为什么基金项目经理业绩的业绩一般跑不赢大盘

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【深度解析】为什么优秀经理人推崇活跃投资?(上)
古语有云“授人以鱼不如授人以渔”。今天,我们不荐股,而是要给各位科普一下优秀经理人的投资方法。文章出自Cerno Capital投资部门主管Fergus之手,他负责带领旗下分析师对基金经理及证券进行筛选。Fergus有超过20年的投资管理经验,曾在罗素投资集团担任英国股票()和亚洲股票()的投资组合经理。Fergus ShawCerno Capital合伙人毕业于爱丁堡大学,获工商管理荣誉学士学位英国CFA会员一直以来,Fergus推崇的是积极投资。理由嘛,他以自己的女儿为例算了一笔账,用数字说话。表中所示是假定Fergus从现在开始,为4个月大的女儿Elena立刻创建一个ISA账户,投资4080镑,然后每年足额投资ISA,一直她65周岁时的结果。在假定积极投资比消极投资的年回报率多2%的情况下,在这段时间内,采用积极投资的收益比采用消极投资总共多出345万多镑。或者说,每个月多收入8000镑。没错,报纸的周末财经版会说,积极投资比消极投资更赚钱的说法是胡扯,甚至言之凿凿的说所谓积极投资只能帮倒忙。那么好,首先我们得搞清楚什么是积极投资,什么是消极投资?积极投资投资管理是依据是一系列的投资规律和指引,建立并维持一种投资组合的过程。积极投资者会依据一定的原则处置资本,期望得到可观回报。同时避免那些看起来回报率就不怎么样或者回报前景不明朗的投资。消极投资消极投资同样依照一系列的投资原则进行。然而,消极的投资经理人不关心客户资本是否被投入了回报可观的地方,而是依据他先入为主的所谓经验去简单处置。比较典型的,会去考虑企业的规模或者某只股票在一项重要基准指数中的权重。“停下来思考”然而* &我们如何确定投资原则?* &我们在债券和股票之间如何选择?* &我们选择跟踪哪一项指数?比如上表所示,蓝线标出的富时100指数被很多人认为是投资英国股市的参照,它对能源、银行、电信和医药板块的趋势都有关注。而想要了解英国所有这些重要的工业领域发展如何,参考富时250指数可能更好。两项指数显示出的年回报率分别是8.4%和4%,做长线比较就能看巨大的差异。再比如,投资者可以选择是借贷给政府还是企业,但是两者的回报率不同(如上表),我们应该如何配置?要回答这个问题,一个彻底的消极投资者和一个所有投资都依据个人判断再做出决策的积极投资者真的区别很大。消极投资的流行是因为指数基金的快速发展,特别是开放式指数基金越来越受关注。而我们的态度是,指数基金只是投资工具的一种,相较于积极管理的基金还是只能靠边站。不过,在很多时候消极投资还是很受欢迎的。对4万亿美元体量的资金而言,股票投资经常比较消极。有意见认为,大多数的股票型基金跑不赢大盘,就算表现优异的那些也不持久,时好时坏。因此根本没必要费心思去寻找那些所谓的优质个股。学院派尤其支持这个观点,大量的研究表明,大多数的同类股票型基金,无论美国的、英国的还是其他国家的,平均表现都比大盘要差。投资经理人跑不赢大盘吗?费尽心思的投资经理人跑不赢大盘吗?从上面这张图看,美国和日本的情况确实如此,但欧洲和英国的数据不支持这个观点。并且,即使在美国和日本,也不是基金经理的表现普遍要比大盘差。严格来说,是基金经理业绩中值在扣除成本后低于大盘。更重要的是,只考虑基金经理业绩中值本身就很奇怪。毫无疑问,我们只对优秀的投资管理者感兴趣,你几时见过一个中等水平的网球运动员拿过温网冠军?还好,我们能够通过考察投资组合来辨别出那些水平一般般的经理人,并且算出他们的投资组合有多少与大盘重合。重合度高意味着这个组合不会比大盘的表现差很多,但是也别指望有什么惊喜。而一个能称之为积极投资的组合里应该有超过70%的股票不是大盘指标股。因为积极投资要的就是跟大盘的表现不同,首先投资组合就必须跟指标股不同。那么,如果我们抛开大盘指标股,应该关注些什么呢?(未完待续……)PS:
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