军工信息化将迎投入高峰期 八只概念股沾光井喷在即-行情资讯-欧浦钢网
军工信息化将迎投入高峰期 八只概念股沾光井喷在即
军工信息化将迎来投入高峰期
12月10日，杰赛科技又迎来涨停，股价再创新高。尽管业绩并不尽如人意，但有军工信息化的前景作支撑，以及军民融合深度发展，结合深化改革的预期推动，公司仍是资金追逐的热点。
事实上，杰赛科技并不是个案。在军工信息化推进大潮里，国睿科技、卫士通等众多军工信息化概念公司今年股价均表现不俗。梳理公司经营情况可以发现，这些公司军工业务占比普遍较小，随着军工信息化投入高峰的到来，未来该业务提升空间还很大，加上国企改革预期推动，军工信息化公司值得期待。
众多资金热捧
在经历了12月9日的大盘急速下挫之后，杰赛科技12月10日上演了大幅反弹，最后以涨停收盘。杰赛科技所属行业为通信及通信设备，从公布的业绩来看，公司表现平平。截至日，杰赛科技营业收入为11.9074亿元，归属于母公司股东的净利润为万元，同比减少2.625%。
不过近三个月来，公司获得较高的市场关注度。从一则公告或许可以看出杰赛科技受宠的主要原因。日，公司收到由武器装备质量体系认证委员会颁发的《武器装备质量体系认证证书》。分析人士认为，支撑公司股价走强的最大题材，正是备受关注的军工概念。今年以来，随着军工行业步入景气周期，军工信息化公司自然受益。而在这一预期的推动下，太极股份、国睿科技、卫士通等众多公司的股价今年均出现了大涨。
事实上，国家推进军工信息化的步伐正在加快。十八届三中全会明确了国防和军队现代化建设&三步走&战略构想，加紧完成机械化和信息化建设双重任务，力争到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。
12月3日至4日，全军装备工作会议在召开。据媒体报道，会议强调要贯彻国家安全观，牢牢把握在新形势下的强军目标，坚持信息主导、体系建设，坚持自主创新、持续发展，坚持统筹兼顾、突出重点，加快构建适应要求的装备体系，为实现强军梦提供强大物质技术支撑。
伴随全军装备工作会议的召开，军工信息化公司也在12月初迎来又一波拉升行情。安信证券分析师指出，信息化建设不足是我军重大短板。经过几十年的投入，军队装备建设取得了长足进步，但信息化建设尚有很大不足，尤其是与军事强国相比，差距巨大。未来几年将是军工信息化的投入高峰，建立完备信息系统的作战体系是重点。行业基本面持续向上，相关军工信息化企业将持续受益。
业绩提升空间大
与红火的市场相比，部分军工信息化公司业绩表现尚有较大提升空间。
以卫士通、太极股份、川大智胜、杰赛科技、国睿科技这5家热门军工信息化公司为例，卫士通、杰赛科技、国睿科技今年股价涨幅均超过100%，但5家公司中，仅有卫士通和国睿科技前三季的业绩翻倍，其他3家公司业绩出现了下降。
其中，杰赛科技今年的股价涨幅达到265.27%，但是截至日，杰赛科技实现营业收入11.9074亿元，归属于母公司股东的净利润为万元，较去年同比减少2.625%，基本每股收益为0.08元。
通信规划设计是杰赛科技的主营业务。今年以来，电信运营商加大对4G的投入，杰赛科技半年报显示，三大运营商在4G网络建设的投入皆超过百亿元，但是公司通信规划设计也并没有明显增长。其印制电路板(PCB)业务目前并未成为公司的主要利润来源，不过在军品市场份额提升。
卫士通前三季实现净利润1145.7万元，同比增长113.14%，前三季度营业收入为3.03亿元，同比增长41.3%。营收增长的主要原因是，政府旺盛需求带动，前三季度公司共入围中央政府采购投标37类69款产品，远高于过去历年入围产品数量。政府等相关部门收入占公司总收入70%以上。
分析军工信息化公司主营业务收入来看，目前来自军工方面的订单较少，其业绩驱动主要是其他行业信息化的收入。
国企改革预期成看点
根据Wind统计数据，杰赛科技、国睿科技、卫士通2014年预期市盈率分别为123.6倍、87.3倍、112.5倍。
不过，对于未来军工信息化公司的走势，申万分析师指出，军工股的高弹性以及国防和军队改革的必要性和迫切性，将支撑军工股长期走牛。
分析人士指出，目前军工信息化公司普遍市值较小。以卫士通为例，截至12月10日公司市值仅为135亿元。
同时，公司国企改革预期明显。招商证券分析师指出，卫士通是中国电科公司旗下三十所的唯一上市公司，2014年4月中国电科与市签署战略合作协议，共同在成都建设国家示范网络信息安全产业园，8月份进一步明确投资将达130亿元，到2017年达产后实现年产值150亿元。卫士通有望成为三十所及相关兄弟单位网络信息安全业务的资本运作平台。
国企改革预期也是众多资金热捧信息化公司的重要原因之一。广发证券分析指出，2015年国防工业改革将会继续推动军工国企的整合，继续提升证券化水平，推进军民深度融合。考虑到未来军工业务整合的空间和相对上市公司的业绩弹性，电子科技集团、中船重工集团等旗下公司值得关注。(中国证券报)
改革成军工业长期利好 多家基金大幅加仓军工股
基金三季报陆续披露完毕，从资料来看，多家基金大幅加仓军工股，并对四季度军工板块持积极乐观态度。对此，申万菱信中证军工指数基金的基金经理张少华表示，军工板块虽然经历了短线震荡，但仍将维持长期上涨趋势；年内航空发动机体制改革、北斗招标和通用航空改革落实较为确定，事业单位改制总体性原则出台，以及中航工业、船舶工业对事业单位改制试点，都将对军工板块形成重大利好。
张少华指出，目前政策有两方面值得关注：其一是产业政策改革，包括航空发动机专项、通用航空、北斗招标等政策落地；其二是机制改革、国防军队改革，对应去年十八大提出的深化国防军队改革和深化科技体制改革，预计在未来较长时间内关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。(中国证券报)
军工开启牛市序幕 期待中国版&阿波罗&神话
军工股尽管前期股价已大幅提升，个别公司如广船国际(600685.SH)甚至股价已经翻倍，但在近日大盘疯涨时，军工股仍然有不俗表现。
&在这波大牛市中，现在回头看，军工股其实是最早启动的。&有投行分析师回忆说。
据了解，9月22日中航飞机(000768.SZ)宣布中航工业内部的股权划转获批，两天后公司宣布正在筹划重大事项而停牌。由于市场对中航系本就存在较强的资产整合预期，因此复牌后相关股票纷纷上涨。同样，广船国际重组方案公布后，也同样受到资本市场追捧。
&近年以来，受国际政治变化及中央政府推动军工资产整合的相关政策，使得军工板块拥有巨大的市场想象空间。&上述分析师说：&光是那些未上市的研究院所就足以令市场展开丰富的联想了。&
中航工业集团总经理林左鸣也多次表示，公司资产重组仍按既定目标在推动，&目标从未改变&。
&未来中航工业旗下的大量研究院类资产，将成为下一步重组重点，而中航工业集团未来的海外并购速度主要取决于子公司资产证券化进程。&林左鸣说。
军工的&钱景&
11月11日，在第十次珠海航展上，运20、歼31、122榴弹炮等先进装备闪亮登场，同时也给中航集团带来了新的订单。
11月13日一名巴基斯坦政府官员透露，巴基斯坦空军正在与中国洽购30至40架的FC-31&鹘鹰&战斗机。该机属于歼31系列，双引擎隐形战斗机，由飞机工业集团研制。此次珠海航展是歼31的首次亮相，也是中国新式军机首次将在早期研制阶段就向外界揭开面纱。
而被称为&胖妞&的运20更是艳惊四方。它是中国自主研发的新一代重型军用运输机，由中航工业第一飞机设计研究院设计、飞机工业集团为主制造，并于日首飞成功。&它是可以与美国C17等现役先进运输机相媲美的重型运输机种，填补了我国一直从外国进口重型运输机的局面。&
然而，目前这些先进装备的资产都还不在中航系旗下上市公司。
&与国际知名军工企业相比，我国的军工企业还有很大的差距，这不但反映在技术实力等方面，也反映在管理机制和体制上，因此推动这些军工资产上市，将有利于缩小中国企业与国际水平的差距。&有业内人士认为。
权威的斯德哥尔摩国际和平研究所在2013年年度报告中指出，2011年全球靠战争取得丰厚利润的前10家武器制造商的总销售额为2335.4亿美元，占前100家最大武器制造商的销售总额的50%，任何一个经济领域的增长速度都不及武器工业。
其中排名第一的美国洛克希德-马丁公司，2011年武器和军事服务销售额达到362.7亿美元。东方证券研究所业务总监王天一对比发现：&同期，中国重工(601989.SH)的销售额仅相当于它的1/20，而中国重工已经是中国十大军企中最大的一家。&
这也正是资本市场始终关注军工股的原因&&通过上市后的机制转换，一些军用技术会逐步向民用商业领域拓展，从而为整个社会的发展注入巨大的创新动力，&从历史上看，重大创新总是与军工企业联系在一起。&王天一表示。
期待整合后的爆发
2013年9月中国重工宣布，公司已收到国家国防科技工业局文件，后者同意公司非公开发行A股股票收购造船厂集团有限公司和武昌造船厂集团有限公司军工重大装备总装业务及资产的方案。
这也是目前国内最高完成军品业务资产整合的项目，自公司启动收购后，股价震荡上扬，已从方案发布时的4元/股附近涨至近期6.40元/股附近。
中报显示，2014年6月底中国重工手持订单1485.76亿元，其中：军工军贸与海洋经济产业手持订单921.68亿元，较去年同比增长52.75%，未来有望获得大额水面舰船、水下舰艇等订单。此次获得90亿贷款用于重大军工任务的铺底资金，重工军工订单再上台阶。
今年10月国泰君安报告称，仅考虑航母舰队及两栖攻击舰队的建设， 中国平均每年新增舰船投资约 460亿-490 亿元。若考虑舰队舰船的一般扩充与升级，中国重工年均舰船投资额将达到 1400 亿元左右。
而近期最受关注的军工股应数广船国际，11月3日刚一复牌，广船国际便受到追捧，连续5天涨停，而港股在11月3日当天更大涨85%以上。
这家中国船舶工业集团旗下的上市公司从今年5月起因筹划重大重组事项已经停牌半年，其间计划的复牌多次延期。
按照方案，广船国际计划从大股东中船集团收购黄埔文冲100%的股权，并收购扬州科进有限公司的相关造船资产，整个重组方案的标的资产作价合计近55亿元。
上述投行分析师坦言，通过相关资产的注入，能够实现相关公司业绩的大幅提升，&很多产品，如航母、战斗机等在国内都是独家垄断的，中国企业的对手是面向国际机构的，因此这些中国企业完全有能力也应有实力实现净利润的大幅提高。&
&阿波罗&神话
其实，在美国等发达国家，军工股已成为资本市场上很重要的一个板块，因为它既有靓丽的业绩支撑，更因能获得政府的支持。通过整合，诞生了一大批、影响数十年的新兴产业和产品，最典型的就是&阿波罗&计划。
阿波罗计划是美国从1961年到1972年组织实施的一系列载人登月飞行任务，整个项目耗资达255万亿美元。它从1961年开始直至1972年，在工程高峰时期，参加工程的有2万家企业、200多所大学和80多个科研机构，总人数超过30万人。
该项目实施后，不但令美国军事实力大大增长，维持了其全球领先军事大国的地位，更带动了美国微波雷达、新型电子计算机、药物及生物工程等一大批高科技工业群体的发展。相关资料称，这项科学实验计划的投入产出比，达到了1：14。
&很多美国上市公司均参与其中，它们将很多用于阿波罗的新产品转移到民用领域，从而造就了1990年代后的美国科技时代，我们的军工板块未来也应有这样的机会。&上述投行分析师说。(21世纪经济报道)
卫士通:打造信息安全防护大平台
卫士通 002268
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：
全军装备工作会议日前在京召开,习主席在会上发表重要讲话强调,要贯彻总体国家安全观,牢牢把握党在新形势下的强军目标,坚持信息主导、体系建设,坚持自主创新、持续发展,坚持统筹兼顾、突出重点,加快构建适应履行使命要求的装备体系,为实现强军梦提供强大物质技术支撑。
寄安全性与信息化于一体,军工信息化驱动信息安全需求提升。国家再次强调要重视军队信息化建设以达到强军目的,据今年公布提请审议的中央和地方预算草案报告,中国2014年国防支出增加12.2%,对应的信息化投资势必随之加大,而当前信息安全被提升至国家战略层面的背景下,军工信息安全投入必将随之提升。卫士通的实际控制人中国电子科技集团公司是中国十大军工集团之一,军工是公司主要的下游行业之一,公司将显著受益于下游需求的提升。
产业链纵横拓展,并购加速做大做强。公司通过定增收购三零嘉微、三零盛安、三零瑞通向信息安全上下游产业链延伸,从传统的密保产品和安全集成等业务拓展至算法、芯片、模块、单机产品、系统、安全服务等全过程产业链。通过并购协同,可从以下方面加速公司做大做强:1、整合三零嘉微的算法和芯片技术,利于降低采购成本、增强产品自主性,在当前国产化趋势下将显著提升竞标时的竞争力;2、依据公告的承诺业绩,含保密手机业务的三零瑞通的今年实现的净利润约1500万,受益于党政军对保密手机的迫切需求或大概率超预期,保密手机的放量增长将成为公司未来业绩新的重要的增长点。除收购外,公司已经基本补齐通用安全防护产品,我们判断公司后续通过内生+外延方式强化该系列产品只是时间问题,将逐步加大公司在市场规模最大的通用安全防护市场的竞争力。同时随着公司自有产品的不断增加,其在系统集成业务中的占比不断提高,将逐步提升公司的利润率。
打造信息安全防护大平台。公司是A股上市的唯一一只国有控股的信息安全标的,将最大分享政策驱动的行业高增长,同时公司在国企改革进程中与电科集团其他资产进步一的整合值得期待,有望借国企改革打造成国家信息安全防护大平台。预计公司年摊薄EPS分别为0.51、0.94元,对应15年PE为66倍,首次覆盖,给予&推荐&评级。
国睿科技:业绩增长符合预期,后续资本运作值得期待
国睿科技 600562
研究机构：中航证券 分析师：李军政 撰写日期：
2014上半年,公司营收3.52亿元,同比减少6.54%;净利润0.56亿元,同比增长225.42%。其中置入资产营收同比增长30.36%,净利润同比增长18.09%。
公司置入资产业绩增长基本符合预期。本期是公司完成重组第一年的上半阶段,从财务数据来看,业绩增长225%,剔除去年同期亏损的陶瓷类资产之后,置入资产业绩增长18%,高于公司14年全年的业绩增长目标12% (置入资产),基本符合我们的预期。
军民航雷达市场有所突破。气象雷达领域,除了加大&十二五规划& 执行力度带动气象雷达的较快增长外,公司还受益于青奥会气象服务保障任务带来的业务增量。航管雷达领域,在低空开放预期提升的背景下,公司军、民航雷达市场均获得一定突破,雷达整机和子系统、二次雷达业务收入均有较大增长。此外,公司是国内唯一拥有航管一次、二次雷达资质的企业,随着国内雷达技术的逐步成熟和民航机场建设的逐步推进,进口替代有望加速,航管雷达业务将显著受益。
微波器件将乘4G业务的东风腾飞。公司本期微波铁氧体器件业务增长78%,收入占比达31.61%,其中通讯类微波器件收入贡献较大。我们认为,随着国内4G建设投资的大规模展开,民用隔离器、射频器件和其它无源器件的需求将会迎来一个高潮,高增长或将延续。
公司是14所唯一上市平台,大股东底蕴深厚。14所是我国雷达工业的发源地,也是我国电子系统工程领域中规模最大、研发力量最强的综合性研发基地。除了之前注入上市公司的两家国睿集团的子公司以及两个事业部之外,14所还有9家子公司(包含高淳陶瓷)和国睿集团16家子公司以及剩余的事业部尚待注入。通过测算,14所13年净资产约88.94亿,扣除上市公司13年7.75亿净资产后,仍高达81.19亿,是上市公司体量的10倍有余,后续资产注入空间巨大,而军工科研院所改制加速将显著提升公司资产证券化预期。值得注意的是,由于14所整体11.13%的ROE水平低于公司16.06%的水平,因此我们认为,大股东在保证上市公司盈利水平的前提下,将来可能会择时将资产分批分类注入上市公司。
盈利预测与估值。预计公司14年、15年和16年EPS分别为0.56、0.76和0.87元,参照可比军工电子类上市公司14年估值53.78X,考虑到大股东潜在的注入预期,给予一定的估值溢价65X,对应14年公司目标价36.40元,维持&买入&评级。
银河电子:公告限制性股票激励计划,民参军平台类稀缺标的,建议增持
银河电子 002519
研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光 撰写日期：
事件:1.公司限制性股票激励计划拟授予750万股,占公司股本总额27728.05万股的2.70%,其中首次授予700万股,预留50万股;2.同智机电拟以自筹资金出资5000万元人民币设立全资子公司&&江苏银河同智新能源科技有限公司。
短期收购摊销、股权激励影响损益,但高增长态势确立。方案提及业绩考核目标为、2017年净利润较2013年分别增长55%、110%和180%,即1.73亿元、2.35亿元和3.13亿元。2015年净利润目标低于市场预期,主要原因在于收购评估增值摊销(影响约2000万)和股权激励费用(1223万)对利润的短期影响。同时年相对较快的增长预计主要来源于军工和新能源业务的快速发展,激励方案也显示公司转型成功、高增长的信心。
设立新能源汽车行业子公司,全力促进民品发展。新能源汽车行业国内市场庞大,市场需求不断增加,政策及相关配套措施陆续落地。同智机电充电机订单出现急速增量,公司决定以电动涡旋压缩机与充电机控制系统两大主要产品为基本方向。充分利用上市公司的平台,做大做强新能源汽车相关的配套产品及服务,从而拓展公司产业链,增加公司利润增长点。
打造民参军平台类公司,上调盈利预测,建议增持!维持EPS为0.58、0.66元,上调2016年EPS至0.90元(上调幅度为18%),PE分别为42倍、37倍和27倍。虽然短期摊销和股权激励费用影响盈利,但从方案中看出公司转型的决心和成长速度,而未来10年将是民参军在政策鼓励下打造军工产业平台的最好时机,我们看好公司管理层打造军工产业平台的执行力,建议增持。短期目标价格33元,对应2015年50倍PE。
中航电子:业绩符合预期,未来将受益于研究所改制
中航电子 600372
研究机构：银河证券 分析师：鞠厚林 撰写日期：
公司披露三季报,前三季度,公司实现营收41.24亿元,同比减少1.35%;实现归属净利润3.74亿元,同比减少3.95%;实现扣非后归属净利润2.84亿元,同比减少8.84%;前三季度EPS0.2124元。
2.我们的分析与判断
(一)业绩小幅下降,基本符合预期
公司前三季度业绩小幅下降,收入同比降低1.35%,毛利率为10.55%,去年前三季度毛利率为10%,毛利率小幅提升,但是财务费用同比增长39%、管理费用也同比增长6%。
公司业绩基本符合预期,我们认为业绩下降的主要原因可能来自于两块:一是公司2013年采取债务融资的方式收购航电企业,增加了今年的财务费用,预计约8000万元;二是公司于2013年12月成立了商业创新中心,预计该中心今年的研发和运营费用为1.1亿元左右,这两部分将可能降低EPS0.11元左右。
公司今年6月公告托管航电系统公司,航电系统公司盈利能力和成长性较好,13年实现的收入和净利润分别为148.8亿元和13.59亿元。按千分之五的托管费率粗算,14年可为上市公司增加约8000万元托管费收入,这部分将增厚EPS0.05元左右。
如果不考虑上述费用,预计公司2014年利润将增长10%左右。
(二)未来将受益研究所改制,持续整合航电系统优质资产
公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台,目前公司已公告托管航电系统公司,资产注入预期十分明确。预计未来随着国家关于研究所改制政策的落实,航电系统5家重要研究所的优质资产会尽快注入上市公司。由于待注入资产盈利能力强,如果注入,将对上市公司业绩有较大增厚。
3.投资建议
基于上述分析,预计公司14-15年EPS分别为0.32和0.41元。目前股价动态市盈率约90倍。估值不具有优势。公司将显著受益于研究所改制。由于公司资产注入预期明确且待注入资产盈利能力较强,我们中长期维持&推荐&评级。
中航飞机:定向增发全面扩张产能,飞机龙头百尺竿头再进一步
中航飞机 000768
研究机构：海通证券 分析师：徐志国,龙华,熊哲颖 撰写日期：
公司10月17日公告定向增发预案:向不超过十名特定投资者非公开发行不超过2.5亿股A股股票,发行价不低于13.21元/股,募集资金总额不超过30亿元。募集资金全部用于投入7个项目:数字化装配生产线条件建设项目(配套新舟700)、运8系列飞机装配能力提升项目、机轮刹车产业化能力提升项目、关键重要零件加工条件建设项目、国际转包生产条件建设项目、客户服务体系条件建设项目、补充流动资金项目。发行完成后,中航工业仍为公司控股股东和实际控制人。
1、定增项目全面扩张产能,迎接军、民用航空市场快速增长。
(1)本次所募集30亿资金中,21亿元用于投向军机、民机整机、零部件及服务项目,9亿元用于补充流动资金。公司产能全面扩张,7个项目中新舟700、运8项目投入最大,分别为7亿元、5亿元。
(2)民机方面,发力新舟700分享支线航空蛋糕。近年来航空燃油价格高企、环保需求增强等因素使经济性、环保性更好的涡桨飞机在支线航空中的需求量不断提升。据ATR预测,未来20年全球涡桨支线飞机需求量3400架,价值800亿美元,新舟700所在60-90座级需求约1600架,占总需求的47%,市场空间广阔。公司新舟700飞机2013年获国家立项,按美国适航标准研制,预计将于2019年左右交付,分享全球支线航空大蛋糕。
(3)军机方面,加强运8投入迎接军队信息化建设。运8作为我国当前主力军事运输机,需求稳定,且改装品种非常丰富。受益我国军队信息化建设提速,以运8为平台改装的侦查、预警、电子对抗等特种飞机需求量将加速提升。此外,在国际市场,运8的性能和经济性与主要竞争对手美国C130J相比占有优势,未来有望在世界中型运输机领域占有更大市场份额。
(4)注入流动资金优化资产负债情况,生产经营提速期缓解资金压力。公司整机产品生产周期长,往往集中在年底交付,在生产经营提速时期资金流动性压力更大。注入流动资金利于缓解公司资金压力,优化公司资产负债情况,从而提高公司的盈利能力和抗风险能力。
2、定向增发符合我们之前预期,对股价将形成利好影响。
(1)长期看募投项目将增强公司实力并提升盈利能力。预计募投项目将于2020年前后陆续达产,共可为公司新增约40.17亿元营收,并贡献3.49亿元净利润,约等于2013年全年净利润(3.51亿),将增厚公司净利润约1倍。
(2)短期看定向增发有望形成公司股价催化剂。统计军工板块近2年定向增发融资对二级市场股价影响(排除通过增发进行资产重组的公司),2013年至今共9家军工上市公司进行增发融资。自增发预案公告起6个月内,有8家公司股价实现上涨,最大涨幅平均值为38.56%。我们认为,定向增发有望进一步提升市场对公司成长的预期,从而形成股价催化剂。
盈利预测与投资建议:公司大周期反转拐点确立,业绩有望持续高增长,预计未来5-7年净利润复合增速30-50%。公司目前订单饱满,产品结构逐步改善,飞机订单逐步上升,新产品占比不断增加,净利润增速将明显快于营业收入增速,募投项目将使公司百尺竿头更进一步。我们预计2014-16年EPS分别为0.17、0.22、0.29元(预计15年一季度将完成增发,15、16年EPS为按股本摊薄后测算),对应PE为102.82、77.32、60.94倍。大飞机及发动机产业链上市公司2014年的平均估值为83倍PE,考虑到定向增发将进一步提升公司实力,以及由增发带来的强烈市场预期,我们给予公司2014年90倍PE,上调目标价至20.00元,维持&买入&评级。
风险提示:军品订单大幅波动及军品交付时间的不确定性;新产品量产晚于预期;生产线建设力度加大影响当期净利润;资本运作的不确定性。
中国重工:民船见底军船爆发,资产注入亦可期
中国重工 601989
研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,王浩 撰写日期：
结论:公司舰船业务将迎来快速发展。民用船舶业务将不断回升,军船业务迎来爆发且资产注入可期。我们预计年EPS为0.19、0.22、0.27元,年同比增幅分别为15.4%、19.3%、20%。我们给予公司略低于行业平均水平的PB值3倍及42倍PE,由此对应目标价为8元。首次覆盖,给予增持评级。
供给收缩,民船业务盈利有望回升。①近年我国民营船厂不断退出,供给收缩趋势明显②中国重工市场占有率由2011年的10.8%逐步上升至2014上半年的19.3%,并预计将进一步上升。③供给的持续收缩使得新造船价格指数整体呈现上升趋势并有望持续,作为龙头船企的中国重工民船业务盈利将不断回升。
军船业务迎来爆发,资产不断注入可期。①仅考虑航母舰队及两栖攻击舰队的建设,我国平均每年新增舰船投资约460-490亿元。若考虑舰队舰船的一般扩充与升级,年均舰船投资额将达到1400亿元左右。②公司为军工龙头,后续依然有军工资产不断注入。
海工业务经营稳健,业绩增长依然可以实现。①虽然近期油价暴跌影响了整个海工行业,但我们认为中国重工作为国内经营最稳健、下游客户最优质且订单饱满的海工龙头企业,受到冲击将较小,盈利能力提升依然可以实现。②预计年海工业务收入为98亿、118亿、141亿。毛利率水平由2013年的6%提升至2016年的7%左右。
风险因素:民船业务出现反复的风险、油价长期低位损害公司海工业务的风险。
闽福发A:电子信息战优良标的,上调目标价至20元
闽福发A 000547
研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：
军方大力发展信息化作战,闽福发三位一体打造军工信息平台。
我国十分重视军工信息化建设,十八届三中全会规划明确了国防和军队现代化建设&三步走&战略构想。第二步为&到2020年,力争基本实现机械化,信息化建设取得重大进展&。习近平也于8月29日中央政治局学习会议上指出要树立信息化战争的观念。
闽福发拟收购南京长峰,完成后将形成金美、欧地安、南京长峰三位一体的军工信息化平台。重庆金美主打战术通信、欧地安主打电磁攻击和防御,南京长峰主打电子对抗和电子战,将形成良好的生态系统。我国军费2013年为7201亿元,正规部队约200万,武器现有装备约10万亿,相对于刚刚开始的信息化作战改造,目前闽福发业务远未看到天花板。
在手现金充沛,外延扩张值得期待。
闽福发拟向航天科工非公开发行1.11亿股募集配套资金6.44亿元,截止2014年6月底,闽福发在手现金及交易型金融资产为9.9亿元,合并南京长峰后闽福发现金资产将达到20亿元左右。闽福发通过不断收购及整合来打造军工信息化平台是一条行之有效的方法,航天科工成为闽福发控股股东后,可能会持续并购整合,做大电子信息化作战平台。
华丽变身航天科工上市平台,资产注入预期强烈。
本次重组完成后,闽福发将成为航天科工集团又一重要上市平台,与旗下其他上市公司相比,闽福发盈利能力,资产结构,股权结构等方面都具有较强竞争能力。航天科工旗下具有众多优质资产,并表示不排除未来有向神州学人注入资产的可能,我们认为未来存在资产注入预期。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为122%、25%、25%,摊薄后对应EPS分别为0.23元(备考)、0.28元、0.33元;考虑到闽福发盈利能力突出,是国内军工信息化优质平台,未来存在外延并购及资产注入预期,我们上调6个月目标价至20元,相当于2015年71的动态市盈率。
风险提示:重组失败的风险;军工业务大幅波动的风险;军工泄密的风险
中国船舶:中船业绩和行业不相关
中国船舶 600150
研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：
公司发布2014年三季报。
前三季度净利润增长923%
今年前三季度,公司实现营业收入207.39亿元、同比增长38.23%,实现净利润1.39亿元、同比大增922.81%,摊薄每股收益0.10元,公司业绩符合预期。前三季度毛利率同比下降2.54个百分点、期间费用增加1.88亿元、补贴收入减少约3.3亿元,净利润仍大增9倍,主要是由于资产减值损失同比降5.8亿元。公司业绩完全看以前减值准备转回额和当期计提额的差值,和行业趋势没有关系。前8个月,国内87家重点监测造船企业实现收入增长12.4%、利润总额下降13.6%。
新船订单复苏,船价有望止跌回升
9月份,世界承接新船订单71艘、616.15万载重吨同比下降40.55%、环比大增69.3%;前三季度累计,世界新船成交1388艘、9018.34万载重吨,同比下降18.12%。我们年初预计全年新船成交在1-1.2亿载重吨、同比下降30-40%,现在观点没变。9月底,克拉克松新船价格指数138点、环比持平;和6月140点高点相比、略降2个点。考虑到主流船厂手持订单安排、上涨、本币升值等因素,我们判断四季度新船价格止跌、小幅上涨。
广船复牌将有翻番表现
首先,补涨的需求。广船自4月6日停牌至今,上证指数最大涨幅16.15%、军工指数上涨68.8%。其次,资产收购带来的业绩弹性。黄埔文冲2013年收入100.9亿元、利润总额3.6亿元,分别是广船国际的2.42倍和12.86倍。最后,未来继续整合的预期,这是最重要的。我们判断,此次收购不是广船国际收购军船资产、资本运作的终结,广船将继续收购中船集团其他军船资产、最终成为中船集团整体上市的平台!
中船弹性最大,提高目标价到50元
我们判断,从内在解决同业竞争的要求和外部与中船重工竞争的压力看,广船、中船最终整合为一家的可能性大;且从H股平台、董秘人事更换和可能的改名考虑,广船作为中船集团整体上市平台的可能性大。从被收购地位、未来EPS弹性、历史涨幅三个角度出发,中船未来的股价弹性最大。我们从整体上市后的市值目标进行简单测算,提高中船目标价到50元、维持&买入&评级。
来源：证券之星
转发此文章到：
相关资讯推荐：
2015年对于我国钢铁行业来说是尤为艰难的一年，国内钢价下跌幅度之大、速度之...