【图】万科股权之争怎样影响普通人(图),万科上市以来股权结构分析,万科股权之争原因,王石放弃万科股权,万科王石股权为什么少,万科股权之争最新情况 - 创想星空网
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【图】万科股权之争怎样影响普通人(图)
时间：日08:12来源：华商晨报
　　新华社电 截至6月最后一天，万科H股自今年1月份复牌以来已经下跌三成左右。这意味着，万科A股复牌后，27万多万科中小股东很有可能会殃及。这一后果折射出上市公司股权争夺，与中小股民的利益息息相关。　　万科大股东之争“宝能系”26日提出罢免包括王石、郁亮等在内的管理层，引发外界关注和热议。　　27日下午，万科在深圳大梅沙总部召开2015年度股东大会，万科管理团队针对一系列社会关心的热点问题进行了回应。　　在随后的决议投票环节，万科2015年度董事会报告、监事会报告均被投票否决，这意味着万科股权之争再度升级。在此次股东大会上，王石团队回应了外界关注的三大问题。　　启示一：争夺控制权“胜者全得”或触碰中小股东利益　　截至2016年5月，中国股市中有1.06亿自然人投资者，而沪深两市仅有2887家上市公司。20多年来，像万科争夺战这样对上市公司股权与控制权的争夺频频出现。　　从公司治理的角度看，为了避免内部人控制和对管理层外部监管，外部的资本可以发起控制权争夺，从而形成了公司治理的外部压力机制。财经评论员马光远认为，控制权争夺本来是资本市场再正常不过的行为。　　但北师大公司治理与企业发展研究中心主任高明华认为，从万科争夺战多个回合“你死我活”的惨烈程度看，畸形的控制权之争，恰恰反映了中国资本市场的深层次问题。“哪怕某一股东不能以51%比例绝对控股，但只要是大股东，就能形成"胜者全得"，对上市公司形成操盘控制。”　　实际上，上市公司中的控盘者和内部管理层觊觎他人利益，特别是中小股东利益，也是监管层长期担心的一个问题。记者了解到，大股东小到派人乱拿高薪，大到直接将上市公司资产变为己有，这些现象在一些公司都曾出现过。近年来，监管部门也一直在打击股东侵占上市公司利益行为。　　此前已有多起案件引起资本市场高度关注。上市公司廊坊发展的前身华夏建通科技开发股份有限公司，原董事长在重组时置入上市公司的资产严重不实、长期隐瞒实际控制人身份、大量占用上市公司资金、虚增公司利润；上市公司迪康药业，曾拿出数千万元给子公司用来拿地，迪康药业的大股东还大量占用上市公司钱款。　　马光远认为，中国上市公司长期以来由于股权结构设计的畸形，往往导致一股独大，大股东几乎一人可以决定公司的任何事项，使得很多公司徒有上市公司之名，其实只是大股东上市圈钱的工具。　　启示二：舆论往往关注大股东，中小股东利益易忽视　　长期以来，中小股东是中国上市公司的重要基石。在万科的股权结构当中，中小股东持股约占三成，在一些股权分散的上市公司里，中小股东比例甚至超过50%。　　记者观察发现，自去年11月宝能系大举买入万科股票以来，社会舆论关注的焦点是以王石为代表的企业家和以华润、宝能为代表的大股东，中小股东依然没有受到重视。这其中有些现象值得关注。　　其一是上市公司董事会“捉迷藏”，让中小股东长时间蒙在鼓里。万科独立董事、经济学家华生近日撰文披露，自去年万科A股停牌以来，直到今年6月17日，万科才召开董事会正式讨论宝能系举牌带来的一系列情况。高明华认为，上市公司发生这么大的事情，董事会及其召集人有义务召集董事会成员进行讨论，并对相应信息进行公开披露，以方便所有股东了解。　　其二是保护中小股东缺少实质性动作。记者了解到，虽然在万科的董事会上，独立董事代表中小股东利益发表了意见，但由于目前我国缺少公司内部人士与独立董事沟通协调机制，独董对上市公司和大股东情况了解有限，以至于独立董事直到董事会召开才知道股东华润的态度。记者统计创业板公司2015年年报发现，董事会提案表决几乎全部通过，最应该代表中小股东说话的独立董事似乎没有发表过什么不同意见。　　启示三：中小股东要保护利益，不能再“用脚投票”　　6月27日进行的万科股东大会，当天股东大会仅有不到100名股东现场出席，而未现场参会股东的网络投票比例也只有36%。　　记者发现，此前上市公司股东大会参会及投票数，甚至成为公司不予披露的数据，直到今年，股东大会相关数据才大规模被披露。有不完全统计的数据显示，虽然近年来网络投票让股东大会投票率上升，但也刚刚超过30%。　　复旦大学会计学教授李若山指出，这两年中国上市公司中小股东参与公司治理的意识加强了，但是更多人还是习惯“用脚投票”——大不了把公司股票卖了。对此多位专家建议监管层出台强制分红的政策，给中小股东以稳定的预期。　　长期从事股民诉讼的广东奔犇律师事务所律师刘国华对记者表示，目前中国中小股东很难抱团对上市公司提出合理要求，更不用说董事会决策失误后去追责进行集体诉讼了。　　对此多位专家表示，在我国此前推行《上市公司治理准则》以及相关法律法规后，海外经济领域通行的OECD公司治理准则近年来也来到中国。但上交所的一份报告显示，目前我国的公司治理准则在某些方面与上位法还有一定的冲突。对此，我国资本市场仍亟须从严制定公司治理准则，并对中小股东保护、内幕交易惩戒出台一系列法律法规。　　“万科战争”折射资本市场3重焦虑　　新华社电 万科股权战正演变成一场关于资本市场的“全民论战”。一场合法收购引发舆论激战，其背后是潜藏在资本市场中的三重焦虑。　　规则与情理谁更优？　　在广义资本市场中，规则与情理的冲突一直在上演。一些长期绩差公司退市符合情理，但由于制度建设不完善成为股市“不死鸟”；不少金融创新利于解决融资难、融资贵，但在实践中又处于“违规”或“无规”的尴尬。　　“玩游戏就得尊重规则。”英大证券首席经济学家李大霄说，“但我们是否可以思考，通过合理的行事方式让规则与情理间达成某种程度和解。”　　少数”的权益谁维护？　　万科股权战其实也是一场大股东、小股东之间的利益纷争。北京问天律师事务所主任合伙人张远忠认为，在资本战场中，应该划定大股东权力的边界，既保护多数的权利，又能保护中小散户的声音不被彻底淹没。　　实体、虚拟谁主沉浮？　　王石近日说，从宝能系的路径来看，已逐渐脱离实体，成为资本运营者，“这让万科管理层紧张。”　　“资本市场上实体与虚拟的战争正愈演愈烈。”李大霄说，创业者要在初创时期考虑股权设计的问题，并做好后天的保护，同时相关部门应当从制度设计上适度保护创业创新。
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宝能万科之争：我为什么支持王石
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王石批评宝能“能力不行”，不是道德抹黑，而是提醒中小股东分清短期和长期利益：有利于宝能的未必有利于中小股东。作为中小股东的王石团队，对宝能说不，不仅是保护管理层利益，更是站在全体中小股东立场的理性呼吁
宝能万科之争：我为什么支持王石
刘胜军，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、《下一个十年》作者
“险资”宝能系动物凶猛，耗资380亿获得万科22.45%的股份，超过华润的15.23%与万科事业合伙人的4.14%。再加上安邦保险暧昧的5%，股东大会表决结果已经具有高度的不确定性。王石对万科的掌控权岌岌可危。
但是，“弱者”王石却没有赢得舆论的广泛同情，甚至被认为不知趣、不尊重资本意志至上的游戏规则，做无谓的抵抗，在继“捐款门”之后，王石再次卷入争议的漩涡。其原因有二：第一，小股东因为股价上涨获利，对“门口的野蛮人”的闯入乐见其成；第二，王石攻击宝能系信用不够、能力不够、资金来源有问题、历史记录不佳……。王石作为管理层的表态，引起激烈争论。一种典型的观点认为：资本市场的游戏规则就是“资本意志至上”，王石不应对宝能系说三道四。
真的如此吗？
万科的特殊性
对于资本市场的敌意收购而言，一般都会引发管理层的抵抗。但通常情况下，管理层与大股东是“共同体”，即管理层是大股东选择的代理人，当然按照大股东意志行事。
万科的特殊性在于：第一，股权高度分散，大股东华润集团持股比例较低，万科管理层与华润集团难言是“共同体”；第二，由于历史的原因，华润一直是万科的“被动投资者”，很少介入公司的事务，更类似于“财务投资者”，缺乏主人翁责任感（ownership）；第三，华润作为国企，特别是当今反腐高压的背景下，可能导致决策缓慢甚至回避决策；第四，由于上述原因，王石及其管理团队就成为了万科的“实际控制人”，尽管其掌控权并非建立在牢固的股权基础上。
王石及其团队不仅是实际上的掌控者，而且还是持股4.14%的小股东，因此王石对宝能的反抗，不仅仅是管理层的反抗，更是掌握实际控制权的小股东对闯入的新大股东的反抗。换了任何人在王石的位置上，都会条件反射地进行反抗，这无可厚非。
道德vs规则
很多王石的批判者认为，王石不该诉诸道德指责，而应愿赌服输。其实不然。
作为管理层，王石不仅要为自己的地位着想，也应为“全体股东利益”负责。关键在于，宝能与其它股东利益并不完全一致：第一，中小股东必须认识到，一旦事件尘埃落定，万科股价势必大幅回落，眼前的股价大涨是暂时的幻象；第二，一旦万科股价大跌，中小股东的短期利益消失。假如宝能成功取得控制权，势必导致万科管理团队的出走，鉴于王石创始团队的独特影响力，万科的品牌价值和可持续发展将面临极大不确定性，从长期来看，宝能入主可能损害中小股东利益；第三，假如宝能成功入主，它的收益很明显：大大提高了社会知名度；可以让万科与宝能旗下的其它业务进行“关联交易”，获得战略利益。而这些好处是小股东没有办法享受到的。
可见，王石批评宝能“能力不行”，不是一种道德意义上的抹黑，而是提醒中小股东分清短期利益和长期利益。更重要的是，提醒股东：宝能的利益与中小股东的利益并非完全一致，有利于宝能的未必有利于中小股东。
因此，作为“中小股东”的王石团队，对宝能说不，不仅仅是保护管理层的利益，更是站在全体中小股东立场的理性呼吁。这也是王石之所以说“中小股东就是我们的大股东”的思考逻辑所在。
宝能真的遵守规则了吗？
拥护宝能者信誓旦旦说：人家是按资本市场规则办事。果不其然，证监会也表态：宝能并未违背监管规则。
问题的关键不在证监会而在保监会。作为一家保险公司，宝能以向来“安全第一”的保险资金进行二级市场豪赌，真的合适吗？从表面看，宝能收购万科股份似乎很精明，账面赢利超过百亿。但切记，宝能的这些账面赢利能落袋为安的可能性是不存在的。一旦宝能减持就必须公告，势必引发市场恐慌性抛售，以跌停方式暴跌。更要命的是，宝能系资金就像王石所说的“层层借钱，循环杠杆，没有退路”，届时不仅难以顺利套现账面浮盈，出现严重亏损也是很有可能的。对于利润少的可怜、家底单薄、成立不久的“前海人寿”而言，这是巨大风险。
如果这么危险的玩法都可以做，那么保险资金还有什么不能干的？一旦保险公司这样的玩法得到认可，势必引发公众对保险公司资金安全性的顾虑。因此，宝能系的作法具有“外部性”，保监会应该对“前海人寿”资金运用是否合规进行严肃调查和公开表态。
有人拿出当年资本逼走乔布斯的案例作为类比。其实两者大为不同：第一，当年乔布斯年轻气盛，的确将公司拖入了困境，股东和董事会不得不挥泪斩马谡；而且乔布斯经历人生一大挫折，也终于开始反思自我、走向成熟，这对乔布斯和苹果而言都未必是坏事；今天的万科如日中天，与彼时的苹果完全不可同日而语；第二，乔布斯被逼走，完全是在法规规则之内进行的合法博弈，虽然悲情但无可厚非。
王石也应反思
当然，事情弄到这种地步，王石也需要深刻反思。假如保监会认定宝能系并不违规，宝能成功入主，王石失去对万科的掌控权，这对一位创业者而言可谓“丧子之痛”，犹如当年乔布斯被扫地出门的羞辱。
王石需要反思：第一，万科并非第一次遭遇野蛮人，1994年君安证券就曾经发起过攻击，王石为何未能“亡羊补牢”解决控制权隐患？无论是柳传志、刘强东还是马云，都把控制力视为头等大事，设法确保控制地位，马云甚至不惜冒着“骂名”转移支付宝的控制权；第二，以王石的能力和智慧，这一问题并非难以解决，主要是王石过于“清高”，认为做职业经理人挺好。问题是，谁能保证永远让你做职业经理人？即便没有宝能，但华润管理层变更之后，还会一直“力挺”王石吗？这些的想法显然很傻很天真。第三，王石已经后悔了，所以在2014年抛出“事业合伙人计划”，耗资50亿购买万科4.14%的股份。但是已经太晚了，由于今天的万科已经成为巨无霸，进行管理层持股的代价极高。相比之下，柳传志、TCL李东生都是在公司发展早期（规模不大）时果断进行管理层持股，成本比王石低得太多了。因此，王石的亡羊补牢之举，来的太迟了。
如今万科停牌，博弈仍在持续。笔者希望王石能赢得华润、中小股东的鼎力支持，渡过此劫难。一旦宝能获胜，王石出局，势必引发管理层剧烈动荡，对万科和王石是双输，也是中国企业家史上的又一悲剧；一旦宝能知难而退，王石应痛定思痛，立即修复控制权的巨大漏洞。当然，最终的结果，取决于双方在法规框架内的斗智斗勇。
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A股有大事发生 主力布局两奇股
　　原标题：王石谈万科股权之争：争论还没最后结束
　　证券时报网（）12月18日讯据澎湃新闻报道，万科集团创始人、董事会主席王石在第一届国家发展论坛上做了主题发言。王石表示，万科由一家小型的国有公司，改造成一家股份制公司、一家上市公司，去年万科的第一大股东发生了变化，到今天为止，股份的争执仍未结束。王石的话语中似乎仍介意宝能成为其第一大股东。其在会上直言“在这个过程中，相当一段时间第一大股东是政府所有，这是一年前发生的变化。第一大股东被一家民营（企业）所取代，显然关于这场争论还没有最后结束。”
　　（证券时报·e公司）万科股权之争，王石为何深陷困局？
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万科股权之争，王石为何深陷困局？
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面对华润、宝能这二大万科股东的“逼宫”，作为万科董事长的王石恐怕也只能求得自己退出，而保留其原有的管理层团队。但万科股权之争，也显示，王石既要应对宝能的“野蛮增持”，也要面临老股东华润的“步步紧逼“。
宝能系弹劾王石的理由很简单：王石在任万科董事期间，前往美国、英国游学，长期脱离工作岗位，却依然获取现金报酬共5000万余元。对此，王石予以回应：1999年，我辞去了总经理职位，拿的是工资。在任董事长期间，无论是登山还是游学考察，我在海外都参与了具体谈判。包括我之后到英国，投了12个项目，包括西雅图，都是我具体负责的业务。
事实上，宝能系要求王石下台的理由有些牵强。一个好的掌门人，如果像诸葛亮那样天天起早摸黑、事无巨细地干活，那肯定会劳累而死。掌门人只要制定好战略、选好人、做好决策也就行了。英国维珍集团的老总，理查德·布兰森，满世界的环游，就没怎么在自己公司的办公室呆过，还不是把公司搞得有声有色。
问题是宝能系为啥要对王石痛下杀手呢？一方面，去年12月初，宝能系旗下公司钜盛华来势汹汹，以自有资金32.17亿元撬动96.32亿元资金，揽下万科4.97%股价。随后钜盛华继续增持，到了去年12月中旬，其与一致行动人前海人寿共计持有万科22.45%的股权。对此，万科创始人王石以“不欢迎”三个字，反对宝能系成为万科大股东，并且透出希望有政府背景的深铁成为大股东的愿望。
另一方面，王石把宝能系增持万科股票称之为“恶意收购”。于是媒体就将宝能系称之为“野蛮人”。同时，王石在与宝能系掌舵人姚振华私密会面时，当面告知姚“你的信用度还不够”，认为作为险资出身的宝能系还配不上“万科品牌的信用”。当然，王石之后对宝能系掌舵者姚振华表现出“瞧不起姿态”表达了歉意。这无法抵消拥有万科大量股权的宝能系对王石的管理团队深深不满。
如果仅是宝能系的逼宫，恐怕也拿王石的管理团队没招，因为万科股权结构过于分散，而宝能系仅仅22.45%的股权，如果万科的另一大股东华润不出手，宝能系还不足以巅覆现有的万科管理层。那么华润为何也会加入到要求以王石为代表的万科高层退出的队伍中的呢？
其一，当万科抛出深圳地铁作为新的大股东来对抗事实上的第一大股东宝能集团，但是前第一大股东央企华润的3位董事却投出反对票，这无疑是公开和万科管理层决裂。华润方面给出了对价资产的质量被高估、股份被摊薄等理由，笔者认为，除权益会被摊薄，不利于央企资产保值增值，还有华润方面也不希望自己失去万科第一大股东之位。
其二，华润在建材、零售、金融、医药等传统主业上的靓丽业绩出现拐点。而零售、食品和医药等亏损板块已开始“做减法”。而作为2015年华润业绩最大功臣的地产板块倍受关照，这也是为何集团要将旗下的华润置地打造为“千亿房企”的原因所在。
2016年，深圳区域预计贡献华润置地30%业绩。集团已将深圳旧改作为华润置地冲刺“千亿房企”的主攻方向。但是，逐鹿深圳旧改的龙头房企云集，加上房价地价飙涨，拆迁等旧改成本高涨，旧改风险加大。而若是让万科牵手深铁，无疑是旧改领域的最强组合。而华润希望自己旗下的房企与万科深度战略合作，但万科管理层却偏要与深铁展开亲密合作，万科的股权重构与华润的新战略相悖。
显然，王石的管理团队既得罪了大股东宝能系，又因与深铁深度合作，触及了第一大股东华润的核心战略利益。所以两家一致要求王石、郁亮下台也就不足为奇了。现在很多人感到奇怪，王石作为万科的缔造者，为什么他只拿工资，而只拥有极少股份，从而失去了在董事会上的话语权呢？
从表面上看，王石本人将很大一部分股权主动放弃，才造成了目前股权结构分散这一命门。但实际上，万科1988年就开始股改，上市前净资产1324.67万元折合1324.67万股，一元一股，国家占60%，即794.8万股，职员占40%，即529.868万股。
日完成股改上市募集股民资金2800万元，也是一元一股，折合2800万股，总股本变成4124.67万股。经过这次股改上市，社会公众股占67.88%，地方国资占19.28%，职工占12.84%。
当时的情况是，一方面王石虽是公司的掌门人，但也不可能将职工占12.84%的很大比例。另一方面，当时的社会环境对国企掌门人通过股权改革夺取企业的股控权这种做法非常严厉，王石主动放弃也是须势而为之。
值得注意的是，正是因为1988年万科股改导致股权分散，才会在几年后与君万之争中充分显露出来。按理来说，这个君万之争的教训对万科的股权分散有所警觉。然而，到了2014年3月，万科总裁郁亮才公开透露出对“野蛮人敲门”的担忧，且顺势提出了事业合伙人制度，欲构置“防御栅栏”。但这一举措显然为时已晚，没过多久，宝能系来了。
面对华润、宝能这二大万科股东的“逼宫”，作为万科董事长的王石恐怕也只能求得自己退出，而保留其原有的管理层团队。但万科股权结构之争，也显示，王石既要应对宝能系的“野蛮增持”，也要面临老股东华润的“步步紧逼”的尴尬局面。作为华润、宝能看中万科股权，自然是有目的而来。一旦发现自己的目标受到阻碍，那么他们必然会清除所有眼前的所有障碍。而随着万科宫斗的不断，恐怕不利于万科的长远发展。
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（原标题：万科“控制权之争”
王石押宝中小股东 元老级散户刘元生或带头力挺管理层）
随着时间的推移，围绕A（000002.SZ）的一场控制权之争渐趋白热化。但与宝能系真枪实弹的持续增持相比，以为代表的万科管理层方面并未给出太多的正面回应。12月18日，双方通过公开信的方式首次展现了正面交锋。与此同时，万科A在12月18日中午宣布临时停牌，原因是“公司正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产”。但是，这项被外界初步解读为“毒丸计划”第一步的动作，也被认为将面临难题，即此定向增发方案能否通过股东大会审议尚存变数，毕竟宝能系已掌握了一定的话语权。在此背景下，“万科控制权之争”的未来走向，将取决于万科为数众多的中小股东的选择，而这似乎也是王石公开信中态度决绝的底气所在。第一大散户的选择12月16日，万科A披露的简式权益变动报告书（修订稿）显示， 截至日，深圳市钜盛华股份有限公司（下称钜盛华公司）和一致行动人前海人寿保险股份有限公司（下称前海人寿）合计持有万科8万股，占万科总股本的20.008%。钜盛华公司的实际控制人为姚振华，其通过持有深圳市宝能投资集团有限公司（下称宝能集团）100%股权，从而间接控制67.40%的钜盛华公司股权，钜盛华公司又直接持有前海人寿51%股权据港交所披露，截至12月11日，“宝能系”公司已共计持有万科约24.8亿股，占万科总股本的约22.45%。这意味着，对于王石和万科来说，要赢得这场控制权之争，势必要得到目前其他机构投资者与投资者的支持。万科A2015年三季报显示，其前十大流通股东分别是华润股份有限公司、HKSCC NOMINEES LIMITED、国信金鹏分级1号集合资产管理计划、前海人寿保险－海利年年、中国银河证券、中国证券金融股份有限公司、、、招商财富－-德赢1号专项资产管理计划和前海人寿保险-聚富产品。12月18日，21世纪经济报道记者采访的诸多持有万科股权的基金公司和券商，几乎都对此事件“三缄其口”，有的以不方便评论公告为由拒绝接受采访，有的是以“指数基金被动持股”进行回应。值得注意的是，在2015年半年报中还位列第五大流通股东、有“万科散户股东第一人”之称的，在今年三季报中已被挤出前十大流通股东行列，按之前半年报中的数据显示，他持有13379.12万股万科A。公开信息显示，与万科渊源颇深的刘元生，是香港仁达国际有限公司董事长、香港管弦乐团董事局主席。“从目前股权结构看，华润、万科盈安合伙人和刘元生一直被视为一致行动人。”一位持有万科A的基金经理告诉21世纪经济报道记者，在“宝能系”大举增持的情况下，“刘元生撤离万科的概率较小，他只是因为‘股灾’期间包括公司在内的机构大手笔买入而被动退出前十大流通股股东的，何况此前万科也曾向外透露刘元生并没有撤离。”早在1988年，香港商人刘元生在万科股票发行之时，便购买了360万股万科原始股，自此开始了与万科的缘分。而根据刘元生回忆，他在上世纪70年代末就认识王石。彼时刘元生在剧院演出小提琴协奏曲《梁祝》，王石是听众之一，二人从此结识，1983年开始合作。1991年，万科正式挂牌上市。今年万科中报显示，刘元生持有的股份已增至13379.12万股。假设刘元生在今年三季度至今都没有股权变化，截至12月18日万科A报收24.43元，他的持股市值也达到了约32.69亿元。上述持有万科A的基金经理坦言，按照刘元生和王石、万科的交情，“在这种紧要关头，他是会站在王石这边的。对于我们机构投资者而言，至少现在股价是上涨的，我们谈不上卖与不卖，目前以观望为主。最终谁能获得万科的第一大股东，或控制权，我们再对此进行风险判断，才能决定卖还是不卖？”“以我的性格来讲，不喜欢搞投机的生意，我总是希望能看远一点。”这是刘元生在去年6月接受万科TV“关于二十多年来为何一直持有万科股票”采访时的一句话。而眼下，被视为散户投资者代表性人物的刘元生，未来的选择也将成为“万科控制权之争”的一个重量级筹码。站在“股价上涨”这边12月17日，前海人寿再度发行15亿资本补充债券，该笔债券在12月18日进入缴款流程，预计当晚前海人寿将拿到该笔融资款。就在12月18日中午，万科宣布停牌并筹划股份发行。分析人士普遍认为，万科此次的应对策略是通过定向增发，以摊薄“宝能系”的持股占比。另有消息称，万科总裁郁亮已于17日亲赴商谈，但具体细节尚不清楚，此次万科定向增发极有可能是三家央企联合参与。亦有媒体报道，12月18日，王石带领万科一众管理层奔赴香港，此消息未经万科方面证实。据悉，华润集团、代表万科管理层的盈安合伙与刘元生目前合计持股比例为20.58%。在上述基金经理看来，如果万科顺利完成定向增发，“很可能在持股比例上超过‘宝能系’，而且这事情将对万科股价造成压力，股价下跌间接能达到增加通过高杠杆融资的‘宝能系’的成本压力。”早在21年前的“君万之争”中，万科也正是发现了君安证券的破绽，才一举获得那场战争的胜利。如今的万科，还能获得当年的好运气吗？散户投资者会站在谁的一边呢？在万科的股吧里，关于“万科控制权之争”早已吵得沸沸扬扬。一名叫“火星东”的股民12月18日这样表示，“同不同意万科的方案，都把资金锁在里面了，如果方案迁延日久，对宝能的短期负债的流动性造成打击，这个过程中会发生什么变化都围绕一个利字，对散户是不利的。这一招过后，宝能若会坚持将造成抛压，增发方案对各方不利的话，万科管理层就是要联合一些力量对付现有持股股东了。不是个好现象。”“这个斗法多半以宝能出局告终。借短投长本是一大忌。何况还是杠杆。他们斗可能会危及我们散户了。还好买入不多。”另一名叫“学习进步888”的散户如是说。“究竟是谁在对中小投资者负责”也成为王石为争取中小投资者支持而发出的一大疑问。“因为我们要对中小股东负责，万科股权分散，我们这么多年，就是靠制度、团队。中小股东这么多年跟着万科，也是看重这个制度和团队。宝能系可以通过大举借债，强买成第一大股东，甚至私有化。但这可能毁掉万科最值钱的东西。”王石12月17日在北京万科内部讲话时提到。王石这样的表态并不令人意外，毕竟一旦召开股东大会，散户的投票权有可能决定这场战争的胜负。但江苏一位私募基金经理坦言，他并不看好散户的力量，“散户更多是追逐短期利益的，只要股价上涨，他们并不在乎谁是万科的第一大股东，公司治理未来会怎样？如果宝能系的增持能带来万科股价的连续上涨，你觉得散户会站在王石那一边吗？你见过有几个散户去上市公司现场开股东大会讨论公司治理的问题？”事实上，这样的担忧并非空穴来风。仅从12月18日晚，沪深发布的包括（600151.SH）、（000926.SZ）17家上市公司股东大会决议公告来看，不管是现场投票还是网络投票，散户投资参与的比例非常少。
如福星股份审议的《关于公司符合非公开发行券条件的议案》，反对票仅51.09万股，占出席会议中小股东所持股份的5.92％，但是仅占出席会议所有股东所持股份的0.26％。在股吧里发起的“万科宝能喊你站队，你挺谁？”的话题中，21世纪经济报道记者注意到，“此时此刻，还是那句话，王石你早干嘛去了！”成为回帖最多的消息，但也有散户直言，“不管是谁的万科，只要一心做实事，把企业当成生命一样去经营，给广大投资者长期较好的回报，这个就是好公司。”公司治理的好坏，究竟是不是散户需要关心的问题呢？他们会在股东大会上支持谁呢？答案还有待万科股东大会的揭晓。
本文来源：21世纪经济报道
作者：韩迅
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不做嘴炮 只管约到
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