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我国中央银行公开市场操作的效应分析
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公开业务市场
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公开业务市场
官方公共微信持续上涨，该通货膨胀类型是【A】；A.需求拉上论B.成本推进论C.开放型通货膨胀D；2．面对通货膨胀，消费者的合理行为应该是【C】；A.保持原有的消费、储蓄比例；B.减少消费，扩大储蓄比例；C.增加消费，减少储蓄比例；D.只购买生活必需品，不再购买耐用消费品；3.不属于通货紧缩三要素定义内容的是【C】；A.物价水平持续下降B.货币供应量持续下降；C.社会总需
持续上涨，该通货膨胀类型是 【 A 】
A.需求拉上论 B.成本推进论 C.开放型通货膨胀 D.隐蔽型通货膨胀
2．面对通货膨胀，消费者的合理行为应该是 【 C 】
A. 保持原有的消费、储蓄比例
B. 减少消费，扩大储蓄比例
C. 增加消费，减少储蓄比例
D. 只购买生活必需品，不再购买耐用消费品
3. 不属于通货紧缩三要素定义内容的是 【 C 】
A.物价水平持续下降 B.货币供应量持续下降
C.社会总需求下降 D.经济衰退
4.认为通货紧缩完全是一种货币现象是 【 C 】
A.凯恩斯主义的观点 B.后凯恩斯学派的观点
C.货币主义学派的观点 D.马克思主义的观点
5. 收入政策主要是用来对付 【 B 】
A.需求拉上型通货膨胀 B. 成本推动型通货膨胀
C. 结构型通货膨胀 D. 以上各类型
6. 如果经济已形成通货膨胀压力，但因价格管制没有物价的上涨，则此时经济 【 B 】
A. 不存在通货膨胀 B. 存在抑制性的通货膨胀
C. 存在恶性的通货膨胀 D. 存在温和的通货膨胀
7.通货膨胀对策中，通过公开市场业务出售政府债券属于 【 A 】
A.紧缩性货币政策 B.改善供给 C.收入指数化政策 D.紧缩性财政政策
8.通货膨胀对策中，压缩财政支出属于 【 D 】
A.改善供给 B.紧缩性收入政策 C.收入指数化政策 D.紧缩性财政政策
9.通货膨胀对策中，进行工资管制和利润管制属于 【 C 】
A.控制需求 B.改善供给 C.收入紧缩政策 D.紧缩性财政政策
10.不属于紧缩性财政政策的是 【 D 】
A.削减政府支出 B.减少公共事业投资
C.增加税收 D.制定物价、工资管制政策
11.不属于通货紧缩有害方面的 【 D 】
A.储蓄增加的同时个人消费相应减少
B.实际利率上升，债务人负担加重
C.实际利率上升，投资吸引力下降
D.促进企业在市场竞争中为占领市场分额而运用降价促销战略。
12.不会引起通货膨胀的是 【 D 】
A.银行信用膨胀 B.财政赤字 C.经常项目顺差 D.资本项目逆差
二、多项选择题（在小题列出的五个备选项中，至少有二个是符合题目要求的，请将其代码写在题后的括弧内。）
1.通货膨胀是在纸币流通条件下，货币流通量过多、超过货币必要量所引起的货币现象表现为
A.生产过剩
B.需求不足 C.货币贬值 D.物价上涨 E.排队购物
2.成本推动型通货膨胀又可分为 【 AD 】
A.工资推动 B.预期推动 C.价格推动 D.利润推动 E.政府推动
3.在通货膨胀中，会受损的经济主体是 【 AC 】
B.债务人 C.以工资收入为主的人
D.以利润收入为主的人 E.出售资源性产品的人
4.以下属于紧缩的货币政策实施手段的是 【 ACD 】
A.提高法定存款准备金率
B.降低存贷款利率
C.提高再贴现率
D.央行出售政府债券 E.增加公开市场的货币投放
5.通货紧缩主要有以下表现形式： 【 ABD 】
A.有效需求不足 B.货币购买力增加 C.股票价格下降
D.失业增加 E.物价总水平上升
三、计算题（无）
四、简述题
1.什么是通货膨胀？简述通货膨胀的类型。
答案要点：通货膨胀是在纸币流通条件下，由于货币供应量过多，使有支付能力的货币购买力超过商品可供量，从而引起货币不断贬值和一般物价水平持续上涨的经济现象。
通货膨胀按表现形式不同可分为开放型通货膨胀和抑制型通货膨胀两大类；按物价上涨的不同速度可分为爬行通货膨胀（温和通货膨胀） 、奔腾式通货膨胀和恶性通货膨胀（极度通货膨胀）；按西方通货膨胀学说分为需求拉上型通货膨胀和成本推进型通货膨胀。
2.什么是通货紧缩？简述通货紧缩的类型。
答案要点：通货紧缩：
一要素论：国内外学者较普遍把通货紧缩定义为价格水平普遍的、持续的下降。双要素论：认为通货紧缩包括价格水平的持续下降和货币供应量的持续下降。三要素论：认为通货紧缩是物价水平、货币供应量和经济增长率三者同时持续下降的经济现象。物价水平下降是其最基本、最显著的特征。
通货紧缩按持续时间不同，分为长期性通货紧缩和短期性通货紧缩；按它和货币政策的关系，可分为货币紧缩情况下的通货紧缩、货币扩张情况下的通货紧缩和中性货币政策下的通货紧缩，还可按它和经济增长的关系，分为伴随经济增长减缓的通货紧缩和伴随经济增长上升的通货紧缩。
3.简述关于通货膨胀成因的几种理论观点。
答案要点：通货膨胀成因的理论观点：
（１）凯恩斯学派的通货膨胀理论为需求决定论，强调引发通货膨胀的是总需求，而不是货币量。
（２）后凯恩斯学派用“成本推进”来解释通货膨胀，认为主要是由于工资增长率超过劳动生产率的增长速度，导致产品成本上升，物价上涨。
（３）货币主义学派认为通货膨胀完全是一种货币现象，货币数量的过度增长是通胀的唯一原因。
（４）马克思主义认为通货膨胀表现在流通领域，根源在于生产领域和分配领域。只有深入到生产领域和分配领域，才能找到产生通货膨胀的根本原因。
五、论述题
★1.试分析通货膨胀的成因，并提出相应对策。
答案要点：
（1）通货膨胀成因的理论观点：
①凯恩斯学派的通货膨胀理论为需求决定论，强调引发通货膨胀的是总需求，而不是货币量。 ②后凯恩斯学派用“成本推进”来解释通货膨胀，认为主要是由于工资增长率超过劳动生产率的增长速度，导致产品成本上升，物价上涨。
③货币主义学派认为通货膨胀完全是一种货币现象，货币数量的过度增长是通胀的唯一原因。
④马克思主义认为通货膨胀表现在流通领域，根源在于生产领域和分配领域。只有深入到生产领域和分配领域，才能找到产生通货膨胀的根本原因。
（2）通货膨胀成因的实践解释：
①银行信用膨胀；
②财政赤字；
③基本建设投资过度；
④工资增长率超过劳动生产率的增长幅度；
⑤国际收支长期大量顺差；
⑥经济效益低下。
（3）通货膨胀的对策：
①控制需求：紧缩性货币政策；紧缩性财政政策；紧缩性收入政策
②改善供给：发展生产、增加有效供给是稳定币值、消除通货膨胀的根本出路。政策主张：降低税率；实施适度融资政策，优化产业结构和产品结构，改善货币流通状况；发展对外贸易。
③收入指数化政策：是按物价变动状况自动调整收入的一种分配方案。
第十一章 货币政策调控
一、单项选择题（在每小题列出的四个备选项中只有一个是最符合题目要求的，请将其代码写在题后的括弧内。）
1．中国长期奉行的货币政策目标就是 【 C 】
A．充分就业兼国际收支平衡 B．稳定币值和充分就业
C．稳定币值和发展经济 D．经济增长和充分就业
2．不是货币政策的最终目标的是 【 D 】
A．充分就业 B．经济增长 C．稳定物价 D．国际收支顺差
3．下面哪种表述不准确 【 B 】
A．稳定币值是指稳定货币的价值 B．稳定币值是指物价的绝对稳定
C．纸币流通条件下，稳定币值是指稳定货币购买力 D．稳定币值等于稳定物价
4．劳动者不愿意接受现行的工资水平和工作条件而引起的失业是 【 C 】
A．临时性失业 B．非自愿失业 C．自愿失业D．摩擦性失业
5．作为一个政策变量，与社会总供需之间总是沿着相反方向运动的中介指标是 【 A 】
A．利率 B．货币供给量C．基础货币D．超额准备金
6．现在世界上大多数中央银行的直接操作对象是 【 D 】
A．基础货币 B．超额准备金 C．利率 D．货币供给量
7．当中央银行降低法定存款准备金率时，商业银行的 【 B 】
A．可贷资金量减少 B．可贷资金量增加
C．可贷资金量不受影响 D．可贷资金量不确定
8．当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行的 【 A 】
A．可贷资金量减少 B．可贷资金量增加
C．可贷资金量不受影响 D．可贷资金量不确定
9．一般来说，中央银行提高再贴现率时，会使商业银行 【 A 】
A．提高贷款利率B．降低贷款利率C．贷款利率升降不定 D．贷款利率不受影响
10．一般来说，中央银行降低再贴现率时，会使商业银行 【 B 】
A．提高贷款利率B．降低贷款利率C．贷款利率升降不定 D．贷款利率不受影响
11．当中央银行在公开市场上大量抛售有价证券时，意味着货币政策 【 B 】
A．放松 B．收紧 C．不变 D．不一定
12．当中央银行在公开市场上大量购买有价证券时，意味着货币政策 【 A 】
A．放松 B．收紧 C．不变 D．不一定
13．在下列货币政策的操作中，引起货币供应量增加的是 【 C 】
A．提高法定存款准备金率B．提高再贴现率C．降低再贴现率 D．央行卖出债券
14．下面属于直接信用工具的是 【 C 】
A．法定存款准备金 B．优惠利率 C．信用配额D．公开市场业务
15．下面不属于选择性货币政策工具的是 【 D 】
A．消费者信用控制 B．证券市场信用控制 C．优惠利率D．窗口指导
二、多项选择题（在小题列出的五个备选项中，至少有二个是符合题目要求的，请将其代码写在题后的括弧内。）
1．货币政策的构成要素有 【 BCD 】
A．货币政策杠杆 B．货币政策工具 C．货币政策中介指标
D．货币政策目标 E．货币政策作用
2．货币政策的最终目标通常有 【 ABCE 】
A．经济增长 B．充分就业 C．稳定货币 D．货币供应合理 E．国际收支平衡
3．货币政策中介指标具有的特征是 【 ABDE 】
A．可测性 B．可控性 C．稳定性 D．抗干扰性 E．相关性
4．中央银行实际操作的货币政策中介指标有 【 ABCDE 】
A．利率 B．货币供给量 C．超额准备金 D．基础货币 E．银行信用规模
5．一般性货币政策工具主要有 【 BCD 】
A．信用配额 B．法定存款准备金政策 C．再贴现政策
D．公开市场业务 E．优惠利率
6．公开市场业务具有的特点是 【 ABCE 】
A．公开性 B．灵活性 C．主动性 D．被动性 E．直接性
7．法定存款准备金政策的局限性主要表现在 【 ACE 】
A．对经济震动太大 B．反应快 C．对各类银行的影响不一致
D．力度大 E．对不同种类存款的影响不一致
8．选择性货币政策工具有 【 ABCD 】
A．消费者信用控制 B．优惠利率 C．证券市场信用控制
D．不动产信用控制 E．窗口指导
9．中央银行使用的直接信用工具主要有 【 ABCD 】
A．规定利率最高限额 B．信用配额 C．流动性比率 D．直接干预 E．窗口指导
10．中央银行使用的间接信用指导办法主要有 【 BCE 】
A．证券市场信用控制 B．道义劝告 C．窗口指导
D．消费者信用控制 E．金融检查
三、简述题
1.简述货币政策的构成要素。
答：（1）货币政策是指中央银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。它是实现中央银行金融宏观调控目标的核心所在，在国家宏观经济政策中居于十分重要的地位。（2）货币政策有三大构成要素：①货币政策工具；②货币政策中介指标；③货币政策目标。它们三者之间的关系是货币政策工具作用于货币政策中介指标，通过货币政策中介指标去实现货币政策目标。
2.简述法定存款准备金政策的效果和局限性。
答：（1）法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比
率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率达到收缩或扩张信用的目标。法定存款准备金政策是中央银行控制银行体系总体信用创造能力和调整货币供给量的工具。
（2）法定存款准备金政策的效果表现在它对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖“烈药”。（3）因为法定存款准备金政策力度大、反应快，所以也存在明显的局限性：①对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常调控的工具；②存款准备金对各类银行和不同种类存款的影响不一致，如提高法定准备金，可能使超额准备率低的银行立即陷入流动性困境，从而迫使中央银行往往通过公开市场业务或贴现窗口向其提供流动性支持。
3.简述再贴现政策的优缺点。
答：(1)再贴现政策，是指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。(2)再贴现政策的最大优点是中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策意向。(3)再贴现政策的缺点在于:①中央银行固然能够调整再贴现率，但借款与否和借款多少的决定权在商业银行，所以这一政策难以真正反映中央银行的货币政策意向。②当中央银行把再贴现率定在一个特定水平上时，市场利率与再贴现率中间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动，它可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动。③相对于法定存款准备金政策来说，贴现率虽然比较易于调整，但调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期。
4.简述公开市场业务的优缺点。
答：(1)公开市场业务则是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。
(2)公开市场业务具有明显的优越性:①运用公开市场业务操作的主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性；②公开市场业务的操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不至于对经济产生过于猛烈的冲击；③通过公开市场业务，促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。(3)公开市场业务操作也有其局限性:①需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育程度不够，交易工具太少，则会制约公开市场业务操作的效果；②必须有其他政策工具的配合，可以设想，如果没有存款准备金制度，这一工具是无法发挥作用的。
5.如何完善中国公开市场业务操作？
答：（1）构建公开市场业务发挥作用的微观基础。公开市场业务操作的最大特点，是通过市场将中央银行实施的货币政策与商业银行及其他金融机构的资金经营和资产合理配置融合在一起,这要求商业银行及其他金融机构是真正的自负盈亏的企业。（2）注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用。公开市场业务相对于其他货币政策工具而言，虽具有较多明显的优点，但是它也有自己的局限性，最明显的是操作效果易受外部因素的干扰而削弱，所以，必须注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用。①与完善的存款准备金制度相配合。公开市场业务通过增减各金融机构的超额准备金量来影响其信贷创造能力，从而达到调节货币供给量的目的。可见，各商业银行和其他金融机构所持有的超额准备金量是公开市场操作最直接的影响对象。②与再贴现业务相配合。（3）注重与国债发行和交易相配合。我国公开市场业务的操作对象以国库券为主。作为开展公开市场业务的载体，国债特别是短期国债，与公开市场业务相互的配合尤为重要。①国债的发行要与公开市场业务的适度规模相适应。②以短期国债为主。③采取直接业务、回购协议和售购搭配交易技巧，来实施公开市场业务操作。（4）注重与整个经济体制改革相配合。中央银行要正常开展公开市场业务操作，必须进行以下几方面改革：①改革财政融资机制；②改革商业银行机制；③发展全国统
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再是将其贴现的未到期票据向申请再贴现时的预扣利率。再贴现意味着商业银行向中央银行申请贷款，从而增加了，直接增加。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低，而且会间接影响商业银行的再贴现，从而整体影响再贴现规模。
再贴现率发展变化
再一出现便作为实施的三大手段之一，并且受到高度重视。20世纪20年代,在中央银行开展信用调节业务的早期,再贴现率曾被视为最有效的政策，但由于是否进行再贴现的主动权掌握在手中，再贴现率的作用不是按照中央银行的意志随时发挥，使中央银行一直处在被动的地位,因此各国对再贴现率政策的运用重视程度也不尽相同。随着时间的推移，中央银行愈来愈重视作为一个参与者进入市场，而不只是作为一个指导者来调节和引导市场，因而再贴现率逐渐让位于这一政策手段而退居其次，但仍不失为一个
重要的而且可行的手段。许多国家对此仍充分重视，例如在英国，英格兰银行公布的再称为“银行率”，它的变化对英国乃至整个西方世界的都有举足轻重的影响。另外，美国对运用这一手段也较为重视，再贴现率的变化也为数不少，而且影响较大。日首次公布再贴现率，比对金融机构低5～10%。由于发展的历史不长，也不发达，再贴现率政策的效果还不。
再贴现率相关计算
将已贴现未到期票据作抵押，时预扣的利率。如商业银行用客户贴现过的100万元的票据，向再贴现,中央银行接受这笔再贴现的票据时，假定商业银行实际取得贴现额88万元（贷款额），票据到期日为180天，则按月利率计算，其再贴
再= [(100-88)/100] *（1/6）*（100%）=2%
即中央银行对的再贴现了2%。
再贴现率主要作用
1.作为抑制的三大传统政策手段之一，较、易于操作。再引起的波动程度又远比法定准备率为小，因而各国中央银行一般都经常调整再贴现率来控制货币供应量。
2.作为一国基准利率，再贴现率制约和影响着全国的利率水平，其变动决定或影响着其他利率的变动，是其他利率赖以调整或变动的基础。之所以要进行再贴现，一般是由于商业银行的资金发生短缺。再贴现率低，商业银行取得较低，就会降低；反之，表示中央银行的资金供给趋紧，市场利率可能上升。中，的比例很大，越是发达国家越是如此。
3.作为商业银行资金成本的参照标准，的再是中最低的一种。中央银行规定的再贴现率左右商业银行的筹资方向，实际上也就成为衡量商业银行资金成本高低的标准之一。当一国发生或由于其他原因需要紧缩货币供应时，中央银行通过提高再贴现率来相应提高商业银行供应资金的成本，亦即减少其决定信用规模的，从而使商业银行收缩其以达到紧缩的目的。如果一国经济衰退或由于其他原因需要扩大货币供应量时，中央银行通过降低再贴现率以鼓励增加从中央银行借款，从而扩大放款规模，增加货币供应量。
再贴现率特点介绍
1.短期性。
提供的贷款以短期为主，再贴现票据一般在3～6个月左右，最长不超过1年。
2.官方性。
再是中央银行规定的利率，不同于随供求变化而变化。
3.标准性或示范性。再贴现率在中是，其变动表示中央银行正在采取的措施和经济景气的变化，有一种告示效应。
再贴现率目的介绍
再，常为控制的手段之一。即当市面资金过多时，中央银行可提高利率，以促进市场一般利率提升。反之则降低再贴现率使下跌。想要预测市场利率的可能变动，再贴现率，常是最好的先行指针。
比利时称为中央。西班牙称为西班牙银行利率。英国并没有再贴率或对等的利率。旧有的最低放款利率（Minimum Lending Rate, MLR）在1980年代已经废除，但英格兰银行仍会以或引进“”（Base Rate）的手段，控制短期资金利率。
再贴现率货币乘数
贴现率对货币乘数
1、新增一笔原始将使总和（货币供给量）扩大为这笔新增原始货币供给量的1/r倍。这1/r就称为。r为，货币创造乘数即为法定准备率的倒数。显然法定准备率是影响因素之一。
2、也影响货币创造乘数
贴现率上升，意味着从的成本上升，为了避免这个情况的出现，商业银行会提高自己的储备，即多留一些准备金。这样的话商业银行的增多，导致实际准备金增加，从而提高了实际。而货币创造乘数是实际
准备金率的倒数。故贴现率的上升会造成的下降。
再贴现率现金比率
现金比率（k），即流通中的现金占的比率。k值大小，主要取决于的资产。一 般来讲，影响k值的因素有：（1）公众可支配的收入水平的高低。越高，需要持有现金越多；反之，需持有现金越少。（2）公众对的预期心理。高，k值就高；反之，k值则低。（3）社会支付习惯、银行业的发达程度、社会及政治的稳定性、利率水平等都影响到k值的变化。在其他条件不变的情况下，k值越大，越小；反之，货币乘数越大。
再贴现率超额准备金率
（e）。e值的大小完全取决于自身的经营决策。商业银行愿意持有多少，主要取决于以下几个因素：
（1）持有超额准备金的机会成本大小，即生息的高低。 （2）的成本大小，主要是再的高低。如果再贴现率高，意味着借入准备金成本高，商业银行就会保留较多超额准备金，以备不时之需；反之，就没有必要保留较多的超额准备金。（3）经营风险和资产的。如果经营风险较大，而现有资产的流动性又较差，商业银行就有必要保留一定的超额准备金，以备应付各种风险。一般来说，e值越大，货币乘数越小；反之e值越小，货币乘数越大。
再贴现率法定准备金率
（rd）和法定准备金率（rt）。rd和rt的大小是由直接决定的。若rd、rt值大，货币乘数就小；反之，若rd、rt值小，货币乘数则大。
综合上述分析说明，货币乘数的大小是由k、t、e、rd、rt等因素决定的。
也就是说，货币乘数受到银行、财政、企业、个人个人各自行为的影响。而的另一个决定因素即，是由中央银行直接地控制和供应的。
再贴现率与之相关
与准备金率的关系
1.提高再贴现率、提高银行准备金率、公开市场业务，是调节宏观经济运行的三大货币政策，它们之间是平行的关系，不存在绝对的影响，只是有一点连带的反应。
2.当经济处于通货膨胀时，央行可以提高法定准备金，借以收缩信用及货币量；央行也可以提高再贴现率，引起市场利率的上升，利率上升就增加了企业的生产成本，降低投资的边际效益，从而贷款需求降低。在规定再贴现申请方面，当经济过热时收缩票据和申请机构范围。
3.当经济处于膨胀时，通过公开市场业务来收缩基础货币，减少货币供应，稳定银行的准备金数量。
4.银行的存款准备金率就是银行不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金，即存款准备金，以备客户提款的需要。为这笔钱不被挪用，往往由央行来保管。存款准备金占存款总额的比例，就是存款准备金率。
5.人民银行的准备金率提高有什么影响？
人民银行的一块钱经过几次周转之后，最后形成的相当于准备金的三倍；多向央行交5毛钱，最终在经济生活中形成的购买力就少1.5元。如果央行提高准备金率0.5个百分点，那么它锁定的资金就是1100亿元，最终形成的购买力就减少了3300亿元。
6.准备金率有哪些类型？
又分为法定存款准备金率和超额准备金，前者是按照法定存款准备金率来提取的准备金，后者是法定准备金意外提取的准备金。
央行通过公开市场操作、调整再贴现率和存款准备金率，控制自身的，从而决定基础货币的多少，影响货币的供给；如果部分商业银行出现流动性危机，那么央行就可以对银行施以救助，提供短期信贷的方式恢复其流动性
与股票市场价格的关系
提高再，一般会造成下降。原因：首先，通过提高再贴现率，央行收紧，使得到的减少，市场资金趋紧，股票需求降低，股价下降；第二，再贴现率又是，其提高必定使随之提高，从而促使股价下降。
再贴现率一般还低于贴现率。
再贴现率其他名称
再贴现率在其它国家名称
① 比利时称为中央银行利率。
②西班牙称为西班牙银行利率。
③英国并没有重贴率或对等的利率。
④旧有的最低放款利率(Minimum Lending Rate, MLR)在1980年代已经废除，但英格兰银行仍会以直接干预或引进基本利率(Base Rate)的手段，控制短期资金利率。
央行再次降息的可能性虽然不大,但降低再贴现率的可能性却非常大,而再贴现率的降低在一定程度上会增加市 场资金供给。
这个看法是招商证券研发中心在其最新发布的《关于近期政策面及市场走势的基本判断》的研究报告中提出的。
招商证券研发中心认为,自降息以来,国民经济的各方面都出现了明显的好转迹象,其中1、2季度的经济 增长率分别达到7.6%和8%。通货紧缩形势也出现了明显好转,消费价格跌幅不断减小,特别是从8月份开始,同比物价 跌幅将会出现较大幅度的缩减,并在其后几个月内转为正值。在此趋势下,短期内降息的可能性已经日益减小。
但对于再贴现利率而言,招商证券研发中心认为,央行短期内降低再贴现率的可能性很大。中国票据市场从2000 年开始出现了一个大发展的格局,这对于企业短期资金的融通起了很大的作用。出于防止违规资金流入 股市的目的,央行将再贴现率由2.16%大幅提高到2.97%,商业银行通过再贴现业务获取利润的空间明显减小,再贴现利率也未作调整。至此,央行再贴现余额出现了大幅度萎缩,7月末仅为28亿元,比上年末下降628亿 元。照此趋势,人民银行的再贴现余额很快将变为0。再贴现余额如果继续萎缩下去,将使央行再贴现工具无法发挥作用,不 利于央行货币信贷政策的传导。因此降低再贴现率可能性就大幅增加。贴现贷款是银行资金进入股市的一个重要渠道,降低再 贴现率必将会进一步增加市场的资金供给,这对市场来说无疑是一个利好因素。
．新浪网[引用日期]