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　　第一，中国股市在相当长的时间里不是宏观经济的晴雨表。全世界股市都是，中国不是。中国实体经济在前二十年一度非常好，有时也有调整。但股市总是跟跌不跟涨。 1977年GDP是3221亿元，1990年上交所，深交所成立时GDP是1.87万亿元。现在GDP是52万亿元。现在的GDP是1977年的161.4倍，是1990年的27.8倍。尽管经济现在正在调整，但是搞实体经济的人还是有相当一部分是成功的。但是，股市就不同了，号，上证指数曾经到过1429点，号，到过1558点。现在是2007点。仅仅是当时的 1.4倍左右。在这种很差的情况下，85%以上的投资者亏损，苦不堪言，就是可以理解了。
　　现在我们可以这样说，中国股民在股市中摸打滚爬，亏损累累，痴心不改，虽然本意也是为了赚钱，但客观上对中国股市和经济贡献极大，他们现在实际上是中国最可爱的人。
　　第二，在相当长一段时间中，中国股市多数企业是国有企业，产权不清，责、权、利益相分离，效益低下。没有改革好的国有企业实际上是变相的人民公社大锅饭，一度占到55％以上。目前全国的上市公司有2491家，20多万亿市值，其中国有企业1000多家，占了45%，但国有企业的股份占总市值的80%以上。
　　第三，由于相当多上市企业效益低下，所以不肯分红，分不出红，也不想分红。改革开放30年来，每年GDP增长9.5%，而大部分公司不分红，这在西方发达国家成熟市场是难以想象的。例如南航，它有一年的利润达到58亿元，但它当时就是不肯分红，其它还有爱建，广钢，比亚迪，TCL长城汽车，航天通讯等等。最近这些年来，A股累计分红2万亿元左右，分到老百姓，公众投资者手里的不到30%，而且近年的融资规模已经达到4.5万亿元左右。
　　第四，无论国有企业、民营企业还是中外合资企业都有强烈的“投资饥渴症”。不论牛市、熊市，都非常渴望圈钱。在这里圈到的钱都比搞实业挣得的要快、要多。
　　在2013年，我国的上市公司已达到2491家。美国股市100年时候上市了800家公司。中国股市从1990年到1998年8年上了800多家。2011年，我国一年发新股240多家，其中有70多家当天跌破发行价，破发率达30%。――正如大经济学家亚努什所说的：社会主义国家的企业，机关，地方领导都存在着严重的投资饥渴症。在中国股市里面，它表现的更加充分，更加淋漓尽致。无论是牛市，熊市，它都要不停的圈钱。
　　第五，中国股市没有实质上的做空机制。中国股市虽然有了股指期货，但对几千万中小散户投资者来说，其实是很难做空的。个人投资者只能买进，或者离场（抛掉），很难卖空，这样就很糟糕。在美国等其它国家，股市下跌，就可以做空，有一部分人就可以盈利，一部分人亏损。而中国是一下跌就全国人民都套牢，特别痛。为什么没有做空机制呢？起初，中国股票市场的一大宗旨是为国有企业服务，让国有企业的股价高一点，对发新股有利。现在情况依然没有大变。
　　第六、没有合法的做市商制度。在美国纳斯达克等市场每个股票有几个合法的庄家，也叫做市商。这样中小投资者就可以通过做市商高抛低买，也稳定了市场。但是在中国股市中，没有合法的做市商，但始终有非法的，半明半暗的大批庄家。其中最典型的是当年的中科创，银广夏。不停的上涨，不停的填权，但是后来东窗事发，几十个跌停板跌倒1块钱。对中小投资者伤害极大。
　　对于中国股市的缺陷还是有三种比较流行的说法的，我们来看一下
　　第一种是“资金论”。一些人强调，中国股市是资金推动型市场，不是价值投资型市场。“杠杆资金大量进入导致了股市暴涨”，所以要清理杠杆资金。笔者认为，资金不规范运行问题不是中国股市的根本性缺陷。
　　因为，与“杠杆资金”紧密相关的问题是，可不可以依法融资买入股票？在所谓“杠杆资金没有大量入市”的1999年5月份至2001年6月份、2006年1月份至2007年10月中旬，为什么也出现暴涨？
　　按照吴晓灵博士的说法，我国股市“配资”有五大渠道：证券公司融资融券、证券公司股票收益互换、单账户结构化配资、伞形结构化信托、互联网及民间配资。笔者认为，“配资”、“杠杆”概念的内涵极其含混，应当纠正，回归到“融资”这个基础概念上来。对于任何非法金融活动，都应当毫无保留地依法打击；但是，对没有违反现行法律法规的融资活动，应当给予尊重。
　　针对场外不规范融资入市的情况，笔者认为，目前的政策基调是禁止非法、规范场内、疏导场外、降低比率，方向是对的。但是，把限制场外融资入市当作平衡市场的“法宝”，不但不够硬朗，而且会很吃力。
　　资金流动过程中的非理性因素是很复杂的。一旦非理性预期形成，即使没有杠杆方式，也还会有其他方式。“约束资金流动的绳索”应该握在“理性人”的手中，只要价值投资理念深入人心，利用各种融资方式豪赌的行为就会受到挤压。
　　同时，从制度建设考虑，应建立和完善金融监管的全面协调机制，使所有千万元级以上（含）的融资活动全部纳入透明监管体系。在制度透明的前提下，资金合规流动是正常的。
　　第二种是“工具论”。有人认为“中国股市多空机制不均衡导致暴涨暴跌”，主张在股指期货、个股期权等方面下手，放大和强化做空机制。笔者认为，做空手段并非没有，而是由于主流机构缺乏理性，没有善用这些手段。
　　我国股指期货和ETF期权交易机制均已建立，但人们发现，这两类工具平衡市场的作用没有预期的那么大，恰恰是发挥了强大的助涨助跌作用。同样，融资融券机制建立以来，场内融资规模不断创出新高，场外还冒出很多融资渠道；但融券业务十分冷清。究竟是什么原因呢？
　　还有，当股指不断攀高时，证券公司、基金公司等机构投资者，上市公司的大股东等抛售股票的行动并不“对等”；反而是在股指大幅度下跌时，机构和大股东大宗抛售、跟风抛售，加大市场恐慌。这又是什么原因呢？
　　可见，夸大做空工具的功效，与中国股市的实际并不吻合。因为做空的本质不是在工具上，而是在价值判断上。即使仅有现货市场，也可以实现多空平衡。由于主流机构对大盘和个股价值中枢的认知存在巨大问题，虽有“双向工具”，但做不到“双向使用”。
　　单边市的基础很深，恰恰源于核心投行、核心基金公司的价值判断紊乱。
　　第三种是“散户论”。一些人认为，“投资者结构不合理导致市场暴涨暴跌”，主张尽可能减少散户的比重，提高机构投资者的比重。笔者认为，这种想法也是严重脱离实际的，是过度理想主义。
　　中国是全球储蓄率最高、储蓄规模最大的国家，降低间接融资比重、提高直接融资比重，是一个必须经历的过程。在此进程中，“储户”要先变为“股民”、再由“股民”变为“基民”；让“储户”直接变为“基民”是不现实的。
　　所以，散户占比相对大一些，是较长时期内的一个基本国情。没有广大散户的支持，中国股市也无从发展。我们应当尊重散户投资者，热情地为他们服务，维护他们的基本权益；机构投资者应该发挥好价值投资的引领作用。一遇到暴涨暴跌就谩骂散户，试图让散户背黑锅的做法，应当受到唾弃。
　　以上三“论”，更多地是拿中国股市的一些现象与发达市场作对比，得出一些概念性的认识，但缺乏对中国经济、政治、社会、文化等的深入分析，缺乏对中国股市内在缺陷的深入分析。
　　基于一些简单化、概念性的认识，有人主张让跨国公司来中国上市，给中国企业做样板，给中国投资者提供好的投资品；也有人主张提供更多的金融工具；还有人主张强制分红；还有的试图千方百计干预资金的市场化流动。在我看来，如果不能客观科学地认识中国股市的缺陷，那么，这些功课做得越多，结果可能会越糟。请问，一个不太富裕、也不大懂得自我建设的家庭，请来两三位“精明的富豪”一起吃饭，就能把这个家庭发展起来吗？一个连自家收入如何分配都要靠外界来管的家庭，能够发展起来吗？答案应该是明确的。
　　基于以上分析，笔者认为，中国股市的主要缺陷不是以上三“论”所云，而是基础性制度不牢：一是制度设计放任了短线交易，遏制了长线投资；二是长期以来缺失引领价值投资、坚守价值理念的核心投资银行队伍。
　　为此，应该下大力气打造理性的核心投行、核心基金公司队伍，使它们担当起价值看守者的责任。应当立即建立投资银行、基金公司“投机痕迹目录”，将其在发行市场、交易市场的投机操作行为记录在案并公布，还要执行相应的惩罚措施。要采取立体措施，遏制短线交易，鼓励长期投资。
　　只要核心投行、核心基金公司的投资定力牢固了，市场的价值中枢稳定了，任何跨国公司来上市、任何跨国机构来参与交易，就都不是问题了。
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金融小故事，有趣又有料9年资深投资人士亲述：散户为什么容易亏钱
技术分析的套路，却是基于某种神秘主义。人们错把数学上的统计关联关系，当成了逻辑上的因果关系。而散户特别喜欢说的一句：管他什么方法，能赚钱的就是好方法。轻易回避了投资本质问题的思考，这种懒惰的行为，最终会付出沉重的代价。
腾讯“证券研究院”特约 芦苇 资深投资人这次要谈的，是入行以来，亲历的真实的故事。目的很简单，想要告诉读者，一个散户，要越过多少坑，才能走上投资稳定盈利的正途，个中曲折，人性无常，无十年八载，恐怕不容易悟得出来。一般地，我们将个人投资者称为散户。钱少的，叫“小散”，钱多的，叫“大户”，钱特别多，叫“牛散”，一种称呼罢了。但这个称呼的意义，绝不只停留于字面的词意，通常还含意着“技术差”、“不理性”、“投机随大流”等。而我所见的多数小散，执迷词汇所指，常自言：散户就是这样啊！敢于伟大？自甘堕落“敢于伟大”，是Howard
Marks给《巴菲特之道》一书所作序言的题目。自然是要夸巴菲特的伟大，在投资上能够有自己坚守的大道，不走寻常路，投资格局立于伟大的投资家的风范，不坠入普通投资者的范式。照当下流行语的讲法就是：我不屑于玩套路，我走我的大道。刚入行那会儿，耐心十足，凡见客户，必悉心指导。那会儿年熊末牛首，一个退休了的阿姨找到我，讲述了一段她的亏损遭遇，无非就是炒短线，看图形，追涨杀跌之术。我把平生所学所悟的投资大道讲了一通，做了不少具体的案例分析，她认为我水平高，信誓旦旦要追随于我。临走之迹，感激涕零。未过几日，她又来了，告诉我最近炒短线的收成。我讲的道理，成了耳边风。再后来，她偶尔来找我，股票我也再不谈。还有些老大爷。随身携带小本本，记录我的陈述，我对他们交易心理的剖析，让他们觉得遇到真知，学习的把式看起来细致认真。我的惯例是要讲一些案例，他们听了，回去就会试验。我记得有次讲了2-3个多小时，大爷觉得通透，转头就买进了。次日兴致冲冲得找到我，“赚了赚了，我抛在了一个高点”，此后，我也再不与其聊股票了。此后我明白，讲的道理再多也无用，这只会让一个小散的自我定位、认同出现危机，在他们的潜意识当中，散户就该像个散户。永动机迷惑早期的物理学史上，有人热衷于制造永动机，如果能有一套机构设计，能够持续不断自动地运动下去，就能让人类解决运动中的能量问题。但能量是永恒的，永动机不存在。在投资界，同样存在着普遍的永动机情结。这其中最为典型的就是一个形而下的具体的技术分析的套路。如果能找到某个技术指标、走势形态，未来会重复再现，或者某个神秘的技术指标参数，其出现作为因，必然出现股价的某一果，这不就可以坐收渔利，一劳永逸的解决赚钱的问题了吗？物理的世界，人们可以用自然科学的实验来证实、证伪，受控可重复实验，是科学的本质。但投资的世界，却不具备这种性质，投资耦合了预期，预期又是人的行为活动。人自己参与了一个求解自我的过程，而这一过程，又会因为人的参与而发生改变，这样一种自洽的过程，使得投资变得异常复杂。价值投资很容易理解，也很容易解财富的来源，这里不讲。但技术分析的套路，却是基于某种神秘主义。人们错把数学上的统计关联关系，当成了逻辑上的因果关系。而散户特别喜欢说的一句：管他什么方法，能赚钱的就是好方法。轻易回避了投资本质问题的思考，这种懒惰的行为，最终会付出沉重的代价。如果不搞清楚投资的本质，就极容易误入歧途。股市，不存在技术分析的固定套路，甚至变化的套路亦不存在，基于此种神秘主义的财富永动机追求，都是徒劳的。叶公好龙也有一些散户，知道炒股不是容易的事情，也想要学习。但要下真功夫，读书、思考、实践的时候，又坠入自己是一个散户的心安理得的状态之中。股市涨了，追，股市跌了，关闭账户不看。他们的唯一旨趣就是期待股价上涨，看着账上资金数字变大，如此而已，其他什么都是麻烦的。别说上面读书是累人的，就是让一些散户出个门，到证券公司开通一些功能，他们都会觉得麻烦。这些人，只是喜欢龙而已，真要是龙来了，早吓趴了。数字游戏有些人喜欢去游戏室打电玩，花些钱，买上一堆游戏币，看到喜欢的项目，投些硬币，就可以愉快的纵情欢乐。电玩的生意模式就是让玩家花钱购买娱乐享受。对很多散户而言，炒股票，就是一种和上面电子游戏一样的娱乐项目。打游戏可以带来快乐，炒股票也一样可以带来快感。这把这个定义为：交易的快感。这和赌博里面的那个瘾是一样的。猜对一只股票会上涨，出手下注，转手卖出赚了钱，这种赌对的快感，是巨大的，和赌博上瘾无二别。否则，你无法解释，为什么一些人可以从青年炒股炒到老年，还沉迷其中，但账上资金并无甚增长。为了获得交易的快感，散户支付了费用（手续费、亏钱），这和打游戏支付金钱购买游戏币是一样的。只不过打游戏是玩游戏带来的快感，而炒股票，是交易下单那一买一卖的冲动刺激。赌瘾使得散户在交易时，痴迷于追求买在股价短期最低和卖在最高，如果操作成功，不亚于斗地主抓两个王四个二，忍不住内心的窃喜了。而跌得多、亏得惨，赚了的时候，快感会更强烈。人似乎都有受虐倾向，在我看来，大量的人，是患了股市的“斯德哥尔摩”综合症。心理账户假设公交站有2个人正在等下一班车，我们再假设车的到站时间是随机的。此二人，一个等了半个小时，一个等了5分钟，你会如何建议二人？显然只有两个方案：继续等，或换其他交通方式。在给建议的时候，我们唯一需要考虑的是，下一班车什么时候会到，至于前面2人等了多久，完全不在考虑之列。如果下一班车，1个小时以后才到，2人都应该换交通方式，如果下一班车，5分钟以后到，2人皆应再等。投出去的成本覆水难收，木已成舟，该不该坚持完全取决于未来，眼睛要向前看，过去的应该被遗忘。现在的电视、电台、媒体，一些讲股票的“老师”会给一些散户解盘，这解盘的要决需要提供买入的“成本价”。这个成本价至关重要，这在相当程度决定了老师会出什么样的方案，因为他会考虑散户割肉、卖出、增持的痛感。赚得多了，老师会让你卖出止盈；赚得少，卖出观望或等待；小亏，形态坏了就割肉；大亏，就只好忍了，因为真割了，翻本赌一个新的股票有心理压力。锚定成本价，构建心理账户，是散户亏钱的一大致命伤。偶尔软件显示出了问题，就会有散户火冒三丈打来电话，问为什么参考成本价变了。市值没出错的情况下，我会说成本价毫无意义，不用看，看未来就行了。电话那头儿的散户，此时最想做的大概是骑上自行车，后座夹上一块儿砖头，要来与我决斗。还有些转户的散户，从我这儿，转入转出的情况都有。转完户以后，在新的账户，必定要买之前同样的股票。投资，与你的成本价毫无关系，它只与未来这东西还有没有价值有关――有价值，持有，没价值，扔掉。快钱之下弃常识炒股最大的痛苦，不仅自于亏损，更来自于比较。对散户而言，隔壁啥也不懂的老王在牛市翻了一倍，自己只赚了50%，这也是一种痛苦。牛市刚起前，有散户跟着我，赚了不少钱。牛市中场，其觉慢，转寻他方高人，后来的悲剧不多言。牛市后场，大妈比基金经理赚得多的，比比皆是。牛市之势，鸡犬升天，不要命的，逻辑奇葩的，涨得最猛。基金经理酸溜溜斗狠甩话：咱们熊市见。大妈毫不示弱：小样儿，熊市谁跟你玩。当一个人的财富账面数字大幅增长时，人们往往会丢弃常识。常识告诉我们，要经营好一家包子店，就要做好源头的材料管控，面要和得有讲究，包子的样式、味道要好，店子的位置要有选址。最后卖出包子，卖得多了，才能赚到钱。你没做过包子生意，但你肯定多多少少能懂生意的常识。炒上了股票，人心就变了。买进一个数字，卖出一个数字，钱就到手了，世界上还有这般生财的数字游戏，这样也能持续赚钱，那对起早贪黑做包子的老板娘来说，就太没有天理了吧！公司没赚钱，买卖公司的股票的投资者却赚钱了，只有一种可能：别人比你傻！矛盾的人格一个好的投资人，需要具备相互矛盾的人格特质，比如说既要有大局观念又要关注细节；既要保持客观理性，又要富有激情；既要遵守投资纪律，又要懂得灵活变通；既要有开放的心态来广泛听取别人的意见，又要能独立思考不盲从。市场会频繁对此种分裂的人格特质进行拷问，一般人容易翻船。散户并不是没有买过好股票，投资家也有买错的时候。买过几只好股，没捂住后，散户容易最后在一个错误的标的上坚守，从而亏得厉害。买过几只烂股正确快速割肉，下一次又在好股上因为没有坚持，只赚得蝇头小利。真是守也不是，不守也不是。一般散户在经历这种矛盾分裂人格考验后，要么回到上面所讲的永动机追寻，要么游戏股市，不发财也不大亏，娱乐而已。人性是个大问题其实上面这些坑，都是散户自己给自己挖的。归根结底，是人性使然，想要成为一个能够在市场长期存活，持续盈利的投资者，要破除的障碍太多。单就认识论层面，要搞懂财富是如何产生的，经济是如何运作的，政府又充当了什么角色。到公司层面，又要搞懂企业是怎么经营的，行业的格局如何，竞争的战略。还要战胜各种偏见，各种主义的错误执念。这一套大体系的建立，何其艰难。任何一个坑，都可致被埋，胆敢进入股票市场搏杀者，是配颁一个“最勇敢无畏”奖的！免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。微信扫一扫，关注最专业的资本市场智库平台――腾讯“证券研究院”公众号：（QQ-StockViews）
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散户炒股为什么会亏钱？散户炒股亏钱五大原因
　　散户炒股为什么会亏钱？散户炒股亏钱五大原因
　　现在的股市中，绝大部分股民都是散户，散户是指进行零星小额买卖的投资者，一般指小额投资者，或个人投资者，与大户相对。股市里的操盘坐庄就是庄家，当庄家赚钱时散户就亏钱。那散户炒股为什么会亏钱呢？
　　散户炒股为什么亏钱？
　　原因一：炒股的目的不现实，没有任何风险概念。80%的股民都是做着发财梦进入股市的。某某在扯着嗓门喊：&隔壁张大妈昨天赚了8000块，楼上的小李子不到一年的功夫就赚了10多万啊，下半年还要买车啊，大哥你还等什么啊？&因受这样怂恿而炒股的股民几乎不相信或者根本没有认知证券市场还有&风险&二字。
　　原因二：市场信息不对称。所谓市场信息不对称，信息的时效性，散户获得的信息只局限于市场公告和媒体（电视、报纸、声讯）上，因此在时间上或多或少都会被延迟的，这样的结果就有可能错过最好的入市时机。
　　原因三：缺乏基础教育，没有正确的价值观和风险管理能力。中国的大部分股民在入市之前都没有接受过专业的投资教育，连最简单的技术分析图形、趋势理论等都不能掌握，用心的只能是边炒边学，而大多的股民还有可能误入一些主观分析方法的歧途，结果是新股民幼稚、老股民主观顽固。
　　原因四：不具备准确识别时机的能力。对经济环境、价值快速提升的行业没有感觉，这一点就会把最好股票的投资机会错过。如房地产、金融、有色金属、能源煤炭等类型上市企业的股票每次回调时都是最好的介入时机。
　　原因五：情绪（感性）化，贪婪、无知并心存侥幸。陷入到频繁的追涨杀跌交易当中，像接力赛一样，股价被一茬接一茬勇敢的股民推得一波比一波更高，每个股民都会认为自己不是最后接棒的那个人，为了那百分之几的短线收益却有可能遭遇头部的厄运，孰不知贪婪的黄粱美梦还没有醒时就被套牢了，翘首仰望令人啧舌感叹，恶庄股的顶就是以这种方式形成的。
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