商品期货跨品种套利利需要关注哪些方面

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-12-09 04:51 标签： 期货跨品种套利
跨品种套利-棕榈油
跨品种套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。
由于棕榈油、豆油、菜籽油同属油脂品种，彼此间有很强的替代关系，当某种油脂价格相对其它品种上涨时，那么相对低廉的品种需求开始增加，并最终导致两个品种间的价格差异回归到合理的区间内，从而为投资者进行相关品种的套利提供了机会。日至日三大油脂期货品种中，采用日收盘价数据比较，棕榈油与豆油的相关度高达0.9713，相较棕榈油和菜籽油的相关度0.9161略微高些，但二者都达到了0.9以上的水平，这为确定跨品种套利提供了依据。
考虑到棕榈油的季节性消费情况，通过对三大油脂的月度价格走势分析，棕榈油与豆油、菜籽油的相关性呈现明显的季节性特点。在5-10月份,三者基本呈现同涨共跌的态势,而在冬春两季时,相关性明显减弱。当然，由于图中所用的是现货月度的平均价格，可能与实际走势有所偏离，但这仍能在很大程度上说明棕榈油与其他油脂之间存在着季节性关联度。
通过三大油脂的月度价格走势对比，还可以发现，一般当年的10至次年的4月份，棕榈油和豆油、菜籽油的价差都会加大，而在5-10月时价差会缩小，这样的规律性为投资者提供了套利机会。
棕榈油与豆油套利。由于豆油和棕榈油都是油脂类主要产品,替代性强。通过数据计算也能看到两者有着紧密的联系,同涨同跌的趋势非常明显。另一方面,豆油价格受到国产大豆和进口大豆的影响(CME大豆)期价的影响；而棕榈油会受到大马毛棕榈油期货的影响。这些因素又常常造成豆油与棕榈油价格间价差的波动。这种变化为投资者进行豆油与棕榈油间的跨品种套利提供了机会。研究品种间的套利机会,首先需要研究两品种间的价差关系。由于棕榈油期货上市时间比较短,样本较少，因此，采用张家港地区棕榈油和豆油的现货价格进行价差分析。从图5.2可以看出，2003年至2006年10月，二者的价差基本维持在(500,1500)的水平，之后二者的价差不断扩大，最高时一度达到3500元/吨。
通过对06年10月至09年2月豆油和棕榈油的价差进行统计分析，二者价差的均值为1313.55，波动幅度为588元/吨。投资者进行套利时,可以参考历史数据,估算出豆油和棕榈油的合理价差区间。当二者的价差低于界定区间时，可以买入豆油，卖出棕榈油；而当价差高于界定区间时，可以买入棕榈油，卖出豆油。虽然这是根据现货价格而确定的理论区间，但由于棕榈油和豆油的期现价差稳定在较小的波动范围内，因此，通过现货得出的合理价差区间仍具有很强的指导意义。
根据上述分析，棕榈油和豆油每年至少有两次较大的套利机会，同时，在价差波动不是非常剧烈的时候，投资者也可以通过对价差的走势跟踪，实时关注价差变化，仍有很多可以获得小额收益的套利机会。
但总体来看,2007年之后,棕榈油和豆油的价差活动范围出现明显提升,基本上位于()之间波动。因此,根据价差难以确定合理的套利区间,而通过比较比价和比值的走势可以发现，虽然2008年价差出现了巨幅波动,但是比值相对而言仍处于比较平稳的区间，总体保持在(1.1,1.4)的运行范围。2008年比值范围最高时也只为1.68，因此,相较价差而言，用比值来进行判断更为合理。
棕榈油与豆油套利案例。豆油与棕榈油的套利，是利用它们不同的、但相互关联的特性造成其价格差异，再进行套利的一种投资方式。能够实行跨品种套利的期货合约之间必须具有很强的相关性，品种之间的相关性越强，出现跨品种套利机会时的投资风险相对就越小。例如，农产品期货中大豆与豆油、豆粕之间由于原料的一致性，其期货价格存在着相对稳定的比价关系，通常在价差偏离明显的时候都会出现大量的跨品种套利机会。在做豆油和棕榈油套利方案设计及分析时，需要关注制定方案时的实际情况，不能只是根据相关性及历史价差做判断。
近几年来,实际上棕榈油和豆油的价格总体趋势在逐步拉近。到天气转暖,棕榈油对豆油的优势更明显。销售商们将便宜的棕榈油加到豆油里,大幅降低成本,这样的食油即超市里的“调和油”
做棕榈油和豆油要考虑期货市场的升水效应。按大商所的规则，豆油期货合约的仓单可以转抛后月，因此往往容易出现升水效应，而棕榈油期货的仓单当月必须出库，因此很少发现升水效应。买棕榈油905卖豆油905套利案例。日，市场出现套利机会，豆油905合约与棕榈油905合约的价差达到1538元/吨，套利合约的操作：买棕榈油905卖豆油905
(2) 棕榈油和菜籽油套利。
从套利机制上来讲,菜籽油和棕榈油套利为跨品种套利，属关联套利的范畴，即套利对象之间没有必然的内因约束，但价格受共同因素所主导，其特点是基本供需关系决定了套利的方向，因此在分析关联性套利的案例时，还必须分析供需关系，买入供需关系相对紧张的品种，而卖出供需关系较宽松的品种才能获得成功,因此我们还必须通过对基本面因素的分析,看是否支持理论依据。
虽然二者基本面不同，两者的主要用处都是用做食用油，存在替代竞争关系。图5.5为菜籽油棕榈油比价年度比较图，为了更好的体现比值的趋势，采用比值移动平均线(3个单位的平均值),虚线表示08年以前各年的比值走势，实线表示08年比值走势，纵坐标为比值，横坐标为周数。从图上可以直观地看出，菜籽油与棕榈油的比值具有一定的季节性规律，通常来说，可以分为三个阶段：
第一阶段：1-4月，为菜籽油的需求旺季，库存逐渐减少，价格攀高，并保持到新菜籽上市，而此间棕榈油随着气温回升尚处于消费恢复阶段，价格仍处弱势，因此一般来说比价关系会从高位逐渐回落，尤其当比值处于1.25以上时回落更为明显，如05，07年，卖出套利机会凸现。
第二阶段：5-9月，随着新菜籽逐渐上市，菜籽油价格开始回落，至7-8月份，菜籽油因库存增大价格最为疲弱,而天气的转暖,棕榈油使用量增大,此间比价关系达到均衡状态,比值平稳运行,这种态势一直持续到第四季度，此区间为无套利区间。
第三阶段：10-12月，进入第四季度以后，棕榈油熔点较高，特别是比较寒冷的季节会发生凝固，因此消费进入淡季，价格出现回落；菜籽油消费增加，价格回升，此时比价关系表现为拉升阶段，此时若比值低于或接近1.1时明显回升，、年均出现买入套利机会。
由于菜籽油和棕榈油的上市时间分别为日和日，期价运行时间都比较短，为了能对二者的价格走势规律有更准确的把握，选择了张家港地区的棕榈油现货价格和菜籽油现货价格进行比较分析。
从菜籽油和棕榈油的现货价差及比值走势图可以很直观地看出，在2003年初至2007年底，菜籽油和棕榈油的价差保持在较为稳定的水平，基本上在（500,1500）。但进入2008年伊始，国内油菜籽主产区遭遇百年不遇的大雪灾，直接导致菜籽油与棕榈油品种间的绝对价差扩大，价差最大时一度突破5000点。而在2008年3月，由于全球经济危机爆发，导致三大油脂价格的回落，绝对价差开始回归到合理区间。
从上图可以看出,菜籽油和棕榈油的价格比值总体呈现出波浪形的走势,这为投资者提供了很多可操作的套利机会,尤其是2004年下半年开始后,波动幅度加大,这表明二者的套利机会增加,且套利收益也增多。投资者在套利交易前可以先对历史上菜籽油和棕榈油套利出现次数有一个粗略了解,对历史上二者的比值进行统计,并确定合理的比值区间。当菜籽油和棕榈油的比值超过比值区间后就进行买棕榈油卖菜籽油的套利,而当比值低于比值区间后就进行卖棕榈油买菜籽油的套利操作。所谓期现套利是指当期货市场与现货市场在价格差距发生不合理变化时，交易者就会在两个市场进行反向套利，利用价差变化获利的行为。从理论上来说，期货和现货之间都会存在一个合理的价差，这个价差是由持仓成本—仓储成本和利息构成。显然，期现套利要考虑的一个关键问题就是无套利区间，当棕榈油期货和现货的价差高于这个区间的上边界时，即可进行正向套利，而当棕榈油期货与现货的价差跌破区间的下边界时，则可进行反向套利。
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您好！如果套利的资产是不同但有相互关联的商品，套取的是跨品种价差（Intercommodity Spread），则称为跨品种套利。跨品种套利既可在同一市场中进行，也可在不同市场间进行。
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您好！在不同品种间套利啊。希望能帮到您，祝投资愉快！
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