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人民币持续升值 莞企须出招
昨日人民币对美元即期汇率创新高，达6.1162，企业须运用金融工具锁定风险
来源：东莞时间网-东莞日报
制图/李伟杰
&&&&本报讯&昨日，人民币继续升值，人民币对美元进入了6.11时代。今年以来，以中间价计算，人民币升值幅度达到了1.89%。分析人士普遍预计，年底时人民币对美元有望达到6.10元。&&&&人民币升值，将使进口企业的日子好过，而出口企业则遭遇困难。但从长期来看，汇率波动对企业的稳定经营不利，可采用金融工具应对。&&&&【事件】&&&&今年来人民币升值1.89%&&&&中国外汇交易中心昨日的数据显示，8月8日，人民币对美元汇率中间价报6.1703，较前一交易日继续上涨23个基点，人民币对美元汇率中间价连续第四个交易日上涨。&&&&即期汇率方面，人民币对美元昨日亦创下历史新高，为6.1162，继续保持缓慢升值的节奏。香港的离岸人民币对美元即期汇率报6.9，较上一交易日上涨了26个基点。&&&&今年以来，人民币汇率一直呈现升值势头，在3月29日突破前期高点后，多次创造新高。进入4月后，人民币升值呈现加速态势，并冲破6.20大关口。以中间价计算，今年以来人民币的升值幅度达到了1.89%。&&&&【展望】&&&&今年年底或逼近6.10&&&&对于人民币汇率连创新高，瑞银证券在一份研究报告中指出，这与美元走势疲软有关。“中国经济增速设定下限、人民币国际化与汇改进程加快，也强化了市场对人民币升值的预期，未来人民币有望继续保持强势。”瑞银证券分析称。&&&&申银万国首席经济学家李慧勇也指出，总的来看，下半年有两点值得关注，一是经济承压，人民币汇率升值幅度会较上半年收敛些；二是随着汇改深入，市场在人民币汇率中的作用会更大，汇率弹性也会增强。他维持今年年底人民币对美元汇率升至6.10的此前看法。&&&&此外，也有观点认为，人民币汇率的接连走高，与目前的利率环境有关。当前央行的货币政策保持紧缩，为人民币对美元继续走强提供了一个较为充分的理由。市场普遍预计。今年年底时人民币对美元汇率将逼近6.1。&&&&【反应】&&&&银行推出外汇金融工具&&&&人民币升值，对以美元结算的出口企业而言，不是好消息。&&&&东莞一位箱包出口企业负责人李先生介绍，现在加工一个手袋的利润已经非常薄，并且要等到年底以美元结算。“如果人民币继续升值，就会出现年初接单时有钱可赚、年末结算时发现没有利润的情形。”他直言。&&&&不过，人民币升值，对进口企业却是利好。&&&&东莞一家大型造纸企业以内销市场为主，采购的主要原材料是废纸，需要从美国进口。记者了解到，今年以来，该企业进口废纸量超过了50万吨，占采购总废纸量的9成以上。由于进口废纸价格主要以美元进行结算，随着人民币升值，该企业的原材料采购成本出现了下降。&&&&不过，无论对进口企业还是出口企业来说，汇率的稳定有利于企业经营活动的正常进行，是它们最希望看到的。在人民币汇率持续波动的背景下，企业有必要通过金融工具锁定风险。&&&&记者了解到，东莞各大银行都有针对企业的外汇金融工具，其中以远期结汇最为常见。其运作原理是：由于企业可能一段时间后才能收到外汇，所以在即期汇价的基础上，企业先与银行签订协议，约定未来某天以约定的价格把外汇卖给银行，换回人民币，从而实现保值。记者致电东莞几家银行了解外汇金融工具时，银行都回应热烈，表示可以为企业设计专门的金融方案，并指派专业团队进行服务。&&&&除了外汇金融工具，亦有出口企业通过协议约定的方式，由买卖双方共同承担汇率波动风险。如明家科技就有一项措施，在给境外客户的报价单中约定，一旦汇率波动达到或超过一定幅度，公司将可以与境外客户重新协商调整产品报价。&&&&美元理财收益率降低&&&&在人民币升值的背景下，投资美元的收益在降低。记者了解到，东莞地区各家银行美元存款的利率已经很低，美元理财产品的收益率也在下调。&&&&东莞地区的几家商业银行，如中信银行、广发银行及港资恒生银行，一年期美元存款的利率是1.00%；而平安银行、浦发银行、光大银行等，美元存款的年化利率是0.8%；招商银行美元存款利率更低，仅有0.7%。&&&&同样，挂钩美元的银行理财产品，收益率也不高。记者走访了解到，几家外资银行正在发售的挂钩美元的结构性理财产品，预期最高年化收益率仅4.2%左右，且是不保本浮动收益，较一般人民币理财产品收益率要低。&&&&招商银行一位理财经理建议，由于现阶段美元处于贬值通道中，因此持有美元的投资者，应该尽快将美元兑换成人民币或其他货币，以免遭受汇兑损失。
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——澳媒调侃阿博特普京尴尬相遇——习近平称赞梁振英——高校出版《男生安全手册》称——环球时报发表评论人民币兑美元即期汇率再创新高3行业最受益(股)
人民币兑美元即期汇率再创新高3行业最受益(股)
来源：你我贷
人民币兑即期继8月7日创下历史新高之后，8月8日再创新高。8日早盘，人民币兑美元即期汇价开盘于6.1183，较7日创下的6.1189的最高纪录高于6个基点，人民币今日再创历史新高6.1172/美元。据中证网报道，路透引述部分交易员指近日结汇较多，人民币自然走高，预示仍有较多跨境资金流入中国；但也有不少交易员指出，近日成交清谈，少量结汇不足以将人民币推至新高，央行有只看不见得手在指导，中国或因9月初G20峰会而重启一轮人民币升值。由于市场认为美联储退出量化宽松的不确定性上升，近日国际外汇市场上的美元走势疲弱。8月7日纽市尾盘，美元指数收跌于81.26，触及七周低位。在此背景下人民币兑美元汇率中间价呈现四连阳走势。据中国外汇交易中心公布，8月8日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价报6.1703，较上一交易日上涨23基点。市场人士表示，人民币即期汇率连创新高，与美元走势疲软有关，同时，中国经济增速设定下限、人民币国际化与汇改进程推进，也强化了市场上对人民币升值的预期，未来人民币有望继续保持强势。不过，考虑到美元仍具备中期升值潜力，中间价总体延续近两个月以来6.1700窄幅波动的运行态势，预计人民币大幅向上的空间有限。人民币升值空间将减少波动幅度将加大对于人民币未来的升值空间，各家机构却并不乐观。据证券时报网报道，花旗银行在近日发布的研究报告中表示，人民币进一步升值的空间有限，预期美元兑人民币即期汇率于2013年年底将在6.10左右，并且随着可能的资本外流或出现偶发性的贬值。瑞士信贷也在其最新经济报告中指出，人民币将会继续温和升值，未来12个月人民币对美元将升值至6.00水平。瑞信还指出，中国结构性改革即将启动，其中包括汇率改革。预计短期内不会实现人民币资本项目可自由兑换。下一步可能会进一步加大人民币浮动区间以及增加离岸人民币中心，以推动人民币国际化进程。因此，市民如果想换美元，应密切关注人民币汇率走势，最好是趁人民币即期汇率升值至6.10附近时及时兑换。人民币升值对各行业效应一览：房地产业――房地产在外资的推动下价格逐渐上涨航空业――人民币升值意味外币负债的降低钢铁行业――铁矿石进口价格下跌石油化工业――人民币升值意味原油进口成本的降低机场港口业――对外贸易的扩张对基础设施的需求将会持续增加，推动这些部门的价格持续上升建材行业――与房地产关联度比较高银行业――银行业是经营本币的企业，因此将是本币升值最大、最直接的受益造纸业――人民币升值能降低进口纸浆成本纺织服装业――人民币升值将减小中国产品的价格优势，受出口额和价格的双重影响，纺织品效益会降低汽车业――人民币升值，国产汽车竞争力会削机械行业――特别是对外依存度比较高的公司影响比较大零售业――价格下跌，利润空间减小家电行业――人民币升值将导致家电行业本来就不高的利润率进一步下降从A股市场相关的行业来看，人民币升值将直接利好造纸、航空以及金融行业等。首先就造纸行业看，人民币升值对造纸行业利好主要体现在三个方面：一是原材料进口实际价格下降。二是进口机器设备的成本下降；三是造纸企业现有外债偿还成本下降。其次航空业，航空公司同样受益于人民币升值。航空公司购买飞机，具有较多的美元外债，人民币相对美元升值，对净利润影响最直接和确定的是人民币升值带来的汇兑损益。除了汇兑收益外，人民币升值将刺激出境游需求。这主要是人民币升值将提高人民币相对外币购买力，促进出境旅游人数的增长，而这有利于国际航线客运收入的增长。除了上述受益人民币升值的造纸、航空外，银行业也是受益者。某券商认为，人民币的逐步升值会带动以人民币计价的资产价格的持续上涨，使得银行的资产得以重估；而资产的重估将提升银行股的估值中枢，对整体银行业形成利好。由于从资产价格的增加到估值的提升需要一个累积的过程，因此对银行的影响需要时间体现。晨鸣纸业：新林浆项目助力公司业绩买入评级类别：公司研究机构：群益证券研究员：张露结论与建议：公司宣布建设湖北黄冈林纸一体化项目，林业资源进一步充沛，未来将降低生产成本，并有利于抵御国际原材料价格及汇率变动对公司利润的影响。鉴于上半年公司主营业务利润出现恢复，目前估值较低，维持A、B、H股买入建议。新专案计画：公司公告在黄冈晨鸣建设林纸一体化项目，总投资额47.7亿元。专案分浆厂和林地两部分：1)年产30万吨漂白硫酸盐针叶木浆项目，投资金额34.85亿元；2)324.75万亩原料林基地，投资金额12.9亿元，其中自营林163.35万亩，每亩成本700元左右，价格较为合理，目前拥有林地合计增至340万亩。盈利预测：制浆项目建设期2年，参照较近的湖南骏泰浆厂，按照目前的纸浆价水准，预计年收入15亿元，毛在15%左右，利润总额1.5亿元左右。后期林地建设期较长，约为13年，建成后年可实现销售收入4亿元，净利润1亿元。项目影响：此次是公司近期一次规模较大的投资，预计建设完成后公司的自制浆比例将提高10个百分点至8成左右，进一步降低原材料成本，并抵御国际原材料及汇率变动对利润的影响。预计专案效益将体现在2016年，假设当时的浆价和维持当前的较低水准，预计当年增厚公司净利润1.5亿元，约占利润总额的2成。盈利预测：公司预告2013上半年，净利润在2.9-3.2万元之间，增速超过200%，缘于公司成本控制措施起效，且中小企业退出市场，给了主流企业扩大销售提高利润的机会。公司通过新建产能和加强管理，有望逐步走出业绩低谷。预计公司年实现净利润5.85和6.69亿元，分别同比增长165%和14.2%，对应的EPS为0.306元和0.35元，目前股价对应的A股PE为13和11.4倍，B股对应PE为9.5和8.3倍，H股对应PE为7.8和6.8倍，A、B、H股PB分别为0.55、0.4和0.33倍，鉴于公司主营业务利润恢复，目前估值较低，维持A、B、H股买入建议。(责任编辑：DF010)合兴包装：进入产能扩张收获期买入评级类别：公司研究机构：海通证券研究员：徐琳[摘要]合兴包装发布2013年半年度业绩快报。公司2013年上半年实现营业总收入.02万元，比上年同期增长21.53%；营业利润6175.72万元，同比增长65.09%；利润总额6610.34万元，同比增长62.14%；归属于上市公司股东的净利润4728.00万元，同比增长93.55%，稀释后每股收益0.14元。点评：上半年业绩高于预期。公司2013年上半年实现营业总收入.02万元，比上年同期增长21.53%；归属于上市公司股东的净利润4728.00万元，同比增长93.55%；稀释后每股收益0.14元，高于我们的预期。收入增长的主要原因是公司产能逐步释放；利润增速高于收入增速，主要原因是毛利率的上升，同时资产减值损失减少(影响利润增加额1289.38万元，占净利润的27.27%).业绩加速提升。根据季度财务数据拆分，第二季度公司实现营业收入.70万元，同比增长15.87%，环比增长17.68%；归属于上市公司股东的净利润为3392.38万元，同比增长126.15%，环比增长153.99%；单季度每股收益0.10元。随着新客户订单持续爬坡，新增产能经营情况逐渐成熟，加上税率变动对盈利水平的影响得到缓解，公司业务规模和盈利水平同时提升，业绩加速提升。全国布局初步形成，扩张脚步继续。公司通过“标准化工厂”方式迅速扩张，由2008年上市时拥有4家子公司，发展到目前在福建、广东、浙江、江苏、山东、湖北、河南、安徽、四川、天津等地拥有三十多家子公司，初步形成了全国布点的局面。公司下游客户涵盖家电、电子、食品饮料、日用家具等等，以消费类产品为主，由于多数客户采取的是全国布局、集团采购的模式，需要具备全国配套服务能力的包装供应商提供包装服务，公司近年的产能扩张提升了自身的竞争实力，开始进入收获期。公司将在此基础上继续通过增加生产线和三级厂相结合的形式巩固供货格局，扩张脚步仍在继续。盈利预测与投资建议。依托于下游增长，新投产生产线及新建产能可提供持续增长动力，大客户战略保障新增产能消化，我们调整合兴包装年稀释后EPS至0.31、0.42元，我们将在公司2013年半年报披露后做详细分析和盈利预测更新。公司具有长期投资价值，提升评级至“买入”，目标价8元，对应2013年PE26X。。风险提示：(1)原材料价格波动风险；(2)跨区域经营风险。上海绿新：迈向社会包装领域买入评级类别：公司研究机构：安信证券研究员：衡昆[摘要]收购浙江德美彩印60%股权：公司公告拟收购自然人王斌、王钊德、徐幼梅、沈一萍及王桂仙所持有的浙江德美彩印有限公司60%的股权。浙江德美彩印2012年净资产9700万元，净利润1657万元，此次拟转让股权的转让价款为人民币7380万元，收购PB为1.3倍，PE为7.4倍。迈向社会包装领域：浙江德美彩印2012年营业收入约3亿人民币，是中国市场上最大的纸容器快速消费品生产商之一，主打产品为纸杯、纸碗，是知名品牌“香飘飘”、“小洋人”、“香约”等的主要供应商。此次收购，可实现双方资源的有效整合，拓宽公司客户市场、企业盈利渠道和盈利水平，改变公司原先产品结构单一的局面，有利于公司产业结构的调整优化及未来的可持续发展。业绩承诺和增厚幅度：浙江德美彩印承诺以2012年度经审计的净利润(扣除非经常性损益)为计算基数，、2015年度净利润增长率较2012年度分别不低于20%、40%，和60%；即、2015年实际完成的净利润分别不低于1980万元、2310万元、2640万元。假设年底前完成并购，对公司年业绩增厚分别为0.04元、0.05元。盈利预测和投资建议：预计公司年收入增速为33.3%、28.1%、17.6%；净利润增速为45.6%、28.3%、17.9%；每股收益分别为0.70元，0.90元和1.06元，维持“买入-A”评级，维持目标价13.50元，对应2014年15倍估值。风险提示：进入全新领域在管理和经营方面的不确定性。(责任编辑：DF010)海南航空：长期增长潜力足增持评级类别：公司研究机构：海通证券研究员：虞楠钮宇鸣[摘要]海南航空发布2012年年报。公司全年主营业务收入288.68亿元，同比增长9.87%，实现归属于母公司的净利润19.28亿元，同比下降26.7%，每股收益0.40元(按照最新股本摊薄后为0.32元)。公司业绩符合预期。公司拟每10股转10股派现金1元(含税).点评：供需增速持平，客座率再创新高。公司去年全年RPK和ASK同比分别增长9.1%和8.98%，供需差-0.12个百分点。尽管受行业景气度下行的影响，需求增速有所放缓，但供需基本面仍配合较好，公司客座率先抑后扬，全年均值为84.4%，较2011年高0.4个百分点。我们认为，公司绝大部分运力和客源来自相对景气的国内市场(占比总供需超过85%)，以及航线安排受高铁冲击最小仍是保障其供需结构稳定的两大因素。供需状况不输三大航。从下图统计来看，公司月度供需差领先南航和国航，仅次于东航。去年全年，四家公司供需差分别为，海航-0.12%、东航-1.21%、南航1.5%、国航1.49%。供需状况体现在客座率的变化上，在目前高客座率和高票价水平的基础上，假定票价稳定，客座率变化1%，航企盈利影响预计超过10%。去年。四家公司客座率较2011年分别变化为，海航+0.4%、东航+1%、南航-1.1%、国航-2.6%。公司期间费用率优于三大航，汇兑收益对盈利波动影响小。公司目前机票直销比例达到15%左右，高于三大航。对于代理以及第三方票务公司的依赖度相对较低也降低公司整体销售费用率水平。此外，公司机型相对单一，且机龄较轻。在公司117架飞机中，737-800型飞机86架，机型单一使飞机维护和修理费用较低。此外，公司平均机龄不足6年，低于三大航6.5年的均值水平，相关管理费用率进一步降低。此外，相比三大航，公司财务费用受汇兑变动而波动的影响较小，整体财务费用比较稳定。由于公司业务仍大部分着眼国内，因此外币净负债比重较低，相应产生的汇兑损益对财务费用构成影响有限。从年报数据来看，去年人民币小幅升值1%，公司汇兑收益为0.61亿元，在净利润中占比3%，相应影响EPS仅0.01元。从2011年四大航的年报数据来看，海航汇兑收益对EPS影响也最少。维持公司“增持”评级。公司坐拥海南省得天独厚的旅游资源，同时不断强化北京，西安等枢纽城市，以及乌鲁木齐等重点内陆城市的运力布局，在未来几年国内航空市场逐步复苏的预期下，预计公司供需基本面仍将保持稳健增长。此外，公司在海南省长袖善舞，对区域发展功不可没。未来海南国际旅游岛开发建设海航也有望参与其中，我们认为这也为公司未来基本面带来想象空间。此外，公司去年以4.07元从资本市场募集80亿元用于降低负债率水平。目前二级市场股价和定增价格接近，因此预计股价仍相对安全。我们预计公司2013-14年EPS分别为0.39元和0.51元，目前股价对应2013年动态PE约为11倍，PB为1倍，在可比航空公司中较低。暂维持对公司“增持”的评级，目标价4.88元，对应2013年倍12.5XPE.风险提示。运营状况不达预期，航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。中国国航：低估值更具吸引力推荐评级类别：公司研究机构：中金公司研究员：沈晓峰杨鑫[摘要]公司近况中国国航公布了2013年6月营运数据。客运方面，需求(RPK)同比增长9.2%，供给(ASK)同比增长8.9%，客座率同比增长0.2ppt至81.8%。货运方面，需求(RFTK)同比增长2.1%，供给(AFTK)同比下降0.8%，载货率同比增长1.8ppt至62.8%。评论需求(RPK)当月同比增长9.2%，累计增长8.9%，国际慢于国内。国内航线当月和累计增幅分别为9.4%和10.8%，符合预期；国际航线增幅较低，当月和累计增幅分别为8.9%和4.6%，低于预期。国际需求增幅主要受运力投放较慢影响，其中日本、东南亚市场在上半年的投入少于去年。投入(ASK)当月同比增长8.9%，低于需求增幅，客座率同比增长0.2ppt至81.8%。上半年累计投入增长7.5%，也低于需求增幅，客座率同比增长1.1ppt至81.1%。我们认为缓慢的国际投放受制于：1)上半年宽体机引进速度较慢，2)日本、东南亚和欧洲市场需求低迷。因此供给低增长目的在于适应较弱的需求，利于维持稳定的票价和客座率。公司下半年国际航线增幅计划提升至20%，主要在欧洲、美洲航线，分别计划增投18%和47%。净增飞机1架，引进3架窄体；退出1架窄体和1架宽体。估值建议：综合考虑运力投放低于预期和人民币升值超预期这两个因素，我们相应下调了今明两年的盈利预测13.5%和23.0%至51.98亿元和60.43亿元。短期基本面向上。受益短期油价下跌和人民币升值，即使主业亏损，公司2季度业绩仍然有望持平去年。近期商务需求复苏、旅游需求进入全年最旺时期，加上谨慎的运力投放和国际为主的航线网络，我们认为公司3季度的业绩有望同比增长。1-3季度业绩同比增幅逐季转好。低估值更具吸引力。目前市净率仅为0.9x，创历史新低。我们认为体现了市场最悲观的预期。基于暑期旺季到来、禽流感和暴雨等突发因素远去，低估值具有吸引力，维持“推荐”评级。风险：经济恢复不如预期，油价大幅上升，人民币贬值。(责任编辑：DF010)兴业银行：同业放缓趋势下兴业发展的新契机买入评级类别：公司研究机构：齐鲁证券研究员：程娇[摘要]本篇报告是我们参加兴业银行企业金融专业化改革专题调研后的后续思考，但在研究过程中我们发现企金改革之于兴业，或将是2013年之后兴业银行继续跑赢同行的希望所在！我们曾经目睹了兴业银行零售业务的高速成长，又刚刚经历与见证了同业业务的硕果。在放开贷款利率管制、利率市场化加速的今天，兴业骨子里的“嗅觉灵敏、持续创新和机制灵活”或将再次推动企金板块崛起！通过和民生银行事业部改革比较，我们认为当前内外部环境决定了条块结合的专业化改革方式最适合兴业，改革的成本最小。(1)当前宏观经济处于减速期，分行规模体量较大，完全放弃“块”的改革成本既高又不现实；(2)兴业的改革为先同业后零售再企金，专业化改革的部分思路已经在同业和零售领域得到实践，故积累了宝贵经验；(3)最重要的是：企金专业化改革提升内生增长动力的效果主要体现在提高负债和中间业务(而事业部制拉动资产端效果更为明显)，更适应当前国内银行业的竞争格局。我们认为专业化改革本身只是一个手段，驱动盈利的本质在于“适应市场、机制灵活、激励到位”。如灵活的举牌机制、“横可分合、纵可升降”的动态团队机制、客户和产品经理共同为客户提供全方位服务等。改革成效已在过往业绩中显现且将继续体现。未来同业业务增长放缓的背景下，企金板块的发力有望弥补同业盈利的下降(预计兴业存款和生息资产规模的增速有望继续领先其他同类股份制银行；新三强业务战略和创新支付结算模式帮助带来更多流量业务，推动中间业务快速发展；成本收入比压力不大).盈利预测、估值与投资建议：我们对兴业企金的增长前景较乐观，预计年净利润增速分别为20%/16%/15%。中长期看兴业灵活的经营机制是其能够持续在市场竞争中胜出的关键，坚定看好其在利率市场化及金融脱媒浪潮中的成长性，给予-1.15XPB估值，目标价11.8-12.3元，建议买入。民生银行：差异化经营奠定长期竞争优势强烈推荐评级类别：公司研究机构：国都证券研究员：邓婷[摘要]1、民生银行成立于1996年，是国内首家民营银行。我们将公司的发展历程分为三个阶段：(1)高速扩张阶段(2001年-2005年)，得益于“超常规发展”战略推动，公司在规模上取得了远高于同业的增长；(2)主动调整阶段(年)，这一阶段是民生银行主动放慢发展速度、对前期粗放式的扩张模式进行自我反省、自我调整的阶段，在此期间，公司启动了公司事业部改革；(3)战略转型深入阶段(2009年至今)，在这一阶段，新的战略定位“做民营企业的银行、小微企业的银行、高端客户的银行”开启公司“二次腾飞”之路。事业部的运行走上了正轨，其还凭借“商贷通”在零售银行领域取得新的突破。2、战略转型树立差异化竞争优势。从09年下半年启动战略转型以来，通过3年多的努力，公司在客户结构和业务结构调整上都取得了明显成效。2012年，公司民营企业贷款客户数及贷款余额分别占对公贷款客户数的85.05%和贷款余额的61.57%，事业部模式、管家式服务、专业化和综合化金融服务方案成为公司服务民营企业的核心竞争力。通过创新“商贷通”商业模式，公司成功开辟了小微企业的蓝海，2012年末小微企业贷款余额占全行贷款的比重达到23.07%。客户和业务结构的调整为公司带来了丰厚的利润，年公司净利润的复合增速高达39.2%，净资产收益率从16.9%提高至23%。“特色银行、效益银行”的目标正在实现，公司的差异化竞争优势正在形成，这些都意味着公司已经具备了应对利率市场化变革和金融脱媒挑战的实力和基础。3、投资建议。我们预测公司年的净利分别增长16.6%和15.4%，对应EPS为1.54元和1.78元。近期受银行间市场流动性紧张影响，公司股价调整幅度较大，这主要与公司同业资产规模较大有关。公司同业资产负债的期限错配度较低，短期流动性紧张虽然带来同业负债成本的上升，但同业资产的重
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美国会参议院11日以63票赞成、35票反对的投票结果，通过了《2011年货币汇率监督改革法案》。　　主要内容：要求美国政府对所谓“汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税。外界普遍认为，此举主要针对中国，旨在逼迫人民币加速升值。　　后续：该法案在得到参议院批准后，还需要在众议院获得通过并由美国总统奥巴马签署后才能成为法律。
核心提示：美参议院10月11日通过了对一项法案投票，这项法案旨在向中国施压，迫使人民币汇率升值。【】【】
人民币汇率中间价
&&进入外汇频道
指责他国操纵汇率的美国，同样也难逃汇率操纵嫌疑。但，这就是大国的博弈
中国出口能否承受升值冲击，热钱会否造成经济泡沫，中国会不会走上日本老路
盖特纳称人民币币值变动对世界经济“极其重要”，要求中国进行根本性汇率改革 人民币债券逐渐进入海外机构的视野，这对中国来说，又意味着什么呢
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这项议案以所谓“汇率失衡”为名、行保护主义之实，严重违反世贸组织规则，不仅解决不了美自身经济和就业问题，只会严重干扰中美经贸关系，干扰中美两国和国际社会共同推动世界经济强劲复苏和增长的努力，损人而不利己 美参议院一再无视事实，纠缠人民币汇率问题，为自身痼疾寻找外部借口，把经济问题政治化，这不但解决不了美国国内经济问题，还将严重危害中美经贸关系，损害全球经济的恢复和平稳增长 此举严重违反了国际规则，不仅威胁中美经贸关系的稳定发展，也与世界各国共同应对挑战、反对贸易保护主义的努力背道而驰，中方对此坚决反对。
奥巴马说，尽管中国和美国之间存在着巨大的贸易顺差，但是参议院通过针对人民币的法案，仍然可能违反国际贸易准则。奥巴马说他认为不管采取什么样的措施来增强竞争力和提升就业都必须与国际法律和义务相吻合 美财政部长盖特纳表示，美国需要找到更有效的办法来应对让美国企业陷于劣势的措施，可以说参议院通过的这个法案在白宫和众议院都缺乏足够市场，因此闯过这两关可能性非常小 美国参议院日前程序性通过惩罚人民币汇率低估的法案，不过却遭到了共和党众议院发言人博纳(John Boehner)的反对，他认为，这项提案“相当危险”
美国不断施压人民币升值
　　多年以来，美国频频打出“汇率牌”，向人民币升值施压，一直是美国转嫁经济危机、转移国内矛盾的政治手段。而此次众议院通过该法案使人民币汇率问题再度升级，是美国持续打压人民币，维持美元霸权地位，摆脱债务危机的重要手段。[]　　重庆五矿机械进出口有限公司董事长袁昌玉称：“有时升值仅一两个点，企业的利润就被吃掉了。”她透露，该企业部分机械产品由于人民币不断升值，导致利润大幅缩水，有些订单今年已被迫叫停了。“下半年对客户提价，比上半年更难。”袁昌玉说，现在美欧经济不景气，客户对价格更敏感。[]　　美国高频经济信息社首席经济学家卡尔?温伯格表示，如果美国对中国的出口产品实行关税制裁，就违反了美国自己参与制定的世界贸易组织基本原则。温伯格说：“美国的做法如果激起中国的类似报复行动，贸易战就不可避免，而双方的出口和就业都将因此受损。我们不希望这种情况发生，尤其是在经济如此低迷的时候。”[]
当前世界贸易的格局显示出了产业结构的分工，美国处于价值链的高端，这对于美国也是优势，即使人民币升值速度加快，就业岗位也未必会转移到美国
现在国内通胀较严重，适当地增加一些人民币汇率的弹性有必要，但升值幅度一定要控制
在世界经济艰难复苏的当下，这一不明智举动足以威胁中美经贸大局，进而削弱全球信心
人民币对美元升值历史
日,中国人民银行正式宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当天，人民币对美元汇率由8.2765上调至8.1100，上调2.1%，从此人民币汇率不再盯住单一美元，逐渐形成更富弹性的汇率机制。
　　金融危机期间，在美元见底走强前，人民币不太可能脱离现有状态表现明显升值；另一方面，人民币选择继续保持平稳，直到国内的出口形势恢复到令人满意的程度。[]　　央行宣布，当前全球经济逐步复苏，中国经济回升向好的基础进一步巩固，因此决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。[]　　日，人民币对美元汇率中间价报6.3483，首次突破6.35，创汇改以来新高。2005年汇改以来，人民币对美元中间价累计升值超过30%。[]汇改以来美元对人民币走势
升值预期下股市投资策略
如果人民币升值,那么人民币资产将产生财富效应,持有外汇者将产生汇兑收益,进口原料设备成本将降低,具备这三方面优势的一些行业和公司将从中受益,这些行业主要是银行、航空、纸业、铜和钢铁。以下将简要分析这些行业并推荐相关受益公司。
（一）航空业航空公司同样受益于人民币升值。航空公司购买飞机，具有较多的美元外债，人民币相对美元升值，对净利润影响最直接和确定的是人民币升值带来的汇兑损益。据测算，人民币升值1%，南航、国航、东航、海航2011年净利润分别增加4.2亿元、4.9亿元、2.9亿元、0.9亿元。（三）银行业人民币的逐步升值会带动以人民币计价的资产价格的持续上涨，使得银行的资产得以重估；而资产的重估将提升银行股的估值中枢，对整体银行业形成利好。由于从资产价格的增加到估值的提升需要一个累积的过程，因此对银行的影响需要时间体现。（二）钢铁业在铁矿石涨价的预期基础上，预期人民币升值4%，可以一定程度上降低钢铁业的原材料成本，但是降幅有限。 人民币升值将使得中国钢铁行业原材料成本降低约269亿元，成本的降低主要体现在进口铁矿石和海运费的汇兑收益方面。升值对中国钢铁工业的影响是有限的。
（四）造纸业人民币升值对造纸行业利好主要体现在三个方面：一是原材料进口实际价格下降。相关统计显示，目前造纸行业原材料纸浆70%依赖进口，对外依存度居高不下。我国现在已经是纸浆的主要进口国，纸浆消费量占全球比重超过一半，人民币升值会导致进口原料的实际价格下降。
人民币升值利弊
进口能源和原料价格上涨，会抬高整个基础生产资料的价格。如果人民币升值，能使国内企业降低成本，增强竞争力。
人民币若升值，为维持同样的人民币价格底线，出口产品外币价格将提高，会削弱价格竞争力；而要使外币价格不变，势必挤压企业利润空间。
人民币适当升值，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。
人民币升值会对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，会使他们的投资成本上升，他们可能会将投资转向其他发展中国家。
中国大多数行业,特别是对进口大宗商品依赖度高的行业，如石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业会从人民币升值中受益。
因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，就业需求量大，出口企业受影响必然会减少职位需求，加大就业压力；来中国投资的外商数量如果减少，会使国内就业形势更为严峻。
我国出口长期依靠劳动密集型产品扩张，结构得不到优化。人民币升值能推动出口企业改进技术，促进产业结构调整，改善在国际分工中地位。
人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率，助推股市、楼市泡沫的形成，影响金融市场的稳定。
人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱”了。如果出国留学或旅游，将会花更少的钱。
目前，中国的外汇储备高达6591亿美元，仅次于日本居世界第二位。一旦人民币升值，巨额外汇储备便面临缩水的威胁。
　我国现行人民币汇率制度：
　　以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度：日出台，不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定…
　“广场协议”夺去日本汇率主导权　
上世纪80年代，美国汽车等制造业在与日本竞争中处于下风，这导致美国严重的贸易赤字。与此同时，其国内财政赤字也非常严重。怎么缓解赤字压力呢？迫使日元升值。1985年，美、日、法、英、前联邦德国五个发达工业国家财政部长及五国央行行长在纽约广场饭店举行会议达成协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。协议中规定日元与马克应大幅升值以挽回被过分高估的美元价格。“广场协议”签署后，日元开始急速升值，经济泡沫逐渐形成并膨胀
　布雷顿森林体系奠定美元霸主地位：　　布雷顿森林货币体系是指战后以美元为中心的国际货币体系。即以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的多边经济制度，构成资本主义集团的核心内容，是按照美国制定的原则，实现美国经济霸权的体制。…
　关于汇率操纵国：　是指一个国家主动影响汇率，以阻碍他国对国际收支的有效调整，或者不公平地取得优于其他成员国的竞争地位。以美国为首的一些西方国家一再指控中国“操纵汇率”，认为应该对中国采取反补贴措施。其中，美国国会一些议员提出了一系列针对中国的法案，如汇率报复法案、中国货币法案和美国贸易权行使法案。对操纵汇率的界定，一方面因为汇率制度关系到一个国家的主权问题，另一方面因为汇率问题也是一个金融问题，而不是贸易问题，所以应由国际货币基金组织管辖。 …
人民币汇率大事记
人民币对美元连续7日创新高
美国会召开人民币汇率听证会
央行宣布继续人民币汇率改革
美称暂不列中国为操控汇率国家
温家宝：不要打贸易与货币战
商务部副部长赴美为人民币降温
世行与IMF：应提人民币币值
奥巴马再次呼吁人民币升值
周小川：不赞成汇率被政治化
官媒连发四文章反击人民币升值
奥巴马发文，要求人民币升值
人民币跨境贸易结算试点启动
奥巴马要求调高人民币汇率
美元兑人民币跌破7.01
人民币汇率13年来首超港元
美财长：人民币汇率应更具弹性
中国央行宣布调人民币汇率机制