千家上市公司汇兑净损失394亿 中国中铁“躺着赚钱”_公司新闻_股票频道_全景网
<meta name="description" content="　　上市公司脱“实”向“虚”术　　受宏观经济增速放缓、企业经营成本上升等因素的影响，上市公司经营困难有所增加。由于2015年汇率波动幅度大，在已公布2015财年全年业绩的内地和香港上市公司中，近900家公司披露" />
千家上市公司汇兑净损失394亿 中国中铁“躺着赚钱”
　　上市公司脱“实”向“虚”术
　　受宏观经济增速放缓、企业经营成本上升等因素的影响，上市公司经营困难有所增加。由于2015年汇率波动幅度大，在已公布2015财年全年业绩的内地和香港上市公司中，近900家公司披露了期内汇兑损益，汇总的净损失金额高达478.1亿人民币，较2014年大涨13倍，航空及房地产行业成为重灾区。而大宗商品的下跌，也让相关产业链公司通过期货市场套期保值实现了公司的利润增长。
　　344家出现汇兑损失，合计损失394.76亿元，平均一家上市公司汇兑损失1.15亿元。而在汇率波动中获益的700多家上市公司，去年汇兑收益合计仅86.6亿元。
　　去年人民币汇率的剧烈波动，在上市公司的年报里留下深刻痕迹。据21世纪经济报道统计，已披露2015年年报的上市公司中，去年合计汇兑损失308亿元，约占据同期利润下滑的一半。
　　不少上市公司汇兑损失已接近甚至超出净利润规模，但也有部分公司在这场外汇风暴中“躺着赚钱”。
　　394亿汇兑损失，收益仅86亿
　　截至4月6日晚，A股共有1334家上市公司披露2015年年报。产生汇兑损益的上市公司共1081家，占比为81%。以此为观察样本，合计汇兑净损失308.2亿元，是上年的4.49倍。实际上，暴涨的汇兑损失加速侵蚀了企业利润。
　　东财choice数据显示，前述上市公司2015年净利润合计5337.36亿元，比上年缩水604.6亿元。以此来看，“消失”的308.2亿元汇兑收益，约占一半。
　　受央行中间价汇改、美联储加息影响，2015年人民币对美元中间价大幅贬值6.1%。不同企业在涉外经营中，所面临的汇兑损益差异较大。
　　以目前可查询的上市公司年报看，出现汇兑损失的上市公司约有三成。东财choice数据显示，上述1081家上市公司中，344家出现汇兑损失，合计损失394.76亿元，平均一家上市公司汇兑损失1.15亿元。而在汇率波动中获益的700多家上市公司，去年汇兑收益合计仅86.6亿元。
　　从汇兑损益规模看，损失最多的前五家公司依次是南方航空、中国国航、东方航空、中国石化和中国联通，分别损失57.02亿元、51.56亿元、49.87亿元、38.62亿元和21.04亿元。
　　而在汇率波动中获利最大的五家公司则是中国中铁、福耀玻璃、中国中车、中工国际和海油工程，分别获益17.46亿元、4.67亿元、3.45亿元、2.78亿元和2.1亿元。所对应的行业依次是建筑装饰、汽车、机械设备、建筑装饰和采掘。
　　与此同时，不少上市公司汇兑损益出现逆转。和2014年相比，由汇兑净收益逆转为亏损，规模较大的是公司包括中国联通、中国神华、江西铜业、招商蛇口和徐工机械，依次减少约21亿元、9.77亿元、6.23亿元、5.98亿元和5亿元。
　　四大航汇兑损失接近净利润规模
　　从行业看，在汇率波动中受影响的企业主要有三大类，一是持有以外币计价的资产或负债，如航空业；二是进口原材料和零部件的行业，例如钢铁；三是产品外销比例较大，以外币结算为主的行业，例如纺织服装业。
　　对于持有大量美元债务的航空公司而言，人民币汇率波动无疑是一场重大冲击。以南方航空为例，该集团大部分的融资性租赁负债、银行及其他贷款及经营租赁承担均以外币为单位，主要是美元、欧元及日元。一般而言，其外币负债都高于外币资产。
　　年报显示，去年南方航空汇兑损失57.02亿元，是其上年财务费用的2.5倍，已成为“业绩杀手”。根据南方航空测算，截至2015年末，人民币兑美元的汇率使人民币每变动1%，将导致该集团股东权益和净利润变动4.2亿元。
　　已披露年报的航空公司中，南方航空、中国航空、东方航空和海南航空，去年净利润合计181.6亿元，而汇兑损失合计173.72亿元，接近净利润规模。2014年，这四家航空公司汇兑损失合计仅9.11亿元，汇兑损失扩大了19倍。
　　对高度依赖进口的公司而言，人民币贬值意味着原材料成本压力加大。
　　以宝钢股份为例，该公司有较大规模进口铁矿石采购的需求，并需以美元结算，美元收支存在较大逆差。去年，宝钢股份汇兑损失16.9亿元，高于10.1亿元的净利润。
　　实际上，该公司去年前三季度净利润达22.54亿元，其中第三季度亏损9.7亿元，出现该公司历史上少见的单季度亏损。宝钢股份高管曾在业绩说明会上表示，如果剔除汇兑损失因素，公司第三季度仍可实现盈利。
　　不过，有钢铁行业分析师指出，汇率波动对钢铁上市公司业绩影响不完全一致。人民币贬值带来的出口收入增长将超过铁矿石成本增加，同时，外币借款较多的公司财务费用急剧上升。因此，外债较小、出口规模较大的钢企将受益。
　　中国中铁“躺着赚钱”
　　上市公司汇兑损益背后，除了行业属性和负债结构不同，更多是规避汇率风险意识和能力的差异。如何运用市场化手段和专业化工具来管理汇率风险，成为上市公司的一大考验。
　　据悉，面对去年8月份的人民币贬值，宝钢股份按照年初制定的汇率风险管理预案，通过人民币融资和即、远期购汇对外币债务实施切换，投资损失5亿元。截至&2015&年末，外币债务规模已大幅下降。
　　汇改考验下，上市公司采取了系列手段规避汇率风险，如对冲外汇敞口、远期外汇交易和切换融资策略等。值得注意的是，不少企业的外汇风险依然处在“裸奔”状态。
　　例如，中国联通去年汇兑损失21亿元。“于2015年度及2014年度，本集团未签署任何远期外汇合约或货币掉期合约。”该公司表示，“集团总部财务部门负责监管集团外币资产及负债规模。本集团可能签署远期外汇合约或货币掉期合约以规避外汇风险”。
　　而中国中铁成为“躺着赚钱”的大赢家。
　　去年该公司汇兑收益17.46亿元，占净利润的14.2%。年报显示，截至去年年末，该集团“并未采取任何措施规避外汇风险。但管理层负责监控外汇风险，并将于需要时考虑对冲重大外汇风险。”
　　亦有企业在汇率波动中，汇兑损益扭亏为盈。福耀玻璃去年汇兑收益4.67亿元，而上一年亏损4865.6万元，导致财务费用同比减少超过200%。
　　福耀玻璃表示，本集团总部财务部门负责监控集团外币交易和外币资产及负债的规模，以最大程度降低面临的外汇风险；为此，本集团可能会以签署远期外汇合约或货币互换合约的方式来达到规避外汇风险的目的。
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或影响14日股价的重要公告:中国中铁与中铁二局停牌筹划资产整合
作者：陈健健 整理来源：中国证券报?中证网
与停牌筹划资产整合&&& 13日晚，中国中铁和中铁二局公告，双方谋划资产整合。分析人士指出，随着国资进一步推进，借力资本市场将是重要途径之一。国企改革主题投资有望迎来新一波热潮。　& 国企并购重组潮起　& 中国中铁和中铁二局表示，将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日（14日）起的5个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。　& 目前，中国中铁旗下有铁路建设、公路建设、市政工程等基建建设业务以及勘察设计与咨询服务业务、工程设备和零部件制造业务、房地产开发业务等。提供基建建设服务是公司营业收入的最大来源，基建建设业务主要来自铁路、公路、市政及其他工程建设。　& 中铁二局主要业务是建筑工程施工、房地产开发和物资销售。中铁二局具有承接各类工程施工的能力，特别是在铁路、公路、房建、城市轨道交通、市政、大型土石方等领域具有较强竞争力。　& 按照区域来看，2014年中国中铁在中国内地营业收入为5855.37亿元，海外为261.99亿元；中铁二局在海外并无业务。　& 中铁二局控股股东为中铁二局集团有限公司，中国中铁持有中铁二局集团有限公司100%股权，为中铁二局的间接控股股东。中国中铁和中铁二局实际控制人均为国务院国资委。　& 中铁二局于2001年5月上市。此前，中铁二局集团出具了《关于避免与中铁二局股份有限公司同业竞争的承诺书》，承诺减少和避免与中铁二局发生同业竞争。&&& 分析人士指出，随着国资国企改革进一步推进，借力资本市场是途径之一。从央企到地方国企改革，资产证券化率提高是市场主题投资的“看点”。集团核心资产注入、整体上市、跨集团借壳等都是国企利用资本市场进行改革的重要手段，资本市场将在国企改革中发挥重要作用，国企并购重组浪潮或涌现。　& 对于未上市的国企，实现证券化的途径包括：一是企业整体或部分业务IPO；二是将资产注入现有公司，实现借壳上市。对于部分业务已成功上市的国企，提高证券化率的途径主要包括：一是上市公司通过反向收购母公司，实现整体上市；二是将未上市资产单独上市；三是通过定向增发收购资产，将资产注入集团已上市公司。　& 4月，中国南北车成功合并为，并于6月登陆A+H股。继南北车整合完成、中电投与国家核电合并重组后，8月初又有中远集团和中海集团旗下、等5家上市公司集体停牌谋划重大重组事项。　& 五主线掘金　& 民生证券分析师认为，结合此次顶层设计文件和近期热门主题，可以从五条投资主线挖掘国企改革受益股。一是国企改革+“”：集团层面国企改革加速，关注存在同业竞争的集团下属企业，聚焦建筑、机械、船舶等技术投入较高行业国企，有望推进股权激励；二是国企改革+“中国制造2025”：布局积极转型的传统行业国企、成长型智能制造非国有企业；三是国企改革+油气改革：布局具有业绩弹性、致力转型升级的企业，关注研发型企业强强联合；四是国企改革+电力改革：布局获得电力转型升级相关项目的企业，具有集团资产注入承诺且业绩良好的电力公司；五是国企改革+金融改革：聚焦具有混改深化需求、人力成本高但仍未进行股权激励的国企。　& 中金公司建议，首先关注已公布试点的六家央企及旗下上市公司，包括中粮集团、中国建材、集团、国家开发投资公司、中国节能环保集团、新兴，旗下内地香港两地上市公司共34家。这批央企的试点方案酝酿已久，应该有望成为央企改革的先行者。　& 其次是有整合预期的央企。在112家央企中，业务在竞争性领域且业务相互有重叠、容易引发市场合并重组预期来进行合并的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等领域。　& 最后是推进相对较快的地方国企。上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。(中国证券报?中证网)
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把握今日中国中铁上市机会
12月3日，中国中铁A股将在上交所挂牌交易；
12月7日，中国中铁H股（0390.HK）将登陆港交所。
中国中铁A股发行价是4.8元，而中国中铁H股将成功引入包括李兆基、新鸿基地产（0016.HK）郭氏家族、九龙仓（0004.HK）主席吴光正等9名基础投资者，上述投资者分别认购3亿元；中国国家投资公司认购7.8亿元，股份禁售期均为一年。此外，沙特阿拉伯王子阿尔瓦利德有意通过国际配售认购。目前确定的发行价格区间为5.03港元～5.78港元。仅从两者发行价上限的差距上就能看出，“先A后H”的中国中铁，依然是“墙里开花墙外香”——在H股市场极受欢迎，但在A股市场却受冷遇。&
值得注意的是，中国中铁成为“中投”第二单光顾的对象，在其招股书中“策略投资者”名单最末的是名不见经传的Best
Investment Corp，仔细读下去才发现它是中国国家投资公司的全资子公司。
中铁是一只先A后H这样方式上市的大盘新股，与传统的方式有所不同。
根据了解海通证券（600837），投入78.5亿元参与本次申购，是投入资金最多的券商。中信证券投入48亿元，长江证券投入35.8亿元，比申购中国石油时有明显减少。数据显示，仅18家基金投入超过10亿元申购中国中铁，较此前的申购数据相比呈现大幅下滑。而之前中国神华A股（601088）申购时，77家基金掏出了超过10亿元的现金，而申购中国石油时，出资超过25亿元的基金公司就超过了25家。
历来H股价格低于A股的价格会不会因为这种不同以往的先A后H方式而把行情刺激一下呢？
根据中国中铁的业绩衡量，我认为其实际价值应该在6.5元左右。如果2008年该公司业绩达到每股0.25元，那么按照30倍的市盈率计算，其估值也仅为7.50元。考虑到目前大盘不好的因素影响，中铁有可能低于市场预期开盘。如果其开盘价格在6.20元上下，投资和投机价值都具备，适合新扩基金和市场空仓游资进入坐庄，那么，中铁必然成为引领大盘股指反冲走好的领衔品种，更能够通过中铁扭转其他大盘蓝筹一筹莫展的趋势。
我们的市场总是逢新必炒，况且，中铁的上市“生不逢时”，遭遇大盘接连阴跌寒流，特别是最近中石油等新近上市的大盘权重股普遍表现低迷的局势，那么第一只先A后H的新股必然有不少公、私募资金虎视耽耽。中国中铁的4.8元发行价，如果开盘价格在6.20元上下，应该考虑抢先介入，不排除市场主力采取快速建仓的可能，如果高出6.50元则意义不大，建议观望。
另外，如何判断中铁是否有强主力进场介入，我们注意的是：
一：盘中不断出现6-8位以上的买卖单。
二：前市换手率突破50%。
三：大盘下跌中，中铁不跌，股价一直维持在日均线上。
四：前5分钟、前15分钟、前30分钟的大买单数量要远远大于大卖单数量(3倍以上)，前1小时、全天的次大买单数量亦要明显大于次大卖单数量(2倍以上)。
最后一个话题不得不说的就是，21世纪经济报道日前报道说：中欧国际工商学院会计学教授丁远仔细研读了中国中铁长达345页的招股说明书后指出，这家上半年现金流为负、主营业务收入(折算全年后数据)减少的公司，利润却大幅增长。而这些“极可能是编出来的”利润，70%以上却是来自上一年度的计提冲回，还有15%则来自于短期投资收益，去掉这两大块，中国中铁的利润将大大缩水90%，从15.45亿元，减少到1.5亿元，中国中铁IPO的市盈率其实是在30倍基础上翻10倍，达到了300倍之高。他认为中国中铁的成长性是“堆在沙子上”。
孰对孰错？就上述问题，21世纪经济报道记者多次致电中国中铁董秘室及董事会办公室，均未得到正面回应。
中国中铁究竟是不是一个好公司，值得投资者用投资的眼光去看待，这个问题应该注意。
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