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　　私募股权投资（PE/VC投资）正在影响着我们生活的方方面面，如何进入到PE/VC圈也成了很多投资人的一大问题。近日诺亚财富在大连举办的“2016东北创智财富高峰论坛”上，歌斐资产私募股权投资合伙人张旭廷回答了这个问题，让我们一起来看看他的分享！
　　以下内容来自张旭廷的演讲整理
　　各位下午好，想做PE/VC投资的各位是否想过，它和各位的关系是什么？这个关系是怎样真实的跟您联系起来，并且通过怎样的产品品类，真正做到财富的保值和增值？今天我从下面几个方面跟各位进行交流。
　　您想定位在上游还是下游？
　　PE是两个字的缩写，两个字母加起来表明两个内容。首先讲的是资金私有化募集方式，它使PE类型产品的资金归集方式和其他基金区分开来。
　　其次，股权是什么？钱归起来做股权模式投资，这是投资归集和趋向。进行私募股权投资是将这些进来的钱成立私募股权基金，或是另一种所谓的母基金，从上游把钱通过私募的方式归集起来投到基金，再通过基金投到项目。私募股权PE是一个生态，各位要想投它，那您就在生态的最上游。
　　PE/VC是用钱来投资，资金是生产材料，基金管理人、基金投资人的经历、经验、资源是非常重要的生产力。生产材料加上生产力最后产生出很多钱，从一块钱变成五块钱，变成50块钱，甚至变成500块钱。PE/VC是一种产业，当揭开PE/VC神秘面纱之后你会发现， PE/VC也是投资当中的一种生意，而在这生意中，从上游到下游，是需要定好自己位置的。
　　听得见却摸不着的PE/VC
　　大多数企业主都需要自己亲手做事才能获得财富，比如买地、盖房子然后卖出去赚钱，而做PE/VC投资，则是把钱投资到基金，基金再投到项目，投资人则看着这件事情发生。所以整个产业链不仅不一样了，还使得整个创富的路径产生很大的差别。
　　现在的生活中，我们衣食住行各个方面正发生巨大变化，这些变化的背后是什么？从淘宝、滴滴、大众点评、360，还有很多那些在过去几年时间内，不知不觉颠覆我们生活方式的事情，这些都是因为背后PE/VC投资。PE/VC看上去神秘，听得见却摸不着，但是当你发现日常生活的东西都被这些影响和改变的时候，你就知道PE/VC的力量是多么巨大了。
　　PE/VC和我们有如此紧密的关系，在这个时候，您要进圈投资，那就要赶快了！大家都说经济进入了新常态，但是不可否认的事实是中国经济仍然是世界经济发展的火车头。几年前大家说经济危机以后，普通老百姓的生活，特别是新消费人群的生活不会发生什么变化，但作为我们自己来讲，我们出差时，仍然发现早晚班飞机很拥挤，经济虽然进入新常态，但增长速度仍然是全球最快的， 而且国家各项政策利好不断释放，这对我们行业有很大的促进作用。
　　总结起来一句话，PE/VC和我们关系密切，它不仅能改变我们的生活，也能够使我们参与进去，给别人带来创富的机会，也会给自己带来财富增长的机会。
　　作为母基金来讲，在历史统计上，用统计学方法看母基金亏损的概率是0。所以某一只基金投到直投基金里，有可能低于成本，但在母基金里没有亏损的可能性，到目前为止，母基金发展史上还没有出现过这种现象。
　　金融本质上是一个消费服务，消费里面最看重信任门槛，信任的建立靠品牌。人们敢把钱存到中农工建的原因是品牌，在市场上选择真正的投资标的也是品牌，品牌是用自己的专业精神，用公司的业绩来建立起来的。
　　在这个品牌下面，歌斐资产是一个PE/VC的平台，在过去的时间里，歌斐投资了像红杉、达晨、启明、IDG等一系列的PE/VC超过100家，通过这些PE/VC的直投基金，我们也投了类似于唱吧、房多多、滴滴、大众点评和美团等更加知名的企业，超过2500家，所有这些企业，都是在不同方面影响、改变着我们的生活。
　　通过和这些基金的合作，歌斐也正往直接投资的方向去发展，歌斐有自己的GP直投团队，他们与GP密切合作，通过这个平台上所有的项目来进行优中选优。以稳健、成熟的方式，在所有最好的行业里选到独角兽，无论是医疗行业的独角兽，还是消费、科技行业的独角兽。
来源：歌斐资产品牌市场
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金融小故事，有趣又有料FOF双重收费是个伪命题
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公募FOF即将登场，相关规则已基本明确，但市场上关于“双重收费”的争论却一直没有停止。其实，“双重收费”是一个看似很专业、实质上很荒谬的伪命题。本文从外部FOF角度予以分析。
　　公募FOF即将登场，相关规则已基本明确，但市场上关于“双重收费”的争论却一直没有停止。其实，“双重收费”是一个看似很专业、实质上很荒谬的伪命题。本文从外部FOF角度予以分析。　　以制造报纸为例：从油墨制造，到造纸、运输、写作、编排、印刷、分送、投递等，每个环节都要依法纳税，各个参与者都有合法利润获取，这一切，其实就是多重收费，归纳起来看是两大类：相关劳动者收入、国家税收。对此，大家有什么感觉？　　从FOF到FOF所投资的标的基金，两者虽都是基金，但却是不同层面上的基金。FOF所投资标的基金的某些费用，如认购费、申购费、赎回费等，是投资该基金份额之相关投资者支付的，与FOF无关，两者不应该扯到一起。至于FOF自身未来在投资相关标的基金时会出现的认购费、申购费、赎回费等成本，是FOF自身作为一种全新的基金形式而必须承担的。不同的基金，不同的管理人，解决投资者不同层面的问题，为什么就不能收费了呢？未来，FOF作为一种新型类别的机构投资者，在交易成本方面必然会有非常大的优势。　　关于“双重收费”争论最多的地方是管理费。FOF是一种以其他基金份额为主要投资标的的产品，包括大类资产配置、标的基金选择、交易等，其投资管理运作过程中，既有管理人的主动管理成本，也有管理机构的固定资产投入成本。作为一种经营，管理人既然付出那么多劳动和成本，就应该收取相应报酬。否则，一个无法取得收入的行业将是永远发展不起来的。总之，这里是市场、是生意，不是做公益、做奉献。　　收取管理费，的确是有两个方面的管理人在收费，但那是完全不同的管理人，即管理标的基金是一个管理人，管理FOF的是另一个管理人。对于外部FOF来说，不是同一个层次上的管理人，大家各自收取各自的费用。每一个层次上的管理人，都付出了各自的劳动，当然应该收取属于各自的报酬。　　从投资者角度来看，其是否是既投资了FOF，又恰好投资了该FOF所持有的标的基金呢？那这完全就是投资者自己的小概率事件，是投资者自己抉择的结果，与“双重收费”无关。　　有人建议，FOF管理人的收入可来自于其所投资标的基金份额的管理费分成。这根本不可行，因为：其一，目前，的管理费收入已被销售渠道瓜分很多，未来若再增加一个参与分钱的，基金公司方面可能很难满足相关FOF投资机构所期望得到的那些要求；其二，如果FOF真的从其投资标的中获取到一定的管理费分成，那么，这是否会影响到FOF未来投资决策的公正性和有效性呢？是否会涉嫌行贿受贿、利益输送呢？其三，在基金公司与基金公司之间，如果因为FOF而新增加往来纷繁的利益层面上的事情，这岂不是要把行业给搞乱了？　　即使FOF收取了管理费、托管费，又将能收取多少呢？总体水平应该不会超过现在的，即1.75%。这个费率水平，如果未来FOF业绩表现良好，那么，投资者将不会计较。因此，未来FOF发展的关键还将是在于它们自身的绩效表现。如果的确为投资者创造出良好收益，那么，市场上将不会有各种非议。回顾市场，每当市场质疑基金管理人的合法收入时，都是出现在基础市场行情不好时，都是出现在投资者亏损时，并且是亏损持续时间较长时，这是一种正常的投资者心理现象。　　现在的基金都是契约型产品，都会在产品发行文件中写明未来的收费标准。只要是事先公开、讲清楚的事情，就没有什么是不可以尝试的，包括收费。目前市场上已有的FOF都是私募管理人发行的，私募基金有一个收费特点，即当约定期间的收益达到一定标准之后，要提取业绩报酬。事实上，每一位购买私募基金的投资者，都知晓私募基金那些收费方式，包括有业绩报酬，因为这些都是在产品文件中清晰告知的。如果有的投资者一方面想享受服务，一方面又不愿意按照契约去支付约定好的费用，那么，这将是一种什么样的行为呢？　　为了FOF这个基金子行业的规范运作、稳健发展，FOF作为一个已支付出相关固定成本和管理成本的产品，就应该理所当然地收取相关的费用。相关的管理人，无论是私募还是公募，也都应该坦然、明确地告诉广大投资者，FOF将适度地收取一些管理费、托管费，是合法、合规、合情、合理的。
(责任编辑：DF317)
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　　随着经济下行，债市收益率下行已成大势，而股权投资则春风强劲。
　　上半年以来，米多财富董事长兼CEO王晰曾多次公开指出，2016是股权投资布长线的最好时机，将帮助投资者跨越经济周期，在未来提振整个投资组合的回报，而这需要的是投资者的坚持与耐心。
　　现在，已经有越来越多投资者与业内人士将目光聚集在股权投资上，特别是FOF母基金，是当下最热门的股权投资渠道。上周，就有多位FOF基金管理人来访米多，共同探讨FOF的投资前景。
　　FOF母基金成未来投资方向
　　FOF，全称为Fund of Funds，一般称为母基金、基金中的基金。FOF的概念，说来其实也简单：投资者购买由专业管理机构设立的FOF，从而间接地投资于多个标的基金，经过中长期的投资而获得中高收益。
　　从募集属性上看，FOF可以分为公募FOF和私募FOF，其中公募可以向社会大众募集，主要投向公募基金；私募FOF则主要向特定高净值人士或机构投资者募集，主要投资于PE/VC基金。FOF在美国率先起步，早已是一个成熟的投资产品，近年来随着国内私募股权基金发展迅猛，私募成为FOF的主要投资方向。
　　王晰曾指出，投资最高层次就是投人，VC和PE等于投极早期和一级市场，一旦成功可以有几十上百倍的回报。特别是在中国当前“大众创业，万众创新”的大环境中，每天都会诞生很多富有潜力的新公司，有大量价值发现的机会。
　　但是，私募股权投资的门槛并非一般人可以企及，并且这也是众所周知的高风险投资：初创企业有非常高的失败率，投它们，相当一部分项目都等于拿钱打水漂。业内人士统计，每投20个项目中可能只有一个项目能够成功退出兑现，而且还要考验投资人的经验和专业分析能力。不过，只要有一家获得成功就往往能弥补所有失败项目，同时还能获得超高收益。
　　而且，普通投资人的资金量毕竟有限，如何能以相对较少的资金投资于多只不同的基金，广泛分享各个领域优质企业的价值成长成果？答案就在FOF。
　　FOF优势全面解析
　　FOF最大的优势，就是在于它可以降低门槛、平滑风险。
　　所谓降低门槛，指的是一支FOF母基金通常可投资于2个到6个标的基金，每个标的基金又会精选高成长性和创新性的投资标的，进行多元化投资，最终使投资人达到“小资金大配置”的目的。
　　同时，尽管PE属于众所周知的高风险高收益投资品类，但FOF却以稳健著称。有数据证明，通过FOF投PE出现亏损的概率几乎是零，目前国内基本收益都在年化20%左右。
　　FOF是如何做到这一点的呢？来自于两个投资理论的运用：
　　首先是时间分散化策略，FOF的投资封闭期往往都长达5年以上，所谓“时间是FOF最好的朋友”，风险会随着投资期限的延长而降低。
　　其次是成本平均策略。FOF具有鲜明的分散化特征，是投资于多个私募基金的集合投资工具，包括项目行业属性、早中期不同发展阶段以及管理人等等方面，FOF都会充分、灵活地进行资金分散。这相当于分批买进，相比买入单个私募产品，可以摊薄成本，抚平风险波动。
　　这些设计与规则，使FOF具有一种区别于其他传统基金的鲜明特征：对于风险和收益的二次平滑。
　　借助专业机构捕捉股权投资机会
　　投资FOF，专业性是最大的门槛，机构在这方面能做的远比个人多。
　　“做PE的都是人精，公开展示出来的一定都是好的，但这只是片面的，普通投资者可能会被迷惑。而专业人士则长期跟踪，深入了解历史，更能做出客观的判断和跨资产类别的配置，并且在整个投资过程中会及时做出动态调整，减少风险发生”，一位FOF基金管理人如此说。
　　FOF投资强调的是投资研究团队长期稳定、有买方思维，能深度尽调，会构建全面覆盖、动态平衡的组合，能够配置那些经过专业判断和长期跟踪调研的基金，特别是精选已凸显投资价值的成熟基金，实现资产快速保值增值。
　　对投资者来说，即使自身专业知识很强，也不太可能做到完全精通所有的投资领域，那么付出每年1%的管理费，换来专业机构的专业管理，从而把握优质PE资产，实现财富保值增值，就显得很划算了。
　　在选择FOF基金管理人的时候，要考虑的除了历史业绩，还要看它的资产配置标的到底有哪些。从风险来说，FOF的偿付通常来说不是大问题，风险主要集中在流动性上。从这点来说，投资周期较长既是优点也是缺点，一旦投出这笔钱是不能动的，如果要退出会产生相应的损失。
　　因此，考虑了上面方方面面的情况，凡是符合条件、认同股权长线投资价值的投资者，在当下搭上优质FOF这趟车，无疑是与机构投资者共赢的一种上佳选择。
　　免责声明：本文为米多财富独家发布，转载请注明作者信息及来源，谢谢合作。
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