的交易，只有卖不出去的价格，保利要吞下中航系的地产业务，还是需要好好算算账。
（责任编辑：代辛 ）
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