上证50ETF期权参数手册（更新版）重磅出击
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上证50ETF期权参数手册（更新版）重磅出击
上证50ETF期权参数手册中国证监会正式批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，正式上市时间为号。此时推出一个针对50ETF期权相关的参数手册供大家参考。一、
合约介绍合约标的50ETF（510050）合约类型看涨期权、看跌期权合约单位10000份到期月份当月、下月及最近的两个季月，共4个月份最后交易日每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日，但上交所另有规定的除外交收日行权日的下一个交易日履约方式、欧式行权价格、行权价格间距以合约标的前收盘价靠档价作为行权价推出一个平值期权合约，按行权价格区间推出2实值2虚值。收盘价靠档价是指最接近收盘价的行权价格间距整数倍数值。行权价格（元）间距（元）3或以下0.053至5（含）0.15至10（含）0.2510至20（含）0.520至50（含）150至100（含）2.5100以上5例如，50ETF在2014年12月第四个星期三（12月24日）收盘价2.256元，靠档价是2.30，行权价间距是0.05元，那么新挂合约的五个执行价格分别是:2.20/2.25/2.30/2.35/2.40合约编码合约编码为8位数字，从起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用合约交易代码合约交易代码17位：证券代码+C/P+到期年份+到期月份+M/A/B+行权价格例:上证50ETF2015年1月份到期的行权价为2.3元、合约单位为10000的认购期权，交易代码为 ：1M00230合约简称合约标的简称+购/沽+到期月份+“月”+行权价格+标志位（A，B）上例合约简称：50ETF购1月230合约交割方式实物交割标识位（M/A/B）的标记涉及到合约加挂与调整的问题，本文在最后一部分附录中有详细解释与例子。二、
标的现状1.
标的物:上证50ETF（510050.OF）上证50ETF期权的标的是华夏上证50ETF（510050.OF），基金成立于日，基金经理方军，截至到日，基金规模258.6亿元，过去一年（-）交易情况如下：证券代码年收益率（%）年化波动率（%）日均成交额（亿元）日均换手率（%）510050.OF7222.689.54.532.
与跟踪指数的偏差上证50ETF采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，因此，上证50ETF跟踪标的上证50指数十分紧密，本文用跟踪偏离度与跟踪误差来衡量其与标的指数的偏离。同时，使用折溢价率来衡量二级市场的交易价格与基金净值的偏差。上述指标的计算公式如下：折溢价率 = （收盘价-基金单位净值）/基金单位净值日跟踪偏离度= 基金净值增长率-标的指数收益率年化跟踪偏离 = 日跟踪偏离标准差*sqrt（250）日交易偏离度 =ETF收益率-标的指数收益率年化交易偏离 = 日交易偏离标准差*sqrt（250）上证50ETF过去一年（-）日均折溢价率为0.05%，年化跟踪偏离是1.32%，年化交易偏离是3.18%。平均来看，过去一年上证50ETF有略微的溢价，并且跟踪偏离度很小。折溢价率%跟踪偏离度(%)交易偏离度（%）均值0.050.000.00最大值1.350.581.37最小值-0.28-0.31-1.15中位数0.000.000.00年化偏离NA1.323.18上证50ETF过去一年（-）的日折溢价率如下图:上证50ETF过去一年（-）的日跟踪偏离度如下图:上证50ETF过去一年（-）的日交易偏离度如下图:3.
ETF成分股ETF的年报与半年报会公告基金持股明细，而一季报与三季报只会公告前十大持仓股，下面是过去三年年报与中报公告的时间，年报大多数在3月底公告，中报会在8月底公告。报告期公告日期报告期公告日期2014年三季报2013年中报2014年中报2012年年报2014年一季报2012年中报2013年年报2011年年报现如今，我们将中报中全部持股，与三季报中前十大持股分析如下。2014年中报（公告日期日）中，披露的全部持股及比例如下：品种简称占基金资产净值比例（％）品种简称占基金资产净值比例（％）品种简称占基金资产净值比例（％）品种简称占基金资产净值比例（％）金地集团1.74 民生银行7.57 北京银行1.98 特变电工1.03 新华保险0.79 兴业银行5.20 中国建筑1.85 康美药业1.02 三一重工0.68 浦发银行4.51 大秦铁路1.67 中国人寿0.98 山东黄金0.49 海通证券4.20 华夏银行1.63 广汇能源0.98 中国化学0.45 农业银行2.89 中国重工1.47 中国南车0.94 紫金矿业0.21 贵州茅台2.88 海螺水泥1.46 百视通0.90 中金黄金0.14 交通银行2.71 保利地产1.42 上港集团0.88 厦门钨业0.12 中国太保2.57 中国石化1.31 国电南瑞0.85 江西铜业0.09 伊利股份2.40 招商证券1.28 中国北车0.82 潞安环能0.07 中信证券2.37 中国石油1.26 复星医药0.78 联明股份0.00工商银行2.29 包钢稀土1.26 包钢股份0.63 中国平安8.30 上汽集团2.25 中国联通1.26 三安光电0.59 招商银行7.58 光大银行2.16 华泰证券1.17 白云山0.55 中国神华2.10 方正证券1.06 海南橡胶0.31 2014年中报披露华夏上证50ETF共持股55只， 与上证50指数成分略有不同，这是由于每年6月与12月上证50指数调整成分股，在这期间ETF会逐步调整持仓，调出被剔除出指数成分股的股票，同时调入纳入指数成份股的股票。 另外，有一只股票：联明股份是50ETF打新时买入，不属于上证50指数成分，也不是融资融券标的。2014年三季报（公告日期日）中，披露的按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票如下：序号股票代码股票名称占基金资产净值比例（％）1601318中国平安7.862600036招商银行6.893600016民生银行6.844601166兴业银行4.765600000浦发银行4.376600837海通证券4.047600519贵州茅台2.978601328交通银行2.679601288农业银行2.5710600887伊利股份2.54另外，根据交易所每天公告的ETF申购赎回清单可以大致估计出ETF最新持股情况，根据1月13日上交所关于50ETF申购赎回清单的公告可以推测出50ETF最新持股情况，与上证50指数成分股相同，比例如下：证券简称股票占基金市值比例（估算）证券简称股票占基金市值比例（估算）证券简称股票占基金市值比例（估算）证券简称股票占基金市值比例（估算）中国平安8.51%中信证券2.09%包钢稀土1.28%上港集团0.93%民生银行8.40%保利地产2.06%特变电工1.27%中国人寿0.93%招商银行7.75%中国神华2.00%中国石油1.23%复星医药0.78%伊利股份4.77%北京银行1.97%三安光电1.22%中国船舶0.55%兴业银行4.70%上汽集团1.87%海螺水泥1.20%东方明珠0.52%浦发银行4.48%中国建筑1.87%中国联通1.12%中国南车0.47%海通证券3.92%大秦铁路1.83%中国石化1.08%中航电子0.45%农业银行2.83%华夏银行1.55%方正证券1.06%中国北车0.38%交通银行2.57%国金证券1.55%青岛海尔1.06%海南橡胶0.36%工商银行2.45%中国重工1.51%康美药业1.06%白云山0.35%贵州茅台2.35%包钢股份1.47%百视通1.05%中信银行0.02%中国太保2.33%招商证券1.38%广汇能源1.01%光大银行2.15%华泰证券1.28%国电南瑞0.98%1月13日华夏上证50ETF行业配置如下（估算，占基金市值比例）:4.
标的及其成分股融资融券情况上证50ETF过去一年（-）日均融资余额144亿，日均融券余额1.15亿。融资余额（亿）融券余额（亿）均值144.141.15最大值200.624.78最小值97.290.14中位数137.080.78上证50ETF成分股中，融资融券余额较大的是中国平安、贵州茅台、招商银行；融资融券余额较小的是方正证券、海南橡胶、上港集团。上证50ETF成分股的过去一年（-）平均融资余额、融券余额如下：简称融资余额（亿）融券余额（亿）简称融资余额（亿）融券余额（亿）简称融资余额（亿）融券余额（亿）中国平安113.100.83中国人寿10.120.20光大银行19.750.09贵州茅台16.500.81工商银行11.690.19三安光电11.940.09招商银行47.940.65康美药业23.510.18中国石油8.100.09民生银行57.630.58北京银行12.000.17特变电工14.490.09中信证券76.200.56中国建筑24.630.17中国联通15.160.09浦发银行81.540.48复星医药13.340.15国电南瑞16.060.09中国太保11.910.45华泰证券19.580.15东方明珠10.410.08海通证券46.410.42中国船舶12.350.15中国北车10.050.08上汽集团8.610.40交通银行18.530.13百视通18.720.07伊利股份17.980.32包钢稀土21.420.13白云山14.660.06兴业银行68.930.31中国石化13.740.11包钢股份17.510.06海螺水泥14.110.25中国重工27.300.11中航电子10.510.06华夏银行15.050.23国金证券20.740.10中信银行7.180.06保利地产20.440.23广汇能源34.040.10方正证券18.920.05中国神华10.860.22招商证券16.320.10海南橡胶9.970.05大秦铁路11.910.21中国南车8.840.10上港集团4.480.04青岛海尔8.330.21农业银行12.330.10 5.
分红上证50ETF自日成立至今，共10年，历史共计分红7次，分红时间与分红率如下表：分红除息日基准日基金份额净值分红方案（每10份基金份额）分红率2014年11月17日1.701元0.43元2.53%2012年11月13日1.625元0.37元2.28%2012年5月16日1.834元0.11元0.60%2010年11月16日2.927元0.26元0.89%2008年11月19日1.728元0.60元3.47%2006年11月16日1.491元0.37元2.48%2006年5月19日1.171元0.24元2.05%遇到50ETF分红，期权的合约单位、行权价格都会相应调整（见本文最后一部分），因此，分红对期权的交易没有影响。三、
期权定价参数之----波动率在介绍了期权合约与标的的情况之后，我们来讨论期权定价绕不开的两个参数——年化波动率与无风险利率。期权定价公式中的年化波动率，指的是未来一段时间期权标的的波动率，需要根据本文给出的历史波动率进行预测。结合期权合约的设置，本文给出过去一年（-）510050的四个期限的年化波动率序列：下面是510050的四个期限的年化波动率的分布（-）：1个月、2个月、3个月、6个月。以上期限的波动率统计值如下：过去一年（-）上市以来（-）期限平均值最大值最小值中位数平均值最大值最小值中位数最新值一个月18.7953.727.4715.9625.9777.937.4722.6938.56二个月17.9141.929.7215.9126.2870.839.7223.4541.92三个月17.6835.8210.6216.2926.4763.8610.6224.0835.82六个月17.6627.9213.2616.8426.8054.3713.2624.3327.92四、
期权定价参数之---无风险利率期权定价公式中的无风险利率，指的是未来一段时间的无风险利率，可以直接使用本文提供的利率代入计算。本文给出四个期限的无风险利率的参考：1个月、2个月、3个月、6个月。以上期限的利率统计值如下：过去一年（-）历史共同区间（-）期限参考利率最大值最小值平均值最大值最小值平均值最新值1个月SHIBOR1M6.133.574.409.701.013.674.78中债国债到期收益率：1个月4.232.503.266.580.712.343.522个月中债国债到期收益率：2个月3.762.703.255.640.762.523.50中债央行票据到期收益率:2个月4.002.903.456.250.942.773.713个月SHIBOR3M5.614.154.916.461.203.804.93中债国债到期收益率：3个月3.702.823.275.110.802.563.35中债央行票据到期收益率:3个月3.853.033.485.240.962.803.696个月SHIBOR6M5.004.354.855.521.473.804.75央票即期收益率:6个月4.003.173.544.512.383.343.54中债国债即期收益率:6个月3.912.823.364.370.822.613.21五、
附录1——持仓限额规定与保证金规定1.
持仓限额规定交易所陆续在日、日、6月9日、6月26日、8月6日、12月16日发布持仓限额方式规定与调整的通知，最新一次的持仓限额通知发布于日，《关于持仓额度限制方式调整的通知更新》 中对持仓限额的数据还没有通知，不过我们可以参考最近一次有限额数据的调整（6月26日）： 下面是同一标的单方向的持仓限额设置（单位:张）：2014年1月16日的最新通知中，规定持仓限额改为权利仓持仓限额与总持仓限额。关于上述专业术语的解释如下:权利仓投资者通过买入开仓增加权利仓头寸，对于此部分头寸，投资者只享有行权的权利、而无履约的义务，故称之为权利仓义务仓投资者通过卖出开仓增加义务仓头寸，对于此部分头寸，投资者只有履约的义务、而无行权的权利，故称之为义务仓备兑持仓投资者在拥有标的证券（含当日买入）的基础上，卖出相应的认购期权的仓位总持仓投资者持有该标的的认购期权与认沽期权的权利仓和义务仓（含备兑持仓）合计头寸2.
保证金规定2014年9月25日上交所发布《关于期权全真模拟交易调整保证金水平等事项的通知》，通知中规定了ETF期权保证金如下：除备兑开仓保证金用合约标的证券（百分百现券）充抵外，在全真模拟交易初期，其他开仓只能用现金充当保证金。　　（1）初始保证金（每张）认购期权义务仓开仓初始保证金＝{前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）}*合约单位；认沽期权义务仓开仓初始保证金＝Min{前结算价+Max[12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价]，行权价}*合约单位 .　　（2）维持保证金（每张）认购期权义务仓持仓维持保证金＝{结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）}*合约单位；认沽期权义务仓持仓维持保证金＝Min{结算价 +Max[12%×合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价]，行权价}*合约单位。下面是一个计算保证金的例子：以日模拟交易的两个期权为例，1月12日510050收盘价为2.5元，13日510050收盘价为2.485元：平值期权（50ETF1月购250）义务仓开仓初始保证金＝{0.0791+Max（12%×2.5-（2.5-2.5），7%×2.5）}*10000 = 3791元。平值期权（50ETF1月沽250）义务仓开仓初始保证金＝min{0.0878+Max（12%×2.5-（2.5-2.5），7%×2.5），2.5}*1元。合约简称1月12日收盘价/结算价（假设）1月13日收盘价/结算价（假设）义务仓开仓初始保证金义务仓持仓维持保证金备注认购期权50ETF1月购2500.07910.067537913142约为：合约价格+合约价值的7%--12%认沽期权50ETF1月沽2500.08780.084138783823注：上交所规定：结算价由交易所在收盘后计算并公布。最后五分钟有成交及报价，直接生成结算价。其他情况根据同标的同到期日同类型的其他行权价的期权合约结算价计算的隐含波动率，推算该合约隐含波动率，并以此计算该合约结算价。六、
附录2——合约加挂合约加挂分为到期加挂，波动加挂，调整加挂。下面分别举例说明三种加挂以及这种情况下合约交易代码、简称、执行价、合约单位的变化：到期加挂：2015年1月合约21日到期，假设1月21日50ETF收盘价是2.50元，并且存续合约没有过加挂，平价期权执行价与当期一样，那么1月22日市场上挂牌的合约是：看涨合约看跌合约数目当月合约（2015年2月）（存续）50ETF购2月240、50ETF购2月245、50ETF购2月250、50ETF购2月255、50ETF购2月260同样执行价的看跌合约10下月合约（2015年3月）(到期加挂)50ETF购3月240、50ETF购3月245、50ETF购3月250、50ETF购3月255、50ETF购3月260同样执行价的看跌合约10下季合约（2015年6月）（存续）50ETF购6月240、50ETF购6月245、50ETF购6月250、50ETF购2月255、50ETF购2月260同样执行价的看跌合约10隔季合约（2015年9月）（存续）50ETF购6月240、50ETF购6月245、50ETF购6月250、50ETF购6月255、50ETF购6月260同样执行价的看跌合约10波动加挂：合约存续期期间，当与标的证券收盘价靠档价相比，实值合约或虚值合约少于2个时，需在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约，至实值或虚值合约数至少2个为止。例如:日50ETF当月合约的5个执行价分别是：2.45、2.50、2.55、2.60、2.65，假设1月21日收盘价是2.49，那么虚值合约数目少于2个，需要加挂一个执行价为2.40的虚值合约。调整加挂：当标的证券除权除息时，除对原合约进行调整外，将按照标的证券除权除息后价格新挂合约，所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共40个合约。 下面是一个例子:2014年11月11日，上证50ETF发布利润分配公告，称每一份基金份额将分配0.043元的红利，除息日是日。下面举例说明11月挂牌的三个期权合约如何调整，以及如果新挂。11月14日部分挂牌合约（11月13日50ETF收盘价1.732元）合约交易代码合约简称行权价格（元）合约单位虚值1M00185（0）50ETF购11月1851.8510000虚值1M00180（0）50ETF购11月1801.8010000平值1M00175（0）50ETF购11月1751.7510000实值1M00170（0）50ETF购11月1701.7010000实值1M00165（0）50ETF购11月1651.6510000每份基金份额分红0.043元，分红前一日（11月14日）收盘价是1.731元，合约单位调整为:1.731*10000/（1.731-0.043）=10255（调整后合约市值与调整前接近），平值合约的行权价变更为1.75*=1.71（合约金额，即名义价值不变），那么原合约调整为:合约交易代码合约简称行权价格（元）合约单位虚值1 A 00185（0）50ETF购11月180A1.8010255虚值1 A 00180（0）50ETF购11月176A1.7610255平值1 A 00175（0）50ETF购11月171A1.7110255实值1A00170（0）50ETF购11月166A1.6610255实值1A00165（0）50ETF购11月161A1.6110255同时加挂以下新合约：合约交易代码合约简称行权价格（元）合约单位虚值1M00185（1）50ETF购11月1851.8510000虚值1M00180（1）50ETF购11月1801.8010000平值1M00175（1）50ETF购11月1751.7510000实值1M00170（1）50ETF购11月1701.7010000实值1M00165（1）50ETF购11月1651.6510000
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TA的最新馆藏上证50ETF期权合约数据
&&&&&&&& 11:49:08&&&&&&&来源： 财界网整理
　　昨日正式上市交易的上证50ETF期权合约总数共40个，包括认购和认沽两种类型，4个到期月份(3月、4月、6月和9月)和5个行权价系列。在成交方面，昨日上证50ETF期权全天总成交量18843张，其中认购期权11320张，认沽期权7523张；权利金成交额0.287亿元，成交名义价值4.318亿元；全天未平仓合约数11720张。　　在持仓方面，全天共542个账户参与期权交易，其中个人投资者492个，机构投资者50个。对冲前成交持仓比为1.61，对冲后成交持仓比为2.17.　　在期权合约的走势方面，上证50ETF现货市场上涨1.75%，而期权合约中只有3月行权价格为0.22的实值认购期权上涨0.77%，其余认购期权及认沽期权价格均下跌。对此，部分研究人士称，这恰恰反映了期权这个新投资工具的自身风险特点及运行逻辑。
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& &与商品期权或指数期权不同的是，50ETF期权涉及除权除息时的合约调整。即当50ETF除权除息导致价格变化时，交易所将在除权除息当日，对所有未到期合约的合约单位、行权价格进行调整，并对除权除息后的标的重新挂牌新的合约。　　调整的基本思想为：除权除息调整前后期权合约对应的50ETF的价值应基本相同，即调整前合约单位×调整前50ETF收盘价（除权除息前一日50ETF收盘价）=调整后合约单位×调整后50ETF价格（除权除息后50ETF价格）。由此，可以推算出调整后的新的合约单位，再根据期权合约的面值基本相同的思想，即调整前行权价格×调整前合约单位=调整后行权价格×调整后合约单位。由此，可以推算出，调整后的新的行权价格。具体的调整公式参见期权合约规则。 总结：相信大家阅读完文章后，对于“”也有深入的了解。本文摘自于/view-212.html
(发布人：客户经理)
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