上交所发布股东董监高增持股份计划等公告格式指引
上交所例行发布会上的消息显示，为督促上市公司规范披露市场热点事项，提高信息披露有效性，根据法律、法规和《上海证券交易所股票上市规则》等规定，上交所制定新增了临时公告格式指引《第九十九号 上市公司股东及董监高增持股份计划/进展/结果公告》，并对《第八十五号 上市公司回购股份预案/进展公告》进行了修订，并于日正式发布，自发布之日起施行。
(1)上市公司股东及董监高增持股份计划公告格式指引制定的主要背景
去年下半年市场出现异常波动后，为提振投资者信心，不少上市公司及其控股股东、持股5%以上的股东(以下简称大股东)、董事、监事、高级管理人员(以下简称董监高)主动增持了本公司股份。据统计，日至今，沪市上市公司共披露了近500份增持计划公告、600余份增持计划实施进展或结果公告，较往年同期大幅上升；期间，沪市上市公司大股东合计增持了约615亿股。
上市公司大股东、董监高增持股份，反映了产业资本及管理层对公司经营发展的信心，以及对公司估值的积极判断。公司通过信息披露直通车，主动自愿地披露增持股份计划，将这一信心和判断传递给市场和其他股东，满足了投资者的知情权，有其必要性，应当予以鼓励和支持。
从实践情况看，投资者比较关注上市公司大股东、董监高增持股份的信息，这一类公告由此具有较高的股价敏感性。数据显示，2016年初以来，披露大股东增持计划的30余家沪市公司中，有近六成在公告后首个交易日出现股价上涨，平均涨幅达到4.98%。但另一方面，此类公告在信息披露还存在一些不规范现象，少数公司甚至滥用自愿披露的权利，将公告披露作为不当市值管理的工具，误导投资者。这次制定格式指引，主要目的在于将披露增持计划这一自愿性披露行为，纳入日常信息披露监管的轨道，兴利除弊，在鼓励支持的同时，予以必要的规范约束。前期，上交所针对存在的问题，督促多家上市公司对大股东增持股份计划公告进行补充披露，积累了一定的经验。本次发布的上市公司大股东、董监高增持股份计划公告格式指引，正是在此基础上制定的。
(2)实践中，上市公司股东、董监高增持股份计划公告存在的主要问题
实践中发现，增持计划公告主要存在以下共性问题，需要加以重点规范。
一是增持计划要素不齐备。大股东及董监高自愿披露增持计划，带有承诺属性，其内容应当具体确定。但有些增持计划过于笼统，缺失关键要素，使市场投资者无法形成准确预期，约束性和可执行性也不强。例如，不少增持计划公告没有明确的增持数量或金额，或是仅设定了计划增持规模的上限，却没有明确下限。还有一些增持计划期限过长，甚至没有具体实施期限。
二是增持计划缺乏审慎性。一些公司大股东在制定增持计划时，没有充分评估自身实际情况及市场潜在变化，设定的增持规模区间过大或价格前提不尽合理，使得一些增持计划的实施出现“大雨点小”的情况，受到投资者的质疑。例如，日至2月17日，沪市93家公告完成增持计划的公司中，近五成公司未达到计划增持数量或金额的最高上限。计划增持不超过2%或2%以上比例的近30家公司中，实际增持比例平均仅为0.54%，更有7家公司实际增持比例在0.1%以下。
三是增持计划的实施风险未能充分揭示。由于证券市场复杂多变，股东增持计划的实施存在诸多不确定性风险，如股价大幅波动、拟筹集的增持资金未能到位等，都会影响增持计划能否实施。从实践情况看，大多数增持计划在披露时对其后续实施风险往往只是“一笔带过”，缺乏明确的风险揭示，也没有切实有效的风险应对方案。例如，实践中有公司股票二级市场价格持续超出计划增持价格区间，导致股东增持计划根本无法实施，而此前增持计划公告并没有充分提示这一实施风险，也没有调整增持价格区间的应对方案。
四是增持计划的实施进展未持续披露。部分公司大股东增持计划的实施期限较长，达到六个月以上甚至一年。期间中小投资者普遍关心大股东增持的实际进展，但大股东通常仅是在增持期限届满或增持计划完成后公告最终增持结果，中小股东获取增持进展信息的时点较为滞后。此外，还有公司迟迟未能启动实施增持计划，却未能及时向投资者说明原因及其后续安排。
(3)上市公司披露股东、董监高增持股份计划公告应当遵循的基本原则
上市公司披露大股东、董监高增持股份计划时，应当遵循以下基本原则。
一是合规性原则。合规性是信息披露的基本要求。股份增持计划公告应当遵守这一原则，真实、准确、完整地披露增持计划的必备核心要素，不得使用过于宽泛笼统的语言表述，确保中小投资者对增持计划能够形成合理预期。此外，上市公司及其大股东、董监高不得假借发布股份增持计划公告，配合投机炒作，损害中小投资者权益。
二是审慎性原则。上市公司大股东及董监高制定增持股份计划时，应当客观评估自身资金实力和市场整体走势，审慎设定增持增持规模区间和价格前提。增持计划不得设定上下限差距过大的区间范围，并确保有切实可行的价格窗口，避免增持计划实施结果和市场预期出现较大偏差，误导中小投资者。
三是风险充分揭示原则。上市公司大股东、董监高披露增持股份计划时，应当充分揭示市场波动可能导致增持计划后续难以实施等不确定性风险，及时提示投资者关注。投资者在参考增持股份计划信息进行投资决策时，也应当充分关注和知晓其中的风险和不确定性，谨慎判断，理性投资。
四是持续披露原则。增持股份计划披露后，上市公司大股东、董监高应当持续披露增持计划的具体实施进展。例如，大股东应当在原定增持股份期间过半后，披露已实际增持股份的数量金额，或仍未实施增持的具体原因等，以保障中小股东对大股东增持股份事项进展的知情权。
(4)上市公司回购股份公告格式指引的修订重点
日至今，根据证监会《上市公司回购社会公众股份管理办法》等相关规定要求，沪市已有近20家上市公司发布了以集中竞价方式回购股份的预案。从实践情况看，上市公司回购股份与大股东增持股份在信息披露上存在一些共性问题，如回购预案核心条件不明确、回购预案可执行性不强、回购实施风险揭示不充分等。
为此，上交所修订了《第八十五号 上市公司回购股份预案公告格式指引》，着重要求上市公司进一步明确市场各方对回购预案及后续实施最为关心的内容。例如，公司回购的价格区间，其上限和下限应当明确，且上下限区间范围应当合理，具有可执行性。同时，公司应当充分提示股票市场价格持续超出回购价格区间导致回购失败等各类风险。此外，对于债券持有人会议未审议通过回购议案，以及公司无法满足其他债权人清偿债务或提供担保的风险，上市公司还应当说明拟采取的应对措施。
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与环球网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
环球时报系产品
扫描关注环球网官方微信
扫描关注 这里是美国微信公众号
扫描关注更多环球微信公众号--.--0.00 (0.000%)昨收盘:0.000今开盘:0.000最高价:0.000最低价:0.000
成交额:0成交量:0买入价:0.000卖出价:0.000
市盈率:0.000收益率:0.00052周最高:0.00052周最低:0.000扫描或点击关注中金在线客服
使用中金财经扫码登陆
下次自动登录
其它账号登录：
|||||||||||||||||||||||||
&&&&>> &正文
大股东增持+持股集中 推动股价上涨的双子星座
作者：佚名&&&
中金在线微博微信
扫描二维码
中金在线微信
　　自日至日，中国A股市场深度调整，跌幅高达45%，个股股价普遍被“腰斩”，投资者的信心一再受挫，散户的恐慌性抛售、踩踏行为频频出现。　　7月9日，各地证监局向辖区内上市公司发出了《关于开展维护公司股价稳定工作的通知》，要求A股上市公司制定包括但不限于大股东增持、董监高增持等方案。对于政策的执行，有些上市公司是迫于压力被动增持，而有些则是基于看好公司前景而选择增持。据Wind统计数据显示，日至8月25日，参与分析的1489只股票中，有636只涉及上市公司十大股东增持，被增持个股占比42.71%。其中增持比例最高的绿地控股高达116.90%，最低的是新奥股份，只有0.01%。
　　十大股东增持是筹码集中的体现。自8月26日至10月16日，在参与分析的1489只标的股票中，涉及十大股东增持的636只标的中，有545只个股股价上涨，占增持股的85.69%。
　　户均持股比例的增长是判断主力控股的指标，1489只标的中，有616只个股户均持股比例增加，其中股价上涨的有523只，占户均持股比例增长的84.90%。说明不论是大股东增持，还是户均持股比例的增加，对股价有一定的提振作用，有些效果非常显著。
　　行业分布方面，涨幅前100家上市企业中有46家企业涉及大股东增持，其中以计算机、传媒、机械设备行业的个股数量居多。
　　市场特征明显　　股价的涨跌不能单一地通过某一项指标来判断，在波动频繁的股市行情下，技术层面的分析效果无足轻重，个股除受大盘系统性风险因素影响外，行业景气度、国家政策、投资者的预期等各方面的影响也会比较大。这里，通过对十大股东增减持、户均持股比例的增减，以及个股的行业分布来分析。
　　据计算，按照股价涨幅排序，自8月26日至10月16日以来，股价涨幅居前的100只标的的平均涨幅为62.62%。其中，涨幅最高的是七喜控股137.72%；其次是潜能恒信，涨幅为114.34%；哈尔斯股价涨幅最低，为46.33%。可以看出，计算期，上市企业的股价涨幅普遍较高，其中股价涨幅在80%以上的有11只，涨幅超过50%以上的有75只。
　　股东增持存在差异　　大股东的增持颇受市场青睐。一方面，大股东的增持行为使得股份筹码集中；另一方面，显示出于大股东对上市公司未来发展的信心，进而刺激股价上涨。然而，当个股市值偏离内在价值时，大股东对个股涨跌的预期也是见仁见智，因此增减持情况各不相同。
　　如表2所示，100家涨幅较高的上市企业中，有46家企业涉及十大股东增持，增持比例最多的是新宁物流，增幅为26.85%，其股价涨幅为70.97%；其次是哈高科，增持比例为22.11%，股价涨幅54.09%。增持比例最低的是石化油服，只有0.01%。所有增持标的的平均股价涨幅为62.65%，而增持比例居前的10只股票的股价涨幅为63.50%，与这100只标的的平均涨幅基本持平。
　　相反，股价涨幅居前的10只股票的平均涨幅为97.57%(如表1)，远远高于股东增持比例居前的10只标的的平均股价涨幅。但是，涨幅居前的10只股票，大股东增持比例普遍较低，大部分都是减持。这说明十大股东会分析股价是否偏离内在价值，从而判断其未来成长价值，进而决定增减持。不过，减持也并不意味着股价会下跌。例如万好万家，尽管大股东持股减持8.31%，但其有在线教育、文化传媒等热门概念，股价仍然获得了较大的上涨，计算期内，股价涨幅达76.74%。
　　户均持股比例增加约五成　　户均持股比例是反映股票的主力控盘力度的重要指标，当户均股权集中度较高时，反映主力对其关注度高，筹码锁定性强，浮筹少。因此，上涨比较容易。
　　从8月26日至10月16日，涨幅前100家上市公司中，有46家企业户均持股比例有所增长。其中，增长率最大的是暴风科技，高达347.98%；其次是运达科技，户均持股涨幅189.77%，户均持股涨幅最低的是绿景控股，只有0.36%。股价涨幅方面，这46只股票的平均涨幅为65.48%，略高于100只分析标的股价平均涨幅。
　　从数据看，这100家企业中有近半数的企业户均持股比例是下降的，而股价仍然在上涨，这些企业多涉及新兴行业等概念。如多氟多，户均持股减少54.62%，股价却上涨95.80%；三六五网户均持股减少34.40%，股价上涨68.79%。具体而言，多氟多涉及新能源汽车、锂电等概念；三六五网属于传媒文化板块，并涉及O2O概念。造成户均持股比例下降的一个可能的原因是流通股本的减少，如雅化集团流通A股股本减少1.57%，户均持股比例减少59.36%。
　　计算机行业独占鳌头　　行业分布方面(表4)，根据申万一级行业分类，全部上市企业的28个行业中，股价涨幅前100家企业主要分布在计算机、化工、传媒、机械设备、电气设备等21个行业，行业占比75%。这些行业多是属于题材概念股，在相关利好消息的刺激下，股价上涨较大。其中计算机行业的个股数量最多有18只，其次是传媒、化工，电器设备，各有10只。从行业涨幅均值来看，除去一些行业内个股较少的对象外，平均涨幅最高的是计算机行业62.35%，其次传媒行业62.24%，化工行业60.39%等。
　　从户均持股比例增加的行业分类看(表4)，计算机、电气设备、机械设备、传媒等行业的户均增持股数量较多。从户均增持股在全部标的中的行业占比数据分析，机械设备的占比数值最高达到85.71%，其次是电子行业达到60.00%。然而，这两个行业的个股平均涨幅却相对较低。通过数据可以看出，不论是从行业平均涨幅，还是户均持股增长个股数量及占比较高的行业来看，计算机行业在计算期内的各方面表现独占鳌头。
　　三者的关系　　8月26日至10月16日期间，剔除掉各种数据不全的股票外，在剩余的1489只标的股票中有1274只股票股价上涨，占比85.56%。自6月12日以来的一路下跌行情出现了比较强势的反弹。
　　通过整体行业(表5)的对比发现，涨幅居前的100家企业中，以计算机、传媒、化工和电气设备的行业个股数量居多，不含建筑装饰，食品饮料、国防军工、非银金融、银行、家用电气和钢铁这7个行业。股价涨幅较高个股更青睐于市场热点或活跃度较高的行业。
　　对于所有股价上涨的1274家企业，以银行、医药生物、休闲服务等行业，在所有个股中所占比重最高。银行板块以100%的占比全线上涨，而计算机行业再次以较高的占比领先其余的21个行业：统计期内83只标的有74只股价上涨，占比高达89.16%。
　　从表6数据看出，计算期内的1489家上市企业中，涉及大股东增持的企业有636家，增持股占42.71%。增持后，自8月26日至10月16日，这些增持股中有545家企业股价上涨，占增持股的85.69%；而户均持股比例增长的616家企业中，有523家股价上涨，占户均持股增长企业的84.90%；再看十大股东持股、户均持股比例均增长的346只标的企业股票中，有294家企业股价上涨，占据同时增长企业的84.97%。
　　由此可以看出，大股东增持和户均持股比例的增长，都会使得筹码相对集中，对于个股会有较强的引领作用，是推动股价上涨的双子星座。
　　基本结论　　今年以来，中国A股市场经历了剧烈的调整过程。在这个过程中，大股东增持，不论是应证监会要求，还是为了追求长远利益，都会使筹码集中，似乎也会对股价产生影响。而且从增持过后的一段时间来看，大多数企业股价都得到了增长。但是，这是大盘拉升的结果，还是筹码集中、主力控盘度提高的作用，似乎很难有一个简单明确的答案。
　　实际上，8月26日以来的反弹还是沿袭了A股的一贯习性，题材、概念、小盘等特征受到市场追捧。比如活跃度高、且具有相关题材概念的股票，价格涨幅大。
　　而计算机等行业与互联网股票，在研究期股价显著上涨，其实也是行业概念激荡的产物。与此类似的还包括以传媒板块为代表的新兴产业。在投资者看来，互联网思维推动传媒行业的传统变革，有关公司有望呈现持续性成长。
　　当然，筹码集中、户均持股比例的变化也是一个不可忽视的因素。如果与概念、题材等挂钩的话，筹码集中、户均持股更显示了实力机构的预期。就此而言，户均持股比例越高，主力控盘度越大，股价上涨就越容易。而户均持股比例增长带来的股价上涨以计算机、机械设备、电气设备等板块的占比居高正好说明了这一点。
　　不可否认，由于市场上的信息是不对称的，往往一些大股东能够及时准确地获取更多关于上市公司未来发展的内部信息，对公司股票的内在价值的判断要准确于其他中小股东，通过加大筹码择机进退，从而获取较高的回报；此外，他们的增持行为是对上市公司发展信心的体现，被其他投资者认为是“他们”、“看好”公司，从而提升市场预期。
　　然而，大股东减持或户均持股比例减少也并不意味股价没有上涨空间。如多氟多、安硕信息等，在概念、政策、业绩预增、大盘拉升等刺激下，上涨趋势势不可挡。因此，对于股东的增持和户均持股比例的变化，投资者要理性分析，综合权衡。
　　(助理研究员 张娟娟)
　　数据说明：　　文中所有原始数据均来自于Wind资讯；文中股价是前复权价格，所有参与计算的股票是剔除掉Wind统计中十大股东不全，户均持股比例不全以及在计算期停牌的股票；文中十大股东数据来源于Wind统计的股东第一名到第十名股东持股的总和，股东持股和户均持股比例的计算期是自6月15日至8月25日，股价的计算期是从8月26日至10月16日,其中股东持股比例增长率和户均持股比例增长率为相对于6月12日的增长率。股东持股比例增长率和户均持股比例增长率计算公式：
　　张娟娟/制表 周靖宇/制图
　　零售价：RMB 2元 HKD 5元 北京 上海 武汉 海口 西安 成都 沈阳杭州 济南 福州 南京 重庆 南宁 长沙 郑州 长春 合肥 昆明 哈尔滨 石家庄 南昌 太原 乌鲁木齐 西宁 深圳同时印刷 本报地址：深圳市福田区彩田路5015号中银大厦首层 邮编：518026
责任编辑：cnfol001
好消息！还在为选择留学院校而苦恼吗？还在为复杂的移民申请流程而心烦吗？818出国网微信号汇聚最新的出国资讯，提供便捷的移民留学项目查询和免费权威的专家评估，为你的出国之路添能加油！
微信关注方法：1、扫描左侧二维码：2、搜索“818出国网”（chuguo818）关注818出国网微信。
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章