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私募股权投资基金PE管理人(GP)的道德和法律风险
&&&& 私募基金管理人通过发售基金份额并接受投资者的委托管理、运作基金资产，因此，基金管理人在整个私募基金运作过程中起着至关重要的作用。基金管理人除收取管理费外，依据约定享受一定比例的利润。通常的约定是投资者支付给基金管理人2%-3%的年度管理费和盈利20%的管理分红。
&&& &围猎&投资项目是PE本能，眼看作为出资方的LP吃肉，资金受托人GP喝汤已经成为圈内公开的秘密。所谓的喝汤就是一线投资管理人员搭顺风车利用自有资金投资项目获益，但这样的行规有时也会误入歧途，比如投资管理人员与被投企业达成默契捞取灰色收入。这样的潜规则随着复星创投原总裁陈水清涉嫌商业贿赂落网而曝光于公众视野。
&&& 陈水清在创投圈内素有&创投老兵&的美称，有不少成功上市的经典案例，他本人还同时在多家上市及拟上市公司任职。陈水清正是利用了自己掌握项目公司核心商业机密，熟悉PE各项规则的职务便利，大肆收受有关被投资项目公司给予的股权。为掩人耳目，陈水清的&老鼠仓&并不直接将收受的股权放在自己名下，而是使用其控制成立空壳的&影子公司&由其幕后悄然入股，以超级低价或无偿获得项目公司股权。过后不久，陈水清就将收受的部分股权以高出其公司收购价的50%-100%出售给其他有意涉及PE投资领域的投资者。
&&& 事实上，陈水清的一些做法在业内并不鲜见。&喝汤&调侃折射出的是目前PE行业内部风控和外部监管的难题。例如，PE管理人员收受被投企业的&佣金&或是类似于一级市场老鼠仓的&提前投资&，这些行为游走在灰色地带，若涉嫌违法亦存在取证难的问题。
&&& 理论上，私募基金管理人应至始至终地恪尽职守，尽其所能经营、管理好基金资产。但一方面由于投资者严重的信息不对称无法对其进行有效的监督，另一方面政府监督部门认为私募基金的投资者都是具有一定的投资经验和抵御风险的能力而对私募基金管理人采取比较宽松的监管态度，这些因素容易造成基金管理人产生道德和法律风险。为此，笔者从以下几个方面来探讨基金管理人道德和法律风险的表现形式及防范对策。
&& 1、私募基金管理人的道德风险
&&& 所谓道德风险是指投资者在购买私募基金之后，基金管理人可能做出不利于投资者的行为选择。这种行为选择可能是损害投资者的利益，如利用投资者的资源为自己的小集团谋取私利，或漠视投资者的利益等。私募基金说到底是信托安排，而信托的有效运作的前提是受托人的信义义务，包括忠实义务，即基金管理人管理、运作私募基金时必须以投资者的利益为最大目标，不得为了自己的利益而损害投资人的利益和注意义务，即基金管理人在经营管理私募基金时，应显示一个具有专业人士在处理私募基金在性质上与自己业务相似时所具备的技能和谨慎。但是信义义务本身是一种道德上的软约束，需要通过人的内心自省自觉地遵守。作为投资人，应该清楚地认识到私募基金管理人并不是大公无私的，当他们的利益与基金投资者的利益不完全一致时，私募基金管理人只有在有利于自己利益的时候才会顾及基金投资者的利益。
&&& 对于规范运作的基金管理人而言，品牌、声誉在某种程度上意味着&生命&，他们会恪守善良管理人的义务，运用自己的专业技能进行基金投资管理，在为投资者创造良好回报的同时，获取好的业绩报酬。但另一方面，市场上亦有一些&基金管理人&无视道德底线，在明知自己并不具备适当投资管理经验的情形下，募集大量资金后粉饰投资业绩、隐瞒投资风险、从事不合理利益冲突交易。基金管理人专业技能和素质的良莠不齐使得投资者应该重视基金管理人的道德风险。
&&& 2、私募基金管理人的法律风险
&&& （1）违法募集资金
&&& 私募基金既不允许进行公开宣传更不能承诺保底，但是有些私募基金管理人为了吸引资金，加大宣传力度游说投资者相信其管理的私募基金没有任何风险，诱使投资者购买基金份额。通过公开的方式进行广告宣传，私募基金与公募基金就没有明显区别了。有的私募基金管理人甚至向投资者承诺保底收益。不管任何形式的私募基金，保底条款都是为《民法通则》、《证券法》、《信托法》等法律所明令禁止的，一旦投资失败，法律并不保护这类保底条款的实现。作为私募基金管理人明知该条款的违法性，却仍以此来吸引投资者，显然是具有欺诈性质。
&& （2）内幕交易
&&& 私募基金的内幕交易行为包括：一是基金与上市公司之间的内幕交易。很多上市公司将闲置资金委托给私募基金管理人进行投资理财，反过来，私募基金又将委托资金投资于该上市公司的股票，这样在私募基金与上市公司之间就形成一种特殊的关系，上市公司为了自身的利益，很可能事先向管理人透露有关内幕信息，管理人就可以利用该信息买卖该证券获利或避损。这种内幕交易看似有利于投资者，其实面临很大的法律风险，最后承担风险的还是投资者。二是基金与特殊投资者之间的内幕交易。基金管理人将基金本身的一些内幕信息如业绩状况、投资组合等事先透露给某些大客户，即&选择性披露投资组合&，这些大客户便可利用这些信息判断继续投资还是退出，进而损害其他投资者的利益。
&&& （3）关联交易
&&& 关联交易主要有两种形式：第一种是基金与基金管理公司控股股东之间的交易；第二种是同一基金管理公司所管理的各基金之间的交易。关联交易对投资者产生极为不利的影响，不仅会将基金的利润转移给基金管理公司的股东或将一支基金的利润转移给另一支基金；而且还会扭曲基金净值信号和盈利信号，导致投资者难以判断基金的真实盈利状况，进而给投资者的投资决策造成困难。
&&& 除了上述法律风险之外，私募基金管理人还有可能出现以下的违法行为：挪用客户委托管理的资金；自营、经纪、资产管理业务的混合操作及将管理的资金用于抵押、担保和资金拆借等行为。
&&& 3、如何防范私募基金管理人的道德和法律风险
&&& （1）完善基金管理人资质认证
&& 如何防范和控制基金管理人的道德风险？完全依赖于基金管理人的自律显然不能消除投资者的疑虑。笔者认为，防范基金管理人的道德风险，除了基金管理人的自律外，需要一系列配套机制，除了下文提及的信息披露制度、基金托管制度外，资金管理人的资格认证或类似备案制度亦不可或缺。通过基金管理人的资质认证制度，使得投资者能从公开渠道查询基金管理人以及其投资管理团队的相关履历、过往基金的管理情况、投资业绩等，从而能够有效防范基金管理人的道德风险。
&&& （2）加强信息披露
&&& 在基金中，基金管理人负责投资管理及决策，而投资者一般不参与基金的投资管理，由此造成基金管理人和投资者之间呈现信息不对称局面。充分、及时、准确的信息披露有利于在基金管理人和投资者之间搭建良好的桥梁，建立信任关系。
&&& 目前国内法律对私募股权基金管理人应如何向投资者履行信息披露义务几乎没有规定。实践中一些规范运作的基金管理人会在基金章程性文件（如公司章程、合伙协议等）中约定较为详细的信息披露义务，例如以年报、半年报、季报的形式向投资者披露基金的投资活动和资金使用情况，并允许投资者经合理的程序审阅查看基金的财务报表等等。但也有一些基金管理人未在基金章程性文件中详细约定信息披露的方式和内容，或虽有约定但事后未及时、准确、完整地向投资者披露相关信息，并导致了一些纷争。
&&& 笔者认为，可以参考公募证券投资基金在信息披露方面的强制要求，对私募股权基金的法定信息披露作出一些原则性规定，例如信息披露的周期、信息披露的主要内容等。在设置强制信息披露义务时，需要兼顾基金管理人在投资方面的商业秘密保护，重点放在项目投资后相关信息公开以及持续披露义务（在遵守与被投资公司之间保密约定的前提下）。
&&& （3）强制资金第三方托管
&&& 目前国内法律并未对私募股权基金资金是否应由独立第三方托管作出法律强制性规定。实践中，有很多基金管理人为增强投资者信心，主动委托专业银行对其管理的私募股权基金进行托管，但由于并非法律强制要求，亦有很多私募股权基金未做资金托管安排。目前，很多商业银行已将私募股权基金托管业务作为一项重要新业务，并在此方面做了很多积极、有益的探索。但由于缺乏统一的基金托管的标准，各银行在基金托管理念、托管范围、监管内容、监管程序等方面都存在一定差异。同时由于托管机构的法律责任亦无明确界定，一定程度上亦影响了投资者对基金托管机构独立性的认可。
&&& 笔者认为，私募股权基金强制托管可成为防范基金管理人道德风险的一道防火墙，有利于促进私募股权基金行业的健康发展。在设置强制托管义务的同时，建议对基金托管机构的托管义务设置统一规范标准，同时明确托管机构的法律责任。
&&& （4）加强行业自律监管
&&& 自律组织监管在国际上广泛存在，无论在以政府监管为主导的美国，还是以基金自律组织监管为主导的英国，基金业协会都发挥着不同程度的作用。我国于日成立中国证券投资基金业协会，但其只能对公募基金管理人实施监督而无法监督私募基金管理人，这显然不利于我国私募基金市场的健康发展。未来的私募基金立法应该顺应这一发展要求，成立专门的私募基金行业协会，实行会员制，负责从业人员的资格认证，必要时政府监管机构可以授予一定的监管职能，如达到一定规模的大额交易管理人必须向私募基金行业协会报告，同时制定行业道德规范和行业规范等。
&&& （5）对基金管理人的违法行为进行行政处罚
&&& 我国《证券投资基金法》对基金管理人违反受托义务和其他违法行为作出了详实的行政处罚规定，其行政处罚措施包括对基金管理人的行政处罚措施和对基金从业人员的行政处罚措施。前者主要包括责令返还、责令改正、责令停业、没收违法所得、罚款及依法取缔，后者包括警告、暂停或取消从业资格及罚款。虽然私募基金管理人有所不同，且《证券投资基金法》也未将私募基金纳入其使用范围，但两者具有更多的共性，因此，该法规定的处罚措施也可适用于私募基金管理人。
&&& 笔者建议，监管机构应该在发现私募基金管理人或其从业人员有下列行为时，可对相关责任人予以相应的行政处罚：（1）未经备案擅自募集私募基金的行为；（2）未经批准擅自设立基金管理公司的行为；（3）将基金资产挪作他用；（4）将自有资产混同于基金资产从事投资；（5）不公平地对待其管理的不同私募基金；（6）利用基金资产为投资者以外的人牟利；（7）利用基金资产为他人贷款或提供担保；（8）从事内幕交易、关联交易操纵市场等不当交易行为；（9）公开广告宣传私募基金；（10）向不合格的投资者销售私募基金；（11）对达到一定规模的交易不予报告等。
&&& 可以说，中国的G P与LP，正在相处磨合中学习和谐之道，探索如何防范GP的法律和道德风险，不仅是现阶段中国商业环境中的必由之路，也对无数创业企业的走向起到重要作用。
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北京大学培训中心（隶属于北京大学）商界领袖金融投资（PE）总裁研修班。官方版权所有，侵权必究。|美国对冲基金和私募股权基金怎样防控风险
[摘要]：美国对冲基金公司及私募股权基金公司的合规制度包括了合规手册的制定、首席合规官的设立、定期的内部合规检（审）查、定期向监管机构的报告以及监管机构的定期检查。& & 美国对冲基金公司及私募股权基金公司的合规制度包括了合规手册的制定、首席合规官的设立、定期的内部合规检（审）查、定期向监管机构的报告以及监管机构的定期检查。其金融法律和监管体系经历了八十多年实践、修正和改进，现在成为美国金融监管体系中重要的风险防范手段。
& & 在美国的金融监管体系中，合规制度是其风险防控体系的非常重要的一个组成部分。合规的本质是用制度来防范风险，所谓的政策、程序和审查（Policies，Procedures和Reviews），旨在制定一系列防控型原则、标准和操作程序，在各个阶段定期勘察防漏。
& & 通过定期检查来保障公司员工对政策和操作程序的有效执行，通过发现问题和找出解决问题的办法，有序改进政策和程序，使对冲基金公司及私募股权基金公司的合规系统和风险防范体系变成持续自我更新和完善的系统。
& & 合规制度是一种预测式、预防式、辅导式的监管方式，它与惩戒式、审批式的监管方式有着本质的不同，也更加符合金融市场的运行规律。这就好像在机场排队，一边建立了各类通道，有服务人员指导旅客走不同的通道，旅客必须从通道里走过；而另一边设置了关卡，由警察维持排队的秩序并决定谁有资格通过，旅客根据警察的引导排队，如果有人违反排队秩序，警察要进行制止和惩罚。第一种方式显然更加公平和高效，更加体现法治的精神，成为今天现代机场管理的主流。合规制度正是这样方式在金融市场的应用。
& & 美国今天的合规制度也是随着其金融法律和监管体系的建立和发展经历了八十多年实践、修正和改进而来的。
& & 1929年美国股市大崩溃以后，美国政府致力于重建美国人民对美国股市的信心。在其后的十年里，美国国会通过了一系列的法律以达成这一目标。这些法律包括1933年的证券法、1934年的证券交易法、1935年的公用事业控股公司法（现为2005年公用事业控股公司法取代）、1939年的信托契约法以及1940年的投资公司法和投资顾问法。
& & 1940年投资公司法和1940年投资顾问法主要是为了解决投资公司及投资顾问与客户之间的利益冲突而制定的。投资公司法着重于内部制衡机制的建立和外部监管机制的实施，而投资顾问法则集中于规范和维护投资顾问与客户的信托关系，通过全面的信息批露以确保投资者对投资顾问和其投资建议所涉及的证券获得充分的认识，以信息透明促成证券行业的高道德标准，并预防投资顾问从事任何欺骗性活动对投资者造成可能的伤害。
& & 早期对投资顾问的监管主要通过行业自行监管的方式。其后经过对投资顾问法一系列的修正和改进，加强了对投资顾问的监管机制并扩大了投资顾问所定义的范畴，1960年的修正案赋予了美国证监会（SEC）对投资顾问进行调查和惩戒的职能，确立了美国证监会在对投资顾问的监管体系中的角色和作用。
& & 全球金融风暴以后，美国国会通过了Doddand Frank法规（Dodd-Frank Act），把过去不受美国证监会监管的对冲基金和私募股权基金等纳入了证监会的监管体系。凡管理资产规模超过一亿五千万美元以上的对冲基金和私募股权基金，都要注册成为美国证监会的注册投资顾问并接受其监管。凡资产规模低于一亿五千万美元，但在二千五百万美元以上的对冲基金和私募股权基金，也都要在其公司注册地的州政府注册为投资顾问并接受各州政府的监管。注册投资顾问必须按法律规定定期向美国证监会按照其要求递交报告，并接受其不定期的年度检查。经过两年的准备和实施，从2011年开始，全国所有具有一定规模的对冲基金和私募股权基金全部登记成为注册投资顾问，成为美国证监会监管的对象。
& & 美国对注册投资顾问的合规制度之基本法律框架是由1940年的投资顾问法确定的。投资顾问法确立了投资顾问和客户间法定的信托关系，这种委托关系是由法律确定的，受到法律的保护，因此是神圣的。投资顾问有维护客户利益的法律义务，须在公司的投资和营运活动中避免一切可能与客户之间的利益冲突，如果出现任何可能的利益冲突，必须把客户的利益放在第一位。这是其核心的法治精神。
& & 合规制度包括合规手册的制定、首席合规官的设立、定期的内部合规检（审）查、定期向监管机构的报告以及监管机构的定期检查。
& & 美国对冲基金公司和私募股权基金公司的合规手册是根据美国的交易法、1940年的投资顾问法、1940年的投资公司法、1933年的证券法、1934年的证券交易法、1974年的劳工退休收入证券法（ERISA），以及美国证券和交易委员会（SEC）、期货交易委员会（CFTC）、全国期货联会（NFA）、劳工部（DOL）等部门实施的规则和法规为基础而制订的。
& & 完备的合规手册以及定期的合规培训是美国证监会对其监管金融机构的基本要求。一般合规手册应包括以下内容：公司的业务简介，核心价值及职业道德守则和标准，对交易中各种违法及不道德行为的界定和处理方式和流程，例如利益冲突、老鼠仓、内幕交易等，尤其是内幕交易，合规手册有专门的章节讨论投资管理公司对内幕交易政策的讨论和处置办法及流程。合规手册还包括公平交易，公平对待客户等公司政策，文件的记录和保存，网络安全，及紧急灾难的后备计划等。合规手册每年要进行内部审查，以改进、补充和更新，使之更加完善。
& & 合规手册制定的基本原则是根据投资顾问法，所有的雇员都对公司的客户负有信托责任，因此必须尽其所能避免任何可能的利益冲突。这种法定的信托责任要求公司雇员必须把客户的利益永远放在自己利益之前，任何雇员都必须避免把个人私人利益放在客户利益之前，或利用职权或以公司之名占客户的便宜。雇员们必须避免任何在代表公司客户利益可能失去判断能力或看上去好像失去判断能力的情形。雇员所有个人的投资活动或者其它活动不仅必须合乎合规手册的要求并且避免任何实质上的或者潜在的利益冲突，而且必须遵守合规手册及其基本原则的精神。
& & 合规手册严禁公司雇员进行内幕交易和操纵股市的行为。合规手册对内幕交易以及操纵股市的行为有非常清晰、严谨的界定。对内幕交易，任何利用不当方式获取的实质性、非公开信息进行交易和牟利都是违法行为，将这样的信息提示给别人也是禁止的。这样的规则不仅适用于上市公司的内部人员，也适用于那些通过某种渠道获得实质性、非公开信息的人，例如公司外部的律师、会计师、顾问或者银行贷款专员等。任何可能接触到内幕信息的人都有内幕交易的嫌疑，而避嫌的最好方式就是不交易，也不给他人提供买卖提示。出现内幕交易的违法行为，不仅违法的雇员个人要承担法律责任，而且公司也要承担法律责任。美国证券法对内幕交易行为的惩罚是非常严厉的，内幕交易者可能面临高达20年的监禁以及高达5百万美元的罚款（在没收非法所得之外）。而公司也会因为没有采取足够的手段（Deter）预防内幕交易的发生而受到惩罚。
& & 美国证券交易法规定，任何人或者多人对上市或非上市证券的一系列交易进行影响，制造实际交易活动或者交易假象以引诱他人买卖该证券的行为皆属非法。具体而言，雇员参与以引诱他人买卖为目的的交易或看似交易的活动，或者参与制造某支证券价格上涨或下跌的交易或看似交易的活动，并通过在这样人为制造的价格上买入或卖出而获利，这两种行为皆为法律所禁止。法律禁止的是利用交易或看似交易活动人为操纵证券的价格，而不是因为资本市场的供需关系或者证券的内在价值变化而碰巧造成的价格变化。
& & 除了对企业核心价值、员工的行为守则、利益冲突和内幕交易有着明确的规定，合规手册还包括以下的具体政策和流程：客户资产和利润的分配政策，证券商的雇佣及交易费和返佣的用途，客户和代理交叉交易，老鼠仓、偷步交易行为，限制交易证券清单，公司雇员私人交易的账户和报告以及私人交易的审批，广告及市场推广材料的使用和内容，客户账户的记录和报告，新客户和投资人获取的文件，客户资产的托管，退休基金的资产管理，公司雇员的工作外活动、保密制度、卷入司法程序或法律纠纷、政治捐款政策、新员工的培训、年度通告以及注册、执照、考试等要求，合规官和监管程序，企业与政府及行业监管部门的交往，文件和记录保存政策，资产的定价，业务持续性计划和灾难应对方案，股东大会代理投票政策等。
& & 每个公司员工在进入公司成为正式雇员时都必须要阅读合规手册，并签名声明本人已经认真阅读和掌握合规手册内容。公司合规官对每个新员工必须进行合规培训，并对员工的认知水平进行考核。每个季度定期对员工进行合规培训，对敏感话题，或者最新的法律要求，或者在审查过程中发现的薄弱环节进行培训，以保证公司员工具备较高的合规水平。每个员工，包括公司最高领导者和高管，都必须签署合规年度声明，以确保每个公司员工都依照合规手册中规定的政策和程序办事。
& & 对冲基金和私募股权基金过去不受美国证监会的监管，只须遵照证券法、证券交易法、期货交易法等对其交易进行有限披露。Doddand Frank法规通过后，在美国证监会注册成为注册投资顾问的对冲基金和私募股权基金须定期向证监会填报三个主要报表，ADV报表、PF报表以及D报表。ADV报表每年报一次，主要填报公司基本的组织和业务信息。PF报表小规模的注册投资顾问每年报一次，规模超过十亿美元的注册投资顾问每季报一次，主要填报公司投资组合的统计信息，尤其注重填报公司的杠杆使用和衍生产品交易的情况。D报表则是在公司获得新的资本投入后在十五天内填报。美国证监会通过这三个报表掌握对冲基金和私募股权基金的组织形态、业务特色、融资规模、资产规模、投资组合的基本情况、杠杆的使用情况以及衍生品的交易情况等，特别是PF报表用于对美国金融体系系统风险的监控。
& & 美国证监会在全国各地设有分支机构对当地的注册投资顾问进行定期检查。一般每两、三年检查一次，每次检查都有重点检查项目。一般流程是，证监会人员先打电话给注册投资顾问的首席合规官预约时间，一般给予首席合规官一周左右的时间做准备，并提供一个信息和文件要求清单，要求首席合规官按清单在证监会人员访问公司之前完成提交。
& & 之后，证监会检查人员访问公司三至五天，由公司提供一个专门的房间，在公司办公，对公司的主要管理人员进行面谈，检查公司的各种合规记录和文件存档，与首席合规官进行深入交流，了解公司合规政策和程序执行的情况以及各种违规事件处理的情况，并针对重点检查项目了解合规制度执行的细节。公司访问结束后，检查人员会继续和首席合规官保持联系，要求首席合规官提供更多材料或对检查人员提出的问题作出解答。大概三个月左右，检查人员向公司提交一份检查报告，报告中详细列出发现的问题，责成公司在一定的时间内改正或改进。如果发现重大违规或违法问题，则会对公司进行处罚。
& & 美国对冲基金公司及私募股权基金公司的合规系统和风险防范体系其合理、有效的实践，不仅对过去不受美国证监会监管的对冲基金和私募股权基金产生了有效的监管，而且有助于提高它们整体的行为标准和自我监督水平，另一方面则维持了对冲基金和私募股权基金的业务特色，为美国金融市场的投资者提供了多种有效的投资渠道，对美国金融投资体系的发展产生了积极的作用。(来源：t望智库)
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& && &该贴中包含三个版本：中文1版、英文1版、英文2版。国内目前只翻译了1版，各位可根据自己侧重选择阅读，如果希望提高专业英语水平，更可对照学习，其中，中文1版和英文1版为对应版本，前缀为1ed。
& && & 中文1版为扫描版本pdf，清晰度不错。英文1、2版为原版pdf。
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投资银行、对冲基金和私募股权投资出版社: ... 第1版 (日)平装: 504页语种： 简体中文
& && & 《投资银行、对冲基金和私募股权投资》作者戴维•斯托厄尔教授，作为投资银行家在高盛、摩根大通和瑞银工作了20余年，担任过高盛的企业融资部副总裁，摩根大通和瑞银的董事总经理以及对冲基金负责权益衍生品的董事总经理，目前是西北大学凯洛格商学院最受欢迎的金融学教授。作为经历了多起国际投资银行业重大事件的第一见证者，斯托厄尔教授掌握了很多不为外人所知的内幕资料，故而能自由穿梭于投资银行、对冲基金和私募股权投资，纵横捭阖。
全书系统地阐述了投资银行、对冲基金和私募股权投资的内在运作方式及其相互关系，介绍了它们的业务运作、赢利模式、在财富创造和风险管理中的独特角色，以及为投资者、基金和企业所进行的史诗般的战斗。同时，作者也花重墨介绍了此次金融危机中投资银行、对冲基金和私募股权投资机构的角色以及它们的应对和转型。最后，全书深入剖析了金融市场最近交易和发展的十个案例，这些案例与前面章节相互关联，用来例证前面已经严密分析的概念，使读者更加深入地了解投资银行、对冲基金和私募股权投资机构之间的紧密联系。
豆瓣评论节选：
(读万卷书)&&
　　读完这本投资领域的概论书籍，让我对什么是投行、对冲和PE有了更全面的认识。阅读后发现，中国的资本市场距离一个规范的成熟的市场距离还是太远，这也说明中国的资本市场未来一定有大的发展。
　　书中首先对投资银行进行了介绍，包括基本概念、监管、业务类型(融资、并购等)、以及投资银行的职业、机遇和挑战；
　　其次介绍的是对冲基金，这里的对冲基金相对比较宽泛，基本和国内的私募债券投资基金对应，不过随着国内股票期权的推出，相信国内私募证券基金的策略将越来越和美国的对冲基金相似。让人理解深刻就是股东积极主义，如果中国可以有这些做法，相信公司的业绩将会更好；
　　然后介绍了私募股权投资基金，让我认识了如何让公司IPO和增发，其中的杠杆收购、EBITDA的重要性、财务报表的有效性等等。综述后的中国PE现状介绍，相信随着来年注册制的开展，中国的PE将迎来黄金发展期。
　　最后列举了一些案例，特别是贝尔斯登的案例，从中看到谣言和市场信心对一个行业和公司的影响，后果可能是毁灭性的。
　　总之，这本书对于理解投行、对冲和PE是一本非常好的入门书籍，可以经常拿来读读。
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An Introduction to Investment Banks, Hedge Funds, and Private EquityHardcover: 592 pagesPublisher: ......; 1 edition (March 2, 2010)Language: English
The dynamic environment of investment banks, hedge funds, and private equity firms comes to life in David Stowell's introduction to the ways they challenge and sustain each other. Capturing their reshaped business plans in the wake of the
global meltdown, his book reveals their key functions, compensation systems, unique roles in wealth creation and risk management, and epic battles for investor funds and corporate influence. Its combination of perspectives-drawn from his industry and academic backgrounds-delivers insights that illuminate the post-2009 reinvention and acclimation processes. Through a broad view of the ways these financial institutions affect corporations, governments, and individuals, Professor Stowell shows us how and why they will continue to project their power and influence.Emphasizes the needs for capital, sources of capital, and the process of getting capital to those who need itIntegrates into the chapters 10 cases about recent transactions, along with case notes and questionsAccompanies cases with spreadsheets for readers to create their own analytical frameworks and consider choices and opportunities
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Investment Banks, Hedge Funds, and Private Equity, Second Edition
Hardcover: 672 pagesPublisher: ......; 2 edition (September 3, 2012)Language: English
& &&&&A comprehensive introduction to Investment Banking and Private Equity.&&Loaded with intricate details, it contains a unique frame of reference on best practices on both subjects.&&The book defines diverse concepts in clear and concise terms, and readers will benefit from valuable insights and expertise to vet opportunities that meet risk and reward objectives.&&&--Viney Sawhney, Boston National Capital Partners and Harvard University& &&&&It is the best on the subject that I have found, and I have been teaching for fifteen years.&&As long as Professor Stowell keeps it current it will be a valuable source of information on these three topics.&&&--Charles Murphy, New York University& &&&&In the first edition David Stowell gave students and accessible way to develop a deep understanding of financial firms.&&The new version smoothly and successfully integrates the lessons from the financial crisis and how the industry has evolved.& --Jonathan Brogaard, University of Washington& && &&Books on investment banking are few and far between and mostly out of date. Usually they are very academic or written by lawyers rather than by someone who understands the business. This one, written by a former practitioner, gives students of investment banking just the insights they need into the nexus of investment banking, private equity and hedge funds.& --Brian Scott-Quinn, Chair in Investment Banking, ICMA Centre, Henley Business School, University of Reading& && &&Investment banking is in permanent change. This new book on investment banking describes the most recent trends that have taken place in the industry, in particular the interaction between investment banking and the hedge funds and private equity businesses. This is an exhaustive and up-to-date guide to the major banking activities. The different themes covered in the book are illustrated by fascinating real life cases. The book by David Stowell will become the new reference on investment banking.&&&--Pierre Hillion, INSEAD& && &&A clearly written account of several popular segments of the global financial services industry. Students who wish to enhance their understanding of the banking system would benefit from reading this book.& --Sanjay Gupta, Swiss Finance Academy
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非常感谢，先看看电子版
谢谢，很有用，有考银行从业资格考试证书的，可以下载看看
好书 可惜又是10个币~~
谢谢分享！！！！
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