中美证券信息披露制度比较研究--《兰州大学》2007年硕士论文
中美证券信息披露制度比较研究
【摘要】：
2006年是中国证券市场历史性转折之年。上证综指从年初的1161点起步，迈开牛蹄，一路攀升，年末以2675点收盘，全年涨幅高达132％，居全球第一位。空前的牛市行情中，中国证券市场A股市值实现了前所未有的跨越式增长：从2005年的31017亿元增长到87992亿，增幅高达183.69％，中国股市已经成为了全球证券市场中一支令人不可忽视的重要力量。与证券市场的走势节节攀升相比，我国证券市场的违规行为依然存在。2006年，中国证监会共发布了38份行政处罚书，而在这38个行政处罚中，与信息披露相关的违规行为多达22个，可见，我国证券市场信息披露的现状还远不能令人满意。
证券信息披露制度是指证券市场的相关当事人在证券的发行、上市和交易等一系列环节中，依照法律、证券主管机关或证券交易所的规定，以一定的方式向社会公众公开与证券有关的信息而形成的一整套行为惯例和活动规则。信息披露制度是现代证券市场法律制度的核心内容，是确保证券市场公正、公平、公开的重要条件，也是对证券投资者权益的有效保障。本文旨在通过对中国和美国证券市场信息披露的比较分析，找出我国证券市场信息披露制度中不完善的地方并提出一些完善我国信息披露制度的意见和想法。
本文的研究对象是中美两国的证券市场信息披露制度。首先，文章的第一部分详细地介绍了信息披露制度的起源及发展历程，并对该制度的理论基础和动因做出了较深刻的剖析。第二章则主要关注中美两国在证券信息披露体系方面的差异，从证券信息的首次披露、持续披露以及预测性信息披露三个方面分别比较两国在信息披露方面的异同点，找出我国目前披露体制中的一些不合理的地方。在文章的第三部分，笔者则将比较的焦点放在了证券信息披露的民事法律责任上，通过对两国虚假陈述民事责任体系各方面的对比，揭示出我国目前信息披露民事责任中的不足。基于前文所做出的比较分析，最后一章指出了我国目前信息披露中的一些问题并对我国信息披露制度、尤其是信息披露民事责任提出了自己独到的见解，期颐能对我国信息披露制度的完善贡献出自己的绵薄之力。
【关键词】：
【学位授予单位】：兰州大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2007【分类号】：D912.28【目录】：
中文摘要4-5
Abstract5-9
第一章 证券信息披露制度概述9-20
一、信息披露制度的起源及发展历程10-12
二、信息披露制度的理论依据12-17
(一) 有效市场假说理论12-15
(二) 信息不对称理论15-17
三、信息披露制度的动因分析17-20
(一) 市场失灵与强制性信息披露动因分析17-19
(二) 代理契约理论与自愿性信息披露的动因分析19-20
第二章 中美证券信息披露体系比较分析20-33
一、中美证券信息首次披露制度比较分析20-26
(一) 中美招股说明书比较及对中国的借鉴意义20-25
(二) 美国综合披露制度与中国的上市公告书制度的比较25-26
二、中美证券信息持续披露制度比较分析26-33
(一) 中美定期报告制度比较分析26-29
(二) 中美临时报告制度比较分析29-30
(三) 中美预测性信息披露制度比较分析30-33
第三章 中美证券信息披露民事责任比较分析33-41
一、美国虚假陈述民事诉讼原告适格制度的启示34-36
二、中美虚假陈述民事责任的归责原则分析36-39
三、中美虚假陈述赔偿计算方法的比较分析39-41
第四章 我国证券信息披露的现状分析及改善41-49
一、我国证券市场信息披露存在的问题41-43
(一) 信息披露不及时41-42
(二) 信息披露不真实42
(三) 信息披露不充分42-43
(四) 预测性信息披露不规范43
二、我国证券信息披露制度的完善43-45
(一) 在证券发行机制上逐渐实现由审核制向注册制的转变44
(二) 在信息披露内容方面借鉴美国MD&A制度44-45
(三) 严格预测性信息披露体系并建立相应的免责机制45
三、我国证券信息披露民事责任体系的完善45-49
(一) 简化虚假陈述民事诉讼提起机制45-46
(二) 允许集团诉讼46
(三) 在举证责任方面严格虚假陈述方的责任46-47
(四) 对虚假陈述民事责任因果关系认定方式的修改47
(五) 赔偿计算方法的多样化47-49
参考文献50-53
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评价文档：世界最大的对冲基金之一正在准备面对最坏的状况
作者：来源：凤凰国际iMarkets
　　外资对冲基金看好中国新经济带头买这几只股票　　全球最大的对冲基金之一的Brevan Howard表示，公司正在为更多的投资者赎出资金做准备。　　投资者不断从Brevan Howard赎出资金是因为对公司业绩表现停滞不前的不满，此外还有公司的两名明星交易员离开公司的影响。　　去年Brevan Howard进行了裁员并关闭了旗下几支基金组合。消息人士透露，公司正在为最坏的情况做打算，包括大批投资者要求赎出资金。　　Brevan Howard的紧急计划旨在保证公司能够承受起大批客户赎出资金的影响，包括客户赎出的资金可能会占到其总资产的40%。　　目前尚无任何迹象显示公司将会遭遇如此之大的资金赎出。对冲基金针对客户大量赎出资金制定紧急预案是比较常见的情况。　　Brevan Howard公司的旗舰基金在去年损失2%，今年截止4月份已经亏损1.8%。公司自2013年以来尚未实现增长。　　Brevan Howard目前共管理约200亿美元的资产。今年年初，根据对冲基金智库――全球亿万美元俱乐部的数据，公司的所管理的资产减少了大约37亿美元。消息人士透露公司所管理的资产将会进一步缩水。　　在今年年初，Brevan Howard仍然是全球排行第19的对冲基金。但是投资者对于该公司业绩和高昂收费的不满而开始选择赎出资金。　　Brevan Howard的公关公司代表表示， Brevan Howard没有任何所谓的紧急计划。　　大型对冲基金通常会在所管理资产受压的情况下制定相关计划后预案，特别是其他投资者开始卖出同类资产，进一步打压价格的情况下。　　Brevan Howard的紧急计划表明公司走势的改变，这一行业巨头在2013年时管理着近400亿美元的资产。　　Brevan Howard并不是唯一面临遭到投资者赎出资本担忧的对冲基金，但是Brevan Howard的行业地位表明整个冲基金行业正面临巨大的挑战。　　押注经济事件的宏观对冲基金在去年亏损3.2%，今年截至5月盈利0.6%。　　Brevan Howard在欧洲开创了一种新的“零售型”共同基金，以帮助自己吸引更多的资金。但是公司所面临的顶头风正在不断增大。　　Brevan Howard的明星交易员：Ben Melkman近期离开公司创立了自己的宏观对冲基金。他将会将自己管理的投资资金带走，预计起始资本将达到4亿美元。　　另一名明星交易员Chris Rokos于去年离开公司创立自己的公司，目前已经募集到至少35亿美元。
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