叶檀：趁人民币贬值增加欧美资产成多数选择|叶檀|贬值_新浪财经_新浪网
　　本文作者： 来源：叶檀财经
　　企业进入人民币疯狂借贷周期，疯狂配置欧美资产。这一周期什么时候结束？天知道！
　　负债人民币化，资产国际化。这是看空人民币、看多国际资产的标志性举动。
　　安邦是最具典型意义的公司，资产膨胀速度之快令人讶异。从华尔道夫到比利时FIDEA保险公司，再到比利时百年银行德尔塔?劳埃德银行、荷兰VIVAT保险公司100%股权……不断并购的安邦保险资产迅速提升，2014年仅仅7000亿元，一年多时间便超过1.9万亿元。
　　其他企业接踵而至。汤森路透公布的最新数据显示，今年第一季度，全球交易活动规模为6820亿美元，其中1010亿美元涉及中国买家，占比达15%。中国第一季度的跨境并购交易总规为951亿美元，较去年同期增长了136%，境外交易总额超过2014年全年，中国企业（及个人）创下单季海外并购中占比的最高纪录。在当季亚洲最大10笔交易当中，全部都有中国企业的影子。
　　2015年中国宣布的海外并购交易金额达1239亿美元，相比2014年接近翻番，2016年海外并购交易可能再翻番。普华永道交易服务部主管David Brown更是预计，“中国海外并购交易未来几年将会保持50%的增长”。目前的资产并购尤其是海外的资产并购已经接近疯狂的程度，这是货币超发、实体不振、借贷成本低到极致的必然后果。
　　从另一方面说，这就是典型的资产国际化配置。中国知名的大企业已经成为国际化企业，在货币超发时代，并购重组获得资产成为王道。虽然欧日也在大规模发放货币，并购企业显然觉得这些国家企业的技术、品牌、市场不会贬值。
　　另一方面，则是负债端的人民币化，大家不看好人民币未来的币值。
　　有关部门不这么认为，中国新闻网报道，中国财政部金融司负责人30日接受媒体采访时称，目前中国实体经济企业资产负债率约为60%，较2009年仅上升约5个百分点。“与国际公认的警戒线70%相比，中国企业的债务水平尚处于合理水平。”债转股正在研究中。而据中国社科院的数据，早在2011年中国企业负债占GDP比重已达107%。
　　实际情况可能更加糟糕。《经济参考报》转引WIND统计数据，以衡量企业实际盈利能力的每股收益（扣除非经常损益后的归属母公司净利润/加权平均总股本）为指标计算的话，2012年至2014年，A股所有上市公司中已经有265家该指标连续三年为负值。不少上市公司2015年前三季度该指标继续为负数。数据显示，2012年至2014年，上述265家上市公司分别合计亏损了453.83亿元、220.77亿元和420.10亿元。在这份利润表的背后，其每年发生的非经常性损益给上市公司带来的收益就分别达到了260.07亿元、453.05亿元和325.92亿元。大企业情况如果可控，银行的坏帐与债转股就不会提上议事日程。
　　这些公司还在不断募集资金，自2012年以来，上述265家上市公司中，有133家进行了增发募资，合计募集资金达到3281.35亿元。其中，增发募集资金超过10亿元的就有75家，超过50亿元的则有15家，超过100亿元的有四家，一些公司经营状态不进反退。
　　人民币货币购买力下降、贬值趋势明显。3月全国生猪平均出厂价格为18.62元/kg，同比上涨52.8%，直逼元/kg的历史高点；猪粮比价为9.13：1，已经进入黄色预警区域，而保鲜蒜的批发价格同比上涨超160%，其他蔬菜价格也进入狂涨周期。
　　由于实体经济不振，不可能大规模压缩货币发行量，今年M2的预期增速还在13%，要知道2015年的基数已经达到139万亿元人民币，这进一步助推了货币购买力贬值的预期。
　　趁着人民币贬值，增加人民币负债，增加欧美资产，成为多数人的选择。中金公司的梁红在4月6日的报告中指出，2015年中国贸易顺差增长55%至创纪录的5940亿美元，同期外汇储备却下降了5127亿美元，去哪了？账面上的资本流出至多占到去年顺差与净结汇差额的52.4%，净误差与遗漏项（NEO）可解释去年未结汇顺差的29.8%，其他的17.8%是个谜。
　　出口商连支付工资、水电气费和生产投入，都要从国内借入资金，人民币现在还在进入疯狂的借贷周期，所以，无可否认，未来政府与企业还会继续加杠杆。财政部认为政府与企业还有借贷空间，就是证明。
　　这一周期什么时候结束？天知道。
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叶檀：人民币汇率贬值叠加油价下挫　警示经济紧缩风险
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3秒自动关闭窗口叶檀：对应人民币贬值的最好办法是什么
　　明年人民币兑美元会不会到8.3比1
　　目前情况下最好的汇率对应办法到底是什么？
　　现在已经形成了单向贬值预期，资金继续恐慌性外跑。
　　截止12月19日，外汇市场日均交易量达342亿美元，较上月305亿美元显著放大。12月20号，在岸人民币交易放量，单日成交量突破400亿美元，创年内第二高，可见，N多人在把人民币换成美元，拦得住这个，拦不住那个。人性趋利，道德谴责没用。
　　外汇储备承压。据中金20号发布的研报，截止12月19日，美元指数上升1.6%，欧元、日元和英镑分别对美元贬值1.8%、2.2%和0.9%，估值变动的负面影响令外储至少缩水155亿美元。正常推算显示，外储在本月将跌破3万亿美元。
　　怎么办？
　　严格外汇管制，放任汇率下跌，造成短期剧烈波动，这是很有可能的举措。
　　一，遮住自己的明牌
　　博弈就是在守住自己的底线，找到对方的弱点，尽可能寻找双方共同点。清澈见底可以形容少年天真，在外汇市场上不是一个什么好词。有底线有原则还得有技巧，你一幅牌全让对手看透了，这牌也就没什么好打的了，投子认输吧。
　　人民币现在有部分明牌，这对我们相当不利。
　　中国处于经济转型的限制，目前制造业升级，又要去杠杆，人民币汇率兑美元不可能处于长周期上涨，地球人都知道，要扭转市场人民币的长期下行预期很难。
　　央行每次费尽九牛二虎之力托市，不过是为换汇者赢得一个难得的操作时间。有点像房地产，每次出台政策房价下跌，都是一个难得的入手时间。汇率绝不能重蹈房地产市场的覆辙。
　　二是短期内大涨大跌让投资者找不到北，同时让人民币挂钩一个大锚，这个锚的设定在自己的心里。
　　由于挂钩一篮子货币，市场大致可以猜得出人民币涨跌大致区间，这把牌没打就输。花旗银行中国首席经济学家刘利刚认为，盯住一篮子货币的人民币汇率政策面临严峻挑战。根据花旗对其他货币的预测，并假设央行将维持人民币对CFETS和SDR货币篮子的稳定性，很容易估算出在6到12个月内，如果美元指数大幅升至108.45，欧元、英镑和澳元大幅贬值（除卢布，所有其他货币贬值），人民币美元汇率将在7.151（在CFETS篮子）或7.232（在SDR篮子）。
　　要打乱市场的预期，出人意料地单边升值或者单边贬值，否则市场不可控。别相信市场寻底之类的话，金融市场会恐慌到家门也不认识，18层底下还有18层。允许短期大跌，跟恐慌性崩盘，不是一回事。
　　金融专家余永定12月18日指出，保外汇储备就不要守汇率了，只要有硬通货跌到多少咱也不怕。言下之意很简单，市场想跌到哪儿就跌到哪儿。李稻葵的建议完全相反，20号在《时代周报》的专访中表示，办法只有一个，严格限制资金外流，由此来控制贬值趋势。7.35是个临界点，明年一定不能突破。
　　专家建议各不相同，怎么办？听听市场一线人士的说法。
　　我听到的是，必须内部设定一个公允值，有大跌必有大涨，既让市场破掉单边涨跌的预期，也让市场不产生根本性恐慌。
　　牢牢掌握自主权，在必要时控制住通道等。不胶柱鼓瑟，不书生气，利用离岸市场的价格是个很好的做法，借入远期美元托住当下的盘，必须控制好风险，预计明年急跌小涨是常态。
　　三，有些触及信用根本的办法 短期再有利也不能做
　　有人出个主意，在计算外汇储备时把民间储备也计算进去，这样中国就是20万亿美元以上的外汇储备，而不是3万亿了。这个主意也算历史悠久，50年代我们每个家庭把铁锅还献给国家了呢。
　　这个搜刮民脂的馊主意无异于向全世界宣告，我们不会保护私有财产，必要时，我们会让民间的美元、黄金、所有能折现的统统交出来。
　　虽说事急从权，有的事情可以做，比如缩小资金出去的闸门，比如让出去的资金经历审核，有真实的贸易背景。但有些事情绝对不能做，有些底线绝对不能触碰，比如，绝不能堂而皇之地盯着民资的口袋，并且大造舆论认为这笔财富也有可能是政府的，那性质就变了，产生的恐慌将不可控制。认为损害中产收入阶层的勾当，都是动摇国本，都是馊主意。中国未来还要不要成为经济发达的体面国家了？
中国股市2016年成为熊冠全球的典范之作，2017年再接再厉，与世界股市屡创新高背道而驰，主要指数再度大跌
1月10日：/千股千评
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本周人民币已连续三日贬值，幅度合计3.55%，这样的跌幅足以引起全球市场的飓风。关于此次人民币下跌，央行的说法是形成人民币相对市场化的汇率形成机制，而境外重要机构发出了中性的、迟疑的评价。各方对于人民币的市场价定位心里有数，对于中国的经济数据也有明确的负面解读。来源：每日经济新闻（ID：nbdnews）
作者：叶檀
人民币汇率震荡不休的新时代开启了，一次性贬值基本到头，人民币定价偏差已经基本得到矫正了。
8月13日，人民币兑美元中间价报6.4010，较前一交易日继续下跌704个基点，较昨日即期收盘价低了140个点，本周已连续三日贬值，幅度合计3.55%。这样的跌幅足以引起全球市场的飓风，美元多头与澳元空头站上喜马拉雅顶上挥着手绢等待救援，而一些结汇或者从事外汇衍生品的金融机构不得不增加保证金。
此次人民币下跌真实目的是什么？
央行的说法是形成人民币相对市场化的汇率形成机制，人民币在离岸市场即期汇率低，中间价太高，央行没有必要把人民币中间价维持在这么高的位置，海外无本金交割远期外汇（NDF）市场上，美元/人民币一年期品种最新报在6.6125元，12日尾盘为6.6425元。央行表示，中间价和市场偏差3%不能持续，需要及时加以矫正避免累计。偏差矫正后，依据基本面人民币还会进入上升通道。
在8月13日央行召开的吹风会上，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示，就目前的人民币中间价报价基础调整而言，这种波动和变化在一个有限范围内，对于人民币信心和人民币进一步国际化是利好消息。此次调整以后，整个汇率形成机制更加市场化。
你们不是让人民币市场化吗，好吧，我们试试看，让人民币市场化，目前的情况就是人民币市场化的结果，市场对于人民币汇率就是这么估值的。如果不是昨天尾盘央行出手护盘，今天人民币中间价跌幅会更深，谁还会说人民币汇率被低估了？
虽然全球金融市场一片混乱，但境外重要机构发出了中性的、迟疑的评价，并没有对此大声呵斥。
国际货币基金组织在一份公告中表示，中国央行宣布的人民币中间价新机制是受欢迎的举措，应会允许市场在汇率形成上发挥更大作用；实际效果取决于新机制在实践中如何实施。IMF还表示，人民币贬值不会直接影响该机构对人民币是否会纳入特别提款权（SDR）货币篮子的决定，不过，一旦人民币将来被纳入篮子货币，市场化程度更高的汇率机制将有助于SDR的运作。
早些时候，美国财政部表示，奥巴马政府对中国引导人民币贬值的举措持谨慎态度，而财政部呼吁中国采取进一步政策改革，并称目前评价北京是否已准备好让市场在货币政策中发挥更大作用还为时过早。另据路透社报道，美联储副主席暨纽约联邦储备银行总裁杜德利12日表示，如果中国经济情况弱于当局预期，那么对人民币汇率进行调整可能是适宜的作法。这是美联储官员首次对人民币贬值做出公开回应。
从以上的错综复杂的信息中可以解读出，各方对于人民币的市场价定位心里有数，对于中国的经济数据也有明确的负面解读，不管美国某些国内议员怎么说，人民币汇率在离岸市场的下滑是大势所趋，因此，中国央行让汇率一次性下行，并不算什么违背市场意志的事。与此同时，中国各主要竞争国的货币汇率竞相贬值，甚至包括美国，人民币实际有效汇率能下降多少，中国出口能增加多少，未必乐观。
高盛首席外汇策略师Robin Brooks对人民币汇率下行的解读是，“这主要是冲着美联储即将加息和美元进一步升值而来，中国决策官员在美联储加息前先打‘预防针’，尤其是最近几个月人民币兑美元汇率稳定，与钉住美元没两样。”高盛预计，到2017年底以贸易加权计算，美元可能升值20%。既然美联储加息是大概率事件，人民币汇率提前下调，未来扩大浮动区间就是对此进行的提前准备。
中国央行作出了一些市场化、开放市场的承诺，以换取国际支持。路透社报道，中国央行公布了进一步发展中国外汇市场的若干措施，称将向合格的海外机构开放目前主要由国内银行主导的外汇市场。中国央行承认可能会有更多资金逃离中国，承诺将确保跨境资本流动有序进行，否认人民币持续走软存在经济基础的说法。
如果这是各方平衡的产物，那么下滑是有幅度的，是可控的，如果引发货币战争或者引发局部性金融危机，那就得不偿失，下滑的幅度目前来看是市场价与中间价不超过3%，目前基本调整到位。而国际市场上，美股、美元、澳元等经过调整，在新的价格中枢上找到自己的准心，面对市场下滑，中国央行开始出手拯救过低的汇率。
市场未必如此乐观，香港市场离岸人民币汇率远低于在岸汇率，海外投资者对中国经济、对人民币汇率并不乐观。
编辑：刘嘉容
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[转帖]叶檀：人民币贬值不会失控！那还要不要换美元？
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16:33:38 发布在
&&&&文/叶檀&&&&这段时间人民币大跌，几乎像要失控了。&&&&10月24日欧市尾盘，离岸人民币兑美元报6.7877，跌破此前的历史低位6.7850，刷新历史新低，国庆以来跌幅超千点，创去年12月以来最大月度跌幅。在岸人民币国庆以来跌幅已达千点，创去年8月以来最大月度跌幅。10月25日，央行公布的人民币中间价下调54点，报6.7744，续创逾6年新低。&&&&投资者应该怎么办？是不是赶紧换成美元？&&&&取决于我们对这次汇率贬值性质的判断。这次贬值看着像失控，是演给大家看的，其实并没有失控。&&&&&&&&这场主要经济体的货币博弈，完全在全球主要央行可控的范围之内，全球主要央妈一盘棋，货币谁先贬谁后贬，是可以操控可以商量的。&&&&以前早就说过，判断外汇局势我非常看重的一个指标是美元兑瑞郎，如果全球经济金融风险剧增，瑞郎价格将一飞冲天，现在根本没有这样的迹象。&&&&从月K线来看，美元兑瑞郎在0.87到1的范围内波动。从日K线来看，与美元指数连续上升同步，美元从9月底的低位上升。这与去年的情况非常类似，美元兑瑞郎从去年3月开始上升，一直到美联储在年底加息为止，中间的波动可以忽略。&&&&目前美元指数飙升，根本原因是一部分聪明钱开始赌12月美联储加息这一大概率事件。诸位，到12月之前，是做多美元的时间窗口。&&&&前两年已经兑换了美元的朋友，恭喜你们，做对了，每年获得10％以上的收益。现在还没有兑换的朋友，你们要做的是资产配置，而不是单边打赌，把手里的钱全换成美元。这是全球央行联合对投资者做的局，我们不要跟手里有底牌的人去打什么单边的赌，用高杠杆单边做多或者做空。&&&&&&&&世界变了，2008年以前，是金融机构的投机时代，现在是全球央妈当道的时代。当你冲动投资的时候，想想央妈的大手。&&&&中国央妈这次淡定得狠，没有有意控制人民币价格，不管是在岸还是离岸，基本态度就是，看你跌成熊，我自岿然不动。&&&&香港的离岸人民币拆借利率最能反映中国央妈的心态，10月25号隔夜拆借利率为1.66％，两周期的是2.88％。&&&&央行想让人民币汇率停止下跌的时候，利率会高到天上去。今年1月12日，香港人民币隔夜银行间同业拆借利率（HIBOR）飙升53个百分点至66.82%，1周期HIBOR升22.6个百分点至33.8%，央妈当时是发急了。只要祭出抬高利率人民币利率的这把屠龙刀，人民币空头就完蛋了，但现在央行还在不急不忙擦着这把刀，根本没有要找人祭刀的意思，流血的日子暂时没有到。&&&&&&&&奇葩的是，不光中国央行不急，美国财政部还为人民币说话，双方配合默契。10月14日，美国财政部发布半年度《美国主要贸易伙伴外汇政策》报告，对六个主要贸易伙伴半年来的汇率政策做出评估，称中国大陆、台湾地区、日、韩、德和瑞士，都没有操纵汇率。奥巴马在总统任期内，最后一次，拒绝给中国贴上汇率操纵国的标签。&&&&奥巴马真不是中国派过去的，周小川也真不是美国派过来的，双方默契是基于一个根本原因，人民币国际化，中国在全球投资撒钱，减少美国国债持有量，外汇储备在节节下降。中国在按照国际化的既定步骤，一步步朝前走，美国金融大佬们总有一天会等到中国金融大门彻底开放的那一天。&&&&短期原因是，现在人民币汇率要跌到美联储加息以后的价格，免得到时候发疯狂跌。&&&&国内的投资者怎么办？好办，看央妈怎么做。&&&&&&&&央妈不再抱紧美元，转身抱住一篮子货币挂钩。人民币兑美元汇率下降，但人民币指数基本保持稳定。&&&&10月前两周，人民币在CFETS下对一篮子货币升值0.6%，对美元却贬值0.57%。中国外汇交易中心计算的10月21日CFETS人民币汇率指数为94.30，较10月14日94.64下跌0.34。国际清算银行（BIS）货币篮子人民币汇率指数和SDR货币篮子人民币汇率指数分别为95.01、95.77，分别较上周下跌0.33和0.09。跌得不算多。&&&&把上述一连串数字翻译成人话，大概就是，现在兑美元如果嫌贵的话，可以兑其他价格比较低的可以避险的货币，像瑞郎、日元、英镑啥的，诸位，同时持有美元和其他避险货币，向央妈学学，别那么死心眼儿。&&&&最近《人民日报》、新华社不断为人民币鼓劲，央行、外管局不断放风，10月25日副行长易纲在《人民日报》发文表示，人民币汇率将保持基本稳定，21号外管局表示，维持个人换汇5万美元不动――听清楚了，什么叫汇率基本稳定，不是兑美元稳定，是兑一篮子货币稳定。&&&&别光想着换美元了，多种配置，人民币、美元、瑞郎或者欧元同时持有，各占一定比例，就游刃有余了。换汇是必须的，换什么是要看汇率的高低的。&&&&当然，央妈在严查地下钱庄，免得担心贬值的人一夜之间把资金转到了境外。
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有央妈在，人民币怎么会失控？
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汇率安全，房子危险
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&&&&现在的问题是，不知道谁抛的人民币，天朝抛，天朝活，华尔街抛，天朝死。
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先换五万刀压压惊，爱国是工作，换美金是生活！！
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我是信任叶檀的，尽管自己是门外汉。
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16:44:30&&的原帖：有央妈在，人民币怎么会失控？ 只想知道文字颜色如何设置的？
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6.5-6.7-6.9-7.0-7.1-7.3-7.5、、、、、、、、、会打住吗？
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大不了外汇管制，就不会失控了，是这个意思吗？
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