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新课本 积极参与国际经济竞争与合作
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定价权应当成为人民币国际化首要的战略目标
　　中国战略思想库
　　人民币开放步伐正加快。温州和深圳的金融改革步伐加快，汇率浮动幅度扩大，伦敦将成为另一个人民币离岸中心。这些变化好像是在加快人民币开放的准备，但当前社会各方面对人民币国际化所要达到的目标仍缺乏共识，而没有目标会使人民币国际化路径选择难以统一。
　　人民币国际化步伐加快的背景
　　近年来，人民币国际化进程不断加快，今年有进一步加速趋势，主要是国内外经济形势变化的客观需要。
　　首先，金融危机冲击美元，推动人民币加快国际化。实际上，人民币国际化更多不是设计出来的，没有所谓的蓝图，而是近年来世界经济形势的变化给人民币国际化带来了机会。2008年金融危机从经济基础和政府信用两方面造成美元本位制基础的松动，美国银行体系缺乏流动性，无法再提供美元贸易信贷，对贸易融资产生了较大的冲击，美元汇率出现剧烈波动。在贸易融资萎缩和美元剧烈波动的情况下，贸易伙伴国企业普遍希望使用币值相对稳定的人民币进行计价和结算，从而规避使用美元结算的汇率风险。在这样的背景下，中国推进人民币跨境贸易结算。此外，欧债危机和美债危机相继发生，在债务危机不断演变的情况下，美元的霸权地位受到冲击，欧元和日元面临巨大压力，其他货币目前难以担当国际货币体系的中心货币，这为人民币国际化创造了广阔空间。
　　其次，人民币国际化是谋求国际优势战略地位的需要。新全球化以来，世界经济结构明显重组成金融国家、制造业国家和资源国家三大板块。中国属于制造业国家板块，作为制造业大国，必然是资源需求大国，但因为人民币没有实现国际化，很难谋求资源的定价权。中国正受到资源大国和金融大国的夹击，利润被资源国家和金融国家瓜分，未来还面临严重的资源约束和成本约束。如果不推进人民币国际化，将处于非常被动的地位，因此中国亟需在推动实体经济过程中推进人民币的国际化进程。
　　第三，一个国家货币的国际化是其综合国力的金融折射，也是市场经济建设过程中无法回避的历史命题。当前中国已经发展成为世界第二大经济体，改革开放使中国经济一开始就步入了开放型的经济轨道，因此在市场经济建设过程中，人民币不可避免地要进入国际货币体制。
　　人民币国际化的制约因素
　　从国际看，与以前不同的是，现在各个国家核心利益是货币利益，美国正是通过美元独大的国际货币地位对其他国家进行财富“掠夺”和政治“胁迫”。虽然金融危机使得美国的金融市场受到一定冲击，但欧债危机爆发以来，全球避险资金仍然青睐美国和美元市场。维持美元的霸权地位，符合美国的国家战略，意味着美国有充足的动力遏制其他货币的崛起。人民币国际化可能会改变未来国际政治秩序，动摇美元在世界中的霸权地位，美国肯定不会坐视不管。
　　从中国的贸易格局来看，中国对于东亚大部分国家和地区处于贸易逆差状态，这有利于人民币对外输出。东亚地区尤其是东南亚地区是推进人民币国际化的天然阵地，更是构建人民币货币区的必经之地。然而，当前整个亚太地区是美元湖，而且以中国为代表的亚太地区是世界经济的主要增长极，如果人民币实现国际化，将对美元的货币霸权产生很大冲击。
　　从国内看，市场建设还不足以支撑人民币国际化。一般国际货币的条件，最突出的还是市场建设。1971年之后的美元体制，就由三个支柱性的制度组成：一是汇率的决定机制，二是国际收支失衡时的调整机制，三是国际流动性的供给机制。因此，要想挑战目前国际货币体系中的美元地位，必须构建完全超过美国的三个市场。从当前来看，中国是以银行结售汇制和全国统一的银行间外汇市场构成现行人民币汇率形成机制的基础，由此形成的汇率并不是真正的市场汇率。而且人民币无法提供国际流动性，也无法提供任何手段解决国际收支失衡的问题。
　　以跨境贸易结算和发展离岸人民币中心方式推动人民币国际化不可持续，也不见得有利。自在香港建立人民币离岸中心以来，由于人民币升值的明显趋势，吸引了大量人民币资金沉淀在香港，也使得人民币跨境结算中的进出口结构严重不平衡。这就使得这种形式的人民币国际化带有太多的投机性质，因此是不可持续的。另外，长期以来中国对美国贸易一直处于巨大顺差，由此积累了超过2万亿美元形态的外汇储备，在美元及美元资产不断泡沫化的背景下，中国外汇储备所累积的风险越来越高。但中国对亚洲地区的贸易有长期巨大逆差，例如去年对日、韩、台、东盟等地区的贸易逆差高达2380亿美元。这种情况对中国本来是一件好事，因为持有这些泡沫化美元的风险，可以通过中国对亚洲地区的进口支付向亚洲分散。但是，如果持续在周边推动人民币结算，美元的风险就只有由中国一家来扛。如果我们预测美国未来很长时间里难以走出危机，持续推动人民币跨境结算就不是明智之举。
　　定价权是人民币国际化战略目标
　　虽然人民币国际化步伐加快，但很多时候我们并不清楚人民币国际化要达到的目标是什么。有研究试图量化人民币国际化的好处，比较多的就是贸易便利化、投资便利化、减少兑换成本和对冲成本。还有人认为，国际化后人民币可以成为储备货币，获得铸币税收入。但问题是人民币想发展成为储备货币是一个相当漫长而又曲折的过程，从当前来看，这是无限的目标，短期内无法达到。
　　现在来说，一国货币绝对不仅仅是价格符号，而是攫取财富的一种手段。在全球整个财富分配当中，人民币国际化的主要目的是扭转失衡的格局，如何在创造财富进程当中保护自己的财富，才是人民币国际化真正需要达到的目的。
　　从这个角度来讲，取得国际货币的主导地位、获得定价权是比资本市场放开和成为储备货币更加本质的目标。因为开放无非就是把门打开，但是如果能够掌握定价权，才是开放的目标和关键。因此人民币国际化的策略和战略设计，应围绕定价权进行，这才符合中国的核心利益。
　　从历史经验来看，日元国际化的教训需要吸取。日元虽然实现了国际化，但由于它在全球金融体系中没有定价权和话语权，成了一种廉价的融资货币和炒作的对象。因此，获得定价权是人民币国际化的首要战略目标。
　　中国资本市场应有限放开
　　在确定了人民币国际化的战略目标后，接下来需要考虑的就是如何实现该目标，也就是路径选择的问题。从国际货币体系来看，当前实现国际化的货币主要有美元、欧元、日元。美元是强权辅助下实现的国际化，虽然其贸易结算―资产定价―国际储备的国际化路径可以借鉴，但借助强权进行国际化的经验，对于人民币国际化已不具有多少可复制性。欧元国际化是在区域一体化的基础上推进的，但中国面临的区域一体化比欧元区更加复杂，可以借鉴，不能完全复制。日元国际化走的是一条金融深化与发展的道路，通过外汇自由化、贸易自由化、经常账户自由化、资本流动自由化、利率与金融市场自由化使日元成为国际经济活动中普遍使用的货币。日元国际化也只是形成本国银行、企业和离岸市场的自我循环，而没有达到日元被国际认可或者在国际大宗商品贸易结算获取主导权和定价权的地位，所以日元的国际化模式，特别是贸易结算加上离岸市场的模式，对于中国来讲也是不合适的。
　　因此，人民币国际化道路必须具有中国特色。根据一般货币国际化的道路，人民币国际化要以人民币的完全可兑换为前提。换言之，只有在资本项目完全开放之后，人民币才能真正成为国际货币。虽然目前人民币已具备自由兑换的条件，但是在完全拆除资本管制“防火墙”，中国经济和金融体系将受到巨大的冲击。
　　从国际经济形势来看，美欧日债务危机不断深化，量化宽松政策或将无限延期。在新全球化以后，美国形成了货物贸易顺差和资本项下逆差的国际收支平衡，但金融危机爆发导致国际投行金融生产能力遭到破坏，为了保证资本项下的逆差，进而保证国际收支平衡，美国推出唯一可用的金融商品――美债，但现在美债规模也已达其新的上限，只能依靠美元信用，也就是超发货币来实现其资本项下的逆差。从欧元来看，欧洲在整合当中步履维艰，欧元区现在决定让其银行系统处理高达2.6万亿欧元的有问题债务。2.6万亿欧元债务，大概相当于欧洲银行资本金的一半以上，有可能引起欧洲金融动荡。这个过程一定伴随着欧洲经济的紧缩，财政、金融市场、银行体系的紊乱，欧洲化解这个问题只有靠大量放贷，就是所谓的定向宽松。
　　从国内来看，虽然中国经济成长较快，但产权市场化进程较慢，尤其是资产价格升值远远没有释放，也没有被广大企业、民众分享。举例来说，假设企业中应该有十分之一上市，中国有700万家经营性企业单位，十分之一上市就是70万家，但现在仅仅有4000家上市公司。如果在产权市场化阶段刚刚起步的时候，就打开中国的资本市场，大量的国际资本就会流入国内，特别是在美欧日量化宽松无期限的情况下，公司股权将会被其掌握。这样我国改革开放前30年积累的财富就被其他国家拿走，这对于我们来说是非常不利的。
　　另外，货币国际化包括很多部分，可以分为贸易结算的国际化、定价的国际化、融资的国际化、投资的国际化和储备的国际化，后三者需要自由兑换，而前两者不一定需要自由兑换。目前来说，中国的第一步已经做得很大，现在需要推进的是第二步，即定价的国际化，这两步并不需要完全放开资本市场。
　　但从长期来说，人民币国际化最后要实现成为国际储备货币的目标，也需要逐步放开资本市场。所以，我们完全可以找到一个中间途径，往前走一大步，不是完全开放，而是在特定的范围内放开，也就是有限的放开。在放开时要两头兼顾，一方面要放开资本的管制，另一方面要防止国有资产的流失。因此，在战略设计方面要有管制，有放开，有所开，有所不开。
　　本思想库认为，可以考虑建立一个粤港金融特区，在这个范围内推动三币流通或者两币流通，推动以人民币计价的资本和证券市场发展，贸易方面可以港币和人民币结算。因为人民币是强势货币，仍有20年升值预期，这样对其他国家具有吸引力。建立金融特区而不是大规模的开放，与美国等其他国家的冲突面减少，讨价还价的空间也相对较大，有利于人民币国际化的推进。【同步课件】年新高一政治4.11.2《_积极参与国际经济竞争与合作》课件_图文_百度文库
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【同步课件】年新高一政治4.11.2《_积极参与国际经济竞争与合作》课件
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你可能喜欢“金融创新之路”系列专题（2）上海期货交易所：以改革加快“二次创业”步伐（打造具有国际影响的大宗商品定价中心）
信息来源：解放日报&&&&&&发布时间： &&&&&&
日，第十一届上海衍生品市场论坛举行
日，上期所期货保税交割业务正式启动
日，白银期货在上期所挂牌上市
日，上期所发布第二个五年战略规划，理事长杨迈军致辞
日，上期所有色金属连续交易上线，总经理刘能元主持发布会
作为国内三大商品期货交易所之一，上海期货交易所（简称“上期所”）一直以建设规范、高效、透明，综合性、国际化的衍生品交易所为目标，伴随中国金融改革进程一路向前。
目前，上期所上市交易品种包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶、石油沥青、热轧卷板等12种期货合约，并推出了黄金、白银和有色金属的连续交易。今年5月19日，有色金属指数期货仿真交易正式上线，标志着上期所将迈入商品期货衍生品时代，将为中小有色企业参与套期保值提供新工具，进一步促进我国期货市场在更深层次上为国民经济服务。
随着行业风险控制能力的提高、市场交易的持续活跃以及规模的稳步扩大，上期所的市场功能及其辐射影响力显著增强，铜期货价格作为世界铜市场三大定价中心权威报价之一的地位，进一步巩固；锌、铅期货上市，与铜、铝期货关联，初步形成有色金属期货品种系列；天然橡胶期货价格得到国内外各方高度关注；石油沥青期货为推进国内石油价格市场化和原油期货上市积累了经验；钢材、热轧卷板期货日益成为钢铁生产、流通和消费企业风险管理的有效工具。
去年开始，黄金、白银和有色金属的连续交易上线运行，顺应了实体经济国际化的现实需求，为实体经济提供了更为深入、广泛的价格发现和风险管理服务。连续交易制度的推出，促进了相关品种国内外价格的及时联动，增强了我国期货市场价格影响力，为投资者实时进行风险管理提供了便利。
上期所理事长杨迈军表示，“十二五”时期，上海国际金融中心建设规划提出，要“进一步提升上海期货市场国际影响力，支持上海期货交易所发展成为具有重要国际影响的大宗商品定价中心”，这也为交易所带来了难得的发展机遇。去年，上海自贸试验区成立，借助自贸区东风，上期所正积极推进国际原油期货平台筹建工作，打造石油期货的“中国价格指数”。
杨迈军表示，面对挑战和机遇，上期所将更加注重市场发展的质量和效益，更加注重市场功能的有效发挥，在加强自律监管、有效防控市场风险的基础上，扎扎实实、持之以恒地推进期货市场改革、创新、开放的各项工作；为未来实现产品、市场、体制“三个转型”和交易所的“二次创业”奠定坚实基础。展望未来五年，上期所的目标是建设成为“亚太时区领先、具有全球重要影响力的商品期货、期权及其他衍生品的交易所”。
商品期货创新步伐加快，石油沥青热轧卷板相继上市
自1999年上期所正式成立以来，一直以服务实体经济为发展使命，在完善品种序列上不断加快步伐。目前，已上市黄金、白银、铜、铝、锌、铅等12个期货品种。
日，石油沥青期货在上期所正式上市交易；日，首批交割油品5700吨在指定交割仓库顺利入库；1月15日，首批厂库标准仓单共5000吨在指定沥青厂库生成，标志着石油沥青期货交割工作如期顺利进行。今年2月下旬，首个合约BU1402顺利完成交割，交割共计26660吨，交割金额1.17亿元（单边）。
杨迈军指出，石油沥青期货筹备近6年，是继燃料油期货后在上期所挂牌上市的第二个石油类期货品种，也是全球第一个石油沥青期货合约；上市沥青期货对完善我国石油化工期货序列、为现货企业提供风险管理工具、提升专业竞争优势意义重要。中国石油和化学工业联合会常务副会长李寿生表示，石油沥青是道路等基础设施建设必不可少的重要物资，涉及面广、市场需求量大、在国家经济发展中发挥了重大作用。“石油沥青价格与原油关联度高，又因受基础建设投资、季节性施工的影响，具有相对独立的价格运行规律，相关企业具有强烈的规避价格波动风险的需求。”沥青期货的推出，标志着我国石油化工产业在市场化进程中又迈出重要一步。
紧随石油沥青期货，今年3月21日，热轧卷板期货在上期所正式上市交易，这是上期所继螺纹钢、线材期货后挂牌上市的第三个钢铁类期货品种。
冶金工业规划研究院院长李新创表示，钢铁行业作为国民经济重要的基础性产业，对经济建设的作用不可小觑；然而，近年来我国钢铁行业经历了前所未有的困难，冶金原材料价格高企、钢材价格大幅下降、企业资产负债率上升等不利因素，导致钢铁企业盈利能力持续性下滑，严重影响钢铁行业平稳发展，市场对规避价格风险需求日益剧增。在此背景下，热卷期货上市是大势所趋，有利于丰富管理风险的策略、工具，实现套期保值。
目前，国内已上市的与钢铁行业相关的期货品种包括螺纹钢、线材、焦炭、焦煤、动力煤和铁矿石共六种。上期所总经理刘能元指出，热轧卷板期货的推出，将进一步增加钢铁企业风险管理手段，完善我国钢铁类期货品种系列，提升中国钢铁价格在国际市场影响力。据了解，我国已成为全球最大的热卷生产国，2013年我国热卷产量达1.83亿吨，占钢材总产量17.1%。
据介绍，自热轧卷上市以来，运行总体理性平稳，与现货市场走势高度相关，具备了实现期货基本功能的扎实基础。俗话说“三岁看小，七岁看老”，随着市场的培育和品种功能的逐步发挥，热轧卷板必将成为钢铁产业价格发现与避险的有效工具。多家生产卷板的大中型钢厂负责人表示，在目前钢材大幅下跌，钢铁企业经营压力巨大的背景下，利用期货工具将是钢铁企业生产经营的“必修课”。
商品指数化投资时代来临，有色金属指数期货推出在即
在大力发展商品期货的同时，商品期货衍生品交易蓄势待发。今年5月19日起，上期所正式启动“上期有色金属指数”期货仿真交易，这意味着国内商品指数化投资时代即将来临。上期所表示，此次仿真交易旨在为会员和投资者提供一个商品指数期货交易实践平台，通过仿真交易，使各类投资者能够深入理解业务规则，掌握相关投资策略，正确认识商品指数期货市场。同时，也希望通过仿真交易进一步完善相关业务规则，积累商品指数期货相关风控经验。
业内人士指出，目前国内商品期货市场避险工具比较单一。推出以上期有色金属指数期货为代表的商品期货衍生品，将为中小有色企业参与套期保值提供新工具，有利于增强期货市场价格发现和风险管理功能。同时，它也为机构投资者进入商品期货市场提供了桥梁，有助于改善期货市场投资者结构。上期有色金属指数期货的推出，将激励金融机构进行更多的产品创新，有助于健全多层次商品市场体系，进一步促进我国期货市场更深层次上服务国民经济。
据了解，早在2004年，上期所便启动商品指数研发工作，2010年编制完成上期有色金属指数，并于当年下半年进入试运行；日，正式发布上期所有色金属期货价格指数，每日通过交易所网站、主要财经媒体以及信息服务商进行发布，指数实时行情已覆盖文华财经、万得资讯、大智慧、博易大师、路透社等主要信息服务商。
上期有色金属指数期货选取上期所上市的铜、铝、铅、锌四种有色金属期货品种作为成分商品；根据过去5年平均持仓量赋予不同权重，其中占据第一大成分的铜期货权重超过60%，四种商品的权重每年将进行相应调整。上期所相关负责人表示，有色金属指数期货上市，将会有助于完善国内商品期货市场投资者结构。目前，商品期货市场超过90%参与者为散户，机构投资者占比明显偏低。“上市有色金属指数期货，将会有助于提高衍生品市场流动性。”通过这一机制，不仅期货市场运行会更有效率，也有助于期货市场功能发挥。
中国期货业协会理事张宜生表示，指数期货上市，有色金属产业风险管理将得到进一步完善。“有色金属行业是国内目前利用期货市场进行风险管理最为成熟的产业之一，有色金属各品种间价格具有比较稳定的比价关系，指数期货上市后，一方面指数可能成为观察行业景气程度的风向标；另一方面，也为一些不适合上市期货的小金属品种打开套期保值之门。”
在业内人士看来，有色金属指数期货上市，将再增加一种投资于商品市场的新渠道。事实上，目前国内挂钩大宗商品期货的理财产品市场尚处空白，大宗商品市场作为资产配置的一个重要类别，越来越被投资者重视。而在国际市场上，商品市场的投资规模过去十年不断扩大。统计数据显示，目前全球大宗商品资产管理规模从2002年的百亿美元级上升到4000亿美元级，十年已翻数十倍。
“从国际商品指数投资方式来看，商品指数投资主要有商品指数期货及期权、商品指数基金、商品指数互换、商品指数ETF等。”业内人士介绍，其中包括对冲基金等机构投资者大多采用混合策略，而个人散户投资者则通过ETF等形式参与商品指数投资。
据悉，目前已有基金公司计划推出跟踪有色金属指数相关的ETF等产品。相对直接投资有色金属期货，有色金属ETF将会以更小的成本提供四种有色金属期货的分散投资，给一般投资者提供参与有色金属市场发展的途径。据透露，上期所将向市场推出的首个商品指数期货仍是行业类指数产品，下一步上期所将会适应市场趋势，加大创新力度，推出基于上期所旗下上市品种的综合类指数系列产品，以满足投资者不同层次需求。
期货期权交易进入倒计时，借助铜期权掌握国际铜价话语权
与有色金属指数期货一同进入倒计时的，还有商品期权。
据介绍，上期所从2002年就成立专门的期权课题组，对我国开展商品期货期权交易的可行性进行研究。2010年成立期权开发工作组，制定了一套相对完整的适合上期所所有品种的商品期货期权方案。2012年，上期所成立推进衍生品创新工作办公室，专门负责期权和指数等产品开发和上市推进工作。目前，期权交易规则框架基本完成。
日，上期所启动商品期货期权仿真交易，金属类商品期权的上市进入倒计时阶段。据了解，此次仿真交易面向全市场开放，仿真交易的品种为铜期货期权和黄金期货期权；旨在为会员和投资者提供一个期权交易实践平台，通过仿真交易，使各类投资者能够深入地理解上期所期权业务规则，掌握相关投资策略，正确认识期货期权市场。同时，也希望通过仿真交易，进一步完善上期所相关业务规则，积累期权相关风控经验。
永安期货金融机构业务总部总监张嘉成指出，上期所即将推出的铜期权交易，不仅可以进一步完善国内风险管理产品系列，也将为企业提供更有效的风险管理手段；希望未来上期所借助铜期权上市，一举掌握国际铜价的主导地位。此外，他认为黄金具备半个外汇属性，黄金期权的上市，也将为国内期货市场创造打通货币与国际接轨的环境。
美尔雅期货研究服务中心期权组研究员戴霞表示，上期所即将推出的期权业务，将带给实体企业更多套保策略选择，为更个性化的套保提供了可能，将使得期货行业从仅仅服务于企业期现货风险转为企业的全面风险管理提供服务，提升整个行业的服务水平。
打造石油期货“中国指数”，年内力推原油期货上市
指数期货和期货期权的推出备受瞩目，然而目前正在紧锣密鼓筹备的原油期货上市，意义更为深远。
杨迈军表示，上海自贸试验区作为推进改革和提高开放型经济水平的“试验田”，必然会为我国期货市场的对外开放创造更加有利的宏观政策条件。期货市场的对外开放，核心是全面引入境外投资者参与我国境内的期货市场，以便汇集全球供求信息，更全面充分地发现价格，反映中国因素，为我国实体经济运行管理风险。去年11月22日，上海国际能源交易中心落户上海自贸区，将利用政策先行、制度先试的政策优势，充分发挥窗口和试点的作用，率先进行相关政策的突破，并由点带面，带动上海期货市场全面开放。
尽快上市原油期货交易，有利于把握世界石油市场格局调整时机，抓住建立亚太时区石油定价中心的战略机遇。
近年来随着美国页岩油和页岩气的开发，世界石油市场格局正在悄然发生变化：世界石油生产重心向美洲转移，而消费重心向亚太转移；美国以美洲供应为主导，欧洲以前苏联供应为主导，亚太更加依赖中东；世界石油市场国际化和区域化的趋势交错演进。世界石油生产、消费、贸易格局的变革，对我国建立国际化的原油期货市场，争取价格话语权，是难得的历史机遇。
在目前原油市场格局中，亚太地区的石油消费已超过北美和欧洲，但在亚太地区，尚无权威的原油定价基准，这导致中东地区出口亚洲的原油价格普遍高于欧洲和美国，形成“亚洲升水”现象，大致每进口一桶原油要多付1美元左右。因此，各国围绕亚太石油定价中心展开激烈角逐，日本、印度、迪拜等国纷纷上市原油期货；欧美等国的老牌交易所也通过跨境合作方式，增加对亚太地区原油期货市场控制。我国如果不加快推进，将失去建立亚太石油定价中心的战略机遇。
据介绍，为形成亚太地区定价基准，上期所等在原油期货设计方案中，将充分考虑亚太供求因素，拟选择中质含硫原油作为标的。一是由于目前美国WTI和英国BRENT原油期货作为轻质低硫原油的价格基准，地位已经非常稳固，而中质含硫原油尚缺乏权威性的参照市场，有利于错位竞争，建立中质含硫原油的价格基准市场；二是中质含硫原油资源相对丰富，且是我国进口原油的主要品种，目前中国进口原油中60%左右来自中东，日本进口原油中85%左右来自中东，而中东原油主要是中质含硫原油，因此形成中质含硫原油的价格基准有利于维护我国国家利益。
杨迈军认为，尽快上市原油期货，有利于推动石油等领域的市场化改革。经济体制改革的目标是要使市场在资源配置中起决定性作用，因此价格改革“牵一发而动全身”；原油期货的上市，能够推动建立市场化的定价新机制，对石油等等领域的市场化改革意义重大。
按照国务院统一部署，中国证监会会同相关部委、上海市政府及石油企业，建立并完善了原油期货上市推进工作机制，制定了“国际平台、净价交易、保税交割”的基本制度设计框架。上海国际能源交易中心正在积极推进原油期货国际平台建设。目前，原油期货合约规则设计、技术系统测试等工作已基本完成，上市原油期货的技术准备工作全部完成。
此外，鉴于原油现货市场特点，吸引境外投资者参与对于我国原油期货的成功至关重要。专家认为，为尽快上市原油期货，需要在市场准入和监管、资金划拨与兑换、税收征管、保税货物的海关监管等方面建立符合国际惯例、操作流程简便、交易成本低廉、具有一定吸引力的配套管理办法。
市场一致认为，原油期货的上市，必将会为我国期货市场的国际化和全面对外开放探索难得的市场运作和市场监管经验，为我国在大宗商品贸易中取得价格话语权积累难得的实践经验。因此，以原油期货市场的开发为契机，应当将外汇、海关、和税收等方面取得的政策突破，应用于市场发育更为成熟、现货市场国际化程度较高的有色金属、贵金属、天然橡胶等其他现有期货品种，逐步推动期货市场的全面开放，拓宽期货市场服务国民经济的广度和深度。
期货保税交割向国际化迈进，航运中心和金融中心建设找到结合点
在上期所的历史发展中，制度创新一直扮演着重要的角色，也助推着我国期货市场一直在高速轨道上行驶。
其中，期货保税交割的突破，可谓是一个历史性时刻。
日，期货保税交割正式宣布启动，这意味着当时的洋山保税港区成为我国期货保税交割的首个物流基地，更意味着我国期货市场的国际化迈出重要一步，意味着上海国际航运中心和国际金融中心的建设在这里找到了新的结合点。
期货保税交割，是指以海关特殊区域或场所内处于保税监管状态的货物作为交割标的物的一种销售方式。起因是国内外期货市场的税制差异，即目前国际上主要的商品期货市场的交易价格都是不含税的净价（不含关税和增值税），而我国商品期货都是以完税状态下的货物作为期货交易和交割的标的物，反映的是含税价格，导致我国期货市场的交易量虽已位居世界首位，但仍缺乏世界价格的主导作用；落脚点是利用“保税、免税、退税”的净价环境，实行净价交割，形成与国际市场具有可比较性的保税交割结算价；目的是与国际商品期货市场净价模式接轨，扩大国内期货市场的对外开放，提高国内期货市场价格的世界影响力，争夺大宗商品国际定价权。
期货行业专家表示，上海期货交易所开展期货保税交割业务试点，是完善国内期货市场功能，拓宽海外市场，强化与现货市场以及国外期货市场联动性的重要举措。
首先，保税交割业务试点后，丰富了期货市场交割方式，大大增加了期货市场对现货市场交易的拟合度，尤其是对于企业客户而言，可更灵活的采用最符合自身需求的交割方式。与此同时，引导保税港区进口保税铜、铝库存流入国内期货市场，可以有助于抑制市场过度投机。比如，如果市场投机过度导致国内铜、铝市场价格严重偏离，价格机制引导下，洋山保税港区内铜、铝储备可迅速流入，增加国内市场供应，从而平抑过度投机导致的价格的偏离而回归理性；另一方面，保税交割业务下，增加了上期所铜、铝期货品种的市场流动性，使得铜、铝品种期货价格更能准确反映市场未来供需变化，促进价格发现功能发挥。
其次，试点的开展为保税港区内进口保税储存的现货企业保值提供便利条件，一定程度上规避了在海外做保值所带来的时间成本和风险敞口；保税交割业务的试点，是对上期所期货市场覆盖面的延伸，也使得上期所铜、铝期货品种更加贴近当前铜、铝现货贸易模式。作为全球最大的有色金属消费国，我国铜、铝需求保持高速增长，年均增幅高达15%，当前现货贸易中，对外贸易所占份量更是逐年递增。推广保税交割业务，可以拓展参与铜、铝期货交易的市场主体，将原先只能在海外市场套期保值的企业吸引加入到国内的期货市场。
再者，保税交割业务有效的扩大上期所市场资源配置功能的辐射范围。只有当交易者能够按照自己的需求在遍布境内外的交割仓库中进行货物交割，才能使得价格充分体现各地的供求因素，而实行保税实物交割能够相对最大限度地实现交割货物自由配置的目标。这一试点，将有利于吸引国际投资者参与到上海的期货市场中，将中国期货市场资源配置的范围向保税区范围扩展，这一创新举措也有利于将上海建设成为国际金融中心和航运中心。
最后，从长远看，推进保税交割业务试点，是加速上期所与国外期货市场接轨的重要举措，并有助于提升我国上期所铜、铝的国际定价权。
从国内外期货市场对比发现，国内商品期货交割标的是国内生产的货物或进口完税状态下的货物，而国际商品期货交易中，多以未完税价格作为交易价格，推出保税交割业务试点，是上期所走向国际化的第一步；其次，从国外大型商品期货交易所发展历程来看，尤其是LME作为全球最大的有色金属期货交易市场，保税交割仓库遍布欧洲、美国、中东和远东等地，目前已拥有400多个保税交割仓库,极大的便利了境外投资者参与LME期货交易，从这个角度看，推广保税交割业务是上期所走向国际化的重要环节。
如今，保税交割业务经过三年多的发展，上期所铜、铝的国际影响力大幅提升。上期所表示，借助上海自贸区平台，上期所将加快推进期货品种的国际化步伐，进一步提升期货市场价格的国际影响力，从而更好地服务产业经济发展，服务上海国际金融中心建设。
接轨国际创新交易制度，上期所制度创新“连续剧”轮番上演
为了真正实现与国际大宗商品市场的贯通，增强上海价格的国际影响力，上期所主动调整，推出连续交易、单向大边保证金制度、新型交易指令、日间均价交易等多种与国际市场接轨的交易制度。
【连续交易】
推出连续交易制度，是2013年上期所提高市场运行效率和促进市场功能发挥的一项重要创新举措。
日，上期所顺利推出贵金属连续交易，在贵金属连续交易试点成功基础上，又于日将连续交易运行品种推广至有色金属期货品种。
从连续交易上线以来的市场运行情况看，黄金、白银品种市场规模显著扩大、投资者结构不断优化、市场功能发挥更加充分、国际影响力得到提升；有色金属品种尽管运行时间不长，但市场已呈现积极变化，整体运行平稳，成交量稳中有升，部分品种成交增幅明显。与此同时，上期所结合连续交易运行以来的新情况，就交易运作机制、风险管理制度和内部管理流程等进行了一系列创新和完善，风险管理能力不断增强，市场服务水平全面提升。
连续交易上线以来，交易时间基本覆盖国际贵金属主要交易时段，国际相关市场之间联动更加紧密。与此同时，上期所在全球贵金属期货市场中份额显著提升。连续交易上线以来白银期货成交量已稳超COMEX同期白银成交量。连续交易成功推出后，白银期货成交量已跃居全球第一。白银合约也获得期货期权世界杂志 （FOW）颁发的 “年度亚洲最佳合约”。
【单向大边保证金】
单向大边保证金制度的推出，符合目前国际各交易所采用的基于投资组合计算保证金的发展方向。
为系统地降低投资者持仓成本，上期所对《上海期货交易所结算细则》进行修订，创新性地推出单向大边保证金制度，于日正式上线。据了解，该制度上线首日，单向大边收取保证金较原有的双向收取保证金少收取约18亿元。对于有双向持仓的投资者来说，交易保证金降幅最高可达50%，在有效控制风险的同时，最大限度地提高了交易者资金的利用效率。单向大边保证金制度的推出，有利于在控制风险的同时发挥保证金存量作用，提高风险管理质量，降低市场运行成本，提高保证金使用效率。
单向大边保证金制度将投资者的同品种持仓视为一个投资组合，对同一客户在同一会员处的同品种双向持仓直接按照保证金金额较大的一边收取交易保证金，会员交易保证金为其下全部客户交易保证金之和，这一算法在风险可控的前提下有效提高投资者的资金效率。同时，在交割风险控制方面，单向大边保证金制度延续现有的对交割月份合约进行特殊规定，对交割月份合约在最后5个交易日不参加单向大边折抵，而维持原有双向计算保证金，以便有效控制交割风险。
五矿有色金属股份有限公司副总经理高晓宇指出，上期所单向大边收取保证金的新举措将对市场产生十分积极的影响。首先，这项制度无需资格的申请或审批，实行起来快捷方便，非常利于投资者的日常操作。其次，降低了套保企业持仓头寸的总体资金占用，节约资金成本，提高了套保企业进场交易积极性。迈科贸易集团总经理罗盛璋表示，这项制度可以活跃企业基差交易，更好地发挥上期所价格发现的功能。金瑞期货的结算负责人刘志利表示，上期所单向大边收取保证金大大降低了同品种双向持仓客户的保证金占用及资金成本，将大幅度提升客户交易活跃度和发挥存量保证金的作用，这项制度在给产业客户介绍时广受欢迎。
中粮期货有限公司结算部表示，上期所单向大边保证金制度上线过程中，交易和结算完成无缝对接，平稳过渡，大部分套利、套保客户都表示非常欢迎。单项大边保证金制度得到了国内学术界的高度认可。上海交通大学管理学院副院长、金融工程研究中心主任吴冲锋认为，此举创造性地把国际通用的SPAN等保证金计算方法和国内期市的实际情况结合了起来，为我国期市保证金制度同国际接轨和竞争力提升打下了良好的基础。
【新型交易指令】
为满足投资者个性化的交易需求，去年上期所还推出新型交易指令交易制度。
日，上期所正式推出立即全部成交否则自动撤销 （FOK）和立即成交剩余指令自动撤销 （FAK）两种新型交易指令。这两种新型交易指令结合上期所现有的限价指令使用。FOK指令是指在限定价位下达指令，如果该指令下所有申报手数未能全部成交，该指令下所有申报手数自动被系统撤销。 FAK指令是指在限定价位下达指令，如果该指令下部分申报手数成交，该指令下剩余申报手数自动被系统撤销。这两种新型交易指令的推出丰富了上期所目前的交易指令序列，有助于提高投资者的下单速度，减少错误报单，对程序化交易者也会带来一定帮助。上期所目前正在继续研究丰富完善交易指令种类。
【日间交易均价】
而日间交易均价制度的推出，则是发挥期货市场价格影响力而服务实体经济的具体体现。
上期所表示，完善价格发现体系，不断改进价格信息的发布方式，有利于密切期现价格之间的互动关系。自日起，为更好地服务有色金属行业现货贸易，提升我国有色金属期货价格的国际影响力，上期所向市场发布白天交易时段 （9:00—15:00）的日间交易均价。此前，在日，上期所开始向市场发布各品种交易时段第一节参考价，发布时点为每个交易日第一节交易时段结束后，发布的价格为交易时段内成交价格按照成交量的加权平均价。
业内人士认为，由于期货市场交易时段第一节的价格已普遍成为行业内现货交易的定价依据，对现货价格走势具有较强的指导作用；因此，上期所结合现货企业的走访和需求，率先增加第一节参考价发布，对促进期货价格对现货价格的引导有着积极的意义。
难忘的印迹
1999年5月：经中国证监会批准，上期所由上海金属交易所、上海商品交易所和上海粮油商品交易所合并组建成立。
日：国际铜工业峰会在上期所召开。
日：上期所在京召开股指期货国际研讨会。
2002年11月：上期所正式加入美国期货业协会（FIA）。
—28日：上期所与CBOT教育基金、香港交易所、香港浸会大学共同在上海举办第十三届亚太期货研究论坛。
2003年8月：上期所正式加入英国期货与期权协会（FOA）。
日：上期所举办以“世界有色金属市场与中国因素”为主题的第一届上海衍生品市场论坛。目前已成为中国期货市场规格最高、参与者最多、信息量最大的行业盛会。
日：燃料油期货在上期所挂牌上市，为进一步完善石油产品的市场定价机制，健全石油市场体系奠定基础。
—27日：上期所与芝加哥商业交易所（CME）、上交所联合举办中国金融衍生品论坛。
日：上期所“新一代交易所系统”一期项目成功上线。新系统借鉴了国际先进系统的模式和经验，每秒钟可完成交易7000笔以上，达到国际一流水平。
日：锌期货在上期所挂牌上市。当年被英国《期货期权世界》（FOW）杂志评为“2007年度全球最受关注期货品种”。
日：黄金期货在上海期货交易所挂牌上市。
2008年3月：上期所正式发布2008—2012年度战略规划，首次提出用五年时间，建设成为一个在亚太地区以基础金属、贵金属、能源、化工等大宗商品为主的主要期货市场。
日：线材和螺纹钢期货在上期所挂牌上市。
日：上期所张江中心正式启用。张江中心”建有证券期货监管系统规模最大的运维监控中心，将全面实现上期所同城数据备份和灾备。
日：上期所期货保税交割业务正式启动，这标志着上海国际金融中心和国际航运中心建设取得重大进展。
日：我国证券期货交易所首个异地灾备中心——上期所北京灾备中心正式启用，这标志着上期所在国内证券期货交易所中率先实现“两地三中心”运行模式。
日：铅期货在上期所挂牌上市，有利于健全我国有色金属期货品种序列。
日：白银期货在上期所挂牌上市，有利于优化白银的价格形成机制，促进我国白银产业结构调整。
2012年10月：上期所正式加入世界交易所联合会（WFE）。
日：上期所正式发布年度战略规划。同日，“上期有色金属指数”对外发布，将有助于促进我国期货市场产品创新和机构投资者发展。
日：上期所黄金、白银连续交易正式上线运行。同年12月20日，有色金属铜、铝、锌、铅四个品种连续交易上线运行。
日：全球首个石油沥青期货在上期所挂牌上市。
日：上海国际能源交易中心在上期所挂牌成立，这是资本市场落实国家建设上海自贸区战略的重大举措。
日：国内第三个钢材期货品种——热轧卷板期货在上期所挂牌上市。
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