新三板定增出现大面积终止与破发 投资者参与热情降温
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新三板企业规避定增破发
&&来源：&&作者：佚名&&责任编辑：罗伯特
　　【本报北京讯】根据全国股转系统数据显示，上周共有3211家挂牌企业，其中704家选择以做市方式进行转让，2507家协议转让，138家企业等待挂牌二、按主办券商统计，7月共有68家券商挂牌股票发行321次，发行金额共144.01亿元。
　　目前，新三板挂牌企业普遍对企业估值的合理性、投资人与企业的价值观是否认同等问题关注。合理的评估企业的估值、找到企业的价值观是正常市场行情中最直接的影响因素。
　　中诚投资执行合伙人李太辉提出，企业要避免定增破发是一个系统、长期的工作。首先，引入早期投资时要注意方式方法，抱有投机心理的投资人会造成企业增发价格的波动；第二，及时的发布企业公告；第三，准确的对自身估值。对此，在场的其他投资人也表示赞同，龙晋资本执行董事刘晨光补充强调，企业在引入投资机构时，尤其要注意其价值观是否与企业相同。（蒋元锐）
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新三板定增遭遇“四难”
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新三板定增遭遇“四难”
8月18日收盘，新三板创新层公司索尔科技再跌1.42%，报收于21.49元/股。半年前公司股价还曾在61元/股左右徘徊。
最难受的可能是两个月前以42元/股完成定增的11名投资者。这些参与者中不乏知名PE/VC，如德同、江苏高投；也有久经沙场的个人投资者，如巴安水务的副总兼董秘。若以当前市价计，他们当初共1.26亿元的定增，如今只剩0.64亿元。
如果说2015年新三板市场的泡沫，导致了投资者现在的浮亏，尚可理解。然而，记者统计发现，仅看2016年的定增市场，已经有诸多明星公司、知名投资机构遭遇破发的尴尬。尤其是一些做市股，在二级市场交易价格过低的情况下，企业面临定增“未发先破”，机构投资者“一投就套”，机构产品“欲退无门”等窘境。
多家创新层做市企业向记者表示，行情不佳，企业对于过低的二级市场交易价格亦无可奈何。当下唯有努力做好企业经营，期盼早日守得云开。而券商人士则向记者证实，目前企业做市意愿急转直下，担心股价被低估，不少拟做市企业都纷纷打起了退堂鼓。
股票交易价格不断走低，一些新三板明星企业正在遭遇定增尚未完成就已经破发的尴尬。
6月8日，经过除权除息后，赢鼎教育将股票发行价格确定为20元/股。四个月前，其首次公布的拟定增价格高达315.36至438元/股，同时公司表示“预计不会发生除权、除息事项，不需要对发行数量和发行价格做相应调整。”然而3月10日，公司发布《股票发行方案(更正公告)》，表示若有除权除息，股票发行数量及价格将相应调整。最终公司股票发行方案由原来的“拟以315.36至438元/股发行100.73万股，募资约4.41亿元”调整为“拟以20元/股发行1764.79万股，募资约3.53亿元”。
即使定增价格下调之后，依然与市价倒挂。据东财Choice数据显示，自6月份以来，其大部分成交价格均低于20元/股。值得关注的是，赢鼎教育股票从7月28日开始从协议转让变为做市转让，而此后其股票市场成交价格均在12元/股上下波动。
创新层做市企业恒扬数据也面临着类似的尴尬。6月13日，公司发布公告称，拟以12至15元/股发行不超过500万股，募集资金不超过7500万元。然而二级市场上，自今年6月以来，恒扬数据的股票成交价最高为10.65元/股，最低至9.48元/股，均低于其发行价格。
在某创新层企业董秘看来，这似乎是一种悖论。企业原本希望通过做市来增强流动性，提高估值。但现实情况是，市场交易清淡，每天不超过十手的买卖单将股价死死压在低位，不但无助于估值，还影响到了企业融资。
破发的难题，不仅仅让企业为难，投资人也颇为尴尬。
“调研了很久，看好一家企业，已经达成认购意向，结果其二级市场股价步步走低、乃至倒挂，这定增还要参与吗？”投资人很纠结。
7月29日，曼恒数字发布定增公告，公司拟以24元/股发行215.5万股，募资5172万元。浙江爱仕达电器股份有限公司和珠海星辉投资管理有限公司分别认购3672万元和1500万元。据资料，浙江爱仕达电器股份有限公司为主板爱仕达，珠海星辉投资管理有限公司则是上市公司互动娱乐100%控股子公司。不过，上市公司的入股似乎并未能提振曼恒数字股价，近几日公司股票报价持续在24元/股上下挣扎。
“难受”着的还有湘村股份。今年5月，朱雀投资通过两只私募基金，以12.27元/股认购公司150万股，而宏流资管也认购了500万股，公司原股东熊南京主动要求参与认购100万股。与此同时，公司二级市场股价却持续走低，从13元/股跌至9.8元/股。
目前湘村股份尚未发布股票发行报告。据接近公司人士告诉记者，朱雀等投资人款项已经到位，验资报告也出来了。“现在市场行情不好，我们也没有办法。如果说刻意关注股价，甚至是采取某些措施的话，那可能就会有操纵股价的嫌疑。因此，我们能做的就是踏踏实实做好自己的事情，争取早日IPO。”
股价走低，做市商和自家人也不得不跟着“受伤”。
据东财Choice数据显示，为创新层公司福特科做市的6家券商，其成本利润率为-14.29%。福特科从今年4月19日开始做市，申万宏源、中投证券、国泰君安、中泰证券、川财证券和国海证券以7元/股的价格，共认购了400万股作为库存股。如今福特科股价徘徊在6元/股左右。同时，今年2月以10元/股认购公司100万股的福州市创业投资有限责任公司也处于浮亏状态。
此外，永威安防、欧力配网、影达传媒等有自家员工参与的认购，也出现了浮亏。如永威安防的财务负责人吴美华以11元/股认购了公司1196.8万元股票，现在该股票市场买卖报价为9元/股左右。
欧力配网的原股东以及市场部经理、研发部项目总监、销售部经理等人以3.15元/股认购了公司63万股。然而公司8月16日的收盘价格为2.99元/股。
影达传媒的人事部经理、广告部副总监、电影制片人以8元/股认购公司54.5万股。但公司8月18日收盘价为5.7元/股。
新增股票不强制限售，曾被视为新三板定增融资制度亮点之一。然而，即使企业不作限售安排，在股价倒挂加上缺少对手盘的情况下，参与定增的投资机构依旧处于“被套牢”状态。
6月21日，晨泰科技发布股票发行情况报告书。6名投资主体中，九泰基金的五个资管计划以13.2元/股认购了127.27万股，私募泰豪创投认购了100万股。公司表示本次股票发行的新增股份均为无限售条件的普通股，自发行完成股权登记后可以一次性进入股转系统公开转让。然而目前晨泰科技二级市场股价已经步步走低至9.38元/股，且交易清淡，成交金额多为数万元。
有机构人士告诉记者，近日来有机构投资者以砸盘方式出货。“只有这样才能够全身而退。”
另一方面，在上述人士看来，2016年参与新三板定增的机构，普遍都改变了心态。“这种情况下，想要做投机是不现实的。我觉得大家参与定增，应该不是看近期股价，还是从价值投资的角度考虑吧。”
记者查阅资料发行，参与索尔科技42元/股定增的11名投资者中，6名为机构投资者，5名为个人投资者。而这5名自然人投资者，除了巴安水务的副总经理兼董秘外，另有2名是公司股东，还有2名分别是德同资管的投资总监和投资经理。
从2015年上半年哄抢定增股份，到目前“难发、难退”，新三板定增市场的冷却及回归理性，既有整个多层次资本市场正经受严监管这一政策因素影响，也有挂牌公司大幅扩容的冲击，但从价值投资角度而言，低迷的市道，才能挖掘乃至捡到金子。“风物长宜放眼量”。
（来自：上海证券报）
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中国证券报
&&&&新三板挂牌企业数量突飞猛进，从去年底的5129家增长到目前的9200多家，企业融资能力却日渐萎缩。新三板定增预案金额连续四个月远超实际募集资金总额，融资供需矛盾愈发明显。今年8月新三板市场融资总额仅为57.53亿元，较去年11月融资高峰期下降72.81%。随着新三板定增市场持续低迷，不少公司无奈选择放弃。仅9月就有40家新三板企业定增终止，一些新三板企业定增尚未完成就已经处于破发的尴尬境地。&&&&融资能力不足&&&&中国证券报记者统计，今年1-9月，新三板市场共计完成融资939.57亿元。而2015年融资1216亿元，但其中300亿元投向PE。刨除这部分资金后，融资额为916亿元。&&&&“今年前九个月的融资总量超越去年，但还应参考更多背景因素。截至2015年底，新三板挂牌公司数量为5129家，目前已超过9200家，挂牌企业比去年增长80%。与扩容速度相比，融资能力显得不足。”盛景网联新三板研究院院长杨青告诉中国证券报记者。&&&&杨青表示，2015年新增挂牌公司3553家，其中954家当年实现融资，另有1202家企业在2016年完成融资；而今年新增的4096家企业中，目前只有432家企业完成融资。&&&&融资遇冷的一个重要特征是，今年以来，新三板公司终止融资方案的情况不断增多。Wind数据显示，截至10月28日，今年已有400家挂牌公司终止436份定增预案。其中，371份是今年新增预案。而去年全年发生这一情况的仅为169例。
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时间：日08:25 来源：全景网
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　　据说最近资本市场皇储宫斗新三板完胜，不过最近挂牌企业还是有点烦：那些土豪说好的出钱认购我们公司增发的股份，到了打款的时候却扭扭捏捏不愿意掏钱了。　　结果是，新三板的股票发行延期认购的越来越多了。　　去年12月，定增发行延期认购公告突然飙升，环比直接增加了一倍，达到40份。今年1月继续增加至46份，2月由于有春节假期有所下降，3月才过去18天，也达到23份了。　　今年的两个半月内，延期认购公告数量达到去年全年四分之一了。　　市场行情低迷 定增屡增变数　　去年二级市场极度低迷时，新三板定增仍然火爆，不过现在一级市场也难“独善其身”了。有的企业增发股份还没完成认购，股价就跌破了增发价格，谁还愿意按原来的价格掏钱。　　不久之前挂牌的天天美尚（834717），是一家化妆品垂直电商，而且还有陈坤这样的明星股东代言，可惜生不逢时，第一轮定增就遇到价格倒挂的问题。　　天天美尚挂牌后计划定增募集资金9023万元，按计划定认购日期是1月14日至29日，两次延期之后缴款截止日期推迟到了3月15日，现在还没有结果。　　天天美尚定增价格是12.3元/股，1月11日开始做市转让，第一日17块开盘，零成交。做市商死守了几天之后，12块6毛开卖了。3月份成交价格11元左右，已经跌破增发价。　　由于投资人变卦，有些公司的定增一再延期，延着延就放弃了。　　就在几天前，悦高软件（833298）宣布由于投资者没有按时缴款，本次公司股票发行结果为发行失败。值得一提的是，悦高软件这次增发对象九成还是自家公司高管。　　最近金硕信息、爱珂照明等公司也是因为发行对象不按时缴款，导致股份发行宣告失败，而撤回发行备案文件和终止股份发行的公司就更多了。　　育星达（日发布公告说，投资者受目前市场环境的影响，决定暂时不认购公司定向增发的股份，所以公司决定终止本次股票发行。　　育星达主营业务是教育培训、考试测评软件开发，去年6月份挂牌，9月份发布定增预案，增发市盈率20倍，价钱不算离谱，但是发行对象前后四次延期认购，最后还是变卦了。　　定增财富效应弱化　　去年上半年行情好的时候，像育星达这样终止股份发行的公告基本上看不到。　　3月份以来，已经有21家公司宣布终止股份发行，比之前任何一个月都多。　　投资者退缩的背后，是定增财富效应弱化甚至消失。　　新三板定增股份没有限售期，新增股份可以立即进入股转系统交易。去年有段时间，不看行业，不看企业基本面，不看资金用途，不看增发市盈率，挂牌公司随便一个补充流动资金的理由就有人愿意投钱。反正行情好嘛，转手就能卖，关心的都是短期财富效应。　　反观现在，今年新三板挂牌公司完成了733个定增项目，到目前认购方有浮盈的只有292个，剩下的要么浮亏，要么没有成交。如果碰上高位停牌复牌补跌的，结局就更加悲催了。　　中科国信（430062）去年6月20.5元/股停牌，期间以20元/股增发募资7410万元，3月14日复牌大跌51%。新增股份3月15日上市，一下子浮亏超过五成，14名新增股东里有8个是新三板理财产品，2个是私募基金。　　当然，如果你投的公司足够霸气，企业赚不赚钱不重要，流动性长跪不起也没有问题，定增财富效应还是杠杠的，例如恒大淘宝（834338）。　　深圳前海开源资产管理公司几天前清空了恒大淘宝的股票，48元/每股卖出套现2.2亿元。这时距离恒大淘宝增发股份上市才2个月，按照40元/股的增发价格，前海开源参与定增两个月赚了3668万元。　　这是别人家的股票。现实情况是，目前做市转让企业正在实施中的定增方案有344份，其中近百份出现了价格倒挂。　　遇到钱荒 还有娘家　　解读君发现目前新三板定增预案的增发目的64%是“补充流动资金”。既然看不到短期财富效应，又看不到企业对资金有什么实质性的安排，投资人自然不愿意掏钱了。　　价格倒挂的结果一般是调整发行价格或者直接取消，如果企业确实需要资金，投资人又不愿意认购，那多半要调整发行价格，或者老股东大方一点，让点利。　　金硕信息（430297）去年11月计划以3元/股的价格发行500万，定增价格距离股价虽然一直存在折价，但发行对象还是变卦了，延期认购之后宣告发行失败。　　后来金硕信息发布一份新的发行方案，上次打算认购的私募撤了，发行对象变为7名自然人，募集规模下调到1000万元，这次倒是迅速完成实施。　　金硕信息的新方案并没有下调增发价格，代价是老股东出让一部分利益，原来的方案约定2015年度之前滚存未分配利润只给老股东，新发行方案约定新老股东共享。　　定增期间，金硕信息发布了业绩预增公告，控股股东还增持了公司股票。　　作者：解读新三板
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