6定增4破发之谜：华邦健康等股价跌破定发原因何在？|工银瑞信|定增|东方财富_新浪财经_新浪网
2016券商满意度评选：谁是您心中的最佳券商
新股背后埋原子弹 百亿巨资驰援
　　原标题：工银瑞信：定增高破发率之谜
　　本刊记者：齐岸
　　在工银瑞信参与的已经或者即将解禁的6个定增项目中，有4只股票已经破发，而破发背后的故事远比破发本身更为精彩。
　　1月3日，周二，2017年第一个交易日，华邦健康限售股解禁，当日公司股价上涨1.10%——略高于深证成指0.84%的涨幅，收于9.17元/股。
　　涨幅虽然不高，但对担心受到解禁洪流冲击的小投资者来说，这算是一个好彩头；不过，对持有大量解禁股的工银瑞信等8家机构投资者而言，可能还不够好，因为华邦健康股价早已深深跌破12.80元/股的增发价：至解禁日收盘，上述机构已浮亏28.36%；至1月12日，已浮亏31.95%。
　　同在1月3日解禁的还有、、等7家公司。这7家公司中，除了荣盛发展破发，较增发价下跌15.24%之外，其余6家公司增发收益都为正数。换句话说，8只解禁股中，2只破发，破发率为25%。这个数据或因样本太少而不足为信，但《证券市场周刊》记者基于Wind资讯得出的另一个数据是，解禁日在日至日之间的共计674个定增项目中，股价（截至1月11日）跌破增发价的有150个，破发率为22.26%。
　　对机构投资者而言，破发率无论是25%，还是22.26%，都是可以接受的成绩，因为2016年的行情并不好：下挫12.32%，创业板指更是深跌27.71%。不过，当破发率变成66.67%时，无论如何都显得有些异常。
　　但对工银瑞信来说，这是一个现实。
　　据《证券市场周刊》记者的统计，解禁日在日至日之间的674个定增项目中，工银瑞信只参与了6个，除了华邦健康，还有三泰控股、、、，以及，其中4只股票都已破发。
　　不过，进一步观察将会发现，破发背后的故事比破发本身要有意思得多。
　　参与定增前已经交易
　　三泰控股主营金融服务外包业务（BPO业务）、金融自助业务、金融安防业务；从2012年开始，公司切入速递易业务，目前该业务已成为公司重点投资的核心业务之一。2015年，公司实现营收14.26亿元，毛利4.99亿元，销售毛利率为34.99%。营收构成中，BPO业务4.87亿元，金融自助业务4.24亿元，金融安防业务1.03亿元，速递易业务3.09亿元，销售毛利率分别为9.85%、33.05%、23.56%、65.30%。显然，传统的金融自助业务以及新切入的速递易业务，是公司最重要的两头“利润奶牛”。
　　2015年1月，（同年3月更名为“三泰控股”）公布定增预案，计划募资29.40亿元，用于以速递易业务为载体的“24小时自助便民服务网格及平台项目”第三期的建设与运营，及偿还公司银行贷款和补充流动资金。
　　日，定增计划正式实施。三泰控股以20.18元/股向包括工银瑞信在内的8位特定投资者发行了1.45亿股；募资总额为29.40亿元。其中，工银瑞信获配1487万股，获配金额为3亿元人民币；所发行股票于同年11月17日上市，限售期为12个月。
　　日，三泰控股实施2015年年度权益分派，向全体股东每10股派现金0.5元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股。因此，工银瑞信所持限售股变为2230万股，持股成本变为13.42元/股。
　　有意思的是，在参与定增前，工银瑞信旗下的几只基金已经在二级市场上买卖三泰控股。
　　公开资料显示，2015年三季度末，即三泰控股定增计划实施前夕，工银瑞信互联网加（001409.OF）、工银瑞信信息产业（000263.OF）及工银瑞信创新动力（000893.OF）等三只基金，分别持有三泰控股3283万股、439万股及898万股。
　　工银瑞信稳健成长（481004.OF）在2015年下半年斥巨资买卖三泰控股；但相关数据让人感到疑惑：在其公布的2015年半年报中，无论是“股票投资明细”（披露至仅持有10股的）一项上，还是上半年累计买卖金额进入前20名（最后一名累计买卖金额都不到8300万元）的股票名单上，都没有三泰控股的影子；2015年三季报中同样未见三泰控股；而据2015年年报，这只基金在2015年度累计买入三泰控股4.68亿元，累计卖出1.78亿元，即净买入2.9亿元，与年末所持524万股的市值1.46亿元相去甚远。
　　工银瑞信互联网加、工银瑞信信息产业，以及工银瑞信创新动力的基金经理都是刘天任与王烁杰；刘天任还与杨柯共同管理工银瑞信稳健成长。这四只基金都曾重仓目前陷入“财务造假疑云”的（600485.SH）。
　　在三泰控股增发项目上，真正参与的是工银瑞信互联网加、工银瑞信信息产业及工银瑞信创新动力三只基金，三者分别获配865万股、262万股、360万股。
　　根据2015年年报，工银瑞信互联网加在2015年年底持有3348万股三泰控股；也就是说，这只基金在2015年四季度减持了800万股非限售流通股，相当于获配限售股数量的92.5%。正常情况下，减持应该发生在定增股份获配之后；若按定增股票上市日成交均价32.91元/股计算，且将2015年三季度末的股价20.35元/股视为持股成本，则减持这部分股票可带来1亿元的收益。
　　工银瑞信信息产业也减持了135万股，相当于获配限售股的51.40%；截至2015年年底，持仓566万股。有意思的是，尽管基金经理同是刘天任和王烁杰，工银瑞信创新动力却没有进行这种套利操作，2015年年底，这只基金持仓1258万股三泰控股。
　　因此，截至2015年年底，工银系的四只基金（含工银瑞信稳健成长在内）共计持仓三泰控股5697万股，比第三季度末多出1076万股。在某种程度上，它说明工银系的基金经理对三泰控股基本面相当看好。
　　日，三泰控股开始长达4个月时间的停牌，5月4日复牌，工银系上述四只基金开始减持。
　　根据公告，截至2016年二季度末，工银瑞信互联网加仓位已减至1916万股（含865万股限售股），共计减持1431万股；工银瑞信信息产业所持304万股非限售流通股全部清空，只留下262万股限售股；工银瑞信创新动力也是如此，只留下360万股限售股，清空非限售流通股共计898万股。工银瑞信稳健成长也清空了542万股非限售流通股。
　　换句话说，复牌后的一个多月时间里，上述四只基金共计减持3176万股。至于减持的具体时间，以及减持带来的投资损益，由于缺乏足够数据，一时难以估算。
　　截至2016年第三季度末，工银瑞信互联网加、工银瑞信信息产业、工银瑞信创新动力三只基金共计持有三泰控股2539万股，其中包括1487万股限售股。
　　如出一辙的东方财富操作
　　正如前文所提，解禁日在日至日之间的674个定增项目中，工银瑞信只参与了6个，其中4只股票已破发，破发率为66.67%。在其参与的6个项目中，只有华域汽车的大股东参与了定增，其他5个公司的大股东都缺席各自的定增计划。换句话说，浮亏的4只股票，全是大股东缺席定增的股票。
　　大股东缺席的定增项目，一般都风险偏高。根据《证券市场周刊》记者的统计，在上述674个定增项目中，破发的有150个；而在这150个破发的项目中，又有133个是大股东不参与定增的；也就是说，大股东不参与定增的项目，破发率达到88.67%。
　　工银瑞信参与的6个项目中，投资金额最大的是东方财富。公告显示，日，工银瑞信以19.68元/股的价格申购8亿元的定增股份。在4位申购者中，工银瑞信报价最高；最终以19.48元/股的价格获配4107万股，投资金额仍为8亿元；限售股上市日为日，当日东方财富收盘价为20.6元。
　　与三泰控股的情况相同，在参与定增前，工银系几只基金早已开始建仓东方财富。截至2016年一季度末，工银瑞信互联网加持仓东方财富1661万股，工银瑞信创新动力持仓486万股。日，东方财富实施2015年年度权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增8股，因此，若分派权益前夕该两只基金持股数不变，则权益分派后，工银瑞信互联网加、工银瑞信创新动力的持股数分别变为2990万股及875万股。按2016年一季度末所持股份的市值计算，合24.61元/股，较定增价高出5.13元/股。
　　获配496万股定增限售股后，工银瑞信互联网加减持了1470万股；到了2016年第二及第三季度末，持仓都是2015万股（含496万股限售股）。工银瑞信创新动力获配147万股后，则一举清空了875万股非限售流通股。
　　截至2016年第三季度末，工银瑞信信息产业及工银瑞信稳健成长亦分别持仓东方财富80万股（全是限售股）及218万股（其中只有1万股非限售流通股）。工银系该四只基金持仓共计2461万股。日，东方财富的股价已跌至16.77元。
　　《证券市场周刊》记者发现，在参与山西证券定增项目之前，工银系基金——如工银瑞信国企改革、工银瑞信核心价值——已提前买入不少非限售流通股。
　　截至2016年三季度末，工银系基金持仓山西证券总计3852万股，其中增发限售股为3277万股。截至日，相较于定增价，工银系基金所持山西证券限售股已浮亏6.1%；所持华域汽车及探路者的限售股份则分别浮盈0.03%及5.10%。
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
责任编辑：高艳云相关公司股票走势
方案的鲁股中，便有(002671)、(002339)、(000599)、(600309)、(002604)、(002073)等逾10只鲁股最新股价跌破此前披露的定增发行底价。其中，龙泉股份的“倒挂”幅度最为惊人。　　“一般而言，当股价"倒挂"现象出现时，常常会产生两种截然相反的状况。一是上市公司使出浑身解数，提振股价超越定增底价。二是受种种因素影响，公司股价提振乏力，最终导致募资失败。毫无疑问，前者必然是上市公司自身与市场更为喜闻乐见的，其中的投资契机不可小觑。”山东一大型投资公司高级投资经理徐皓对导报记者表示。　　令人咋舌　　放眼A股，去年9月公布定增收购草案的龙泉股份，如今的股价“倒挂”程度亦“傲视群雄”。　　根据草案，龙泉股份拟5亿元收购在核电领域具有明显优势的无锡市新峰管业股份有限公司100%股权。其中，公司拟采用发行股份方式支付交易对价的50%，以现金方式支付交易对价的另50%。　　在定增价格上，龙泉股份选择以董事会决议公告日为基准日，但比较罕见地选取前60日均价定价。公告称，龙泉股份发行股份定价基准日前20个交易日、60个交易日以及120个交易日的股票交易均价的90%分别为17.19元/股、15.00元/股以及13.47元/股。“基于上市公司近年来的盈利情况及同行业上市公司估值的比较，经交易各方协商，上市公司发行股份购买资产的发行价格确定为15.01元/股。”　　此外，龙泉股份还拟向董事长兼总经理刘长杰、董事兼副总经理王晓军、副总经理兼董事会秘书赵效德和副总经理兼财务负责人张宇非公开发行股份募集配套资金不超过3.5亿元，用于支付本次交易的现金对价、中介机构费用和补充上市公司流动资金。配套募资的发行价格定为17.20元/股。　　导报记者注意到，龙泉股份此番定增停牌前的日，公司股价报收于23.89元/股，远高于定增底价。然而，伴随着去年下半年沪指的大幅调整，复牌后的龙泉股份股价一路下泄。今年1月份的罕见大跌，更是让1月7日收到证监会重组方案核准批文的龙泉股份，因股价一直处于15.01元/股与17.20元/股这两个定增价格之下而备感尴尬。　　2月17日，强势涨停的龙泉股份收盘价仍仅为11.55元/股，较购买资产发行价“倒挂”23.05%，较配套募资价“倒挂”高达32.85%，幅度之高令人咋舌。　　无独有偶，今年1月11日晚间才披露定增方案的积成电子，似乎也未预料到1月大盘跌势会如此迅猛。此番拟以底价22.32元/股非公开发行不超过5316.07万股，募集资金不超过11.87亿元。其中，5.72亿元拟投入面向需求侧的微能源网运营与服务项目，2.23亿元拟投入智能电网自动化系统升级研发项目。　　然而，这项旨在推动公司在能源互联网和军民融合业务领域战略布局的定增方案，却在A股颓势面前“溃不成军”。2月17日，其股价报收于17.77元/股，较22.32元/股的定增价格“倒挂”逾20%。 来源经济导报)
本文相关推荐
16-01-0816-01-0816-01-0916-01-1116-01-2716-02-17