股票回购为何受到市场热捧
编者按：无论是中国证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》（征求意见稿）为上市公司回购股份“松绑”，还是国资委鼓励有实力的“央企”在二级市场进行回购操作，“回购”一时成为资本市场最热门的话题之一。为此，我们特邀市场资深分析师来为投资者解析股票回购之所以受到市场热捧的深层原因。
　　股票回购：公司资本运作的又一利器
　　⊙申银万国 李博 桂浩明
　　股票回购是指上市公司利用自身现金或者通过债务筹资购回自身发行在外的股份的行为。股票回购在公司资产重组中属于公司收缩的范围，是一种通过减少公司实收资本来调节资本结构的重要手段，它与股份扩张一样，都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营策略。
　　公司的回购说明公司认为自己的价值被市场低估了，同时，回购的信息表明公司对未来财务状况的信心，包括充足的现金流、良好的偿债能力等。这些正面的信号对于维护股价的稳定作用很大，尤其是在管理层宣布以超过目前市场价格的巨额溢价要约回购时，其对市场带来的正面冲击更大。从另一个角度看，虽然回购的公告也意味着管理层承认目前资金没有有利的投资机会，但根据财务代理理论，在没有合适投资机会的情况下，管理层应该将自由现金流返回给股东，让股东自己做出投资决策。回购行为让投资者看到，管理层不会将企业现金用于不明智的并购或者净现值为负的项目。因此回购所传递出的信号往往被市场视为重要的正面消息，公司股价往往也有很好的表现。
　　当公司回购自己股票时，资产流向股东，从债权人角度看，股票回购类似于现金红利。公司往往也将股票回购作为一种回报股东的手段。但是股票回购和股利分配仍然有显著的不同。其一，股利分配是按照持股比例的，而股票回购不一定按比例进行。相应的，股利分配时，所有股东同等对待，而股票回购并不一定；其二，在股利分配时，股东没有放弃对未来公司的剩余索取权，而在回购情形，股东放弃其在公司所有者权益中的部分股份。其三，股利分配往往包括公司的一小部分财产，而股票回购可能会涉及公司的重大财产。其四，股利分配一般要求持续性和稳定性，如果公司突然中断股利分配，往往会被认为是公司的经营出现了问题，而股票回购是一种特殊的股利政策，不会对公司产生未来派现的压力。由此可以看出，股票回购相对于股利支付更具有灵活性，因而受到上市公司的欢迎。
　　在公司股价大幅下跌时，公司通过公开回购股票，可以通过三个方面的作用稳定股价。其一，公开市场的回购直接增加股票的需求量，改变股票的供需力量对比，有利于稳定股价。其二，从股票回购的财务效应中可以看出，当存在公司债务和所得税时，回购将使得公司的财务杠杆改变，公司的价值将发生改变。但公司的资产负债率较低时，公司的价值将增加。其三股票回购向市场传递了积极正面的信号，从而有利于稳定股价。
　　然而，在上市公司和股东获得一系列好处的同时，债权人可能成为股票回购的受害者。如果以现金进行股票回购，将减少上市公司的现金和其他可变现资产，直接减少上市公司可用以偿债的物质基础，降低了公司的流动资产和偿债能力，增加了债权人的风险。若以债务融资来筹集回购资金，将明显提高上市公司资产负债率，增加债权人损失的风险。
　　股票回购有适用的条件和环境
　　⊙国金证券 谭向阳 许柯 　
　　我们可以举一个例子：A公司现有1亿总股本、净资产10亿元、每年净利润1亿元，对应每股净资产为10元、每股收益为1元。A公司决定动用2亿元闲置资金用于回购股本，共回购2500万股。回购完成后，公司的总股本减为7500万股，净资产减为8亿元，盈利能力1亿元不变，由于总股本变小，每股净资产增厚为10.67元，每股收益增加为1.33元,分别比回购前增加6.7%和33%。显然，A公司的回购行为增加了股东回报，取得了良好的效果。
　　尽管股份回购有诸多好处，但也有适用的条件和环境。那么什么条件下的上市公司最有可能实施股票回购呢？
　　首先，从实施股本回购的外部环境看，必须是公司股价比较低时才可以进行回购。如果资本市场比较活跃，公司股票定位比较合理甚至高估，那么此时上市公司自然缺乏回购自身股票的动力。相反如果市场处于熊市，股票价格低于其合理的定位很远，那么上市公司此时回购，由于回购价格低于实际价值，显然可以达到增厚每股价值的目的。如果某企业是行业内长期的优势企业，而且股价跌破净资产，此时回购股份通常是不错的选择。
　　其次，上市公司必须有足够的现金或现金流良好。股份回购意味着现金的直接流出，拥有大量闲置资金、现金流比较充裕的公司进行股份回购，不至于在回购股份后出现现金流严重不足、资产负债率过高、营运资产明显减少等对公司业绩有直接影响的不利因素，相反可以增加公司每股盈利，提高股票市值。反之，如果上市公司本身现金流匮乏，显然无力进行股份回购，即使勉力为之，也会对后继经营产生影响，从而影响股东长期价值的实现。
　　第三，某种程度上讲，回购股份表明上市公司没有找到比回购股票更好的投资项目。如果行业或上市公司进入成熟期，发展机会有限而现有现金流良好，那么股份回购不失为一种选择。此外经济进入收缩期时，因投资机会匮乏，上市公司选择回购的案例也会增加。但如果所处行业发展很快，投资机会较多，积极投资主业来提高股东回报应是上市公司的第一选择。
　　当前，资本市场整体比较低迷，大量上市公司的股票进入了合理投资范围区间，因此鼓励上市公司回购股份也成为政策导向之一。
　　从上市公司整体来看，由于受到宏观经济调控影响，当前企业普遍面临资金较紧的问题，而银行信贷资金被严格限定不能用于股市，因此上市公司通过资本结构调整来实施股本回购难度较大。从估值指标看，目前两市平均市净率仍处于约2.6倍的较高水平,因此大规模股份回购在A股市场短期内应不会发生。但如果政策面有后继措施跟进，如允许上市公司发行公司债用于回购股份，国资委对属下上市公司的市值考核目标逐步落实，那么股份回购这一进行积极市值管理的工具将得到充分发挥，更多上市公司将借此改善整体资本结构提升营运效率，股份回购受益个股也将大幅度增加，对整个资本市场的正面影响也将持续放大。
风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
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为什么上市公司可以用钱回购股票的啊，那不是变相使用拥有该股票的股民的钱吗？
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正常情况下回购使流通减少就会让价钱上涨.
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股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。 回购的动机： １．防止兼并与收购 ２．振兴股市 ３．维持或提高每股收益水平和股票价格。 ４．重新资本化。 ５．其他考虑。 主要目订花斥拘俪饺筹邪船矛的：一、反收购措施；二、改善资本结构；三、稳定公司股价。
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出门在外也不愁股份回购_百度百科
是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为。是通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变的防御方法。是目标公司或其董事、回购目标公司的股份。
股份回购基本概况
股份回购是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为；是通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变的防御方法；是或其董事、回购目标公司的股份。主要方式有用现金，或是以换，或是以换的方式回购其流通在外的股票行为。
国外对股份回购作了普遍的规定，特别是在成熟资本市场中，股份回购已经成为一项重要的。我国《》、《股票发行与交易管理暂行条例》等法律法规对相关的内容作了一定规定，但实践中还很少实施。较为典型的实践出现在中，如1994年就开始回购；1999年底，申能股份又成为国有股回购企业；之后，、冰箱压缩、长春高新等也相继以国有股回购方式实施减持。
这样做的反收购效果主要表现在二方面：一方面减少在外流通的股份，增加买方收购到足额股份的难度；另一方面则可提高，增大收购成本。此外，回购股份也可增强目标公司或其董事、监事的说话权。当然，股份回购也有可能产生另一种结果，即股份回购可能导致收购梦碎，炒作收购概念的投资者因此而失望，由此引发股价回落。
回购股份在实战中往往是作为辅助战术来实施的。如果单纯通过股份回购来达到的效果，往往会使目标公司票过多，一方面不利于公司筹资，另一方面也会影响公司资金的流动性。目标公司财务状况是制约这一手段的最大因素。死亡即目标公司发行公司、特别股或其组合以回收其股票。这同样起到减少在外份和提升的作用。
股份回购基本形式
股份回购的基本形式有两种：一是目标公司将可用的现金或分配给股东以换回后者手中所持的股票；二是公司通过发售，用募得的的款项来购回它自己的股票。
被公司购回的股票在会计上称为“”。股票一旦大量被公司购回，其结果必然是在外流通的股份数量减少，假设回购不影响公司的收益，那么剩余股票的会上升，使每股的市价也随之增加。目标公司如果提出以比收购者价格更高的出价来收购其股票，则收购者也不得不提高其收购价格，这样，收购以计划就需要更多的资金来支持，从而导致其难度增加。
实施股份回购必须考虑当地公司法对回购的态度，美国许多州的公司认为，仅为维持目前的企业管理层对企业的而取得本企业股票的违法的；但如果是维护企业现行的经营方针而争夺控制权，实质上是为了维护公司利益，则回购又是可以允许的，我国《公司法》明文禁止公司收购本公司的股票，但为减少而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。
股份回购注意要点
运用股份回购策略,经邦集团研究中心建议注意如下几点：
1.对的股份回购，各国规定不一。日本、香港、新加坡等地禁止，英、美加拿大和一些欧洲国家在附带条件下则是准许的。中国新公司法第第一百四十三条规定：公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：
（一）减少公司注册资本；
（二）与持有本公司股份的其他公司合并；
（三）将股份奖励给本公司职工；
（四）股东因对作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
2.股份回购与分发哪个更有利，主要取决于公司处于何种纳税部位。如果满足下列条件，股份回购是有利的，否则，分发红利更有利。其条件是：T&g（1一b），其中T是，g是税率，b是基本所得税率。假定资产所得税率为30%，基本所得税率亦为30%，那么当边际所得税率高于51%时，股份回购对股东有利。
3.回购股份在实战中往往是作为辅助战术来实施的。如果单纯通过股份回购来达到的效果，则往往会使目标公司票过多，一方面不利于公司筹资，另一方面也会影响公司资金的流动性。目标公司财务状况是制约这一手段的最大因素。
4.绿色勒索者或收购狙击手往往佯攻逼迫目标公司溢价回购自身股份，以此套取可观收益。所谓绿色勒索，其基本内容是：目标公司同意以高于市价或袭击者当初的一定价格买回袭击者手持的目标公司股票，袭击者因此而获得价差收益。同时，袭击者签署承诺，保证它或它的关联公司在一定期间内不再收购目标公司，即所谓的“停止协议”。
股份回购目的
从我国的实践和理论上看，公司购回发行或流通在外的股份有不同的意图，具体可以分为以下几种情况：
股份回购国有控股的减持
这主要从的角度而言。从已有的实践看，国有股减持的方法主要有国有股购回、、增发和四种方式。考虑到国有股购回的市场定价、对证券市场的冲击较小以及减少公司股份可提高每股盈利水平从而提高等优点，股份回购已成为国有股减持的一个非常重要的途径。2000年11月，云天化股份有限公司通过协议回购方式，以每股2.83元的价格用回购，向公司第一大股东协议回购该公司持有的云天化20000万股并注销，回购完成后，国有股持股比例由82.40%减少至72.84%。2000年12月，长春高新股份有限公司以日经审计确认的3.40元为基础，同时考虑自年初至回购实施期间的公司经营收益，以每股3.44元的回购价格，以协议回购的方式回购并注销公司股东——长春高新技术产业发展总公司的7000万股国家股，回购后，国家股占公司的比例从57.36%降到 34.63%。
股份回购减持资本的手段
这一般发生在公司经营方针和市场需求发生重大变化时，为了使经营规模与资本相称并减少分派股利的压力，公司可以购回发行或流通在外的股份并注销。我国《公司法》第149条第1、2款规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司股票后，必须在10日内注销该部分股票，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。”
股份回购有效调度的手段
如果手中有多余的资金，而又没有良好的投资机会时，可以考虑用这部分多余资金买回本公司的股票，作为库藏股份，这样做的结果是除了可以减少的发放外，还可以在公司的股价上涨、公司缺乏资金时抛出（或重新发行、增发等），从而达到有效融通资金、调度财务收支的目的。从《公司法》及其他法规、条例看，我国不允许库藏股份存在（但从上市公司的实践中看，部分公司或从市场上购买本公司股票，形成管理层持股或股票激励，已构成了实质上的库藏股票）。
股份回购员工激励的手段
随着激励、管理层和的不断完善和发展，还可以回购一部分股票作为奖励，以解决员工的激励问题。而且，就我国实际情况考察，股份回购可以结合对的、员工激励共同完成，同时对公司治理结构的完善合理具有重要的意义，可谓一举三得。具体做法是由上市公司将转让给公司员工持股机构，员工通过员工持股机构持有上市公司的股份。实践中新天国际将公司所持有的9100万股国有法人股（占50.30%）中的2700万股（占总股本的 14.92%）给公司员工持股机构，受让价格暂定为3.41元/股（高于公司的3.26元），在公司实施员工持股制度。
股份回购依法调整股权
我国绝大部分的中，与占很大的比例（截至2001年12月，上市公司股本中国家拥有股份2410.61亿股，占的46.198%）。我国《公司法》第152条规定，股份有限公司申请其股票上市，向社会公开发行的股份应达到公司股份总数的25%；总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。因此公司可以通过股份回购减少国有股的比例，从而符合25%（或15%）的股票上市条件。典型的案例如1994年10月，上海市开发股份有限公司对部分实施减资，即国家股部分减少20000 万元，由64000万元减为44000万元，总额从73300万元减为53300万元，从而使国家股比例由87.3l%降为82.55%。 1999年11月，上海申能股份有限公司以每股2.51元的价格协议回购并注销由申能集团有限公司持有的10亿股，从而其注册资本由26 亿元减少至16亿元，股份总额由26亿股减少到16亿股，国有法人股由占的80%减少到68%，而由占总股本的10%增加到15%。
股份回购股权的优化调整
实现和目的。
在我国主要是同时发行A、B股或A、H股的公司，可以在我国深沪两个市场之外的购回股票，同时在国内市场增发A股，从而调整。如青岛啤酒在H股股价跌到0.5港元/股时，在香港股市购回H股，同时在国内增发。 日，董事局主席在港宣布，联想集团将以3400万元回购820.2万股，以达到集团分拆及重组的目的，并在固有的基础上发展新业务，以期在两年多的时间内完成内部的整合。柳传志表示，这项决定是基于该公司对市场仍有信心，希望借此提高股东的回报率（此举一个最直接的后果就是大幅提高联想集团的每股盈利水平）。而此前的2001年2月，联想已实行增发1亿股A股的决议。
此外，从理论上看股份回购的也很明显。公司在购回股份并加以注销后，在负债不变的前提下减少，很显然会提高公司的、等财务指标，进而影响公司的股价，结果一方面可以调整和优化，另一方面可以达到降低未来成本的目的。
股份回购功能
对股份回购功能的正确认识决定了股份回购立法的价值取向。一般认为，在一个成熟资本市场股份回购具有以下功能：
通过股份回购，调整，优化。现代公司资本结构理论始于获得者美国莫迪利安妮（Modigliani）和（Miller）提出的公司资本结构与市场价值不相干理论（简称MM定理），但是MM定理是在不考虑的所得税、、以及等因素影响下推演出的，并不切于现实，因此后人不断放松假设条件予以逐步修正，提出了资本结构平衡理论，即由于债务利息可计入公司成本，而免交所得税，所以与相比，较低，较高的资产负债比例可以为公司带来利益，然而公司破产风险成本也随资产负债比例的升高而增大，所以在公司目标函数和收益成本的约束下，欲使公司的融资总成本最小，实现公司价值最大化，是处于边际税收庇护收益等于边际破产风险成本的平衡点。[1]但是公司发展周期和外部环境变化决定公司必须审对度势，动态调整，与新股发行、举借外债不同，股份回购是一种收缩的调整方法，通过减少对外发行股份，提高，发挥，实现公司价值最大化。
通过股份回购，调节股票供应量，实现的价值回归。股票价格决定于和资本市场因素，通常在宏观经济不景气时，股市进入低迷状态，持续低迷引发股票抛售，导致股价下跌，流动性减弱的，公司在本公司股票严重低估时，积极进行回购：一方面，收购价格传递公司价值的信号，具有一定示范意义，另一方面减少的计算基数，在盈利增长或不变情况下维持或提升水平和，减轻经营压力。在市场过度投机的情况下，释放先前回购形成的进行干预，增加的供应量，减少，使股价回至正常价格，股份回购使价格变动更接近于实物生产过程，使虚拟经济与实物经济紧密相联，避免了股票价格的大起大落。
股份回购是公司的替代手段。股东收益包括股票收入与股票转让的收入，一般来说，国家对前者课以较高的个人所得税，而对后者课以较低的，若公司分派，则股东不得不缴纳个人所得税，而公司实行股份回购，股东拥有选择权，具有流动性偏好的股东，转让股票取得现金形态的资本利得，而继续持股的股东由于所持股票的提升，使个人财富增加，并且相关的资本利得税递延到股票出售时缴纳，因此基于的考虑，公司常以股份回购替代的分配。
股份回购是实施反收购，维持公司控制权的重要武器。为了维护目标公司股东的利益，公司通常以股份回购的方式抵御恶意收购。[2]当公司以高于收购者出价的进行股份回购，一方面提醒公司股东注意公司价值增长的潜力，另一方面也提高了收购方的收购成本，并且通过对外界股东的回购，公司或管理层持股比重相应提高，控制权进一步加强。此外，储备大额现金的公司易受收购者的青睐和袭击，在此情况下，公司将大量现金用于股份回购，可减弱收购者的兴趣，这是中的“焦士战术”。
运用股份回购，执行和制度。和契约的不完全性，使公司所有者与经营者之间存在目标函数的差异，即，包括经营者偏离目标产生的成本以及股东对经营者的监督成本，矫正偏差仅依靠诸如，资本市场、和的竞争等外部约束远远不够，尚需要设计出一套成果分享方案，使职员和管理者的努力与公司财富增大建立相关性，和制度就是比较有效的内部激励机制之一。由于新股发行手续繁琐，程序复杂，成本较高，因此解决职工持股计划与股票期权制度的股票来源的较好途径就是股份回购，公司选择适当的时机从股东手里回购本公司股票作为，依程序交给职工持股会管理或直接作为股票期权奖励给公司管理人员。
基于少数异议股东的回购请求权，回购公司股份，保障中小投资者权益。现代公司实行“资本民主”原则，即一股一票，重大事项的表决适用单纯多数或绝对多数决，因此绝对或的股东，不惜损害中小股东的权益，操纵公司，谋求自我，的“以手投票”权利因此受限，法律为平衡双方力量往往赋予其诸如股东诉讼权等权能，但实施成本较高，而股份回购请求权则是股东“”的权力强化，[4]重大事项表决时，多数股东与少数股东利益发生严重冲突，少数股东可以要求与公司以公平合理价格回购股份，这样一方面减少公司经营中的摩擦与冲突，降低协调成本，另一方面充分保障了使之免受不公平待遇。
除上述功能外，股份回购还常常运用于公司合并以及转为非上市公司的重组计划中，因此股份回购是具有多种功能的和企业经营的重要手段。[1]
股份回购意义价值
股份回购有利于促进证券市场的高效、有序运作。
1、股份回购是公司实施的有力工具和常规武器,有利于稳定和维护公司股价。
股份回购在西方发达国家被普遍运用,是成熟资本市场上实施反收购策略的重要工具和常规武器。其原因在于: 如果向外部股东回购股份,那么外部股东所持股份的比重就会降低,原来的持股比重则会相应提高,其控股权自然会得到加强；
如果公司的较低, 在进行股份回购后,可以适当地提高资产负债率,更有效地发挥,以增强公司的未来盈利预期,从而提升公司,抬高收购的门槛；
如果公司现金储备比较充裕,就容易成为被收购的对象,在此情况下公司动用现金进行股份回购,可以减少被收购的可能性,这是反收购技术中的&焦土战术&；
公司可以直接以高出市价很多的价格公开回购本公司股份,促使股价飙升,以击退其他的收购者,从而达到反收购的目的。
2、股份回购可以抑制过度投机行为,有利于熨平股市的大起大落,促进证券市场的规范、稳健运行。
按照西方经典理论,股份回购对于确定公司合理股价,抑制过度投机具有积极的促进作用。其原因是:
(1)通常在宏观经济不景气、市场资金紧张等情况下,容易低迷。若任其持续低迷,将可能引发股市抛压较重,陷入股价下跌、流动性更差的。此时若允许进行股份回购,将上市公司的闲置资金返还给股东,可以在一定程度上增强市场的流动性,有利于公司合理的形成。 1987年10月纽约股票市场出现时,在两周之内就有650家公司发布收购股份的回购计划,以抑制本公司股价的进一步下跌。
(2)上市公司对本公司信息最知情,其确定的回购价格在一定程度上比较接近公司的实际价值(反兼并情形除外),使价格的变动更接近实物生产过程,从而抑制股市的过度投机。
(3)在市场过度投机的情况下,若股价过高,可能在成分破裂后导致股价持续低迷。此时公司有必要动用先前回购的进行干预,促使向内在价值回归,从而在一定程度上有助于遏制过度投机行为。值得注意的是,在国外通过股份回购来抑制过度投机、平抑股市大幅波动的作用机制中,的运用是一个非常重要的因素。库存股的存在使得公司可以灵活地调控数量,有利于公司合理股价的形成。而我国现行法律规定,回购的股份必须在10日内注销,不允许公司拥有库存股。这是我国实行股份回购所遇到的一大法律障碍。
3、股份回购有利于建立员工持股制度和制度。国外公司中,员工持股特别是管理层持股是非常普遍的现象。当存在&库存股&制度时,公司可以从股东手里回购本公司股份,并将其交给职工持股会管理或直接作为股票期权以奖励公司的管理人员,这有利于建立有效的激励和约束机制,增强公司内部的凝聚力和向心力。就员工持股或管理层持股制度在我国上市公司实施的可行性而言,目前最大的障碍之一就是缺乏可用于这种的股份的合法来源渠道。国外公司实施股份回购的重要功能之一就是回购一部分股份专门用于本公司员工或管理层持股计划。而我国目前法律不允许的存在,员工持股制度和股票期权制度也就难以建立。
股份回购有利于形成和股东的&双赢&格局
1、对于上市公司而言:
(1)通过股份回购,可以调整和改善公司的,为公司的长远发展奠定良好的基础。
(2)通过股份回购可以优化,适当提高,更有效地发挥财务杠杆效应。是上市公司的理财目标,这一目标的实现很大程度上取决于其资本结构的优化。而股份回购就是通过优化资本结构来提高公司价值、从而实现股东财富最大化的一个重要途径。当然国外的实践表明,股份回购对的提升也是有限度的,一般在10-20%之间。
(3)公司的一般要求有一定的连续性和相对的稳定性,否则会引起市场对公司产生不利的猜测,一旦派发了就会对公司产生未来的压力。而股份回购是一种非常股利政策,因此不会对公司产生未来的派现压力。
(4)当被市场特别是分割的市场严重低估时,实施股份回购可以增加公司价值。公司宣布回购股票,常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息,市场会对此作出积极的反应。
2、对于股东而言:
(1)若公司派发,对于股东来说是没有选择权的, 而有的股东并不希望公司派现,这时采用回购股份的方式可以使需要公司派现的股东获得现金股利,而不需要现金股利的股东则可继续持有股票,并且通过股份回购派发股利可能得以合法避税。然而我国现行法律是不允许以的名义进行股份回购的。
(2)由于我国证券市场建立之初制度设计上的缺陷,形成了特有的问题。和股东通常持股比例过高,约为三分之二,且难以流通,缺乏流动性。而通过股份回购,可以使国有股和法人股股东收回一部分投资,以增加这些股份的流动性,提高其变现能力。
(3)若公司拥有大量闲置资金,现金流比较充裕,不仅可以通过股份回购减少被收购的可能性,而且不至于在回购股份后出现现金流严重不足、过高、明显减少等对公司业绩有直接影响的不利因素,相反将可以增加公司每股盈利,提高,有利于维护股东的合法权益。
纵观世界各国法律,可以看出各国对股份回购均作出了较为严格的规定,这表明股份回购也存在一些明显的弊端,即会产生操纵市场的行为,主要表现在以下几点:
(1)股份回购易造成,导致公司操纵股价,从而损害中小投资者的利益。
(2)股份回购容易产生误导投资者的现象,造成市场运行秩序紊乱。
(3)股份回购使企业净资产减少,其偿债能力也相应削弱,有可能损害债权人的利益。股份回购的这些负面作用并不是不可避免的。如果对上市公司股份回购的条件作出严格规定,那么就有可能抑制其负面作用,而有效发挥其积极作用。
．中国法院网[引用日期]