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特朗普入主白宫 对国内P2P可能产生这些影响
文章来源：网贷之家
发布时间： 11:55:36
1月20日，黑天鹅特朗普正式走马上任美国总统。之前已经有了足够多的议论，金融市场也引发了动荡行情。不过近来特朗普表现的相对温和，市场的恐慌情绪也有所回落。　　　　但鉴于之前特朗普宣扬过的执政手段和目的，市场还是存在极大的不确定性，谁知道，真正的影响是不是才开始？而对于中国P2P，又将产生哪些影响？　　　　特朗普上台 要怎么闹腾？　　　　特朗普有八大经济政策主张，很多主张相辅相成，主要抓手则是货币和税收政策，这也将直接对全球市场产生深远影响。　　　　如果特朗普要实现他的承诺，低利率的货币环境才能支持他的政策目标。不过这与2017年美联储加息的货币政策相违背。　　　　还有税率，对内降低税收，对外提高关税。为了顺利实现产业回迁，不惜实行贸易保护。这些论调，也让外界诚惶诚恐。　　　　不过，他的愿望有那么好实现吗？　　　　1月18日，美联储主席耶伦在旧金山联邦俱乐部发表演讲，认为&美国经济已经接近最大就业水平，通胀率也正在接近目标。& 耶伦认为，美联储逐渐加息是合理的。　　　　而反观我国动向，则更显微妙。2016年人民币兑美元持续下跌，业内人预计人民币破& 7&并无悬念，但&人无贬基&依旧是官方统一口吻，资本管制最近也得到收紧，市场之外的手再度与市场预期博弈，政策工具一直是中国货币和汇率市场的维稳器，最近也开始奏效。　　　　当然，最让人们担忧的还是特朗普要坚持重振美国制作业，并且也早透露了一些相应举措。而对此国内讨论很多，不过更多是质疑的声音。　　　　P2P在国外做了什么？会受特朗普的波及吗？　　　　假设特朗普顺利实现了低利率的货币政策，对于全球化的资产配置有何影响？而那些布局海外业务的P2P平台，又有何影响呢？　　　　据笔者不完全统计，目前媒体公开报道有P2P业务并开展布局全球资产配置有人人贷、陆金所、宜信、积木盒子、新联在线、麦子金服、麦麦提、博金、点融网等近十几家，而且海外资产配置的产品包括股权、债权、地产、保险等。　　　　但其实，抽丝剥茧，这其中有的是在玩噱头，有的可能已经进行布局但实际毫无进展，而真正有所进展的，也并不是以P2P的形式去开展业务。　　　　根据记者最近的梳理，发现国内P2P主体涉足海外市场并不深，最典型的就是针对海外的中国留学生进行贷款，其中有平台上线该系列产品。此外，更多的平台似乎还在与国外机构进行技术和服务开发阶段，资产端没有真正涉及，产品更无从谈起。　　　　当然，也有实力的平台更深入涉足了海外市场，如宜信、陆金所。　　　　2016年5月与12月，陆金所控股有限公司分别与国际著名投行、科技金融企业丹麦盛宝银行，全球领先社交投资网络e投睿eToro在上海签订战略合作意向协议，宣布双方将围绕交易基础设施创新、个性化交易体验等方面开展合作，在海外为客户提供全球多资产交易配置服务。　　　　笔者发现，2016年11月，陆金所在其高端理财版块面向境内合格投资人推出海外产品，项目介绍中表示资金投向为资海外证券市场上以美元计价的结构化票据（与固定收益标的物挂钩的结构性投资产品）。不过该产品并不属于P2P业务，普通投资人无参与资格。此外，宜信旗下独立财富管理业务品牌的宜信财富也有提供全球资产配置服务。　　　　综上，笔者认为，在海外布局的P2P，因为涉足不深，并不会受到特朗普的过多影响，尽管特朗普可能有刺激举措，美国市场作为海外的一部分，受波及程度极其有限。　　　　不过，在此值得一提的是，业内人士对海外资产配置普遍看好，是未来资产配置的一大趋势。而国内P2P，作为当前金融改革的急行军，早开始寻求多元化发展，对外展开扩张态势，是进军海外最为积极的一支队伍，也很有可能在海外资产配置中占领先机。　　　　而P2P在外海的机会在哪？先行的P2P可能值得借鉴，一方面，针对新兴市场的细分领域，也即传统金融的服务空白领域切入，该方面可复制国内的模式；二则是与海外机构深度合作，如陆金所，优势互补。　　　　中小企业若冲击 P2P能保全身？　　　　特朗普号召美国制造业回归，并且欲采用反全球化的姿态，对于P2P来说，这可能是最大的麻烦。　　　　目前，中小企业贷款占P2P总贷款的比例虽没有准确数据，但鉴于中国中小企业在传统金融机构贷款难的问题，给中小企业践行普惠金融是P2P的社会责任和使命，中小企业如果不好过，也将很大程度影响P2P的发展。　　　　根据最新数据，2016年我国货物进出口总值24.33万亿元人民币，其中货物出口13.84万亿元，下降2%；进口10.49万亿元，增长0.6%；贸易顺差3.35万亿元，收窄9.1%。此前有数据显示，中国500万家专注于外贸的中小企业出口额占外贸出口总额的60%以上。　　　　美国方面，中国为其第一大出口市场和第四大进口来源地。而特朗普提倡进行贸易保护，主张对所有进口货物施加20%关税，特别对中国征收45%关税。　　　　来自民生证券李少君、杨柳的最新报告介绍，目前美国制造业资本已有回迁趋势。2013年以来，美国制造业跨国公司资本流出呈持续下滑趋势，年间资本流出下降16.26%，资本流入则不断上升，年间上涨183.97%。2010年以来，已经有美国制造企业将部分业务迁回美国，包括美国通用电气和卡特彼勒的组装业务、家电厂商惠而浦旗下著名品牌KitchenAid手持式搅拌-器生产业务、福特汽车、英特尔等。　　　　报告还提到，制造业务回归可归因于奥巴马政府政策的制定及新兴国家人力成本上涨，若实施特朗普的政策，那么资本回流美国将有更强的动力。　　　　出口的压力最近几年一直持续，中国消费转型就是出口疲软的一个体现，结合民生证券报告中的分析，美国制造回迁就是一大作用力。此外，日本、德国等老牌经济强国也都在强调制造业升级，中国实体中小企业的日子并不好受。　　　　不过，也有质疑的声音认为因为中国完整的产业链集群分布格局已定，美国要回迁产业成本也将提升，此外，欲通过打造贸易壁垒保护本土产业的行为，长远来看，对美国并没有好处。　　　　全球化时代背景下，特朗普的表现像个异类，Trump的下一步，谁也难预料。　　　　但若其在竞选时曾力推的对内减税、对外提高关税得以实施，则对国内P2P的资产端产生微妙的影响，届时，出口型的中小企业生存将愈发艰难，立足于为中小企业提供融资服务的P2P或有坏账率走高的风险。当然，从更大的维度看，产业回流美国，也在一定程度上加速P2P资产端的全球化。　　　　如果黑天鹅已经飞起，唯有努力生存。
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　　财女说：
　　美国7日一项民意调查显示，民主党总统候选人希拉里&克林顿的民意支持率比共和党总统候选人唐纳德&特朗普领先8个百分点。特朗普似乎深陷竞选来最大危机。
　　本文作者为野村亚洲除日本外首席经济学家苏博文等人。观点认为，如果特朗普获胜并遵守他竞选时在贸易和外交政策方面的主要承诺，那么亚洲将成为墨西哥之外的另一片受冲击的前线地区。
　　若特朗普入主白宫，对中国将意味着什么？
　　我们假设，如果特朗普获胜并遵守他竞选时在贸易和外交政策方面的主要承诺，那么亚洲将成为墨西哥之外的另一片受冲击的前线地区。我们做了一个投资者调查，结果确实显示，受特朗普当选影响最大的地区，亚洲（32%）的得票率仅次于拉丁美洲（可理解为墨西哥），排名二名，而欧洲、中东和非洲地区排名第三（13%）。
　　当然，特朗普有很大可能会食言，但考虑到风险回报因素，即使他信守承诺的可能性微乎其微，也会影响到市场定价。对亚洲来说，这些风险包括：
　　贸易保护主义――至少在初期极可能成为投资者主要担忧的问题
　　对地区安全的威胁――这会带来更大的风险
　　美国宏观政策的不确定性――美国是否会采取积极的财政扩张政策
　　贸易保护主义
　　特朗普宣称，一旦当选，他会不惜一切手段为美国从贸易伙伴那里争取到“更好的待遇”。这包括：反对“跨太平洋伙伴关系协议（TPP）”，如已通过则将退出该协议；在退出的威胁下对北美自由贸易协定（NAFTA）重新展开谈判；指责中国操控人民币；有可能以货币贬值为由提高关税；并在美国法律和国际协定允许的情况下，尽可能保护美国劳动者在与其他国家进行的所谓“不公平贸易”中的利益。
　　对地区安全的威胁
　　特朗普曾承诺会加强美国在亚洲的军事力量，但他同样许诺将迫使包括日本和韩国在内的美国盟友承担安全保证的费用。我们认为，这会对美国减少其对亚洲的军事干预起相反作用。
　　美国宏观政策的不确定性
　　世界最大经济体的宏观政策也许会突然间变得越来越难以预料
　　特朗普制定了一个宏伟的计划，试图削减个人和企业的税务。这一计划一旦实施，预计将在10年内使预算赤字增加10万亿美元。他还考虑按照“破产的房地产开发商”的方式对美国政府债务进行重组。特朗普还呼吁增加基础设施和军队国防支出。如果他的大多竞选承诺都能实现，出于对美国财政持续能力的担忧，亚洲的各大央行将会减持美国国债，而我们估计美国国债占据了这些国家全部5.4万亿美元外汇储备中的3.4万亿美元。这将引起债券价格和汇率的剧烈动荡。
　　特朗普曾宣称他“支持低利率”。他不太可能任命即将在2018年2月届满的现任美联储主席珍妮特&耶伦留任，主要因为她是民主党派。特朗普可能会利用其对美联储委员会两个空缺席位的任命权，尝试将美联储打造得更温和。
　　特朗普当选无疑会阻碍亚洲的GDP增长，并最终引起成本推进式通货膨胀，造成贸易顺差缩减和宏观经济政策放松。在早期推测阶段，我们的分析师认为，无论在经济还是地缘政治方面，韩国、菲律宾和台湾将会遭受最大损失，而印度和泰国的风险则最小。
　　GDP增长率降低：短期来看，世界最大经济体未来走向的极大不确定性会对亚洲乃至全球的商业信心造成很大冲击，而接下来的金融市场下跌将对财富、信心和信贷方面造成第二轮负面影响。假以时日，如果特朗普总统信守他的竞选承诺，美国采取尤其针对中国的报复性措施，则保护主义将会抬头。亚洲地区的跨境垂直供应链十分复杂，而中国则位于成品组装领域的前沿，容易遭受贸易中断和成本压力。这将导致保护主义泛滥，跨国公司从亚洲撤出。最坏的情况是，贸易战争引发地缘政治紧张，阻碍地区政策的协调，并导致亚洲出口和投资的大幅下滑。
　　消费物价通胀上升：特朗普当选也许起初会对亚洲地区有反通胀作用，但假以时日，因为贸易商品尤其是大宗商品短缺会推升成本推动型通货膨胀，贸易中断可能会引起供给冲击。
　　贸易顺差缩减：除了印度和印度尼西亚之外，亚洲主要经济体目前都处于顺差状态。然而，特朗普当选后，亚洲出口下滑、潜在的商品价格和商品进口剧增都可能导致贸易顺差缩减。
　　宏观经济政策放宽：任何金融市场灾难和市场信心崩溃的最初应急响应都是由央行提供充足的市场流动性并放宽宏观审慎要求。如果货币贬值不可控，则干预外汇市场并进行跨境协调（例如，根据清迈协议动用货币互换和亚洲的外汇储备）。通过削减利率，利率已临近最低值的国家则实行量化宽松政策，亚洲央行将有可能渡过成本推升型通货膨胀并着眼于重振内需来缓冲出口下滑。这一冲击也有可能促使亚洲国家政府行动起来采取经济刺激政策。幸好，与发达经济体相比，大多国家仍有空间：亚洲新兴国家2016年的公共债务总额约为GDP的50%，而G20发达经济体的债务总额则为GDP的115%。
　　外汇策略
　　我们预计，特朗普获胜主要会对亚洲东北部国家货币和墨西哥比索造成不利影响，而对东南亚和南亚的外汇市场影响较小。韩元会因不利的贸易环境而和朝鲜半岛不确定因素的加剧而受挫。另外，我们认为，鉴于印尼和马来西亚经济增长稳健，政治和政策趋势相对有利，且债券资金呈流入状态，印尼盾和林吉特受到的冲击会较小。在拉美地区，墨西哥的出口、外商直接投资和组合投资将面临对其整体承受力的担忧，而积极的政治/政策变化可使巴西雷亚尔在该地区有优秀的市场表现。
　　利率策略
　　我们认为，特朗普获胜将使各央行更倾向于长期宽松的政策。在这种环境下，我们预计投资者将关注高质量息差交易，因为特殊的国内市场对本地利率更为有利。我们认为，韩国、印度、马来西亚和澳大利亚将从这种环境中受益，而香港和新加坡的利率很可能超过美国。由于美联储预计会更加温和，加上风险情绪不佳，可能导致区域性利率变化趋缓。
　　股票策略
　　我们预计，初期股市将面临不利影响，但之后数月对股市的影响尚不明朗。按国家来看，我们预计中国、韩国和菲律宾受到的影响最大，接下来是印度、新加坡和印尼，最后是泰国和马来西亚。具体来说，我们看好“亚洲军备竞赛”股（鉴于该地区不断上升的对抗风险）、泰国和马来西亚的防卫性股（市场影响最小）以及高收益股（特朗普当选将造成全球收益率下跌）。另外，我们不太看好中国对美国的出口企业（尤其是钢铁、化工和纺织行业）、印度的IT企业（取缔H-1B签证将会使盈利能力受损）以及韩国的汽车制造企业（在墨西哥有广泛业务）。长期来看，增长率下行和政策不确定性的加剧将意味着接下来12到24个月期间我们对亚洲股市的期望将被拉低。
　　中国：贸易摩擦加剧，但冲击有限
　　特朗普一旦当选美国总统，会在以下三方面造成极大风险：贸易保护主义，对地区安全的威胁和美国宏观政策的不确定性。中国将处于前两项风险的核心。
　　根据特朗普在竞选中的言论，我们认为他极有可能指责中国操纵人民币并采取更激进的贸易政策。然而，中国正试图增强人民币汇率的灵活度，也就意味着中国人民银行对外汇市场的干预将减少；这或将导致人民币加速贬值（而不是稳定）。中国也不太可能同美国签署日本式的管理贸易协定。这会促使特朗普“采取更有力的措施，而不是单纯的谈判和交易”。
　　美国也许会对从中国进口的特定商品征收惩罚型关税，尤其是在纺织、化工和钢铁等传统行业。2015年，从中国出口的大约16%纺织品、21%橡胶和13%普通金属进入美国市场。贸易摩擦也有可能扩及附加值更高的商品，如占据中国对美总出口额40%以上的机械和电子产品。
　　除了货币和贸易方面的摩擦，亚洲地缘政治的不确定性也将加剧。特朗普当选总统后，有可能成为美国战略枢纽的坚定支持者并在亚洲部署大量美国军事力量。这将进而促使中国扩大国防开支，增大地区冲突升级的可能性。然而，特朗普也可能会坚持迫使日本和韩国支付美国安全“盾牌”的开支，如果这两国拒绝，在美国缩减其军事力量的情况下，将会起到相反作用，同时引发地缘政治的担忧。
　　简而言之，特朗普若当选，因贸易摩擦和地缘政治风险的加剧，贸易顺差将减少而资本流出将增多。然而，我们认为中美两国的共同利益大于在该地区的冲突，因此冲击有限。中国不仅是重要出口国，同时也是美国的重要进口国（2015年美国出口商品中大约8%目的地是中国）。此外，中国对美国的海外直接投资剧增，而美国对中国的外国直接投资则放缓（图19）。因此，虽然贸易战争有可能爆发，两国间的根本合作不会破裂。而且，贸易依赖的降低表明（图20），相比外部需求，中国对国内需求的依赖更大，因此不易受到外部冲击。
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金融小故事，有趣又有料特朗普入主白宫将对中国产生这些影响-华尔街见闻
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特朗普入主白宫将对中国产生这些影响
编者注：观点来源于海通宏观姜超、顾潇啸等
特朗普入主白宫在望。美国共和党候选人特朗普率先拿到270票+，即将成为第45任美国总统。他的上任将产生以下影响：
1）风险资产承压。特朗普代表全新的政策主张，会给全球经济带来巨大不确定性，资本市场短期避险情绪回升，对风险资产不利，而黄金、国债和现金等避险资产将短期受宠。
2）美国经济增长潜力增加。特朗普主张十分积极的财政政策，计划将利用部分税收来支持基建计划，规模高达约5000亿美元；提出自里根政府以来规模最大的减税计划，估算未来十年内接近10万亿美元；对美国经济长期增长有利。
3）加息时间难以确定。特朗普对货币政策的态度比较矛盾：一方面，抨击低利率滋生金融泡沫；另一方面，低利率的融资环境有助于扩大财政支出。而美联储地位独立于美国政府，因此加息是否延后难以确定。
4）中国地缘环境改善。特朗普主张孤立主义，提出减少对中东的干预，减少海外军事支出，要求日韩支付美军驻军费用等，或将使中国周边地缘政治压力缓解。
5）中国出口和汇率贬值受阻。特朗普主张贸易保护主义，极力反对TPP和NAFTA，提出对中国和墨西哥征收高额关税，对中国出口造成不利影响。但特朗普上台将导致前期上涨的美元指数下跌，人民币贬值压力短期缓解。&
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