别把定增基金当“避险品”
伴随二级市场行情的频繁震荡，公募基金的权益类产品发行和收益不断走下坡路，不少公募基金开始将注意力转向定增业务，且从被动介入型转向主动管理型。近期，多家基金公司积极申请定增型基金产品发行，也有公募基金在发行定增公募产品后受到市场追捧。定增业务俨然成为基金公司在保本产品之后，回避市场波动风险、寻找稳定收益的又一避险利器。据市场统计显示，数据显示，2015年上市公司实施定增超800次，今年截至4月初，定增预案进入实施阶段的上市公司已有161家。这也意味着2016年定增市场发行规模将超1.5万亿份。而在基金公司参与定增层面，截至4月16日，今年以来，有49家基金公司共参与定增205次，共涉及82家上市公司。那么，定增基金缘何此时突然火爆呢？在业内分析人士看来，这和当前市场行情走势及定增产品本身特性和优势有关。据某券商机构分析师表示，当前市场震荡加剧，令场内外投资者信心相对比较脆弱，避险情绪浓厚，不少权益类基金陆续面临投资者提前赎回局面，其销售也不断遇冷。基金公司本身需在不同产品之间重新进行配置和选择，以减轻权益类产品管理压力和收益的走低。另一方面，随着市场指数的调整回归，定增项目的价格也被视为趋向合理。在不少基金公司眼中，在当前市场环境下布局定增产品将是一个不错时机。据一位中型基金公司投行部负责人分析，当前上市公司再融资已将定增作为主要选择，相比公开增发、配股等方式审批环节复杂，定增更受青睐，这也令市场上可挑选的定增项目不断增多，基金公司本身就可以通过通道业务参与此类定增。另一方面，当前市场点位并不高，同时定增价格相对股票现价有一定折扣，此时基金公司挑选定增项目均会有一定折扣，其安全垫较高，也同时能获得相对稳定的收益。而和过往情况相比，今年不少基金公司挑选定增项目更为主动，风险控制意识也会相对较高。一些基金公司的公募定增产品会选择配合专户、通道业务同时进行，既撬动更多资金量拿到定增份额，同时也避免单个公司持股水平过高，而将风险集中。不少人认为，定增基金似乎又是一个可以选择适度参与的品种，就投资者而言，也满足他们对于低风险及相对不错收益的需求。据基金人士分析，就目前A股点位来看，定增基金既具备一定防御性又具有攻击性，一方面定增折价优势令其抗跌风险能力强，另一方面持股仓位相对集中，预期收益率也会相对比较高。不过，定增基金并非稳赚不赔，也不太可能在任何条件下充当避险品。尽管定增项目的财富效应诱惑力较大，但其实不同的定增项目收益率分化很大。虽定增市场相对火爆，但如同在A股挑选优质标的一样，有投资价值的公司及项目实际上也需深度挖掘，若想获得较高收益回报，实际上也和对个股成长性的判断、介入时间点等因素相关，而这也考验基金管理人的主动管理和挑选项目的能力。从往年数据看，定增产品亏损的也不在少数。据好买研究中心总监曾令华分析，定增基金在理论上来说的确存在套利空间，但值得注意的是，近两年定增量非常大，对市场的抽血效应日益凸显，退出时有可能会导致市场波动。而定增基金本身的退出时间有限，收益有可能会受到冲击。且以往定增项目少，获利明确，如今越来越多上市公司筹划定增项目，对于基金公司精选项目提出较高要求。在曾令华看来，若上市公司的定增只是用来补充流动资金，和公司成长关联不大，那么未来定增产品收益就很难保证。在业内人士看来，购买定增公募产品还需投资者谨慎选择，既要考虑到基金公司的研究能力和团队实力，同时也要看定增折价后提供的抗风险能力。除此之外，定增项目的锁定期及整体市场行情情况也是需要考虑的因素。若缺乏止损机制，看似光鲜的定增产品同样会给资产带来损失。
[责任编辑：robot]定增基金扎堆后现浮亏
A股市场近期持续震荡调整，令越来越多的基金公司开始青睐定向增发。继保本基金之后，定增基金俨然成为回避市场波动风险、寻求稳定收益的又一避险利器。
俗话说：“牛市股票，弱市定增”。在弱市、上升市，参与定增项目相当于在市场低位打折买牛股，因此近期理财市场上有关定增的产品日渐火爆。
然而，公募定增已由赚得盆满钵满变得损失惨重，参与定增的基金也纷纷被套。“定增王”财通基金去年获配国金证券定增股高达3711.61万股，一年后浮亏近4.5亿元。随着一年定增解禁期的临近，大幅亏损的命运几乎难以扭转。
“当前市场情况下，定向增发由于其本身的特性，具有一定的安全边际，是不错的一类投资标的。当然，我们还是需要清楚地认识到，收益往往都是伴随着风险，而历史也并不能够准确预测未来，对于金融市场这个大系统来说，更具有不可预测性。投资者需要在对自身风险偏好进行合理评估之后，再作出投资决策。”好买基金称。
据好买基金测算，今年以来定增规模显著增加，如果按照目前的发行速度，2016年的定增总募集规模将超过2015年的1.2万亿，再次创出新高。因此，定增市场规模的增加会创造更多的投资机会，优秀的定增基金管理人也能够从中挑选出更多的优质资产进行投资，以获取收益。
项目收益分化严重
今年以来权益类基金收益普遍下滑，弱市之下定增基金成为各大基金公司热衷发行的重点产品。不过，业内人士提醒，定增基金收益分化严重，投资者需选择择时能力与主动管理能力强的基金管理人。
数据显示，去年3月1日至7月31日期间，多达67家上市公司实施定向增发。时隔一年，这些定增公司的收盘价已全部跌破增发价，平均亏损幅度高达25.1%。其中，亏损最多的是国金证券，去年5月底的增发价为24元，而当前股价仅为13元左右，亏损幅度近50%。
定增项目投资的收益分化严重，因此定增基金业绩也差别较大。Wind数据统计，截至5月25日，已运作的定增基金中，除了九泰基金旗下两只基金业绩为正，其余基金成立以来收益均为负。其中，业绩垫底的财通多策略今年以来收益为-12.7%。
以财通基金为例，今年以来在多个定增项目上损失惨重，如去年发行的国金证券近日即将迎来一年期定增解禁期，数据显示，财通基金去年获配国金证券定增股数量高达3711万股，在所有机构投资者中获配数量居首，共计投入金额高达8.91亿元，如今股价仅为去年5月定增价的一半，股价亏损幅度高达49%，财通基金浮亏金额约达4.5亿元。
数据统计显示，截至6月8日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共639家，其中股价跌破定增发行价的有110家，占比约17.21%。不少大幅“破发”的项目中，不乏有公募、私募基金的身影。如芭田股份定增发行价为28.73元，增发日收盘价已跌到了26.12元，6月8日收盘价8.46元，相比增发价跌幅达70.55%。万顺股份、中新药业、航天晨光当前价格较增发价也跌了40%以上。
那么，在当前情况下，是否还适合投资定增基金？
业内人士认为，定增基金不是不可参与。尤其是现在股市依然处于震荡中，2016年至今新发行的定增产品，一年期的平均折扣率依然有16.12%，三年期的则更高。但是，千万不要认为定增基金“稳赚不赔”。
基金公司趋之若鹜
不过，对于定增，基金公司仍十分看好，近期定增类基金更是扎堆发行。证监会官网信息显示，目前仍有十余只定增基金等待最终审批，涉及博时、银华、南方、国泰、九泰、融通、大成、建信、广发等多家基金公司。
“日前，我们已经发完了一只定增基金，在这只基金收益积累到一定程度后再发新的产品，现在拿到批文的定增基金还有两只。我们希望把握好产品建仓时机。从当前市场趋势来看，市场下行空间有限，这个点位适宜布局定增业务。”深圳一家公募人士向记者表示，在“反担保”保本基金发行叫停后，今年下半年公司将主推定增基金。据介绍，当前定增投资通常有10%-30%的折扣，相当于自带折价买股，若股市下跌，则给投资者提供了“安全垫”保护；若股市上涨，则带来了折价收益。
根据好买基金的统计，2016年至今，新发行的定增产品，一年期的平均折扣率为16.12%，三年期的平均折扣率为33.79%。而粗略估算，由于一季度的市场暴跌，未来一段时间新发定增的折扣会更高，这就为投资者提前布局创造了机会。
有基金经理表示，定增产品重点锁定的是定增企业，因而在基金操作风格上，选股的重要性远大于择时的重要性。而投资方面则侧重于选择符合经济转型、产业升级的成长类股票。在寻找定增标的时，居于利益锁定确保投资项目大概率获益，基金公司会重点关注大股东、高管参与定增或者有员工持股计划的上市公司。此外，还会结合基本面研究、估值和业绩做综合匹配。
济安金信基金研究中心副总经理航认为，目前正是进场捡“便宜货”的相对恰当时机。“如果按照目前的发行速度，2016年的定增总募集规模将超过2015年的1.2万亿，再次创出新高。而当前点位，市场继续向下的可能性和幅度不会太大，因此出现明显亏损的可能性也较低。”王群航表示，虽然定增并非稳赚，但相关的股票值得关注，相关的定增基金也值得关注。
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公募掀定增基金申报热潮 15只正排队待批
今年以来，市场弱势震荡，定增市场成为资金避险和博取长期收益的阵地之一。近期申报的定增公募基金明显增多，不少机构认为，整体市场难以出现大幅下跌，具有一定折扣率的定增能够提供相对确定的机会。
今年以来，市场弱势震荡，定增市场成为资金避险和博取长期收益的阵地之一。近期申报的定增公募基金明显增多，不少机构认为，整体市场难以出现大幅下跌，具有一定折扣率的定增能够提供相对确定的机会。
不过，也有分析人士指出，定增监管的趋严以及大量资金的涌入压缩了定增折价率，使得超额收益的获取难度加大，但近期市场定增折价率略有回升态势。
定增公募密集发行
2016年以前，仅有国投瑞银、财通和九泰三家基金公司发行了有明确定增主题的公募产品。而2016年以来，越来越多的基金公司参与到这一市场中来，公募定增基金数目也迅速增加。
公开数据显示，2015年成立的定增主题公募基金一共有4只，分别是国投瑞利、国投瑞盈、财通精选和九泰锐智。而截至9月12日，今年以来成立的定增公募基金已达14只。最近财通基金旗下第三只公募定增产品&&财通多策略福享也于9月9日结束募集，首募规模超过46亿元。此外，还有4只定增基金正在发行中。
与此同时，证监会最新公布的基金募集申请核准进度公示表显示，7月以来基金公司申报定增基金的热情明显提高，共计申报了16只定增基金，目前有15只正排队待批。除了财通基金、九泰基金等形成先发优势的公司，在这一领域继续发力以外，其他如融通、大成、建信、信诚和中欧等基金公司也都纷纷布局这一市场。
超额收益获取不易
之所以在此时点纷纷布局定增产品，一些机构人士指出，主要是判断A股市场整体难以出现大幅度下跌，具备一定安全垫的定增项目总体风险相对可控。
建信丰裕定增拟任基金经理吴尚伟表示，当前掘金定增项目的机会在两方面。首先，在贝塔方面，3000点左右持续震荡的市场点位放到未来两年中看，都是参与定增的好时机。其次，在阿尔法方面，他统计的适合两年期定增基金参与的&在途项目&接近400家，项目储备丰富。
不过，由于很多机构都瞄准了定增市场投资机会，获取超额收益的难度也在加大。此前，由于定增市场资金涌入过多，导致折价安全垫呈缩小趋势。尤其是2016年二季度，伴随市场回暖，定增折价率快速降低。
对此，信诚基金高级投资经理陈晨认为，6月份以来，一些项目定增折扣率缩小，确实加大了定增投资难度，但从定增供需来看，8月份以来已经有所缓解。目前，定增过会、待发行的项目依然很多，7月份以来定增发行供给大幅增加；另一方面，监管机构严控资金杠杆，出台多项政策，压缩了杠杆套利空间；此外，从项目基本面来看，监管机构加大审核力度，严格审核跨界类定增，其实有利于项目基本面的提高和改善，有利于定增投资。
根据九泰基金定增投资中心统计，8月定增发行折价率为16.0%，环比继续降低，但如果去掉发行异常的宁波港，发行折价率为18.2%，比7月17.6%略有回升，但仍然远远不及5月以前25%~30%的折价率水平。但可喜的是，8月一年期定增折价率回升较多，整体一年期定增发行折价率达到18.6%（7月份为14.3%），以现金方式认购的一年期定增折价率达到13.5%，预示着投资者正逐渐回归理性，有可能与限制银行理财资金参与非公开发行有关。
财通基金人士表示，8月定增市场折价效应进一步凸显，为介入定增市场提供了良机。随着新&八条底线&出台，对杠杆资金进行了很大的约束，资金大量涌入一级半市场的趋势明显缓解，定增折价效应已经逐步显现。
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北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-定增基金浮亏或将不断出现 避险、对抗通胀的上选
在人民币国际化的大背景下，日，中国人民银行宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价机制。随后，从到8月13日,美元对人民币中间价从6.1174涨到了6.4010，短短3天内涨幅高达4.6%。伴随而来的是以人民币计价的黄金价格上涨，带动黄金ETF的良好表现。以在上交所上市的黄金ETF(518880)为例，该基金在、12日的价格分别上涨2.55%和3.37%。这吸引了不少投资者的关注。
定增基金浮亏或将不断出现
去年下半年以来，逐步升温的行情令定增市场异常火热，凭借着对牛市的期待及产业升级的渴望，的定增获得市场资金的认可，嗅觉灵敏的机构亦积极参与其中。然而，一场却让这些憧憬美好的机构猝不及防，相对于账面浮亏，即将临近解禁期的基金面对当前市场形势则显得更为窘迫。
面对近两个月的大幅震荡，不仅二级市场损失惨重，此前高价参与定增的各路资金也不得不面临解禁即遭的窘境。
去年下半年以来，逐步升温的行情令定增市场异常火热，凭借着对牛市的期待及产业升级的渴望，上市公司的定增获得市场资金的认可，嗅觉灵敏的机构亦积极参与其中。然而，一场暴跌却让这些憧憬美好的机构猝不及防，相对于账面浮亏，即将临近解禁期的基金面对当前市场形势则显得更为窘迫。
解禁将至面临浮亏
基于对市场的看好，一年前参与定增的华夏资管等公司，经历牛市行情之后，此前参与的定增已然浮亏。
日，海正药业(600267,股吧)发布了定增发行情况报告书，公司按照15.8元/股的价格，总计发行1.26亿股，募集资金总额19.88亿元。按照方案，该部分的禁售期为一年，将于日解禁。
当时，财通基金、国泰君安资管、兴业证券(601377,股吧)资管、华夏资管、中信信诚、江信基金、北信瑞丰及国联安共8家机构参与认购，认购金额分别为1.36亿元至3.84亿元不等。
从当时情况来看，上述机构认购的价格并不算高，从前期高位下跌之后，海正药业股价已经在15元区间震荡多时，基于对市场热情有望提升的考虑，上述机构彼时参与定增将会收益颇丰。
后续的情况也的确如预想中的一样，定增完成后，海正药业的股价便一路上扬，2015年6月涨至27元的高位，上述机构也斩获了高达70%的账面浮盈。
然而，6月中旬以来的暴跌却让上述收益烟消云散。截至8月21日，海正药业股价仅为14.47元。这意味着，在解禁期临近之时，上述机构却只能眼睁睁地看着股价跌至定增价格之下，面临解禁即浮亏的尴尬局面。
与此类似，参与赛轮金宇(601058,股吧)定增的8家机构同样坐了一趟过山车。
赛轮金宇在2014年11月按照15.8元/股的价格进行了定增，向包括招商基金、天弘基金等机构在内的9个认购对象发行7594.94万股，募资12亿元。赛轮金宇当前股价后仅为15.38元，距离股份解禁还有3个月的时间，考虑到当前市场走向，上述机构要想大赚希望不大。
定增浮亏或将不断出现
除了已经遭遇浮亏的公司，在暴跌再次来袭之际，不少去年参与定增的机构也忧心忡忡，因为如果股价再度下探，定增收益就将不保。
在海正药业和赛轮金宇均有露面的&定增王&财通基金就有这样的烦恼。财通基金在2014年10月参与了黑芝麻(000716,股吧)(当时名称为&南方食品&)的定增，按照14.4元/股的价格，耗资约1.96亿元，认购了1360万股。
经过暴涨与暴跌，时隔10个月之后，截至8月21日，黑芝麻股价收于14.48元，距离14.4元的定增价格仅有8分钱的距离。
从历史表现来看，收益远超二级市场整体水平。数据显示，2007年至2014年，从正收益占比来看，参与定增取得绝对正收益概率高达70%，2013年、2014年平均收益率分别为49.21%、30.59%。
然而，过往的历史数据并不代表当下现实的收益。在市场火热行情中，定增收益往往会水涨船高，而一旦风格转向，彼时的定增很有可能变成沉重的包袱。
事实上，前期发布定增预案的公司已经开始调整方案。统计数据显示，仅8月份以来，就有近10家上市公司发布调整定增公告，调整内容大多是降低定增发行价格，或是减少定增募资金额。不难看出，暴跌之后，市场各方正在以更加谨慎的态度对待再融资。
&能够调整方案还算是幸运的，毕竟没有拿出真金白银进行认购。上半年已有部分公司抢在牛市中实施了定增，如果震荡行情继续延续，那些参与定增的机构到年底解禁时浮亏将是大概率事件。&分析人士称。
避险、对抗通胀的上选
在人民币国际化的大背景下，日，中国人民银行宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价机制。随后，从到8月13日,美元对人民币中间价从6.1174涨到了6.4010，短短3天内涨幅高达4.6%。伴随而来的是以人民币计价的黄金价格上涨，带动黄金ETF的良好表现。以在上交所上市的黄金ETF(518880)为例，该基金在、12日的价格分别上涨2.55%和3.37%。这吸引了不少投资者的关注。
在有记载的人类历史，几乎都伴随着黄金的存在。黄金作为硬通货，能够体现货币价值，并具有相当的投资价值。以往，普通投资者投资黄金的渠道主要是购买银行的金条、纸黄金，或投资黄金交易所的实物金合约等。实践中，银行的金条、纸黄金买卖佣金较高通常要千分之几甚至达到百分之几，黄金交易所的实物金则投资门槛较高通常交易单位要在两万元以上。而第一批黄金ETF(8800)在上海证券交易所挂牌上市后，为普通投资者参与黄金投资翻开崭新的篇章，它提供了一种新的低佣金、低门槛、高效率的投资渠道，一种证券账户也能参与黄金投资的便捷渠道。
一、交易佣金低廉
投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳万分之三左右的交易佣金，成本优势非常突出。在固定费率方面，黄金ETF的管理费率比股票型ETF的管理费率低很多，通常在年化千分之三左右，基本和的管理费率相当。
二、投资门槛更低
黄金ETF主要投资黄金交易所的实物金合约，每份ETF约定对应0.01克黄金，最小交易单位1手(即100份)对应1克黄金，约合人民币200多元。这比银行金条或金交所实物金动辄几千上万的投资门槛降低了不少。
三、投资效率更高
黄金ETF作为创新型基金，是上海证券交易所为数不多的享有&T+0&交易的产品。近期，受国内外因素的影响，黄金日内波动幅度有逐步扩大的趋势，日内震荡区间超过1%的天数越来越多。投资者可以通过对趋势的把握，利用黄金ETF的&T+0&交易在日内做多次买卖，提高资金使用效率。
四、额外租赁利息
巴菲特说黄金是&不生蛋的鸡&，而黄金ETF打破巴菲特的断言通过出租黄金获得收入使&黄金生息&。当前，黄金租赁市场发展迅速，对黄金的需求持续增长，黄金租赁的利息高达3%左右。黄金ETF通常将资产下三分之一左右的黄金进行出租，所获的租赁利息不但可以覆盖投资者支付的管理费，还能给投资者赚取额外的收益。
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定增基金还能买吗？
来源：中国证券报 责任编辑：liqian
近期，在市场持续动荡下跌的情况下，不少上市公司定向增发出现“破发”现象。部分参与上市公司定增的不得不面临收益缩水的情况，尤其是以参与定增为特色的公募基金产品在创新之余，迎来了市场下行带来的巨大考验。部分机构认为，参与定增仍是当前市场的避险利器，但是在短期市场难以消化悲观情绪的情况下，定增产品在仓位安排、风险管控等方面持续面临考验。
“破定”频现考验定增产品
基金参与上市公司定增已经成为一种潮流。统计数据显示，今年上半年有100多家上市公司的定增项目中有公募基金参与。基金参与上市公司的收益也十分丰厚，数据显示，2006年至2015年间发行的一年期定增项目持有期平均收益为80.6%，除2011年亏损6.1%，其他年份都是正收益，同时段三年期定增项目持有期平均收益为181.5%。
但在市场深度调整的情况下，上市公司和基金在定增项目中的收益也面临考验。据不完全统计，目前已有界龙实业、汉钟精机、平安银行、新宙邦等公司事实上出现定增“破发”。此外，不少公司的股价已经跌破定增预案确定的发行底价，虽然这类公司后期仍有“反击”、调整定增预案的机会，但目前其定增项目的不确定性凸显。
上市公司定增项目出现的危机，将影响基金等定增项目参与机构。以新宙邦为例，公司6月25日发布配套募资情况，其中财通基金和上银瑞金以每股50.38元的价格，认购了339.42万股，耗资1.71亿元。而到7月2日收盘，新宙邦的股价已经下跌至每股31元，折价幅度高达38.5%，定增认购机构在其中的浮亏明显。
今年1月成立的首只瞄准定增的公募基金国投瑞银瑞利混合基金近期也迎来不小的净值下跌。
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