中国经济增长如何走出入凯恩斯主义深坑？
&凯恩斯主义的创造者凯恩斯曾说过：挖个坑再请人填上就可以刺激经济。但在原文中，凯恩斯还这样阐述其挖坑经济学：挖坑后还需要埋些钱，再雇人挖出来取出钱来用。
目前，中国的经济增长已彻底掉入凯恩斯主义深挖的坑里了。2008年美国引发的金融危机爆发之后，一些救市的做法实际上就演绎了一把凯恩斯主义挖坑经济学。这点，越来越得到国内许多学者和企业家的共识。
地方政府深挖了一些怎样的中国式&GDP深坑&呢？
这里，笔者选取几个经典案例做说明。
第一个案例。据外媒报道，近日，在山东青岛修建了一座全世界最长的跨海大桥，全长达42.5公里，这个距离足够横跨整个英吉利海峡且有富余。但一年前通车后的结果显示，设计为日通车量3万辆次的大桥实际每日仅有不到1万辆次汽车通过。
第二个案例。早在金融危机之前的2008年7月份，全国媒体都报道了这样的消息：根据《2007年民航机场生产统计公报》显示，中国境内机场148个，而支线机场90%以上亏损。2008年初出台《全国民用机场布局规划》显示，仅&十一五&期间要新增45个机场，建设资金1400亿，到2020年新增97个，需要资金4500亿。而今年7月21日《21世纪经济报道》上的一篇新闻中说，&机场亏损在于量不够&。民航局负责人表示，今年下半年机场建设项目批复确实在加快，目前已经有十几、二十几个的批复。
第三个案例，表现在新兴产业（多晶硅）的建设中。早在2009年6月底，公开相关报告显示，中国已有19家企业的多晶硅项目投产，另有10多家企业在建，总规划产能预计到2010年将超过10万吨，这是全球总需求量的两倍以上。目前的结果却是，多晶硅的国际价格从400多/公斤滑落到近20多美元/公斤，国内大量多晶硅厂家停产。更为严重的是，今年4月份，有媒体曝出德国最大的光伏企业q-cells向当地法院递交了破产申请；与此相关的江西赛维LDK光伏近日又曝出地方政府&财政兜底债务&的消息，省财政替这家私营企业归还5亿到期信托，被媒体和官员称作&赌博&。这个案例仅是光伏产业目前的一个缩影。
以上是三个颇具代表性的案例。在房地产方面，问题更为突出。其中最为典型的是，中国摩天大楼指数与&劳伦斯魔咒&正上演着全球最大的一次博弈。
在中国，以上这些只是多年来重复建设、产能全面过剩的冰山一角。中国被世界称作&世界工厂&，也被称作&世界大工地&。
现在可以确定的是，凯恩斯主义挖坑经济学在中国所挖的坑里，埋的不是钱，而是炸弹。这些炸弹有多大破坏力，现在还不能确定。
这个被世界不少国家政府所采用的凯恩斯主义，核心在于其&有效需求不足&理论。简单地说，就是为政府干预经济提供了理论依据：需求不足、市场失灵，解决办法是政府直接介入市场进行投资，人为增加需求（挖坑），让经济从萧条中走出来。
我们用什么办法来对抗凯恩斯主义在中国上演挖坑经济学呢？
2008年，美国爆发次贷危机并引发全球金融危机，似乎给我们找到了一个办法：那就是马克思的《资本论》。
2008年金融危机爆发之后，那些老牌的西方资本主义国家重新反思金融和经济危机的实质后，马克思的《资本论》再度被热议。一时间，马克思的《资本论》在西方国家一度脱销。2008年，欧洲图书市场上《资本论》的销量是10年前的100倍。据说，甚至连法国总统萨科齐也读起了《资本论》。在日本，一本《青年们，读马克思吧》，销量居然突破30万本之多。
我们先回顾一下，马克思与凯恩斯及其主义有什么关联？他们之间最早的关联，是在1883年。那一年，马克思去世，凯恩斯出生。他们活着时，一个是资本主义的诅咒着、批判者；另一个是资本主义的维护者和修补者。他们去世后，其思想和主义之争一直持续了100多年，但最终以凯恩斯主义大获成功暂告一个段落。
而在忠实信仰马克思主义的中国，《资本论》却似乎早已被丢弃了。此轮危机也并未引发多大&响动&。
让我们重新审视一下马克思关于资本主义经济危机实质的经典论述：资本主义经济危机的实质，是生产相对过剩。原来，经济危机不是凯恩斯所说的总需求不足，而是生产相对于购买力或者说真实需求已经过多。
马克思还做过这样的经典描述：&随着产品交换发展到以货币为媒介的商品交换，此时，1、商品内在的使用价值和价值的矛盾外化为商品和货币的矛盾；2、货币的流通手段职能是商品在时空上发生了分离与对立；3、货币的支付手段职能形成了蕴含货币危机的债务链条。&
意外地惊人发现是，中国经济最大问题的根源恰是：产能全面过剩，而非是需求不足，需要不断扩大投资刺激。不仅如此，中国经济的真正问题还在于上述第三点，即马克思关于货币、商品使用价值和价值矛盾、债务链条的描述：&货币的支付手段职能形成了蕴含货币危机的债务链条&。
回首当今世界，我们发现欧洲的主权债务危机、美国的财政悬崖、中国的债务投资等，所有这些都与蕴含货币危机的债务链条有关。目前，在欧洲，需要偿还&高福利债&；在美国，需要解决&高消费和军事债&；在中国，需要清偿&高投资债、环保（欠）债&。
从公开数据看，中国的国债是三大经济体中最小也是最安全的。但笔者必须指出的是，中国广义货币（M2）存量与GDP之比是最高的。以2011年底的数据，M2/GDP，中国是180%、美国是60%、欧洲是80%。按照1:1的合理界限，中国超过了80%。信用货币的本质就是一种国家债务&&对持币人的债务。依此推算，中国的货币债务超过了80%，也即64万亿元。从这点看，中国的货币危机危险要远大于欧洲和美国。至少中国的主权债务远不是人们所知道的那么安全。
所有的一切（货币）债务都要被最终清算。或许，只能再以货币＋债务双重危机的方式来解决。
笔者认为，用马克思资本论对抗凯恩斯主义挖坑经济学，理论上，或许有效；然而实践上，无效。
其实，我们现在实施的是以凯恩斯主义为名的&GDP主义&。这个&GDP主义&，笔者也把它称作&超现实主义&。其定义是：透支后代甚至后几代的未来。也就是历史上有名的&我死后哪管洪水滔天&。
既然如此，我们还有什么办法对付凯恩斯主义继续在中国挖坑呢？笔者所知晓的唯一办法：就是管住政府&有形的手&&&尤其是地方政府。
那么，我们有什么办法可以管住地方政府的&手&呢？这恰恰是我们现在需要重点研究的艰难命题。
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China's Keynesianism
中国的凯恩斯主义(China's Keynesianism) 桁林，，，中国大陆
经济管理出版社 (2004-01出版)
基于2个网页-
我们的计量研究表明：在中国“凯恩斯主义”的政府债务观与现实更相关，政府债务的增加能够促进居民消费增长。
The research shows that the Keynesian's view on government debt is more pertinent to Chinese reality, that is, that an increase of government debt will promote household consumption in China.
本文试图从凯恩斯陷阱内因来解析凯恩斯主义政策在中国部分失效的原因。
This paper endeavors to use the internal cause of the "Keynesian trap" to explain the partial loss of efficacy in the Keynesian policy in China.
本文试图用新凯恩斯主义的货币经济模型来理解中国货币政策。
This paper attempts to elaborate China's monetary policy in a new Keynesian monetary economic model.
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- 来自原声例句
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中国第三次凯恩斯主义大工程启动
旁白：李中堂这边在做政府工作报告呢，那边国际投机客们不识好歹，不知死活，一点面子都不给：
过去两周人民币空仓触及五年高位
周四公布的路透显示，随着中国央行降息，过去两周中国人民币空仓触及五年高位;亚洲许多国家相继宽松政策，打击投资人对多数新兴亚币的信心。这项路透调查集中于亚洲新兴市场九种货币的当前仓位情况，它们是人民币、韩国韩元、新加坡坡元、印尼卢比、台币、印度卢比、菲律宾披索、马来西亚马币和泰国泰铢。
旁白：哼哼，真拿中国央行当病猫?它手里3.8万亿外汇储备是吃素的?开两会呢，一点政治敏感性都没有，急吼吼跑来做空，这不是找抽么?话说A股的大股东也是，开两会呢，还减持，不像话：
节后大股东套现930亿
今年春节后，上市公司密集发布减持公告，9个交易日涉及到35家公司，如果按照减持期间均价计算，套现规模达到79.24亿元。值得注意的是，今年1月份以来，两个多月左右的时间里，上市公司发布减持公告累计被套现的额度超过930亿元。有分析认为，上市公司被减持已经不是市场关注的焦点，但不到两个月交易时间，主要股东减持套现规模超过900亿元，可能会引起部分投资者对短期股价的担忧。
旁白：两个月减持930亿，你还指望市场好到哪里去?两会前后这么干，真是没觉悟。话说，还是中国股民觉悟高，大股东减持呢，他们还兴冲冲杀进来：
节后两融余额高达1.21万亿
两融余额数据已成为研判市场行情的重要指标之一，而两融数据的快速增长也往往被视为市场交易活跃的表现。根据沪深交易所数据，融资融券余额在节后开始快速增长，截至3月4日，融资融券余额高达1.21万亿元，比节前增长了1000多亿元，平均每天增长166.73亿元，这一增长速度在两融业务推出后较为罕见。被视为反映市场做多情绪的融资余额也同步创下新高，在6个交易日内增长了989.23亿元，达1.2万亿元。与此同时，融券余额仅增长了11.13亿元。两融开户数持续增长无疑是两融余额增长的重要动力之一。中国结算数据显示，两融账户数量从去年四季度开始迅猛增长，在去年8月底首次突破400万户以后，仅用了3个月时间就突破500万户。截至今年1月底，两融账户数量再创新高，突破600万户，达到615万户，而去年底该数字仅为586.72万户。
旁白：形势还真不能说不好，就冲大家这股子热情，那就是牛市。话说监管层死命抑制疯牛，就希望慢慢来，然后悄悄解决包括注册制在内的诸多问题。非但如此，国企搞混合制改革，离开牛市行情也不可能。譬如下面这条：
铁总考虑上市搞混合制改革
全国人大代表、中国总公司总经理盛光祖5日表示，铁总今后会考虑上市并进行混合所有制改革;将全力支持中国&走出去&，而备受关注的中泰高铁合作正在快速推进。据新华网3月6日消息，盛光祖是在参加十二届全国人大三次会议江苏代表团审议后接受采访的。他说：&条件具备时，铁总会考虑上市，多走市场化道路。混合所有制改革方面，铁总也有所考虑。&关于向社会资本开放的话题，盛光祖说，铁路建设领域的资本市场改革正在推进，铁总希望通过体制改革让社会投资能多渠道参与铁路建设，这也将是铁路投资改革的根本性变化。回答中国高铁是否饱和的问题时，盛光祖说，中国铁路还需要进一步建设，尤其是中西部地区需要加快发展。他说，今年政府工作报告中提到的8000亿元以上的年度铁路投资计划将主要投向中西部地区。
旁白：铁总这么大的盘子，要是上市，得需要多少资金承接，到时发行价值多少?这下大家明白慢牛行情的奥秘了吧?不能太快，市场行情太快了，铁总上市可能赶不上。在政府这只有力大手调教下，市场无形之手很难自撸，目前只能乖乖从命，看看下面就知道中国政府在信用扩张问题上有多强大：
楼继伟：地方债可借旧换新
中国财政部部长楼继伟3月6日在两会新闻发布会上表示，顶住经济下行压力，中国必须采取适度扩张的财政政策。此外，地方债风险总体可控，要防止出现系统性风险。地方历史债务可以通过发新债还老债来解决。被问及中国财政政策时，楼继伟称，全球通缩的趋势在加重，复苏的趋势不明朗，包括。对中国的影响会很大。&三期叠加&造成的一些问题在今后一段时间内要解决，我国经济的增长动力发生改变，这时候就是新常态。在这个过程中，我们要稳步地去杠杆化，但是又不要造成经济的&断崖式&下落。顶住这些下行的压力，所以必须采取适度扩张的财政政策。此外，对于地方的历史债务，楼继伟表态称，地方的历史债务，从今年开始转为余额。还本部分去年是993亿，不必测算今年多少了，肯定超过1000亿。可以通过发新债还老债来解决。他还指出，按照不同口径，今年的实际赤字率要比政府工作报告提出的2.3%赤字率大一些：去年的赤字率是2.1%。今年的政府工作报告，按照预算收支的口径，全国赤字率是2.3%。但按当年实际收支差额的口径看，赤字率要大一些。
旁白：今年积极财政政策定调为&大力&，那么地方债务的口子肯定开得大，中央财政赤字的规模肯定也大。搞凯恩斯主义那套，中国有特色的社会主义轻车熟路。去年满大街嚷嚷&地方债危机&，现在还有谁拿这事说事的?都看不到他们躲到哪里去了。你看看中央搞积极财政这气魄吧，哪有半点债务危机的影子?
财政部已批复3万亿存量债务置换
据经济观察网，财政部已经批复了3万亿的存量债务置换，其中1万亿的额度已经批复到各省财政厅，西南某省获得300亿的额度。置换存量债务，就是在财政部甄别存量债务的基础上把原来融资平台代表政府的产品、银行贷款，期限短，利率高的债务置换成低成本，期限长的债务。存量债务中属于政府直接债务的部分，将从短期、高息中解脱出来，变成长期、低成本的政府直接债务。财政部财政科学研究所金融研究室主任赵全厚表示：旧的政府债务，有3年的、3-5年的，一段时间就要还一次，现在置换成7年、10年的，债务流动性风险降低了。因为政府发债比融资平台的融资成本还是要低。前段时间进行了债务甄别，在甄别的基础上进行。融资平台本来是或有债务，甄别后，其中代替政府借的，早点置换，以便纳入政府债务。在2015年预算报告里，提出对地方政府举债实行限额管理，地方政府举债不得突破批准的限额，妥善处理存量债务和在建项目后续融资。将清理甄别后经法定程序批准的存量债务，分类纳入预算管理。对甄别后纳入预算管理的地方存量债务允许逐步置换，以降低利息负担，优化期限结构，腾出更多资金用于重点项目建设。
旁白：这是干神马?其实就是债务变相展期，再借新还旧&&这么搞的结果，就是所谓的融资平台遗留下的地方债危机，立即烟消云散。对于机构而言，少赚点，稳赚点，当然要比没得赚亏本强吧?所以也没什么话说。中央不这么干不行了，因为土地出让金缩水，地方搞基建的现金流没了，如果不这么干，后面就没得混了。你看看下面这条资讯：
今后二手房交易量大于新房
春节刚过，北京二手房市场中稳坐&头把交椅&的链家地产就再度掀起&风云&，与上海第二大房产经纪公司德佑地产强强联手，合力打造新公司品牌&新链家&。这是继今年2月链家成功并购成都最大的二手房中介伊诚地产之后又一重大举措，同时也是链家地产全国布局战略中的重要一步棋。在上述消息坐实的第二天，3月2日，58同城CEO姚劲波的内部邮件确认58同城安居客。无论中介公司采用何种方式保全或扩张，可以预见的是，在一线城市走向存量房市场的背景下，中介行业的竞争将愈加激烈。事实上，中介行业的风起云涌与存量房市场日渐受重视密不可分。上海易居房地产研究院研究员严跃进提供给记者的一份数据显示，2014年一线四个城市存量住房(二手住宅)的成交面积大致在3652万平方米，而新建商品住宅(一手住宅)大致在3131万平方米。总体上看，存量住房的交易规模已经超过了一手住宅。再回到二手房成交火爆的2013年看，受新国五条政策的影响，在3月份一线城市二手住房成交面积为1206万平方米，而一手住宅为511万平方米，二手房市场明显超过一手房。
旁白：二手房大于一手房，说明房地产市场基本供需平衡了。土地出让金这块收益日益萎缩，&以地生财&模式到头了。当然，地方财政不好说，不代表经济增长点没有了，看看下面：
民营银行设立迎来了大松绑
银监会主席尚福林5日下午在参加河南代表团讨论时接受上证报记者采访称，将在总结经验的基础上，积极推进民营银行的设立，不设数量目标，成熟一家审批一家。至于未来设立标准会否放宽，尚福林称，&现在在总结经验，逐步推进&。尚福林这一表述的背景是，当日上午，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，成熟一家，批准一家，不设限额。&不设限额&成为一大亮点。2014年，包括腾讯、阿里巴巴等民营资本参与发起设立的5家民营银行获得试点资格。其中的微众银行以及上海华瑞银行目前已获开业批复。这一设立节奏被认为有待加快。全国政协委员、东方资产原总裁梅兴保2日上午对上证报记者说，目前民营资本发起设立中小银行等金融机构的力度太小，节奏太慢，一年获批设立5家跟现实需求相比&简直是九牛一毛&。
旁白：上个世纪八十年代的广州人就是不明白，香港那地方怎么银行多过米店?现在我们都明白了，服务业大爆炸，首当其冲，就是金融服务需求暴涨。政府要是真放开银行准入门槛，到时金融业大发展，能拉GDP多少个百分点，那都是不好说的事情。不确定性，非国内有，国际也有，昨天还说欧元区经济复苏了。是的，是复苏了，但也麻烦：
欧元区经济分化现象严重
尽管欧元区经济近期有所好转，但从劳动力市场来看，欧元区成员国之间的分化不断加深。欧盟统计局公布的数据显示，2015年1月欧元区失业率降至11.2%，为2012年4月以来的最低水平。其中，德国以4.7%成为失业率最低的国家，希腊则以25.8%的失业率排名最后。德国和西班牙为欧元区经济背后的引擎，而意大利和法国经济则相对停滞。法国国家统计局今天公布的数据显示，2014年四季度，法国失业率升至10.4%，创下至少16年(有记录以来)的新高。法国巴黎银行分析师Dominique Barbet在报告中指出，法国不充分就业的人数正在上升，占到受雇总人数的6.5%。许多年轻人对找工作已经失去了希望，这使得年轻人的劳动参与率处于低位。而相比之下，老年人的劳动参与率不断上升。这显示出，法国的劳动力市场依然存在大量空隙。在劳动力市场改革上，法国落后于英国、德国和西班牙。即便法国的经济在近期复苏，法国的失业率可能还将处于高位一段时间。相比于法国，希腊的劳动力市场表现更为糟糕。去年12月，希腊的失业率升至26%，创下2014年9月以来的新高。低迷的就业市场让不少年轻人失去了方向。华尔街见闻网站此前提到，世界卫生组织的报告显示，希腊使用海洛因和感染艾滋病病毒(HIV)的人数激增，其中约一半的新艾滋病感染者是故意染病的，为的是获得政府每月700欧元的补贴。
旁白：欧元区经济也够搞的，德国搞改革搞得早，现在经济强大，压根不拿欧债危机当回事。而陷入社会福利泥沼的法国，就惨啦。拜德拉吉贬值欧元之福，现在还能挺一阵子，但奥朗德确实不是搞改革的硬汉子，法国情况真是不好说。如果法德之间因此又生出矛盾，欧元区市场震荡估计是跑不了的。非但欧洲如此，美国市场出现一些震荡也难说：
美国页岩油气行业出现债务危机
美国一家页岩油企业近日宣布将不会就几个月前的债务付息，显示在油价大跌的背景下，美国高成本的页岩油行业面临危机。根据彭博新闻社的报道，美国鹰能源公司本周一表示，该公司将不会为半年前的1.75亿美元借款进行首次付息。这笔钱以公司发行债券的形式募得。不仅如此，据三位知情人士还透露，美国鹰能源公司雇佣了Canaccord Genuity Group以及Seaport Global Holdings这两家咨询公司来与债券投资者进行协商，以求重组其债务。在美国鹰能源公司的债券投资者面临的问题是，留一些时间给这家公司等待其经营状况好转，或试图挽回尽可能多本金但可能逼迫该公司违约。美国鹰能源公司这笔2019年9月到期的借款年息高达11%，该公司需要在接下来30天内付出980万美元利息才能避免违约。此外，国际信用评级机构标准普尔近期宣布下调19家美国油气勘探和生产企业的信用评级，其中8家企业的信用评级被降至&垃圾级&。全球金融数据提供商Dealogic的数据显示，2000年至2014年美国油气勘探和生产企业共发行1630亿美元的高收益债券。
每日综述：油气价格一跌，所有给相关企业融资的机构都陷入窘境，因为企业可能要破产。是的，创造性破坏这回事，有时就这么残酷。技术进步引发的金融市场动荡与欧元区国家之间的政治纷争交织在一起，没准就是今年国际市场风险所在。而对于中国经济而言，这些都构不成外来冲击因素，唯一可虑的，就是旧经济衰下去，但新经济又未起来。所以搞凯恩斯主义大工程，现在是中央领导最直接的措施了。1998年搞过这个，2009又搞过，这次再来，一而再，再而三，算是世界经济史的奇迹了。
本文作者：
（麒麟天下网络科技有限公司研究总监）
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