部分拟定增公司股价跌破增发价 10股将迎来价值重估
部分拟定增公司股价跌破增发价 10股将迎来价值重估
【证券之星编者按】近期市场剧烈震荡，沪、深两市已实施或拟实施定向增发的上市公司中，定增破发情况频频出现。中国证券报记者通过统计，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价(含计划最低发行价)与股价倒挂的已有121家，其中，差价最大的安洁科技发行价相对股价已经折价达四成。分析认为，股价跌破定增发行价本身具备一定的安全边际与投资价值，如果有稳定的业绩作为支撑，个股的投资价值更加彰显，有望迎来“黄金时代”。（股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。）上市公司出招应对定增破发潮为了应对定增破发现象，上市公司也是各显身手。7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股等多家公司因为价格倒挂而终止定增。还有不少公司采取缩减募资规模或者重新定价的方式。近期新发定增预案的公司，则采取发行价格“随行就市”这一新的定价机制。被迫终止定增7月22日晚，杭电股份公告称，由于公司股票价格较此次非公开发行股票定价基准日前二十个交易日均价存有较大差异，公司决定终止此次定增。杭电股份6月24日发布定增预案，拟以35.9元/股非公开发行2730万股，募集资金总额9.8亿元。而截至7月22日，公司收盘价为30.16元/股，较此前的计划发行价已折价16%。事实上，因前期股价暴跌，7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股、新界泵业4家公司，因为股价跌破增发价而终止定增计划。上述4家公司原计划募集的近103亿元资金也因此泡汤。7月21日，鹏博士也因为相同的原因终止了此前的定增方案。虽然鹏博士董事长、实际控制人拟参与此次定增，而且近期市场回暖，7月21日复牌后公司股价已连续走出两个涨停板，但仍阻止不了此次定增的“流产”。公司证券部人士表示，终止定增主要是投资者觉得最近市场不太稳定，和他们当时的预期差距比较大。新界泵业的定增方案则在出台7天后即宣告“夭折”。公司称，截至7月7日，公司股票收盘价为11.61元/股，已大幅跌破公司此次非公开发行股票的定价17.49元/股，跌幅为33.62%。该情形已造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，所以公司决定终止该定增项目。据统计，目前已经发布定增预案的A股公司中，有81家公司出现了价格倒挂。未来可能会有更多定增破发公司不得不终止定增。此外，由于股价大幅波动，不少公司的定增在筹划阶段就“胎死腹中”。云投生态称，公司股票停牌后，由于二级市场的情况发生了较大变化，公司及中介机构对于股票发行价格的确定问题意见分歧大，决定终止筹划定增。调整定增预案在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。分析人士指出，重新确定发行价或者缩减募资规模是一个可行的方法。7月22日晚，大族激光和抚顺特钢双双公告，将调整非公开发行股票预案。大族激光表示，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票发行数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。大族激光6月15日公布的非公开发行预案显示，此次非公开发行价格不低于30元/股。此后，公司的股价便一路下挫，近期才开始反弹，7月22日公司股票收盘价为29.91元/股，仍低于计划最低增发价。这或许是公司对增发方案进行调整的原因。华发股份也采取了缩减募资规模的方式。7月9日，公司将非公开发行股票数量由不超过5.16亿股减少为4.36亿股，募资总额由原来的58.9亿元调整为49.29亿元。掌趣科技则对增发收购的方案进行了重大调整，收购资产的估值及发行价格均有所调整。公司将不再收购晶合思动100%股权，拟收购的天马时空80%股权的预估值调整为不超过28亿元，上游信息30%股权的预估值调整为不超过3.9亿元。同时，公司非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.53元/股。定价“随行就市”相较于已实施或拟实施定向增发的公司，7月份新发定增预案的公司，则采取了更灵活的方式。云意电气、赢时胜等公司在发布再融资预案时，将“定价基准日”选为“发行期首日”，定增定价“随行就市”。而此前的定价基准日多是审议非公开发行议案的董事会召开日。7月15日，云意电气发布公告称，拟非公开发行不超过3300万股，募资不超过5.5亿元。本次发行，云意电气所采取的定价方式为“按发行期首日定价”。赢时胜的定价方式除了采取“按发行期首日定价”之外，还规定：若发行价不低于发行期首日前一个交易日均价，则定增股份可立即流通；若发行价低于上述价格，但同时不低于发行期首日前一个交易日、前二十个交易日均价90%的，定增股锁定期为一年。事实上，7月份以来，在发布定增再融资计划的案例中，创业板公司已均采取这种新的定价模式，类似的还有华平股份，扬杰科技等。分析认为，将定价基准日选为“发行期首日”，依据走完全部流程后的发行期股价水平来确定定增发行价，可以避免定增破发的“尴尬”。(中国证券报)安洁科技:加快业务结构调整 经营情况有望触底回升类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：沈少捷,刘舜逢 日期：事项:公司公布2014年年报,报告期内,公司实现营业收入7.31亿元,较上年同期上升20.80%;实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,较上年同期下降11.48%;基本每股收益0.7元。拟向全体股东按10股派収现金股利人民币2.30元(含税),幵以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增10股。平安观点:2015年公司经营情况有望触底回升。报告期内,公司实现收入增长20.80%,但净利润同比却下降11.48%,主要原因在于:1)2014年iPad出货量同比下降15%,公司虽在其他产品仹额上有所提升,但总体单位价值却有所下降,导致整体毛利率下降7.28个百分点;2)公司控股子公司普胜科技的主要客户胜华科技向台湾法院申请紧急处分及破产重整,导致普胜科技对胜华科技应收账款按50%计提坏账准备。但这两方面因素在2015年对于公司的影响将逐步减轻,原有业务经营情况将逐步平稳,配以新产品仹额的提升以及外延转型収展的作用下,公司在2015年的总体经营情况有望触底回升。12寸Macbook 高附加值部件带来新契机。苹果近期収布的新品12寸Macbook 反响热烈,新款Macbook 采用五合一的USB-C 接口和无风扇设计,还搭载了全新的蝶式结构键盘,使得键盘薄了40%,而该键盘下的键盘胶则由安洁科技供货,根据我们的了解,此块产品单价较高,预计可使公司在单台Macbook 上的价值抬升40%-50%。我们假设2015年苹果Macbook 出货量上升3%,12寸Macbook 占比达到20%,则公司在Macbook 产品上的收入就有望提高15个百分点。外延式收购助公司加快转型。公司在2014年底完成对新加坡Supernova全部股权的收购,根据公告的内容,Supernova 主营业务为硬盘和汽车甴子产业链,其2014年幵表业务收入达8.76亿元,公司完成Supernova 收购后,将能有效改善公司与苹果相关业务占比过大的现状,加快实现业务转型。2硬盘产业链:Supernova 在信息存储用硬盘的精密金属零件全球市场中拥有一定的竞争优势和市场占有率,是希捷硬盘的核心供应商。虽然近几年来信息存储设备行业整体增速较为缓慢,但随着亐计算、物联网的兴起,对亐存储设备的需求将有望大幅提升,对于Supernova 所供应的硬盘分离器的需求也将显著提高。2汽车甴子产业链:Supernova 在汽车甴子领域的主要客户为博世,根据我们的了解,相较于博世每年近百亿的供应需求,Supernova 当前业务觃模不足1亿,而同时,Supernova 在汽车甴子结构件上的优势也将有助于公司推迚新能源汽车甴池材料的业务収展,加快实现公司整体业务结构的调整。投资建议: 我们预计公司年实现净利润分别2.60亿元和3.03亿元,对应EPS 为1.44元、1.68元,基于行业可比公司15年的平均市盈率,我们给予公司15年33倍的估值,对应目标价47.52元,首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示:苹果产品出货量不足,亐存储硬盘市场销售不达预期,汽车甴子开拓新市场未成功等。三爱富:HFO-1234yf前景值得期待三爱富 600636研究机构：华鑫证券 分析师：徐呈健 撰写日期：事件:公司近日收到上海市国资委下发的《关于上海三爱富新材料股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》,本次非公开发行尚需股东大会通过,并需获得中国证监会等有关部门的核准后方可实施。公司同时公告调整非公开发行股票发行底价和数量,非公开发行股票发行底价由12.24元/股调整为12.18元/股;非公开发行股票的数量上限调整为12,315万股。点评:拟募集不超过15亿元加码氟化工,华谊集团仍为控股股东。此次发行调整主要是基于13年权益分派实施后进行的调整,公司拟募集资金不超过15亿元主要用于加码氟化工业务及少部分用于补充流动资金,改善资产负债率水平。按照此前预案计划,华谊集团计划以现金认购不低于总量的32.02%,发行若成功后仍将为公司控股股东。公司所背靠的华谊集团是国内规模庞大的化学品制造商,产品覆盖甲醇、聚氯乙烯、烧碱、醋酸、载重子午胎、丙烯酸及酯、氟产品和化工涂料等,业务覆盖从化工技术研发、工程设计到施工建设一体化领域,具有较强综合性能力。产品品级提升,将增强公司市场竞争力。根据此前募集资金规划,约5.9亿元用于年产3500吨氟橡胶和3500吨聚全氟乙丙烯项目,主要是在公司原有产品基础上增加其中高端品级和档次以提高规模效应和市场竞争力;另外 5.8亿元用于年产1万吨六氟丙烯,15万吨副产盐酸,100吨四氟乙烷亚硫酸钾,以及200吨醋酸丁酯产品技术改造项目。六氟丙烯主要用于生产F-46、F-26、F-246, HFC-227ea和HFO-1234yf等产品。此次募投的万吨六氟丙烯产能主要用于解决中昊公司HFO-1234yf二期装置投产后所需原料市场供应缺口问题,保证原料供应稳定性。HFO-1234yf未来发展前景值得期待。HFO-1234yf是新型制冷剂,具优异环境参数,欧洲、美国市场市场分别由杜邦和霍尼韦尔占据主导地位。随着欧盟对于新型制冷剂的最终认可等因素作用下,我们预计未来市场将朝更新换代方向转型,利于HFO-1234yf的市场推广。公司通过合作掌握该项产品技术,未来该产品市场发展前景值得期待。首次给予“审慎推荐”投资评级。公司所处的行业整体产能仍供过于求,加之行业步入淡季,预计市场回暖复苏仍需时间。公司拟通过非公开发行加码氟化工高端产品业务预计未来将增强公司在该领域的规模效应和市场竞争力,其中新型制冷剂HFO-1234yf未来的市场前景值得期待。考虑到定增摊薄影响,我们预测公司年EPS为0.13,0.19和0.28元,对应动态PE分别为95、66和45倍,我们首次给予公司 “审慎推荐”投资评级。风险提示: 1.行业政策风险; 2.行业景气度下降风险;3.原材价格剧烈波动风险。万顺股份:价值回归 外延式扩张开启新征程万顺股份 300057研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：报告要点事件描述万顺股份今日逆市大涨10%,近一个月以来上涨近40%。股价大涨背后的原因是什么?一句话概括:价值回归,外延式扩张开启新征程!事件评论公司价值明显被低估。公司主营业务包括三大块,纸制包装材料、铝箔和导电膜。首先,烟标包装材料作为公司最初的主营业务已步入黄昏期,营收增速维持在个位数,其原因在于下游香烟消费市场滞涨;其次,铝箔包装即将迎来“量价齐升”的加速成长期。控股子公司江苏中基已与全球包装巨头利乐包、安姆科签订长期订单,与大客户捆绑将推动业务规模进入更高的量级,并且产业链纵向衍生以及产品结构优化将有效提升产品毛利率;再次,导电膜业务持续爆发式增长。公司的触控导电膜主要应用于手机、ipad等小屏面板,目前已获得联想、酷派手机厂商的认证,并正处于另外几家国内外知名手机厂商的认证流程之中。加快推动下游手机厂商认证的步伐有助于产品推广,进而有望打破日本品牌垄断国内市场的局面。作为公司外延式扩展的主要项目,收割业绩的时点已经到来。总体来说,根据已公布的订单情况,我们保守估计2015年实现净利润2.45亿元,对应EPS0.52元,按照智能膜企业40倍的平均估值来测算,股价的安全底线为21元,今日收盘价20.13元。智能膜业务产能释放带来业绩、估值双丰收。智能窗膜主要应用于汽车玻璃和建筑玻璃,借助电流达到控制玻璃透明度的效果。目前,国内市场在建筑玻璃上面的普及程度较高,根据中国产业信息网的统计数据,建筑玻璃窗膜市场规模达375亿元,但这一市场基本被美国品牌垄断。公司自主研发的智能窗膜有望打破这一垄断局面,目前已与国内最大的智能膜加工商和渠道商众智同辉签订战略合作,2015年年底预计新增产能2亿元,未来公司将借助低成本优势逐步替代进口品牌,成长空间广阔。外延步伐不断,发展前景超乎想象。基于导电膜的生产工艺,继智能窗膜之后公司着手探索节能膜的蓝海市场。智能窗膜拥有光控功能,而节能膜则拥有温控功能,主要应用于汽车玻璃和建筑玻璃,属于节能环保材料,此次定增募投的“240万平方米节能膜”项目值得期待。除此之外,管理层灵活的业务拓展思路给予公司更大的想象空间。首次覆盖给予“推荐”评级,预计公司年EPS分别0.52元和0.64元。新宙邦:动力锂电池电解液升势明显新宙邦 300037研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：结论与建议:新宙邦系全球范围内电容器化学品和锂电池电解液的领先供应商,是松下、索尼、三星(近年来最大客户)的全球战略合作伙伴,14年以来动力电池受新能源车需求拉动,公司电解液成长空间巨大。预计公司2015、16年EPS分别为1.15元和1.51元,YoY分别增长49%和31%;目前15、16年A股P/E为39倍和30倍,推荐评级。电容化学品和锂电池电解液龙头:新宙邦锂离子电解液国内市场份额超过20%,全球范围占比大约在10%以上。超级电容器化学品拥有国内超过50%的份额,全球范围市占率同样较高;固态高分子电容器化学品和铝电解电容器化学品国内市占率皆超过40%。新产能储备充裕:公司目前主产能为惠州大亚湾一期,现二期已在建,南通生产基地也已于14年10月正式开工,惠州南通各自有4万吨的产能规划,未来2~3年公司产能将陆续放开;同时继华南、华东地区外,公司天津基地也在筹建中,未来将成为公司华北和东北亚市场的区域中心。锂电池电解液成为成长的支柱:14年公司锂电电解液收入完成3.04亿元(营收占比由13年的31%升至40%),YoY+41%,毛利率32.3%。公司表示14年电解液产品的成长是受到了下游车用动力电池需求大增的拉动。14年国内完成7.85万台电动车产量,劲增3.5倍,而15年除了原有补贴,新的公交车运营补贴已颁布,针对新能源出租车和充点设施的扶持补贴政策也呼之欲出,今年我们维持18万辆的产销预期,相较14年有10万多台的净增量,以小车50kg/辆、大巴200kg/辆的电解液需求粗略估算,考虑新产能释放以及价格等因素,公司15年电解液收入增速超过50%是大概率事件,且成本控制较14年改善,利润增速有望超过营收增速。向锂电池整体方案提供商转型:锂电池电解液是非标产品,用途、配方不同,价格跨度也较大,一般在30~100元/kg,且客户比较分散,就公司而言,最大客户占业务收入比仅5%左右,前30位占比为70%~80%。故这一领域的客户资源、研发专利和技术积累能够保障厂商的竞争力,电解液配方是自主研发或与下游客户1对1地合作开发,提供电池整体解决方案,产品针对性强。电解液产业创新品质胜过价格战:就价格而言,电解液产品价格有一定的分化,低端型产品由市场竞争决定价格,高端核心产品则可以得到较高的报价。而就动力锂电池来说,其电解液成本占整车比例十分低,所以降价竞争意义幷不大,电解液降价10%,对整车的影响不足1%,所以品质和创新带来的安全与高效是关键。通过幷购完善功能性材料产业链:14年新宙邦幷购南通托普电子材料(电容器盖板)和张家港瀚康化工(锂电池电解液添加剂)。15年幷购海斯福,主营精细氟化工,公司意在利用海斯福在氟化工领域中现有的技术、产品、管道,研发电容化学品、电解液等产品的新配方,幷拓展新的产品客户。林州重机 002535公司是国内领先的以煤炭综采支护设备为主的煤炭机械设备供应商，是全国煤矿综机配件定点生产骨干企业，主要从事液压支架等煤炭综采支护设备的设计、研发、制造、销售及技术服务。公司一直专注于煤炭综采机械设备制造业务，已成为国内最大的民营煤炭综采机械设备供应商。公司主要产品有：煤矿液压支架、单体液压支柱、金属顶梁、刮板运输机、限矩型和调速型液力偶合器及各种煤机配件。公司已通过ISO9001质量管理体系认证，省技术监督局计量合格认证，具有进出口自营权。多氟多:开启新能源车全产业链模式多氟多 002407研究机构：国泰君安 分析师：胡昂,洪荣华 撰写日期：投资要点:预计动力锂电池带动业绩大幅增长,期待新能源汽车销售放量:按照公司产能规划,我们预计公司15-17年动力锂电池销量将达到6000万Ah、2亿Ah 和3.5亿Ah,目前行业仍未供不应求状态,预计未来盈利将维持稳定。整车方面,公司计划15年汽车产量4000辆,其中1000辆为燃油车,期待多款车型未来几年逐步放量。考虑到坏账计提等因素,我们下调公司年EPS 为0.23(-0.19)、0.50(-0.15)和0.80元, 给予增持评级,考虑到公司最新获取新能源汽车资质的业务增量,维持目标价26.95元。控股红星汽车获取整车生产资质,打通新能源电动车产业链:公司目前具备六氟磷酸锂、正极材料、动力锂电池生产能力,成立汽车研究院后成功研发新能源汽车的电机、电控和电池组,公司控股红星汽车后可以获得整车生产资质,打通新能源电动车全产业链。动力锂电池高景气贡献盈利增长,整车规划打开长期发展空间:受益于国家鼓励性政策,新能源汽车在15年上半年的销量为7.3万辆,同比增长240%。电动车需求快速增长带动动力锂电池行业供应紧俏,草根调研了解电池厂商订单充足,部分厂商甚至出现16年订单开始被预订的火爆情景,公司将显著受益于动力锂电供不应求的产业背景。国内汽车年产量超过2000万辆,新能源汽车渗透率仍将逐步提升,即使10%的占比也有200万辆的潜在空间,公司获得整车生产资质彻底打开长期成长性。风险提示:动力锂电池景气下行、新能源汽车销售低于预期的风险等东兴证券:背靠大树 弹性最佳东兴证券 601198研究机构：平安证券 分析师：缴文超,陈雯 撰写日期：流通盘只有5 亿股,弹性为上市券商中最佳:东兴证券流通股只有5 个亿,占总股本的比例只有19.97%,流通市值是上市券商中最小。依托东方资产综合金融服务平台,享协同效应:大股东东方资产业务涵盖了资产管理、保险、证券、期货、信托、租赁、小贷、P2P、投融资、信用评级和海外业务等,东兴证券可以充分受益东方资产强大的金融服务平台带来的协同效应。触网新浪,母公司牵手蚂蚁金服:通过与新浪财经开展在线开户、在线客服、在线金融产品销售服务,可弥补东兴证券经纪业务分布地域狭窄的缺点,帮助公司在全国积累账户,做大做强。公司作为东方资产旗下重要一员,有望参与到母公司与蚂蚁金服的合作中。积极布局新业务,业务结构优化:公司旗下有3 家全资子公司、 3 家孙公司、4 家证券分公司以及58 家证券营业部。业务结构改善明显,经纪业务收入占比由2011 年的67.51%下滑至2014 年前3 个季度的的40.05%。同时另类投资、信用业务以及资管业务占比逐步提升。盈利指标位于行业前列: 2014 年公司ROE 在23 家上市券商中排名第4,ROA 排名第12,销售净利率排名第7,管理费率倒数第7。投资建议:除了独具上述亮点之外,公司所处的证券行业处于上升周期,今年的牛市行情也将带来公司整体业绩的提升。预计2015 年公司营业收入62.36 亿元,同比增长140.0%;净利润26.19 亿元,同比增长151.7%。公司目前股价对应2015 年、2016 年的PE 分别为38.2 倍、35.3 倍,PB分别为6.6 倍、5.7 倍。首次覆盖,给予“推荐”投资评级。风险提示:股市下调的系统性风险,公司业绩不及预期风险。国金证券:互联网金融成效显现国金证券 600109研究机构：财富证券 分析师：皮辉娟 撰写日期：事件:近期我们前往公司就互联网业务的现状和方向进行交流与沟通。投资要点借助互联网优势,经纪业务市占率快速增长。公司借助佣金宝行业内首次提出了万二佣金的先发优势,股票市场市场份额快速提升,从14年1月的0.793%增长至15年1月的1.047%。特别是今年4月“一人一户”限制放开后,公司营业部和网上平台经历了脉冲式新开户增长,最高时日增新开户数几万个,4月份经纪业务市场份额上升至1.07%,全国排名第22位。佣金宝2.0--公司力图在交易、理财和标准化咨询/金融资讯三方面实现快速推进。互联网证券不仅仅只是简单的客户导流,关键是建立一个综合的金融平台,在平台上实现交易。公司在系统、软件方面下了很大功夫,2月佣金宝全新升级至佣金宝2.0。从操作界面设计到技术革新,佣金宝2.0更像是互联网企业的产品。除了对原有板块做出重大革新,实现了创业板在线转签、融资融券、沪港通等业务的在线办理;金融资讯中免费提供港股、美股以及债券、期货等多品种市场行情;在交易所设置机房,增设了多台佣金宝2.0专用服务器以提供极速交易体验。纵观整个证券行业,佣金宝2.0的体验优势更为明显。 ? 与微众银行联手,未来与腾讯还存在进一步深度合作的可能。考虑到BAT打造万亿级别生态圈的愿景,网络平台不会与券商建立完全排他合作关系。但公司作为第一家与腾讯深度合作的券商,无论是在合作层面和深度上都具有优先性。公司旗下子公司国金通用基金将为微众银行提供一款货币型基金,并且可能跟滴滴打车、京东等部分垂直行业巨头一样在微信九宫格界面中呈现。借助腾讯微信用户量,此款货币基金有望复制余额宝井喷式增长。第三方导流渠道进一步拓宽。公司坚持自建平台与第三方导流“两条腿走路”。自建平台“佣金宝”已经在散户市场获得了较高的知名度;在第三方导流方面公司也不断拓宽合作对象的范围。除了与腾讯合作以外,在仙人掌、同花顺、雪球等金融资讯平台也已经有产品上线。公司在四大行手机银行中也即将有产品上线,目前在工行手机客户端已有开户选项。众筹社会投资能力,为零售客户及私募提供PB服务。公司扶持和培育客户群体中的有一定投资实力和粉丝量的“牛散”,向这部分高端零售客户提供类似于私募主经纪商业务;高端零售客户转为私募后,公司将继续提供PB服务,目前公司PB业务的管理已达到8000亿元。当前国内私募正迎来迅速发展时期,券商的私募PB服务也将成为新的业务蓝海。投资建议与盈利预测:1)行业上看,市场走高以及日均成交量不断攀升将带动券商自营与经纪业务业绩快速增长;2014年以来券商积极进行收入多元化转型,新三板等新业务对收入的贡献将逐步释放,行业向好趋势不变;2)公司层面,互联网业务上的布局成效显著,依靠佣金宝及与腾讯等导流渠道合作下市场份额快速提升;3)公司目前的杠杆率低于行业,上半年45亿元定增完成后,资本金的补充有助于扩大类贷款业务规模;此次定增如果引进互联网方面战略合作者,对公司未来互金发展将提供更大便利与想象空间。考虑到一季度报表经纪业务利润增长迅速,我们提高全年盈利预测,预计公司预计年摊薄后EPS分别为0.54元、0.74元,给予未来6个月34-38元目标价,对应2016年PE45-50X,给予公司“推荐”评级。风险提示:市场大幅波动;交易量萎缩。华映科技 000536公司是首家台湾企业借壳在A股上市，并且经过资产重组，公司已成为全球重要的核心平板显示零部件专业制造商。公司以液晶模块制造为主要营业项目，将改善公司的资产质量，提高公司的盈利能力。公司以多年厚植的视讯产品研发与量产的丰富经验为基础，密切关注市场需求，在不断提升产品品质与服务的同时，致力于绿色、节能、环保、超薄、高清、高对比等新技术、新产品研发，并强力推出一系列背光液晶显示模组。华友钴业:借力新能源汽车锂电池需求旺盛类别：公司研究 机构：中国银河 研究员：胡皓 日期：1.事件华友钴业公布2014年年报,公司2014年实现营业收入43.53亿元,同比增长21.42%;归属于上市公司净利润1.45亿元,同比增长18.51%;基本每股收益0.33元,同比增加0.05元。2.我们的分析与判断(1)新能源汽车等下游需求旺盛驱动公司业绩增长2014年新能源汽车与移动电子设备等3C产品的强劲销量,拉动了公司直接下游行业锂离子电池材料特别是三元正极材料对钴产品的需求。受此影响,公司2014年钴产品销量同比增长27%,镍产品销量同比增长2395%,各类锂离子电池正极原材料产品销量同比增长28%,促使公司2014年营业收入同比增长21.42%,归属于上市公司股东净利润同比增长18.51%。而依据2015年前三月的销量数据显示,新能源汽车、3C电子消费产品(尤其是新能源汽车)销量仍处于井喷期,这将有助于三元材料等锂离子电池材料行业景气度的持续提升。公司2015年营业收入、归属于上市公司股东净利润仍将大概率保持高增长态势。(2)延伸产业链两端,布局上游强化下游公司2014年向产业链上游延伸,战略布局资源端,完成了刚果(金)COMMUS公司部分股权转让,并推动了KOLWEZI铜矿项目与KAMBOVE尾矿选矿项目的开发进程,使公司钴产品原料供给率从51%上升至63%,有效地保障了公司冶炼加工的原料供应,资源自给能力显著增强。此外,公司加大了对锂电池正极材料钴产品的开发力度。2014年公司衢州1万吨钴新材料募投项目工程建成并进入试生产阶段,以及锂离子三元正极材料前驱体项目的建成,将强化公司在国内锂电池含钴正极原材料供应商中的龙头地位,打造行业领先的制造平台,进一步提升公司的盈利能力,有利于公司业绩乘着新能源汽车的东风而大幅提升。3.投资建议作为全球钴产品行业龙头,我们看好公司募投产能顺利达产后,新能源汽车产业链的广阔市场空间以及锂电池正极材料销量的大幅增长,将拉动公司估值与业绩的双提升,首次覆盖,给与“谨慎推荐”评级。4.风险提示下游需求大幅萎缩,公司募投项目达产进程慢于预期。
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