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财务管理课后习题
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财务成本管理(2016)
原题：单项选择题
丁公司拟按照面值发行债券筹集资金150万元，每张面值1000元，每季度付息一次。该公司认为发行债券税前成本应该为12%，则丁公司适用的票面年利率为（　　）。
正确答案：
知识点：税前债务资本成本的估计方法
老师您好 ，请讲一下思路[答疑编号：]
老师您好，老师您好，我看到本题以后，就看到是平价发行，所以我觉着票面利率和税前利率是一样的，12%
但是看解释没有看懂请讲一下思路
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知识点出处：&>&财务成本管理&>&<a
href="/openqa/showQaList.html?examId=713&year=&>&第五章 资本成本
本章所有知识点： |
本题/页答疑
为什么因为按照面值发行债券，即平价发行，所以税前债务成本等于有效的票面利率？
woshiqinyuzhukuai 提问：
为什么因为按照面值发行债券，即平价发行，所以税前债务成本等于有效的票面利率？
这个题是已知有效年利率求报价利率么？
这个题是已知有效年利率求报价利率么？
不懂为什么选C
丁公司拟按照面值发行债券筹集资金150万元，每张面值1000元，每季度付息一次。该公司认为发行债券税前成本应该为12%，则丁公司适用的票面年利率为（　　）。&
不懂为什么选C？
还是想追问一下
PWC 提问：
老师您好 那么您说的这个有效的到期收益率和年有效利率或者和票面利率有什么关系呢
继续追问问题
PWC 提问：
我的意思是问如果题目不是说的按照面值 ， 那么这12% 是什么呢？ 还是说 如果题目那么出题了 可能这个12%的条件也会随着题目额改变而改变呢？
本知识点其他学员的提问
票面利率为什么是8%
IWINER 提问：
那么如果改为：拟发行债券为每半年付息一次，设半年有效利率为R，则通过（1+R）^2=1+8%，得出2R=7.85%，所以票面利率不应该等于7.85%对吗？
票面利率为什么是8%
IWINER 提问：
老师您好！
请问上面例题，票面利率为什么是8%。
根据计算过程，算出税前债务成本=5%+3%=8% ，8%位年有效利率，但拟发行债券为每半年付息一次，设半年有效利率为R，则通过（1+R）^2=1+8%，得出2R=7.85%，所以票面利率不应该等于7.85%吗？
关于债务的税后资本成本
kpmg 提问：
老师可能没明白我想问的意思，我是想问到期收益率 转到半年的期利率 只用i/2即可 而税前资本成本 （债券年有效到期收益率）转换成期利率需要用 （1+k)^1/2-1才能得到，为什么解法上会有这两种差别
债务的税后资本成本
kpmg 提问：
该题在计算债务的税后资本成本时，算出了半年的折现率用有效年利率的公式推出了债务资本成本，但是在轻一第七章（P158页）计算分析题第三题，同样也是半年付息一次，告知等风险证券的市场利率为10%，要求计算债券的价值时，用的折现率是直接把10%除以2的，为什么两者会不一样
税前债务资本成本与票面利率相等
税前债务资本成本与票面利率相等为什么还用下面的公式计算呀，直接得出税前资本成本不就行了？半年有效利率指的是计息期利率吗？计息期利率和次数相乘不是报价吗？第二问的公式不太懂，8.16是什么？能解释一下吗
2015年真题计算题第5题
水晶葡萄215 提问：
此题算加权资本成本时普通股所占的比重为什么要算上留存收益 如果题中有留存收益的数字在算普通股所占比重时都要考虑吗 谢谢
税前资本成本和税后资本成本应用
ruixiavip 提问：
两者分别适用于哪些情况，谢谢
利率上升，股权资本成本为何上升
ruixiavip 提问：
利率上升，股权资本成本为何上升
为什么溢价分期未来流出小于流入
大智和碗碗 提问：
为什么溢价分期未来流出小于流入
A选项通货膨胀率较低
PWC 提问：
请问老师，通货膨胀率较低这一条件对A选项有什么影响？
如果没加这个条件，上市交易的政府长期债券的到期收益率是指名义利率还是实际利率？
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& Inc. All Rights Reserved2016年注会考试《财管》分章练习题：第五章&资本成本_会计考试网
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2016年注会考试《财管》分章练习题：第五章&资本成本
编辑：佚名　　 点击：　更新时间：
一、单项选择题1、某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，假设债券半年的税前资本成本为i，则正确的表达式是（　）。A、1000×5%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝950&B、1000×10%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝950&C、1000×5%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＝950&D、1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）＝950&2、下列方法中，不属于税前债务成本估计方法的是（　）。A、到期收益率法&B、可比公司法&C、债券收益率风险调整模型&D、风险调整法&3、下列说法中，不正确的是（　）。A、在估计债务成本时，要注意区分债务的历史成本和未来成本&B、现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本&C、在实务中，往往把债务的期望收益率作为债务成本&D、计算资本成本的主要目的是用于资本预算&4、下列各项中，属于影响资本成本的外部因素的是（　）。A、资本结构&B、税率&C、股利政策&D、投资政策&5、影响资本成本的内部因素不包括（　）。A、市场风险溢价&B、资本结构&C、股利政策&D、投资政策&6、某企业预计的资本结构中，债务资本比重为30%，债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（　）。A、8.66%&B、9.26%&C、6.32%&D、5.72%&7、某公司适用的所得税税率为50%，打算发行总面值为1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率为4%的债券，预计该债券发行价为万元，则债券税后资本成本为（　）。A、8%&B、9%&C、4.5%&D、10%&8、下列关于普通股成本估计的说法中，不正确的是（　）。A、应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风报酬率的代表&B、实务中，一般情况下使用含通胀名义的无风险报酬率计算资本成本&C、估计贝塔值时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用5年或更长的预测期长度&D、三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法&9、ABC公司采用股利增长模型计算普通股资本成本。已知2010年末至2014年末的股利支付情况分别为0.16元/股、0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股和0.25元/股，股票目前的市价为40元，若按几何平均数计算确定股利增长率，则股票的资本成本为（　）。A、10.65%　&B、11.20%&C、11.92%&D、12.50%&10、某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的权重是（　）。A、账面价值权重&B、实际市场价值权重&C、采用按预计账面价值计量的目标资本结构作为权重&D、采用按照实际市场价值计量的目标资本结构作为权数&二、多项选择题1、驱动β值变化的关键因素有（　）。A、经营杠杆&B、行业的特性&C、财务杠杆&D、收益的周期性&2、估计长期平均增长率的方法包括（　）。A、历史增长率&B、可持续增长率&C、采用证券分析师的预测&D、风险调整法&3、在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券比较适宜，其理由包括（　）。A、普通股是长期的有价证券&B、资本预算涉及的时间长&C、长期政府债券的利率波动较小&D、长期政府债券的信誉良好&4、下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有（　）。A、如果名义利率为10%，通货膨胀率为3%，则实际利率为6.80%&B、只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本&C、如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为105万元&D、如果名义利率为10%，通货膨胀率为3%，则实际利率为7%&5、下列关于企业债务筹资的说法中，正确的有（　）。A、一般情况下，债务筹资的资本成本低于权益筹资&B、现有债务的历史成本，对于未来决策来说是相关成本&C、理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险&D、在资本预算中，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务&6、采用风险调整法估计债务成本的前提条件有（　）。A、公司没有上市的债券&B、公司目前有上市的长期债券&C、找不到合适的可比公司&D、没有信用评级资料&7、甲公司没有上市的长期债券，也没有类似的公司可以作为参考，那么，在估计该公司债券资本成本时，可以采用的方法有（　）。A、到期收益率法&B、财务比率法&C、可比公司法&D、风险调整法&8、下列关于企业债务筹资的说法中，不正确的有（　）。A、由于债务筹资有合同约束，所以投资人期望的报酬率和实际获得的报酬率是相同的&B、债权人所得报酬存在上限&C、理性的债权人应该投资于债务组合，或将钱借给不同的单位&D、理论上，公司把债务的承诺收益率作为债务成本是比较完善的&9、下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有（　）。A、计算加权平均资本成本时，如果考虑发行费用，则新发行的普通股资本成本比留存收益成本高一些&B、计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本的要素的权重&C、计算加权平均资本成本时，债务成本是发行新债务的成本，而不是已有债务的利率&D、计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本可能不相等，应分别计量资本成本和权重&10、下列关于资本成本变动影响因素的说法中，正确的有（　）。A、市场利率上升，公司的债务成本会上升&B、股权成本上升会推动债务成本上升&C、税率会影响企业的最佳资本结构&D、公司的资本成本反映现有资产的平均风险&11、下列说法中，正确的有（　）。A、市场利率上升，公司的债务成本会上升&B、税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本&C、根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本&D、公司股利政策的变化，对资本成本不产生影响&12、资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于贝塔值的估计，不正确的说法有（　）。A、确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更短的预测长度&B、确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度。&C、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率&D、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率&13、下列因素中会导致各公司资本成本不同的有（　）。A、无风险报酬率&B、经营风险溢价&C、财务风险溢价&D、通货膨胀率&三、计算分析题1、东方公司目前的资本结构为：公开发行的长期债券900万元，普通股1200万元，留存收益900万元。其他有关信息如下：（1）该公司债券税后资本成本为4%；（2）该公司股票报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.5，市场组合报酬率的标准差为3.0，该公司股票报酬率的标准差为3.9；（3）国库券的利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；（4）公司所得税率为25%；（5）由于股东比债权人承担更大的风险,所以要求的风险溢价为5%。要求：&1&&、按照资本资产定价模型计算普通股成本；&2&&、按照债券收益率风险调整模型计算留存收益成本；&3&&、根据以上结果计算公司的加权平均资本成本。2、甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：（1）公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张；（2）该公司股票报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.5，市场组合报酬率的标准差为3.0，该股票报酬率的标准差为3.9；（3）国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；（4）公司所得税为25%；（5）由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。&1&&、计算债券的税后成本（提示：税前成本介于5%－6%之间）&2&&、按照资本资产定价模型计算普通股成本&3&&、按照债券收益率风险调整法计算留存收益成本。&4&&、计算其加权平均资本成本。答案部分[NextPage]
一、单项选择题1、【正确答案】 C【答案解析】 未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＝950。【该题针对“债务资本成本的估计方法”知识点进行考核】【答疑编号】
2、【正确答案】 C【答案解析】 债券收益率风险调整模型是普通股资本成本估计的方法，因此是本题的答案。【该题针对“债务资本成本的估计方法,税前债务资本成本的估计方法”知识点进行考核】【答疑编号】
3、【正确答案】 C【答案解析】 在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。所以，选项C的说法不正确。【该题针对“债务资本成本的因素”知识点进行考核】【答疑编号】
4、【正确答案】 B【答案解析】 影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率；内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。【该题针对“资本成本变动的影响因素”知识点进行考核】【答疑编号】
5、【正确答案】 A【答案解析】 市场风险溢价是影响资本成本的外部因素。因此，选项A是本题的答案。影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率；内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。【该题针对“资本成本变动的影响因素,资本成本变动的影响因素（新）”知识点进行考核】【答疑编号】
6、【正确答案】 A【答案解析】 债务税后资本成本＝8%×（1－25%）＝6%，股权资本成本＝5%＋0.8×6%＝9.8%，加权平均资本成本＝30%×6%＋70%×9.8%＝8.66%。【该题针对“加权平均资本成本的计算方法,加权平均资本成本&”知识点进行考核】【答疑编号】
7、【正确答案】 C【答案解析】 ×（1－4%）＝1000×10%×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）即：0×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）用i＝9%进行测算：100×（P/A，9%，4）＋1000×（P/F，9%，4）＝100×3.×0..37所以：债券税前资本成本＝9%，则债券税后资本成本＝9%×（1－50%）＝4.5%【该题针对“有发行费用时资本成本的计算,债务资本成本的估计方法,税后债务资本成本”知识点进行考核】【答疑编号】
8、【正确答案】 A【答案解析】 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率的代表，不能选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险报酬率的代表，因为不同年份发行的上市交易的政府长期债券的票面利率会有很大差别，但是，其到期收益率只有很小的差别。【该题针对“普通股资本成本的估计（四）,资本资产定价模型”知识点进行考核】【答疑编号】9、【正确答案】 D【答案解析】&KS＝D1/P0＋g＝0.25×（1＋11.80%）/40＋11.80%＝12.50%【该题针对“普通股资本成本的估计（四）,股利增长模型”知识点进行考核】【答疑编号】10、【正确答案】 D【答案解析】 目标资本结构能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以按实际市场价值计量的目标资本结构计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。所以选项D正确。【该题针对“加权平均资本成本,加权平均资本成本的计算方法,加权平均资本成本&”知识点进行考核】【答疑编号】二、多项选择题1、【正确答案】 ACD【答案解析】 β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】【答疑编号】2、【正确答案】 ABC【答案解析】 估计长期平均增长率的方法包括历史增长率、可持续增长率和采用证券分析师的预测。风险调整法是估计税前债务资本成本的方法。【该题针对“股利增长模型”知识点进行考核】【答疑编号】
3、【正确答案】 ABC【答案解析】 通常认为，在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券比较适宜。其理由如下：（1）普通股是长期的有价证券；（2）资本预算涉及的时间长；（3）长期政府债券的利率波动较小。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】【答疑编号】
4、【正确答案】 BCD【答案解析】 如果名义利率为10%，通货膨胀率为3%，则实际利率＝（1＋10%）/（1＋3%）－1＝6.80%，因此，选项A的说法正确，选项D的说法不正确；如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本，因此，选项B的说法不正确；如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为100×（1+5%）3，因此，选项C的说法不正确。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】【答疑编号】
5、【正确答案】 ACD【答案解析】 债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的资本成本低于权益筹资，选项A的说法正确。作为投资决策和企业价值评估中依据的资本成本，只能是未来新借入债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项B的说法不正确。一个理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险，选项C的说法正确。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，选项D的说法正确。【该题针对“债务资本成本的因素”知识点进行考核】【答疑编号】
6、【正确答案】 AC【答案解析】 采用风险调整法估计债务成本的前提条件有：公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司。【该题针对“债务资本成本的估计方法”知识点进行考核】【答疑编号】
7、【正确答案】 BD【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的长期债券，可比公司法需要市场上有类似的公司以供比较。【该题针对“债务资本成本的估计方法”知识点进行考核】【答疑编号】
8、【正确答案】 AD【答案解析】 债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。投资人把承诺收益视为期望收益是不对的，因为违约的可能性是存在的，所以选项A的说法不正确；因为本息的偿还是合同义务，不能分享公司价值提升的任何好处，所以债权人所得报酬存在上限，选项B的说法正确；理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险，所以选项C的说法正确；在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。从理论上看是不对的，因为并没有考虑到筹资人的违约风险，所以选项D的说法不正确。【该题针对“债务资本成本的因素”知识点进行考核】【答疑编号】9、【正确答案】 ABC【答案解析】 计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本相等。【该题针对“加权平均资本成本,加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】
10、【正确答案】 ABCD【答案解析】 市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选项A的说法正确。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升。所以选项B的说法正确。税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本，并间接影响公司的最佳资本结构，所以选项C的说法正确。公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，由此可知，公司的资本成本反映现有资产的平均风险，所以选项D的说法正确。【该题针对“资本成本变动的影响因素,资本成本变动的影响因素（新）”知识点进行考核】【答疑编号】
11、【正确答案】 ABC【答案解析】 股利政策影响净利润中分配给股东的比例。根据股利折现模型，它是决定权益成本的因素之一，公司改变股利政策，就会引起权益成本的变化。所以，选项D的说法不正确。【该题针对“资本成本变动的影响因素”知识点进行考核】【答疑编号】12、【正确答案】 AD【答案解析】 确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度。选项A的说法错误。在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率以降低由于有些日子没有成交或者停牌造成的偏差。选项D的说法错误。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】【答疑编号】13、【正确答案】 BC【答案解析】 一个公司资本的高低，取决于三个因素：（1）无风险报酬率；（2）经营风险溢价；（3）财务风险溢价。由于对于各个公司来说，无风险报酬率是相同的，所以本题的答案为选项B、C。【该题针对“公司资本成本”知识点进行考核】【答疑编号】三、计算分析题1、【正确答案】 该股票的β系数＝0.5×3.9/3.0＝0.65（1.5分）普通股成本＝5%＋0.65×8%＝10.2%（1.5分）【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】【正确答案】 留存收益成本＝4%＋5%＝9%（2分）【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】【正确答案】 资本总额＝900＋＝3000（万元）（1.5分）加权平均资本成本＝900/3000×4%＋×10.2%＋900/3000×9%＝7.98%（1.5分）【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】2、【正确答案】 ×5.25%×（P/A，Kd，10）＋1000×（P/F，Kd，10）×（P/A，Kd，10）＋1000×（P/F，Kd，10）因为：52.5×（P/A，6%，10）＋1000×（P/F，6%，10）＝52.5×7.×0.52.5×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）＝52.5×7.×0..29所以：（Kd－5%）/（6%－5%）＝（.29）/（944.81－1019.29）解得：债券的税前成本Kd＝5.12%（1分）则债券税后成本＝5.12%×（1－25%）＝3.84%（1分）【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】
【正确答案】&该股票的β系数＝0.5×3.9/3.0＝0.65 （1分）普通股成本＝5%＋0.65×8%＝10.2%（1分）【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】
【正确答案】 留存收益成本＝3.84%＋5%＝8.84%（2分）【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】
【正确答案】 资本总额＝＋（万元）（1分）加权平均资本成本＝×3.84%＋×10.2%＋×8.84%＝8.10%（1分）【该题针对“加权平均资本成本的计算方法”知识点进行考核】【答疑编号】
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