民生银行将推柜面人脸识别
第B03版：投资
2015全国两会
2015全国两会
民生银行将推柜面人脸识别
青年报记者 陈颖婕
&&&&本报讯&记者昨日从中国民生银行了解到，2014年该行柜台共堵截13694件金融欺诈案，是上年同期的1.6倍。其中，堵截冒名办理业务8230件，是去年同期的1.9倍，冒名办理业务已经成为柜台面临的最主要风险。&&&&“岁末年初，各类金融诈骗高发，不法分子的诈骗手段层出不穷，这对银行运营管理提出了更高要求。”民生银行相关负责人表示，从汇总情况看，冒名办理业务、疑似非法集资、网络诈骗等比较多发，商业银行银行必须积极防范和应对，消费者则须提高警惕，谨防金融诈骗。&&&&业内人士介绍，代办银行卡冒名开立银行账户的案例逐年增加，且不法分子对银行代办流程较为熟悉，来柜台办理业务时准备充分。因此，柜台人员在验证私密问题时应尽量多变，注重比对代办人与被代办人的多种信息，尤其要加强对代办人身份的核实，如实登记代办人信息。&&&&民生银行有关负责人表示，他们将进一步创新运营风险管控手段，按照客户身份识别的工作要求，计划通过引入柜台人脸识别系统这一创新手段，增强网点柜面的风险防控能力。2015年将根据分行试点情况，在全辖范围内逐步推广柜面人脸识别系统。
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特色功能及服务
关注民生信用卡
第1页 共 15 页 显示 1-35 条1&&当前是第页爆民生银行信用卡，最好不要办
　　说到信用卡，一直以来感觉挺好的，很方便，办理和取消，都很方便。
　　但是近期却在民生银行信用卡上惹气了一下。
　　以前由于生活，工作的需要，零零总总办理了几张信用卡，但是今年很少用到信用卡了，中信的和民生的几乎都用不到了，半年也没刷过一次，所以就决定取消。
　　中信的信用卡，取消就打了个电话，很快的就销卡了。
　　而再取消民生的时候，电话客服那边，根本不知道选择什么键找到人工客户，比其他银行的菜单复杂。
　　后来不知道按到了哪个键，接到了人工，谁知道说打错了，我让他给我转接下，客服说不行，必须重新打。
　　晕了。。。。。。这就是民生的客服
　　后来终于在不断的摸索中，找到了可以销卡的客服。
　　谁知道销卡的过程中，她不停的说我享受什么什么ＶＩＰ服务，又免费５０Ｗ的意外保险等等，在我一再坚持下，和这个客服博弈了十多分钟后，对方才确定可以给我销卡。
　　然后竟然说电话里不能销卡，必须要邮寄一个申请单，必须是挂号信，挂到他们总部等等。
　　当时那个气．．．．．．
　　拿到申请单后，不知道会不会由于单子格式错误，重新填写邮寄。
　　那到时候真的会崩溃了．．．．．．
　　民生，客户真的伤不起
　　中信的银行，交通银行的，招商银行的，都削过卡，都是一个电话就搞定的。
　　民生却这么难，本来网点就少，给客户带来的服务却这么麻烦。。。。。。
　　办卡的时候，服务热情的不行，又承诺，又如何的，谁知道销卡的时候却如此麻烦
　　真的无语了．．．
　　把自己的经历给大家参考一下吧．．．
　　反正以后就算再办，肯定把民生排除在外。
　　不过说到银行，个人还是比较喜欢中信银行的服务，原来在厦门的时候，服务就很好，到了南昌，南昌的服务依然很好。
　　招商银行的不太喜欢，有些大堂态度很差，好像很拽的样子。记得在八一大道，长运那边的招商银行，有一个大堂，态度超拽．．．．．．
小学生 | 日
我原来办兴业银行的也不正规
小学生 | 日
哪个银行没有点这样或那样的问题呢
小学生 | 日
我比较喜欢招商银行的，我们那招商银行的态度很好。呵呵
小学生 | 日
(*^__^*) 嘻嘻……我还没办过信用卡呢
小学生 | 日
&&办建行的吧· ·&&·挺不错的··
小学生 | 日
建行的，办不下来。身份证号码在建行系统里差不多。。。。
小学生 | 日
我的是招商银行的
小学生 | 日
招行个别的服务态度好拽！
反馈一下。
小学生 | 日当前位置：
（一）& 民生银行手机银行提供多种安全保护措施：
&& 1、动态密码校验：手机银行的签约、绑定、转账支付限额修改等关键环节均需要动态密码验证，即系统向签约手机银行的手机发送动态密码，客户输入动态密码完成交易验证；信用卡客户自助注册使用的手机号码必须为信用卡预留的手机号码。
&& 2、登录密码保护：登录密码录入错误1次后，增加校验图形验证码；登录密码当日连续录入错误5次后，系统自动锁定，可通过营业网点、网银进行密码重置或次日自动解锁。
&& 3、密码强度控制：手机银行登录密码长度为6-20位的数字、字母，不支持纯数字或相同字母的简单密码，增强了密码的安全性；此外，客户在营业网点维护登录密码后，登录手机银行时需要客户修改登录密码。
&& 4、安全退出机制：手机银行设置点击安全退出按钮，系统安全退出，为客户提供进一步的保障措施；客户登录手机银行后，超过5分钟没有进行交易不使用将自动中断服务，必须重新登录才可以继续使用。
&& 5、动态令牌校验：针对单笔与单日20万元至500万元转账、2万元至50万元支付类大额资金交易，可通过签约动态令牌安全工具进行身份校验，即满足客户大额资金交易需求，也确保客户资金安全。
&& 6、反欺诈/钓鱼控制：客户可自行设置个性化预留信息，登录手机银行后，可以校验已设置的预留信息，保证使用正确的手机银行客户端。
&& 7、避免信息泄露：客户在退出手机银行后，账户、密码等重要信息将自动清除，避免泄露这些重要信息。
&& 8、限额控制：客户可结合自身需要，自行设定手机银行对外转账支付限额，有效控制交易风险。
&& 9、SSL安全传输：采用SSL安全传输协议，能够有效保障通信链路上的安全，防破译、防篡改、防重发，对传输数据进行高强度的加密，确保数据安全性。
&& 10、T+0实时交易监控：建立了用户习惯特征数据库和欺诈行为特征模型，灵活配置监控策略，实时筛选可疑交易，并对风险交易进行预警，通过短信或电话提醒客户，保护账户资金安全。
（二）& 为保障您的手机银行交易安全，民生银行特别提醒您采取以下防范措施：
& & 1.签约手机银行的手机号码必须为本人手机号码。不要轻信以无担保贷款等名义验资的借口，使用他人提供的手机号码开通手机银行，以防资金损失。
& & 2.通过我行门户网站（.cn）或可信任的软件商店下载手机银行客户端软件，注意识别网址相似的假冒网站，谨防他人通过钓鱼网站骗取密码。
& & 3.将手机银行登录密码和交易密码设置成不同密码，不要使用易被猜测的简单密码，密码丢失有可能造成账户信息泄露和资金被盗的风险。
& & 4.请您妥善保管银行账号、手机银行登录密码、交易密码、动态令牌等重要信息，不要向任何人泄露。如有异常，请尽快拨打我行客户服务电话95568，或通过营业网点、个人网银办理紧急挂失或密码重置业务。
& & 5.使用手机银行时，请采取适当的遮挡措施，避免他人旁窥。使用后应及时退出手机银行，确保手机不被他人擅自使用。
& & 6.为保障您的手机安全，建议您启用手机安全锁功能，设置使用密码，以防他人未经许可操作您的手机。
& & 7.注意防范手机病毒，建议安装专用防病毒软件，并尽量少通过无线局域网、蓝牙或存储卡安装不必要的第三方应用软件。
& & 8.如遇手机丢失，为确保您的资金安全，请尽快拨打我行客户服务电话95568办理冻结手机银行服务，也可以通过营业网点或个人网银办理注销手机银行服务。
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人脸识别产业全面爆发 10股潜力无限
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2015年以来，腾讯、阿里、民生银行等多个巨头纷纷加码人脸识别产业，而国外巨头动手更早，比尔盖茨在博鳌演讲中指出“深度学习”和“计算机视觉”将是IT界下一个大事件。Google于2014年收购了4家人工智能初创公司均涉及深度学习，其中3家涉及计算机视觉。市场人士指出，国内外巨头纷纷加码人脸识别技术，这可能直接助推产业的爆发性增长，脸识别产业即将迎来大规模商业化，建议布局技术龙头。
巨头纷纷加码 人脸识别产业风暴来袭2015年以来，腾讯、阿里、等多个巨头纷纷加码人脸识别产业，而国外巨头动手更早，比尔盖茨在博鳌演讲中指出“深度学习”和“计算机视觉”将是IT界下一个大事件。Google于2014年收购了4家人工智能初创公司均涉及深度学习，其中3家涉及计算机视觉。市场人士指出，国内外巨头纷纷加码人脸识别技术，这可能直接助推产业的爆发性增长，脸识别产业即将迎来大规模商业化，建议布局技术龙头。巨头纷纷加码继马云在德国汉诺威电脑展上亲自展示支付宝的人脸识别技术“SmiletoPay”，完成“刷脸”支付后，阿里巴巴将与国内生物识别领域知名企业海鑫科金旗下的海鑫智圣合作共同建设“阿里巴巴人脸比对系统”，利用海鑫智圣人脸识别核心算法在淘宝开户认证过程中引入“人脸比对”及“真人检测”。上述技术的引入将帮助淘宝利用系统自动完成开户人员身份核验工作，通过视频画面截取用户脸部特征图像并与上传的身份证人像信息进行比对，同时系统会通过特殊技术引导用户配合完成“真人检测”。而另一大国内巨头腾讯财付通表示已与中国公安部所属的全国公民身份证号码查询服务中心(以下简称“公民身份证查询中心”)达成人像比对服务的战略合作。财付通透露，腾讯与微众银行正在对、证券等业务进行人脸识别的应用尝试。目前，一直坚持创新为先的民生银行率先将人脸识别引入客户身份认证环节，完成了人脸识别软件平台及客户化一期开发，实现多渠道的用户运营，目前已经在移动智能柜员系统、移动运营、客户化运营和柜台业务XBank业务系统中采用人脸识别。海外方面，比尔盖茨在博鳌演讲中指出“深度学习”和“计算机视觉”将是IT界下一个大事件，同时Google早于2014年收购了4家人工智能初创公司均涉及深度学习，其中3家涉及计算机视觉。市场人士指出，互联网+巨头在该领域的频繁布局以及人工智能产业发展将进一步打开人脸识别应用前景。布局人脸识别符合当前线上身份认证以及金融服务的需求，更是踏入万亿人工智能产业的开始。技术驱动产业扩张人脸识别作为线上身份认证的理想解决方案将受益于“身份识别线上化”的趋势，替代指纹识别成为线上身份验证首选；同时手机以及公共场所随处可见的摄像头将为人脸识别多场景应用提供基础支撑。最重要的是非接触式的主动数据采集对于智能监控、边关安防以及人工智能等应用意义重大。人脸识别准确率的提升以及用户习惯的培养，有望打开线上商业化应用，也有助于线下生物识别格局的改变。同时科技界技术引领时尚的风潮将让人工智能和人机交互成为人脸识别下一个商业爆发点。首先，随着用户习惯深入以及对人脸识别的技术认可，未来刷脸登录、刷脸交友等新型线上应用将迎爆发，线上第三方认证服务平台将极大受益于线上多方需求的拓展；其次，随着人脸识别技术的革新，智慧银行VTM、新型安防系统以及后端海量视频数据检索等项目将大量上线，人脸识别效果的提升将打开前期受效果制约的应用场景；最后，互联网+是IT界当前风口，那么人工智能以及人机交互将是IT界的下个风口，布局人脸识别就是布局人工智能以及人机交互的未来。东方证券看好人脸识别公司的当前盈利空间，更看好其在人工智能领域的先入优势与技术积淀。（中国证券报）（002253）:业绩符合预期 未来发展潜力较大营收增长较快,业绩基本符合预期。2015Q1,公司实现营收约4315万元,收入增速为38.5%,较.3%增速有较大提升,主要是因为公司本期按合同进度确认收入增加所致。Q1净利润为425万元,同比增长约5.1%,净利润增速低于收入增长,主要是因为毛利率有所下滑。毛利率下滑,销售和管理费用增速放缓。公司Q1综合毛利率为32.1%,同比下滑约8.0个百分点,我们推测原因可能是公司图形图像产品与服务的毛利率有所下降,同时毛利较高的空管产品其毛利率和营收占比都有所下降。Q1销售费用同比增加5.5%,管理费用增加11.5%,两项费用率合计同比减少约6.5个百分点,预计全年公司的销管费用率与2014年相比也将出现一定幅度的减少。应收账款小幅增加,经营性净现金流有所恶化。截至一季度末,公司应收账款余额约为9749万元,较年初增加约325万元。公司Q1度经营性净现金流约为-171万元,比去年同期的1459万元减少约1630万元,主要是因为本期收到的政府补助金有所减少,同时购买商品接受劳务支付的现金同比有所增加。公司目前持有货币资金约8995万元,考虑到公司已在实施非公开发行,后续财务风险较小。三维人脸识别和飞行模拟机业务均具广阔发展前景。公司在2015英特尔信息技术峰会上推出了首款三维人脸识别产品,该产品将公司自主研发的高精度三维人脸相机建模与识别和英特尔新推出的Realsense摄像头三维人脸数据采集相结合,是公司自2013年起开始承担的国家重大科学仪器设备开发专项项目的一个重要突破。目前公司正加大对三维人脸识别的产业化和市场拓展,预计将成为公司2015年新的利润增长点。此外,公司已于2014年完成了两台全新D级飞行模拟机的建设,并于今年2月与民航华东用户签订了飞行模拟培训协议。飞行培训服务模式是公司创新设立的融培训服务和技术服务为一体的长期定制服务模式。根据公司推算,我国未来20年为了满足新增飞行员训练,需新增模拟培训时间1529万小时左右,未来飞行模拟培训市场发展空间巨大。智能图形图像技术领先,未来发展潜力较大,给予“买入”评级。我们预测公司年EPS分别为0.37元、0.50元和0.62元,未来三年年均复合增长率为99.4%。公司目前股价为42.47元,对应2015年约115倍市盈率,公司是国内领先的智能图形图像技术厂商,未来发展潜力较大,其三维人脸识别技术具有较强稀缺性,我们给予公司“买入”评级,6个月目标价为48.10元,对应2015年约130倍市盈率。（002415）:业绩稳定增长,萤石平台向应用拓展公司2015年一季度实现净利润10.45亿,同比52.14%。由于2015年高新技术企业资质申请尚未获批,一季度公司暂时按照15%的税率预征所得税(往年为10%),因此预计多计提所得税4000万;同时公司按季度开始计提坏账8000万(往年为半年计提一次),该部分计提金额约8000万。考虑两项会计政策调整后,15年一季度可比业绩为11.6亿左右,同比业绩增速超过65%。剔除重庆项目后,公司收入同比增速为50%左右,毛利率同比基本持平。公司已经公告中报业绩预期,预计上半年业绩同比增速35-55%。公司各方面的经营一切正常,没有出现订单的大幅波动。我们维持对公司全年40%的稳定增长的判断。海康威视利用在视频处理技术和监控设备运营上的优势,推出基于互联网的萤石平台。截止2015年3月,萤石平台用户数达到200万户,接入设备超过160万台。2015年海康威视将进一步升级萤石平台,将萤石云的覆盖范围从个人娱乐消费拓展到B2B2C的行业应用。用户可以通过萤石云获取远程商户的实时视频,应用场景涵盖了透明厨房、场所、交通流量管理、网上商铺以及各类O2O商户。未来萤石平台可以实现消费者与商户的实时视频信息共享,成为远程电子商务和O2O平台的重要载体。我们维持对海康威视长期发展的看好。短期看公司2015年仍能保持40%甚至更高的业绩增速,H股上市和深港通是股价刺激因素;中期看海外市场将再造一个海康;长期看互联网、新兴产业等领域的投入将明显提升公司估值。预计公司年eps分别为1.63和2.14元。给予公司2015年25倍PE,对应目标价40.75元,维持公司“推荐”评级。财富证券佳都科技（600728）:“远程开户”渐行渐近 人脸识别再添动力央行放开远程开户,人脸识别应用市场进一步打开.《征求意见稿》中明确,远程开户是指银行通过面向社会公众开放的通讯通道、开放性公众网络以及银行为特定自助服务所建设的终端设施受理客户开立银行账户的申请,并在完成客户身份信息核实后,为客户开立银行账户的行为。并规定了远程开立银行账户的业务范围包括,单位定期存款、通知存款等非结算账户,以及个人结算和非结算账户。除此之外,《征求意见稿》对于开户人真实身份验证的方式还要求银行应采用化的安全技术手段,利用政府部门的数据库、本行自身数据库信息、商业化数据库信息,通过客户信息交叉验证、其他银行账户交叉验证、电话回访、邮寄资料等方式,构建安全可靠的远程开户客户身份识别机制。央行这次发布的《关于银行业金融机构远程开立人民币银行账户的指导意见 (征求意见稿)》,打破了从银行业金融机构在办理个人银行结算账户业务时需亲自到柜台办理并出示身份证的硬性要求,为各大商业银行推出的“直销银行”摆脱网点的束缚以及纯互联网银行的远程开户提供了可能性。腾讯微众银行推出的首款产品“微粒贷”是微众银行纯互联网业务开展的一个初步实践。虽然“微粒贷”只是与同业银行合作的小额贷款产品,但是随着远程开户的逐渐放开,微众银行以及其他纯互联网银行的业务也会逐步展开。远程开户必定面对的一个问题便是鉴权问题,生物鉴权技术为远程开户提供了技术的支撑,而相对于其他生物特征鉴权技术,如虹膜识别、指纹识别和语音识别等,人脸识别更加安全可靠,准确率更高,准确率可达99%以上,基本上不存在技术障碍。目前能够满足对安全性要求极高的金融客户对人脸识别技术要求的企业并不多,佳都科技投资云从公司以及与中科院重庆所建立的战略合作关系使其掌握了世界前沿的人脸识别技术。云从掌握的人脸识别核心技术,包括双层异构深度神经网络,分层矢量化多媒体信息表达体系,自适应实时多目标跟踪动态场景,多目标实时解析架构,在算法、数据库等方面均处于行业领先地位。基于双层异构深度神经网络的人脸识别算法具备识别率高、实时性强、可移植性好等优势。佳都科技无疑是人脸识别领域的佼佼者,其产学结合的技术开发形势也为其长期技术优势奠定基础。人脸识别在金融领域的应用最先会在远程开户和自助终端发卡,以后可能会向在线支付、在线理财、移动信贷身份验证等业务方向渗透,广阔的互联网金融市场将为人脸识别带来更多的应用前景和商机。目前很多银行以及BAT 都在紧密布局人脸识别技术及其应用,可见潜在市场需求之旺盛。不久前表示,基于人脸识别技术的远程开户系统已经开发完成,目前正在小范围内部试运营。投资人脸识别核心算法公司,有效激励管理层.国信证券（002230）:定增加码智慧教育和人工智能“点睛之笔”激活全局打造以学习者为中心的教学新模式。本次定增预案中,智慧课堂及在线教学云平台项目拟投入募集资金18亿元。该项目将以公司的开放式教育云为中心,构建“互联网+”和智能化信息生态环境下的智慧课堂,实现教学大数据汇聚,使智能化教学应用和各类优质资源直达课堂,通过智能分析帮助教师针对性安排教学进度和内容,显著提升课堂教学效率,并在此基础上构建在线教学平台,提供与课堂教学同步的在线教学服务,并根据其知识点掌握程度和综合素质发展情况给出个性化分析和内容推荐。智慧教育市场空间巨大。智慧教育项目结合公司已有的产业积累,有望在较短时间内导入大量师生用户,为后期面向个人用户的规模化增值服务运营奠定良好基础。目前,以包月服务为主要商业模式的教育领域家校互动类相关业务年市场规模已超过百亿,充分说明了家庭对于教育增值服务有明确的需求,而本次募集项目所提供的产品和服务在应用价值上处于行业领先水平,市场空间广阔。预计项目达产后年均销售收入和年均净利润分别为9.8亿元和3.3亿元,按付费用户渗透率30%计算,保守估计智慧教育项目市场空间将超过100亿。人工智能项目有望成为激活全局的“点睛之笔”。本次定增预案中“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目拟投入募集资金3.5亿元,该项目一方面对于实现在人工智能领域让机器从“能听会说”到“能理解会思考”的技术跨越,巩固公司在人工智能领域中行业龙头具有重要意义;另外更值得关注的是,目前公司在移动互联网、智能教育、智能家居、智能载、呼叫中心方面的良好的业务发展态势对于新一代人工智能提出了迫切的需求,同时也为“讯飞超脑”计划提供了良好的应用和推广基础,该项目将为公司各个业务方向打开全新的空间,达到激活全局的效果。投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,在教育、车载、广电等领域的长期布局将进入收获期,本次定增加强智慧教育和人工智能布局有望成为盘活未来全局的“点睛之笔”,预计年EPS分别为0.47和0.71元,维持“买入-A”评级,6个月目标价70元。安信证券（002583）:行业淡季业绩表现符合预期 布局海内外市场发展空间巨大收入延续快速增长,业绩整体符合预期:公司在一季度实现较快收入增长,主要是因为公司数字产品业务已进入快速发展阶段,在国内中高端市场占据领先份额的同时,海外市场拓展也持续发力。净利润方面,公司在一季度出现亏损但幅度与去年持平,主要是因为一季度属于行业淡季,项目验收、工程发标数量明显少于其他季节所致。此外,受、贬值影响,汇兑损失有所增加,致使财务费用同比增长14.43%。长期来看此项财务指标改善空间巨大。另一方面,毛利率同比增长2.15%,主要是因为毛利率水平较高的中高端产品收入占比的持续提升。我们认为,公司技术、产品布局完善,后续可充分受益于行业需求的提升,盈利能力还将继续增强。TETRA产品步入收获期,海内外市场拓展加速:近期公司中标荷兰政府专网项目,金额高达6.16亿元人民币。此次项目中标充分表明公司TETRA产品和服务能力已获国际认可,并已具备行业一流的技术实力。另一方面,公司在持续拓展海外市场同时,也开始向国内市场推广自主TETRA产品。我们判断,随着中国多个城市的地铁建设的密集铺开,市场对于集群专网系统的需求将持续增长,利好公司中长期发展;而自有设备取代进口产品后,毛利率水平也将明显提升,加速系统集成业务的盈利水平改善。PDT专网市场需求空间巨大,公司有望明显受益:我们看到,在过去的一年中,公司已相继中标重庆、和长沙地铁等规模较大的PDT项目,公司在PDT专网市场的领先地位已逐步确立。展望后续,我们判断,公安部门将加大警用装备的投入力度,以完善和加强公共安全体系的建设。而从国家信息安全的角度考虑,公安部门仍将主推PDT标准的系统和终端产品,为中国本土企业创造巨大的市场空间。公司作为最早参与PDT标准制定和产品试验的企业,未来必将充分受益于PDT专网市场的成长。投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司年的摊薄EPS分别为0.28元、0.50元和0.65元,维持对公司“推荐”评级。 （300044）;进军智能电网 内外并举跨越发展收购金宏威进入智能电网市场,金宏威扣非后归母净利占合并后我们预测14-16年归母净利润的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通过现金和定增方式全资收购深圳金宏威,交易金额9.9亿元,正式进入智能电网、电子电源等领域。根据协议金宏威年承诺扣非归母净利润分别为000万元。我们判断后续类似扩张将助推公司跨域式发展。智能市场方兴未艾,2018年智能市场规模将达1.2万亿。新型城镇化推进与消费升级推动智能建筑占比持续提升。同时,智能化系统在轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域逐步渗透,持续增长可期。我们测算至2018年建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网市场规模分别达0/400/450亿元,2014-18年智能市场总规模CAGR为14%。建筑智能市场“大行业、小公司”格局未变,行业集中度偏低,龙头公司市占率提升远未达天花板。深耕传统业务、布局新兴领域,产业链延伸及全国化布局驱动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术、业绩等方面已经建立起一定竞争优势,细分领域陆续迎来收获期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望带来增量订单;鉴于公司在广深、合肥等跟踪项目陆续招标,预计14年轨交业务增速翻番;超高层、综合体等建筑智能业务将快速增长;14年若不考虑金宏威并表因素,公司内生增长达88%。外延式扩张带来的智能电网、海洋智能将贡献可观增量。风险因素:并购整合风险、行业政策风险、回款风险等。盈利预测与估值。预测公司14-16年净利润分别为1.34/1.75/2.27亿元,对应EPS分别为0.44/0.57/0.78元,14-16年净利润CAGR为97.57%。综合考虑公司处于跨越式增长阶段及行业估值水平,我们认为给予公司14年40倍PE较为合理,对应17.60元目标价。当前价9.13元,首次给予“买入”评级。 （300098）:智慧城市业务高增长 资本运作拉开帷幕维持“增持”,上调目标价至44 元。公司智慧城市业务保持高速增长,省外市场屡有斩获,解除市场对订单持续性的担忧。员工持股计划完成和硅谷天堂增持完成为后续资本运作拉开帷幕。据业绩快报下调 年EPS 至0.72 (-4%) /1.1/1.58 元,鉴于公司后续资本运作有望加速,给予2015 年40 倍PE,上调目标价至44 元, 维持“增持”。事件:主业高速增长,营业外收入大幅提振。公司预告2014 年收入7.4 亿元,同比增长37.4%;营业利润7232 万元,同比增长61.6%,原因是平安城市与智能交通业务保持较高增长及综合毛利率提高。净利润1.3 亿元,同比增长147%,主要原因是讯美电子原股权现金补偿约6000 万元、增值税退税及政府补助约3000 万元。硅谷天堂增持完成,资本运作拉开帷幕。2015 年1 月公司8000 万元员工持股计划完成二级市场买入,紧接着硅谷天堂及一致行动人完成增持公司股本达到总股本的5%。我们认为,近期密集的资本市场举动将是公司后续资本运作的序幕。硅谷天堂的介入,公司新业务布局有望加速,2015 年存在爆发式增长可能。(002362)：电纸书出货量保持快速增长 持有公司2010年中报显示：2010年上半年公司实现营业收入6.74亿元、比上年同期增长283.36%；归属于上市公司股东的净利润分别为8687.92万元，同比分别增长337.53%。按最新股本摊薄后每股收益为0.81元。公司收入大幅增长主要是公司电纸书产品销量大幅增长。报告期内，公司来自电纸书销售收入为5.58亿元，比上年同期增长513.98%，占公司营业收入的比重由2009年的68.3%提升至82.7%。如果按照平均单价不变或者略有下降计算，2010年上半年公司电纸书的出货量已经远远超过2009年全年的出货量，说明电纸书需求比较旺盛。本期公司综合毛利率为41.4%，比2009年下降了近10个百分点。综合毛利率下降主要是电纸书毛利率下降，报告期电纸书的毛利率为38.5%，下降了9.08个百分点。虽然公司毛利率有所下降，但目前毛利率水平还处于较高水平，下降属于正常现象。从未来趋势看，电纸书毛利率还将进一步下降。短期来看，我们认为电纸书将保持快速增长的趋势。我们预测年公司的业务收入分别为12.79亿元、17.91亿元和23.29亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元、2.36亿元和2.91亿元，对应的每股收益分别为1.75元、2.23元和2.80元，目前股价对应的动态市盈率分别为62X、49X和40X，估值水平稍高，给予“持有”投资评级。（信达证券 边铁城）(002268)：立足密码产品优势 拓展安全集成业务公司的密码产品居于市场领先地位，市场占有率超过20%。是国内三家拥有完全的商用密码研发、生产及销售的单位之一，而公司在市场化方面远强于另外两家研究所。公司每年的收入中，有较大比例都来自于原有客户，包括原有客户的新产品需求、信息升级、安全需求升级、维护费用等。由于分级保护系统的深入建设，政府的客户需求持续增加；同时，政府部门的IT力量相对于银行等企业要差很多，缺乏信息系统及安全系统的自建能力，所以持续增加的信息安全需求及维护需求都以外部采为主；另外，由于安全系统的重要性以及产品的独特性，客户很少更换一个具体产品的供应商。所以，由于企业在密码产品领域的技术和市场优势、现有客户的持续收入以及信息安全产品的高转换成本，公司在密码产品以及政府部门的收入将保持稳定增长。继续扩大安全集成业务收入由于信息安全领域和产品种类繁多，从传统的防火墙、I 和防病毒软件，到新兴的UTM、IPS、VPN、终端安全管理、安全审计等产品及服务都发挥着不同的作用。对于非专业用户来说，如何选择不同领域的安全产品及服务组合是一份非常繁杂的工作。公司准确的该领域的市场需求，率先从普通的IT集成服务中剥离出“安全集成”的业务，提供专业的“安全集成”业务。相对于传统的安全产品，安全集成服务的市场更为广阔。公司的安全集成服务也保持高速增长，目前已占公司总收入的30%以上。未来几年，公司仍将持续拓展安全集成市场的业务收入。需要注意的是，安全集成业务市场门槛相对较低，未来竞争将更加激烈，安全集成业务的毛利率也将保持较低水平。Mo宝业务刚刚起步，市场开拓障碍较高2010年，公司遵循银联手机支付业务规范，推出Mo宝产品，进军移动电子商务领域。目前，Mo宝已经在成都地区推广，可以实现信用卡还款、公用事业缴费、数字产品交易、商旅预订等业务。作为移动支付在线平台提供商，该业务的发展还存在一些困难。首先，市场竞争激烈，公司没有特别优势。公司传统的客户都是政府和大型企业集团，对于消费者市场以及零售企业商户都没有特别优势；而互联网第三方支付平台都是公司的潜在竞争对手，如支付宝、快钱、网银在线、拉卡啦等，市场竞争非常激烈，公司作为新进入者也没有用户积累。其次，产品本身存在限制。Mo宝的业务需要用户购买定制的SD卡，这就要求用户必须首先拥有支持SD卡插槽的手机；而在智能手机领域，目前Mo卡只支持Windows Mobile5.0及以上和SysmBian 6.0及以上的系统，对于Mac OS、Android等系统都不支持，对手机本身进一步存在限制；此外，SD卡100多元的成本进一步提高了用户推广的难度。最后，移动支付业务营收成疑。移动支付平台可能的收入模式包括Mo卡销售收入、广告、商户佣金、消费者手续费等。在最初的市场拓展阶段，用户的手续费收入较少，加上少量的商户佣金或者广告收入，而争取用户的补贴费用往往大于卡片销售收入，在加上市场拓展方面的各种费用，该业务在最初几年都很难盈利。而公司在2009年的营业收入2.69亿元、净利润4205万，大规模拓展业务对用户补贴的话财务压力很大。信息安全市场空间大，给予谨慎推荐评级占公司最大业务比例的安全产品和安全系统仍然会保持稳定收入增长和较高的盈利能力，安全集成业务的增长也比较看好，但数量众多的中小企业市场目前还没有好的盈利模式启动，移动支付业务目前规模较小，对公司的总体业绩影响不大。初步预计年的业绩为0.41元和0.54，给与谨慎推荐的评级。（国信证券 段迎晟）(000851)：在传统业务上拓展多元空间 值得长期关注1、业务沿3G 产业链向终端延伸为适应国内电信运营市场投资重点的变化和国际电信设备制造业发展格局的变化，公司开始进行经营战略转型和商业模式调整。公司业务框架在传统“通讯产品经营”基础上拓展了“IT 连锁销售”和“电信增值服务”两大业务板块。公司战略定位于“建立面向广大独立决策的投资和消费主体的服务体系”，重点发展“全国连锁销售和服务中心”的商业模式。2010 年3 月公司拟参与出资成立“大唐创业投资有限公司”，经营范围为创业投资业务及相关服务，其主要投资范围为通信及相关行业中有成长性的优秀企业，主要投资方式为股权投资。该项目不仅可以为公司带来良好的投资回报，而且可以通过该基金为公司寻找与其业务相关的优质项目资源。2、通讯产品经营业务重新定位公司通讯产品经营业务定位于“企业信息化服务与集成商”，充分利用公司各项资质，拓展企业信息化市场。2009 年该业务收入同比下降36.12%，其中通讯设备产品及制造业务收入同比下降4.44%，计算机涉密及系统集成业务同比下降37.02%。由于通讯行业产品和服务竞争日趋激烈，公司该业务毛利率逐年走低。随着业务方向重新定位，提升赢利能力成为经营重点。2009 年计算机涉密及系统集成业务毛利率同比上升12.35%，在通讯设备产品及制造业务毛利率同比下降20.03%的情况下，该业务综合毛利率同比上升11.92%。我们预计 年公司通讯产品经营业务收入将保持15-20%的增速，毛利率维持在19-21%的水平。3、电信增值业务发展空间广阔2009 年公司实现与三大基础电信运营商合作开展全网业务运营的突破。公司定向增发募集资金将投资3G 移动互联网门户网站、电信增值业务综合服务平台和连锁互联网运营服务平台并推广3G 移动和宽带数据增值业务，目标是建设成为国内知名的数字娱乐综合服务提供商。2009 年该业务收入同比增长149.24%，但毛利率同比下降17.36%。我们预计 年随着募集资金项目建成，该业务收入年复合增长率将达到50-60%。4、IT 连锁销售致力于成为行业龙头截止2009 年底，公司在全国22 个一、二线城市拥有门店231 家，营业面积16000 平方米。公司控股子公司高鸿恒昌和高鸿信息以“恒昌IT”和“高鸿IT”两个业务品牌独立运作，在业务区域和产品分类上形成优势互补。定向增发开设的新门店将主要向发达二、三线城市拓展。2009 年该业务收入同比增长2061.62%，这部分是由于子公司高鸿恒昌2008 年仅合并11-12 月数据而2009年合并全年数据。但毛利率同比下降6.38%，这主要是因为公司2009 年新开门店数量较多。公司店面快速扩张带来了管理和信息等方面的时滞性，因此我们认为2010 年公司店面扩张速度将会放缓，重点将放在提升门店经营水平上。公司将进行强势整合，建立基于集中采购、集中物流模式下的“总部-大区”经营模式。IT 连锁销售业务采取统一商务和存货管理，针对上游供应商发挥规模成本优势，降低采购成本和管理成本。同时完成ERP 系统在管理总部和门店的实施，建立全面的内部管理体制，提高门店运营效率。随着IT 零售业态多样化，其它零售渠道份额呈逐步上升的趋势，例如以3C 产品为主的电子商务公司京东商城 年销售额年复合增长率超过220%，但电脑城依然占据IT 零售市场的主体。目前国内城市大多设有电脑城，零售商普遍实力较弱，经营模式落后。与主要竞争对手“美承”和“和雍”零售+分销的模式相比，公司更专注于零售层面，并形成有效的经营模式。定向增发募集资金将为公司加速扩张提供有力保障，因此公司有望成为国内IT 零售市场的整合者。3.投资建议我们预计 年公司EPS 分别为0.14 元、0.25 元和0.36 元。由于新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期，我们预计2012 年公司业绩才得到全面释放。我们维持对公司“中性”的投资评级。但低集中度的IT 零售市场正处于由传统模式向连锁模式的嬗变中，公司作为行业整合者值得投资者长期关注。（银河证券 陈雷）
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