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人民币再贬千点,赶紧换美元未必对!
附人民币贬值理财全套正确方式
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昨天已经贬值1000多个几点的人民币汇率中间价，今天又跌了。最新消息来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月12日人民币对美元汇率中间价报6.3306，较前一交易日(8月11日)中间价6.2298贬值 1008个点。这是人民币对美元汇率中间价连续第二天贬值千点以上。人行相关人士今天表示8月12日人民币兑美元汇率中间价与8月11日中间价变动接近1.6%(贬值方向)，主要原因是8月11日公布7月份金融统计数据，在对新数据进行分析和人民币兑美元汇率中间价报价进一步完善的基础上，做市商进行报价。由于外汇市场存在日内波动，如果上日收盘汇率较上日人民币汇率中间价变动较大，会导致当日人民币汇率中间价相应地较上日人民币汇率中间价有一定幅度变动。8月11日银行间外汇市场收盘汇率为6.3231元，较8月11日中间价6.2298元贬值1.5%，这是做市商在8月12日提供人民币汇率中间价报价时的重要参考，同时做市商也会综合考虑外汇供求和国际主要货币汇率变化的因素，进而形成最终报价。美国财政部国际事务发言人史密斯（Whitney Smith）就此发表官方声明称，现在要判断人行中间价变化的全面影响还为时太早，中国已表明今日公布的变化是朝着汇率市场化方向走出的另一步。小知识中间价怎么影响我们换汇？昨天的稿子之后，很多人后台问i财君，能不能人话讲解一下，所谓的央行的中间价是什么意思？和我们日常市场上的换汇价格到底有没有什么关系呢?央行的这次调整是怎么影响到你我？简单来说，在外汇市场上，有三个概念值得被关注，以美元为例，有人民币兑美元的中间价，由央行公布；外汇市场上的即期汇率价格就是现货汇率，由银行间进行市场报价；还有一个便是我们熟悉的外汇挂牌价，大家日常在银行大堂里见到的挂牌价，就是我们与银行之间换汇的交易价格。这三者是什么关系呢?一般来说，银行间的外汇交易发生在上午九点半到下午四点半之间，而在九点十五分的时候，人民银行外汇交易中心会发布一个中间价，被认为是指导汇率即期价格的一个“锚”。按照现行的规定，人民币兑美元的单日波动幅度不能超过2%，那么假如中间价定为6，那么这一天即期汇率的上线和下线实际上都是被划定了，将在5.88%到6.12%之间。而即期汇率和中间价又左右着我们在市场上兑换外汇的银行外汇挂牌价。所以！这是为什么当中间价出现调整的状况下，将牵一发而动全身。还会持续贬值吗？今天人民币中间价再度大跌，后市会怎么样呢？广州一家上述股份行外汇交易部负责人对南都记者表示，今明两日人民币中间价的表现以及市场反应将极为关键。“如果短期人民币贬值加速，购汇需求将被大规模激发出来。”上述股份行外汇交易部负责人告诉南都记者，未来几天极为关键，一旦市场形成较为强烈的贬值预期，购汇需求将被大量激增并引发更大规模的购汇，形成恶性贬值趋势。招商银行总行金融部高级分析师刘东亮对i财君表示，在岸人民币将迎来新一轮持续贬值，幅度可能在5%以上。中原期货分析师表示，目前在美元持续强势环境下，人民币对美元汇率继续保持稳定，实际上造成了有效汇率的被动升值，这并不利于国内经济稳定。因此，美联储加息，国内经济偏弱背景下，市场人士认为不排除四季度将放宽人民币中间价波动幅度并引导人民币阶段性贬值的可能性。“央行改变人民币报价机制，实际上就是在有意引导人民币贬值，主要原因在于人民币随美元升值对国内经济运行构成了明显的通缩压力，也不利于稳定国内出口增长。中美经济节奏和货币政策不同步，人民币适度贬值是‘顺势而为’的举措。”上海东证期货分析师元涛称。理财该怎么办？那么在人民币持续贬值之下，我们该如何理财呢？1、立马换美元？
先看看你需求一听到人民币单日中间价下跌这么多，很多人开始一定要去换点就不免有读者会疑问：我是否应该去配置点美元资产呢?可问题是，换回来的美元理财就真的收益更高吗？未必是这样！所以是否换美元要视乎你现在的需求。 未来一段时间内没有美元需求，其实大可不必没必要！因为当前在国内无论是美元的存款利率还是理财产品利率都赶不上人民币存款以及理财产品的利率。以银率网的统计数据显示，在8月1日到7日之间，人民币理财产品的平均预期收益率为4.83%，而美元的平均预期收益率仅有2.05%，相差一半。与此同时，人民币的理财渠道会更加广泛，而普通市民在兑换美元的过程中也需要付出一笔换汇的手续费。 但是对于未来有美元需求的市民而言，换！过去人民币单边升值时代“越晚换汇越实惠”的规律已经被打破。2、旅游海淘去哪儿?↓↓↓ 考虑换线路去欧日听到人民币贬值，感到最难过的莫过于热爱出国旅游以及海外购物的“海淘族”。比如最近两日，这意味着如果以现在进行换汇，他们至少都需要花费比以往多出接近3%以上的钱来进行消费。不过其实你不必太过忧桑。也许这个时候可以考虑换一下线路。那么面对这样的情况，是否应该感到沮丧呢?值得庆幸的是，业内人士表示，事实上，今年以来美元在强周期内，此前是兑多数货币都呈现升值状态。然而，对于人民币来讲，今年对于日元、欧元来讲，总体上仍然呈现一个升值的态势。即使将来人民币兑美元继续呈现了贬值，从基本面上来讲，对于欧元、日元甚至韩元等都不会出现大幅的贬值甚至会出现小幅的升值。因此，如果觉得美国海淘、出行成本上升，那么去欧洲或者日本走走也是个不错的选择。同时，银行人士也提醒，当前可以利用信用卡等方式进行消费，再择机对比汇率进行购汇还款，而如果遇到人民币大涨的情况也可以购买旅行支票提前锁定汇率。 3、赴美留学学费增加↓↓↓ 专家建议可以提前换汇对于人民币兑美元中间价贬值凶猛感到难过的还有即将背上行囊启程去往美国留学的留学生们。确实，以当前人民币的走势来看，今年出国留学的孩子要比往年花费大增。假设目前赴美留学一年的学费和生活费在10万美金左右，那么如果去年去读书，大概需要花费人民币约61万元，而如果按照刚刚（8月12日11点10分）i财君查到的最新的汇率价格计算，大概则需要花费64.254万元，多花了将近2.23万元。而如果人民币贬值态势继续，那么费用就会逐年增加了。那么如果有意出国留学应该怎么办呢?李云认为，从目前来看，人民币并没有大幅度贬值的可能，而只是阶段性的贬值，幅度并不会太大，因此对于有需要出国留学的人可以考虑提前一段时间进行换汇。 4、外贸企业↓↓↓要注意避险对于汇率的一点点波动，比普通市民更加敏感的则是与外汇息息相关的外贸企业。对于一张订单动辄十万甚至百万美金的外贸起来来讲，别说1000个点的变化，哪怕100点得变化也足以让人或喜或忧。分析都认为，在人民币有意贬值的背景下，将让出口的企业占据价格上的优势，进一步有利于外贸企业的出口。有外汇资金团队的负责人向记者证实，多数客户企业在听闻人民币中间价下调后都感觉比较振奋。此前，在人民币单边升值的通道里，公司多采取预期结售汇的方式进行止损失。而如果有人民币出在贬值时期，企业可以利用即时结汇的方法，来增加收益。比如，100万美金货款，以往兑换汇率是6.1，现在上升到6.3，那么外贸企业就将多获得20万人民币额外利润。不过，随着人民币双向波动的趋势益发明显，业内人士建议企业应该更加注重利用银行的外汇产品进行避险。 5、外汇理财产品？↓↓↓收益率不高值得注意的是，通过这两天财粉们后台反应的情况看，不少人一遍紧张人民币贬值可能带来的资产缩水，但另一方面实质对于外币理财工具存在误区。比如说，有些财粉很冲动，一看到人民币贬值，就和i财君说，打算赶紧去银行买点外汇理财产品。据i财君查，今年外汇理财产品的发行量并不多。中农工建四大行以及中信、民生等银行网站时发现，除了中国银行有一款外汇类理财产品外，其他银行近期并没有相关外汇理财产品推出。有银行理财师陈，近期虽然人民币出现了一定幅度的贬值，但是外汇市场的波动比较大，未来趋势并不明朗，所以行里也没有加推外汇相关的理财产品。加之，外汇理财产品普遍收益较低，例如，前期推出的美元货币理财产品年化收益率仅1.5%左右。即使短期汇率出现波动，加上外币兑换的费用，也远不如投资人民币理财产品带来的收益高。那么理财师常说的赶紧配资点美元资产怎么配呢？一位北京第三方理财公司的理财经理向记者表示，自今年初开始，关注到人民币潜在的贬值风险，公司就已经开始主动向客户推荐美元资产的配置。例如，以财务方式参与新兴企业股权的私募股权产品、债券类的固定派息的产品以及海外的房产投资。不过要注意的是，海外投资产品中，美元投资类产品门槛较高，一般在15万美金以上，且投资期限较长。除了汇率波动之外，预期普遍较国内理财产品低。例如，股权产品一般是投资期3-4年，加上退出期4-5年。虽然在投资期之内不排除有项目退出、资金回流的可能性。所以i财君建议客人要用闲钱来做。因为外汇投资产品在选好投顾和领域的前提下，流动性属于这类产品最大的风险。有银行理财师也建议，从外汇历史投资情况而言，客户想要通过投资外汇理财产品获得外汇升值的超额收益，难度较大，需要投资金额较多。且外汇市场波动比较大，投资到期后，货币兑换也存在不确定性。 所以以上这么多，i财君主要是想告诉大家，面对人民币贬值，莫要慌。有海外留学的家庭在汇率较低的情况下，兑换一些海外货币。如果考虑配置外汇货币，出发点最好是对冲风险，降低外汇波动对整体金融资产带来的不确定性。如何加大美元资产配资那么除了上述建议，今年美元强势，我们常常听到增强美元资产配置。但对于我们普通的百姓而言，一年换美元的额度只有5万美元。高大上的美元资产该如何接地气的实现配置呢？I财君该给你支支招，看看应该通过那些产品可以实现美元配置。1、投向美国的Q D II 而对于普通投资者来讲，分享美元升值盛宴的最佳选择，是目前投资美国市场的Q D II(合格境内机构投资者)基金。其中，类似华宝油气（162411）和华安石油（160416）均属被动型的LOF基金，跟踪对象分别为标普石油天然气上游股票指数（XOM）和标普全球石油指数，前者是投资油气开采工具和服务的指数，后者为投资全球范围内的石油公司。特别注意，两者跟踪指数标的均为股票类权益资产会受美股表现影响，且都可以在证券账户中交易，投资者在进行美元资产配置时应控制好仓位。不过，i财君发现根据同花顺数据，Q D II基金今年的整体表现并不出色。受投向港股和大宗商品类的基金拖累，Q D II基金今年整体基金收益下跌了2.69%。比如，华宝油气、国泰大宗商品下跌了24%。国富国海亚洲机会基金下跌21%。 2、投向美国Q D基金相较于投向Q D II基金，美国的Q D基金却有较好的收益。以美元计价的广发全球医疗保健今年涨了10 .94%。工银全球、达成纳指100涨幅超9%。中信建投分析师建议，在美国加息大背景下，美元及美元资产应成为大类资产配置的重点。美股、美元、美国房产、实业投资都是较好的投资标的。中期回避大宗商品和黄金。 3、REITs（房地产信托投资基金）REITs基金作为物业拥有者的一部分，其收益主要来自于物业的升值以及租金分配收入，具有相对稳定性，在人民币贬值及美元资产的强劲复苏预期下对于稳健投资者极具吸引力。数据显示，过去5年中，美国REITs平均年度股息率达3.78%。2010年以来，全球REITs年化报酬率达到18.23%，而美国地区的房地产信托全价指数的年化报酬率达到21.43%。重要的是，REITs应把应税收入的至少90%以股息形式派给股东，因此股息率相对优厚。目前投资于境外地产类的QDII主要包括诺安全球收益不动产（320017）、嘉实全球房地产（070031）、鹏华美国房地产（206011）、广发美国房地产指数（000179）等。上述地产QDII均可在相关基金公司官网购买，抗风险能力强的投资者可优选鹏华美国房地产、广发美国房地产指数。风险偏好稳定收益的投资者，可首选广发美国房地产指数，次选鹏华美国房地产。统筹：陈颖i财君：陈颖 田姣编辑助理：劳思雅部分内容综合网络消息
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人民币要去哪儿――解析人民币短期大幅贬值
　　编者按：兑急速贬值成为近期市场焦点，特别是退出QE的声明更是加剧了这种贬值预期，这引发了市场的极度担心。一方面，投资者担心这是因为中国经济下行压力在一季度显著加大所致；另一方面，则是担心短期内热钱的快速撤离。这些因素共振导致了近期市场的大跌，尤其是涨幅巨大的中小创板块。
　　分析师们认为，人民币兑美元波幅的扩大并不能改变人民币的趋势，但是会打击套利资金，从而间接地减少市场流动性。在这种预期下，关于是否降低存款准备金率出现了较大分歧。不过，可以肯定的是，一直被压制的中国出口企业终于可以喘口气了。
　　“未来人民币双向波动将是常态，不会大幅升值和贬值。让体现经济基本面的真实情况，这是市场的结果，从国内外经济情况来看，人民币仍存贬值可能。”
　　短期仍面临贬值压力
　　《证券市场周刊•红周刊(,)》作者 刘锋
　　近期，人民币大幅贬值的预期下（见图1），央行决定从3月17日起，将人民币兑美元汇率浮动区间由1％扩大至2％，这是2005年以来央行第四次扩大汇率浮动幅度。波幅扩大意味着汇率市场化改革进入深水区，也强化了市场供求因素在汇率决定过程中的话语权。与此同时，正当人民币贬值趋势愈演愈烈之际，美联储退出QE的声明再次助推了这种贬值趋势。
　　3月20日凌晨，美联储FOMC公布了3月份议息会议的货币政策声明，称4月份开始购债规模由此前的650亿美元降至550亿美元。同时，美联储对于就业市场的预期更趋乐观，小幅上调了2014年的通胀预期，并透露出预期提前至明年春季的信号。一旦美元步入强势，已经突破6.2关口的人民币汇率，未来将会如何演变？
　　人民币估值已经合理
　　在2014年1月份美元兑人民币汇率触及6.04元的低点后，人民币一改升势，转而步入贬值周期。从1月13日到3月20日，不足两个月时间人民币贬值幅度已达2.79%。关于人民币主要趋势扭转的原因，市场众说纷纭。其中，主要代表性说法既有远逊于市场预期的中国宏观经济成为了做空人民币的理由，比如1~2月固定资产投资增速回落至17.9%，工业增加值同比实际增长8.6%；同时也有人认为这次人民币急速贬值也是央行背后出手干预，比如央行为了阻击热钱、引导人民币双向波动。但是，央行却表态说“这是市场力量的反映”，但随后央行就扩大了人民币的波幅区间。
　　为何央行选择在此时扩大汇率浮动区间？其实，无论是近年来的人民币持续升值，还是近期的人民币贬值，都是一个寻找均衡点的过程。只不过，过去人民币盯住一篮子货币，并以此作为衡量人民币汇率是否低估的调节工具，特别是单向参考美元。正是因为参考一篮子货币，使得央行常态式以行政手段进行干预。
　　本次并没有提及参考一篮子货币进行汇率调节，而是更强调建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。“2013年我国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%，国际收支趋衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础”，央行如是表态。其潜台词是人民币单边上升或者下行的概率都不大，当前人民币兑美元估值趋于合理，汇率正在进入震荡区间。对此，研究院国际市场研究部副主任白明对记者表示，这犹如山坡上往下滚动的石头，当石头滚落到一个平地时，这个时候不会出现大的震动。而且近期人民币的贬值是对目前经济情况的真实反应，也是对过去人民币单边过度升值的修正。
　　即便央行把汇率波幅扩大到2%，在白明看来，绝大多数时间里，2%的浮动区间或许成为“摆设”。因为参考、、、元、等西方主要货币，与美元汇率每天都波动1%情况少见，人民币亦如此。事实上，扩大汇率浮动区间首日并未触及2%的红线，即期汇率跌幅为0.47%。
　　仍将阶段性贬值
　　虽然在本周四（20日）美联储声明后，美元兑人民币的即期汇率一度突破6.2元整数关口，周五盘中再次突破前期的新高。但在空头获利回吐以及客盘结汇释出下，截至记者发稿前，盘中出现震荡，并结束了五连阳的势头。参考前三次人民币兑美元波幅扩大前后3个月的变动，距离最近一次汇改（2012年4月）时，后3个月人民币兑美元无论是NDF还是中间价均出现升值。不过，这并不意味着本次汇改将在短期内结束贬值的趋势。特别是美联储释放的QE缩减及提前加息信号，加之国内经济下行风险加大使得人民币面临贬值压力仍然存在。此外，在人民币波动扩大后，银行每日对客户结售汇的价差也从过去的不超过当日的汇率中间价的2%扩大至3%，这无疑增大了市场主体结售汇的风险。
　　由于长期以来，小幅慢步的人民币升值节奏，促成了稳定的升值预期。再加上在岸和离岸较高的利差，为套利资金提供了风险极低的套利机会。这也是造成去年套息资金流入的重要原因。虽然从去年6月份开始，开始打击贸易项下热钱流入，但据统计，全年粗口径热钱仍然环比较2012 年大增2.17万亿。而人民币此次持续贬值将终结人民币套息交易的寄生模式，目前无论是在岸、离岸汇率套利空间均出现收窄。
　　“与第三次汇改一样，大多数投资者会选择观望，一些人民币多头持有者会选择提前平仓；市场上美元需求多起来，跨境资本流入减少甚至出现暂时性的流出，带来一定的人民币贬值压力。”对外经济贸易大学教授认为，如果中国央行作壁上观，则会出现阶段性的调整性贬值。
　　与此同时，人民币汇率波动浮动的扩大可以支持出口，扭转2月份出现的进口、出口的失衡现象，并加剧贸易融资去杠杆（铜和铁矿石贸易融资）。2月进口增速为10%，出口增速为负增长18%，录得贸易逆差229亿美元，仅次于2012年同期（见图2）。如果服务贸易逆差与海外投资负收益显著扩大，那么未来中国货物贸易顺差增长缓慢，中国面临经常账户赤字的概率将显著上升。这意味着人民币汇率将会由低估转为高估，从而加大人民币贬值预期。
　　人民币汇率波动浮动对未来一段时期外汇占款形成负面影响。虽然2月新增外汇占款为1282.46亿元，已连续7个月实现正增长，但较1月新增4373.66亿元大幅减少3091亿元，也大幅逊于市场预期的3000亿元水平。分析人士认为，有真实贸易背景的资金结汇将会变得比以往谨慎，可能不急于结汇，导致未来一段时间外汇占款可能有明显的下降，可能诱发货币政策的调整。关于这点，在2012年4月，汇率浮动范围扩大后相似场景曾出现，外汇占款出现持续的减少，随后央行连续两次下调存款准备金率。从金融机构资产负债表的资产端来看，M2的主要构成是贷款余额、外汇占款以及银行其他资产配置项目，货币扩张可能面临外汇占款趋势性减少对信贷量投放产生制约，分析师认为，20%的高存准率和75%的存贷比面临调整。
　　升值动力减弱
　　中长期来看，扩大波动幅度并不能改变汇率走势。未来人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。“最大程度反映经济基本面，”白明表示，这是2005年汇改的初衷。他亦认为，中国仍然是价值投资洼地，相比世界其他国家具有吸引力。不过，驱动人民币汇率升值的结构性因素正在减弱。
　　从内部因素来看，由于人口红利消失将会拉低中国经济的潜在增长率，与此同时，人口结构的变化也预示着社会储蓄率可能将见顶。在此情景下，政府以保就业的姿态，在潜在经济增速惯性下滑下，仍制定了较高的经济增长目标，这意味着进一步降低贸易顺差占GDP的比重。此外，2014年以来中国宏观经济已经进入到风险释放期，特别是2008年金融危机以来中国经济不断累加的杠杆如箭在弦，影子银行、整体债务水平以及房价泡沫风险，这些随时都可能成为引爆的炸弹。
　　从外部因素来看，随着美国经济复苏明朗，QE退出的步伐逐渐清晰，全球流动性趋紧，资金重新流入美国已经成为定局，美国将进入温和升值时代，很可能加剧人民币汇率波动，强化人民币贬值预期。
　　尽管如此，中国央行手里还握有中间价，对中间价有伺机抉择的权力。未来市场可以通过中间价来观察央行的意图，甚至围绕中间价的争论将成为市场的焦点。“央行不会容忍恐慌性资本外流”，白明表示，未来人民币双向波动将是常态，既不会大幅升值，也不会大幅贬值。让汇率体现经济基本面的真实情况，这是市场的结果。他建议，人民币应该不止盯住美元，还要综合参考一篮子其他货币变量。
　　“波幅扩大增加了短期外汇套利的成本，导致了结汇者观望情绪，短期内利空市场流动性。但是央行并不会因此而轻易降准，而是继续通过公开市场操作来保持适度流动性。”
　　降准无望，流动性趋于紧张
　　《证券市场周刊•红周刊》作者 张宇
　　再创新高6.2275！美元兑人民币即期汇率3月20日已经突破了普遍预期的6.1的底线，令市场对于人民币短期贬值的预期更加强烈。尤其是人民币兑美元波幅扩大至2%，同时叠加美联储退出QE，令国际热钱的套息动力将持续减弱，这将利空市场的流动性，也是造成近期市场大跌的元凶之一。
　　不过，这次外汇占款的负增长并不必然倒逼央行降低存款准备金率，此前一段时间，央行还致力于以正回购来回笼资金。更为重要的是，从国际收支平衡来看，人民币大幅升值的基础亦荡然无存。
　　热钱撤退，导致流动性收紧
　　过去很长一段时间人民币兑美元均维持了升势，在岸-离岸市场之间存在显著利差，再加上国内利率市场化下的高利率，吸引了大量国际热钱进行外汇套利。在央行扩大人民币兑美元汇率波幅后，直接增加了这些资金的套利成本（见图1），从而限制了短期内热钱的流入量，而人民币短期内的急速贬值也打击了企业和居民结汇的意愿，造成短期内外汇流入的减少，从而也相应减少了央行投放的基础货币量，导致了市场流动性的持续收紧。从更大的经济基本面来看，央行在新闻发布会上亦认为人民币已经估值合理。数据也显示，2013年中国的经常账户顺差占GDP的比重已经从2007年的10%下降到2.1%，如果剔出虚假贸易后，该比重甚至会更低。
　　除了外贸出口之外，近期令人民币承压的重要事件当属美联储退出QE，放弃了6.5%的失业率门槛指引，转而注重通胀率，不排除明年春季加息。而国内经济下行压力自去年三季度之后陡然增加，从国内经济情况来看，制造业PMI指数的持续回落，PPI的持续通缩等经济指标表明（见图2），中国经济在羸弱复苏之后，今年已经重新回到下降通道中。“我们最近走访了一些钢贸企业，用雪上加霜来形容行业境况一点都不为过，成品堆积如山，银行对它们早就停止信贷了。”大陆总经理助理李鹏云对本刊记者说，他认为部分近期的暴跌也反映出对于中国经济后市的不乐观。
　　在经济走弱的背景下，中国的信用风险3月份也得到了集中释放，产能过剩的煤炭、太阳能、有色、风电等行业相继爆出偿债危机。3月7日，上海超日太阳能无力偿还到期债务而引发市场恐慌，而中诚和信托松花江77号等信托产品也因为煤炭行业的低迷而出现了兑付危机，信用危机频发令热钱对中国资产的狂热有所下降，而外贸出口动力近期也趋弱，导致2月份外汇占款近期明显走低（见图3）。当前全球资本市场水位都在下降，其中，A股亦不能幸免。
　　央行降准概率较小
　　很多券商研究员分析认为，2014年全年外汇占款可能减少到1.5万~2万亿元，“人民币汇率浮动区间的加大，将为货币政策提供更大的灵活性”。在点评人民币波幅扩大时，研究员们多数持有同样的观点，他们认为这将让汇率在调解国际收支方面发挥更大作用，比如说刺激出口，抑制进口，降低资金流入压力，同时也可以使得央行的政策更具备主动性，毕竟此前1%的波幅时使得央行不得不出手干预汇率。
　　但是关于外汇占款减少是否导致央行降低商业银行存款准备金率这一问题，研究员们的分歧比较严重，有人认为既然外汇占款下降，那么央行就没必要要求大型商业银行保持20%的存款准备金率。但也有人持不同意见，(,)分析师谢亚轩说，“汇率波幅扩大使得近期降准的可能性进一步降低。我们并不认同近期市场流行的‘降准’观点”。谢亚轩认为，降准的条件是外围经济体出现比较大的动荡，中国的新增外汇占款连续出现比较明显的负增长（比如月减少1000亿）。而且他认为汇率波动本身一定程度上调节了外汇市场的供求，降低央行干预外汇市场的必要性，使得外汇占款持续负增长及降低法定存款准备金率的可能性进一步下降。
　　“央行不大可能是降低存款准备金率，年初以来央行一直是在收缩货币流动性，如果降低存准，现在何必频繁通过正回购来回笼资金呢？”(,)金融研究中心高级宏观经济分析师唐建伟对本刊记者说。他分析道，近期的经济下滑是政府主动调结构的结果，李克强总理在上说“要守住稳增长、保就业的下限和防通胀的上限”。只要全社会就业保持稳定，经济增长短期内不至于下滑过快，那么央行是不会放开总量的，只会采取公开市场操作的手段进行流动性调节，而社会融资成本也将继续保持在高位。“不过，政府将会通过财政政策的积极释放来保持经济增长在一定的合理区间内。”他说，公布的1~2月份财政收支情况，显示前两个月财政盈余为7856亿元，同比增长了24%。但在接下来的4月份财政政策或更加积极。
　　但是，在当前经济下行阶段，没有见到明确信号之前，投资者宜合理控制仓位，谨慎面对反弹操作。
　　“人民币贬值对于房地产、大宗商品而言是个大大的利空，但是却给了中国出口企业一丝喘息的机会，机电、纺织服装、航运业因此受益。”
　　贬值给出口企业喘息机会
　　《证券市场周刊•红周刊》作者 马曼然
　　这次人民币兑美元短期大幅贬值，令国内房地产市场，大宗商品市场甚至A股市场等资产价格承压，但是同时却利好出口行业。
　　房地产资产承压
　　人民币兑美元汇率大幅贬值的负面冲击，房地产首当其中。投资者担心人民币贬值可能会给房地产市场带来巨大压力。理论上，一个国家可通过廉价的汇率推动出口，以增强外汇储备。然后可以开始让货币升值，以便进行大规模的资产价值重估。一旦汇率升值至接近平衡点，资产价值的重估将会停止。2005年7月，在中国开始首次汇改后，人民币兑美元开启了一轮升值，当时中国外汇储备只有8000亿美元，但现在这个数字已增长四倍多至3.8万亿美元。与此同时，中国的房地产价格已急升至泡沫水平。
　　去年以来，北京、上海等一线城市房价的上涨一定程度上掩饰了三四线城市的萧条，按照2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特•希勒的看法，北京的房价已经高得类似于伦敦和纽约的房地产价格了，存在很大的下跌风险。面对中国出口竞争力下降和实体经济不振的状况，一旦楼市泡沫破灭外资撤退，则将重创中国实体经济。
　　根据当前全国的房地产形势，一线城市与二三线城市的房地产市场分化比较严重，一线城市由于土地的稀缺与购买力的提升，房价相对二三线城市泡沫较小，相反，二三线城市的局部泡沫将是未来一段时间的风险点所在。相关数据显示，三线城市新建住宅截止到今年2月份已经连续7个月创出新低，二三线城市产业基础不扎实，经济升级趋势不显著。因此，很多投资者出于对资金安全的考虑，会尽快将房地产资产变现，因此也将产生局部降价的可能。近期，部分三四线地产企业也出现了资金链断裂问题，本周，宁波奉化当地最大房企兴润置业资金链断裂导致资不抵债，一度引发市场恐慌。兴润置业资金链断裂问题一是与公司高价拿地但销售回笼缓慢不无关系，另外部分原因与银行信贷政策的调整有关。
　　从二级市场上看，一线房企经过去年四季度以来的持续大跌，在人民币贬值与本周房企信贷违约利空的打击下反而较为抗跌，大股东与产业资本增持房产股票的动作也较为频繁，地产股不排除利空出尽进入反弹周期的可能，但中期依然要密切关注人民币贬值是否会形成一种趋势。
　　本币贬值让出口企业松了口气
　　过去9年的人民币升值之路给中国许多外向型出口企业带来了沉重打击，这次人民币出现了一定幅度、持续性尚可的贬值过程，将为相关出口型企业带来一丝喘息的机会，但是名义汇率的急速贬值，实际有效汇率还没有实质性降下来，这对于出口企业的影响有限。
　　出口收入占比较大的部分行业受益最大，如：纺织服装、钢铁、家电等行业在人民币贬值的情况下，将受益于与美元结算的汇兑收益，或销量增长情况。本周部分纺织服装类个股如(,)就逆势走强。目前大多数出口纺织类公司的净利率不到5个点，随着人民币贬值，按照现时汇率接欧美订单的话，币值的变动可直接为出口企业带来1%~2%的净利率的提升。相关公司如、(,)、(,)、(,)、(,)、探路者等。此外，具业的(,)、(,)等对美国出口较多的公司亦有望受益。
　　除纺织服装出口外，作为出口行业的下游，航运业可能也会间接受益于人民币的贬值。由于人民币贬值会刺激服装纺织业的出口，从而间接给集装箱航运带来一定的利好，甚至刺激对于原材料的需求而带动干散货运输市场。目前服装纺织行业的产品出口主要依靠集装箱运输，因此一旦出口量增加，集装箱运输市场和码头也将受惠。如(,)、(,)、(,)、(,)等。
　　机械行业受益于人民币的贬值，证券最新的报告指出，人民币贬值主要从三个方面对机械行业产生影响：1）增强以美元为主要币种的出口业务竞争力，比如泵、工具、叉车等行业；2）降低此前针对人民币升值所做的套期保值业务带来的公允价值变动净收益，但同时直接提升出口业务收益；3）增加美元负债成本，但仍比国内人民币负债成本低很多；4）增加核心部件进口采购成本，比如工程机械用液压泵阀、工业机器人用精密减速机等。总体上来说，人民币贬值对机械行业出口形成正面影响。受益标的包括(,)、(,)、(,)、(,)等。
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