银行资管业务如何对接资产证券化市场？
本文来源微信公众号：资管toutiao。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　2015年(,)业理财的余额达到23.5万亿元，较上年同期增长56.46%，银行理财真正进入疯狂增长的年代，多家全国性大型银行和股份制银行的理财余额超过1万亿元。而同时贯穿全年的是理财资产配置面临资产荒问题，即高资产的缺失，预计2016年这一现象还将继续。国务院2015年相继出台了增加5000亿元信贷额度、推动基础设施资产证券化等政策意见，资产证券化市场这个重要的越来越引人注目。日中国人民银行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》再次将资产证券化市场和产品的发展列为重要课题。银行资管业务作为中国金融市场上一个新的业态，有必要借助于资产证券化市场来发展壮大自身，包括解决理财资产配置等难题的，这应成为银行资产管理新的工作目标。　　1、我国资产证券化市场的主要特点　　资产证券化源自于上世纪70年代的，后在2008年的全球金融危机中成为众矢之的，但这项重要的金融创新带来的思想变革和实践却风靡了全世界。我国资产证券化市场自2015年发出第一单产品后曾暂停了一段时间，2014年以来这项业务迎来了某种意义上的春天。银行资产管理要与资产证券化共舞，需要了解这个市场本身。　　资产证券化市场处于分裂状态，信贷资产证券化占据主要地位。我国目前的资产证券化主要分为信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据三种，其中信贷资产证券化占据主要位置，2015年在全市场的占比约为68%。这三类证券化产品中，信贷资产证券化和资产支持票据ABN由央行和银监会系统监管，主要在发行。企业资产证券化则由证监会系统监管，主要在交易所市场发行交易。对于信贷资产证券化，监管部门的政策导向趋向于放松限制、扩容。
2012年以来这一业务经历了审批制向备案制的变更，直至央行在2015年4月推行具有政策突破意义的发行注册制。另外，支持信贷ABS在交易所跨市场上市交易也是这波政策鼓励措施中的重要一环。　　交易所的资产证券化也经历了从审批制向备案制，再到负面清单管理的政策变更过程。企业ABS经交易所论证后在基金业协会备案即可，并直接在交易所所固定收益平台或综合协议平台挂牌交易。本质上，交易所的资产证券化属于性质，产品的发行透明度相对较低，目前流动性也受到一定限制。鉴于存在这些局限性，这个市场资产证券化产品的收益率相对较高。　　资产证券化的基础资产呈现多样化态势，发行利率下行明显。目前在银行间市场发行的信贷资产证券化产品中，工商业贷款、个人住房抵押贷款、分期贷款、个人消费性贷款和租赁类资产构成基础资产的主要构成部分，其中公司信贷类（CLO）是主要的发行品种，2015年占比为78%。交易所市场发行的企业资产证券化产品，以融资租赁资产、公共事业收费权、应收账款、收益权、小额贷款类、不动产投资信托、保理融资债权、两融债权、股票质押债权及公积金贷款等为基础资产，其中以前三类型的基础资产发行的资产证券化产品占到65%。值得注意的是，两融债权和股票质押回购债权等资本市场类基础资产的产品开始成为交易所资产证券化的组成部分，而一直以来这类资产背后的金主都是银行等机构资金，包括银行理财募集的代客。　　2015年国内经济增速下行，受到央行几次降准降息的影响，债券市场的收益率一直不断下移，市场高收益资产稀缺。在这一背景下，信贷资产ABS和企业ABS也呈现发行利率下行的局面，两类产品的优先A档和优先B档收益率相比同期均下降了100多个BPs。用中债5年期AAA级固定利率ABS收益率曲线衡量的话，全年收益率下行118个BPs。资产收益率的下降带动了银行理财产品预期收益率的下降，但由于担心市场份额丢失和维持客户等因素考量，理财产品端收益下行速度低于资产端收益的下降，因此银行资管业务面临的挑战极为现实。　　资产证券化产品定价的市场化程度低，二级市场流动性需进一步提高。目前，我国资产证券化市场中两个市场的定位和定价机制各不相同，导致资产证券化产品的定价一定程度上出现扭曲。企业资产证券化所在的交易所市场根据市场资金情况、投资者预期和产品供需情况进行定价，而信贷资产证券化的定价则主要瞄准基准利率而变动，受限于央行的利率管制等因素。这使得信贷资产证券化可能出现低收益资产支撑高收益证券的现象，并导致产品的劣后端投资保障不足，次级资产难以实现有效转移等，影响了市场的深度。　　目前我国资产证券化市场最突出的一个问题是流动性问题。产品长期的历史基础资产数据缺失，难以建立完善的资产转让平台，直接影响了这一市场的流动性。目前资产证券化产品存在一级市场不能做到定期发行、二级市场流动性不足、做市商积极性不高的情形，导致产品的定价估值体系难以有效形成，市场的价格发现功能难以建立，直接影响投资者在市场的交易。从这个角度考虑，发展资产证券化市场必须要采取措提高市场活跃度，改善市场流动性，以才能吸引更多的投资者投身于这个市场。　　2、银行资管如何对接资产证券化市场　　银监会针对银行理财的8号文出台后，银行理财投资于非标资产受到极大限制。2015年股票市场的大跌，进一步减少了银行资管配置资产的空间。进入2016年后，人民币汇率的贬值预期迫使监管部门采取措施稳定外汇市场，限制资本外流，银行通过QDII通道投资于海外高收益资产的尝试受到一些阻碍。总的来说，资产荒已经成为投资行业的新常态，目前不存在宏观背景支持下的趋势性投资机会，无论是国外还是国内市场，整个银行资管市场的投资机会仍面临困境。而资产证券化ABS产品一般有稳定可靠的现金流支撑，且大部分产品均有信用评级，产品结构设计使得投资者具有一定保障，符合银行资管的资产配置需求。因此，深耕资产证券化市场，寻找这个市场的价值，从中寻找可能的业务机会，或许是银行资管投资的一个可选策略。　　借助于交易所资产证券化渠道，实现银行资管非标资产转标。对于银行资管业务而言，实事求是的说非标资产配置是其优势。监管部门对银行资管非标资产比例的限制，出发了银行非标转标业务的需求，而资产证券化正好可以作为一个工具。银行资产管理可借助于资产证券化的渠道，加大存量非标资产证券化力度，将满足条件的部分存量非标资产通过证券化方式转化为ABS等，并通过交易所挂牌出售或回购等方式腾出“非标”资产额度，实现非标转标。　　应对资产收益率下降压力，积极参与资产证券化产品投资。目前银行资管已经有投资ABS产品的先例，如(,)、常熟农商行等中小银行，许多大型银行也正在逐步通过资产池产品或单发产品的方式投资资产证券化产品的优先级部分。目前国内资产证券化产品涵盖的基础资产较为广泛，优先档部分利率仍较高，甚至定价有一定的非理性因素，这将是银行资管资产配置的合适标的。但是这中间有一个问题，就是银行资管产品需要定期开放，需要定期稳定的现金流，而目前资产证券化产品尚难以成熟的满足这个需求。因此，从匹配银行理财产品角度出发，ABS产品的优先档可以考虑设计按月提供申赎，次级按年提供申赎功能，更好满足银行资管业务的需求。当然，也可以设计与资产证券化产品一致的理财产品，但鉴于ABS的做市制度尚不完善，基础资产的流动性较差等因素，银行资管端的产品销售或许难以上规模。　　借助于资产证券化产品特殊的结构安排，做好银行资管产品设计发行。为了弥补发行透明度低，二级市场流动性不足的问题，许多资产证券化产品设计了特殊的交易结构，主要包括有优先劣后分级、内部增信、收益差额覆盖、差额补足条款等，当然这些措施很多最终需要落实到原始权益实际融资方和担保人的主体信用。商业银行资管产品可以利用这些特殊的产品结构安排，做好理财产品的设计发行。如可设计产品端针对不同AUM投资者发行的同一款产品，资产端投向为资产证券化产品。或者利用资产证券化市场将更多向境外投资者开放的机遇，充分利用境外资金对内地住房抵押贷款资产证券化和汽车抵押贷款资产证券化产品热情较高的现实，设计面向境外投资者的理财产品等等。　　3、银行资管业务的资产证券化产品配置框架　　资产证券化产品有其特殊性，尤其是企业资产证券化产品更是接近于私募产品，产品透明度不高。对于银行资产管理业务而言，如果要强调资产证券化产品配置的话，关键是设计一套能有效管控投资标的框架，包括产品的授信审批、投资端准入和风控。资产证券化产品存在信用风险、利率风险和市场风险，对于信用风险而言，银行资管关心的是资产证券化产品基础资产所产生的现金流能否被安全传递到理财产品投资端，以及这一现金流能否满足投资本息偿付的要求。利率风险是基础资产可能存在提前还款安排等，给银行资管业务带来再投资风险，市场风险则涉及到资产证券化产品的市场价格波动。这些风险只有被有效管控，才能保证银行资管投资的热情。目前，银行资管投资资产证券化产品，更多是将其作为一种特殊的债券产品，依照内部债券投资的体系进行。而ABS毕竟不同于债券，从更精细化进行投资管理的角度出发，需要对资产证券化产品建立相应的投资框架。　　建立产品准入底线和原始权益人准入指引，明确银行资管投资标的选择标准。银行资管作为机构投资者，如同投资债券一样，面对资产证券化产品配置时应建立明确的准入标准，需要根据理财产品特性确立本机构投资资产证券化产品的评价标准。银行资管投资债券时一般倾向于选择AA-以上的产品，投资资产证券化的各类分档产品可以此为考参照系。银行资管业务有时仅允许投资资产证券化产品的优先档，但如果资管产品的发行对象是高净值和私人银行客户，投资次级档也未尝不可，只是需要提前为所投资的产品定下明晰的规则。　　严格来说，资产证券化产品并不是传统意义上的债券。无论是信贷资产证券产品MBS还是交易所发行的企业ABS，其产生的现金流与内部增信结构、基础资产的债权人分布和现金流分层模型有关，而与基础资产的原始权益人关系不大。在对资产证券化产品进行投资评级后，本不需要对原始权益人的准入进行限制。但考虑到目前国内银行资管的风控审批部门风格相对谨慎，实践中仍将资产证券化产品ABS作为一种特殊债券进行处理的现实，仍需要对产品的原始权益人（发起人）进行授信准入、信用评级及考虑担保措施等工作。不管是CLO、ABN还是ABS，均需要对原始权益人（或发起人）主体资信水平实行准入限制。实践当中，原始权益人为不同的所有制主体（例如国企民企）准入标准不同，如果资产证券化产品为资管业务银行自身承销，准入原则还可能更灵活一些。这些投资的规矩与投资非标资产和信用债的工作逻辑类似，必须要在资管业务进行资产配置前定下来。　　针对产品结构及底层资产建立风控标准，确保银行资管投资的风险合规得到保障。资产证券化产品的结构设计是银行资管投资首要考虑的问题，如优先次级机构的类型和比例、现金流支付安排、产品增信措施等，需要在制定投资指引的过程中将自身风险偏好置于其中。　　就银行资管业务而言，资产证券化产品的底层基础资产需要符合国家监管政策、产业政策，以及银行资管机构的内部合规标准。例如底层资产为产能过剩行业的就需要考虑这一要求。银行资管机构可以就底层资产准入行业和资产类别列出白名单供投资选择，深入了解基础资产的信用风险所在，并制定相应的风控标准。我国资产证券化市场的一个特殊现象是，有的产品底层基础资产没有真正向独立SPV转移，给投资带来一些隐患。故而针对资产证券化产品中无法实现真实出售、破产隔离的基础资产应重点防范投资风险，需要明确原始权益人或其关联方提供差额支付承诺，或在产品设计中附有其他可以保障优先级投资者利益的增信措施等，以保证银行资管业务的投资风险可控。　　明确产品投资规模及期限要求，关注流动性方案的制定与实施。银行资管投资需要根据理财产品的风控和流动性安排，制定不同类型、不同发行主体、不同基础资产类别的资产证券化产品的投资规模与期限指引。明确投资于单一或某类别资产证券化产品的规模与产品总发行规模的比例、与资管机构管理资产净值的比例，以及资产证券化产品的投资期限，及与资管产品期限的匹配关系等，指导投资。另外，鉴于我国资产证券化二级市场的流动性存在不足，还应制定所投资产品的流动性解决方案，并考虑将投资理念传递到证券化产品的设计当中，以保证资管产品正常申赎兑付所需要的流动性。　　建立产品投资研究团队，奠定银行资管投资的人力资源基础。银行资管投资资产证券化产品，需要具备和管理这一复杂产品应有的专业知识和经验，而这有赖于专家团队的建立。由于资产证券化市场和产品涉及到许多复杂的、各不相同的细节与风险，仅仅依赖于外部评级机构和投资顾问来进行投资是不够的。银行资管机构需要培养投资研究团队来对相关的产品和市场进行研究分析，深入了解不同基础资产的风险属性，为投资提供建议，以确保资产证券化投资的风险符合内部风险偏好，以实现预定的投资收益。尤其是目前国内银行资管机构正在进行体制转换，纷纷设立事业部制、利润中心甚至子公司之际，做好资产管理投资研究的专业人力储备更应提上议事日程。　　（来源：银行家）
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销售交易部门 投资银行部门是做神马的
销售交易部门 投资银行部门是做神马的
　　弱弱地问下,券商或者资产管理公司的&销售交易部门&是做神马的,到底是销售涅还是证券交易?　　还有投资银行部门作神马的,是做证券投资的吗?　　谢谢大牛啦~徽商银行直销银行营销总监：银行存管该这么做
来源：网贷之家
摘要：9月24日，“网贷神州行”走进武汉，徽商银行直销银行营销总监汪恒出席，并进行了主题演讲。
9月24日，“”
大型行业交流会第十四期活动在武汉楚天粤海大酒店隆重举行。据了解，本次活动由联合楚天都市报共同主办，、、协办，并获得了、投之家的大力支持。这是“神州行”在2014年11月以后第二次来到武汉。
徽商银行直销银行营销总监汪恒出席，并进行了题为《》的主题演讲。
《》的核心关键词之一是“银行”，也是衡量平台合规性的硬性指标。
“监管层之所以要求进行银行资金存管，目的在于杜绝，让平台不碰钱，有效提升平台经营的信息，严格按照客户真实意愿和指令进行资金结算。”徽商银行直销银行营销总监汪恒说。
然而，从2014年下半年截至到2016年8月，全国2000多家中，已有140多家和银行签订了网贷资金存管协议，但正式上线存管的平台不到40家。
汪恒认为，银行资金存管前期之所以推进困难，部分银行最近甚至暂停了网贷存管业务，首先是银行出于声誉风险考虑，其次，运营成本过高、联合存管模式未获监管层认可，也是主要原因。不过，8·24新政的出台，明确了银行免责的状态，打消顾虑之后，将会有更多银行积极寻求网贷存管合作。
银行存管业务，有大账户和小账户两种模式。大帐户是指平台在银行开立大帐户，平台自有资金、投资人资金、监管人资金全部都是归集到银行开立的大帐户之中。而小账户模式，则是由银行为投资人、、平台、交易方、参与方各自独立开设帐户，投资人的钱、借款人募集到的资金、平台收取的佣金、手续费，都是独立、隔离的，这就可以规避风险事件可能带来的影响，让支配权不受任何影响。
对于平台普遍关心的流程问题，汪恒给出存管三部曲：首先要做营业执照上的内容变更，然后紧接着是要做银行存管，然后再到金融办或者是金融局做备案，最后才能到通信管理部门拿到许可证。
此外，汪恒也表示，从与监管机构及地方行业协会的沟通来看，银行存管目前对低于并不存在限制。
以下为演讲实录：
首先非常感谢这次活动的主办方、协办方，能够搭建这么好的平台给我们提供这样一个好的交流机会。我今天分享的主题是《银行存管那些事》。
徽商银行成立于1997年，2005年更名，总部设立于安徽合肥。说到银行存管在两年前还没有这样的说法，我们也可以借助PPT简单回顾银行存管的来龙去脉。在最早期的时候，我们平台对于业务资金并没有存管的需求，也就是说早期的平台做的都是资金池，从2013年开始有机构开始为平台提供第三方支付的业务，2014年上半年监管出台了行业监管，第三方支付的托管对于行业的合规是有一定的积极意义，但是由于第三方支付的托管没有一个统一的行业标准，而且由于有一些第三方支付公司将托管的资金挪用其他的用途，比如说投资到其他的领域，有可能造成托管资金的损失，所以监管对于第三方支付的托管并不是十分的认可，2015年下半年开始，认为网贷资金的未来还是要交给银行来做，在这个过程当中有一些比较积极的平台开始与银行接触，比如说民生银行，当时跟合作开展银行存管，徽商银行也是在同时期和北京银行开展银行存管业务，这两个项目都是在2015年7月份正式上线，在很长的一段时间内，全国只有这两家平台上线了银行存管，恰逢这个时候指导意见出台了，这个时候提出了机构的资金未来都是要交给银行进行第三方的监管。
银行网贷资金存管的三大依据，杜绝资金池，让平台不碰钱，有效提升平台经营的信息透明度，严格按照客户真实意愿和指令进行资金结算。2014年下半年截至到2016年8月，全国2000多家网贷平台目前已经有140多家和银行签订了网贷资金存管协议，这次上线的平台不到40家，也就是说更多的平台是在签订了协议以后并没有进一步的动作，银行处于声誉风险的考虑，对于银行准入这一块也是有严苛的门槛，另外一个是开展这项业务的银行并不多，这里面有几个原因，开发和运营网贷资金存管系统对于银行和平台来说都是有一定的成本和能力的要求，后期业务的运营，存管的开展也是有相当高的成本，据我们所掌握的信息，像前期跟我们同步开展的网贷存管业务的民生银行近期就已经终止了网贷存管业务，主要是因为做的模式比较深入，对银行和平台来说成本都过高。还有一个是前期数比较多的恒丰银行，近期暂停了网贷存管业务，他们除了内部管理上出了一些问题以外，还有一个很重要的原因，他们前期主推的联合存管的模式没有得到监管的认可。
网贷资金存管这一块，银行都是采取了什么样的模式来进行。从系统接入的模式来看，我们可以把前期的网贷资金存管分为三个模式：一站式、联合式、嵌入式。一站式就是一种直营模式，这种存管模式从平台的接入到后期的服务，整体上都是由银行独自来提供，这种模式非常的严格合规，但是接入的效率非常低，运营的成本相当高，所以除了徽商银行和民生银行采用这样的模式，其他的银行寥寥无几。联合式，平台在银行开立大的帐户，存管主要是依托与第三方支付原有的那套托管系统，银行只负责存，不负责管，相当于一站式存管来说，接入的效率高，成本低，让专业的人做专业的事，从系统接入的模式来看。
银行存管业务帐户体系模式，分为两种：一种是大帐户模式；一种是小帐户模式。大帐户模式都是依托于联合存管，平台在银行开立大帐户，平台自有资金、投资人资金、监管人资金全部都是归集到银行开立的大帐户之中，所有资金都统筹到一个帐户当中会出现一些问题，比如说，假设他们在银行做了资金存管，恰巧又是大帐户的模式，在他们出事以后，司法机关介入，肯定会首先查封他们的存管帐户，按照司法机关的模式，先是遣散员工，按照次序一层一层的做清查，投资人的资金、监管人的资金在很长的一段时间里没法支付，最终拿到手上的资金是多少也是不确定的。徽商银行推广的小帐户的模式是由银行为投资人、借款人、平台、交易方、参与方独立的开立徽商银行的电子帐户，相当于每一个人都在银行开了一个帐户，投资人充值的钱是进入自己开立的小帐户里面，借款人募集到的资金也是放款到他在徽商银行的电子帐户当中，平台收取的佣金、手续费所所用的资金是独立的在平台自己开立的帐户当中，所有的资金都是独立的、隔离的，这就完全可以规避法律上的风险事件带来的影响，让支配权不受任何的影响。独立开立了真实的电子帐户还有许多的特性，比如说客户可以登陆徽商银行的各种渠道查询到您在银行存管资金的余额，投资人还可以通过线下的网点转帐、网银转帐、手机银行转帐向电子帐户当中充值，这也是大帐户模式当中所不具备的。
9月上旬徽商银行去北京到银监会的部作了三个小时的专题汇报沟通，他们对徽商银行的存管业务模式表示了认可和支持。特别是小帐户的存管模式的优势也是得到了监管的高度评价。
平台普遍关心的问题：
1、银行存管既然必须要做，应该合适做？我们通过自己的沟通了解到的情况，平台首先要做营业执照上的内容变更，然后紧接着是要做银行存管，然后再到金融办或者是金融局做备案，最后才能到通信管理部门拿到证。
2、银行存管有没有资质要求？有地域限制吗？在今年年初的时候我们拿到了监管内部的存管业务直营，当时要求所有的存管人必须要具备基金托管资格，现在看到的已经对条件进行了适当的放宽。监管给予我们的回复是银行开展网贷资金存管业务必须要履行申报流程，获得监管机构的的验收和审批以后才能开展，我们徽商银行在监管的指导下正在准备相关的申报工作。关于地域限制，前期有一些网贷平台跟我们反应，有些地区的协会组织曾经提出过本地的银行才能做本地银行的存管，我们专门跟监管机构进行了请示，前期我们也走访了北京市网贷协会、江苏省网贷协会，做过相应的沟通和交流，这一块在监管层面是没有任何的限制。我的分享到这里，谢谢大家。
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后来我重新听了视频，人家真是的演讲是这样的：网贷资金存管这一块，银行都是采取了哪些模式来进行。从系统接入的模式来看，我们可以把前期的网贷资金存管分为三个模式：一站式、联合式、嵌入式。一站式就是大家常说的直连模式，这种存管模式从平台的接入到后期的服务，整体上都是由银行独自来提供，这种模式非常的严格合规，但是接入的效率非常低，运营的成本相当高，所以除了徽商银行和民生银行以外，采用这样的模式的银行寥寥无几。联合式，平台在银行开立大的帐户，银行自身是基本不建系统的，它的存管主要是依托与第三方支付的原有的那套托管系统，银行只负责存，不负责管，因为成本低，上线效率高，前期被多家银行采用。另外一种是嵌入式模式，这种模式是我们徽商银行独家推出的，它是在徽商银行原有的一站式存管系统的基础上，嵌入了第三方支付的系统接入能力和后台的通道服务能力，那么相对于一站式存管来说，它是接入的效率高、成本低，用我们的话讲就是，让专业的人去做专业的事，那么这是从系统接入的模式来看。
希望小编、希望之家的工作人员，能认真些
我批评几句，整理演讲录音的人一点也不认真，像下面这一段话是有毛病的：网贷资金存管这一块，银行都是采取了什么样的模式来进行。从系统接入的模式来看，我们可以把前期的网贷资金存管分为三个模式：一站式、联合式、嵌入式。一站式就是一种直营模式，这种存管模式从平台的接入到后期的服务，整体上都是由银行独自来提供，这种模式非常的严格合规，但是接入的效率非常低，运营的成本相当高，所以除了徽商银行和民生银行采用这样的模式，其他的银行寥寥无几。联合式，平台在银行开立大的帐户，存管主要是依托与第三方支付原有的那套托管系统，银行只负责存，不负责管，相当于一站式存管来说，接入的效率高，成本低，让专业的人做专业的事，从系统接入的模式来看。
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