哪些情形下可以采用卖出套期保值策略
发布者：luomaohong&&&&&来源：金投网
　　所谓卖出套期保值，是指当期在股指期货市场上卖出股指期货合约，以规避“未来因股市可能下跌而导致股票投资组合市值缩水”风险的保值行为。那么哪些情形下可以采用卖出套期保值策略？
　　在以下五种情形下，可以采取卖出套期保值策略：
　　（1）投资者手中持有大量股票，由于股票面临分红、或资金期限匹配等种种原因而准备或必须继续持有一段时间，但预期大盘将下跌，投资组合面临市值缩水的风险，此时可以采用卖出套期保值策略。
　　（2）投资者需要对规模较大的投资组合进行调整，或者某些股票已达到投资目标而需要大量卖出股票时，如果直接在股票市场上卖出，可能产生较高的冲击成本，也会造成市场较大的波动，此时可以采取卖出套期保值策略来规避风险。
　　（3）长期持股的大股东或战略投资者，尽管看空后市，但由于其不愿意因为卖出股票而失去股东地位或公司控制权，此时，这些股票持有者可以通过卖出股指期货合约对冲股价下跌的风险。
　　（4）投资银行与股票包销商的卖出套期保值操作。对于投资银行与股票包销商而言，能否将包销的股票按照预期的价格销售完毕，在很大程度上和股市的整体状况很有关系。如果后市不好，极有可能因为销不掉而留在自己手中，因此，股票包销需要承担一定的风险。为了避免这些情况的出现而给投资银行和股票包销商带来的损失，可以采取卖出套期保值策略。
　　（5）投资者在股票期权或股指期权上卖出看跌期权。一旦股票价格下跌，将面临很大的亏损风险，且股票价格下跌越多，亏损额度也就越大。此时，采取卖出套期保值策略就可以在一定程度上实现对冲风险的目的。
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...析 第三部分 ：沪深300期货合约的分析 13股指期货的投资策略 套利策略（ arbitrage strategy ） 套期保值策略 （ hedge strategy ） 14套利的特征和种类 1、套利 – 买入相对低估资产，卖出相对高估资产来套取利 润。
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仅对原料，或仅对产品进行套期保值称为一重套期保值策略。
The strategy to hedge only for the raw materials or the products is called once hedge strategy.
作为国际基金管理者进行资产管理的标准程序，动态套期保值策略已成为国际金融前沿研究的一个热点。
As the standard process of funds management in the world, dynamic hedging strategy has become a hotspot in international financial research.
把这一策略称为二重套期保值策略。
This strategy is called dual hedge strategy.
作者：朱丽红 (作者), 罗旭峰 (编者), 天亮 (丛书主编)出版社: 中国金融出版社; 第1版 (日)丛书名: 中国企业资本市场运作系列教程平装: 260页正文语种: 简体中文开本: 16ISBN: 1, 条形码: 1产品尺寸及重量: 23.8 x 16.4 x 1.4 358 g
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套期保值策略与操作案例
一、钢材生产企业――卖出套期保值
计划或订单生产 1 百吨螺纹钢可能面临价格下跌的风险或者毁约风险。
交易方向的选择
企业出售产品（现货多头），则应在期货市场建立空头头寸，即在适当价位卖出螺纹钢
合约若干（上海商品交易所拟推出螺纹钢作为钢铁品种上市）
保值数量的确定
生产1百吨，假定期货合约每手 5 吨合计20 手螺纹钢合约，财务能力许可的情况下，
拟全部参与保值。（假设收到预付款 7 万）
财务能力匹配
假定市场价 09 年3月到期的合约价格为 3,700 元/吨，期货合约的保证金为 10%，则保
证金需求为：
每吨的保证金为：3,700×10% 370 元
1 百吨螺纹钢（即 20手）需要资金为：
100×370 37,000 元
预付款扣除保证金后结余 33,000 元，可以提供相应的保值资金和应付一定的价格不利
波动的保证金需要。
保值策略调整的预案
目前自美国次贷危机爆发以来，美国及全球经济持续放缓，钢材价格大幅下跌，已经跌
至成本价格附近。可能有短期击穿成本价，导致企业运行出现问题。随着次贷危机蔓延到其
他实体经济，需求的下降可能是买方无力履行订单。因此考虑卖出保值。买方弃单时还可向
交易所提出交割。
若一月后下跌 20%，买方只愿以一月后的现货价购买。则现货交易比预计损失 20%，而
期货平仓盈利 20%。收益得到固定。若，买方弃单，向交易所交割，收益得到固定。若不跌
反升，收益同样固定。
卖出套期保值实例
2008年 7月22 日，上海螺纹钢现货价格为 5480元，期货价格为 5600 元。由于担心下
正在加载中，请稍后...&&& 那么，面对瞬息万变的期货市场，如何有效地分析与决策并执行套期保值策略呢？在期货市场上参与套期保值，其介入时机是成败的关键。介入时机掌握不好，风险也很大。所以即使是套期保值也要具备对市场价格趋势变化发展的分析能力。期货市场的发展历程揭示出：应用现代数理统计模型和计算程式，建立定量的程式化价格趋势系统（数理指标）和定性的补充原则（基本面信息、资金管理原则、交易原则、意外风险情况处理，等等）是关键要素。定量系统及定性原则充分构成了执行套期保值的策略，保障企业充分利用期货市场规避生产经营风险，长期有效地在期货市场上参与套期保值。
&&& THS三维套期保值策略是由具备直观性、量化性、趋势性、实时性的定量系统和定性原则构成，与国际、国内期货商品及金融产品的价格趋势变化波动拟合匹配相关度高，达到了风险与收益比例1：3的应用效果。以下具体说明定量系统及定性原则。
&&& 资金管理原则：套期保值总资金=保值额度×1.3；并按比例分为30%（短期保值期权权利金及期货结算准备金）+35%（中期保值期货保证金）+35%（长期保值期货保证金）。
&&& 定量系统应用图示：K线图示分为红色（价格K线在数理指标线上方）和蓝色（价格K线在数理指标线下方）。价格越接近数理指标线表明价&&& 格趋势变化转折的可能性越大，并且具有评估价格趋势变化的阻力和支撑作用。
&&& 1.数理指标一：日K线时间域、短期保值；对应期权交易（买入看涨/看跌期权，采用保守策略）。
&&& 2.数理指标二：日K线时间域、中期保值；对应期货交易。
&&& 3.数理指标三：周K线时间域、长期保值；对应期货交易。
&&& 价格趋势变化状态评估原则：
&&& 1.当长期、中期及短期价格K线为二红色一蓝色，评估为整理状态(偏多)。
&&& 2.当长期、中期及短期价格K线为二蓝色一红色，评估为整理状态(偏空)。
&&& 3.当长期、中期及短期价格K线均为红色，评估为上升趋势状态。&&&& 4.当长期、中期及短期价格K线均为蓝色，评估为下降趋势状态。
&&& 价格趋势转折确定及对应套期保值策略：
&&& 1.当价格K线由红色变为蓝色（价格K线由数理指标线上方转到下方）显示价格趋势变化由上升转为下降；对应执行卖出套期保值策略（产品套保），即买入看跌期权（短期）或卖出期货和约（中期、长期）。对于已有的买入套期保值（原料套保）的头寸，对冲平仓。
&&& 2.当价格K线由蓝色变为红色（价格K线由数理指标线下方转到上方）显示价格趋势变化由下降转为上升；对应执行买入套期保值策略（原料套保），即买入看涨期权（短期）或买入期货和约（中期、长期）。对于已有的卖出套期保值（产品套保）的头寸，对冲平仓。
&&& 下面阐述THS三维套期保值策略在国际期货市场原油商品的具体应用。
&&& 1.基本面信息：近期国际原油价格持续走低，纽约3月份交货的原油期货价格截止到2月17日下跌最低至每桶57.6美元。主要因素包括美国能源供给持续改善，国际对冲基金减少持有的商品头寸，原油的裂解价差出现减少，伊朗核问题得到缓解，等等。
&&& 2.定量系统及套期保值实施：NYMEX原油延指（图表数据取自文华财经）国际原油期货市场价格趋势变化状态评估：目前长期、中期的价格K线为红色，短期为蓝色，评估为整理状态(偏多)。
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&&& 套期保值实施（短期）：图示在06/02/02日价格K线由红色变为蓝色（价格K线由数理指标线上方转到下方）显示价格趋势变化由上升转为下降；对应执行卖出套期保值策略（产品套保），即买入看跌期权。对于已有的买入套期保值（原料套保）的头寸（期权），对冲平仓。
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&&& 套期保值实施（中期）：图示价格K线仍然为红色（价格K线在数理指标线上方），显示价格趋势变化仍保持上升趋势；继续持有已执行的买入套期保值（原料套保）的头寸（期货）。
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&&& 套期保值实施（长期）：图示价格K线仍然为红色（价格K线在数理指标线上方），显示价格趋势变化仍保持上升趋势；继续持有已执行的买入套期保值（原料套保）的头寸（期货）。
&&& 综述：THS三维套期保值策略中的定量系统能够充分反映出价格的短期、中期、长期趋势变化，定性原则能够科学合理地控制实施风险，在实际应用中贯穿了企业的短期、中期、长期经营发展战略过程，为企业实现降低经营生产成本、提高产品销售利润、增强行业竞争力起到了有效的保障作用。
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