申购的冻结资金是否可以用于下次打新股_百度知道
申购的冻结资金是否可以用于下次打新股
用于申购的资金，成功提交申购后被冻结，解冻前是不能使用的。比如6月2日的申购资金，6月4日晚间才能解冻，6月5日才能珐沪粹疚诔狡达挟惮锚自由使用。如果6月5日还有新股发行，则可用于继续申购，但6月3日的申购，就只能错过去了。
来自团队：
其他类似问题
为您推荐：
您可能关注的推广
冻结资金的相关知识
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁新股申购从那一天开始申购，什么时候冻结资金，什么时候资金解冻？_百度知道
新股申购从那一天开始申购，什么时候冻结资金，什么时候资金解冻？
您好，明天开始申购新股。周一申购的资金周四就可以再次申购
其他类似问题
为您推荐：
新股申购的相关知识
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁新股发行节奏调整，每日申购或为常态:伐谋-中小盘IPO专题
发布机构：
报告类型：投资策略
发布日期：
报告评级：
撰写作者：
报告下载:331
文件类型：PDF文档
左键点击或右键另存为下载
中 小 盘 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title]
伐谋-中小盘 IPO 专题
[Table_Report]
中小盘研究团队
新股发行节奏调整，每日申购或为常态
伐 谋 中 小 盘 专 题
孙金钜（分析师）
孙金钜（分析师） ：021- 证书编号：S4 邮箱：
王政之（研究助理）
证 券 研 究 报 告
王永辉（分析师） ：021- 证书编号：S4 邮箱： 郭睿哲（分析师） ：021- 证书编号： S0 邮箱：
刘易（分析师） 021- ： 证书编号： S1 邮箱： 吴璋怡（研究助理） ：021- 证书编号：S6 邮箱：
王政之（研究助理） ：021- 证书编号：S7 邮箱：
任浪（研究助理） ：021- 证书编号：S6 邮箱：
熊昕（分析师） ：021- 证书编号：S2 邮箱：
夏玮祥（研究助理） ：021- 证书编号：S0 邮箱：
马丁（研究助理）：021- 证书编号：S6 邮箱：
本报告导读：本报告提供了 2016 年第 2 批新股的报价和中签率预测。
[Table_Summary] 本批新股是新规发行的第二批新股， ? 本批新股概况： 从目前申购来看， 基本是一日一家的发行节奏， 由于目前不需要冻结资金， 如果按照每 日发行一家的节奏，基本“打新基金”平均只需要保证 5-10 亿的申 购规模来获得打新收益， 相对旧规下的打新动辄百亿的申购规模， 下 降速度明显， 可能未来会有追求稳定收益的投资者通过小规模多只数 来参与打新市场，降低中签率。 ? 中签率： 之前我们预期参与的配售对象可能达到甚至超过
家，网下机构部分中签率将低于 0.01%，但是 2016 年第 1 批新股普 遍配售对象家数只有 1100 家附近，中签率在 0.015%左右，高于我们 之前的预期， 从最新千禾味业、 瑞尔特的配售对象来看接近 1500 家， 其中 C 类机构上升明显， 预期网下中签率在 0.01%。 网上中签率上一 批维持在 0.057%，由于本批发行平均规模低于上批，预期会下滑到 0.05%。本批新股中的司太立提高了网下机构的市值门槛（从 1000 万提高到 3000 万）申购家数下滑比较明显， ， 并且按数量和时间排序， 剔除数量超过 10%，最后配售家数不到 800 家，预期中签率可达 0.02%。由于司太立的最高申报价格是 12.16，恰好比发行价格多 1 分钱，所以就算报对 12.15 的价格，也存在被剔除 10%以上的空间。 上市涨幅：目前市场企稳，投资者情绪相对稳定，考虑到本批新股质 地总体一般，预测本批新股总体涨幅在 250%~300%。 中签率预测和申购建议：由于新股申购不再需要准备资金，对于参 与者来说是个“无成本”游戏，建议所有新股都申购。目前 C 类机 构由于受到的约束相对较少， 打新更具灵活度， 假设最宽松的情况下， 只要配备底仓和预留部分中签资金即可参与。 根据我们的测算： 2015 年 11 月新股重启以来平均发行股数 4000 万股，其中网下发行 2400 万股。网下如果按照 0.01%中签率来计算，即平均获得 2400 股，每 只新股发行价格在 10-15 元，平均涨幅 200%以上，即获利 20-40 元， 则每新股可以贡献约 5~10 万元的收益，假设按照每个交易日发行一 家，2016 年可以发行 200 只，其中网下可申购部分在 2/3 左右，即一 年打新收益在 500~1000 万元，如果是 A 类的打新基金，对应 5 亿的 申购规模，则增强收益在 1%~2%之间，相对比例较低。但是对于管 制宽松，只需配 2000 万底仓的打新机构来说，打新收益显著。我们 预测未来市场上会有更多的 C 类机构参与打新，从而拉低新股的无 风险收益率。
《国泰君安_中小盘 IPO 专题_2016 年 第 1 批新股申购策略_中小盘研究团 队_16.01.22 《新规降低中签率，打新重在参与》
《证券研究报告_一张表看懂 2015 年 第 11 批新股申购要点_》
《2015 年最后 8 只新股整体涨幅将超
请务必阅读正文之后的免责条款部分
伐谋-中小盘 IPO 专题
1. 申购策略导论
本报告提供了 2016 年第 2 批发行新股的初步报价指引、中签率分析与 预测、并给出了新股申购建议。由于目前新股发行出现了每日申购的趋 势，在我们报告日之前已经有不少新股开始了询价过程，如果需要及时 的报价信息，请与国泰君安中小盘团队联系。 表 1：2016 年第 2 批新股发行日程
简称 新易盛 千禾味业 瑞尔特 司太立 昊志机电 金徽酒 建艺集团 华钰矿业 川金诺 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 询价 询价 询价 询价 申购 申购 申购 申购 申购 申购 申购 2/25 周四 缴款 缴款 缴款 缴款 缴款 缴款 缴款 缴款 缴款 2/26 周五 2/29 周一 3/1 周二 3/2 周三 3/3 周四 3/4 周五 3/7 周一 3/8 周二
2. 新股报价分析：
2.1. 报价预测
本批公布的 9 家新股中无老股转让，其中新易盛的价格已经直接确定， 没有询价环节，全部网上发行。所有新股的发行市盈率均在 23 倍之内 （发行市盈率按照有最新披露的年报计算， 如果数据只披露到 2015 年 9 月，则采用 2014 年年报的扣非净利润数据） ，可见新股发行的窗口指导 依然存在，未来仍将延续低价发行 表 2：2016 年第 2 批新股发行价预测
代码 简称 发行价估算 元/股 21.47 9.19 16.58 12.15 7.72 网下申购所 需金额（亿 元） 56.00 70.00 11580.00 预计募资总 额 万元 60.00 50.00 19300.00 发行股数（不 超过）万股 00
发行前股本 万股
7500 2 of 11 发行后股本 （不超过） 万 股
300502.SZ 603027.SH 002790.SZ 603520.SH 300503.SZ
新易盛 千禾味业 瑞尔特 司太立 昊志机电
请务必阅读正文之后的免责条款部分
伐谋-中小盘 IPO 专题 603919.SH 002789.SZ 601020.SH 300505.SZ 金徽酒 建艺集团 华钰矿业 川金诺 10.94 22.53 7.18 10.25 41.54 60.25 65.43 33.75 00
数据来源：招股书、国泰君安证券研究
3. 新股报价分析：
在本批新股中利润增速靠前的有：司太立、瑞尔特和新易盛。 表 3：2016 年第 2 批新股收入、利润规模与增速情况
收入（百万元） 代码 603520.SH 002790.SZ 300502.SZ 002789.SZ 603919.SH 603027.SH 300505.SZ 601020.SH 300503.SZ 股票简称 司太立 瑞尔特 新易盛 建艺集团 金徽酒 千禾味业 川金诺 华钰矿业 昊志机电
461 3 533 500 252
523 1 460 669 200 收入 YOY（%）
33 11 12 11 11 -33 -19
13 6 -7 6 -14 34 -21 净利润（百万元）
79 88 108 70 58 126 76
92 87 125 53 41 204 40 净利润 YOY （%）
21 34 2 14 9 -62 -27
16 -1 15 -25 -29 62 -47
数据来源：招股书、国泰君安证券研究
本批新股中盈利能力较强的有：华钰矿业、昊志机电。 表 4：2016 年第 2 批新股的盈利能力比较
毛利率 代码 601020.SH 300503.SZ 002790.SZ 300502.SZ 603919.SH 603027.SH 300505.SZ 603520.SH 002789.SZ 股票名称 华钰矿业 昊志机电 瑞尔特 新易盛 金徽酒 千禾味业 川金诺 司太立 建艺集团
33 32 56 29 33 25 13
34 28 55 32 32 27 14
34 31 57 33 33 32 14
16 19 11 11 11 6 4 净利率
20 17 10 12 11 9 5
18 18 12 8 9 10 5
数据来源：招股书、国泰君安证券研究
根据本批新股的特点，我们认为后续仍然值得跟踪的标的有： 新易盛： （1）公司是一家专注于光通信领域传输和接入技术的高新技术 企业， 专业从事光模块的研发及制造， 主要产品为点对点光模块和 PON 光模块。 （2）2014 年，全球光模块市场规模已超过 41 亿美元，预计未
请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11
伐谋-中小盘 IPO 专题
来五年全球光模块市场年均增长率约为 9.45%，至 2019 年该市场销售 收入将增至 66 亿美元。 2014 年中国光模块市场收入已经发展至 14.2 亿 美元，其在全球光模块市场上的占比也上升至 34%。光模块企业在光通 信行业持续发展的背景下，不断进行并购重组，垂直整合产业链，行业 集中度进一步提高。国内市场竞争较为充分，企业竞争力不断增强，出 口持续增长，行业空间市场不断扩大。 （3）受益于国内外光模块产业的 快速发展， 公司主营业务持续收入增长， 报告期内年均增长率为 23.53%。 2013 年和 2014 年公司净利润增幅分别为 20.70%、16.43%。公司 2014 年毛利率为 30.53%，较 2013 年上升了 2.28 个百分点。 司太立： （1）公司专业从事 X 射线造影剂、喹诺酮类抗菌药等药物的 原料药及中间体的研发、生产及销售，X 射线造影剂主要产品为碘海醇 原料药，喹诺酮类抗菌药主要产品为盐酸左氧氟沙星原料药、左氧氟沙 星原料药。 （2）公司所处行业属于医药制造业下的属于化学药品原料药 制造业。2012 年世界原料药市场规模达 1130 亿美元，2008 年至 2012 年的年平均增长率为 5.6%，预计未来五年全球整个原料药市场将会以 每年 6.5%-7%的速度增长。 2012 年我国化学药品原料药制造业的总产值 已达 3305 亿元， 年复合增长率达到 18.4%。企业国际竞争力 日益增强，全球市场份额持续稳定增长。市场化程度较高，行业集中度 较低，竞争激烈。 （3）2013 年公司营业收入同比增长 19.35%，2014 年 则同比下降 4.00%。2013 年和 2014 年公司净利润增幅分别为 79.43%、 6.73%，净利润增幅下降明显。近三年公司主营业务毛利率水平持续上 升，2014 年达到 31.35%。
表 5：2016 年第 2 批新股综合排名与公司特点分析
预计发 代码 简称 行价格 (元) 预测涨 停板个 数 （1）公司是一家专注于光通信领域传输和接入技术的高 新技术企业，专业从事光模块的研发及制造，主要产品为 点对点光模块和 PON 光模块。 （2）2014 年，全球光模块 市场规模已超过 41 亿美元，预计未来五年全球光模块市 场年均增长率约为 9.45%，至 2019 年该市场销售收入将 增至 66 亿美元。2014 年中国光模块市场收入已经发展至 14.2 亿美元，其在全球光模块市场上的占比也上升至 新易盛 光通信 看点 公司特点
34%。光模块企业在光通信行业持续发展的背景下，不断 进行并购重组， 垂直整合产业链， 行业集中度进一步提高。 国内市场竞争较为充分，企业竞争力不断增强，出口持续 增长，行业空间市场不断扩大。 （3）受益于国内外光模块 产业的快速发展，公司主营业务持续收入增长，报告期内 年均增长率为 23.53%。 2013 年和 2014 年公司净利润增幅 分别为 20.70%、16.43%。公司 2014 年毛利率为 30.53%， 较 2013 年上升了 2.28 个百分点。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
伐谋-中小盘 IPO 专题 （1）公司专业从事酱油、食醋等调味品和焦糖色等食品 添加剂的研发、生产和销售。 （2）我国调味品年总产量已 超过 1000 万吨，销售额超过 1000 亿元。味精、酱油、食 醋目前位列我国调味品行业市场规模前三名。 调味品行业 集中度较低。酱油行业呈现层次化竞争格局，品牌化趋势 明显。我国食醋年产量约 300 万吨，行业集中度偏低，行 603027.SH 千禾味业 9.19 10 业竞争较为激烈。食品添加剂行业产品种类繁多，生产企 业数量多，大部分规模较小。目前我国焦糖色主要生产厂 家约 10 余家。 （3）公司近两年营业收入持续增长，2013 年和 2014 年同比分别增长 11.47%、6.22%。2013 年公司 净利润同比增长 13.85%，但 2014 年净利润同比下降了 24.83%。 公司主营业务毛利率总体呈现增长趋势并保持稳 定，2014 年为 32.39%。 （1）公司自 1999 年成立以来，一直致力于节约全球水资 源的卫浴配件产品的研发、生产与销售。公司生产的卫浴 配件产品包括：节水型冲水组件、静音缓降盖板、隐藏式 水箱、挂式水箱、智能盖板等，其中节水型冲水组件是公 司最主要的产品。 （2）公司所处行业为卫浴配件行业。据 统计，我国卫生陶瓷产量由 1991 年的不足 1,900 万件， 发展至 2013 年产量近 2 亿件， “十一五”期间，我国卫生 陶瓷产量年平均增长率达到 12.6%。现阶段，我国已发展 002790.SZ 瑞尔特 成为全球最大的卫生陶瓷生产国与出口国， 我国卫生陶瓷 16.58 10 的产量约占全球卫生陶瓷产量的 40%。 卫浴配件的行业格 局深受下游卫浴品牌行业竞争格局变化的影响。 随着下游 卫浴行业品牌集中度进一步加强， 与国内外知名卫浴品牌 厂商保持了良好合作关系的冲水组件制造企业， 将在发展 过程中获得进一步的竞争优势。 （3） 年，公司 的营业收入分别为 59,203.50 万元、68,027.91 万元和 76,429.85 万元， 公司的净利润复合年均增长率为 19.54%。 报告期内，公司主要产品的综合毛利率保持相对稳定，分 别为 32.75%、33.64%和 33.49%。 （1）公司专业从事 X 射线造影剂、喹诺酮类抗菌药等药 物的原料药及中间体的研发、生产及销售，X 射线造影剂 主要产品为碘海醇原料药， 喹诺酮类抗菌药主要产品为盐 酸左氧氟沙星原料药、左氧氟沙星原料药。 （2）公司所处 行业属于医药制造业下的属于化学药品原料药制造业。 2012 年世界原料药市场规模达 1130 亿美元，2008 年至 2012 年的年平均增长率为 5.6%，预计未来五年全球整个 603520.SH 司太立 独特原料药 12.15 12 细分行业 原料药市场将会以每年 6.5%-7%的速度增长。2012 年我 国化学药品原料药制造业的总产值已达 3305 亿元，
年复合增长率达到 18.4%。企业国际竞争力日 益增强，全球市场份额持续稳定增长。市场化程度较高， 行业集中度较低，竞争激烈。 （3）2013 年公司营业收入 同比增长 19.35%，2014 年则同比下降 4.00%。2013 年和 2014 年公司净利润增幅分别为 79.43%、 6.73%， 净利润增 幅下降明显。近三年公司主营业务毛利率水平持续上升， 2014 年达到 31.35%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11
伐谋-中小盘 IPO 专题 (1)本公司是一家专业从事高速精密电主轴及其零配件的 研发设计、生产制造、销售与配套维修服务的高新技术企 业。 （2）公司属于通用设备制造业，细分行业为数控机床 功能部件行业中的电主轴行业。 电主轴是数控机床三大高 新技术之一（高速电主轴、数控系统、进给传动） 。电主 轴已成为最适宜高性能数控机床的核心功能部件之一， 在 部分领域用电主轴取代传统机械主轴是机床工业发展的 大趋势。 “十一五”期间，我国机床行业总产值从 2005 年 300503.SZ 昊志机电 7.72 16 的 1,259.6 亿元上升至 2010 年的 5,536.8 亿元，年均复合 增长率达 34.46%。根据美国 Gardner 公司的估计，2013 年，我国机床消费总额达 324.70 亿美元，占全球主要机 床消费国消费总额的 43.0%，自 2002 年以来已连续多年 位居世界第一位。 我国巨大的数控机床总保有量为电主轴 市场良性发展奠定了坚实基础(3)2011 年至 2013 年，公司 营业收入复合年均增长率为 34.81%，净利润复合年均增 长率为 26.61%。2011 年至 2014 年 1-6 月各期，公司电主 轴整机业务的毛利率分别为 58.89%、65.41%、62.55%和 60.66%，毛利率水平较高。 （1）公司主要从事浓香型白酒的生产和销售，主导产品 有“金徽”和“陇南春”两大品牌，涵盖“金徽”“世纪 、 金徽星级”“世纪金徽陈香”“陇南春”等四大系列 40 、 、 余个高度、降度品种。 （2）我国白酒行业正进入中低速发 展的调整期，受经济下行压力及中央“八项规定”等政策 影响，国内高档白酒的市场需求呈现削弱趋势。2013 年 和 2014 年，我国白酒产量、白酒行业收入均有所放缓， 603919.SH 金徽酒 利润总额则出现负增长。 市场消费格局正在由以中低档白 10.94 6 酒产品为主向中高档白酒产品为主过渡，市场竞争激烈。 产业规模化趋势明显，大中型企业逐渐占据优势地位，行 业集中度逐渐提高。 （3）受经济增长下行压力及中央严格 限制“三公消费”等影响，公司营业收入增长缓慢甚至下 降。2013 年营业收入同比增长 12.04%，2014 年则比 2013 年下降了 7.34%。2013 年和 2014 年公司净利润增幅分别 为 1.88%和 15.00%。2014 年公司主营业务毛利率为 57.15%，较 2013 年提高 2.49 个百分点。 （1）公司为综合性建筑装饰企业，主要为写字楼、政府 机关、星级酒店、文教体卫建筑、交通基建建筑等公共建 筑及住宅（面向地产商）提供室内建筑装饰的施工和设计 服务。 （2）建筑装饰行业市场空间广阔，行业竞争激烈， 集中度偏低，但已呈现集中的趋势。2005 年至 2014 年， 我国 GDP 的年均增长速度为 9.99%，而同期全国建筑装 002789.SZ 建艺集团 22.53 7 饰行业总产值从 1.18 万亿元增加至 3.16 万亿元，年均复 合增长率达到了 13.10%，表现出强劲的发展态势。我国 作为发展中国家，仍处于城镇化、工业化、市场化的快速 发展时期，各种有利因素都将推动建筑装饰业快速发展。 同时，伴随着消费升级、住宅精装修比例提升等各种有利 因素，公共建筑装饰市场和住宅装饰市场，都会持续稳定 增长，市场空间广阔。 （3）2012 年至 2014 年，公司营业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11
伐谋-中小盘 IPO 专题 收入从 153,982.50 万元增加至 180,966.33 万元， 复合年均 增长率为 8.41%；净利润从 6,557.12 万元上升至 8,587.93 万元，复合年均增长率为 14.44%，业绩稳定增长。2013 年、2014 年，公司建筑装饰施工业务毛利率分别上升至 13.79%、14.26%，综合毛利率上升至 13.86%、14.33%。
(1)公司主要从事有色金属采矿、 选矿、 地质勘查及贸易业 务，主要产品包括锌精矿、铅锑精矿（含银） 、铜精矿等。 (2)2014 年全球精炼锌消费总量为 1,365 万吨，相比 2012 年消费量 1,240 万吨，年复合增长率为 4.92%。过去三年， 中国为全球最大的锌精矿生产国。2012 年至 2014 年中国 铅精矿、精炼铅的产量如下表所示，期间的复合增长率分 别为 3.33%和 1.61%。2014 年，中国铅精矿、精炼铅的产 量分别占全球产量的 51.96%和 43.89%。2014 年，全球锑 消费量为 12 万吨。中国在全球锑消费结构中的比重约 601020.SH 华钰矿业 7.18 10 48.33%，位居全球第一。2014 年全球精炼铜消费总量为 2,125 万吨，相比 2012 年消费量 1,970 万吨，年复合增长 率为 3.86%。全球精炼铜需求的增长主要受到中国精炼铜 消费需求增长的推动。长期来看，持续推进的工业化、城 镇化为我国有色金属需求的稳步增长提供了坚实基础。 (3)2012 年、2013 年、2014 年公司主营业务收入分别为 72,942.98 万元、49,683.71 万元、60,626.26 万元。2013 年 较 2012 年、2014 年较 2013 年主营业务收入增长率分别 为-31.89%、22.02%。2012 年、2013 年、2014 年，公司 的主营业务毛利率分别为 62.77%、55.19%和 62.31%。 （1）公司的主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利 用，公司的主要产品为湿法磷酸和磷酸盐系列产品。 （2） 公司生产的湿法磷酸、磷酸盐及磷肥产品，属于制造业的 化学原料和化学制品制造业； 公司对硫铁矿制酸中产生的 大量废气、废热、废渣的利用属于废弃资源综合利用业。 根据 IFA（国际化肥协会）调查， 年全球磷酸 （湿法加上热法）产能预计净增长 920 万吨（其中中国约 300505.SZ 川金诺 10.25 11 占新增产能的 1/3） ，达 5,760 万吨（折 P2O5） ，同期全球 磷酸需求预计年均增长 2.9%。经过几十年的发展，特别 是近二十年的快速发展， 我国已建立起较为完整的磷化工 工业体系，成为世界上最大的磷化工生产国、消费国和出 口国。 （3）2012 年至 2014 年，公司分别实现营业收入 47,845.59 万元、53,313.57 万元和 46,001.31 万元，,分别 实现净利润 5,281.31 万元、 6,147.56 万元和 4,442.19 万元。 2012 年至 2014，公司主营业务毛利率为 33.46%、32.10% 和 33.08%，毛利率水平总体较高。 数据来源：招股书、国泰君安证券研究
4. 中签率分析：上批高出预期，本期将下行回归
请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11
伐谋-中小盘 IPO 专题
之前我们预期参与的配售对象可能达到甚至超过
家，网下机 构部分中签率将低于 0.01%， 但是 2016 年第 1 批新股普遍配售对象家数 只有 1100 家附近，中签率在 0.015%左右，高于我们之前的预期，从最 新千禾味业、瑞尔特的配售对象来看接近 1500 家，其中 C 类机构上升 明显，C 类机构在风控和申报上更加灵活，预期未来市场上 C 类配售对 象家数还会有一定程度上升，预期网下中签率在 0.01%。网上中签率上 一批维持在 0.057%，由于本批发行平均规模低于上批，预期会下滑到 0.05%。
表 6：2014 年 6 月以来的中签率
无限售（平均值） 公司家数 募资金额 亿元 网下申购上 限 亿元 网上中签 率 网下中签 率 公募社保 年金保险 其他
4.7 4.9 4.11 5 第 1 批 2015 第 2 批 2015 第 3 批 2015 第 4 批 2015 第 5 批 2015 第 6 批 2015 年第 7 批 2015 年第 8 批 2015 年第 9 批 2015 年第 10 批 2015 年第 11 批 2016 年第 1 批 平均值
10 12 11 11 12 11 12 20 24 24 30 25 20 23 24 10 10 8 7
55.50 42.71 69.08 37.80 45.87 82.09 133.63 100.33 145.96 213.63 154.63 110.45 88.15 224.81 416.51 39.42 48.30 25.11 40.55 109.19
37.24 28.43 38.86 24.24 29.14 55.06 87.32 64.88 94.29 142.94 100.37 68.22 57.81 151.47 279.43 23.75 31.80 15.41 20.75 71.13
0.741 0.592 0.797 0.558 0.579 0.687 0.545 0.674 0.79 0.702 0.538 0.365 0.323 0.392 0.447 0.222 0.259 0.186 0.057 0.50
0.269 0.388 0.316 0.145 0.188 0.252 0.495 0.293 0.303 0.402 0.209 0.096 0.101 0.200 0.142 0.043 0.063 0.042 0.016 0.21
0.264 0.347 0.506 0.264 0.336 0.675 1.320 1.451 0.524 0.940 0.265 0.105 0.095 0.190 0.124 0.046 0.055 0.044 0.018 0.40
0.211 0.181 0.205 0.122 0.130 0.195 0.373 0.223 0.254 0.303 0.190 0.098 0.089 0.177 0.120 0.042 0.052 0.043 0.014 0.16
0.122 0.142 0.145 0.089 0.099 0.142 0.341 0.177 0.213 0.226 0.146 0.082 0.075 0.150 0.095 0.033 0.042 0.033 0.010 0.12
数据来源：各公司公告、国泰君安证券研究
5. 回报率分析
5.1. 新股申购：本批新股涨幅在 250%~300%
目前市场企稳，投资者情绪相对稳定，考虑到本批新股质地总体一般， 预测本批新股总体涨幅在 250%~300%。 图 1：新股上市后的历史平均涨幅在 200~300%之间
请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11
伐谋-中小盘 IPO 专题
数据来源：Wind、国泰君安证券研究
5.2. 剔除规则：本轮司太立报价剔除超过 10%
由于老规则存在剔除 10%以上报价的硬性规定，使得打新成为拼手速的 游戏，新规中对此条有所改变，当最高申报价格与确定的发行价格相同 时，对该价格上的申报不再剔除，剔除比例将不足 10%。 但是本批新股中的司太立由于提高了网下机构的市值门槛（从不低于 1000 万提高到 3000 万） ，使得申购家数下滑比较明显，只有近 900 家参 与询价，还在新规则下的发行中按照时间顺序，并且按照申报数量和时 间排序，将申报晚于询价第一日的 11 点 11 分 29 秒的未报满报价剔除， 剔除数量超过 10%，使得配售家数只有不到 800 家，预期司太立的中签 率会较高，平均可以达到 0.02%。 ，由于司太立的最高申报价格是 12.16， 恰好比最后发行价格多 1 分钱，所以就算投资者报对 12.15 的价格，也 存在被剔除 10%以上的空间，本轮虽然是“意外”剔除，但投资机构还 是需要在未来的报价中尽早报价。
5.3. 申购建议：C 类机构更加灵活，中签的绝对收益显著
由于新股申购不再需要准备资金，对于参与者来说是个“无成本”游戏， 建议所有的新股都申购，虽然中签率很低，但新股申购已经是阳光普照 的无风险收益，其中尤其是 C 类机构由于受到的约束相对较少，打新更 具灵活度，最宽松的情况下，只要配备底仓和预留部分中签资金即可参 与。根据我们的测算：2015 年 11 月新股重启以来平均发行股数 4000 万 股，其中网下发行 2400 万股。网下如果按照 0.01%中签率来计算，即平 均获得 2400 股，每只新股发行价格在 10-15 元，平均涨幅 200%以上， 即获利 20-40 元， 则每新股可以贡献约 5~10 万元的收益， 假设按照每个 交易日发行一家，2016 年可以发行 200 只，其中网下可申购部分在 2/3 左右，即一年打新收益在 500~1000 万元，如果是 A 类的打新基金，对 应 5 亿的申购规模，则增强收益在 1%~2%之间，比例较低，但是对于只 需配 2000 万底仓的打新机构来说，绝对收益显著。预测未来市场上会 有更多的 C 类机构参与打新，从而拉低新股的中签率。 表 7：本批新股破板涨幅和网上市值要求
简称 发行价格 破板价格 预测涨幅 募集资金 （亿元） 网下申购 上限（亿 元） 网上申购 数量上限 （万股） 市值准备 要求（万 元） 9 of 11 交易所
请务必阅读正文之后的免责条款部分
伐谋-中小盘 IPO 专题 新易盛 千禾味业 瑞尔特 司太立 昊志机电 金徽酒 建艺集团 华钰矿业 川金诺 21.47 9.19 16.58 12.15 7.72 10.94 22.53 7.18 10.25 85.84 30.60 56.05 48.27 45.10 27.58 57.66 25.75 39.58 300% 233% 238% 297% 484% 152% 156% 259% 286% 4.17 3.68 6.64 3.65 1.93 7.66 4.18 3.73 2.39 2.21 3.98 2.19 1.16 4.59 2.74 2.61 1.45 1.90 1.60 1.60 1.20 1.00 2.80 0.80 1.50 0.90 19 16 16 12 10 28 8 15 9 深圳 上海 深圳 上海 深圳 上海 深圳 上海 深圳
深市市值 沪市市值 19 万元 28 万元
数据来源：国泰君安证券研究
请务必阅读正文之后的免责条款部分
伐谋-中小盘 IPO 专题
本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格
分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应 作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信 息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修 改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投 资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决 策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提 供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的 公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进 行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的 投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。 本报告不构成本公司向该机构之客户提供的 投资建议， 本公司、 本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的 12 个月内的 公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对 同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪 深 300 指数的涨跌幅。 增持 谨慎增持 股票投资评级 中性 减持 增持 行业投资评级 中性 减持 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5% 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 明显强于沪深 300 指数 基本与沪深 300 指数持平 明显弱于沪深 300 指数 说明 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%～15%之间
国泰君安证券研究
上海 地址 上海市浦东新区银城中路 168 号上海 银行大厦 29 层 邮编 200120 电话 （021） E-mail： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深圳 深圳市福田区益田路 6009 号新世界 商务中心 34 层 518026 （88 北京 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中 心 2 号楼 10 层 100140 （010）