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2014《财务成本管理》阶段测试题：激进型营运资本筹资政策
　　【小编导言】我们一起来复习2014《财务成本管理》第十五章营运资本筹资考点：激进型营运资本筹资政策，以下是相关练习题，供考生们进行自我测试。
　　【单选题】：
　　下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是( )。
　　A.激进型筹资政策的营运资本小于0
　　B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策
　　C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1
　　D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债
　　【东奥会计在线解答】：
　　【答案】C
　　【解析】流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为短期金融负债和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有稳定性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A错误;激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误;激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。
　　东奥网站发布的知识点由于内容及时更新的需要发布的是往年教材内容，需要查询最新知识点内容的考生请参考2014《轻松过关》系列参考书及相关课程。
责任编辑：龙猫的树洞
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财务成本管理(2015)
原题：单项选择题
下列关于营运资本筹资策略的表述中，正确的是（
A.营运资本筹资策略越激进，易变现率越高
B.保守型筹资策略有利于降低企业资本成本
C.激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略
D.适中型筹资策略要求企业流动资产资金需求全部由短期金融负债满足
正确答案：
知识点：营运资本筹资策略的种类
为什么保守型筹资策略资本成本高[答疑编号：]
如题为什么保守型筹资策略资本成本高，激进型筹资策略资本成本低?请老师举例说明
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知识点出处：&>&财务成本管理&>&<a
href="/openqa/showQaList.html?examId=713&year=&>&其他章节
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本知识点其他学员的提问
波动性流动资产等于金融性流动资
wei 提问：
波动性流动资产等于金融性流动资产吗
关于年金终值系数等数值
mjowen10 提问：
财务成本管理考试中，考试会提供年金终值系数、年金现值系数等等这些数值吗？还是需要自己带计算器自己算的？
有效年利率和计息期利率
PWC 提问：
轻一P516页的这道题，借这道题我想问一下，在做这类题型时，什么时候会用到有效年利率，什么时候会用计息期利率呢？
另外，在做为折现率的时候，是否都是计息期利率？折现率都是税后的么？
我的意思是这道题正确的思路应该是什么样子的
kpmg 提问：
我的意思是这道题正确的思路应该是什么样子的
我这样理解对不对
kpmg 提问：
成本按照性态分为固定成本、变动成本和混合成本。
而本题中问的半固定成本是属于混合成本这一大类的
然后选项D又属于半固定成本中的阶梯式成本
第一问还是不明白老师的解释
kpmg 提问：
第一问还是不明白老师的解释
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营运资本管理问题的探讨
2012年第7期目录
&&&&&&本期共收录文章20篇
　　【摘要】营运资本管理是企业经营管理不可或缺的重要内容。本文试通过对营运资本概念及其相关的投资、筹资政策的重新梳理，在分析“营运资本管理”的基本原理的基础上，探讨出营运资本管理的有效途径。中国论文网 /2/view-3313157.htm　　【关键词】营运资本；偿债能力；零营运资本　　营运资本管理是企业的一短期财务问题，是一个影响企业生存和良好发展的领域。由于经济环境的变化，营运资本管理对于企业的生存能力以及盈利能力的影响越来越大。营运资本管理比较复杂，涉及企业的所有部门，尤其需要采购、生产、销售和信息处理等部门的配合和努力。企业流动资产、流动负债的持有水平和流动资产的组成、用途等由营运资本的投资和筹资政策决定。　　一、营运资本分析　　（一）营运资本的概念研究　　企业的营运资本，从大的范围讲，指投入日常经营活动（营业活动）的资本。在学术上，包括三个具体的概念：　　1.广义的营运资本　　广义的营运资本，又称总营运资本，通常是指流动资产的资金来源，例如短期借款、应付账款等。“流动资产”通常指营运资本的各种占用形态，例如库存现金、应收账款和存货等。营运资本与流动资产从数量上相等。　　2.狭义的营运资本　　狭义的营运资本也称为营运资本净额或净营运资本，是流动资产与流动负债的差额。由于：流动资产+长期资产=权益+长期负债+流动负债，推导后，得到结论：净营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值。　　3.经营性营运资本　　经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金，包括现金、存货和应收账款等占用的资金。数量上，经营性净营运资本=经营性流动资产—经营性流动负债（即自发性负债）。　　（二）营运资本投资政策　　营运资本投资管理，即流动资产投资管理，分为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理。流动资产的组合，一般有如下三种策略：1.适中的资产组合。适中的营运资本投资政策，就是在权衡短缺成本和持有成本的基础上，使其之和最小，确定出最佳投资需要量，安排流动资产投资。2.保守的资产组合。保守的资产组合即宽松的流动资产投资政策。保守的流动资产投资政策，流动资产与收入的比率较高。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资产的机会成本，有时还包括其他的持有成本。优点是企业中断经营的风险很小，其短缺成本较小。3.冒险的资产组合。冒险的资产资产组合即紧缩的流动资产投资政策。紧缩的流动资产投资政策，流动资产与收入的比率较低。该政策使企业流动资产的持有成本降低，例如可以使各项资金的机会成本降低，但企业要承担例如经营中断和丢失销售收入等短缺的风险。　　（三）营运资本筹资政策　　营运资本筹资政策，主要指企业如何安排短期流动资产和长期流动资产的资金来源，通常情况下可分为三种，即配合型、激进型和保守型筹资政策。　　1.配合型筹资政策。配合型筹资政策要求企业要有比较严密的短期资金融资计划，实现现金流动与预期安排的一致性，企业应根据临时性流动资产需求时间和数量确定与之配合的短期金融负债。　　2.激进型筹资政策。激进型筹资政策下短期金融负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。其特点是长期资产与长期性流动资产之和大于长期负债、自发性负债和权益资本之和，是一种收益性和风险性均较高但资本成本较低的营运资本筹资政策。　　3.保守型筹资政策。保守型筹资政策的特点是资金需要中临时性流动资产的一部分由短期金融负债融通，另一部分临时性流动资产和长期资产，则由长期资金来源支持，是一种收益性和风险性均较低但资本成本较高的营运资本筹资政策。　　二、“营运资本管理”的基本原理　　“营运资本管理”的基本原理，就是从营运资金管理的投资和筹资点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，通过规划与控制企业的流动资产与流动负债，并利用短期负债进行流动资产的融资，使企业的偿债能力和获利能力比较强。　　在传统的营运资本管理中，往往强调保证企业生产经营活动要有充足的偿债能力另外由于企业现金流量的难于预测性和非协调一致性，因而要求公司保持适量的营运资本，以应付财务风险。但是，从盈利性的角度分析，由于流动资产与固定资产盈利能力上的差别，以及短期资本与长期资本筹资成本上的差别，净营运资本越多，意味着企业是以更大份额的筹资成本、较高的长期资本运用到盈利能力较低的流动资产上，从而使企业整体的盈利水平相应地降低。当今国际市场竞争空前激烈，企业已很难通过提高售价来保持盈利，因为提高售价会削弱竞争力，会影响销售。为适应这种新的竞争环境，财务管理人员不得不转向控制成本，加速各项周转。于是，“零营运资本”的财务理念便应运而生。　　三、实现营运资本管理的有效途径——“零营运资本”管理　　“零营运资本”管理属于一种极限式的管理，它并不是要求营运资本完全为零，而是在满足一定条件下尽量使营运资本数量趋于最小的管理模式。“零营运资本”管理的基本原理，就是使企业满足流动资产的基本需求，尽可能地减少企业在流动资产上的投资，并大量地利用短期负债对流动资产进行融资。　　“零营运资本”管理是一种营运资本管理决策方法中的风险性决策的方法，它能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利，高风险。该种管理的关键在于“快”。要做到“零营运资本”，就必须要求每张定单以最快的速度流转，不能积压和拖延。定单从加工部送达车间，车间按定单生产，制成品从流水线上下来直接通过物流送给客户。本质上讲，该种管理方法要求实行严格的同步化生产。该种方法很大程度上加快了存货的流转速度，存货减少。　　在提倡企业营运资本管理“提速”的同时，一定也要注意到“零营运资本”在实现过程中自身的矛盾性。它要求降低流动资产，增加流动负债的配比。但如果一家公司正好实现了零营运资本，那么它的流动比率(流动资产/流动负债)为一，速动比率(速动资产/流动负债)就更低，也就是说，零营运资本降低了公司的短期偿债能力，这将使公司很难随意地进行短期融资，也影响了零营运资本的实现。实现“零营运资本”不是财务管理的目标，它只是为了实现企业的目标而采取的一种手段。
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2013注册会计师-财务管理基础讲义-营运资本筹资-营运资本筹资政策
&&&&&& 一、营运资本筹资政策的概念
　　1.营运资本筹资政策：确定流动资产所需资金中短期来源与长期来源的比例
　　2.衡量标准&&易变现率
　　（2）含义：表明经营流动资产中长期筹资来源的比重
　　①易变现率高，表明经营流动资产中，使用长期资金筹措的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小－－宽松的筹资政策；
　　②易变现率低，表明经营流动资产中，使用长期资金筹措的份额较少，资金来源持续性弱、偿债压力大－－严格的筹资政策。
　　二、配合型筹资政策
　　1.尽可能贯彻筹资的匹配原则：长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持，以降低利率风险和偿债风险。
　　（1）投资（资产）期限越长，收益越高、风险越大；反之亦然。
　　筹资（资金）期限越长，成本越高、风险越小；反之亦然。
　　（2）短期投资VS短期资金　　
　　（3）长期投资VS长期资金　　
　　2.流动资产按投资需求的时间长短分类
　　（1）长期性流动资产：亦称永久性流动资产，即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金，应使用长期资金支持。
　　（2）临时性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产所需要的资金，应使用短期资金支持。
　　3.流动负债按资金来源的稳定性分类
　　（1）临时性负债：短期资金来源
　　（2）经营性（自发性）流动负债：不断继起、滚动存在，可视为长期资金来源
　　4.配合型筹资政策特点
　　（1）长期资产＋长期性流动资产＝权益＋长期债务＋自发性（经营性）流动负债
　　或：长期性流动资产＝（权益＋长期债务＋自发性流动负债）－长期资产
　　（2）临时性流动资产＝短期金融负债（临时性负债）
　　（3）营业低谷时，经营流动资产全部为长期性流动资产，且全部使用长期资金支持，即：
　　①易变现率＝ ＝1
　　②临时性流动资产＝短期金融负债＝0；
　　【例题1&计算分析题】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。计算其营业高峰期和营业低谷时的易变现率。
　　『正确答案』
　　在营业高峰期其易变现率为：
　　易变现率＝（长期资金来源－长期资产）/经营流动资产＝（800－500）/（300＋200）＝60%
　　在营业低谷时（流动资产全部为长期性，临时性流动资产＝0），其易变现率为：
　　易变现率＝（800－500）/300＝100%
　　5.筹资匹配原则应用中注意的问题
　　（1）期限匹配是战略性匹配，而不是完全匹配
　　①企业不可能为每一项资产都按其有效期单独配置资金，只能按短期来源和长期来源进行统筹安排；
　　②所有者权益为无限期资本来源，而资产总是有期限的，二者不可能完全匹配；
　　③资产的实际有效期不确定，但还款期限确定，必然出现不匹配。
　　（2）期限匹配并非是所有企业在所有时间里的最佳策略
　　三、激进型筹资政策&&加大短期金融负债的比重
　　1.特点：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的需要，即：
　　（1）临时性流动资产&短期金融负债
　　（2）长期资产＋长期性流动资产&权益＋长期债务＋自发性（经营性）流动负债
　　（3）营业低谷时，易变现率＝ &1
　　①临时性流动资产＝0；
　　②短期金融负债&0，用于支持部分长期性流动资产；
　　③长期性流动资产&（权益＋长期债务＋自发性流动负债）－长期资产
　　2.风险与收益特征
　　（1）低成本的短期金融负债所占比重大，资本成本低；
　　（2）短期债务需不断续借或展期，筹资风险高。
　　【例题2&计算分析题】沿用【例题1】的资料，该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。其易变现率为：
　　营业高峰易变现率＝（长期资金来源－长期资产）/经营流动资产＝（700－500）/500＝40%
　　营业低谷易变现率＝（700－500）/300＝67%
　　四、保守型筹资政策&&减少短期金融负债的比重
　　1.特点：短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和长期性资产由长期资金来源支持，即：
　　（1）临时性流动资产 &短期金融负债
　　（2）长期资产＋长期性流动资产 &权益＋长期债务＋自发性（经营性）流动负债
　　（3）营业低谷时，易变现率＝ &1
　　①临时性流动资产＝0，但为其融资的长期资金来源仍然存在；
　　②长期性流动资产&（权益＋长期债务＋自发性流动负债）－长期资产
　　2.风险与收益特征
　　（1）高成本的长期负债比重大，且在经营淡季时没有资金需要但仍要负担长期筹资成本，资本成本较高；
　　（2）短期金融负债所占比重小，偿债风险低、利率变动风险低。企业无力偿还到期债务的风险较低。
　　【例题3&计算分析题】沿用【例题1】的资料，如果企业只是生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资产需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。其易变现率为：
　　营业高峰易变现率＝（900－500）/500＝80%
　　营业低谷易变现率＝（900－500）/300＝133%
　　【注意】在经营的高峰期，除非企业的全部资金来源均为长期性资金（长期负债+自发性负债+权益资本），不使用任何短期金融负债（极端的保守型政策），否则，只要高峰期的短期金融负债&0（即一部分临时性流动资产使用短期金融负债融资），则无论是哪种营运资金筹资政策，其长期性资金（长期负债+自发性负债+权益资本）都将小于经营流动资产（长期性流动资产+临时性流动资产），高峰期的易变现率都将小于1。2016年注册会计师《财务成本管理》考前冲刺题(6)-注册会计师考试-青年人网
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2016年注册会计师《财务成本管理》考前冲刺题(6)
来源：青年人()& 16:00:37 & 【注册会计师考试】
　11. 某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96元，都在6个月后到期。年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为( 　　)元。
　　B、6.89
　　C、13.1l
　　下列资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是(　　)。
　　A、代理理论
　　B、无税MM理论
　　C、有税MM理论
　　D、权衡理论
　　13. 以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是(　　)。
　　A、适中型筹资政策
　　B、激进型筹资政策
　　C、保守型筹资政策
　　D、紧缩型筹资政策
　　14. 甲制药厂正在试制生产某流感疫苗。为了核算此疫苗的试制生产成本，该企业最适合选择的成本计算方法是(　　)。
　　A、品种法
　　B、分步法
　　C、分批法
　　D、品种法与分步法相结合
　　15. 下列说法中不正确的是(　 )。
　　A、发放股票股利尽管不直接增加股东财富，但却引起股东人持股比例发生变化
　　B、发放股票股利不导致公司资产的流出或负债的增加，因此公司价值也不会改变
　　C、发放股票股利尽管不会引起股东权益总额发生变化，但它会引起股东权益各项目的结构发生变化
　　D、发放股票股利后如果同时发放现金股利，则股东会得到更多的现金收入
　　某企业的经营杠杆系数为2.5，计划息税前利润增长率达到50%，假定其他因素不变，则预计的销售增长率为(　　)。
　　A、40%
　　B、50%
　　C、20%
　　D、25%
　　17. 在下列标准成本中，可以作为评价实际成本依据，也可以用来对存货和销货成本计价的是(　　)。
　　A、理想标准成本
　　B、基本标准成本
　　C、现行标准成本
　　D、历史平均标准成本
　　18. 从筹资的角度来看，下列筹资方式中筹资风险较小的是(　)。
　　A、债券
　　B、长期借款
　　C、融资租赁
　　D、普通股
　　19. 某企业于日以10000元购得面额为10000元的新发行债券，票面利率12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为 (　　)。
　　A、12%
　　B、16%
　　D、10%
　　20. 辅助生产费用交互分配后的实际费用要在()分配。
　　A、各基本生产车间之间
　　B、在各受益单位之间
　　C、各辅助生产车间之间
　　D、辅助生产车间以外的各受益单位之间
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责任编辑：linshi2
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