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□　中国现代国际关系研究院研究员　宿景祥提要　　从地缘政治形势看,2016年世界经济最大的风险可能会来自以下三个方面:一,国际恐怖主义活动加剧。2014年恐怖主义在全球造成的经济损失达529亿美元,相当于一个小国的GDP化为乌有,估计今年造成的经济损失会更大。可怕的是,恐怖主义活动也渐渐发展为一种获利很高的营生。二,欧洲发生严重的政治危机。欧洲目前最大问题在于移民。这场危机直接导致欧盟各国间分歧扩大,矛盾加深。三,美国共和党候选人特朗普赢得大选。目前美国人害怕遭受恐怖攻击的情绪,处于“9?11”事件以来的最高点,并将特朗普的支持率推到新高。　　联合国上月10日发布《2016年世界经济形势与展望》报告认为,由于大宗商品跌价、资金大幅外流、金融市场动荡加剧、投资与生产率增长停滞,新兴国家经济增长速度已明显放慢,降至2008年金融危机以来的最低点。报告称,受“较少约束的财政与依然宽松的货币政策立场支撑”,今年世界经济会有所改善,但程度有限,主因是面临商品跌价、投资停滞等“周期与结构不利因素”。　　联合国发表的报告由专业经济学家撰写,他们大多秉持自由市场原则,较少考虑地缘政治问题。正如报告所指出的,今年世界经济面临的风险很多,如石油价格持续低迷、新兴市场信用风险扩大、金融市场剧烈波动、拉美经济继续下滑等等。而从地缘政治形势看,最大的风险可能会来自以下三个方面:　　一是国际恐怖主义活动加剧。　　伊斯兰国(IS)的崛起,深刻地改变了世界地缘政治形势,不仅将中东搅动得一片乱象,还波及到北非、东非、中亚、南亚和东南亚,直接冲击到欧洲。IS和“基地”组织都有很强的攻击能力,虽说主要目标是美国和欧洲,但实际上其攻击面并不限于此,而且有可能选择更有效、影响面更大的攻击方式。　　据澳大利亚经济与和平研究所公布的“全球恐怖主义指数”,2014年恐怖主义在世界各地造成的经济损失达529亿美元,相当于一个小国的GDP化为乌有,估计2015年造成的经济损失会更大。很多人认为,恐怖主义活动的目的,既不为占领土地、也不为掠夺资源和颠覆政权,只是要造成最大的平民伤亡,打击西方社会,但实际情况要复杂得多。恐怖主义活动也是一种获利很高的营生,IS除出售石油、走私文物、向当地民众征税外,也接受很多国家的捐助,相当于变相收取“保护费”。一些西方安全专家认为,鉴于国际油价持续走低,今年IS很可能会发动能够导致国际油价急升的大规模袭击活动,因为这将会使它得到额外的收益。　　二是欧洲发生严重的政治危机。　　欧洲2015年经历了动荡、多事的一年,今年形势很可能更加严峻。欧盟上月17日召开了2015年最后一次峰会,会议主题是欧洲移民危机以及英国要求改革。　　欧洲目前最大问题在于移民。美国、加拿大和澳大利亚都是由一代又一代的移民建立的,欧洲则不然,自古便重视血统、独立和民族主义观念。但欧洲人口持续减少,又需要外来劳动力来维持经济繁荣。由于各国间缺乏命运与共的相互信任,难民危机直接导致欧盟各国间分歧扩大,矛盾加深。　　去年11月发生的巴黎恐怖袭击,尤其引起法国等国民族主义高涨,对中东穆斯林难民几乎是忍无可忍。欧盟执委会建议成立一支快速反应部队,以提高欧盟边境安全的保护与海岸巡逻力量。这支部队“有权干预”未适当保护各国边界,且不需事先征得这些国家的同意。一些国家对此激烈反对,认为有损其国家主权。英国则向欧盟提出,在移民问题上应给其特殊待遇,否则就可能举行公投脱离欧盟。虽然英国举行脱欧公投的可能性不大,但整个欧洲弥漫着高涨的排外情绪,已是不可否认的事实。西班牙的政治危机也愈益迫近,由于加泰罗尼亚地区积极酝酿独立,欧洲这个传统大国正面临现实的分裂威胁。欧洲一些政治专家认为,鉴于德国国内政治斗争趋于尖锐,默克尔总理可能会被迫下野,其几年来勉力维持欧洲团结的政策被颠覆,这是今年欧洲最有可能发生的重大政治危机。其结果将是希腊会被迫退出欧元区,欧元大幅贬值。　　三是美国共和党候选人特朗普赢得大选。　　据《纽约时报》和哥伦比亚广播公司上月10日公布的最新民调结果,目前美国人害怕遭受恐怖攻击的情绪,处于“9?11”事件以来的最高点,并将共和党总统候选人特朗普的支持率推到新高,从10月底的22%大增至35%,领先暂居第二位的联邦参议员克鲁兹19个百分点。　　11月初,仅4%的美国人认为恐怖主义是美国最重要的问题,但巴黎恐袭、加州枪击案发生后,持这种看法的美国人增加到19%。特朗普有关严密监控清真寺、禁止穆斯林入境的言论,虽引起美国各界以至整个世界的声讨,但很多美国人认为,对于国家领导人而言,最重要的品质是魄力。据民调结果,有70%的受访者认为特朗普是最有能力解决恐怖主义威胁的参选人。而《华尔街日报》和美国全国广播公司(NBC)民调显示,近2/3美国人对穆斯林有好感,但半数共和党人对穆斯林不友善。这就意味特朗普从共和党候选人中胜出的可能性很大,而一旦大选前美国遭遇恐怖袭击,特朗普就有很大的机会,战胜希拉里或其他民主党候选人,最终赢得大选。目前,连美国共和党高层都认为特朗普是一个大问题,如果他真的当选,对于整个地缘政治形势和世界经济而言,无疑是一个巨大的变数。
本文相关新闻2016年全球经济增长风险有哪些？ 且听穆迪一一道来
　　穆迪投资者服务机构（Moodys Investors Service）周三（11月5日）警告称，资本流动不稳定、中国经济增长不及预期和货币政策最终收紧均对主权信用评级构成主要风险。
　　穆迪全球主权风险主管Alastair Wilson周三称：“展望2016年，我们全球主权信用前景整体稳定，但负面惊喜的空间大面。”
　　国际货币基金组织（IMF）上月下调2016年全球经济增长前景至3.6%，7月预估为3.8%。IMF警告称近几月，全球经济下行风险不断增加。
2016年全球经济增长风险有哪些？ 且听穆迪一一道来
　　穆迪评级前景稳定的国家比例小幅环比下降（从80%左右降至75%），前景评级为负的国家比例已经上升。
　　资本流动不稳定
　　Wilson表示，全球资本流动持续波动可能是2016年最大的风险。他称：“我们看到市场非常不安，资本流动逆转，即资本流动出现重大转变，受一些应该无关紧要的因素驱动。例如，中国股市崩盘，本身应该不会影响全球经济增长，但是当然会引起资本流动的巨大变化”。
　　美国财政部上月的报告显示，中国今年1~8月资本流出突破5000亿美元，8月达到峰值2000亿美元左右。
　　资本流出紧跟中国股市暴跌的形势。中国股市暴跌震撼全球股市，始于中国当局宣布将逐步退出常态式外汇干预。
　　Wilson称：“最近已经有很多言论关于资本市场流动对全球经济增长的影响，以及给金融或经济带来潜在的不稳定性。我们认为存在广泛的风险。”
　　中国经济放缓
　　穆迪指出，中国经济增长低于预期可能对全球经济构成为危险。穆迪预计，中国2016年经济可望增长6.3%，2015年为略低于7%，2017年为14.2%。
　　作为消费大国，中国经济放缓已经导致能源和金属价格下跌。穆迪警告称，这已经削弱大宗商品生产国的经济增长，使得他们更容易受到进一步的经济或金融冲击，例如中国经济增长令人失望。
　　跨国公司以及与中国关系密切的行业亦感受到了压力。
　　集装箱航运巨头马士基航运公司（Maersk Line）周三宣布计划裁员近五分之一，并取消船运订单，因与中国和欧洲贸易放缓。
　　大型矿业公司亦受到打击，嘉能可（Glencore）与Antofagasta已宣布大幅裁员或削减产出。
　　标普金属与矿业指数12个月年率回报已经下跌近50%。
　　美联储升息
　　全球市场提心吊胆地等待美联储最终升息。Wilson称：“诸如美国最终收紧货币政策等事件可能导致潜在冲击，并波及全球，如果这些事件影响资本流动和投资者情绪。”
　　与此同时，外界押注欧洲央行（ECB）今年底之前将延长购债计划期限并扩大购债规模。BBH分析师Marc Chandler周三表示，美联储和其他央行之间的货币政策差异，利好美元。
　　但IMF在10月警告称，这亦对全球经济造成风险。
　　IMF指出，美元进一步升值可能给美元债务人构成资产负债表和融资风险，特别是一些经济体，这些地区外资企业过去几年债务持续增加。
　　地缘政治干扰
　　穆迪亦警告称，地缘政治风险仍是2016年主权信用评级的一个潜在威胁，特别是中东和。
　　中东地区因伊斯兰国（ISIS）等恐怖组织增加一直不得安宁，叙利亚已经陷入内战。东欧与南欧难民的涌入，特别是希腊，决策层仍未找到解决危机的持续方案。
　　联合国（UN）难民署公布，到目前为止，涌入欧洲的难民人数达75.2066万人。其中，约80%涌入希腊，加剧希腊的经济和社会压力。希腊本身还一直面临巨额债务和经济衰退。
（责任编辑：HF015）
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2016世界经济面临哪些政治风险
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□中国现代国际关系研究院研究员宿景祥提要从形势看,2016年世界经济最大的风险可能会来自以下三个方面:一,国际恐怖主义活动加剧。2014年恐怖主义在全球造成的经济损失达529亿美元,相当于一个小国的gdp化为乌有,估计今年造成的经济损失会更大。可怕的是,恐怖主义活动也渐渐发展为一种获利很高的营生。二,发生严重的政治危机。欧洲目前最大问题在于移民。这场危机直接导致各国间分歧扩大,矛盾加深。三,美国共和党候选人特朗普赢得大选。目前美国人害怕遭受恐怖攻击的情绪,处于“9?11”事件以来的最高点,并将特朗普的支持率推到新高。联合国上月10日发布《2016年世界经济形势与展望》报告认为,由于大宗商品跌价、资金大幅外流、金融市场动荡加剧、投资与生产率增长停滞,新兴国家经济增长速度已明显放慢,降至2008年金融危机以来的最低点。报告称,受“较少约束的财政与依然宽松的货币政策立场支撑”,今年世界经济会有所改善,但程度有限,主因是面临商品跌价、投资停滞等“周期与结构不利因素”。联合国发表的报告由专业经济学家撰写,他们大多秉持自由市场原则,较少考虑地缘政治问题。正如报告所指出的,今年世界经济面临的风险很多,如石油价格持续低迷、新兴市场信用风险扩大、金融市场剧烈波动、拉美经济继续下滑等等。而从地缘政治形势看,最大的风险可能会来自以下三个方面:一是国际恐怖主义活动加剧。伊斯兰国(is)的崛起,深刻地改变了世界地缘政治形势,不仅将搅动得一片乱象,还波及到北非、东非、中亚、南亚和,直接冲击到欧洲。is和“基地”组织都有很强的攻击能力,虽说主要目标是美国和欧洲,但实际上其攻击面并不限于此,而且有可能选择更有效、影响面更大的攻击方式。据澳大利亚经济与和平研究所公布的“全球恐怖主义指数”,2014年恐怖主义在世界各地造成的经济损失达529亿美元,相当于一个小国的gdp化为乌有,估计2015年造成的经济损失会更大。很多人认为,恐怖主义活动的目的,既不为占地、也不为掠夺资源和颠覆政权,只是要造成最大的平民伤亡,打击西方社会,但实际情况要复杂得多。恐怖主义活动也是一种获利很高的营生,is除出售石油、走私文物、向当地民众征税外,也接受很多国家的捐助,相当于变相收取“保护费”。一些西方安全专家认为,鉴于国际油价持续走低,今年is很可能会发动能够导致国际油价急升的大规模袭击活动,因为这将会使它得到额外的收益。二是欧洲发生严重的政治危机。欧洲2015年经历了动荡、多事的一年,今年形势很可能更加严峻。欧盟上月17日召开了2015年最后一次峰会,会议主题是欧洲移民危机以及英国要求改革。欧洲目前最大问题在于移民。美国、加拿大和澳大利亚都是由一代又一代的移民建立的,欧洲则不然,自古便重视血统、独立和民族主义观念。但欧洲人口持续减少,又需要外来劳动力来维持经济繁荣。由于各国间缺乏命运与共的相互信任,难民危机直接导致欧盟各国间分歧扩大,矛盾加深。去年11月发生的巴黎恐怖袭击,尤其引起法国等国民族主义高涨,对中东穆斯林难民几乎是忍无可忍。欧盟执委会建议成立一支快速反应部队,以提高欧盟边境安全的保护与海岸巡逻力量。这支部队“有权干预”未适当保护各国边界,且不需事先征得这些国家的同意。一些国家对此激烈反对,认为有损其国家主权。英国则向欧盟提出,在移民问题上应给其特殊待遇,否则就可能举行公投脱离欧盟。虽然英国举行脱欧公投的可能性不大,但整个欧洲弥漫着高涨的排外情绪,已是不可否认的事实。西班牙的政治危机也愈益迫近,由于加泰罗尼亚地区积极酝酿独立,欧洲这个传统大国正面临现实的分裂威胁。欧洲一些政治专家认为,鉴于德国国内政治斗争趋于尖锐,默克尔总理可能会被迫下野,其几年来勉力维持欧洲团结的政策被颠覆,这是今年欧洲最有可能发生的重大政治危机。其结果将是希腊会被迫退出欧元区,欧元大幅贬值。三是美国共和党候选人特朗普赢得大选。据《纽约时报》和哥伦比亚广播公司上月10日公布的最新民调结果,目前美国人害怕遭受恐怖攻击的情绪,处于“9?11”事件以来的最高点,并将共和党总统候选人特朗普的支持率推到新高,从10月底的22%大增至35%,领先暂居第二位的联邦参议员克鲁兹19个百分点。11月初,仅4%的美国人认为恐怖主义是美国最重要的问题,但巴黎恐袭、加州枪击案发生后,持这种看法的美国人增加到19%。特朗普有关严密监控清真寺、禁止穆斯林入境的言论,虽引起美国各界以至整个世界的声讨,但很多美国人认为,对于国家领导人而言,最重要的品质是魄力。据民调结果,有70%的受访者认为特朗普是最有能力解决恐怖主义威胁的参选人。而《华尔街日报》和美国全国广播公司(nbc)民调显示,近2/3美国人对穆斯林有好感,但半数共和党人对穆斯林不友善。这就意味特朗普从共和党候选人中胜出的可能性很大,而一旦大选前美国遭遇恐怖袭击,特朗普就有很大的机会,战胜希拉里或其他民主党候选人,最终赢得大选。目前,连美国共和党高层都认为特朗普是一个大问题,如果他真的当选,对于整个地缘政治形势和世界经济而言,无疑是一个巨大的变数。
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　　首席经济学家林采宜指出，2015年12月PPI指数-5.9%，创25个月新低，三季度名义GDP增长6.5%，经过价格平减指数调整之后的GDP增长幅度为6.9%，GDP平减指数为负数，中国经济正式步入通缩时代。与此同时，经济景气度下降造成银行借贷萎缩，民间投资增速持续下滑。
　　而进入通缩时代意味着，实际利率高于名义利率，从中长期实际收益率来看，现金类资产的收益率相对较高。林采宜写道：
　　进入通缩时代，实际利率高于名义利率，价格下行趋势导致其余补库存动力减少，从微观上体现为需求萎缩和企业盈利能力下降，宏观上则是资产回报率总体水平下降，风险资产的价格会面临下行压力，与此同时，现金类资产的回报率呈现出相对优势。
　　而类现金资产的收益率相对较高实际上也隐含这风险资产价格的泡沫风险。具体而言：
　　债券市场目前整体上处于超配状态，期限利差，信用利差都低于历史均值，处于低位，收窄空间已经有限，2016年不排除尾部风险的出现，触发债券市场尾部风险的催化剂可能有两个：资产切换引发的流动性冲击和传统行业财务恶化导致的个券违约风险。
　　从房地产市场来看，林采宜称3月30日房地产新政以来的销售回暖并没有带来地产市场投资的相应回升，表明最近半年国内房地产的量价齐升只能带来地产公司财务报表的改善，并未改变地产行业的下行趋势。
　　因此，未来地产销售改善更多体现为地产企业的去库存而不是地产行业重拾升势。价格上涨形成的房价泡沫反而为将来的再度下行创造了更加客观的空间，或者说加大了未来房价下跌的风险。
　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌也认为，通缩是2016年危及增长的最大风险，它将会不断推高企业融资成本，侵蚀企业利润，加剧债务负担，从而降低企业的投资、扩张意愿，再度拖累内需增长。
　　他在发表于一财网的文章中称，在经济增速放缓和通缩二者之间互相强化的作用下，经济或将面临陷入螺旋式下跌的风险。抵御通缩的关键，则在于能否出台力度足够的宽松政策，并配合一揽子改革措施提高效率。
　　他表示，当前经济中通缩的症结，主要在于需求不足导致的负产出缺口。在老龄化和生产率增速趋缓的影响下，中国潜在增长率也同步放缓，但总需求增速放缓更加剧烈，从而导致经济出现负产出缺口。目前多种迹象显示负产出缺口仍在扩大。
　　相较经济增速放缓这种较为直观的危险信号，他认为，通缩风险的危害往往会由于认识不足而被人们忽略，然而放任通缩不作为的代价巨大：
　　首先，通缩直接推高企业的实际融资成本，阻碍其扩张投资的意愿和能力，拖累需求恢复。而需求不足会反过来继续对价格再度构成下行压力。长此以往，企业和家庭部门对未来收入的预期将会越发悲观，形成增长下跌-通缩-增长加速下跌的负反馈效应，短期内甚至会带来超调的风险。
　　其次，通缩也是加剧我国债务负担的罪魁祸首。杠杆率是个比率的概念，去杠杆不仅要防止总负债过快扩张，也要防止分母即名义GDP失速。目前我国的总负债率约190%，按照平均名义融资成本5%计算，即便不举新债，每年总负债因利息滚动的自然扩张相当于GDP 的9.5%左右。
　　然而由于通胀走低，我国名义GDP增速在2015年前三季度内仅有6.2%。这意味着即使在不借新债的情况下，杠杆率也在被动上升。近期召开的中央经济工作会议中就将去杠杆作为2016年的五项主要任务之一。抵御通缩也是更有效快速去杠杆的需求。
　　最后值得强调的一点是，通缩也不利于我国调结构、去产能的目标。因为通缩伤害的是所有企业，而并非仅是产能过剩行业。经济体中效率低下、产能过剩的部门，如部分国有企业、地方政府的融资平台等，对实际利率并不敏感。反而是效率较高、生产经营比较灵活的私人部门对利率最敏感，通缩对它们的损害也最大。
　　屈宏斌指出，为抵御通缩，未来政策重心仍应是出台更果断的宽松政策，同时配合一揽子改革措施，以提高效率，带动总需求恢复。
　 .华.尔.街.见.闻