刘晓博：人民币大幅贬值 股市会暴跌吗？
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&　　今天（5月25日），人民币做出了一个惊人之举！　　上午股市开盘前，中国外汇交易中心公布了当日人民币对美元的中间价为：6.5693。这一价格比上一交易日中间下大幅下调了225个基点，创下了5年来的新低！　　换句话说，人民币对美元带有官方色彩的价格，已经比1月份“股汇双杀”的时候还低。
　　上图显示的是5年多以来人民币对美元中间价的走势，最近的那次低点，就是1月份“股汇双杀”时候创下的，今天已经突破了这次低点。　　大家一定还记得4个月前的那个非常时刻，当时股市汇市风高浪急：一个来月的时间，上证指数从3600点附近跌到了2600点附近。而在人民币离岸市场，有国际大鳄试图做空人民币，央行“奋起自卫”。　　下面，让我们温习一下人民币离岸价格的走势（下图为美元对人民币离岸价的周K线图）。
　　上图中的第一次大贬值（上涨代表人民币贬值）发生在日到13日，这是国家为股灾买单的结果，人民币超发，汇率震动。那三天大贬值震撼了全球金融市场。　　上图中的第二次大贬值，是人民币完成纳入SDR之后通过渐进方式实现的，在2016年1月达到高潮，引发了中国资本市场的剧烈震动。　　那么问题来了：既然上次人民币贬值引发了这么严重的事态，为什么今天这次贬值力度大反而市场平静？　　原因大概有一下几个：　　1、今天创5年新低的是人民币中间价，而不是真正的市场价。最重要的市场价是在岸价，在中国外汇交易中心形成，它可以围绕中间价上下波动各2%。从下图可以看出来，近期人民币在岸价的确是在对美元贬值，走了一个完美的圆弧底，但没有突破前期“高位”。
　　2、更为重要的是，人民币近期采取了“非对称”贬值或者升值方式，对美元升值的时候，对其他主要货币贬值；近期对美元贬值，对欧元、日元却在小幅升值，所以“得罪人少”，市场震动小。　　3、股市、期市、债市都提前卧倒了，央行在4月中旬开始轻踩刹车，随后“权威人士”现身，中国开始强调去杠杆，抑制资产泡沫。所以，这次震动不大。　　那么，为什么人民币再次启动贬值周期？　　原因很简单，美元第二次临近，不是6月就是7月，而且美联储有“缩表”（收回超发美元）的疑似动作。在这种情况下，美元将持续走强，人民币显然需要调整跟美元的比价关系，否则我们的制造业受不了，失业率会上升。　　央行选在今天大幅调整人民币中间价，还有一个突发因素：在时间昨天晚上公布了4月份新屋销售数据，堪称惊艳，这让美联储加息找到一个新证据。（下一个关键数据，是6月3日左右公布的新的非农就业数据）
　　上面这幅图就是美国的新屋销售走势，可以看出在稳步回升。　　这张图非常有意思，如果你研究一下2005年到2008年的走势就发现，当时美国新屋销售不断下滑，这其实已经预示了金融风暴的即将到来。引发金融风暴的，就是次级贷。新屋销售急剧下降，显示当时美国楼市击鼓传花的游戏，快到了尽头。　　那么，未来一段时间人民币会继续贬值吗？能贬值到多少？　　我的看法是，贬值会继续，至少会在年底之前跟美元实现6.8:1。如果美国不强烈干预，也许会到7:1。想想看，中国在四月底五月初的这次政策调整中，基本上放弃了通过股市、楼市稳增长的努力，未来只能依靠“大基建+PPP”，以及实体经济了。而实体经济急需要更有利的汇率环境，说白了就是让人民币对美元贬值。但正赶上年，贬值肯定不能痛快淋漓的进行。　　那么股市、楼市呢？　　我在近期专栏里多次预言，楼市将在一个到两个季度之后回冷，政策牛市接近尾声了。　　至于股市，也面临着严峻的考验。事实上今天盘中就出现跳水，但被护盘主力拉回来了。　　目前A股在上证指数2800点附近横盘了12个交易日，调整显然没有结束，存在一次痛快淋漓下跌的可能性。　　未来大盘走向何方，会像今天中信策略预言的那样，“年底前沪指运行区间在”吗？我觉得市场的确不容乐观，关键看管理层如何做了。市场底显然很低，但走出市场底会带来一系列问题，会引爆新一轮金融风险。　　目前市场也存在向好的因素，比如管理层收紧了定增，控制了IPO节奏，扩容压力整体上在减小。整体而言，跌破前期低位2638点可能性不大。如果注册制没有新变化（比如再次提上日程），则跌破2638反而是抄底机会。
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（责任编辑：邓益伟 HN006）
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昨天股市大跌，首先是B股大暴跌，振幅超过9%，然后带动了A股下跌，所有人都在议论纷纷，在寻找股市大跌的原因，很多人说是注册制导致，也有的人说是外汇监管系统上线导致，等等，不一而足，而真正的原因是人民币接下来会继续一轮新的贬值，为什么呢？
转自微信公众号 黄生看金融 作者 黄生昨天股市大跌，首先是B股大暴跌，振幅超过9%，然后带动了A股下跌，所有人都在议论纷纷，在寻找股市大跌的原因，很多人说是注册制导致，也有的人说是外汇监管系统上线导致，等等，不一而足，而真正的原因是人民币接下来会继续一轮新的贬值，为什么呢？1、如果是注册制引起股市暴跌，但是为什么会是B股首先暴跌呢？注册制并不会在B股实行，那么不应当是B股暴跌。所以注册制引起B股暴跌，从而带动A股下跌的理由并不成立。2、有人说是新的外汇监管系统即将上线引起。新的外汇监管系统早已经众所周知，对于这个消息早已经消化，而且这和A股关系也不大，A股是国内人民币资金投资为主。所以这个理由也不成立。3、我们这个时候应当关注到一个重要现象，就是昨天人民币在岸汇率和离岸汇率都迅速跳水，在岸人民币汇率更是创下了四年半新低，这意味着什么？因为有大量的资金外流。4、B股是对外开放的投资板块，B股暴跌，意味着有大量资金流出，而同时人民币汇率暴跌，意味着有外资资金紧急流出了中国。5、这样一分析就很清楚了，这次中国股市大跌，是因为B股暴跌引起，又带动了A股的大跌，这背后是B股和中国国内资金外流，而更深一步的分析是人民币汇率贬值预期导致。6、昨天天下午公布的另一个办法印证了我的分析，就是外汇管理局公布的外汇现钞收付管理办法，明显收紧了购汇，要求购汇必须有真实、合法的交易背景，这是加强外汇管制的一种办法，这说明什么？就是在人民币贬值之前，先收紧外汇管制，减少和控制资金外流。通过这样的抽丝剥茧的逻辑推理，可以得知股市大跌背后的真相，自从美联储加息后，而中国经济数据并不乐观，而美联储又不断有加息预期，从而导致人民币有不断的贬值预期，资金外流的压力持续加重。只是昨天股市大跌确实有点反常，B股大暴跌也有点意外，这背后也许是外资已经提前知道人民币可能会掀起新一轮的大贬值。人民币经过前期大贬值之后，现在调整了一段时间，连续小幅上涨，而接下来也许是新一轮的贬值到来！
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人民币贬到5年最低值，股市神经绷不住了
摘自公众号：发布时间： 9:05:14
点上面“理财帮“，关注财富与人 很多股民以前是不看汇率新闻的。 比如理财帮帮主（ID：banglicai）我。 理由太多了，不仅中国经济增长长期以来在世界“独秀一枝”，海外资金投资A股仍然受到种种限制，监管层也在小心呵护脆弱的A股躲过海外市场的惊涛骇浪??? ??? 然而，即便无意中看到今天汇率又大跌了，以前不看汇率新闻的帮主心里也滑过了一丝不安。 5月25日早间最新数据，今天的人民币兑美元汇率中间价报6.5693，创下了五年多以来最低。相比于5月第一个交易日，本月以来中间价已经累计贬值了1128点！ 而大盘呢，这个时候也红少绿多，相比于5月3日的收盘价2992.64点，今天收盘跌到了2815.09点。而仔细翻翻去年8月以来汇率和股市的情况，对比后的情况更令人汗颜！ 811汇改后，人民币贬一次，股市就跌一次
海通证券姜超研究发现，2015年“811”汇改以来，汇率和股市的相关性明显增强。 日央行宣布实行更加市场化的人民币汇率定价方式，并且在之后的几个交易日内允许人民币对美元大幅贬值，随后中国股市迅速下跌，全球市场也受到拖累。截至15年8月底，人民币对美元最大跌幅高达3.2%，而上证综指跌幅高达18%。 之后，在央行的干预和管理下，人民币汇率企稳，股市也迅速反弹。但随着美联储12月加息的临近，人民币汇率在去年11月又开始大幅贬值，股市也大幅下跌。 这都是为什么？ 姜超认为，第一，汇率变动影响投资者信心，进而影响股市。 近几年中国经济增速下滑且面临较多结构性问题，引发市场对中国经济前景的担忧。而央行对人民币汇率一直实行较为严格的管理政策，人民币汇率大幅贬值不仅影响投资者对央行干预汇率能力的信心，甚至还会影响投资者对中国经济前景的判断，从而导致股市大跌。 第二，股市和人民币贬值均会受到美联储货币政策的影响。 导致二者存在相关性。美联储加息不仅会增大人民币贬值的压力，还会对股市构成利空。这是因为近两年股市走强的一大推动力是央行宽松的货币政策，然而美联储加息背景下宽松会增大人民币贬值和资本流出压力，所以中国央行对于货币宽松也会更加谨慎，股市估值受到限制。 人民币贬值对股市的三重冲击波 招商证券的谢亚轩向我们条分缕析了汇率对股市的由快到慢的三重冲击波： 第一重冲击波，可能在瞬时发生，风险偏好变化使得外汇市场和股票市场出现同涨同跌。这主要是因为汇率和股票价格同为资产的价格，它们共同受到市场风险偏好变化的影响。这时两者的同向变化并非简单的因果关系，而是受到共同的因素影响所致。 第二重冲击波，可能在第一重冲击后的数周和数月内发生，主要是国际资本流动带动汇率、流动性和股票指数同向变化。 第三重冲击，可能在此后的半年甚至更长的时间内发生。汇率、国际资本流动、股票市场波动和实体经济之间呈现出一个复杂的反馈影响关系，汇率波动等金融层面的变化改变经济基本面会进一步强化以上相关和反馈关系。 未来汇率怎么走？ 那么，说了这么多，人民币以后怎么走呢？ 首先看近日对人民币汇率影响最大的事件。 上周三公布的美联储4月货币政策会议纪要显示，如果数据表明第二季度经济增长加速，且通胀和就业不断改善，美联储就有可能在6月加息，多数美联储决策者表示赞同。 中国银行国际金融研究所今天发布研报称，在内外部因素共同作用下，当前人民币对美元出现阶段性贬值。 “在近期人民币贬值压力下，央行市场沟通较为顺畅，谨慎调控中间价，不同于 2015 年 8 月新汇改以及 2016 年初的市场恐慌震荡，本次人民币贬值基本符合市场预期，预计汇率贬值空间总体有限，波幅可控”，这家机构称。 莫尼塔智库认为，5月以来，美元在美国差强人意的经济数据的支撑下，在欧元与日元相继走软的帮衬下，已经走在了反弹的道路上。叠加近期公布的中国经济数据不及预期，5月以来人民币贬值压力迅速膨胀。而上周来自美联储方面的偏鹰信号，使得美元反弹更添强势。 “我们预计，在美联储加息预期的推升下，美元反弹将持续更长时间”，莫尼塔智库表示，短期在美元走强背景下,人民币中间价的定价思路可能呈现以下组合：CFETS人民币汇率指数进一步走强+人民币兑美元中间价继续走弱。 事实上，美联储6月加不加息已经成为近期人民币汇率的最大地雷。 今天，彭博援引知情人士报道称，在第八轮中美战略与经济对话中，中国官方将向美国确认美联储是否将在6月份加息。“与6月份加息相比，中国更希望美联储能将加息决定推迟至7月份”，知情人士称。 作者：赵毅波编辑：菜菜 娜娜 好文推荐
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微信号：banglicai人民币开贬&&&我们怎么办？
人民币开贬&&
我们怎么办？
我在博客里多次提及一个观点：“12月及明年初将是人民币开启贬值之旅的始点，相应的有些人民币资产将随着人民币贬值出现暴跌，而有些人民币资产则会持续上涨，尤其是对外汇依赖度大的品种”（《加入SDR后人民币将开启贬值之旅》）。很多博友、微友问及人民币资产的哪些品种。
其实这个不难得出结论，之所以我一直在文章里不愿意提及具体的品种和个股，是担心误导了大家的投资决策，我们知道，投资是个极其复杂的事情，即使是把握住了的大趋势也未必能够赚到钱、操作对，即使是选对了具体品种也未必能够把握住恰当的时机、踩对点。长期投资股票的朋友肯定经常遇到这样的情况，同样几个人都买了一只股票，但最终算下来未必都赚钱，有的赚的多，有的赚的少，有的还亏损。
人民币贬值将是一个比较长期的过程，这个长期趋势是不会因为短期扰动而改变方向的。我们这里把人民币相对应的主要标的物选定为美元，也就是说人民币兑美元将长期贬值。那么，那些人民币资产会暴跌呢？当然是过去因超发民币而吹大的、大无可大的泡沫资产，比如房地产，中国目前的房地产泡沫是人类历史从未有过的，之所以拖延至今未被刺破，是因为房地产彻底绑架了中国的经济和银行业，如果泡沫破掉则经济硬着陆、银行呆坏账急剧上升，债务危机爆发进而引发经济危机。所以，管理层一直在拼命保房地产，用尽了几乎所有超强托房市的政策，除经济政策外，还包括人口、户籍、以及人口迁移的城镇化等，城镇化除了托房地产外，还有另一个重要的作用，就是配套土地流转，这是个大戏，这里不做讨论。(股事公众微信号：gushi2015)
房地产随着人民币开贬，货币政策的转变，资本加速外流，经济下滑债务违约的上升，银行呆坏账急升等，尤其是之前博客里说到了巨大库存压力，都会促使实际利率的趋高，而实际利率升高必然会刺破这个巨大无比的泡沫。这里再次强调一下，我们说的房地产泡沫以及房价都是相对目前实际购买力或相对于美元来计算的，并不是单指人民币绝对币值计价的，不然没有意义。
本币贬值，必然伴随着国内房地产的下跌，另一个是资本市场，本币贬值预期导致资本外流，资本外流反过来加剧货币贬值，这也同样抽离股市等资本市场的流动性，A股目前的点位是管理层之前操纵拉抬股指、股灾后直接操盘入市救市的结果，是个以拉抬大盘股护盘的虚假点位，而众多的股票在中国经济将来加速下滑，有可能面临硬着陆的基本面下，股价是虚高的，截止今日，所有A股的市盈率中位数为99倍，其中主板的市盈率中位数是85倍，中小板为96倍，创业板为121倍。如果扣除非经常性损益后，主板市盈率达到143倍左右，与创业板一样奇高，且亏损面又在扩大。（）随着经济的不断下滑，市盈率会更高。
管理层托盘的主力板块是银行板块，可是银行板块反而是今后风险最大的板块，随着经济下滑，尤其是息差缩窄导致银行盈利能力下降，呆坏账率持续上升，据银监会上月披露数据，中国三季度末商业银行不良贷款率升至1.59%，日趋接近银行业风险2%警戒线。二季度末为1.5%。同时，上月披露的16家上市银行的三季报也显示，不良贷款余额总计约9080亿元，比2014年末增长了近三成，不良贷款率全线反弹。前惠誉中国影子银行问题专家、现任香港Autonomous
Research Asia Ltd公司合伙人朱夏莲（Charlene
Chu）给出的相关数据更为惊人。彭博社文章称，她在观测中国传统银行贷款和影子银行贷款之后得出结论称：中国不良债务占比可能在20%-21%之间，甚至更高（）。所以管理层目前急于着手银行不良贷款证券化试点，但这也是需要社会流动性。
对于股市最大的事情莫过于刚刚公布的注册制的即将推出，注册制对股市长远无疑是利好，但中短期会起到增加股市扩容速度，降低壳资源价值的作用。很多绩差股随着注册制推出将会逐步回归到其真实的价位，很多公司退市将成为常态，这些都将推动股市重心不断下移，各种超低价股将会出现，壳资源将会成为历史。
哪些品种会因人民币持续贬值，中长线会上涨呢？举个例子作为思路，人民币贬值则进口同样的东西价格就会上升（人民币计价），而如果这个品种进口依赖度很高而又是刚需则这个效果会更加明显，还有就是如果人民币贬值预期和经济下滑导致的外汇储备吃紧，则国家进口会更加谨慎，相应的品种进口会减少，这也会引起国内价格上涨，比如粮食，在中国农产品粮食是刚需，目前我国粮食20%靠进口，一旦外汇储备吃紧甚至枯竭，粮食进口必然会减少，加上人民币贬值因素，必然推升这些品种在国内以人民币的计价价格。进一步分析，进口粮食里什么品种更能体现这种趋势呢？在进口粮食品种中依赖度大的更加明显，比如大豆，中国1-11月份进口粮食1.13亿吨，同比上涨27.3%；其中大豆进口7,257万吨，同比上涨15.4%，大豆在进口粮食总量中占比65%！如果民币贬值，进口成本上升，如果外汇储备吃紧减少进口，则大豆价格必然爆涨。再比如豆油，除了大豆因素推升外，豆油本身进口量就不小，中国11月份食用植物油进口580,000吨。(股事公众微信号：gushi2015)沿着这个思路会找出很多有机会的品种。
其实，关于粮食上面的因素都不是最主要的、根本的因素，大棋局里粮食战争才是重头大戏，当时点到来时，华尔街等精英们将开启粮食这个超级重型武器发动粮食战争（关于粮食战争以后专门写个博客），欧美每年对农业补贴的2500亿美元瞬间消失，国际粮价必然暴涨，粮食将成为美元的主要载体，这需要粮食价格的不断上涨，那时，中国也许面临着无钱可买或有钱买不到的窘境。突然回头一看，十年房地产的泡沫已经把中国无数的良田变为砖头水泥了，此18亿亩非彼18亿亩......
随着大棋局的推进，华尔街围剿中国已经从准备阶段推进到中盘绞杀阶段了，除了经济金融外，全方位的配合也将在2016年陆续开启，军事冲突将不可避免，甚至上升为局部战争，军备竞赛早已开始，军工相关的品种机会也会很多。由于人民币的贬值，加之内外部动荡，保值和避险情绪上升，人民币计价的黄金也会有很好的表现。
当然这些品种不会因人民币一贬值就马上有反应，上面是就中长线而言，这需要一个过程，当达到一定阶段、到了某个指示节点后才会表现，具体操作又得据实际情况而定，时机不对也许适得其反。以上纯属个人观点，不代表任何投资建议。(股事公众微信号：gushi2015)
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