潘潘_策略投资: 回复@unite_zhao: 很多都外包出去了，前段时间有部分报道。老窖是最轻资产的企业之一了。//@unite_zha... - 雪球&:回复: 很多都外包出去了，前段时间有部分报道。老窖是最轻资产的企业之一了。//:回复:2001年至2011年，共12年年份，人员数量从概约2500人降低至1800人，人均创利指标由3.38万/人·年，增长至160万/人·年。我的上帝！泸州老窖在减员增效？怎么会有如此神奇的变化···，看以下数据：贵州茅台，08年实现收入82亿元，员工概约8300人，人均创利概约45万/年。张裕A，11年实现收入60亿元，员工概约5000人，人均创利37万/年。招商银行，11年/人均创利=79万。泸州老窖管理层用什么金手指，让人均创利水平达到茅台/招行的两倍？这是怎么个情况？确实不明白，链接：:记录：对张裕/贵州茅台/泸州老窖之企业分析与内在价值估算.博文链接如下：记录：对张裕/贵州茅台/泸州老窖之企业分析与内在价值估算，13年2月12日，春节。*****************************************************************前言。①我对张裕/贵州茅台/泸州老窖之企业分析是建立在价值投资分析方法之上的，与趋势投资或技术投资没有任何关系。②我要揭开站在“神坛”上的张裕/贵州茅台/泸州老窖之本质，借用霍华德·马克思的话“当一切听起来非常美好的时候，通常不是真的”。一个常识的案例：所有人提出适合价值投资的目标企业时，常常推荐的是“贵州茅台”，诸如但bin或杨宝忠等，听起来非常美化哦～～。简单逆向思考一下，倘若贵州茅台被所有人或大众看好，他又如何被低估？听起来不像是真的。③感谢我的同事和好友迈克尔，是他用业余时间将泸州老窖上市20年的年报都看了一遍，是他对近20年的经营情况与指标进行统计，我把这如下的文章送给他。祝愿迈克尔能抓住一个伟大的企业，十年十倍。*****************************************************************我唯一能够100%确定的是：“以下文字中一定有错误”，但错误都是我的。*****************************************************************1.行业周期性与主营收入/净利润增长情况。红酒/中高档白酒行业存在周期性嘛？要长期的回顾历史数据，其实非常重要，如下。张裕AB① 张裕上市17年，经历2个经济周期（2000年网络泡沫/2007年金融危机），时间够长了吧。② 如下图，年均主营业务收入复合增长率概约16%～23%之间，年均净利润复合增长率29%～33%之间。净利润增长率明显高于收入增长率概约10个百分点，是不是有做假帐的嫌疑？看看净/毛利润率增长情况，判断可能是真实的。③ 最重要的是“收入/利润周期性”。在收入指标上，01年/02年收入增长率仅为1%/5%，明显低于均值。且，12年出现收入的同比下降7%，谁又能预测13年度的市场/经营情况那？合理推测，作为可选消费品行业的张裕可能营业收入持续低迷2年（也许是，12年/13年连续2年负增长）。我判断，这1年～3年的收入低迷，更多的是外部环境导致的，并非张裕企业出现问题。在净利润指标上，行业周期性表现更为明显。在上市17个年份中，分别出现4个年份净利润负增长，分别是01年/02年/12年/13年（可能），令人欣慰的是外部经济环境周期性导致的利润下降并未超过 -10%（相比较钢铁业/航运业等）。综上，通过长达17个经营年度的收入/净利润指标分析：其一，张裕是相对弱周期性行业，根本不可能逃离周期性的命运；其二，对张裕的内在价值估算与安全边际依然适用于“悲观原则取下限”，谁又能准确预测张裕在13年度是否能实现收入/净利润的正增长那？其三，在我看来，张裕13年度能实现收入/净利润不下降就能够证明管理层“实干兴邦”。贵州茅台① 贵州茅台上市13年，经历2个经济周期（2000年网络泡沫/2007年金融危机），时间依然不够长；按常识，贵州茅台至少应该经营上百年。② 如下图，年均主营业务收入复合增长率概约30%，年均净利润复合增长率40%。净利润增长率明显高于收入增长率概约10个百分点，是不是有做假帐的嫌疑？看看净/毛利润率增长情况，判断可能是真实的。③ 最重要的是“收入/利润周期性”。在收入指标上，01年/02年收入增长率仅13%/14%，07年收入增长率为17%，明显低于均值30%。如此推测，贵州茅台袁董事长对外宣布13年收入增长率18%，有其测算依据。不过令我疑惑的是：作为高档白酒，遭遇到外部经济环境变化，其经营业绩应该波动更大才对，这是基本常识：“大多数企业经营困难，又怎么可能喝更多的茅台应酬？”。但事实却并非如此，贵州茅台的收入波动情况远远好于张裕，更加好于主打中档白酒的泸州老窖。不过可以肯定的是，作为可选消费品行业的贵州茅台可能营业收入持续低迷2年，大概收入年均增长率在10%～20%之间。在净利润指标上，行业周期性表现为同步。在上市13个年份中，分别出现4个年份净利润低增长，分别是02年/09年/10年/13年（可能），令人欣慰的是外部经济环境周期性导致的利润下降从未为“负增长”。（相比较张裕/泸州老窖，真是天壤之别，也是这是宽宽的护城河之表现吧）。综上，通过长达13个经营年度的收入/净利润指标分析：其一，贵州茅台具备相对宽且深的护城河，即使垃圾级管理团队依然没能让贵州茅台在任何年份里没有出现收入/净利润负增长。（注：投资者们可能已忘记，总经理/乔洪被双规的故事）其二，但依然是相对弱周期性行业，根本不可能逃离周期性的命运；其二，对贵州茅台的内在价值估算与安全边际依然适用于“悲观原则取下限”，在我看来，预估贵州茅台13年度实现收入/净利润的正增长10%是客观的。泸州老窖：披着美丽外衣的毒蛇① 泸州老窖上市20年，经历3个经济周期（1997年亚洲金融危机/2000年网络泡沫/2007年金融危机），时间足够漫长，如果回顾历史，是分析白酒行业的典型代表。② 如下图，年均主营业务收入复合增长率是：历年/26%，10年/28%，5年/36%；年均净利润复合增长率是：历年/52%，10年/92%，5年/46%。净利润增长率明显偏离收入增长率，而且是严重偏离。是不是有做假帐的嫌疑？经检索数据，发现泸州老窖之毛利率稳定在55%～65%之间，与张裕/贵州茅台的毛利率逐年增长完全不同。再检索数据发现，泸州老窖之净利润率在3%～40%之间呈U型变化（以20年为期限）。在我看来，泸州老窖出现做假帐或某种特殊情况是大概率事件，至少我无法判断其真伪。③ 最重要的是“收入/利润周期性”。在收入指标上，上市20年中有9个年份低于16%（明显低于均值26%），占比45%（注：一半年份，收入增长是缓慢的，必然是周期性行业）。上市20年中有2个年份出现收入负增长，分别是98年/-23%，2000年/-5%。但事实却并非如此，贵州茅台的收入波动情况远远好于张裕，更加好于主打中档白酒的泸州老窖。揭露美丽外衣的却是净利润指标。收入波动情况与净利润完全不同，让人无法理解。上市20年中有7个年份出现大幅负增长，占比40%（注：这是典型的强周期性行业特征，一半时间是火焰/高增长，一半时间是海水/负增长）。特别是在2001年至2005年期间，主营业务收入在缓慢增长，但净利润却大幅下降，05年居然仅有4700万净利润···，期间毛利润率变化不大，净利润率居然仅有3%，谁会相信哪？一定是有人做了伎俩。（注：遗憾的是，几乎所有证券研究员或伪价值投资者们只是回顾近5年的经营数据，他们的判断是坐在行业周期之顶部作出的，他们在误导投资者们，也许：行业拐点/泸州老窖经营业绩转折点就在眼前。）综上，通过长达20个经营年度的收入/净利润指标分析：其一，泸州老窖出现做假帐或某种特殊情况是大概率事件，至少我无法判断其真伪，强烈不建议投资。（注：搞不明白的，不跟着玩？！）其二，泸州老窖是“没有护城河且强周期性”的制造型企业，他在一片激烈竞争酒类海洋中挣扎。（注：无非制造的产品就是白酒嘛，北京二锅头都是其竞争对手）其三，这是个“妖股”，价值投资者们应敬而远之。（注1：99年/01年/02年/03年度经营状况如此之差，为何依然大比例分红？注2：在经营业绩/净利润为负增长的98年至05年期间，年均最高市盈率区间为60倍至175倍之间，这哪里是PE，分明是被操纵的市梦率？）其四，（纯瞎猜）行业拐点/泸州老窖经营业绩转折点就在眼前。（注：以下是雪球财经flea兄的精彩回复）flea 回复 unite_zhao：害得我又重新翻了下过去的年报。。。感觉应该是有转移利润，那几年收入增长净利润下降主要原因是营业费用大幅增加，附注里明显看到广告费用增幅明显，平均至少多了五六千万，如果是管理层内斗的话倒可能性不小，另外那几年公司税明显不正常，０５年为例，１个亿多点利润交了７３００万的公司税，按常理那几年税率为３３％，这么算的话应对应２个亿的税前利润，税后１点３个亿的净利润看着就正常多了。到０６年消费税下调＋停止转移利润＋主营增长＝利润大爆发。大概粗看了下···*****************************************************************未完，待续。同时转发到我的首页发布分享到：新浪微博QQ空间豆瓣人人FacebookTwitter更多...奶昔轻资闯业是传销吗_百度知道
奶昔轻资闯业是传销吗
奶昔轻资闯业是传销吗
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　判断是不是传销，需要从法律角度解析此行为的法律内涵，如符合以下条件，则属于传销行为。
　　依据《禁止传销条例》：
　　第二条、传销，是指组织者或者经营者发展人员，通过对被发展人员以其直接或者间接发展的人员数量或者销售业绩为依据计算和给付报酬，或者要求被发展人员以交纳一定费用为条件取得加入资格等方式牟取非法利益，扰乱经济秩序，影响社会稳定的行为。
　　第七条
　　下列行为，属于传销行为：
　　（一）组织者或者经营者通过发展人员，要求被发展人员发展其他人员加入，对发展的人员以其直接或者间接滚动发展的人员数量为依据计算和给付报酬（包括物质奖励和其他经济利益，下同），牟取非法利益的；
　　（二）组织者或者经营者通过发展人员，要求被发展人员交纳费用或者以认购商...
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出门在外也不愁“两万”都走轻资产了 郭台铭为啥这时闯入商业地产？
来源：九个头条网 时间： 作者：xujian
实在有点让人惊讶，中国制造业巨头富士康竟然投资商业地产了。目前，富士康和四川乐山市高新区政府已经签好了框架协议，未来会在乐山市投入10亿元建设商贸综合体。
这个举动是有点匪夷所思的。首先是郭台铭早期是不碰房地产的，再者挑这个时候冲入中国房地产，时机也似乎很不恰当。到底郭台铭这么做是为什么 。
在若干年前，郭台铭一被问起房地产的事情，他都是说&不做房地产&。可嘴上说不，身体却很诚实。多年来，富士康在房地产的动作频频。
资料显示，2005年富士康相继在中国多个城市拿下商住用地，布局涵盖太原、深圳、武汉、上海等城市。2009年8月，富士康还与重庆市政府签署协议，计划投资100亿元开发商业地产。
2011年富士康旗下赛博数码广场入驻长春，郭台铭与吉林省和长春市签署了共5份战略合作框架协议，其中就包括长春玉山新天地项目。长春玉山新天地位于长春市朝阳区核心区域，占地面积约30万平方米，投资逾76亿元，计划整合周边商圈，打造长春最大的城市综合体并辐射整个东三省。
然而，这些项目都进展缓慢，长春玉山新天地至今也并未完工。
说真的，郭台铭早期在台湾还是创业阶段时，还真的不爱掺和房地产的事情。
在70年代末，台湾土地开始进入狂飙的年代。当时也有土地掮客找上门来，向他兜售地块。而且当时制造业开始起飞，原料也很缺货，有的工厂老板干脆拿钱买原料，囤积起来牟利。这致使郭台铭自己的小公司也颇为受挫。如果郭台铭这时放弃了制造业，而抓住机遇入房地产，富士康可能就成了一个房地产企业了。
对此，郭台铭自己是这么解释：&当我以一个工业经营者的心态做出决定时，就开始看得比较长远，想把公司的基础打好。&
现在郭台铭又在大举进攻商业房地产，又是闹哪样
的确，2005年至2011年这段时间，中国房地产还是有大利可图，富士康大可以将房地产的钱反哺他的制造业王国。面对中国内地火热的房地产业和传统制造业成本越来越高，利润越来越低的境况，这或许正是郭台铭自己的想法。
只是之前砸进去的钱还没有回报，现在又大手笔搞商业地产，还是在三线城市的乐山。从天时来说，今年房地产下行压力很大，火红的股市也吸走了一大笔钱。地利更不好，三线城市之前跟着人家一线城市炒房地产，盖新房子也不怕没地，一建就是一大堆，现在库存压力最大就这些地方。至于人和，大概就只有当地地方政府对他礼待有加，楼建好之后，有没有人买账还要打个问号。
和台商郭台铭的入市相映成趣的是，常常强调自己专注于企业核心竞争力的董明珠的出市。
董明珠曾经说过，唯一一个没有搞房地产的家电企业就是格力了。可她旗下明明有个格力地产，只不过之前的营收都占不了格力集团的5%。今年1月，格力地产被董明珠剥离了。董明珠在2014年夏季达沃斯论坛后接受媒体采访时解释：&格力走专业化道路，绝不做投机生意。房地产行业赚钱太多、太快，很容易就让人将奉献的精神丢掉。&
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酒水O2O闯入者：网酒网借易到轻资产布局线下
发布时间： 14:27&&&&&&&&来源：&&&&&&&&作者：
近日，乐视控股网酒网与易到用车促成了国内互联网行业首例&酒+汽车出行&深度跨界&&双方推出&芈酒+易到专车券+杜蕾斯+定制薯片&套餐，借大尺度营销探求在产品、营销、用户等层面的全面打通，并对汽车搭载的酒消费场景深度延展。
网酒网与易到用车推出&芈酒+易到专车券+杜蕾斯+薯片&套餐
自易到用车加入乐视&大军&后，网酒网频繁与易到用车联合营销。借助乐视生态体系力量，网酒网已经实现酒水O2O生态布局大跨越&&完成1小时59分&酒易到&极致配送服务的布局。
老搭档闯出&酒+车&跨界新路
网酒网与易到用车可谓&老搭档&，双方合作渊源颇深。2015年12月推出1小时59分钟的&酒易到&配送服务，并在《芈月传》庆功宴和平安夜期间，接连推出&看芈月、喝芈酒、坐半价芈月专车&和兔女郎乘特斯拉送酒上门活动。近日，双方再度牵手，推出&芈酒+易到专车券+杜蕾斯+薯片&的另类套餐，擦边球意味浓厚，营销亮点颇多。
数据显示，&啪啪&套餐刚一上线就迎来开门红，在1月25日上线首日销量不断攀升。这与生态协同发力不无关系，双方整合PC端、移动端广告位资源，实现线上线下联动，催化活动效应。
此次网酒网与易到用车跨界合作，被业界看做&酒+汽车&深度跨界的行业先例。表面上看，大尺度营销获得了数百万网友跃跃欲试，赢得了品牌曝光。但仔细斟酌，网酒网已深化与易到用车在产品、营销、用户等层面的全面打通；同时，把握出行为需求点，搭建汽车空间内的消费场景，以生态O2O模式对简单的&酒后代驾&思维做出创新和颠覆。
易到用车CEO周航曾表示，易到用车与乐视生态体系可以有很深的合作空间，包括乐视汽车、乐视手机、乐视生活都会有很强的协同效应，会延伸出很多新产品、新服务。
网酒网对于易到用车的生态合作潜力表示认可。相关负责人对记者表示，与易到用车频繁跨界，意在基于生态开放、价值共享，寻找酒类O2O生态的破局之道。随着双方合作的逐层加深，或将对酒类O2O用户服务产生本质性提升，产生撼动行业的力量。
O2O生态服务&零成本&落地
跨界营销仅仅是网酒网与易到用车生态合作的&前奏曲&，双方抛出的第一核弹已经炸开酒水O2O配送服务领土。日，网酒网正式与易到用车联手推出1小时59分钟&酒易到&配送服务：北京用户在网酒网下单，即可由易到用车将酒水订单配送上门。
这意味着，网酒网将不用付出一分钱投入人力、物流、二次包装、库存等方面，以近乎于&零&运营成本完成酒水快送服务的布局，开创了低成本快速布局酒水O2O服务的先河。
放眼国内酒类O2O领域，电商平台仍离不开资本的&拐杖&。以酒快到为例，仅在2015年末，就斥资数千万元重金连续投资华龙酒业、名品世家两家酒类连锁企业，以求弥补足线下短板。一旦资本弹尽粮绝，平台方将面临生死难关。
酒易到应用的生态模式，足以构成行业杀伤力：
首先，这种生态合作模式极具商业复制性，一旦形成标准化可快速推进规模化，实现全国市场的高度渗透。未来，网酒网可选择的生态合作伙伴也将不局限于易到用车。
其次，&酒+车&的跨界想象空间极大，未来车空间承载了出行场景、配送场景、消费场景、体验场景，一旦全面打通，甚至还可发展为盈利入口。
另外，在业内集体遭遇资本掣肘的境况下，网酒网的另类生态做法绕过了重资产布局线下的&黑洞&。
有业内人士分析，网酒网近日获得近2亿元融资，资金补血到位后，网酒网与易到的合作幅度或将大幅提升，促成网酒网&葡萄酒+服务&的生态布局。同时，双方同属于乐视麾下，这意味着双方的合作关系更加坚不可摧，利好网酒网2016年&酒生态世界&战略。
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房讯网 11:21:14
[提要]实在有点让人惊讶，中国制造业巨头富士康竟然投资商业地产了。目前，富士康和四川乐山市高新区政府已经签好了框架协议，未来会在乐山市投入10亿元建设商贸综合体。
　　实在有点让人惊讶，中国制造业巨头富士康竟然投资商业地产了。目前，富士康和四川乐山市高新区政府已经签好了框架协议，未来会在乐山市投入10亿元建设商贸综合体。
　　这个举动是有点匪夷所思的。首先是郭台铭早期是不碰房地产的，再者挑这个时候冲入中国房地产，时机也似乎很不恰当。到底郭台铭这么做是为什么
　　在若干年前，郭台铭一被问起房地产的事情，他都是说“不做房地产”。可嘴上说不，身体却很诚实。多年来，富士康在房地产的动作频频。
　　资料显示，2005年富士康相继在中国多个城市拿下商住用地，布局涵盖太原、深圳、武汉、上海等城市。2009年8月，富士康还与重庆市政府签署协议，计划投资100亿元开发商业地产。
　　2011年富士康旗下赛博数码广场入驻长春，郭台铭与吉林省和长春市签署了共5份战略合作框架协议，其中就包括长春玉山新天地项目。长春玉山新天地位于长春市朝阳区核心区域，占地面积约30万平方米，投资逾76亿元，计划整合周边商圈，打造长春最大的城市综合体并辐射整个东三省。
　　然而，这些项目都进展缓慢，长春玉山新天地至今也并未完工。
　　说真的，郭台铭早期在台湾还是创业阶段时，还真的不爱掺和房地产的事情。
　　在70年代末，台湾土地开始进入狂飙的年代。当时也有土地掮客找上门来，向他兜售地块。而且当时制造业开始起飞，原料也很缺货，有的工厂老板干脆拿钱买原料，囤积起来牟利。这致使郭台铭自己的小公司也颇为受挫。如果郭台铭这时放弃了制造业，而抓住机遇入房地产，富士康可能就成了一个房地产企业了。
　　对此，郭台铭自己是这么解释：“当我以一个工业经营者的心态做出决定时，就开始看得比较长远，想把公司的基础打好。”
　　现在郭台铭又在大举进攻商业房地产，又是闹哪样
　　的确，2005年至2011年这段时间，中国房地产还是有大利可图，富士康大可以将房地产的钱反哺他的制造业王国。面对中国内地火热的房地产业和传统制造业成本越来越高，利润越来越低的境况，这或许正是郭台铭自己的想法。
　　只是之前砸进去的钱还没有回报，现在又大手笔搞商业地产，还是在三线城市的乐山。从天时来说，今年房地产下行压力很大，火红的股市也吸走了一大笔钱。地利更不好，三线城市之前跟着人家一线城市炒房地产，盖新房子也不怕没地，一建就是一大堆，现在库存压力最大就这些地方。至于人和，大概就只有当地地方政府对他礼待有加，楼建好之后，有没有人买账还要打个问号。
　　和台商郭台铭的入市相映成趣的是，常常强调自己专注于企业核心竞争力的董明珠的出市。
　　董明珠曾经说过，唯一一个没有搞房地产的家电企业就是格力了。可她旗下明明有个格力地产，只不过之前的营收都占不了格力集团的5%。今年1月，格力地产被董明珠剥离了。董明珠在2014年夏季达沃斯论坛后接受媒体采访时解释：“格力走专业化道路，绝不做投机生意。房地产行业赚钱太多、太快，很容易就让人将奉献的精神丢掉。”
　　来源 ：九个头条网
　　责 编：陈 红
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