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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-05-10 10:17 标签： 淘金山二期
老妇在儿子葬礼上认识了17岁少年，两人擦出火花。
当火车快将驶至之际，玩命伏到路轨上，惊险万分。
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　　侯延军：如何从暴利转为稳健的混合策略模式
　　侯延军：深圳市厚石天成投资管理有限公司总经理投资总监，民间操盘手出身，毕业于乌克兰基辅工学院，曾任职十多年记者制片人。有20多年股票、期货投资经历，经历过多轮牛熊市洗礼，曾经为主观交易者，多年前转型为坚定的量化交易基金经理。自主研发有多种量化程序化交易模型，能够在趋势和震荡市中寻找市场轮动特点与套利空间，交易策略为混合策略，同时兼顾股票阿尔法，商品CTA，股指套利及对冲，国债及股指量化策略，固定收益策略等。厚石天成的量化对冲混合策略能够穿越牛熊市，为投资人带来稳健收益。
　　从记者到私募：心怀鲸鱼、渴望大海
　　我从乌克兰基辅工学院毕业之后，1997年回国参加了第一份工作，也是后来唯一的正式工作――电视台记者，这份工作从1997年一直做到了2009年。在我辞职的时候，我已经成为两个栏目的制片人，所以当时很多人都不理解，因为在我们北方，作为一个记者尤其是制片人，大家都形容为“黄金饭碗”。
　　但是为什么我毅然决然地选择了辞职？这要从我开始做交易说起，我在参加工作之前就接触了股票市场，期货也是刚进入中国的时候我就接触了，直到现在真正做期货有将近11年的时间。可能我要说的话，大家都能够理解，电视台行业属于一种官场文化，如果你想继续往上走或者继续取得一定成就，你的思维就是一种官场化的思维。但是做交易人的思维方式和三观与官场的人一定是不相符的，所以刚开始做交易我长时间都处在一种纠结的状态，这是我选择辞职的原因之一。
　　另外一个原因就是自己有更远大的理想和抱负，如果把当时我们这个地方媒体比作一潭水，那么在里面的最大成就只能是“鲤鱼跳龙门”，但是我的心里可能住着一条鲸鱼，希望有更广阔的大海。
　　为什么敢辞职呢？因为在我炒股和做期货的十多年中，我发现自己也算是凤毛麟角的能够持续盈利的人，这就坚定了我选择第二个职业的决心，所以2008年底我就开始出来做个人投资者。
　　自学编程两年，把经验教训转化为模型
　　2009年的时候听说有一种投资方式叫做量化投资，2010年股指期货的上市代表着中国有了一个真正的对冲手段，量化投资真正开始进入中国。在此之前，我们中国所有的投资人毋庸置疑都是主观交易，主观交易者最大的苦恼就是有一些缺点是很难改掉的，因为它属于人性的一部分。所以当时听到有量化投资的时候我就眼前一亮，原来有这种东西能够规避掉我过去辛辛苦苦改不掉的缺点，于是就决定要转型到这条路来。
　　2010年的时候，发现原来量化交易里面还有程序化交易这一项，这就赋予了我们一个强大的工具。所以我又马上投入学习编程，但这对于我来说挺困难，因为我本身就不是学经济的，而且当时肯定不是学编程最适合的年龄，所以又痛苦地学了两年。在这两年的过程中，我就完全从一个主观交易者转变为了一个坚定的量化投资交易者。
　　这两年中我第一步就是把过去所有的经验教训转化为模型，经验是好事，教训同样也是好事，把教训反过来理解就是经验，这是我的第一步。然后经过两年时间把模型固化下来，我已经形成了五六十套程序化交易模型，所有模型做了半年左右的历史回测，回测数据是符合预期的，然后又做了半年的模拟盘，最后2013年我们开始进行实盘交易。到了2013年底的时候，觉得实盘交易结果和历史回测基本上都是相符的，所以我们就想将业绩展示出来，当时有幸接触到期货资管网，2014年初我就把业绩挂在了网站上，前半年的时间，我们的业绩在期货资管网的程序化交易组里面基本上都在前3名。
　　风格转型：多品种、多市场、多策略的混合稳健型
　　我们公司最开始研究程序化交易模型的时候就是做的商品期货，期货最大的优势就是如果看对行情，赚钱是非常快的。但是之前做主观最大的缺点就是回撤大，控制不好自己的心态，把握不住市场的节奏，这就是为什么要转型的原因。我在转型之前对自己是有规划的，我的规划就是要做一个资产管理者。作为一个资产管理者有几个要求，第一，能不能稳健，第二，能不能管理比较大的规模。所以当时设计的研发方向就是多品种、多市场、多策略。
　　我们给自己定的目标是一种混合多策略稳健型。股票当中最稳健的就是股票阿尔法，但是由于股指期货受限，现在的阿尔法不是一种有效的阿尔法，我们在择时对冲，这是没办法的办法，所以我们股票一直都在做。商品期货端是我们的量化CTA策略，金融期货端3个股指和2个国债也都参与，这样就形成了一个相对混合的策略。而且即使这些策略都加进去，在基金刚开仓的时候，我们总仓位都不超过18%。就是说我们现在一方面是用仓位去控制，一方面是用混合策略去控制。
　　对于某个市场是否有行情，我认为我们是没有能力去判断的，但我们始终在里面参与，在某个市场不好的时候，另一个市场会进行弥补。金融期货和商品期货相关性很小，股票和商品期货基本上算是零相关，金融期货里面，短期来看股指期货和国债期货又有点负相关，商品期货里面最近是有些趋同现象，那是因为跌了好几年。所以在相关性上我们有大量标的相关性是比较低的，然后我们都在参与，这样就减少了由于相关性趋同对基金造成的损失。
　　是否存在能够穿越牛熊的策略？
　　如果从长期来看，能够穿越牛熊的策略肯定是存在的，但在一两年时间内看，肯定是不会有，所有策略都有可能在一两年、两三年内失效。
　　在我们历史测算的数据中有一个数据显示，我们在历史过程中这个模型竟然回撤了80%，但这个模型我到现在还在用。为什么最后依然把这个模型留下来，因为这个品种恰恰有将近20年的历史，放长远来看肯定是赚钱的，如果是单做这一个品种我肯定不敢做，但是我有20多个品种，外加我的仓位也不高。所以就看你选择什么样的周期，然后用什么方式来规避它的风险，因为有些好模型真的是回撤大的模型。
　　越简单生命周期最长，简单的策略是好武器
　　实际上我是追求简单的，我们刚开始设计模型的时候都是往简单里设计的，就是根据过往的经验教训。为什么有的时候简单的策略比较好？我举一个例子，英国科学期刊《物理世界》曾让读者投票评选了“最伟大的公式”，其中排在第七名的是1+1=2，可能大家听着觉得不可思议，但就是这么简单的东西。排在前十的还有爱因斯坦的质能方程式E=mc?2;，牛顿的第二定律F=ma，三角形的勾股定率等，全部就非常简单。
　　很多看似复杂的事物，其实是由非常简单的道理组成，但恰恰就是这些简单的东西，越简单越做不到。我之前闲着没事上“度娘”搜“炒股的秘诀”，搜出的内容以我现在来看真的很有道理，而且很简单，但是99%的人真做不到。比如说“不要选择高位建仓”，第二点“不要低位割肉”，实际上都很简单，谁能反驳说它没有道理。如果完全按照这些简单的方法做，虽然赚不着大钱，但是肯定每年会赚钱，每年都赚钱的人市场里面有10%吗？
　　我说这个并不是说越简单的策略越好，但是简单的策略是好武器，因为好多人把投资想复杂了，同时又有好多人把投资想简单了。我为什么说技术是次要的，投资到最后说白了是心态问题，或者说是一个哲学问题。简单的东西为什么好呢？因为简单的东西是生命周期最长的，我们公司也有很多复杂的策略，我们对它是持高度怀疑的态度，时时刻刻地盯着它，但恰恰是一些简单策略的东西，我们对它的容忍度很大。复杂的东西，比如说一个非常复杂的数学公式，它本身也是对的，但是难免会算错，因为越复杂的东西，它对一些敏感性的指标容错率越低。
　　放平心态，把自己当成一个傻瓜
　　我在2008年辞职之后并不是一帆风顺的，中间实际上有三四次爆仓，但是后来听到两位前辈说的话就欣然了。第一句说“真正的投资人只敢把钱交给爆过4次仓的”，后来我觉得这话有道理，因为你没爆过仓就没有这个风险意识。第二句是在电视上看到采访一位大咖，问什么情况下就敢把钱交给这个创始人，这位大咖说“他敢把过去的东西一脚踢开，完全从零开始，我就敢把钱投给他”。
　　为什么说要把心态放到最平的一个位置？因为我们每次去干预模型，说白了就是我们把模型当成傻瓜，把自己当成聪明人了，后来我就把自己的干预也进行量化，统计最后发现自己一伸手就错。有一次我跟妻子说过一句话，说我什么时候把自己当成傻瓜，那可能就赚钱了。后来真是这样，这么多年我完全把自己当成傻瓜，多年研究出的模型我选择去信任它，信任它的同时又防着它，防止它其中某一个地方出错了不会杀死我。就是把很多复杂的东西简单化之后，然后把自己当成一个傻瓜。以前大家都想要战胜市场，这是绝对不可能的，要把心态放到最平的位置才能去交易。
　　不要用半秒钟的决定，去否定5年的成果
　　在策略最艰难的时期是选择坚持还是调整？这是一个悖论，很难解释这个问题，就像刚才我说过，在我们运行的30多个模型里面竟然出现过历史最大回撤80%，但是我还真坚持了。我们公司是怎么调整策略的呢？我们会每半年左右调整一次，我们现在30多个策略会调整3个左右。毕竟这些模型是经过两年多的测算、半年的模拟、两年半的实盘固定下来的，你不能轻易去否定它，原来我经常从主观去干预模型，后来我给自己总结的就是，“不要用你半秒钟拍脑门子的决定，去否定过去5年的工作成果”。
　　投资归根到底是一个哲学问题
　　从主观到量化，真的需要模型吗？不一定。如果你想出一个交易思路，用excel表也能做出来，笨办法不一定就无效。巴菲特也不会做模型，查理芒格也不会做模型，其实到最后这些都是辅助手段，归结到底在于你的投资心态和投资哲学。
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