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　　在上月召开的数字货币研讨会上，央行已提出将在前期工作基础上继续推进，争取早日推出央行发行的数字货币。在全球范围内支付方式发生巨大变化这一背景下，已有多国政府将发行数字货币纳入视野。
　　人民币。（图片来源：网络）
　　中国人民银行行长周小川近日接受媒体采访时，再次提到央行正研究发行“数字货币”。在上月召开的数字货币研讨会上，央行已提出将在前期工作基础上继续推进，争取早日推出央行发行的数字货币。
　　在全球范围内支付方式发生巨大变化这一背景下，已有多国政府将发行数字货币纳入视野。我国央行率先研究数字货币，已经走在世界主权国家政府的前列。
　　在金融人士眼中，发行数字货币无异于一次重大革新。对普通人来说，数字货币又意味着什么？
　　【替代纸币】
　　目前，外界对数字货币尚没有一个非常准确的定义。民盟中央经济委员会主任何茂春对新华社记者说，从广义来看，数字货币就是一种电子货币，与网络技术紧密相关，具有支付和流通属性，可以作为纸币的替代品。
　　在当下社会，纸币已经出现电子形态，比如越来越多人使用的支付宝支付或者微信支付，整个支付过程完全见不到纸币的踪影。
　　但是，支付宝等只是电子支付方式，交易时所用的钱都是通过银行账户而来，也就是说支付宝里的钱实际上还是对应着一张张钞票。
　　在实际使用体验中，数字货币可能与电子支付方式感受类似，但是两者从本质上还是有着较大区别。
　　此外，数字货币与虚拟货币也不相同。比如大家熟知的Ｑ币和各类游戏中充值的货币就是虚拟货币。这些虚拟货币只能用真实货币购买，而不能转化成真实货币。
　　在全球范围内，最有名的数字货币可能当属“比特币”，此外还有“莱特币”、“狗狗币”、以及既比特币之后的第三代虚拟加密货币“马克币”等。
　　然而，这些数字货币都没有集中的发行方，任何人都有可能参与制造，并在全球流通。而我国今后则是由央行来发布数字货币。
　　周小川说，中国数字货币的发行、流通和交易，应当遵循传统货币与数字货币一体化的思路，实施同样原则的管理。
　　【重大创新】
　　何茂春指出，数字货币在全球发展的历史较短，但是发展速度较快。许多国家都在进行官方或者民间的尝试，不断总结经验教训。
　　以欧洲为例。２０１５年，数字货币在欧洲相关国家和地区的交易量超过了１０亿欧元。总量虽然不大，但是来势凶猛。
　　今年１月２日，外媒援引英国央行总出纳维多利亚&克莱兰的话报道，英国央行也在研究考虑是否由央行来发行数字货币，目前研究工作还处于初级阶段。英国央行首席经济学家安迪&霍尔丹表示，改用数字货币将是“伟大的技术大跃进”。
　　挪威最大的银行ＤＮＢ早已取消了现金柜台服务。该银行呼吁，政府应该彻底停止使用纸币。数据显示，目前每天只有６％的挪威人还在使用现金，大部分是老年人。现金支付的社会成本是电子货币支付社会成本的两倍。
　　新华社驻挪威记者也颇有感触。在一天的生活中，乘车、购物、缴费、加油，甚至停车全部刷卡完成支付，只有孩子学校举行义卖活动的时候才可能用到纸币。
　　难怪ＤＮＢ银行集团副总裁特龙&贝特斯图恩感叹：“现在几乎没有人用现金了，我们必须接受这个事实。每年花掉３５亿（挪威克朗，１挪威克朗约合０．７５元人民币）去印刷和发行钞票实在是没有必要。”
　　【影响深远】
　　何茂春说，相比于纸币，数字货币优势明显，不仅能节省发行、流通带来的成本，还能提高交易或投资的效率，提升经济交易活动的便利性和透明度。由央行发行数字货币还保证了金融政策的连贯性和货币政策的完整性，对货币交易安全也有保障。
　　在数字货币防伪、监管等问题上，央行也有考虑。周小川说，央行将与金融界、科技界合作，进一步加大对各种创新技术的研究和合理利用。
　　虽然数字货币的发行方式目前仍在研究之中，但是纸币已被一些专业人士看成“上一代的货币”，被新技术、新产品取代是大势所趋。
　　由于中国人口太多、体量太大，发行数字货币的时间表依然没有确定。周小川预测，数字货币和现金在相当长时间内都会是并行、逐步替代的关系。
　　何茂春预言，数字货币时代真正到来时，人们身上带的现金会越来越少，旅行越来越安全，扶贫越来越精准，腐败越来越难以遁形。
　　新闻延伸：
　　央行将争取早日推出数字货币 设计思想有别于比特币
　　“十年后现金很可能将不存在。”不久前，德意志银行(DeutscheBank)联合首席执行官约翰&克赖恩在达沃斯预测。然而，十年后，《数字货币》这部金融界大片，极可能在中国“首映”。
　　1月20日举行的央行数字货币研讨会引发关注，会议传递出了一个明确信号：央行将争取早日推出数字货币，并透露早在2014年就成立了专门的研究团队。这场会议释放的信息一时间引爆市场，第三方支付的相关概念个股一片飘红。
　　甚至有经济学家认为，把现金扔进历史的“垃圾桶”，中国央行可能是“第一个吃螃蟹的”。
　　数字货币将最先应用于互联网金融领域
　　由于互联网金融基于年轻的互联网用户群体，人口越集中，互联网优势越明显。数字货币给互联网时代的“新金融”发展提供了更好的标记和价值度量工具，监管者不再需要用“禁止”做什么的方式来防范互联网金融市场的风险问题。比如在数字货币诞生之后，每一个单位的货币、每一笔交易，都将具有数据戳和时间戳，投资者资金的投向是有明确标记的，这些资金最终去了哪里，路径清晰可见，监管效率将迅速提升
　　未来几年将诞生数字货币国家
　　中国由于发展不够平衡，在农村市场现金依然有很大的需求空间，推出数字货币的争论还会持续，就算诞生数字货币，可能也是局部使用。而从全球市场来看，真正的数字货币国家，有可能在未来几年内诞生。
　　2016，数字货币即将爆发，你准备好了吗？
　　我是青松（微信：szhuobi8）。《数字货币》自媒体联合创始人、数字货币盛世国际合伙人，专注于加密数字货币实操.
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48小时点击排行榜中央银行与数字货币
&&& 如果央行数字货币只是减少实物现金的需求，可能会令小额支付系统更高效；但如果它完全取代实物现金，就会造成实质上的负利率
　　本•布劳德本特
　　本•布劳德本特（Ben Broadbent），英格兰副行长。出生于日，1988年获得剑桥大学经济学学士，最初供职于财政部。1997年取得哈佛大学博士学位后，进入哥伦大学任助理教授。年担任高盛高级经济学家，其间发表了大量有关宏观经济和货币政策方面的著述。日，受英格兰银行邀请成为货币政策委员会外聘委员。日，被正式任命为英格兰银行主管货币政策的副行长。
　　货币话题对央行官员来说是一个慎之又慎的话题，一方面是因为这类话题，例如什么是货币、货币为什么存在、货币的供给由谁来监管及怎样被监管，似乎容易引起激烈的争论；另一方面是因为“数字货币”的特殊性，决定了这是一个引人关注和研究的领域，英格兰银行也不例外。
　　与数字货币有关的三个问题
　　今天要探讨的三个问题是：私人部门数字货币（如比特币）的主要创新是什么？什么是央行数字货币？引入数字货币的经济含义是什么？
　　第一个问题无须赘述，因为目前已经有很多这方面的著述，包括英格兰银行经济学家曾发表的两篇文章。其主要观点是：比特币的重要创新不在于它是一种新的记账单位（很可能将来我们使用比特币来进行支付，而不是英镑、美元或欧元），而在于它的结算功能，即所谓的“分布式记账”（distributed ledger）。“分布式记账”是一个关于“谁拥有什么”的数字记录，但不同于传统的数据库技术，它没有中央管理员，也没有中央数据储存。分类账在对等网络（Peer-to-Peer）许多不同的节点上被复制。“一致性算法”来保证每一个节点对分类账的复制与其他节点上的复制完全一致。因此，我们可以把一系列复制视为一个单独的共享分类账。资产所有者必须使用密码签名才能借记自己的账户，贷记他人账户。因此，“分布式记账”是不可伪造的。“分布式记账”首次被使用的结果是创造出了比特币，这是一种与洗钱和网络毒品市场相联系的虚拟货币，但全球范围内正有越来越多的合法业务和新兴的金融服务创业者开始使用这种货币。“分布式记账”的出现使得转账无需经过可信的第三方即可得到验证。当类似的第三方机构不存在或多边信息验证成本巨大时，“分布式记账”之间的结算意义就会彰显。
　　央行正是作为这样的第三方而存在的，它只对一种特殊的资产――央行货币（也就是商业银行在央行的存款准备金）――肩负这样的职能。但该功能却是央行起源和职能的核心所在。如果私人部门的数字货币使用科技手段替代了第三方清算，央行现有的对手方就会反其道行之。如此一来，原则上央行会有两种可能选择，或者默许私人部门数字货币发展并保持央行当前的清算制度安排，或者是在现有制度之外增加央行对手方的数量。“分布式记账”则令后者更容易，这可能意味着央行只需要增加一组对手方（主要是非银行类金融机构）即可。这甚至也可能意味着一些更为戏剧化的情节发生，每个市场参与者（包括个人）都能直接进入央行的资产负债表。尽管私人版本和央行版本的数字货币会使用同样的技术、用同样的名字，但它们是完全不同的，两者是此消彼长的关系。
　　至于数字货币的经济影响，则取决于央行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）的设计，特别是它与经济中主要货币形式――商业银行存款的竞争程度。作为个人，我们通过现金已拥有对央行的债权。如果CBDC只能取代现金，没有利息也不具备商业银行账户的其他功能，民众可能还是会把大部分钱存在商业银行。但即使这样，还是会有一些钱从现有的银行存款中流失，CBDC与银行账户越相似，这种流失就会越明显。有人认为这种流失是逆周期的：萧条时资源流出银行，繁荣时资源返回银行。
　　存款从商业银行移至中央银行会产生两个重要影响。一是资金存放在中央银行会变得更安全。二是损伤银行的初始授信能力。这是问题的重点。当前，小额存款主要用于提供流动性贷款，无法在公开市场出售。如果大量该类存款账户同时关闭，银行将立刻失去流动性资金来源，从而更多依赖于资金批发市场。而批发市场的资金在经济危机时期是相当不稳定的，最终将导致银行减少对实体经济的信贷支持。有人建议央行发行自己的数字货币，通过广义的“分布式记账”扩大央行货币的供给范围，以此应对来自私人部门的数字货币的挑战。但我们认为，对央行来说更重要的是去考虑这样的举动将会对银行筹资和信贷供给带来怎样的影响。
　　私人部门的数字货币
　　比特币的重要创新不是“数字化”，或者说用电子方式存储账户余额。至少在发达国家，绝大多数的货币以银行账户的形式存在，而不是以现金存在。银行很早就开始用计算机记录账户交易和余额。如果数字货币只是远程电子仪器上一系列0和1的数字码，并且只是银行账户的替身，那就算不上什么创举，也不会这样经久不衰。根据Coinbase（一家专门从事比特币交易的网站）的统计数据，在，2015年以比特币计价的商品和服务交易粗略估计已超过50亿美元。对于一个年消费支出12.5万亿美元的国家而言，这样微小的比例几乎可以忽略不计。在多数经济学家看来，比特币成为广泛的交易工具几乎不可能。
　　此外，比特币的价值极具波动性。应当意识到，比特币具有显著内置优势。与某种公共计算机语言相似，如果大家都在使用某个记账单位，那么其中的每个人所获得的利益就会更多。这让比特币与现有的货币相比占尽先机。转变确实可能会在偶然中发生――恶性通货膨胀和银行体系的崩溃会使现有货币被降级，人们最终会去寻找替代物。通常，货币替代品只有当现有货币衰落时才会出现。因为新货币有时是以行政决策的方式出现，并且是有序进行的，比如欧元的诞生。即便如此，人们还是习惯使用那些已经存在的、可信任的货币（通常是美元），而非一个全新的记账单位。
　　既然“数字”与“货币”都不足为奇，那么究竟是什么激发了人类对它的兴趣与关注？那就是“分散的虚拟清算和资产登记”，一种创新的清算机制。比特币的持有者使用名为“分布式记账”的计算机系统来替代独立的第三方清算。“分布式记账”鼓励用户为自身和其他交易者进行交易验证。由于系统中每一个人都有验证权，而且每一个人都能看到验证结果，因此就不需要一个可信任的中央清算方。
　　原则上，这种技术可以使用在很多领域，不仅仅用于金融资产的交易和登记。最近英国的一个官方报告建议，“分布式记账”可能最终会在政府服务中得到广泛且多样化的应用，包括征税、福利发放、企业登记注册管理等。倘若如此，那么在非金融私人部门“分布式记账”同样也存在很多潜在用途。然而，令私人部门感兴趣的是“分布式记账”对金融资产（几乎涵盖所有金融证券，包括股票和债券）的结算功能，越来越多的公司有意从中挖掘商机。
　　以股票交易为例，“分布式记账”要取代的不仅仅是第三方中央清算，而是一个拥有多个机构层次的复杂系统，包括托管人、经纪商、清算所等。每个机构都有自己的独特功能，在每个处理过程中，都存在一定的结算风险。每个机构都需要对同样的交易行为留存自己的记录。很难知晓这些服务的合并成本，但最近的一个研究估算出，在G7国家，证券的清算和结算成本每年约540亿英镑。而“分布式记账”将会取代这些中间商，为交易者提供更为安全可靠、质优价廉的服务。
　　央行数字货币
　　众所周知，大多数货币是以商业银行存款的形式存在，大多数经济交易包含了银行账户之间的资金划转。如果交易双方在同一家银行开户，那么事情就很简单明了。但如果涉及不同的银行，那么就需要有一种银行间的资金汇划安排。存款准备金解决了这一问题，这就是为什么央行又被称为“银行的银行”，存款准备金又被称为“最终结算资产”。银行间资金结算功能是央行的核心职能，也是央行之所以产生的缘由。
　　CBDC可以把这些准备金存款放置在“分布式记账”。如果“分布式记账”能够降低证券交易的成本并使之更加安全，理论上也应该对货币交易有同样的意义。虽然尚不清楚储蓄存款规模是否与那些上市交易的证券一般大，但当前的货币结算制度安排所容纳的经济规模是巨大的。这就是拥有单独的可信任第三方的优势――无须与太多中间机构发生联系。如今，已经有新技术能够且正在降低现有支付体系的前段成本。网上账单支付就是其中的一个例子：网上支付越多，银行需要的营业网点越少。但这不涉及支付系统的后台（也就是央行货币的交易设施）的变化。与证券结算相比，在这样的交易过程中，“分布式记账”取代的中间商较少。
　　然而，事情不会到此为止。新技术的要点不只是令资产交易更高效，同时还将扩大这些资产的可得范围。如果有一个平台使得现有的参与者更容易进行央行货币交易，那么为什么不能让更多的人享有这种便利呢？在当前的大额实时支付系统（RTGS）里，已经有一些非银行金融机构参与英格兰银行的常规便利（Regular Facilities）。目前，英格兰银行正在对RTGS进行评估，其中就包括了对未来是否允许更多机构进入该系统的论证。“分布式记账”似乎可以将这一过程变得更容易，英格兰银行的资产负债表可以向更多的金融机构开放，甚至更进一步，向非金融机构乃至家庭和个人开放。这意味着，我们每个人都可以在央行直接开户。
　　央行数字货币与狭义银行
　　CBDC未来是变成真正的银行账户还是电子现金，无疑是一个重要问题。如果它只是减少实物现金的需求，可能会令小额支付系统更高效；如果它完全取代了实物现金，那将会造成实质上负利率的效果。只要能带来一些名义上的收益，其他所有货币形式竞争门槛都相差无几。具有现金功能的CBDC将意味着用另一种东西来取代这种零息的央行负债。然而，真正重大的影响将发生在CBDC与商业银行存款相较量的时候。关键不是参与其中的巨量资金，而是两者背后完全不同的资产类型。发生在两者之间的资源转移将对这些资产的相对供给和价格产生重要影响。
　　对于商业银行，它们持有的流动性资产规模远远小于它们的负债，更多的资产是以贷款的形式存在。但贷款缺乏流动性，因为没有相应的二级市场对该类贷款进行买卖，至少短期内没有变现的可能。当银行打算这么做，比如要求提前偿还贷款、缩减贷款额度，就会对实体经济造成很大损害。存贷款期限变换、活期负债、非流动性资产三个因素叠加，造成银行资产负债表的内在脆弱性。如果发生挤兑，银行则无以应对。除此之外，再加上降杠杆带来的经济成本，这就是为什么央行会通过存款和提供最终贷款的方式对银行进行监管和背书。
　　对比之下，央行资产负债表中绝大多数是流动资产（其中大部分是国债），存款从商业银行转移到央行会导致整个银行体系缩窄，成为“狭义银行”，即资产与负债具有一样的流动性。原则上，这会令整个系统更安全，不会发生挤兑，也不需要存款保险。“狭义银行”由来已久，古典经济学家亚当•斯密和大卫•李嘉图都推崇这样的银行体制。在大萧条时期，芝加哥大学的一些经济学家建议结束部分准备金制度，实行全额准备金的“芝加哥”计划(Chicago Plan，由著名经济学家欧文•等人在20世纪30年代提出，其核心内容是要求银行提供100%的准备金)。2008年国际金融危机期间也曾有类似的呼声。但“狭义银行”的多数支持者认为应通过监管命令的方式实行，而不是由央行直接吸纳存款。然而，1987年詹姆士•则认为，为了避免对存款保险的依赖，应在央行内创造一个存款类活期账户，并允许公众通过该账户办理存款、支票转账业务。“托宾计划”有两点可取之处：一是建议将类似于“分布式记账”的央行存款账户的分支设在邮局中；二是他并不主张将所有存款国有化，理由是将商业银行存款抽至央行的成本巨大，特别是会危害到商业银行的贷款活动。
　　与此类似，当经济处于萧条时期，在有其他选择的情况下，银行存款更容易转移到CBDC中，银行从市场获取融资的可能性也会下降。金融危机的一个显著特点就是融资批发市场比存款更不稳定。这也是为什么监管者自此之后要求银行提高存款资金占所有融资的比重。目前还难以确定这些影响的程度，那些只是替代现金的CBDC对现金需求量的影响要大于对银行存款的影响，对宏观经济的影响也有限。如果央行的资产负债表只扩大至非银行金融机构，而不涉及非金融机构，上述问题就不会产生。但如果央行负债表扩大至企业和家庭，且CBDC与银行存款账户越来越相似，问题就会变得严重。CBDC就不仅仅是一个关系到货币交易安全性和成本的技术考量，而是一项涉及宏观审慎的金融政策。
　　“数字”这个概念虽无所不在但却没有清晰的含义，似乎任何事物都被贴上了这个标签，尽管有些跟计算机科技并没有多大联系，仅仅是为了输出一种时尚感。“数字货币”是不是“比特币”之类事物，或是它们那些在央行的“替身”的最佳表述，尚不确定。其背后的术语――“分布式记账”，即分散化的虚拟清算和资产登记，可能更为准确。它提供了一种全新的资产交易和持有方式，包括货币在内。
　　然而，具有讽刺意味的是，数字货币可能导致的一些问题很久以前就存在。一些比特币的拥趸者视其为绕开央行的渠道。某种程度上，他们是19世纪“自由银行”支持者的后继之辈。而另一些拥趸者则把“分布式记账”视为央行扩展自身角色的机会，主张央行通过CBDC将更多的主体纳入交易对手方。如果CBDC的功能与银行存款账户相差无几，则将意味着金融体系向“狭义银行”转变，这也是经济中一个争辩许久的问题：银行是否应该制造流动性？市场经济下，存贷款的期限变换是否无可避免？我们需要意识到CBDC可能带来的影响已远远超过“支付系统的效率”这个技术范畴。不仅如此，我们还有更多事情需要考虑，这就是为什么CBDC被英格兰银行列为研究日程中的重点事项，这也是为什么英格兰银行鼓励更多的学术团体参与这个重大决策的事前研究。■
　　作者系英格兰银行副行长，中国人民银行欧洲代表处蔡萌浙译
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　　央行数字货币才是真正货币
　　盛松成 蒋一乐
　　货币本质及现代货币发行基础决定了：数字货币要成为真正意义上的货币，同样离不开国家信用
　　随着互联网的发展以及支付技术的进步，央行数字货币引起了学术界和业界的广泛关注。日，中国人民银行数字货币研讨会在北京召开，会议就数字货币发行的总体框架、货币演进中的国家数字货币、国家发行的加密货币等专题进行了研讨和交流。
　　在对央行数字货币这一新兴事物的讨论中，不免存在有争议和模糊的观点。有评论认为，央行数字货币将采用与比特币等数字货币一样的发行和运行框架，并由此认为央行对比特币的态度发生了变化。还有评论认为，数字货币技术将使国家无法和不再需要控制货币发行，也将使货币政策不复存在。实际上，这些观点都不符合央行研究、设计与未来发行数字货币的真正意义。本文将从货币本质、现代货币发行的基础、货币政策与现代国家的关系等角度讨论这些话题。
　　从货币的本质看，在现代信用货币体系中，只有国家发行的货币才是真正的货币
　　货币是经济社会发展到一定阶段的产物，并随着经济发展和社会组织形态的演变而发展。金属货币时代，金银因具有质地均匀、体积小、价值大、便于分割、易于携带等自然属性而逐渐固定地充当了一般等价物，成为各国普遍接受的货币。政府以自身的信用确保这些铸币具有准确的重量和十足的成色，避免了不同机构发行的、不同标准的铸币流通给经济活动带来的不便。随着社会商品价值总量的不断增长，黄金储备无法满足货币发行的需要，这是金本位制崩溃的根本原因。随着布雷顿森林体系解体，货币价值由内在价值决定的金属货币体系发展成货币价值由国家信用支撑的现代信用货币体系。
　　大家知道，充当商品交换的媒介，是货币的本质属性和最基本的职能。马克思将货币定义为“价值尺度和流通手段的统一”。他还说，“在商品世界起一般等价物的作用就成了它（货币）特有的社会职能，从而成了它的社会独占权。”在货币的其他职能中，价值尺度职能是服务于流通手段和支付手段职能的，价值贮藏职能则是交换媒介职能的自然派生物。在实物货币时代，货币自身具有内在价值，所以能履行货币的这些职能。但是，现代信用货币或者说纸币本身没有价值，为什么还能履行货币的职能呢？这是由于信用货币有国家信用作为支撑，具有法偿性和强制性。总之，从货币发展演变的历史和货币的本质可以看出，国家信用是国家垄断货币发行权的基础，是本位币履行货币职能的价值基础。
　　纸币是各国本位币最初和广泛的实现形式。但是纸币技术含量低，从安全、成本等角度看，被新技术、新产品取代是大势所趋。然而，我们必须厘清法定数字货币与私人数字货币的本质区别。2014年初，当时比特币正被追捧和炒作中，笔者连续发表了两篇文章，一篇是《虚拟货币本质上不是货币——以比特币为例》，还有一篇是《货币非国家化理念与比特币的乌托邦》，明确提出比特币等虚拟货币不是真正意义上的货币。
　　首先，比特币作为一种私人货币，缺乏稳固的信用基础，没有国家信用支撑，难以作为本位币履行商品交换媒介职能。由于信息不对称，私人货币的信用缺乏有效约束。任何有自己的开采算法、遵循P2P协议、限量、无中心管制的数字“货币”都有可能取代比特币。此外，虽然比特币试图通过设定数量规模上限来避免货币超发，但有限的数量易引起价格大幅波动，使之更容易成为投机对象而不是交换媒介；并且，随着社会财富的增长，发行数量上限使比特币难以适应现代经济发展的需要。
　　其次，比特币缺少中央调节机制，与现代信用货币体系不相适应，难以满足货币政策的要求。货币供应量的变化对经济的影响十分广泛，国家可通过货币政策调节宏观经济，从而维持现代信用货币体系的稳定。但是比特币的发行、流通和管理不属于任何一个国家、组织或个人，货币当局不可能通过改变比特币的供应来调节宏观经济，因此比特币难以满足现代货币体系稳定的需要。
　　包括比特币在内的私人货币在某种程度上体现了货币非国家化的思想。货币非国家化观点最早由英国经济学家哈耶克在20世纪70年代提出。然而，哈耶克所设想的非国家货币体系存在诸多缺陷，不具备可操作性，他的货币非国家化理念也难以成为现实。第一，私人货币缺乏稳固的信用基础；第二，同一经济体系中，不可能存在价值标准和兑换比例不相统一的多种货币同时流通的货币体系；第三，私人货币的调节机制存在缺陷，难以保持物价稳定。因此，只要国家这一社会组织形态不发生根本性变化，以国家信用为基础的货币体系就将始终存在，比特币以及其他私人货币就成不了一国的本位币，就不是真正意义上的货币。
　　当然，信用货币容易产生通胀。人们对比特币的关注，在某种意义上反映了人们对信用货币条件下通货膨胀的忧虑。所以各国央行应该加强流动性管理，合理调控货币供应，保持物价基本稳定。
　　央行数字货币是将纸币电子化又超越电子货币的技术创新，但它的货币本质并没有改变
　　随着互联网和支付方式的发展，本位币正在逐渐发展为多种形式的电子货币。目前我国较流行的是基于银行账户以及第三方支付账户的电子形式本位币，正在研发设计的央行数字货币也不例外。
　　与现有电子形式的本位币不同，未来的央行数字货币将可能是涉及区块链、移动支付、可信可控云计算、密码算法、安全芯片等技术的本位币。所以，未来的央行数字货币将从各方面有助于我国建设全新的金融基础设施，进一步完善我国支付体系，提升支付结算效率。并且，央行数字货币最终可形成一个大数据系统，提升经济交易活动的便利性和透明度，减少洗钱、逃漏税等违法犯罪行为。目前，英国央行正在开发测试由央行发行和控制的加密数字货币RSCoin。
　　作为本位币的新兴形态，央行发行的数字货币是真正意义上的货币，并具有本位币的所有特征。充当商品交易的媒介，是货币的本质属性和最基本的职能，也是货币区别于其他事物的鲜明标志，在信用货币条件下尤其如此。在现代信用货币体系中，国家发行的本位币有国家信用的支撑，充当着商品交易的媒介。国家根据全社会商品生产和交易的需要发行本位币，以法律保证本位币的流通，并通过中央调节机制保持本位币的价值稳定，从而维持现代信用货币体系正常运行。
　　由于央行数字货币与私人数字货币的本质不同（见表1），二者当然不会采用相同的发行和流通框架。中国人民银行周小川行长也指出，对于央行掌控的数字货币，会采用一系列的技术手段、机制设计和法律法规，来确保数字货币运行体系的安全，一开始就与比特币的设计思想有区别。英格兰银行副行长布劳德本特也撰文称，尽管私人版本和央行数字货币会使用同样的技术、用同样的名字，但它们是完全不同的，二者是此消彼长的关系。
　　数字货币的技术创新无法取代央行货币发行和货币政策
　　数字货币的技术创新主要体现在“去中心化”，因此有人预测，数字货币技术将取代货币发行和货币政策。实践将会证明，这一观点是错误的，因为中央银行货币发行和货币政策对现代经济的至关重要的作用是无法被替代的。
　　首先，现代经济活动有多种内生性摩擦，需要国家进行调节。信息不对称和道德风险在市场经济活动中普遍存在，过度自信和动物精神是人们通常具有的非理性信念，过度信贷和金融投机是金融运行中难以避免的。多种内生性摩擦使经济呈现顺周期运行的特点，并可能伴随着较大幅度的波动，因此国家需要利用逆周期的调控手段来熨平经济波动。
　　其次，现代货币是国家调节经济的重要手段，货币政策是现代经济的主要调节手段之一。货币供应量的变化对经济的影响十分广泛，与物价、收入、就业、经济增长等宏观经济指标密切相关。正如凯恩斯所说,“货币经济之特征，乃是在此经济体系之中，人们对于未来看法之改变，不仅可以影响就业之方向，还可以改变就业之数量”。因此货币当局一般通过调节货币供应量和利率等来调节经济。如果数字货币被普遍使用但不由货币当局发行和调控，现代经济将因此失去一个重要的调控手段，经济将因为不受调节而无法正常运行。
　　再次，货币当局能够通过中央调节机制维持币值稳定。价值相对稳定是一种货币充当价值尺度和流通手段的前提条件，而且经济波动常伴随着币值波动，因此维持币值稳定也是现代经济正常运行的必要条件。如果数字货币被全社会普遍接受，而货币当局无法通过中央调节机制稳定币值，这不仅会引起经济波动，也会动摇以国家信用为基础的货币体系。
　　最后，尽管财政政策也是总量调节手段，但货币政策的微调功能更加明显。税收、国债以及预算收支等财政政策手段，在一定时期内，一经确定就具有相当的刚性，不能轻易变动，而货币政策则相对灵活。经济运行和金融运行常会出现意料不到的变化，而货币当局的基本职责之一就是适时作出恰当的货币政策决策，以应对形势变化。
　　因此，货币政策是国家调节经济的最重要手段之一。货币政策与税务、警察、法院等国家机器一样，是现代国家运行的基础，是国家机器的重要组成部分。央行数字货币的创新是为了适应形势的发展、紧跟时代的步伐，更好地服务于货币发行和货币政策。周小川行长也指出，货币生成机制和货币供应量是需要调节的。总体看，央行在设计数字货币时会对现有的货币政策调控、货币的供给和创造机制、货币政策传导渠道都作出充分考虑。
　　央行数字货币将提升货币供给和货币政策的有效性
　　私人数字货币在一定程度上反映了互联网时代对货币支付功能的要求，包括便利、快捷、低成本等。但由于它们不受央行的监管和调控，其发展正在对中央银行的货币发行和货币政策带来新的挑战。而央行发行数字货币要保留货币主权的控制力，并且有利于货币政策的有效运行和传导。就目前技术发展情况来看，央行数字货币可能将从以下几个方面提升货币供给和货币政策的有效性。
　　首先，央行数字货币的信息优势可以帮助监管当局更准确、更灵活地运用政策工具，追踪资金流向，以及全面监测和评估金融风险。在央行数字货币被全社会普遍接受并使用后，经济活动的透明度将大大提高，监管当局能够根据需要采集不同频率、不同机构的实时交易账簿，这可为货币政策和宏观审慎政策提供巨大的数据基础。
　　其次，央行数字货币技术有利于货币政策的利率传导。现有的数字货币技术支持“点对点”支付结算，这可提高市场参与者的资金流动性。只有被全社会普遍接受的央行数字货币才能将这一优势辐射至不同金融市场的参与者，从而提高不同金融市场间的资金流动性和单个金融市场的市场流动性。这将降低整个金融体系的利率水平，使利率期限结构更平滑，货币政策利率传导机制更顺畅。
　　总而言之，央行数字货币与私人数字货币的本质完全不同，只有央行数字货币具有国家信用支撑，才能成为真正意义上的货币。虽然央行数字货币可能采用与私人数字货币类似的底层技术，但本质的不同决定了二者将采用不同的发行和流通框架。央行数字货币是由中央银行发行和调控的，这样才能维持由国家信用支撑的现代货币体系的稳定。数字货币技术将提升中央银行对货币发行和流通的控制力，使货币政策的运作和传导更有效。当然，央行数字货币的发行和运用将会是一个比较长时间的过程，也必然会有一系列的程序，需要解决一系列的问题，最终以合理的设计和发行程序调控货币供应，保持物价基本稳定，使货币政策更好地服务于经济稳定与发展。（本文为作者个人观点，不代表供职单位意见）■
　　作者单位：中国人民银行，盛松成系调查统计司司长
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